Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống
1
/ 21 trang
THÔNG TIN TÀI LIỆU
Thông tin cơ bản
Định dạng
Số trang
21
Dung lượng
1,07 MB
Nội dung
C8 PHÂN TÍCH VĨ MƠ TRONG NỀN KINH TẾ MỞ I II III IV I.Thị trường ngoại hối Thị trường ngoại hối Cán cân tốn Mơ hình Mundell-Fleming: IS-LM-BP Tác động sách kinh tế vĩ mơ kinh tế mở 7/8/2017 thị trường quốc tế mà đồng tiền quốc gia đổi lấy đồng tiền quốc gia khác Tran Bich Dung 7/8/2017 Cần phân biệt loại tỷ giá: Tỷ giá hối đoái danh nghĩa(e) Tỷ giá hối đoái thực(er) Tran Bich Dung Là mức hai đồng tiền hai quốc gia chuyển đổi cho Có cách định nghĩa tỷ giá hối đối danh nghĩa: 1) e = số lượng nội tệ/1 đơn vị ngoại tệ ( VN,TQ, Nhật…), e = DC/FC 2) E = số lượng ngoại tệ/1 đơn vị nội tệ ( Anh, Mỹ ), E=FC/DC Trong chương này, sử dụng cách định nghĩa 1: e=DC/FC e↑: nội tệ giảm giá, ngoại tệ tăng giá 7/8/2017 Tran Bich Dung 1.Tỷ giá hối đoái danh nghĩa (Nominal exchange rate), e Tỷ giá hối đoái Thị trường ngoại hối: 7/8/2017 Tran Bich Dung 1.Tỷ giá hối đoái danh nghĩa (Nominal exchange rate), e 1.Tỷ giá hối đoái danh nghĩa (Nominal exchange rate), e Cầu ngoại tệ (≈Cung nội tệ): xuất phát từ nguồn - Nhập HH&DV - Cư dân nước mua tài sản nước Cung ngoại tệ (≈Cầu nội tệ): xuất phát từ nguồn - Xuất HH&DV - Cư dân nước mua tài sản nước 9/12/2015 Trần Thị Bích Dung e ↑→ đồng nội tệ giá; sức cạnh tranh tăng: Hàng xuất tính theo ngọai tệ trở nên rẻ nước ngoài: X ↑ e↑→P*x↓→X ↑→Sf↑ Hàng nhập tính theo nội tệ trở nên mắc : M↓ e ↑→ PM↑→M↓→Lf↓ Cung ngoại tệ (Sf) đồng biến với e Cầu ngọai tệ (Lf) nghịch biến với e 7/8/2017 Tran Bich Dung Dư thừa e=DC/FC B A e1 C E1 e1 Thiếu hụt E e0 e’ e Sf e0 Sf E Lf1 D Lf Lf Lf Lượng ngoại tệ MA 7/8/2017 M0 MB Tran Bich Dung M0 7/8/2017 M1 Lượng ngoại tệ Tran Bich Dung e Sf 2.Các hệ thống tỷ giá hối đoái: Sf1 e0 E Có hệ thống tỷ giá thiết lập để xác định tỷ giá danh nghĩa: E1 e1 exchange rate) ẽ Lf Lượng ngoại tệ M0 7/8/2017 Tran Bich Dung a.Tỷ giá thả hoàn tồn b.Tỷ giá hối đối cố định(ef): Là tỷ giá tự thay Là tỷ NHTW cam kết đổi trì thời gian dài theo diễn biến cung cầu ngoại tệ thị đồng ý mua vào hay bán trường ngoại hối ngoại tệ theo yêu cầu NHTW không can Khi NHTW mua vào hay bán thiệp vào thị trường ngoại tệ để trì tỷ giá ngoại hối → NHTW can thiệp vào thị trường ngoại hối Tran Bich Dung Tỷ giá hối đoái cố định ( Fixed exchange rate) ef Tỷ giá hối đối thả có quản lý( Managed Floating exchange rate) M1 2.Các hệ thống tỷ giá hối đoái: 7/8/2017 Tỷ giá hối đối thả hồn tồn ( Floating 7/8/2017 Tran Bich Dung 2.Các