K10405Bt doc

NHÓM 16 CHƯƠNG 7 CẤU TRÚC RỦI RO CỦA LÃI SuẤT MỤC LỤC I. CẤU TRÚC RỦI RO CỦA LÃI SUẤT II. RỦI RO PHÁ SẢN III. TÍNH THANH KHOẢN IV. THUẾ THU NHẬP V. KẾT LUẬN I. CẤU TRÚC RỦI RO CỦA LÃI SUẤT KHÁI NIỆM Mối liên hệ giữa hệ suất đáo hạn của các loại trái phiếu có cùng thời gian đáo hạn như nhau nhưng lại có lãi suất (lợi suất đáo hạn) khác nhau gọi là cấu trúc rủi ro (risk structure) của lãi suất. NHỮNG YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG Có 4 loại trái phiếu dài hạn khác nhau: • Trái phiếu dài hạn của Chính phủ • Trái phiếu chính quyền địa phương • Trái phiếu công ty loại Aaa (Corporate Aaa Bonds) • Trái phiếu công ty loại Baa (Corporate Aaa Bonds) Ba yếu tố tạo ra sự khác biệt này: • Rủi ro phá sản (default risk) • Tính thanh khoản (liquidity) • Thuế thu nhập (income tax) NGUYÊN NHÂN • Sự lên xuống của lãi suất Trái phiếu Chính phủ, khi đó sẽ có sự thay đổi trong mức sinh lời kỳ vọng của các loại chứng khoán khác, như các loại cổ phiếu và trái phiếu công ty. • Cung cầu vốn trên thị trường tín dụng II. RỦI RO PHÁ SẢN KHÁI NIỆMNGUYÊN NHÂN Là rủi ro khi người vay tiền không trả được lãi và gốc đúng hạn. Trái phiếu Chính phủ thường được coi là an toàn (phi rủi ro). Mức phí rủi ro (risk premium): mức chênh lệch lãi suất giữa trái phiếu an toàn và trái phiếu có rủi ro phá sản. +Mức phí này cho biết người nắm giữ trái phiếu đòi hỏi thêm bao nhiêu lợi nhuận để bù đắp cho khả năng xảy ra rủi ro phá sản. +Mức phí rủi ro luôn luôn dương rủi ro càng cao thì mức phí rủi ro càng lớn. Thái độ của doanh nghiệp đối với rủi ro, sai lầm trong chiến lược kinh doanh, quản lý doanh nghiệp, TRONG NỘI BỘ DOANH NGHIỆP  Rủi ro về thị trường tiêu thụ.  Rủi ro về tài chính, tiền tệ.  Rủi ro đến từ các đối tác DN MÔI TRƯỜNG KINH TẾ  Chính trị  Pháp lý  Xã hội  Tự nhiên MÔI TRƯỜNG KINH DOANH II. RỦI RO PHÁ SẢN TIÊU CHUẨN ĐO LƯỜNG Trái phiếu chính phủ được coi là tiêu chuẩn đo lường để xác đinh rủi ro phá sản • Mức chênh lệch lãi suất giữa trái phiếu Chính phủ và những trái phiếu khác gọi là mức phí rủi ro (risk premium). • Mức phí rủi ro luôn dương, rủi ro càng cao thì mức phí rủi ro càng lớn. Mức phí rủi ro P Pi i iC2 iG2 iG1 iC1 PC1 PC2 PG2 PG1 DG2 DG1 SG SC DC1 DC2 Khối lượng trái phiếu công ty Khối lượng trái phiếu chính phủ