Chính sách tỷ giá hối đoái của việt nam trong 5 năm trở lại đây

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA SAU ĐẠI HỌC   BÀI TIỂU LUẬN MƠN TÀI CHÍNH QUỐC TẾ Chính sách tỷ giá hối đối Việt Nam năm trở lại Giảng viên: TS Mai Thu Hiền Nhóm thực hiện: Nguyễn Thị Bắc Trịnh Thanh Hịa Nguyễn Thị Kim Liên Hồng Thị Hằng Nga Nguyễn Thị M inh Phương Đào Thị Trọng Nguyễn Thị Bích Vân Lớp: 19A – CH TCNH Hà Nội, tháng 10 năm 2013 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com MỤC LỤC CHƯƠNG I LÝ THUYẾT CHUNG VỀ TỶ GIÁ VÀ CHÍNH SÁCH TỶ G IÁ Tỷ giá sách tỷ giá .2 1.1 Khái niệm tỷ giá 1.2 Phân loại .2 1.2.1 Theo tính chất thực tế .2 a) Tỷ giá danh nghĩa .2 b) Tỷ giá thực tế .3 1.2.2 Theo chế ều hành .3 a) Tỷ giá thức: .3 b) Tỷ giá chợ đen: 1.2.3 Theo tính chất dao động a) Tỷ giá cố định: b) Tỷ giá thả tự do: c) Tỷ giá thả có điều tiết: .4 1.3 Các nhân tố tác động lên tỷ gi .4 1.3.1 Những nhân tố tác động l ên tỷ giá dài hạn .4 a) Tương quan lạm phát hai đồng tiền: b) Giá giới hàng hóa xuất nhập khẩu: c) Thu nhập thực người cư trú người không cư trú: d) Thuế quan hạn ngạch nước hay nước ngoài: e) Năng suất lao động: f) Tâm lí: g) Cán cân thương mại 1.3.2 Những nhân tố tác động l ên tỷ giá ngắn hạn a) Nhữ ng cú sốc k inh tế, trị, xã hội, thiên tai .6 b) Sự can thiệp ngân hàng trung ơng Forex 1.4 Vai trị tỷ giá hối đối kinh tế LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 1.4.1 Tỷ gi hối đối có tác động tới cán cân thương mại quốc .7 1.4.2 Tỷ gi hối đoái tác động tới lạm phát 1.4.3 Tỷ gi hối đoái tác động tới đầu tư quốc tế 1.5 Chính sách tỷ giá .8 1.5.1 Khái niệm .8 1.5.2 Chế độ tỷ giá 1.5.2.1 Phản ứng tỷ giá hối đoái sốc: 12 1.5.2.2 Tỷ gi hối đoái với sách tài - tiền tệ: 13 1.5.2.3 Tỷ gi hối đoái với thực trạng m ột đồng ti ền mạnh hay yếu: 13 1.5.3 Cơng cụ sách tỷ giá 14 1.5.3.1 Nhóm cơng cụ tác động trực tiếp l ên tỷ giá 14 (1) Thị trư ờng ngoại hối 14 (2) Nghiệp vụ thị trường mở (OMO) 15 (3) Các biện pháp kết hối 16 (4) Một số quy định k hác 16 1.5.3.2 Nhóm công cụ tác động gián tiếp lên tỷ giá 16 (1) Lãi suất tái chiết khấu 16 (2) Thuế quan 17 (3) Hạn ngạch 17 (4) Giá 17 (5) Tỷ lệ dự trữ bắt buộc ngoại tệ với NHTM 17 (6) Quy định trạng thái ngoại tệ NHTM 17 CHƯƠNG II 19 THỰC TRẠNG CHÍNH SÁCH TỶ G IÁ TẠI VIỆT NAM 19 Biến động tỷ giá năm gần 19 2.1 Chính sách tỷ giá Việt Nam năm 2009 21 2.1.1 Tình hình kinh tế xã hội 21 2.1.2 Diễn biến tỷ giá năm 2009 22 2.1.3 Các công cụ sách tỷ giá năm 2009 23 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 2.1.3.1 Công cụ Trực tiếp 23 2.1.3.2 Công cụ gián tiếp 24 2.1.4 Đánh giá chung hoạt động điều hành tỷ giá 2009: 27 2.2 Chính sách tỷ giá Việt Nam năm 2010 - 2011: 27 2.2.1 Tình hình kinh tế xã hội năm 2010 – 2011 27 2.2.2 Diễn biến tỷ giá năm 2010 – 2011 29 2.2.3 Các cơng cụ sách tỷ giá năm 2010 - 2011 34 2.2.3.1 Công cụ Trực tiếp 34 2.2.3.2 Công cụ gián tiếp 36 2.2.4 Đánh giá chung hoạt động điều hành tỷ giá 2010 - 2011: 38 2.3 Chính sách tỷ giá Việt Nam năm 2012: 39 2.3.1 Tình hình kinh tế xã hội 39 2.3.2 Diễn biến tỷ giá năm 2012 40 2.3.3 Các cơng cụ sách tỷ giá năm 2012 41 2.3.3.1 Công cụ Trực tiếp 41 2.3.3.2 Công cụ gián tiếp 42 2.3.4 Đánh giá chung hoạt động điều hành tỷ giá 2012: 43 2.4 Chính sách tỷ giá Việt Nam tháng đầu năm 2013: 44 2.4.1 Tình hình kinh tế xã hội tháng đầu năm 2013 44 2.4.2 Diễn biến tỷ giá tháng đầu năm 2013 44 2.4.3 Các công cụ sách tỷ giá tháng đầu năm 2013: 45 2.4.3.1 Công cụ Trực tiếp 45 2.4.3.2 Công cụ gián tiếp 45 2.4.4 Đánh giá chung hoạt động điều hành tỷ giá tháng đầu năm 2013: 46 CHƯƠNG III 47 GIẢI PH ÁP ĐIỀU HÀNH TỶ GIÁ CHO VIỆT NAM HIỆN NAY 47 Sự ổn định tỷ giá hối đoái nước học kinh nghiệm Việt Nam 47 3.1 Sự ổn định tỷ giá hối đoái nước giới 47 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 3.1.1 Kinh nghiệm Trung Q uốc 47 3.1.2 Kinh nghiệm Hàn Quốc 50 3.1.3 Kinh nghiệm Malaysia 51 3.1.4 Kinh nghiệm từ khủng hoảng tài – tiền tệ Mehico Thái Lan 51 3.2 Bài học sách tỷ giá nước Việt Nam tình hình kinh tế 53 KẾT LUẬN 57 DANH MỤC TÀI LI ỆU TH AM KHẢO 58 