hệ thống tỷ giá hối đối: a.Tỷ giá thả hồn tồn Ưu: Khơng có nguy khủng hoảng tỷ giá Nhược: Rủi ro biến động tỷ giá CSTK bị hạn chế tượng lấn át xuất ròng b.Tỷ giá hối đoái cố định(ef): Ưu : Khơng có rủi ro tỷ giá Củng cố lòng tin nhà KD quốc tế Nhược: 7/8/2017 Nguy khủng hoảng tỷ giá mang tính đầu CSTT không hiệu Tran Bich Dung Tỷ giá hối đoái cố định (ef): Thiết lập năm 1944 hội nghị quốc tế tổ chức BrettonWoods(Mỹ), gồm 44 nước thành viên Đồng USD cố định theo vàng: 35 USD/ ounce Đồng tiền nước khác cố định theo USD VD: 2,8 USD/GBP; 360 JPY/USD 7/8/2017 Tran Bich Dung b.Tỷ giá hối đoái cố định(ef): Nhược điểm: 7/8/2017 NHTW nước có trách nhiệm trì e quy định IMF đóng vai trị NHTW quốc tế: quản lý hệ thống cho NHTW nước vay họ thiếu dự trữ 7/8/2017 Tran Bich Dung b.Tỷ giá hối đối cố định(ef): Năm 1971 phủ Mỹ buộc phải xoá bỏ chế độ vị vàng đồng USD → Chế độ tỷ giá cố định sụp đỗ Do cán cân thương mại Tốc độ tăng trưởng Tỷ lệ lạm phát b.Tỷ giá hối đoái cố định(ef): khác nước → thay đổi giá trị tương đối đồng tiền Tran Bich Dung 7/8/2017 Tran Bich Dung Tỷ giá cố định ef = ecb: • Sf = Lf: •Thị trường ngoại hối cân •Dự trữ ngoại hối (RF) khơng đổi e • Sf>Lf: →NHTW: mua ngoại tệ vào→ Rf ↑ bán nội tệ ra→SM↑→r↓ →I↑→AD↑→Y↑→U↓ E0 ef=e0 ef > ecb: Sf Lf e ef Sf A e0 MA Tran Bich Dung 7/8/2017 E0 B Lf Lượng ngoại tệ M0 7/8/2017 Lượng ngoại tệ NHTW mua vào Tỷ giá cố định M0 MB Lượng ngoại tệ Tran Bich Dung 3.Chính sách phá giá nâng giá nội tệ Tỷ giá cố định Áp dụng KT suy thoái (Y < Yp) ef < ecb: e Sf Yp) Lf1 Lượng ngoại tệ 7/8/2017 Tran Bich Dung 7/1/2015, NHNN định điều chỉnh tỷ giá bình quân liên ngân tăng thêm 1% từ mức 21.246 VND/USD lên mức 21.458 VND/USD 07/5/2015 NHNN điều chỉnh tỷ giá tăng thêm 1% từ mức 21.458 VND/USD lên 21.673 VND/USD Với biên độ tỷ giá +/-1% so với tỷ giá bình quân liên ngân hàng, tỷ giá trần 21.890 VND/USD, tỷ giá sàn 21.456 VND/USD 12/8/2015, NHNN điều chỉnh tăng biên độ tỷ giá từ mức +/-1% lên +/-2% 19/8/2015 NHNN điều chỉnh tỷ giá tăng thêm 1% từ 21.673 VND/USD lên 21.890 VND/USD, biên độ tỷ giá đồng Việt Nam đô la Mỹ điều chỉnh tăng từ +/-2% lên +/-3% Như vậy, với tỷ giá bình quân liên ngân hàng mức 21.890 VND/USD biên độ tỷ giá +/-3%, tỷ giá trần 22.547 VND/USD, tỷ giá sàn 21.233 VND/USD 9/12/2015 Trần Thị Bích Dung Tỷ giá thả & tỷ giá cố định 21 7/8/2017 Là kết hợp tỷ giá thả tỷ giá cố định Là tỷ giá tự biến động Nhưng vượt giới hạn cho phép NHTW can thiệp 7/8/2017 Trong chế tỷ giá cố định: ef↑: gọi phá giá nội tệ( devaluation) ef↓: gọi nâng giá nội