Luận văn thạc sĩ UEH các nhân tố hành vi ảnh hưởng đến quyết định đầu tư của nhà đầu tư cá nhân trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH *************** NGUYỄN THỊ KIM TRÂM CÁC NHÂN TỐ HÀNH VI ẢNH HƯỞNG ĐẾN QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ CỦA NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Chun ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS PHAN THỊ BÍCH NGUYỆT TP Hồ Chí Minh - Năm 2012 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com LỜI CẢM ƠN Trước tiên xin chân thành cảm ơn PGS.TS Phan Thị Bích Nguyệt, người tận tình hướng dẫn, góp ý động viên cho tơi suốt q trình thực luận văn tốt nghiệp Nhân đây, xin gửi lời cảm ơn đến quý thầy cô, người truyền đạt kiến thức cho suốt thời gian theo học trường Tôi gửi lời cảm ơn đến bạn bè lớp Cao học TCDN Đêm K18 Đại học Kinh tế Tp.HCM học tập, trao đổi kinh nghiệm, chia sẻ kiến thức suốt q trình tham gia khóa học Tơi chân thành gửi lời cảm ơn đến bạn bè, đồng nghiệp cơng ty cổ phần chứng khốn Phương Đơng cơng ty chứng khốn khác, nhà đầu tư sàn giao dịch SSI, ISC, PGSC, ABCS, SBS, VFS, VDS, SHS,… nhiệt tình giúp đỡ trả lời câu hỏi bảng khảo sát tơi, mang lại kết nghiên cứu cho luận văn Nguyễn Thị Kim Trâm LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn “Các nhân tố hành vi ảnh hưởng đến định đầu tư nhà đầu tư cá nhân thị trường chứng khoán Việt Nam” cơng trình nghiên cứu riêng tơi, có hỗ trợ từ giáo viên hướng dẫn Các thông tin, liệu sử dụng luận văn trung thực, nội dung trích dẫn ghi rõ nguồn gốc kết nghiên cứu trình bày luận văn chưa công bố cơng trình nghiên cứu TP Hồ Chí Minh, ngày 28 tháng 12 năm 2012 Người cam đoan NGUYỄN THỊ KIM TRÂM LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com TÓM TẮT Mục tiêu nghiên cứu tìm hiểu vai trị tài hành vi tâm lý nhà đầu tư trình định đầu tư, ảnh hưởng hiệu đầu tư nhà đầu tư cá nhân thị trường chứng khoán Việt Nam Với mẫu liệu điều tra từ 269 nhà đầu tư cá nhân, nhân tố hành vi tìm thấy có ảnh hưởng đến định nhà đầu tư là: Tránh hối tiếc & neo định, Hiệu ứng bầy đàn, Quá tự tin, Ảo tưởng bạc – Khuynh hướng điển hình & sẵn có, Tính toán bất hợp lý & sợ thua lỗ, Phản ứng mức Trong khuynh hướng này, ngoại trừ khuynh hướng Tránh hối tiếc Khuynh hướng bầy đàn có ảnh hưởng đến định nhà đầu tư mức trung bình, cịn lại khuynh hướng khác có ảnh hưởng nhà đầu tư mức độ cao Đồng thời, tác động khuynh hướng hành vi khác có liên quan đến định khác nhà đầu tư sở định đầu tư, lựa chọn cổ phiếu tần suất giao dịch Kết nghiên cứu cho thấy phần lớn nhà đầu tư cá nhân thị trường chứng khốn Việt Nam, vịng hai năm gần đây, có kết đầu tư thua lỗ Kết đầu tư chứng minh có tác động nhân tố hành vi Các khuynh hướng hành vi có tác động ngược chiều hiệu đầu tư là: tránh hối tiếc & neo định, ảo tưởng bạc – khuynh hướng điển hình & sẵn có, tính tốn bất hợp lý & sợ thua lỗ, phản ứng mức, đó, phản ứng mức nhân tố có tác động mạnh đến hiệu đầu tư Các khuynh hướng có tác động chiều hiệu đầu tư là: tự tin khuynh hướng bầy đàn LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com MỤC LỤC GIỚI THIỆU 1.1 Lý chọn đề tài nghiên cứu 1.2 Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.4 Kết cấu