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT NHTW Ngân hàng trung ương NHTM Ngân hàng thương mại TGBQLNH Tỷ giá bình qn liên ngân hàng TGHĐ Tỷ giá hối đối XNK Xuất nhập O MO Nghiệp vụ thị trường mở NHNN Ngân hàng nhà nước LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com LỜ I MỞ ĐẦU Tỷ giá biến số kinh tế vĩ mô quan trọng có tác động tới nhiều mặt hoạt động kinh tế Tỷ giá đời từ hoạt động ngoại thương quay trở lại tác động lên hoạt động xuất nhập cán cân thương mại cán cân tốn quốc gia Xây dựng thành cơng sách điều hành tỷ giá thích hợp vấn đề vơ khó khăn, phức tạp, ln Chính phủ nước nhà kinh tế quan tâm, xem xét Sau mở cửa kinh tế, đặc biệt sau gia nhập WTO, kinh tế Việt Nam ngày thâm nhập sâu rộng chịu ảnh hưởng nhiều hơn, trực tiếp vào kinh tế giới Kinh tế giới bắt đầu bước vào khủng hoảng năm 2007, phần cải thiện chưa vững chắc, tăng trưởng chậm tiềm ẩn nhiều rủi ro Điều tác động không tốt tới tỷ giá Việt Nam nói riêng tồn kinh tế nói chung M ột câu hỏi đặt Chính phủ cần điều hành sách tỷ cho hợp lí để thúc đẩy phát triển kinh tế Nghiên cứu vấn đề đề tài mang tính cấp thiết thời gian gần Chính vậy, nhóm em chọn đề tài nghiên cứu : “Chính sách tỷ giá hối đoái Việt Nam năm trở lại đây” LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com CHƯƠN G I LÝ THUYẾT CHUNG VỀ TỶ GIÁ VÀ CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ Tỷ giá sách tỷ giá 1.1 Khái niệm tỷ giá Khối lượng thương mại quốc tế không ngừng tăng lên qua năm làm cho kinh tế ngày phụ thuộc lẫn Trong xu hướng tồn cầu hố dần xố nhồ đường biên giới quốc gia làm cho dòng tư lưu chuyển linh hoạt Trong q trình , quốc gia cố gắng đưa đồng nội tệ chuyển đổi tìm kiếm sách tỷ giá thích hợp Vậy tỷ giá bắt đầu xuất có thương mại quốc tế Nó mức giá hai nước mà họ trao đổi với Có nhiều định nghĩa khác tỷ giá tùy cách tiếp cận Dưới định nghĩa phổ biến nhất: tỷ giá số đơn vị đồng tiền định giá đơn vị đồng tiền yết giá; quốc gia cụ thể tỷ giá số đơn vị đồng nội tệ đơn vị ngoại tệ, nghĩa đồng ngoại tệ đóng vai trị đồng tiền yết giá cịn đồng nội tệ đóng vai trò đồng tiền định giá (Theo PGS.TS Nguyễn Văn Tiếngtrình Tài Quốc tế) 1.2 Phân loại 1.2.1 Theo tính chất thực tế a) Tỷ giá danh nghĩa - Tỷ giá danh nghĩa song phương (Bilateral nominal exchange rate): giá hàng hóa đồng tiền biểu thị thông qua đồng tiền khác mà chưa đề cập đến sức mua hàng hóa dịch vụ chúng Khi tỷ giá tăng, đồng tiền yết giá đổi nhiều đồng tiền định giá nên đồng tiền yết giá gọi tăng giá ngược lại tỷ giá giảm, đồng tiền yết giá đổi đồng tiền định giá nên đồng tiền yết giá gọi giảm giá - Tỷ giá danh nghĩa đa phương (nominal effective exchange rate): Tại thời điểm xác định, đồng tiền lên giá so với đồng tiền lại xuống giá so với đồng tiền khác Vậy làm để biết đồng tiền lên giá hay giảm giá tất đồng tiền lại từ thời điểm LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com sang thời điểm khác Để giải vấn đề dùng tỷ giá danh nghĩa đa phương trung bình.(NEER) Cách tính NEERi = ∑ eij *wj ( j =1 > n) Trong đó: e: số tỷ giá danh nghĩa song phương w: tỷ trọng tỷ giá song phương j : số thứ tự tỷ giá song phương i: kì tính tốn Thực chất: NEER khơng phải tỷ số b) Tỷ giá thực tế - Tỷ giá thực tế song phương: Là tỷ giá danh nghĩa điều chỉnh tỷ lệ lạm phát nước với nước ngồi Do đó, số phản ánh tương quan sức mua nội tệ ngoại tệ Công thức: er =E *P* /P Trong đó: er : tỷ giá thực E: tỷ giá danh nghĩa P*: mức giá nước ngoại tệ P: mức giá nước nội tệ Thực chất: tỷ giá thực thể so sánh mức hàng hóa nước ngướic ngồi tính nội tệ - Tỷ giá thực đa phương (real effective exchange rate- REER) Là tỷ giá danh nghĩa đa phương điều chỉnh tỷ lệ lạm phát nước với tất nước cịn lại Do đó, phản ánh tương quan nội tệ với tất đồng tiền lại 1.2.2 Theo chế điều hành a) Tỷ giá thức: Là tỷ giá NH TW cơng bố, phản ánh thức giá trị đối ngoại đồng nội tệ Tỷ giá thức dùng để tính thuế XNK số hoạt động khác liên quan Ngoài ra, Việt Nam tỷ giá thức (tỷ giá bình qn liên LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ngân hàng) sở để NHTM xác định tỷ giá kinh doanh biên độ cho phép b) Tỷ giá chợ đen: Là tỷ giá hình thành bên hệ thống ngân hàng quan hệ cung- cầu thị trường chợ đen định 1.2.3 Theo tính chất dao động a) Tỷ giá cố định: Là tỷ giá NH TW công bố cố định dao động hẹp Dưới áp lực cung cầu thị trường, để trì tỷ giá cố định buộc NH TW phải thường xuyên can thiệp, làm cho dự trữ ngoại hối quốc gia liên tục thay đổi b) Tỷ giá thả tự do: Là tỷ giá hình thành hồn tồn theo quan hệ cung cầu thị trường, NHTW không can thiệp c) Tỷ giá thả có điều tiết: Là tỷ giá thả NH TW tiến hành can thiệp để tỷ giá biến động theo hướng có lợi cho kinh tế 1.3 Các nhân tố tác động lên tỷ giá 1.3.1 Những nhân tố tác động lên tỷ giá dài hạn a) Tương quan lạm phát hai đồng tiền: Tỷ giá thực phản ánh tương quan sức mua hai đồng tiền thông qua tỷ giá danh nghĩa điều chỉnh lạm phát hai đồng tiền Tỷ lệ lạm phát thường thay đổi ngắn hạn thường thay đổi từ từ dài hạn tương quan lạm phát hai đồng tiền phản ánh xu hướng vận động tỷ giá dài hạn Khi nước có lạm phát, sức mua đồng nội tệ giảm, với tỷ giá hối đối khơng đổi, hàng hố dịch vụ nước đắt thị trường nứơc hàng hố dịch vụ nước ngồi rẻ thị trường nứơc Theo quy luật cung cầu, cư dân nước chuyển sang dùng hàng ngoại nhiều giá rẻ hơn, nhập tăng, cầu ngoại tệ tăng, tỷ giá hối đối tăng Tương tăng giá, cư dân nước ngồi dùng hàng nhập Hoạt động xuất giảm sút, LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com phòng vệ trước rủi ro dịng vốn đảo chiều, góp phần cải thiện cán cân toán quốc tế, làm tăng sức mạnh quốc gia 2.4 Chính sách tỷ giá Việt Nam tháng đầu năm 2013: 2.4.1 Tình hình kinh tế xã hội tháng đầu năm 2013 Kinh tế giới: Tăng trưởng kinh tế giới chậm dự báo khủng hoảng Châu Âu suy giảm tăng trưởng Trung Quốc Ấn Độ Fed tuyên bố bước điều chỉnh sách tiền tệ nửa cuối năm 2013 2014 tác động đến thị trường tài giới kinh tế nổi, kể Việt Nam Giá giới tháng đầu năm 2013 tiếp tục xu hướng giảm kể từ đầu năm 2011 NH TG dự báo năm 2013 giá lượng giảm 2% (trong giá dầu giảm 2,4%) giá nông sản giảm 6% so với năm 2012 Kinh tế nước: Tiếp tục thành tựu đạt năm 2012, tháng đầu năm 2013, mơi trường kinh tế vĩ mơ trì ổn định, lạm phát kiểm soát mức 2,4%, cán cân toán tiếp tục thặng dư, dự trữ ngoại hối Nhà nước tăng cao, đạt mức kỷ lục, giá trị VND tiếp tục cải thiện, khoản hệ thống ngân hàng ổn định Trong tình hình hoạt động sản xuất doanh nghiệp gặp khó khăn, việc trì tốc độ tăng trưởng GD P tháng đầu năm cố gắng ấn tượng Chính phủ, điều kiện giải pháp đề Nghị 02 chưa triển khai nhiều 2.4.2 Diễn biến tỷ giá tháng đầu năm 2013 Sự ổn định tỷ giá kéo dài từ đến hết quý I/2013 Nhưng, sang đầu quý II/2013, thị trường có biến động Cụ thể là, từ cuối tháng 4/2013 đến cuối tháng 6/2013, nhiều ngân hàng thương mại (NHTM) nâng giá USD lên kịch trần cho phép USD đổi 21.036 VND Thậm chí số đơng NHTM tăng giá mua lên kịch trần 21.036 VND , giá bán USD thị trường tự lên tới 21.320 VND 44 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Nếu nhìn vào diễn biến tỷ giá dài hơn, tức năm gần thấy, theo số liệu công bố Tổng cục Thống kê, tháng đầu năm 2013 (tính đến trước ngày 28/6/2013) tăng có 0,84%; nhưng, tính đến đầu tháng 7/2013 so với đầu năm, tăng tới 1,84% Sang tháng đến hết ngày 21/8/2013, tỷ giá bắt đầu ổn định trở lại có can thiệp phủ Đến ngày 22/8, tỷ giá USD/VND ngân hàng bất ngờ tăng mạnh, mức tăng từ 40 – 80 đồng so với ngày 21/8, giá bán USD lại lên 21.200 đồng Đây phiên tỷ giá biến động mạnh tính từ đầu tháng Nguyên nhân tác động tâm lý số thông tin, nhận định thiếu sở liên quan đến định hướng điều hành tỷ giá Ngân hàng Nhà nước 2.4.3 Các công cụ sách tỷ giá tháng đầu năm 2013: 2.4.3.1 Công cụ Trực tiếp Ngày 28/6/2013, Ngân hàng Nhà nước nới biên độ tỷ giá USD/VNĐ +1% Với biên độ tỷ giá +/-1% so với tỷ giá bình quân liên ngân hàng, tỷ giá trần 21.246 VND /USD, tỷ giá sàn 20.826 VND/USD Ngân hàng Nhà nước khẳng định không điều chỉnh tỷ giá tiếp tục điều hành tỷ giá theo hướng ổn định, thực đồng biện pháp điều hành kiểm soát chặt chẽ hoạt động kinh doanh, mua bán ngoại tệ 2.4.3.2 Công cụ gián tiếp - Trần lãi suất ngoại tệ: Hạ trần lãi suất huy động ngoại tệ VND kỳ hạn tháng cho vay lĩnh vực ưu tiên nhằm phản ánh xác cung cầu ngoại tệ thị trường, tạo ổn định vững cho thị trường ngoại tệ Cụ thể: Trong Thông tư 14,15,16/2013/TT-NHNH , Ngân hàng Nhà nước quy định, lãi suất tối đa áp dụng tiền gửi VND không kỳ hạn kỳ hạn tháng giảm từ 2%/năm xuống 1,2%/năm; lãi suất tối đa áp dụng với tiền gửi VND từ tháng đến tháng giảm từ 7,5%/năm xuống 7%/năm; lãi suất tối đa áp dụng với tiền gửi có kỳ hạn từ tháng đến tháng Quỹ tín dụng nhân dân, Tổ chức tài vi mơ giảm từ 8%/năm xuống 7,5%/năm 45 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Lãi suất tối đa áp dụng tiền gửi VND có kỳ hạn từ tháng trở lên tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước ngồi ấn định sở cung - cầu vốn thị trường NH NN điều chỉnh giảm lãi suất cho vay ngắn hạn VND số lĩnh vực ưu tiên (nông nghiệp nông thôn, xuất khẩu, công nghiệp hỗ trợ, doanh nghiệp nhỏ vừa, doanh nghiệp công nghệ cao) từ 10%/năm xuống 9%/năm Lãi suất cho vay ngắn hạn VND Quỹ tín dụng nhân dân Tổ chức tài vi mơ nhu cầu vốn giảm 11%/năm xuống 10%/năm Với USD, NH NN điều chỉnh giảm lãi suất tối đa áp dụng tiền gửi tổ chức người cư trú, tổ chức người không cư trú (trừ tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước ngoài) giảm từ 0,5%/năm xuống 0,25%/năm; lãi suất tối đa áp dụng tiền gửi cá nhân người cư trú, cá nhân người không cư trú giảm từ 2%/năm xuống 1,25%/năm 2.4.4 Đánh giá chung hoạt động điều hành tỷ giá tháng đầu năm 2013: Nhờ động thái điều chỉnh biên độ tỷ giá +-1%, khoản thị trường ngoại tệ cải thiện, tỷ giá giảm, tổ chức tín dụng mua ròng ngoại tệ từ khách hàng, tâm lý găm giữ ngoại tệ giải tỏa Còn dòng vốn đầu tư ngoại, tăng tỷ giá địn đánh thuế vào dịng tiền nóng, khiến cho việc rút vốn ngoại trở nên tốn Thực tế, sau ngày 28/6, tốc độ giá trị bán ròng trái phiếu nước giảm Do 1% tăng tỷ giá lớn so với lợi tức trái phiếu, nhà đầu tư nước cần phải nắm giữ trái phiếu dài hạn (từ tháng trở lên) tránh rủi ro điều chỉnh tỷ giá Sự kết hợp điều chỉnh tỷ giá lãi suất tiền gửi mang kết quả: đồng USD trở nên “đắt đỏ” hơn, gửi tiền USD trở nên hấp dẫn so với VNĐ, trần lãi suất tiền gửi USD cá nhân giảm xuống 1,25%/năm, lãi suất tương tự áp dụng cho VNĐ kì hạn từ 1-6 tháng giảm cịn 7% 46 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com CHƯƠNG III GIẢI PHÁP ĐIỀU HÀNH TỶ GIÁ CHO VIỆT NAM HIỆN NAY Sự ổn định tỷ giá hối đoái nước học kinh nghiệm Việt Nam 3.1 Sự ổn định tỷ giá hối đoái nước giới Theo thống kê Q uỹ Tiền Tệ Quốc Tế (IMF), hầu hết trường hợp nước phát triển, cân tỷ giá hối đoái xảy dạng tăng giá thực nội tệ làm khả cạnh tranh quốc tế thể việc tăng giá hàng xuất giảm giá hàng nhập khẩu, dẫn đến thâm hụt ngày lớn cán cân toán vãng lai Kết cân ngoại xảy Việc quay trở lại mục tiêu cân ngoại tiến hành điều chỉnh tương quan giá hàng hóa xuất nhập thơng qua biện pháp thực phá giá Sự gia tăng hội nhập quốc tế việc trông cậy vào dòng vốn tư nhân, cấu kinh tế chưa đạt mức cần thiết, sách kinh tế vĩ mô chưa thật ổn định làm cho thị trường ổn định dẫn đến đảo ngược lớn dòng vốn Sự rút vốn đột ngột làm chao đảo thị trường tài khủng hoảng tiền tệ Đông Nam Á năm 1997 cảnh báo cho nước tính bất ổn trình tự hố tài - tiền tệ, khủng hoảng có liên quan nhiều đến vấn đề tiền tệ Hiện tượng đầu cơ, mua bán khống thị trường tài dẫn đến đỗ vỡ hàng loạt nhà đầu tư, hệ thống ngân hàng nước cạnh tranh có nguy phá sản hay bị thơn tính Sau số học kinh nghiệm nước 3.1.1 Kinh nghiệm Trung Q uốc Giữa hai kinh tế có nét tương đồng thời điểm chuyển đổi mức độ chuyển đổi khác Do đó, kinh nghiệm Trung Quốc việc hoạch định sách học quý giá cho Việt Nam, đặc biệt kinh nghiệm điều hành sách tỷ giá Trung Quốc năm gần Trước năm 1979, Trung Quốc thực sách tỷ giá cố định đa tỷ giá Cơ chế làm cho doanh nghiệp quyền chủ động kinh doanh, khơng gắn kết lợi ích kinh tế với hoạt động kinh doanh doanh nghiệp, làm cho 47 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com doanh nghiệp không ý đến hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh, tăng tính ỷ lại vào bao cấp nhà nước, điều làm cho Trung Quốc