(Luận văn HV chính sách và phát triển) phân tích mã cổ phiếu MWG của công ty cổ phần thế giới di động

HỌC VIỆN CHÍNH SÁCH VÀ PHÁT TRIỂN KHOA KINH TẾ BÁO CÁO KHĨA LUẬN Chủ đề: “Phân tích mã cổ phiếu MWG Công ty Cổ phần Thế giới di động” Giáo viên hướng dẫn: TS Nguyễn Thanh Bình Sinh viên thực hiện: Trần Thị Thùy Mã sinh viên: 5083101243 Lớp: Đầu tư 8A Hà Nội, tháng 7/2021 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com LỜI CẢM ƠN Em xin chân thành cảm ơn thầy giáo -TS Nguyễn Thanh Bình tận tình huớng dẫn, giúp đỡ truyền đạt nhiều ý kiến quý báu để giúp em hoàn thành khóa luận Em xin có lời cảm ơn chân thành đến Q Thầy, Cơ Học Viện Chính sách Phát Triển truyền đạt nhiều kiến thức mơn sở, tảng giúp đỡ em nhiều q trình hồn thành khóa luận LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC HÌNH VẼ DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU PHẦN MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÂN TÍCH CƠNG TY VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU 1.1 Tổng quan phân tích cơng ty định giá cổ phiếu 1.1.1 Khái niệm 1.1.2 Vai trò 1.2 Quy trình phân tích định giá cổ phiếu 1.2.1 Phân tích mơi trường kinh tế vĩ mơ 10 1.2.2 Phân tích ngành ( Mơi hình cạnh tranh ngành – Porter’s Five Forces) 12 1.2.3 Phân tích SWOT cơng ty 14 1.2.4 Phân tích tài cơng ty 16 1.3 Các phương pháp định giá cổ phiếu 17 1.3.1 Phương pháp sử dụng dòng tiền chiết khấu 17 1.3.2 Phương pháp định giá theo hệ số giá thu nhập ( P/E) 21 1.4 Một số kinh nghiệm phân tích định giá cổ phiếu 23 1.4.1 Kinh nghiệm phân tích cơng ty 23 1.4.2 Kinh nghiệm định giá cổ phiếu 23 CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU MWG CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN THẾ GIỚI DI ĐỘNG 26 2.1.Tổng quan Công ty CP Thế giới Di động 26 2.1.1 Thông tin tổng quan 26 2.1.2 Quá trình hình thành phát triển 26 2.1.3 Ngành nghề địa bàn kinh doanh 28 2.1.4 Mơ hình quản trị sơ đồ tổ chức 28 2.1.5 Hoạt động kinh doanh thành tựu đạt 31 2.2 Phân tích môi trường tác động đến doanh nghiệp 34 2.2.1 Phân tích mơi trường kinh tế vĩ mô 34 2.2.2 Phân tích mơi trường ngành 40 2.3 Phân tích Công ty Cổ Phần Thế Giới Di Động 43 2.3.1 Phân tích SWOT 43 2.3.2 Phân tích tài cơng ty 45 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 2.4 Định giá cổ phiếu MWG 50 2.4.1 Phương pháp sử dụng dòng tiền chiết khấu 51 2.4.2 Phương pháp định giá hệ số thu nhập (P/E) 59 2.5 Những thuận lợi khó khăn cơng tác định giá cổ phiếu 61 2.5.1 Thuận lợi 61 2.5.2 Khó khăn 61 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP ĐỂ TẠO ĐIỀU KIỆN THUẬN LỢI CHO VIỆC PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU CÔNG TY CỔ PHẦN THẾ GIỚI DI ĐỘNG 68 3.1 Định hướng phát triển Công ty Cổ phần Thế giới Di Động 68 3.2 Giải pháp tạo điều kiện thuận lợi cho việc đánh giá cổ phiếu 68 3.2.1 Giải pháp để khắc phục hạn chế việc công bố thông tin chậm 68 3.2.2 Giải pháp nhằm khắc phục hạn chế việc công bố thông tin thiếu đầy đủ xác 69 3.2.3 Giải pháp khắc phục hạn chế từ thiếu hiểu biết nhà đầu tư 70 3.2.4 Giải pháp lựa chọn thông số giả định định giá 70 3.3 Một số kiến nghị cho bên liên quan 72 3.3.1 Đối với CTCP Thế giới Di Động 72 3.3.2 Đối với Chính phủ 74 3.2.3 Đối với công ty chứng khoán 77 3.2.4 Đối với nhà đầu tư 78 KẾT LUẬN 80 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 82 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Chữ viết tắt Viết đầy đủ CTCP Công Ty Cổ Phần CTCP TGDĐ Công Ty Cổ Phần Thê Giới