đề tài TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC 2.1 Lý thuyết thị trường hiệu 2.2 Lý thuyết tài hành vi 2.3 Các nghiên cứu thực nghiệm trước nhân tố hành vi trình định đầu tư 2.4 Các nhân tố hành vi ảnh hưởng đến định nhà đầu tư 11 2.4.1 Sự tự nghiệm (Heuristics): 12 2.4.2 Lý thuyết triển vọng (Prospect Theory) 17 2.4.3 Hành vi bầy đàn (Herding effect) 20 2.5 Các yếu tố liên quan đến định đầu tư 24 2.5.1 Cơ sở định đầu tư 24 2.5.2 Sự lựa chọn cổ phiếu 25 2.5.3 Tần suất giao dịch 26 2.6 Hiệu đầu tư 27 2.7 Mơ hình nghiên cứu 29 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 31 3.1 Phương pháp nghiên cứu 31 3.1.1 Công cụ điều tra cách thu thập liệu 31 3.1.2 Phương pháp chọn mẫu 31 3.1.3 Thiết kế bảng câu hỏi thang đo 32 3.1.4 Độ tin cậy công cụ điều tra 33 3.2 Mơ hình đo lường 33 3.3 Xử lý liệu phân tích 34 NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 37 4.1 Kết thống kê mô tả 37 4.2 Kiểm định giả thuyết H1 39 4.3 Kiểm tra độ tin cậy thang đo Cronbach’s Alpha 43 4.3.1 Độ tin cậy thang đo nhân tố hành vi 43 4.3.2 Độ tin cậy thang đo hiệu đầu tư 44 4.4 Kiểm định giả thuyết H2 45 4.5 Kiểm định giả thuyết H3 47 4.5.1 Cơ sở định đầu tư 47 4.5.2 Sự lựa chọn cổ phiếu 48 4.5.3 Tần suất giao dịch 49 4.5.4 Kiểm định tương quan khuynh hướng hành vi yếu tố định 50 4.6 Kiểm định giả thuyết H4 53 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 4.6.1 Kiểm định hệ số tương quan 53 4.6.2 Phân tích hồi quy 54 4.7 Thảo luận kết nghiên cứu 56 4.7.1 Kết kiểm định H1 H2 56 4.7.2 Kết kiểm định H3 58 4.7.3 Kết kiểm định H4 59 4.8 Kết luận chương 61 KẾT LUẬN VÀ MỘT SỐ GỢI Ý CHÍNH SÁCH 63 5.1 Kết luận vấn đề nghiên cứu 63 5.2 Một số gợi ý sách 64 5.2.1 Đối với nhà đầu tư cá nhân 64 5.2.2 Đối với nhà quản lý thị trường chứng khoán Việt Nam 66 5.3 Hạn chế đề tài hướng nghiên cứu 66 TÀI LIỆU THAM KHẢO 68 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng 2.1 Các nhân tố hành vi ảnh hưởng đến định đầu tư 22 Bảng 2.2 Các yếu tố liên quan đến trình định đầu tư 26 Bảng 4.1 Thống kê nơi mở tài khoản giao dịch chứng khoán nhà đầu tư 37 Bảng 4.2 Kết phân tích nhân tố EFA khuynh hướng hành vi 40 Bảng 4.3 Kết kiểm định Cronbach’s Alpha nhân tố hành vi 43 Bảng 4.4 Kết kiểm định Cronbach Alpha nhân tố hiệu đầu tư 44 Bảng 4.5 Giá trị trung bình thang đo khoảng 45 Bảng 4.6 Mức độ ảnh hưởng nhân tố hành vi hiệu đầu tư 45 Bảng 4.7 Giá trị trung bình yếu tố sở định đầu tư 48 Bảng 4.8 Giá trị trung bình yếu tố lựa chọn cổ phiếu 49 Bảng 4.9 Tổng hợp mối tương quan khuynh hướng hành vi yếu tố thuộc trình định đầu tư 50 Bảng 4.10 Hệ số tương quan biến mơ hình 53 Bảng 4.11 Mơ hình hồi quy tóm tắt sử dụng phương pháp Enter 54 Bảng 4.12 Phân tích ANOVA mơ hình hồi quy 54 Bảng 4.13 Kết phân tích hồi quy sử dụng phương pháp Enter 55 Bảng 4.14 Tóm tắt kết kiểm định giả thuyết 61 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ Hình 2.1 Phân loại khuynh hướng hành vi 12 Hình 4.1 Kết thống kê giới tính 38 Hình 4.2 Thống kê độ tuổi nhà đầu tư 38 Hình 4.3 Thời gian tham gia đầu tư thị trường chứng khốn 39 Hình 4.4 Tần suất giao dịch nhà đầu tư 50 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 1 GIỚI THIỆU 1.1 Lý chọn đề