Microsoft word dsgfsdg

Microsoft Word dsgfsdg 1 1 Luận văn Thị trường trái phiếu Chính phủở Việt Nam Thực trạng và giải pháp hoàn thiện LUAN VAN CHAT LUONG download add luanvanchat@agmail com 2 2 MỞĐẦU 1 Tính cấp thiết của[.]

1 Luận văn Thị trường trái phiếu Chính phủở Việt Nam-Thực trạng giải pháp hoàn thiện LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com MỞĐẦU Tính cấp thiết luận văn Thị trường TPCP phận quan trọng thị trường tài Nócó chức thu hút, di chuyển nguồn vốn từ nơi có khả sinh lợi thấp đến nơi có khả sinh lợi cao từ nơi thừa vốn đến nơi thiếu vốn;đáp ứng yêu cầu vốn đểphát triển kinh tếvà công cụ hữu hiệu Chính phủ q trình điều hành vĩ mơ kinh tế Trải qua hàng chục năm hình thành phát triển, thị trường TPCPở Việt Namđãkhẳng định vai trị vị trí quan trọng việc huy động vốn cho NSNN cho đầu tư phát triển;ổn định tài quốc gia; kiểm sốt lạm phát; thúc đẩy trình phát triển thị trường tài Với có mặt TTCK nói chung thị trường TPCP nói riêng,đã góp phần khắc phục khiếm khuyết thị trường tài chính, tạo hội cho việc luân chuyển vốn đầu tư, đáp ứng yêu cầu vốn trình phát triển kinh tế - xã hội đất nước Ở Việt Nam, để thực thành công mục tiêu nâng thu nhập quốc dân năm 2010 tăng gấp đôi năm 2000; trì tốc độ tăng trưởng hàng năm từ 7%- 8%; phấn đấu đến năm 2020 đưa nước ta trở thành nước công nghiệp theo hướng đại hố vàđẩy nhanh tiến trình mở cửa hội nhập kinh tế quốc tế, địi hỏi Chính phủ Việt Nam phải đầu tư lượng vốn lớnđể phát triển kinh tế - xã hội.Theo tính tốn chun gia kinh tế, giai đoạn 2001-2010 tổng nhu cầu vốn đầu tư toàn xã hội khoảng 155-165 tỷ USD (trong vốn nước chiếm khoảng 65%).Trước mắt giai đoạn 2006-2010 nhu cầu vay nước thông qua thị trường TPCP ước tính khoảng 100.190 tỷđồng Huy động vốn thông qua thị trường TPCP thời gian qua đãđạt kết khả quan, kênh huy động vốn quan trọng cho NSNN cho đầu tư phát triển.Tuy nhiên, trình hoạt động thị trường TPCP Việt Nam cịn bộc lộkhơng nhượcđiểm, chưa tương xứng với vị trí tiềm kinh tế; thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp bộc lộ hạn chế định Để khai thác có hiệu quảcác nguồn vốn thơng qua thị trường TPCP,đáp ứng nhu cầu vốn cho NSNN vàcho đầu tư phát triển,đòi hỏi thị trường TPCP phải ngày càngđược củng cố, phát triển hoàn thiệnhơn LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Từ lý trên, tác giảđã chọn đề tài luận văn:“Thị trường trái phiếu Chính phủở Việt Nam-Thực trạng giải pháp hồn thiện”để nghiên cứu Mục đích nghiên cứu luận văn Trình bầy lý luận bản, tổng quan trái phiếu Chính phủ thị trường trái phiếu Chính phủ; làm sáng tỏ tồn tất yếu khách quan, chức vai trò thị trường TPCP kinh tế Tham khảo kinh nghiệm thị trường TPCP số nước phát triển giới, qua rút học kinh nghiệm q trình phát triển hồn thiện thị trường TPCP Nghiên cứu thực trạng hoạt động thị trường TPCP Việt Nam giai đoạn từ năm 1990 - 2005;đánh giá kết quảđãđạt được, điểm hạn chế, tồn nguyên nhân dẫn đến hạn chế thị trường TPCP Việt Nam Trên sởđó, nêu quan điểm, định hướng vàđề xuất giải pháp, lộ trình phát triển hồn thiện