Di Động LNST Lợi nhuận sau thuế ĐMX Điện Máy Xanh VCSH Vốn chủ sở hữu TTCK Thị trường chứng khoán MWG MOBILE WORLD INVESTMENT CORPORATION BHX Bách hóa xanh NHNN Ngân hàng Nhà nước TGDĐ Thế giới Di động MTXT Máy tính xách tay TCTD Tổ chức tín dụng TTCKVN Thị trường chứng khốn Việt Nam LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DANH MỤC HÌNH VẼ Hình 2.1: Sơ đồ mơ hình quản trị CTCP TGDĐ Hình 2.2: Sơ đồ cấu quản lý Hình 2.3: Doanh thu lợi nhuận sau thuế MWG năm 2020 năm 2019 Hình 2.4: Bảng tiêu doanh thu lợi nhuận sua thuế Hình 2.5: Doanh thu chuỗi(tỷ đồng) BHX năm 2016-2020 Hình 2.6: Tốc độ tăng trưởng GDP tháng đầu năm 2012-2020 Hình 2.7: Tăng trưởng vốn đầu tư xã hội Hình 2.8: Lạm phát lạm phát Hình 2.9: Dư nợ tín dụng Hình 2.10: Tăng trưởng doanh thu ngành bán lẻ so với tăng trưởng GDP LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng 2.1: Hệ số toán giai đoạn 2018-QI/2021 Bảng 2.2: Khả toán so với ngành năm 2020 Bảng 2.3: Hiệu hoạt động giai đoạn 2018-QI/2021 Bảng 2.4: Hiệu hoạt động so với ngành năm 2020 Bảng 2.5: Khả cân đối vốn giai đoạn năm 2018-QI/2021 Bảng 2.6: Khả cân đối vốn so với ngành năm 2020 Bảng 2.7: Khả sinh lời giai đoạn 2018-QI/2021 Bảng 2.8: Khả sinh lời so với ngành năm 2020 Bảng 2.9: Tốc độ tăng VN_index giai đoạn 2009-2020 Bảng 2.10: Giá lợi suất sinh lợi hàng tháng MWG số VN-Index Bảng 2.11: Dòng cổ tức kỳ vọng Công ty Cổ phần Thế giới Di động Bảng 2.12: Dòng tiền FCFE MWG năm 2020 Bảng 2.13: Dòng tiền FCFE kỳ vọng CTCP TGDĐ Bảng 2.14: Hệ số P/E công ty ngành bán lẻ đầu năm 2021 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com PHẦN MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Việt Nam trình hội nhập kinh tế giới, song song với phát triển mạnh mẽ thị trường chứng khốn giới thị trường chứng khốn Việt Nam có bước chuyển đổi đáng kể, đóng vai trị hệ thống kênh rạch dẫn dắt nguồn vốn đến doanh nghiệp có nhu cầu lẫn lực sử dụng hiệu Thị trường chứng khoán Việt Nam bước phát triển để mục tiêu nâng hạng thị trường, nhiên có thực tế cơng tác phân tích định giá cổ phiếu chưa coi trọng mức Trước tiên, ta phải khẳng định với phân tích định giá cổ phiếu cần thiết Nó giúp doanh nghiệp niêm yết xác định mức giá hợp lý phát hành cổ phiếu, xác định chi phí vốn chi phí mua bán sát nhập doanh nghiệp Bên cạnh đó, công tác định giá giúp ngân hàng thương mại xác định giá trị cổ phiếu trươc định cho vay, đầu tư chứng khoán, cho vay cầm cố cổ phiếu… Định giá cổ phiếu công đoạn thiếu tất định đầu tư nhân tổ chức, giú nhà đầu tư biết giá trị thực cổ phiếu, tìm hội đầu tư, sau định đầu tư phù hợp Với mong muốn tìm phương pháp định giá hợp lý cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam từ đề xuất biện pháp nhằn nâng cao chất lượng công tác định giá cổ phiếu niêm yết thị trường, em xin chọn đề tài: “Phân tích định giá cổ phiếu Cơng ty Cổ Phần Thế Giới Di Động” làm đề tài nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu - Hệ thống hóa vấn đề lý luận phân tích định giá cổ phiếu, kinh nghiệm sử dụng phương pháp - Phân tích định giá cổ phiếu MWG CTCP Thế Giới Di Động Trình bày khó khăn gặp phải q trình phân tích, định giá cổ phiếu LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com - Đề xuất hệ thống giải pháp đưa kiến nghị nhằm phát triển nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho việc phân tích định giá cổ phiếu Đối tượng phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu: Báo cáo tập trung vào nghiên cứu phương