tài nghiên cứu Thị trường chứng khoán Việt Nam bắt đầu vào hoạt động từ ngày 28/07/2000 Khi Trung tâm Giao dịch chứng khoán Tp HCM mở cửa giao dịch phiên có cơng ty niêm yết (cổ phiếu SAM REE) Cơng ty chứng khốn thành viên Trải qua nhiều giai đoạn thăng trầm, đến nay, thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển thành Sở Giao dịch chứng khoán, Sở Giao dịch Chứng khoán Tp HCM (HSX) - Trung tâm Giao dịch chứng khoán Tp.HCM trước đây, hai Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX & UPCoM) Tính đến tháng năm 2012, HSX có 102 cơng ty chứng khốn thành viên, 352 chứng khốn niêm yết, có 302 cổ phiếu, chứng quỹ 44 trái phiếu HNX có 100 cơng ty chứng khốn thành viên 398 cổ phiếu niêm yết Mặc dù thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển mạnh mẽ số lượng chứng khoán niêm yết giá trị giao dịch suốt gần 12 năm qua Tuy nhiên, so sánh với thị trường chứng khoán nước khu vực giới, thị trường chứng khốn Việt Nam cịn non trẻ, quy mơ hoạt động cịn nhỏ có nhiều biến động Đặc biệt, từ vào hoạt động đến nay, giá cổ phiếu thị trường chứng khốn Việt Nam ln có biến động bất thường khơng thể dự đốn qua giai đoạn khác biến động lý giải lý thuyết thống Từ cột mốc ban đầu VNINDEX 100 điểm, giá cổ phiếu biến động tăng giảm không ngừng với biên độ thay đổi lớn Cụ thể, từ năm 2001 đến năm 2005, giá cổ phiếu liên tục biến động khoảng từ 210 điểm đến 571.04 điểm Bước sang năm 2006, thị trường chứng khoán bắt đầu bùng nổ mạnh mẽ, hầu hết cổ phiếu tăng giá liên tục bất chấp cổ phiếu tốt hay xấu điểm đỉnh cao VNINDEX 1,170.67 điểm vào ngày 12/03/2007, sau LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com PHỤ LỤC BẢNG CÂU HỎI KHẢO SÁT Tôi sinh viên trường Đại học Kinh Tế TP HCM Để hoàn thành đề tài nghiên cứu Tài hành vi thị trường chứng khốn Việt Nam Kính mong q Ơng/Bà vui lòng giúp đỡ cách trả lời câu hỏi Mọi thông tin cam kết bảo mật Xin chân thành cảm ơn giúp đỡ ơng/bà! I THƠNG TIN CÁ NHÂN Giới tính: Tuổi: Nam Nữ 18 - 25 Thời gian tham < gia đầu tư năm TTCK: 26 - 35 Từ – năm 36 - 45 46 - 55 Trên - năm Trên 55 Trên - 10 năm > 10 năm Ơng/Bà vui lịng cho biết tài khoản đầu tư ông/bà mở công ty nào? CTCP Chứng CTCP Chứng khoán CTCP Chứng CTCP Chứng khốn khốn Sài Gịn (SSI) Thăng Long (TLS) khốn Tp.HCM Phương Đơng (ORS) (HSC) CTCP Chứng CTCP Chứng khốn CTCP Chứng CTCP Chứng khoán khoán Bản Việt ACB (ACBS) khốn Phú Gia Cơng nghiệp VN (ISC) (VCSC) (PGSC) CTCP Chứng CTCP Chứng khốn khốn Bảo Việt (BVS) Sài Gịn - Hà Nội (SHS) II CÁC YẾU TỐ HÀNH VI ẢNH HƯỞNG ĐẾN QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ Xin Ông/Bà vui lịng đánh giá mức độ đồng ý ơng/bà phát biểu Rất CÂU HỎI đồng ý Đồng Trung Không ý lập đồng ý Rất không đồng ý Ơng/bà thường mua cổ phiếu "nóng" tránh mua cổ phiếu có giao dịch yếu (về giá khối lượng giao dịch) thời gian gần Ông/bà thường sử dụng phương pháp phân tích xu giá để định đầu tư LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Cổ phiếu cơng ty lớn, tiếng thường rủi ro cổ phiếu cơng ty nhỏ Ông/Bà mua cổ phiếu cổ phiếu có tỷ suất sinh lợi tăng bất thường khối lượng giao dịch cao Ông/Bà xem xét mua cổ phiếu nhận số thông tin tốt cổ phiếu Xu hướng tăng/giảm số VNINDEX HNXINDEX