rơi vào suy thoái , khủng hoảng kinh tế sâu sắc Trung Quốc nhận yếu chế quản lý kinh tế theo kế hoạch, từ năm 1979 thực cải cách kinh tế, thực chuyển đổi kinh tế Chính sách tỷ giá cải cách cho phù hợp với chuyển đổi kinh tế Ngay từ đầu năm 80, Trung Quốc cho phép thực chế điều chỉnh tỷ giá giảm dần để phản ảnh sức mua đồng ND T Năm 1980, tỷ giá đồng NDT so với USD 1,53 ND T/USD, đến năm 1990 5,22 ND T/USD Chính sách tỷ giá giúp Trung Quốc cải thiện cán cân thương mại (CCTM ), giảm thâm hụt thương mại cán cân toán (CCTT), đưa đất nước thoát khỏi khủng hoảng kinh tế Tuy nhiên, việc thực chế tỷ giá theo hướng tương đối ổn định làm cho lạm phát tiếp tục gia tăng, hạn chế xuất ảnh hưởng đến mục tiêu phát triển kinh tế Tỷ lệ lạm phát Trung Quốc từ năm 1990 đến năm 1993 là: 3,06%, 3,54%, 6,34% 14,58% Trong đó, lạm phát M ỹ có xu hướng giảm xuống, thấp nhiều so với Trung Quốc, năm 1993 lạm phát Mỹ 2,4%, đồng NDT lại bị đánh giá cao so với sức mua thực tế Nhận thấy việc trì tỷ giá theo hướng ổn định có ảnh hưởng xấu đến mục tiêu mở cửa kinh tế đối ngoại kế hoạch tăng xuất để phát triển kinh tế, Trung Quốc định điều chỉnh mạnh tỷ giá hối đoái Ngày 1/1/1994, Trung Quốc thức cơng bố điều chỉnh mạnh tỷ giá đồng NDT từ 5,8 ND T/USD xuống 8,7 NDT/USD, tỷ lệ điều chỉnh (thực chất phá giá đồng ND T) lên tới 50% Để sách điều chỉnh tỷ giá giữ ổn định, không bị giới đầu thao túng, Trung Quốc thực sách thắt chặt quản lý ngoại hối, nhằm mục đích tập trung ngoại tệ Nhà nước, đảm bảo cung cầu ngoại tệ thông suốt Từ năm 1994 đến năm 1996, Trung Quốc thực sách kết hối ngoại tệ bắt buộc theo quy định Sắc lệnh số 91 ngày 25/12/1993 Chính phủ quy định cải cách chế quản lý ngoại hối ngày 28/12/1993 Ngân hàng nhân dân Trung Quốc Theo đó, nguồn thu ngoại tệ doanh nghiệp, tổ chức xã hội 48 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com (trừ doanh nghiệp FDI) phải kịp thời chuyển nước bán hết cho ngân hàng ủy quyền Khi có nhu cầu sử dụng doanh nghiệp tổ chức xã hội mua ngoại tệ ngân hàng ủy quyền Cho đến cuối năm 1997, dự trữ ngoại hối Trung Quốc tăng lên 139,89 tỷ USD, Trung Quốc nới lỏng sách kết hối ngoại tệ Ngày 15/10/1997, Ngân hàng nhân dân Trung Quốc ban hành Chỉ thị số 402 cho phép số doanh nghiệp (Công ty xuất nhập doanh nghiệp sản xuất có giấy phép kinh doanh xuất nhập khẩu) giữ lại phần ngoại tệ tài khoản với mức tối đa không 15% tổng kim ngạch xuất nhập hàng năm Năm 2002, dự trữ ngoại hối Trung Quốc tăng lên 286,4 tỷ USD, sách kết hối ngoại tệ tiếp tục nới lỏng Tại Chỉ thị số 87 Cục Quản lý ngoại hối Trung Quốc ban hành ngày 9/9/2002 quy định công ty doanh nghiệp giữ ngoại tệ tài khoản, mức tối đa không 20% tổng nguồn thu ngoại tệ từ giao dịch vãng lai Từ năm 2003 đến năm 2006, Cục Q uản lý ngoại hối yêu cầu ngân hàng thương mại thực sách kết hối ngoại tệ theo Chỉ thị số 87 nói Đến năm 2007, Dự trữ ngoại hối Trung Quốc tăng lên tới 1.528,249 tỷ USD Ngày 13/8/2007 Cục Quản lý ngoại hối ban hành Chỉ thị số 48 cho phép tổ chức kinh tế nhu cầu sử dụng ngoại tệ phục vụ cho sản xuất kinh doanh quyền giữ lại số ngoại tệ từ giao dịch vãng lai tài khoản Như vậy, sau 13 năm Trung Quốc xóa bỏ sách kết hối ngoại tệ, sách xóa bỏ kinh tế nhiều năm tăng trưởng mạnh, tỷ lệ lạm phát thấp, CCTT, CCTM dư thừa lớn, dự trữ ngoại hối cao Chính sách thắt chặt quản lý ngoại hối thể quy định hạn chế cho vay ngoại tệ nước Từ năm 1994 đến năm 2002, ngân hàng thương mại Trung Quốc không phép cho doanh nghiệp nước vay ngoại tệ Đến ngày 6/12/2002 Cục Quản lý ngoại hối có văn (Chỉ thị số 125 cải cách chế cho vay ngoại tệ nước) cho phép ngân hàng thương mại cho tổ chức kinh tế nước vay ngoại tệ Khi vay vốn ngoại tệ tổ chức kinh tế phải làm thủ tục mở tài khoản vay ngoại tệ ngân hàng ủy quyền Các 49 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ngân hàng thương mại có trách nhiệm đăng ký khoản cho vay với quan quản lý ngoại hối Gần đây, kinh tế Trung Quốc lớn mạnh, dự trữ ngoại hối tới 2.847,3 tỷ USD, sách tỷ giá Trung Quốc làm cho nước Mỹ, phương Tây đau đầu Ngày 5/8/2008, Thủ tướng Trung Quốc Ôn Gia Bảo ký Sắc lệnh sửa