pháp, mơ hình định giá áp dụng phổ biến giới Việt Nam, hệ thống hóa vấn đề lý luận mơ hình định giá cổ phiếu Trong đó, sâu vào định giá cổ phiếu MWG CTCP Thế Giới Di Động Phạm vi nghiên cứu: Nghiên cứu mơ hình định giá cổ phiếu ứng dụng nhiều giới Việt Nam Từ tìm hiểu ứng dụng việc định giá vào cổ phiếu MWG Phương pháp nghiên cứu Thu thập số liệu thông qua cáo bạch, báo cáo tài năm, báo cáo phân tích cơng ty …Dùng phương pháp hệ thống, thống kê phân tích số liệu thu thập Thông qua việc tổng hợp số liệu thu thập được, ứng dụng phương pháp tìm hiểu tiến hành định giá cổ phiếu MWG CTCP Thế Giới Di Động Kết cấu khóa luận Ngoài phần mở đầu, kết luận danh mục tài liệu tham khảo, khóa luận bao gồm chương: Chương 1: Cơ sở lý luận phân tích cơng ty định giá cổ phiếu Chương 2: Phân tích định giá cổ phiếu MWG Công Ty Cổ Phần Thế giới Di Động Chương 3: Giải pháp để tạo điều kiện thuận lợi cho việc phân tích định giá cổ phiếu Công ty Cổ phần Thế Giới Di Động LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÂN TÍCH CƠNG TY VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU 1.1 Tổng quan phân tích cơng ty định giá cổ phiếu 1.1.1 Khái niệm 1.1.1.1 Khái niệm phân tích cơng ty – company analysist Phân tích cơng ty q trình đánh giá doanh nghiệp cách tổng thể theo phương pháp top-down bao gồm phân tích bên ngồi bên ngồi doanh nghiệp môi trường kinh tế vĩ mô, môi trường ngành phân tích bên doanh nghiệp dựa liệu thu thập Phân tích cơng ty bao gồm phân tích định tính phân tích định lượng Phân tích cơng ty nhằm mục đích định giá cổ phiếu (trong đầu tư chứng khốn cịn gọi phân tích tài doanh nghiệp hay phân tích – fundamental analyis) phục vụ cho hoạt động quản trị doanh nghiệp, hoạt động tài 1.1.1.2 Khái niệm định giá cổ phiếu Định giá cổ phiếu hành động xác định giá trị thực cổ phiếu Có nhiều loại giá trị nói đến định giá cổ phiếu: giá trị sổ sách cổ phiếu, mệnh giá, giá trị kinh tế, giá trị thực giá trị thị trường cổ phiếu Khi nói đến giá cổ phiếu cần phân biệt giá trị nội với giá trị khác cổphiếubao gồm giá trị nội với giá thị trường, mệnh giá giá trị sổ sách - Mệnh giá cổ phiếu: Là giá trị cổ phiếu ghi tờ cổ phiếu, thường quy định điều lệ công ty cổ phần Ở thị trường chứng khốn Việt Nam, cơng ty cổ phần niêm yết mệnh giá cổ phiếu thống 10.000 đồng/cổ phiếu - Giá trị sổ sách: Là giá trị ghi bảng cân đối kế tốn doanh nghiệp, phản ánh tài sản, nguồn vốn doanh nghiệp Thông thường giá trị sổ sách cổ phiếu tính cách lấy vốn chủ sở hữu chia cho tổng số cổ phiếu lưu hành - Giá trị kinh tế: Giá trị kinh tế tài sản hiểu tổng khoản thu nhập mà tài sản mang lại tương lai Bao gồm khoản thu nhập đem đến LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com nhà đầu tư tạo điều kiện cho số cá nhân lợi dụng để kiếm lợi phi pháp Hiện nay, với phát triển cơng nghệ thơng tin, ngồi trang web thân doanh nghiệp có nhiều nguồn thơng tin mà nhà đầu tư phân tích tìm kiếm Đó nguồn thơng tin báo, tin chứng khoán, trang web sở giao dịch thành phố Hồ Chí Minh Hà Nội, thông tin trung tâm lưu ký chứng khoán Nhà đầu tư nên đối chiếu, so sánh nguồn thông tin để đảm bảo thơng tin có xác Ngoài ra, nhà đầu tư với tư cách người muốn đầu tư vào doanh nghiệp hồn tồn trực tiếp gọi điện đến doanh nghiệp hỏi điều mà thân thấy thắc mắc, xác nhận lại thông tin Như vậy, nhà đầu tư phần hạn chế việc cơng bố thông tin chậm từ phỉa doanh nghiệp Để tiến hành định giá cổ phiếu doanh nghiệp, nhà đầu tư cần có số liệu tình hình tài chính, mức rủi