có ảnh hưởng đến định mua bán cổ phiếu ông/bà Giao dịch đầu tư ông/bà thường bị ảnh hưởng kinh nghiệm tích lũy gần thị trường Ông/bà vào giá mua ban đầu cổ phiếu danh mục đầu tư ông/bà sở để định giao dịch Ơng/Bà sử dụng kỹ dự đoán thân để định đầu tư đạt mức sinh lợi cao mức trung bình thị trường 10 Ông/Bà cảm thấy tự tin với quan điểm đầu tư ý kiến bạn bè, đồng nghiệp 11 Ông/Bà tin với kỹ kiến thức mình, ơng/bà xác định cổ phiếu tốt 12 Ông/Bà nghĩ rằng: Thà danh mục đầu tư ông/bà có vài cổ phiếu mà ông/bà biết rõ cịn nhiều cổ phiếu mà ơng/bà khơng biết rõ 13 Thơng thường ơng/bà dự đoán điểm đảo chiều xu hướng giá VNINDEX HNXINDEX 14 Ơng/Bà có đồng ý với quan điểm: giá cổ phiếu theo xu hướng tăng (hoặc giảm) liên tục suốt năm? 15 Nếu số VNINDEX, HNXINDEX liên tục theo xu hướng giảm vòng tháng qua, ông/bà kỳ vọng số phục hồi tăng trở lại tháng tới 16 Khi nghe số thông tin bất lợi công ty mà ông/bà đầu tư, ông/bà nhanh chóng bán hết cổ phiếu để hạn chế rủi ro xảy LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 17 Ông/bà mua mạnh cổ phiếu biết số thông tin tốt kết kinh doanh tiêu tài công ty 18 Khi đứng trước giao dịch có lợi nhuận chắn, ơng/bà lo sợ có rủi ro 19 Ơng/bà có đồng ý với quan điểm: "việc hạn chế thua lỗ đầu tư quan trọng việc đạt lợi nhuận cao"? 20 Ông/Bà cảm thấy lo lắng số cổ phiếu ông/bà nắm giữ danh mục bị sụt giá mạnh 21 Ơng/Bà có mục tiêu mua/bán riêng loại cổ phiếu danh mục đầu tư ơng/bà 22 Ơng/Bà phân biệt cổ phiếu lời cổ phiếu lỗ danh mục nắm giữ cách riêng biệt để định giao dịch mua/bán 23 Khi cổ phiếu ông/bà nắm giữ tăng giá, ơng/bà nhanh chóng bán để tránh trường hợp giá cổ phiếu giảm sau 24 Nếu cổ phiếu mà ơng/bà vừa bán tiếp tục tăng giá sau đó, ơng/bà thường cảm thấy hối tiếc bán cổ phiếu sớm 25 Khi cổ phiếu ông/bà nắm giữ giảm giá, thơng thường ơng/bà trì hỗn việc bán cắt lỗ, để chờ đợi giá cổ phiếu tăng trở lại 26 Ông/Bà thường tham khảo định người khác tiến hành đầu tư 27 Nếu ơng/bà khơng có thơng tin gì, nhà đầu tư khác liên tục mua/bán khối lượng giao dịch tăng cao mức bình thường, ơng/bà xem xét đến việc tham gia giao dịch 28 Ông/Bà quan tâm đến việc mua chứng khốn có nhiều lệnh đặt mua nhập vào từ lúc bắt đầu phiên giao dịch III CÁC YẾU TỐ RA QUYẾT ĐỊNH VÀ KẾT QUẢ ĐẦU TƯ CÁC YẾU TỐ RA QUYẾT ĐỊNH Rất quan trọng Quan trọng Trung lập Không quan trọng Rất khơng quan trọng 29 Ơng/Bà đánh giá mức độ quan trọng yếu tố trình định đầu tư ông/bà? LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com  Yếu tố như: tình hình tài chính, xu hướng ngành kinh doanh, doanh thu & lợi nhuận cơng ty  Phân tích kỹ thuật: xu hướng giá, khối lượng giao dịch báo  Yếu tố tác động đến tâm lý: thông tin thị trường, tin tức từ phương tiện truyền thông, khuyến nghị chuyên gia  Yếu tố vĩ mô: tỷ lệ lãi suất, tỷ giá hối đoái, tăng trưởng tín dụng, CPI, dấu hiệu chiến lược kinh tế 30 Theo ông/bà, mức độ quan trọng tiêu chí đánh ơng/bà chọn mua cổ phiếu?  