đổi Điều lệ quản lý ngoại hối cho phép tự hóa giao dịch vãng lai nới lỏng quản lý với giao dịch vốn với nội dung gần tương tự với pháp lệnh ngoại hối Việt Nam Nhờ thực loạt biện pháp quản lý chặt chẽ ngoại hối, Trung Quốc thành công việc điều hành chế tỷ giá, đảm bảo đáp ứng đầy đủ nhu cầu ngoại tệ cho kinh tế phát triển vững Từ năm 1994 đến gần 20 năm, sau điều chỉnh tỷ giá, Trung Quốc giữ thị trường ngoại tệ ổn định, dựa sở cân đối cung cầu ngoại tệ Với sách Nhà nước quản lý chặt chẽ nguồn thu ngoại tệ sau điều chỉnh tỷ giá, góp phần tăng quyền sở hữu ngoại tệ ngân hàng thương mại, chìa khóa thành cơng giúp cho ngân hàng có đủ ngoại tệ bán cho tổ chức kinh tế cá nhân có nhu cầu Cuộc cải tổ chuyển đổi kinh tế Trung Quốc thời gian qua thu nhiều kết quả, có đóng góp quan trọng việc điều hành chế tỷ giá linh hoạt, chủ động quan chức Trung Quốc Những kinh nghiệm thành công khó khăn cải cách kinh tế Trung Quốc học quý giá cho nước chuyển đổi kinh tế Việt Nam nghiên cứu vận dụng 3.1.2 Kinh nghiệm Hàn Quốc Chính phủ Hàn Quốc đặt trọng tâm sách kinh tế hướng xuất thông qua điều chỉnh chế độ tỷ giá linh hoạt, giảm thuế nhập khẩu, hỗ trợ tài cho doanh nghiệp xuất Hàn Quốc mở rộng xuất phối hợp sách giảm chi phí nhập gánh nặng nợ, khuyến khích tăng cường tiết kiệm thông qua tăng lãi suất, phá giá nội tệ để giảm thâm hụt thương mại Chuyển chế độ tỷ giá từ cố định sang linh hoạt dựa vào yếu tố thị trường: USD 50 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com lên giá để thị trường tự điều tiết, USD giảm giá tăng cung đồng KRW để đẩy mạnh xuất Duy trì biên độ dao động ổn định tỷ giá thời gian dài nhằm thu hút vốn đầu tư nước nước ngồi Khắc phục tình trạng đơla hóa thơng qua việc gắn đồng tệ với giỏ ngoại tệ 3.1.3 Kinh nghiệm Malaysia Malaysia mạnh dạn nới lỏng sách tiền tệ, ban hành quy định kiểm soát ngoại hối sau khủng hoảng tiền tệ năm 1997, hạn chế tối đa lượng ngoại tệ mang nước ngồi, khơi phục tính độc lập đồng Ringgit (MYR), thực chế độ TGHĐ cố định, ấn định tỷ giá mức 3,8 MYR/USD, tránh việc gia tăng lãi suất nhằm giảm chi phí vay vốn, gia tăng mạnh xuất khẩu, giảm thiểu ảnh hưởng tiêu cực khủng hoảng khu vực Chế độ TGHĐ cố định kiểm soát ngoại hối giúp Malaysia giảm lạm phát, tốc độ tăng trưởng GDP bình quân 6,5% hàng năm dự trữ ngoại tệ, cán cân vãng lai ln thặng dư, củng cố lịng tin vào phục hồi kinh tế thu hút đầu tư nước 3.1.4 Kinh nghiệm từ khủng hoảng tài – tiền tệ Mehico Thái Lan Cả hai khủng hoảng mang đậm tính chất khủng hoảng tài tiền tệ, khởi đầu từ cú sốc “tỷ giá” định thả - phá giá tệ mà Chính phủ nước đột ngột đưa ra, sau cố gắng kiềm giữ tệ cố định cao giả tạo sức chịu đựng dự trữ quốc gia Hai khủng hoảng mang tính quốc tế sâu sắc tác động lan truyền lẫn nổ lực hỗ trợ tổ chức tài quốc tế mặt tài nhằm vượt qua khủng hoảng thơng điệp cảnh báo chung sách tăng trưởng kinh tế mà chúng đưa cho tất nước, nước thuộc thị trường trổi dậy số nước phát triển Tỷ lệ vốn ngắn hạn lớn, không ổn định mong manh vấn đề có tác động nhạy cảm thị trường tiền 51 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com tệ nước có đột biến Sự rút vốn đồng loạt ạt xảy yếu tố gây rối loạn vốn thị trường nước Cuộc khủng hoảng nước hợp lực loạt nguyên nhân khác nhau, số có ngun nhân đặc trưng là: Có sai lầm chậm trể việc điều hành sách tỷ giá Ở hai nước, khủng hoảng kết “lệch pha”, thiếu đồng phối hợp sách tỷ giá phục vụ cho sách phát triển hướng xuất Cụ thể giá trị đồng tệ hai nước bị gắn kết cứng nhắc vào đồng USD, trì cao cách giả tạo kéo dài - sản phẩm quan niệm coi biểu cần thiết để ổn định phát triển kinh tế để khuyến khích đầu tư tạo điều kiện cho vốn nước đổ vào nước Đồng pêsơ Mêhico Chính phủ thường xuyên can thiệp nâng giá suốt từ năm 1987, khiến tỷ giá danh nghĩa Pêso/USD thay thực chất phải pêsơ/USD Cịn Thái Lan, tỷ giá thực xấp xỉ 30 baht/USD bị kìm giữ lâu dài mức 25 - 26 Baht/USD Với sách tỷ giá làm giảm sức cạnh tranh hàng xuất nước, giảm nguồn thu ngoại tệ xuất mang lại làm tiêu hao nhanh chóng nguồn dự trữ ngoại tệ quốc gia, cố gắng bán USD để giữ giá đồng tệ, tạo điều kiện