thị trường TPCP Việt Nam thời gian tới Đối tượng, phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu thị trường TPCP Việt Nam, bao gồm thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp Phạm vi nghiên cứu tập trung vào trái phiếu Chính phủ thị trường TPCP, tham khảo kinh nghiệm phát triển thị trường TPCP số quốc gia giới; thực trạng thị trường TPCP Việt Nam, từđóđưa giải pháp phát triển hoàn thiện thị trường TPCP Việt Nam thời gian tới Phương pháp nghiên cứu Luận văn đãáp dụng tổng hợp phương pháp: Phương pháp thống kê, tổng hợp, phân tích, lịch sử, phát triển, so sánh,đối chiếu trình nghiên cứu Các phương pháp dựa tảng phương pháp luận vật biện chứng vật lịch sử Những đóng góp luận văn - Trên phương diện lý luận: Hệ thống hoá, tổng quan lý luận trái phiếu Chính phủvà thị trường TPCP Phân tích vàđánh giá có khoa học thực trạng thị trường TPCP Việt Nam - Trên phương diện thực tiễn: Đề xuất giải pháp nhằm phát triển vàhoàn thiện thị trường TPCP Việt Nam thời gian tới LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Kết cấu luận văn Ngoài phần mởđầu, kết luận, danh mục tài liệu, danh mục bảng vàđồ thị, luận văn gồm chương: Chương 1:Tổng quan trái phiếu Chính phủ thị trường trái phiếu Chính phủ Chương 2: Thực trạng thị trường trái phiếu Chính phủở Việt Nam Chương 3: Một số giải pháp phát triển hoàn thiện thị trường trái phiếu Chính phủở Việt Nam LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chương TỔNGQUANVỀTRÁIPHIẾUCHÍNHPHỦVÀ THỊTRƯỜNGTRÁIPHIẾU CHÍNHPHỦ 1.1 TỔNGQUANVỀTRÁIPHIẾUCHÍNHPHỦ 1.1.1 Khái niệm Trái phiếu chứng vay nợ Chính phủ doanh nghiệp, thể nghĩa vụ người phát hành phải trả nợ cho người nắm giữ trái phiếu số tiền định, vào khoảng thời gian định phải trả lại khoản tiền gốc khoản tiền vay đến hạn Trái phiếu loại chứng khoán nợ, tổ chức phát hành với tư cách người vay, người mua trái phiếu người cho vay, hay gọi nhàđầu tư Đối với người thiếu vốn, trái phiếu phương tiện vay vốn qua thị trường; người đầu tư, trái phiếu phương tiện đầu tưđể thu lời Trái phiếu thể ràng buộc pháp lý người vay người cho vay; người vay có trách nhiệm phải trả cho chủ nợ khoản tiền gốc lãi định; hình thức tín dụng có nét đặc thù riêng, đời muộn hình thức tín dụng khác phát triển mạnh kinh tế hàng hoá, đặc biệt làở quốc gia có thị trường chứng khốn phát triển Trái phiếu có nhiều loại khác nhau, có loại Chính phủ phát hành, có loại quyền địa phương phát hành, có loại cơng ty phát hành, có loại ngân hàng định chế tài phát hành Từ đặc điểm chung nêu có thểđưa khái niệm vềTrái phiếu Chính phủ sau: Trái phiếu Chính phủ chứng khốn nợ Chính phủ phát hành đảm bảo, có mệnh giá, có kỳ hạn, có lãi, xác nhận nghĩa vụ trả nợ Chính phủđối với người sởhữu trái phiếu 1.1.2 Phân loại trái phiếu 1.1.2.1 Phân loại theo đối tượng phát hành - Thứ nhất,trái phiếu Chính phủ: Đểđáp ứng nhu cầu chi tiêu NSNN, Chính phủ nước thường phát hành trái phiếu để huy động tiền nhàn rỗi tầng lớp dân cư tổ chức kinh tế xã hội Chính phủ quốc gia ln xem nhà phát hành có uy tín thị trường TPCP loại chứng khốn nợ, Chính phủ phát hành, có thời hạn, mệnh giá, lãi suất xác nhận LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com nghĩa vụ trả nợ Chính phủđối với người sở hữu trái phiếu, TPCP tên gọi chung loại trái phiếu KBNN phát hành trái phiếu quyền địa phương, quan Chính phủ cho phép phát hành vàđược Chính phủđảm bảo tốn Mục đích việc phát hành trái phiếu Chính phủ nhằm huy động vốn để bùđắp thiếu hụt NSNN,đầu tư xây dựng cơng trình, dựán trọng điểm để xây dựng, thực chương trình mục tiêu Chính phủ Nguồn toán trái TPCP chủ yếu lấy từ NSNN nguồn vốn thu hồi trực tiếp từ công trình đầu tư từ nguồn vốn phát hành TPCP mang lại.Do vậy, TPCP có tính an tồn cao, tính rủi ro thấp nóđược đảm bảo trả nợ nguồn vốn NSNN Đối với loại trái phiếu KBNN phát hành, trái phiếu quyền địa phương nguồn vốn toán đảm bảo vốn NSNN; loại trái phiếu quan khác Chính phủ cho phép phát hành nguồn vốn toán lấy trực tiếp từ nguồn thu chương trình, dựán mang lại; trường hợp quan Chính phủ cho phép phát hành khơng cóđủ khả tốn khoản nợ Chính phủ sẽđứng trả nợ Trái phiếu Chính phủ có nhiều loại khác nhau, vào kỳ hạn mục đích phát hành TPCP chia thành: Tín phiếu kho bạc; trái phiếu kho bạc; trái phiếu cơng trình; trái phiếu đầu tư; trái phiếu ngoại tệ; công trái xây dựng tổ quốc + Tín phiếu kho bạc: Là loại TPCP có kỳ hạn năm, mục đích việc phát hành tín phiếu kho bạc nhằm phát triển thị trường tiền tệ huy động vốn để bùđắp thiếu hụt tạm thời NSNN năm tài Tín phiếu kho bạc phát hành theo phương thức đấu thầu qua Ngân hàng Nhà nước, hình thức chiết khấu mệnh giá; khối lượng lãi suất tín phiếu kho bạc hình thành qua kết quảđấu thầu Bộ Tài uỷ thác cho Ngân hàng Nhà nước, Ngân hàng Thương mại Nhà nước phát hành, toán tín phiếu kho bạc Tồn khoản vay từ việc phát hành tín phiếu kho bạc tập trung vào ngân sách Trung ương để sử dụng theo quy định; ngân sách Trung ương đảm bảo nguồn toán gốc, lãi tín phiếu kho bạc chi phí tổ chức phát hành, toán cho tổ chức LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com nhận uỷ thác phát hành Tín phiếu kho bạc giao dịch thị trường tiền tệ chiết khấu Sở giao dịch Ngân hàng Nhà nước + Trái phiếu kho bạc: Là loại trái phiếu Chính phủ có kỳ hạn từ năm trở lên, Kho bạc Nhà nước phát hành để huy động vốn bùđắp thiếu hụt NSNN hàng năm đãđược Quốc hội phê duyệt Trái phiếu kho bạc đượcđảm bảo ngân sách Nhà nước, loại trái phiếu cóđộ rủi ro không đáng kể Trái phiếu kho bạc bán lẻ qua hệ thống KBNN đấu thầu qua thị trường giao dịch chứng khoán, bảo lãnh phát hành vàđại lý phát hành Lãi suất trái phiếu kho bạc Bộ trưởng Bộ Tài định sở tình hình thực tế thị trường tài thời điểm phát hành Trường hợp đấu thầu lãi suất lãi suất hình thành qua kết quảđấu thầu + Trái phiếu cơng trình: Là loại TPCP có kỳ hạn từ năm trở lên KBNN phát hành, nhằm huy động vốn theo định Thủ tướng Chính phủ, cho dựán thuộc nguồn vốn đầu tư ngân sách Trung ương ghi kế hoạch chưa bố trí vốn ngân sách năm Trái phiếu cơng trình Trung ương phát hành theo phương thức bán lẻ qua hệ thống KBNN, đấu thầu bảo lãnh phát hành Lãi suất trái