Cơng ty có quy mơ lớn & có uy tín tốt  Cơng ty thường chia cổ tức cao, ổn định hàng năm  Cơng ty có tỷ suất lợi nhuận kinh doanh cao  Cơng ty có tiềm tăng trưởng tương lai  Cơng ty có tỷ suất sinh lợi khoản cao thị trường chứng khoán 31 Thời gian nắm giữ cổ phiếu danh mục đầu tư ơng/bà trung bình bao lâu? Dưới tháng Từ – tháng Từ – tháng Từ -12 tháng Trên 12 tháng KẾT QUẢ ĐẦU TƯ 32 Trong vòng năm trở lại đây, thu nhập hàng quý đầu tư cổ phiếu ơng/bà hầu như: 33 Ơng/Bà cảm thấy hài lịng kết đầu tư mà ông/bà đạt năm vừa qua Gia tăng đáng kể Gia tăng nhẹ Gần không đổi Sụt giảm nhẹ Sụt giảm đáng kể Rất đồng ý Đồng ý Trung lập Không đồng ý Rất không đồng ý Xin chân thành cảm ơn! LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com PHỤ LỤC Phân tích nhân tố khám phá khuynh hướng hành vi KMO and Bartlett's Test Kaiser-Meyer-Olkin Measure of Sampling Adequacy Bartlett's Test of Sphericity 650 Approx Chi-Square 1363.653 df 136 Sig .000 Component Matrix a Component Q24_Regret Avoidance 657 Q25_Regret Avoidance 597 Q26_Herding 565 Q28_Herding 553 Q8_Anchoring Q3_Representativeness Q11_Overconfidence 699 Q10_Overconfidence 679 Q9_Overconfidence 574 Q21_Mental Accounting Q13_Gambler's Fallacy Q5_Availability 576 Q16_Over-Undereaction 514 Q27_Herding 501 Q20_Loss Aversion -.548 -.593 Q22_Mental Accounting 515 Q17_Over-Undereaction 516 -.530 -.538 Extraction Method: Principal Component Analysis a components extracted LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Rotated Component Matrixa Component Q25_Regret Avoidance 804 Q24_Regret Avoidance 783 Q8_Anchoring 693 Q27_Herding 838 Q28_Herding 756 Q26_Herding 752 Q11_Overconfidence 796 Q10_Overconfidence 785 Q9_Overconfidence 771 Q13_Gambler's Fallacy 791 Q3_Representativeness 771 Q5_Availability 730 Q20_Loss Aversion 751 Q21_Mental Accounting 750 Q22_Mental Accounting 694 Q17_Over-Undereaction 869 Q16_Over-Undereaction 838 Extraction Method: Principal Component Analysis Rotation Method: Varimax with Kaiser Normalization a Rotation converged in iterations Component Transformation Matrix Component 542 515 250 339 381 345 -.110 -.122 809 -.505 250 -.009 -.430 -.439 136 482 152 591 606 -.683 116 245 042 -.304 -.031 185 488 368 -.763 -.101 -.377 165 114 450 431 -.655 Extraction Method: Principal Component Analysis Rotation Method: Varimax with Kaiser Normalization LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Total Variance Explained Initial Eigenvalues Component Total % of Variance Extraction Sums of Squared Loadings Cumulative % Total % of Variance Rotation Sums of Squared Loadings Cumulative % Total % of Variance Cumulative % 3.580 21.056 21.056 3.580 21.056 21.056 2.128 12.519 12.519 2.199 12.932 33.989 2.199 12.932 33.989 2.112 12.423 24.942 1.867 10.981 44.969 1.867 10.981 44.969 2.067 12.156 37.098 1.486 8.740 53.709 1.486 8.740 53.709 1.912 11.249 48.348 1.406 8.268 61.978 1.406 8.268 61.978 1.728 10.165 58.513 1.121 6.596 68.574 1.121 6.596 68.574 1.710 10.061 68.574 877 5.157 73.730 717 4.217 77.947 607 3.571 81.519 10 545 3.205 84.724 11 496 2.918 87.642 12 460 2.706 90.348 13 416 2.445 92.793 14 380 2.235 95.028 15 361 2.121 97.149 16 258 1.516 98.665 17 227 1.335 100.000 Extraction Method: Principal Component Analysis LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com PHỤ LỤC Phân tích nhân tố EFA hiệu đầu tư KMO and Bartlett's Test Kaiser-Meyer-Olkin Measure of Sampling Adequacy Bartlett's Test of Sphericity 500 Approx Chi-Square 94.632 df Sig .000 Total Variance Explained Initial Eigenvalues Component Total % of Variance Extraction Sums of Squared Loadings Cumulative % 1.547 77.335 77.335 453 22.665 100.000 Total 1.547 % of Variance 77.335 Cumulative % 77.335 Extraction Method: Principal Component Analysis Component Matrix a Component Q32_Performance 879 Q33_Performance 879 Extraction Method: Principal Component Analysis a components extracted LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com PHỤ LỤC Kiểm định Cronbach’s Alpha nhân tố hành vi hiệu đầu tư Reliability Statistics Cronbach's Alpha 729 Item-Total Statistics Q25_Regret Avoidance Scale Mean if Item Deleted 6.76 Scale Variance if Item Deleted 2.854 Corrected Item-Total Correlation 609 Cronbach's Alpha if Item Deleted 572 Q24_Regret Avoidance 6.64 2.701 584 600 Q8_Anchoring 6.27 3.219 466 738 N of Items Reliability Statistics Cronbach's Alpha 736 Item-Total Statistics Q27_Herding Scale Mean if Item Deleted 6.44 Scale Variance if Item Deleted 2.061 Corrected Item-Total Correlation 578 Cronbach's Alpha if Item Deleted 632 Q28_Herding 6.48 2.437 555 659 Q26_Herding 6.43 2.344 553 658 N of Items Reliability Statistics Cronbach's Alpha 716 Item-Total Statistics Q11_Overconfidence Scale Mean if Item Deleted 7.25 Scale Variance if Item Deleted 1.585 Corrected Item-Total Correlation 575 Cronbach's Alpha if Item Deleted 579 Q10_Overconfidence 7.21 1.598 515 653 Q9_Overconfidence 7.23 1.631 517 649 N of Items Reliability Statistics Cronbach's Alpha 683 Item-Total Statistics Q13_Gambler's Fallacy Scale Mean if Item Deleted 7.25 Scale Variance if Item Deleted 1.615 Corrected Item-Total Correlation 519 Cronbach's Alpha if Item Deleted 563 Q3_Representativeness 7.24 1.788 475 618 Q5_Availability 7.05 1.975 506 586 N of Items LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Reliability Statistics Cronbach's Alpha 636 Item-Total Statistics Scale Mean if Item Deleted 7.39 Scale Variance if Item Deleted 2.231 Corrected Item-Total Correlation 457 Cronbach's Alpha if Item Deleted 522 Q20_Loss Aversion 7.53 2.198 427 564 Q22_Mental Accounting 7.49 2.124 452 528 Cronbach's Alpha if Item Deleted a N of Items Q21_Mental Accounting Reliability Statistics Cronbach's Alpha 771 Item-Total Statistics N of Items Q17_OverUndereaction Q16_OverUndereaction Reliability Statistics Cronbach's Alpha 705 Scale Mean if Item Deleted 3.44 Scale Variance if Item Deleted 904 Corrected Item-Total Correlation 629 3.41 764 629 a Item-Total Statistics Q32_Performance Scale Mean if Item Deleted 2.55 Scale Variance if Item Deleted 861 Corrected Item-Total Correlation 547 Q33_Performance 2.30 1.049 547 N of Items Cronbach's Alpha if Item Deleted a a LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com PHỤ LỤC Giá trị trung bình nhân tố hành vi hiệu đầu tư Descriptive Statistics Q25_Regret Avoidance N 269 Mean 3.07 Std Deviation 0.971 Variance 0.942 Q24_Regret Avoidance 269 3.19 1.044 1.089 Q8_Anchoring 269 3.57 0.973 0.948 Regret & Anchoring 269 3.2788 0.80236 0.644 Q27_Herding 269 3.24 0.948 0.898 Q28_Herding 269 3.2 0.821 0.674 Q26_Herding 269 3.24 0.858 0.736 Herding 269 