làm tăng tác hại hoạt động đầu tài nước Cơ cấu tài quốc gia không lành mạnh thiếu định hướng, kiểm soát điều chỉnh đắn kịp thời, biểu chỗ thâm hụt tài khoản vãng lai cao, khả toán khoản nợ, đầu tư hiệu quả, tăng tiêu dùng xa xỉ Cuộc khủng hoảng xảy vào lúc hai nước có thâm hụt tài khoản vãng lai lớn tới 8% GDP chịu sức ép nặng nề gánh nặng nợ nần, chủ yếu nợ ngắn hạn Từ đầu năm 1991 đến tháng 12/1994 có đến 90 tỷ USD vốn ngắn hạn đổ vào M êhicơ, 50% đường phát hành tín phiếu kho bạc trái phiếu phủ Đến cuối năm 1993, nợ nước ngồi Mêhicơ 140 tỷ USD 39% GDP, tương đương 294% thu nhập xuất gấp nhiều lần dự trữ ỏi nước Cịn Thái Lan, tồn thâm hụt cán cân 52 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com toán vãng lai vốn vay ngắn hạn Tính đến cuối năm 1996, nợ nước Thái Lan tăng vọt từ 28 tỷ USD năm 1990 lên 98 tỷ USD, chiếm 25% tổng sản lượng quốc gia vượt lần mức dự trữ quốc gia; nữa, 65% khoản vay phải toán thời hạn năm Nếu thời hạn vay ngắn lại đầu tư tập trung vào lĩnh vực, thị trường bế tắc khả trả nợ khó nợ hạn lớn, gây ổn định hệ thống tài (trường hợp đầu tư vào thị trường bất động sản) Điều nguy hiểm hai nước bị sa lầy vào tình trạng đầu tư không hiệu chi cho bảo vệ cá nhân an ninh quốc gia, chi cho bất động sản, khu vực kinh tế nhà nước (ở M êhicô chiếm 18% GDP Thái Lan chiếm 35% GD P); tỷ trọng khoản nợ khó địi nước cao, làm khả toán nợ nói riêng, tồn kinh tế nói chung Đây di sản nặng nề khó giải hai nước Những bất ổn đời sống trị - xã hội nước làm cho lý trực tiếp kinh tế trở nên nhạy cảm trầm trọng 3.2 Bài học sách tỷ giá nước Việt Nam tình hình kinh tế - Tuỳ thuộc điều kiện cụ thể độ tự hố tài chính, tự hoá thương mại, lực kinh tế nước mà lựa chọn chế độ TGHĐ thích hợp, điều hành cách linh hoạt, đồng phối hợp chặt chẽ sách kinh tế vĩ mơ, hỗ trợ bổ sung lẫn nhằm đạt tới cân ngắn hạn hạn chế tác động bất lợi dài hạn; tỷ giá thay đổi khơng liền với thay đổi sách thương mại khơng phát huy hiệu sách Trong chiến lược p hát triển kinh tế điều hành vĩ mơ, cần trì cân tương đối mục tiêu như: sản phẩm, tăng trưởng, tỷ giá hối đoái, lãi suất, ngân sách, cán cân thương mại nói riêng cán cân tốn nói chung Một quốc gia thay đổi chế độ TGHĐ tuỳ thời kỳ phát triển kinh tế, áp dụng rập khuôn quốc gia khác - Điều chỉnh tỷ giá linh hoạt hợp lý sát với thị trường dựa quan hệ cung cầu có điều chỉnh nhà nước theo giai đoạn phát triển kinh tế, chọn 53 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com thời điểm mức điều chỉnh phù hợp cán cân toán thâm hụt Thay đổi tỷ giá theo hướng giảm giá thực đồng tiền đáng kể Trung Quốc (1994), Thái Lan (1997) điều kiện để thay đổi sách thương mại tỷ giá thực định lực cạnh tranh quốc tế giá thông qua điều chỉnh tỷ giá hay kiểm soát lạm phát Tỷ giá linh hoạt nhân tố ổn định hoá tự động giúp điều chỉnh áp lực tăng giảm giá đưa tỷ giá cân Kinh nghiệm Thái Lan, Hàn Quốc v.v.cho thấy tác động tích cực chế điều hành tỷ giá linh hoạt Nền kinh tế Việt Nam có nhiều nét giống Thái Lan trước năm 1997 cán cân thương mại thâm hụt bù đắp thặng dư cán cân vốn; Thái Lan định điều chỉnh linh hoạt tỷ giá để vượt qua khủng hoảng tiền tệ Việt Nam học tập kinh nghiệm nước việc áp dụng chế tỷ giá linh hoạt phù hợp với quốc gia nhỏ hội nhập quốc tế có độ mở thương mại cao Bên cạnh Việt Nam cố gắng chuyển hướng từ xuất sản phẩm thô sang xuất sản phẩm có hàm lượng giá trị gia tăng cao; thực đổi công nghệ lực sản xuất để đa dạng sản phẩm xuất - Gắn liền biện pháp can thiệp phủ với điều hành TGH Đ dựa quan hệ cung cầu ngoại tệ; dựa hẳn vào quy luật thị trường hay sử dụng nhiều biện pháp hành chánh Phá giá điều kiện cho phép góp phần cải thiện cán cân thương mại; phải có nghệ thuật lựa chọn thời điểm mức độ phá giá Để thực kế hoạch mở cửa kinh tế đối ngoại, đồng thời tạo điều kiện cải thiện cán cân thương mại, Trung Quốc đưa tỷ giá thức lên ngang với tỷ giá thị trường Việc điều chỉnh thống hai loại tỷ giá thực từ ngày 01/01/1994 Trung quốc cho đồng nhân dân tệ phá giá tới 35%, tỷ giá thức điều chỉnh từ mức 5,7 CNY/USD lên 8,7 CNY/USD Kèm theo quy định doanh nghiệp thực