phiếu cơng trình Trung ương Bộ trưởng Bộ Tài định sở tình hình thực tế thị trường tài thời điểm phát hành; đấu thầu lãi suất lãi suất hình thành theo kết quảđấu thầu Các khoản thu từ phát hành trái phiếu công trình trung ương tập trung vào ngân sách TW để chi cho cơng trình đãđược Thủ tướng Chính phủ phê duyệt NSTW đảm bảo việc toán gốc, lãi phíđối với trái phiếu cơng trình Trung ương + Trái phiếu đầu tư:Là loại TPCP có kỳ hạn từ năm trở lên tổ chức tài Nhà nước tổ chức tài chính, tín dụng Thủ tướng Chính phủ chỉđịnh phát hành nhằm huy động vốn đểđầu tư theo sách Chính phủ Nếu phát hành theo phương thức bán lẻ lãi suất trái phiếu Bộ trưởng Bộ Tài định sở tình hình thực tế thị trường tài nhu cầu vốn tổ chức phát hành; phát hành theo phương thức đấu thầu lãi suất hình thành theo kết quảđấu thầu giới hạn trần lãi suấtđãđược Bộ Tài quy định Tiền thu từ phát hành trái phiếu đầu tư phải theo dõi riêng LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com sử dụng cho mục tiêu kinh tếđãđược Chính phủ phê duyệt Tổ chức phát hành có trách nhiệm tốn gốc, lãi trái phiếu đầu tưđã phát hành đến hạn tốn chi phí liên quan đến việc tổ chức phát hành, toán; NSNN sẽđảm nhận toán phần hay toàn lãi trái phiếu cấp bù chênh lệch lãi suất cho tổ chức phát hành theo định Thủ tướng Chính phủ + Trái phiếu ngoại tệ: Là TPCP có kỳ hạn từ năm trở lên Bộ Tài (KBNN) phát hành, huy động vốn đểđầu tư cho mục tiêu theo chỉđịnh Thủ tướng Chính phủ Đồng tiền phát hành ngoại tệ tự chuyển đổi vàđược Bộ trưởng Bộ Tài định cho đợt phát hành Trái phiếu ngoại tệđược bán lẻ qua hệ thống KBNN đấu thầu qua NHNN NSNN đảm bảo toán gốc, lãi trái phiếu ngoại tệ đến hạn + Công trái xây dựng tổ quốc: Công trái xây dựng tổ quốc Chính phủ phát hành nhằm huy động nguồn vốn nhân dân đểđầu tư xây dựng cơng trình quan trọng quốc gia cơng trình thiết yếu khác phục vụ sản xuất, đời sống, tạo sở vật chất, kỹ thuật cho đất nước Việc mua công trái thực theo nguyên tắc tựnguyện Nhà nước đảm bảo giá trị công trái bảo hộ quyền sở hữu, quyền lợi ích hợp pháp khác người sở hữu công trái - Thứ hai, trái phiếuđược Chính phủ bảo lãnh: Là loại chứng khốn nợ doanh nghiệp phát hành nhằm huy động vốn cho cơng trình theo chỉđịnh Chính phủ, Chính phủ cam kết trước nhàđầu tư việc toán hạn tổ chức phát hành Trường hợp tổ chức phát hành không thực nghĩa vụ tốn (gốc, lãi) đến hạn Chính phủ chịu trách nhiệm trả nợ thay tổ chức phát hành - Thứ ba,trái phiếu quyền địa phương: Là loại chứng khốn nợ, quyền địa phương phát hành, có thời hạn, có mệnh giá, có lãi, xác nhận nghĩa vụ trả nợ quyền địa phương người sở hữu trái phiếu Trái phiếu quyền địa phươngphát hành nhằm mục đích để huy động vốn đáp ứng nhu cầu phát triển kinh tế, văn hoá, xã hội địa phương 1.1.2.2 Phân loại theo lợi tức trái phiếu - Thứ nhất, trái phiếu có lãi suất cốđịnh: Là loại trái phiếu mà lợi tức xác định theo tỷ lệ phần trăm (%) cốđịnh theo mệnh giá LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com - Thứ hai, trái phiếu có lãi suất thayđổi (thả nổi): Lợi tức trái phiếu trả kỳ có khác