3.2255 0.7097 0.504 Q11_Overconfidence 269 3.59 0.725 0.526 Q10_Overconfidence 269 3.64 0.759 0.576 Q9_Overconfidence 269 3.62 0.742 0.551 Overconfidence 269 3.6146 0.59274 0.351 Q13_Gambler's Fallacy 269 3.52 0.858 0.736 Q3_Representativeness 269 3.53 0.813 0.66 Q5_Availability 269 3.72 0.707 0.5 Gambler & Availability & Representativeness 269 3.5911 0.622 0.387 Q20_Loss Aversion 269 3.68 0.904 0.817 Q21_Mental Accounting 269 3.82 0.864 0.747 Q22_Mental Accounting 269 3.71 0.912 0.832 Loss Aversion & Mental Accounting 269 3.7361 0.67971 0.462 Q17_Over-Undereaction 269 3.41 0.874 0.764 Q16_Over-Undereaction 269 3.44 0.951 0.904 Over-Underreaction 269 3.4219 0.82376 0.679 Q32_Performance 269 2.30 1.024 1.049 Q33_Performance 269 2.55 928 861 Performance 269 2.4257 85848 737 Valid N (listwise) 269 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com PHỤ LỤC Tương quan nhân tố hành vi yếu tố định Correlations Q29a_Phan tich co ban Q29b_Phan tich ky thuat Q29c_Yeu to tam ly Q29d_Yeu to vi mo Overconfidence -.012 Gambler & Availability & Representativeness -.018 Loss Aversion & Mental Accounting 038 OverUnderreaction 051 659 842 765 538 407 269 269 269 269 269 269 Pearson Correlation 030 ** -.114 ** ** 003 Sig (2-tailed) 622 001 062 001 004 965 N 269 269 269 269 269 269 -.023 135 * -.026 107 008 Sig (2-tailed) 707 027 674 081 890 007 N 269 269 269 269 269 269 * 071 177** 245 004 Regret & Anchoring ** -.170 Herding -.027 Sig (2-tailed) 005 N Pearson Correlation Pearson Correlation Pearson Correlation Sig (2-tailed) N Q30a_Cong ty co quy mo lon & uy tin tot Q30b_Cong ty chia co tuc cao va on dinh hang nam 195 200 ** -.083 001 124 000 175 983 042 -.230 176 ** 269 269 269 269 -.075 097 -.093 142 Sig (2-tailed) 218 111 130 019 026 000 N 269 269 269 269 269 269 Pearson Correlation 024 143 * -.100 133 * * 320** Sig (2-tailed) 700 019 102 029 042 000 N 269 269 269 269 269 269 Pearson Correlation * 269 164 -.136 124 * LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 269 234 ** Correlations Q30c_Cong ty co ty suat loi nhuan kinh doanh cao Q30d_Cong ty co tiem nang tang truong tuong lai Q30e_Cong ty co ty suat sinh loi va khoan cao Q31_Tan suat giao dich Overconfidence ** -.192 Gambler & Availability & Representativeness 000 Loss Aversion & Mental Accounting 093 OverUnderreaction 112 002 002 998 128 066 269 269 269 269 269 ** -.021 108 009 059 Regret & Anchoring -.038 Herding ** 190 Sig (2-tailed) 539 N 269 * Pearson Correlation Pearson Correlation -.123 188 Sig (2-tailed) 044 002 737 076 888 331 N 269 269 269 269 269 269 * ** -.021 124 * -.036 149* Pearson Correlation 130 Sig (2-tailed) 033 001 734 042 552 014 N 269 269 269 269 269 269 -.087 -.062 ** -.071 038 068 Sig (2-tailed) 154 312 000 249 538 267 N 269 269 269 269 269 269 Pearson Correlation 203 272 ** Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed) * Correlation is significant at the 0.05 level (2-tailed) LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com PHỤ LỤC Phân tích tương quan nhân tố hành vi hiệu đầu tư Regret & Anchoring Performance Performance Pearson Correlation Sig (2-tailed) N Regret & Anchoring Herding Pearson Correlation Pearson Correlation