Nhóm 6 1 Phạm Chí Nam 2 Vương Toàn Hùng 3 Lê Quý Kỳ 4 Hoàng Lê Diệu Hường LUAN VAN CHAT LUONG download add luanvanchat@agmail com NỘI DUNG 1 LÝ THUYẾT MM VÀ CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA DN[.]
Nhóm Phạm Chí Nam Vương Toàn Hùng Lê Quý Kỳ Hoàng Lê Diệu Hường LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com NỘI DUNG LÝ THUYẾT MM VÀ CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA DN Tấm chắn thuế Chi phí kiệt quệ tài Trật tự phân hạng lựa chọn tài trợ LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ĐẶT VẤN ĐỀ Định đề MM : “Cấu trúc vốn doanh nghiệp không ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp.” Với giả định - Khơng có thuế - Thị trường vốn hoàn hảo - Tất nhà đầu tư hợp lý có kỳ vọng đồng lợi nhuận LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ĐẶT VẤN ĐỀ Trên thực tế: Chính phủ đánh thuế Thuế thu nhập doanh nghiệp Thuế thu nhập cá nhân Có chi phí phá sản chi phí khánh kiệt tài Các yếu tố khác… Mục tiêu phân tích: Khi có yếu tố này, doanh nghiệp lựa chọn cấu trúc vốn giá trị doanh nghiệp thay đổi nào??? LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com TẤM CHẮN THUẾ LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 1.1 THUẾ THU NHẬP DOANH NGHIỆP Tài trợ nợ có lợi quan trọng Lãi từ chứng khốn nợ chi phí khấu trừ thuế, cổ tức lợi nhuận giữ lại khơng Khoản khấu trừ thuế lãi từ chứng khốn nợ làm tăng tổng lợi nhuận dùng để trả cho trái chủ cổ đông LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 1.1 THUẾ THU NHẬP DOANH NGHIỆP Báo cáo lợi tức doanh nghiệp U, khơng có nợ doanh nghiệp L, vay nợ 1000$, lãi suất 8% Bả ng 15.1 Bá o cá o lợi tứ c củ a doanh nghi ệ p U Bá o cá o lợi tứ c củ a doanh nghiệ p L Lợi nhuậ n tr ướ c l ã i vàthuế (EBI T) Lã i trảcho cá c tr i chủ $1.000 $1.000 80 Lợi nhuậ n tr ướ c thuế Thuếthu nhậ p doanh nghi ệ p vớ i thuếsuấ t 35% 1.000 350 920 322 $ 650 $0+650 = $ 650 $ 598 $80 + 598 = $ 678 Lợi nhuậ n r ò n g cho cổđô ng Tổ ng lợi nhuậ n cho trá i chủ vàcổđô ng Tấ m chắ n thuế(Khoả n khấ u tr thuếl ã i từchứ ng khoá n nợ) (0,35 x laõ i) $ $ LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 28 1.1 THUẾ THU NHẬP DOANH NGHIỆP Tấm chắn thuế tài sản có giá trị làm tăng tổng lợi nhuận cho trái chủ cổ đông Là khoản khấu trừ thuế lãi từ chứng khoán nợ Tấm chắn thuế phụ thuộc vào: Thuế suất Khả đạt đủ lợi nhuận để chi trả lãi DN LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 1.1 THUẾ THU NHẬP DOANH NGHIỆP Hiện giá chắn thuế Giả định: Rủi ro chắn thuế rủi ro chi trả lãi phát sinh chắn thuế Vì vậy, nên chiết khấu với tỷ lệ = tỷ suất sinh lời kỳ vọng nợ PV = Tc(rD x D)/rD LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 1.1 THUẾ THU NHẬP DOANH NGHIỆP LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ...NỘI DUNG LÝ THUYẾT MM VÀ CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA DN Tấm chắn thuế Chi phí kiệt quệ tài Trật tự phân hạng lựa... nhập doanh nghiệp Thuế thu nhập cá nhân Có chi phí phá sản chi phí khánh kiệt tài Các yếu tố khác… Mục tiêu phân tích: Khi có yếu tố này, doanh nghiệp lựa chọn cấu trúc vốn giá trị doanh nghiệp. .. CÁ NHÂN VÀ THUẾ THU NHẬP DOANH NGHIỆP Nợ thuế Merton Miller : Cấu trúc vốn tác động đến giá trị doanh nghiệp nhà đầu tư có thuế suất khác nhau? Giả dụ : Không chi trả thuế lợi nhuận vốn cổ