tệ(Revaluation) Dự trữ ngoại hối thay đổi Tran Bich Dung exchange rate) 4.Tỷ giá hối đoái thực, er (Real c.Tỷ giá thả có quản lý: Trong chế tỷ giá thả nổi: e↑: gọi nội tệ giảm giá/ giá( depreciation) e↓: nội tệ lên giá/ tăng giá( Appreciation) Dự trữ ngoại hối không đổi Là tỷ giá phản ánh tương quan giá hàng hóa hai nước, tính theo loại tiền chung Nói cách khác, er giá tương đối hàng hoá quốc gia Nhằm tránh tác động xấu đến kinh tế Tran Bich Dung 7/8/2017 Tran Bich Dung 4.Tỷ giá hối đoái thực(er) 4.Tỷ giá hối đoái thực(er) VD:So sánh giá mặt hàng áo sơ mi Việt Nam Mỹ VD:So sánh giá mặt hàng áo sơ mi Việt Nam Mỹ Giá áo sơ mi VN( VND) Giá áo sơ mi Mỹ( USD) Tỷ giá hối đối danh nghĩa Giá áo sơ mi Mỹ tính VND Tỷ giá hối đoái thực Giá áo sơ mi VN( VND) Giá áo sơ mi Mỹ( USD) Tỷ giá hối đoái danh nghĩa Giá áo sơ mi Mỹ tính VND Tỷ giá hối đối thực P P* e P*.e er=P*.e/P P P* e P*.e er=P*.e/P 210.000 VND 10 USD 21.000VND/USD 210.000VND 210.000 VND 20 USD 21.000VND/USD 420.000VND Nếu er = 1: Giá hàng hóa nước nhau→Sức cạnh tranh Nếu er > 1: Giá hàng Mỹ cao so với VN→Sức cạnh tranh hàng VN cao Khi er = 2: Giá hàng Mỹ gấp lần giá hàng VN → 7/8/2017 Tran Bich Dung 7/8/2017 4.Tỷ giá hối đoái thực(er) 3.Tỷ giá hối đoái thực(er) VND P e P r US VND USD VN e r 7/8/2017 P P *e US VND VN 20*21.000 210.000 420.000 2 210.000 Tran Bich Dung Tran Bich Dung →áo Việt Nam rẻ Mỹ → Việt Nam xuất áo sang Mỹ → PUS↓, PVN↑→er↓→= 1: Đây lý thuyết ngang giá sức mua(PPP) Hay quy luật giá, nghĩa P hàng hoá phải nơi giới khác chi phí vận chuyển thuế quan:Lý thuyết giáo điều KTH 7/8/2017 Tran Bich Dung 4.Tỷ giá hối đoái thực(er) 4.Tỷ giá hối đối thực(er) Có nhiều hàng hố tham gia ngoại thương, nên er tính: Thực tế có nhiều hàng hoá dịch vụ phi ngoại thương → Lý thuyết không e r P* e P P*: Chỉ số giá nước P: Chỉ số giá nước e: tỷ giá danh nghĩa 7/8/2017 Tran Bich Dung e r P* e P Từ cơng thức ta biến đổi: %∆er = %∆ P* - %∆ P + %∆e %∆er = If* - If + %∆e e ↑→ er↑: Sức cạnh tranh tăng:X↑, M↓→NX ↑ If >If*→ er↓: Sức cạnh tranh giảm:X ↓, M ↑ →X ↓ Để sức cạnh tranh không đổi: %∆er = %∆e = If - If* 7/8/2017 Tran Bich Dung 7/8/2017 Tran Bich Dung Tỷ giá cân sức mua(PPP) Là e điều chỉnh cho er khơng đổi để trì sức canh tranh khơng đổi e e r 7/8/2017 P* e P PPP e r P' P* ' Tran Bich Dung II.Cán cân toán (BP) Khái niệm: BP ghi chép : Tran Bich Dung II.Cán cân toán (BP) BP gồm hạng mục sau: (1) (2) (3) (4) (5) 7/8/2017 Nguyên tắc hạch toán: Tất giao dịch dân cư phủ nước Với dân cư phủ nước khác Trong thời kỳ định,thường năm 7/8/2017 Có hệ thống Đầy đủ II.Cán cân toán (BP) Tài khoản vãng lai : (CA) Tài khoản vốn: (KA) Sai số thống kê (EO) BP = (1) + (2) + (3) Tài trợ thức (OF) = - (4) Tran Bich Dung 7/8/2017 Khi luồng ngoại tệ vào nước : ghi bên có hay (+) Khi luồng ngoại tệ khỏi quốc gia ghi bên nợ hay (-) Tran Bich Dung 1.Tài khoản vãng lai (CA) Ghi chép luồng thu nhập 7/8/2017 vào khỏi quốc gia thời kỳ định Tran Bich Dung 36 1.Tài khoản vãng lai(CA) 1.Tài khoản vãng lai(CA) (1) Tài khoản vãng lai (CA): Xuất ròng:NX =X -M Thu nhập yếu tố ròng (NFFI)=IFFI-OFFI Chuyển nhượng ròng (NTr)= Nhận viện trợ từ nước ngoài+ kiều hối gửi - viện trợ cho nước CA = NX + NFFI + NTr CA = NX 7/8/2017 Tran Bich Dung →M↑ không ảnh hưởng đến X 37 Ghi chép luồng vốn vào khỏi lãnh thổ quốc gia: Tran Bich Dung Tran Bich Dung 38 (2) Tài khoản vốn (KA) : Đầu tư ròng ( đầu tư trực tiếp ròng NFDI) Giao dịch tài rịng( đầu tư gián tiếp rịng- NFII) KA = Vốn vào - Vốn 7/8/2017 7/8/2017 →X↑,M↓ 2.Tài khoản vốn(KA) er↑ 2.Tài khoản vốn(KA) Các nhân tố ảnh hưởng đến CA: Y↑ 39 7/8/2017 Tran Bich Dung 40 10 2.Tài khoản vốn(KA) Trong KA gồm khoản mục: Đầu tư trực tiếp ròng =Lương vốn vào – lượng vốn để mua tài sản, cổ phiếu công ty Giao dịch tài rịng = Lương vốn vào – lượng vốn để gửi ngân hàng, mua trái phiếu phủ 7/8/2017 Tran Bich Dung 2.Tài khoản vốn(KA) Gọid:lợi nhuận đầu tư nước Gọif:lợi nhuận đầu tư nước f = k + e ( Lãi vốn lãi ngoại tệ) 7/8/2017 Nếu d = f:Vốn không di chuyển d < f: Vốn chạy nước ngoài: K↓ d > f: Vốn chạyvào nước: K↑ Tran Bich Dung 2.Tài khoản vốn(KA) Các nhân tố ảnh hưởng đến (KA): e↑ → KA↓ (vốn có khuynh hướng chạy nước ngồi ngược lại) Lãi suất nước r ↑ →KA↑ (vốn có khuynh hướng chạy vào nước) 7/8/2017 Tran Bich Dung 2.Tài khoản vốn(KA) VD: K1= 2.100.000 VND r = 10% d =K1*r d = 210.000 VND K1 =100 USD e1= 21.000V ND/USD 7/8/2017 r*= 10% K2 =K1(1 + r) =110$ f =K1*r*e1= 210.000 VND →KA không di chuyển Tran Bich Dung 11 2.Tài khoản vốn(KA) VD: K1= 2.100.000VND r = 10% e1= 21.000VND/USD d =K1*r d =210.000VND K1 =100 USD e2= 22.000VND/USD r*= 10% K2 =110USD f =K2VND –K1VND f = 320.000VND k =K1*r*e1=210.000 e = K2(e2 – e1) e = 110.000VND →KA chuyển nước 2.Tài khoản vốn(KA) VD: K1= 2.100.000VND r = 10%→↑r2= 15% e= 21.000VND/USD d =K1*r2 d =315.000VND →KA chuyển vào nước K1 =100 USD e2= 21.000VND/USD r*= 10% K2 = 110USD f =K2VND – K1VND= 210.000VND 7/8/2017 Tran Bich Dung 2.Tài khoản vốn(KA) → (KA) có mối quan hệ đồng biến với lãi suất nước: KA = K0 + Km.r Km: phản ánh lượng ngoại tệ KA tăng thêm r tăng thêm 1% 7/8/2017 Tran Bich Dung