Pearson Correlation Sig (2-tailed) N Pearson Correlation Sig (2-tailed) N Over-Underreaction Pearson Correlation 269 188 ** 002 269 -.239 ** 000 269 -.211 ** 001 269 -.353 ** -.239 ** -.211 ** ** -.353 002 000 001 000 269 269 269 269 ** * ** ** ** 038 ** 269 * Sig (2-tailed) 188 038 269 127 * 269 269 Pearson Correlation 127 OverUnderreaction 004 004 N Loss Aversion & Mental Accounting ** N Sig (2-tailed) Gambler & Availability & Representativeness -.176 ** -.176 Sig (2-tailed) N Overconfidence 269 Gambler & Availability Loss Aversion & Herding Overconfidence & Representativeness Mental Accounting 334 334 124 232 255 000 042 000 000 009 269 269 269 269 269 080 ** 102 006 097 000 190 167 269 269 269 269 269 124 * 080 -.055 120 042 190 373 049 269 232 ** 000 * 269 269 269 269 ** -.055 083 006 373 167 174 269 269 269 269 269 ** 102 120 * 083 000 097 049 174 255 269 160 ** ** 160 269 207 ** 269 * 137 269 252 ** ** 207 001 269 137 * 025 269 ** 252 000 269 ** 244 000 269 269 ** 244 Sig (2-tailed) 000 009 001 025 000 000 N 269 269 269 269 269 269 ** Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed) * Correlation is significant at the 0.05 level (2-tailed) LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 269 PHỤ LỤC Kết phân tích hồi quy ảnh hưởng nhân tố hành vi hiệu đầu tư b Model Summary Std Error of the Model R R Square 542 a Adjusted R Square 293 Estimate 277 Durbin-Watson 72993 2.151 a Predictors: (Constant), Over-Underreaction, Overconfidence, Regret & Anchoring, Loss Aversion & Mental Accounting, Gambler & Availability & Representativeness, Herding b Dependent Variable: Performance ANOVAb Model Sum of Squares Regression df Mean Square 55.408 9.235 Residual 142.105 262 542 Total 197.513 268 F Sig .000a 17.026 a Predictors: (Constant), Over-Underreaction, Overconfidence, Regret & Anchoring, Gambler & Availability & Representativeness, Herding, Loss Aversion & Mental Accounting b Dependent Variable: Performance Coefficientsa Model Unstandardized Standardized Collinearity Coefficients Coefficients Statistics B Std Error (Constant) 3.200 449 Regret & Anchoring -.191 062 Herding 331 Overconfidence Gambler & Availability Beta t Sig Tolerance VIF 7.124 000 -.179 -3.089 002 805 1.242 068 274 4.891 000 860 1.163 353 077 244 4.583 000 952 1.050 -.181 076 -.131 -2.375 018 883 1.133 -.159 070 -.126 -2.284 023 888 1.126 -.365 059 -.350 -6.223 000 852 1.174 & Representativeness Loss Aversion & Mental Accounting Over-Underreaction a Dependent Variable: Performance LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... hành vi việc định đầu tư nhà đầu tư cá nhân thị trường chứng khoán Vi? ??t Nam mức độ cao 2.5 Các yếu tố liên quan đến định đầu tư Có nhiều nhân tố ảnh hưởng đến định đầu tư khác liên quan đến vi? ??c... trị tài hành vi tâm lý nhà đầu tư trình định đầu tư, ảnh hưởng hiệu đầu tư nhà đầu tư cá nhân thị trường chứng khoán Vi? ??t Nam Với mẫu liệu điều tra từ 269 nhà đầu tư cá nhân, nhân tố hành vi tìm... đàn, nhân tố sử dụng để đo lường mức độ tác động chúng vi? ??c định đầu tư hiệu đầu tư nhà đầu tư cá nhân thị trường chứng khoán Vi? ??t Nam Bảng 2.1 Các nhân tố hành vi ảnh hưởng đến định đầu tư (Nguồn