tính theo lãi suất có biến đổi theo lãi suất tham chiếu - Thứ ba, trái phiếu có lãi suất khơng (zero - coupon Bonds): Là loại trái phiếu mà người mua không nhận lãi, mua với giá thấp mệnh giá (mua chiết khấu) vàđược hoàn trả mệnh giá trái phiếu đóđáo hạn 1.1.2.3 Phân loại theo hình thức trái phiếu - Thứ nhất,trái phiếu vơ danh: Là loại trái phiếu không ghi tên người mua chứng chỉtrái phiếu sổ sách người phát hành Người nắm giữ trái phiếu người hưởng quyền lợi chủ sở hữu trái phiếu theo quy định - Thứ hai, trái phiếu ghi danh: Là loại trái phiếu có ghi tên người đầu tư chứng trái phiếu sổ nhà phát hành Ngoài cách phân loại chủ yếu nêu trên, người ta cịn có nhiều cách phân loại khác như: Dựa vào mức độ rủi ro tín dụng; dựa vào tính chất trái phiếu; dựa vào phạm vi phát hành (trái phiếu nước trái phiếu quốc tế) 1.1.3 Đặc điểm trái phiếu Trái phiếu loại hình chứng khốn nợ, loại trái phiếu mang đặc điểm sau: 1.1.3.1 Tính sinh lời Trái phiếu chứng vay nợ Chính phủ công ty, đầu tư vào trái phiếu tức nhàđầu tư thu lại khoản lợi tức mong đợi tương lai; thông thường loại trái phiếu có khoản lợi tức sau: - Lãisuất danh nghĩa: Là lãi suất trái phiếu thường ghi chứng trái phiếu người phát hành cơng bố, lãi suất danh nghĩa có tính ổn định cao tỷ lệ lãi suất trái phiếu mệnh giá cốđịnh kỳ hạn Lãi suất trái phiếu phản ảnh chủ thể phát hành phải trả lãi trái phiếu bao nhiêu; điều đáng quan tâm ởđây lãi suất hồn vốn, lãi suất hồn vốn hay nói cách xác lãi suất hồn vốn nội (Internal rate of return – IRR) lãi suất mà với mức lãi suất làm cho giá trị khoản tiền thu tương lai đầu tưđưa lại với giá trị khoản vốn đầu tư; lãi suất LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 10 hoàn vốn thước đo mức sinh lời trái phiếu nhưđối với khoản đầu tư nào.Giá trị lãi suất hoàn vốn trái phiếu coupon có quan hệ nghịch đảo, giá cao lãi suất hồn vốn thấp ngược lại Khi giá trái phiếu coupon đượcđặt mệnh giá lãi suất hồn vốn lãi suất cuống phiếu Lãi suất hoàn vốn lớn lãi suất coupon giá trái phiếu thấp mệnh giá Giá trị trái phiếu coupon tính theo cơng thức sau: Pb  C C C C F       i 1  i 2 1  i 3 1  i n 1  i n (1.1) Trong đó: C : Là tiền coupon hàng năm (tiền lãi trái phiếu hàng năm) F: Là mệnh giá trái phiếu (giá trị hoàn vốn trái phiếu) N : Là số năm tới ngày đáo hạn Pb: Là giá trái phiếu coupon I : Là tỷ lệ chiết khấu xác định theo lãi suất thị trường lãi suất trù tính người đầu tư Với trái phiếu chiết khấu, giá trị tính sau Pd  F 1  i n (1.2) Trong đó: F: Là mệnh giá trái phiếu n : Là số năm tới ngày đáo hạn Pd:Là giá trái phiếu chiết khấu I : Là tỷ lệ chiết khấu xác định theo lãi suất thị trường lãi suất trù tính người đầu tư - Lãi suất hoàn vốn hành: Được hình thành mua bán trái phiếu thị trường sốđo gần với lãi suất hồn vốn; giá mua (hoặc bán) trái phiếu mệnh giá lãi suất hồn vốn hành lãi suất hoàn vốn, nghĩa giá trái phiếu gần với mệnh giá lãi suất hồn vốn hành gần với lãi suất hoàn vốn Như vậy, lãi suất hành biến động chiều với lãi suất hoàn vốn 10 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com