Tran Bich Dung r KA B r2 r1 A KA Km > KA đồng biến với r 7/8/2017 k =K1*r*e1=210.000 e = K2(e2 – e1) = KA1 7/8/2017 KA2 Tran Bich Dung 12 Cán cân toán Sai số thống kê(EO) Điều chỉnh việc Tổng ngoại tệ vào = Tổng ngoại tệ BP = →BP cân Tổng ngoại tệ vào < Tổng ngoại tệ ghi sai hay bỏ sót BP = CA + KA +EO BP=Tổng ngoại tệ vào - Tổng ngoại tệ CA K Tổng ngoại tệ vào > Tổng ngoại tệ 7/8/2017 Tran Bich Dung BP < →BP thâm hụt 49 BP > →BP thặng dư 7/8/2017 BOP 2008 4.Khoản tài trợ thức(OF) Là lượng dự trữ ngoại hối mà NHTW phải chi BOP bị thâm hụt hay thu BOP thặng dư OF = - BP Tran Bich Dung + - TKvãnglai CA -10.706 NX X(FOB) -12782 62.685 M(fob) -75.467 Dịch vụ ròng -835 Thu đầu tư ròng -4400 NTr 7311 Cán cân tài FDI rịng FII 11.180 9065 -580 BP 7/8/2017 Tran Bich Dung 7/8/2017 Đvt:triệuUSD 474 Tran Bich Dung 13 Đvt:Tỷ USD Nguồn: Worldbank 2010 2007 CA -NX 2009 2010 -11,9 -8 -9 -14,2(-18,02) -8,9(-12,2) -10,5(-13,6) -1 -1,2 -1,6 -NFFI -4,9 -4,9 -3,7 - NTr 8,1 6,7 13,7 12,3 11,7 - DV phi YT 2.KA -FDI (-14,2) 2008 Bảng: Cán cân toán giai đoạn 2007-2011 (triệu USD) 2007 2008 2009 2010 2011(f) Cán cân tài khoản vãng lai: (CA) -6.992 -10.787 -7.440 -9.405 -9.470 - Cán cân thương mại -10.360 -12.782 -8.306 -10.596 -10.422 +Xuất (FOB) 48,561 62,685 57.096 65,389 76,436 +Nhập (FOB) 58.921 75,467 65,402 75,984 86,857 - Cán cân dịch vụ -894 -915 -1.129 -1.649 -1.633 - Cán cân thu nhập đầu tư (NFFI) -2.168 -4.401 -4.532 -3.859 -4.755 - Chuyển giao (NTr) 6.430 7.311 6.527 6.698 7.340 Cán cân tài khoản vốn( KA) 17.540 12.341 11.452 12.113 13.312 - FDI (ròng) 6.550 9.279 6.900 7.565 7.928 10,3 7,4 7,3 Vay trung,dài hạn 11 4,8 2,5 - Vay trung dài hạn 2.045 992 4.473 2.541 3.176 - Vốn ngắn hạn khác (ròng) 2.702 2.648 -49 439 581 Vốn khác ròng 2,9 -0,1 0,4 - FII (rịng) 6.243 -578 128 1.568 1.692 Lỗi sai sót (EO) -349 -1.081 -12.178 -1.500 Porfolio -0,6 0,1 1,5 Cán cân tổng thể (BOP) 10.199 473 -8.166 1.208 3.842 3.E.O -1,2 -13,1 BOP 0,5 -8,8 2,7 7/8/2017 Tran Bich Dung Nguồn: Báo cáo thường niên NHNN; IMF Report 53 5.Đường BP 5.Đường BP Đường BP tập hợp phối hợp khác r Y mà cán cân tốn cân bằng: BP:{(Y,r):KA+X=M} 7/8/2017 Tran Bich Dung Sự hình thành đường BP: Đường BP hình thành cán cân tốn cân bằng: ( X - M ) + KA = hay: KA + X = M 7/8/2017 Tran Bich Dung 14 Vốn khơng hồn tồn di chuyển r r2 r1 Cân bên bên ngồi: Mơ hình Mundell-Fleming: IS-LM-BP Vốn hồn tồn tự di chuyển r BP>0 BP B A Y2 ●B r=r* ●A r0 BP0 CM BPr*): KA+X>M→BP>0 Thị trường hàng hóa cân Thị trường tiền tệ cân Cán cân toán cân Tại C( Y1, r’