chế độ kết hối ngoại tệ 100%, doanh nghiệp có nhu cầu ngoại tệ tốn hàng nhập mua ngoại tệ ngân hàng thương mại Riêng giao dịch phi thương mại không phép mua ngoại tệ ngân hàng 54 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com - M cửa thị trường vốn không đồng nghĩa với việc bng lỏng, kiểm sốt dịng vốn chảy vào nước, tự hoá tài khoản vốn nên tiến hành thận trọng phối hợp theo trình tự, phải quan tâm đến việc trì tỷ lệ hợp lý mối quan hệ tỷ lệ sau: + Giữa vốn nước vốn vay nước + Giữa vốn ngắn hạn, trung hạn dài hạn gọi vốn từ nước + Giữa thời hạn vay vốn nước đối tượng đầu tư Mức độ tự hóa chế độ quản lý ngoại hối phụ thuộc vào khả chống đỡ cú sốc kinh tế từ bên ngồi Việt Nam cần tiếp tục trì kiểm sốt chặt chẽ việc chuyển vốn ngoại tệ khỏi lãnh thổ đặc biệt nguồn vốn ngắn hạn Xử lý tỷ giá phải đặt mối quan hệ với lãi suất, dự trữ ngoại tệ, cán cân thương mại, thâm hụt ngân sách; phải cân nhắc tới lý thuyết ba bất khả thi Phải xác định nguyên nhân dẫn đến biến động bất lợi lạm phát tỷ giá để NHTW định có nên can thiệp hay không - Đảm bảo độc lập định NHTW với Chính phủ việc định điều hành sách tiền tệ Thơng qua dự báo kinh tế, NHTW kiến nghị biện pháp với Hội đồng sách tiền tệ quốc gia thường xuyên công bố thông tin minh bạch rõ ràng định hướng sách Xây dựng hệ thống tài - ngân hàng đủ mạnh, có kinh nghiệm việc điều chỉnh sách tài tiền tệ Nhằm đổi phận tài yếu kém, quốc gia phát triển cần cải thiện hạ tầng tài chính, kênh thơng tin, hồn thiện khả tốn hệ thống tài nước Việt Nam tiến trình hội nhập quốc tế quốc gia sau nên có điều kiện học hỏi kinh nghiệm nước láng giềng điều tiết tỷ giá kiểm soát lạm phát nhằm điều chỉnh tỷ giá thực hiệu NH NN Việt Nam sử dụng biện pháp như: điều chỉnh giảm lãi suất ngoại tệ, nâng tỷ lệ dự trữ bắt buộc ngoại tệ tổ chức tín dụng nhằm hạn chế tăng trưởng tín dụng ngoại tệ thúc đẩy tăng cung ngoại tệ giúp bình ổn thị 55 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com trường Sử dụng biện pháp cứng rắn, liệt xử phạt giao dịch mua bán ngoại tệ trái phép với phối hợp Ngân hàng nhà nước Bộ công an Tăng dự trữ ngoại hối thông qua việc mua ngoại tệ thị trường hối đoái nguồn cung ngoại tệ dồi Thông tin công khai quán điều hành tỷ giá vào năm gần đây, giúp tạo niềm tin dân chúng nhà đầu tư trong, ngồi nước góp phần ổn định thị trường ngoại hối 56 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com KẾT LUẬN Trong thời kì kinh tế hội nhập, quốc gia phải liên kết hợp tác với để phát triển Chính sách tỷ giá giống cầu nối quốc gia quốc gia lại Để quan hệ hợp tác trở nên thuận lợi vững sách tỷ giá phải hài hịa, hợp lí cho thúc đẩy quan hệ hợp tác thương mại quốc tế nước, tạo điều kiện cho quốc gia hội nhập ngày sâu rộng vào thị trường quốc tế Hi vọng viết giúp làm rõ phần vấn đề liên quan đến tỷ sách tỷ giá Việt Nam 57 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Giáo trình Thanh tốn quốc tế tài trợ ngoại thương PGS.TS Nguyễn Văn Tiến (Trường Học viện Ngân hàng) Tài quốc tế PGS.TS Nguyễn Văn Tiến (Trường Học viện Ngân hàng) Tạp chí Tài chính, số 2/2013: viết “Chính sách tỷ giá vấn đề đặt ra” Trần Thị Lương Bình (2013) Tham khỏa luận văn Trường Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh Một số trang web điện tử  www.gov.vn  www.sbv.gov.vn  www.adb.org  ww w.bloomberg.com /  http://nfsc.gov.vn/  www.thuvienphapluat.vn  www.vneconomy.vn  http://cafef.vn 58 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... G II THỰC TRẠNG CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ TẠI VIỆT NAM Biến động tỷ giá năm gần Trước sâu tìm hiểu thực trạng sách tỷ giá Việt Nam, điểm qua vài nét bật biến động tỷ giá từ sau Việt Nam gia nhập WTO... Việt Nam năm trở lại đây? ?? LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com CHƯƠN G I LÝ THUYẾT CHUNG VỀ TỶ GIÁ VÀ CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ Tỷ giá sách tỷ giá 1.1 Khái niệm tỷ giá Khối lượng thương... .8 1 .5. 1 Khái niệm .8 1 .5. 2 Chế độ tỷ giá 1 .5. 2.1 Phản ứng tỷ giá hối đoái sốc: 12 1 .5. 2.2 Tỷ gi hối sách tài - tiền tệ: 13 1 .5. 2.3 Tỷ gi hối đoái với