ro, khả tăng trưởng…của doanh nghiệp Thơng thường, thơng tin có từ cáo bạch hay báo cáo tài đăng trang web doanh nghiệp Bản cáo bạch lời chào doanh nghiệp tới nhà đầu tư, nhiên, nhà đầu tư cáo bạch tài liệu quan trọng để đánh giá doanh nghiệp Tuy nhiên nhiều lý do, cáo bạch doanh nghiệp phát hành lần đầu công chúng thường sơ sài, không đưa đủ sở giúp nhà đầu tư định giá cổ phiếu doanh nghiệp 3.2.2 Giải pháp nhằm khắc phục hạn chế việc công bố thông tin thiếu đầy đủ xác Đứng từ phía nhà đầu tư nhà phân tích, định giá cổ phiếu khắc phục hạn chế việc công bố thông tin thiếu đầy đủ xác khó thuộc thân doanh nghiệp Tuy nhiên, nhà đầu tư dựa vào phân tích suy luận để tìm thiếu đầy đủ xác khơng nên lệ thuộc vào báo cáo tài doanh nghiệp Nhà đầu tư tự tính số theo phương pháp đối chiếu với số liệu có báo cáo tài xem có hợp lý khơng Ngồi ra, 69 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com vào môi trường vĩ mô, vào kết kinh doanh ngành, tiềm lực công ty, kết kinh doanh năm trước…để xem xét, đánh giá xem số liệu mà doanh nghiệp cung cấp thực xác chưa Ví dụ doanh nghiệp TGDĐ, nhà đầu tư thấy doanh nghiệp ngành bán lẻ có tiềm lực tài cơng ty có kết kinh doanh thua lỗ Hơn nữa, chi phí đầu vào lại tăng cao giá giá nhập cao thân Công ty chưa tự chủ nguyên liệu đầu vào mà báo cáo tài lợi nhuận cơng ty lại tăng đột biến Như vậy, nhà đầu tư tự đặt câu hỏi liệu số liệu có xác khơng, sử dụng nguồn thông tin khác để kiểm tra Cuối cùng, gọi điện cho doanh nghiệp để nghị doanh nghiệp giải trình lợi nhuận kinh doanh Có vậy, nhà đầu tư phần hạn chế yếu tố bất lợi việc công bố thông tin thiều đầy đủ xác doanh nghiệp 3.2.3 Giải pháp khắc phục hạn chế từ thiếu hiểu biết nhà đầu tư Thực tế, thiếu hiểu biết nhà đầu tư tồn phần chất thị trường chứng khốn Khơng thể u cầu tất nhà đàu tư tham gia thị trường chứng khốn phải có hiểu biết thị trường Do vậy, việc giá cổ phiếu lên hay xuống nhiều tâm lý đám đông chưa cổ phiếu có giá trị tốt Nhà đầu tư phân tích cổ phiếu sử dụng liệu tổng hợp liệu giá khứ giá cổ phiếu sau phân tích khó tránh khỏi khơng xác Để khắc phục hạn chế này, nhà đầu tư cần tỉnh táo phân tích đánh giá xem giá cổ phiếu biến động lên xuống ngun nhân Liệu có phải doanh nghiệp có kết kinh doanh, hệ số tài tốt khơng tâm lý đám đông nhà đầu tư 3.2.4 Giải pháp lựa chọn thông số giả định định giá Khi định giá công ty nào, phương pháp nào, phải đưa số giả định Các giả định quan trọng ảnh hưởng trực tiếp lớn đến kết định giá Phương pháp định giá chiết khấu luồng tiền phương pháp chiết khấu luồng cổ tức hai phương pháp phức tạp cần nhiều giả định 70 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com - Lựa chọn lãi suất chiết khấu: Khi định giá theo phương thức chiết khấu luồng cổ tức chiết khấu luồng tiền phải lựa chọn lãi suất chiết khấu phù hợp, việc định giá cho kết Công thức phổ biến để lựa chọn lãi suất chiết khấu phù hợp dựa vào mơ hình CAPM Khó khăn nhà đầu tư Việt Nam việc xác định hệ số  mức sinh lời bình quân thị trường Mức sinh lời bình qn thị trường chứng khốn Việt Nam xác định khoảng từ 15% đến 20%/năm Để xác định hệ số , vào mức sinh lời bình quân năm gần cổ phiếu đó, so sánh với mức sinh lời bình qn thị trường Ta tính  theo cơng thức:  = (Mức sinh lời bình quân năm gần cổ phiếu)/ (mức sinh lời bình quân thị trường) - Lựa chọn giả định doanh thu, lợi nhuận, dòng tiền: Doanh thu lợi nhuận công ty năm giả định dựa giả định tốc độ tăng trưởng công ty Tốc độ tăn trưởng công ty lại phụ thuộc vào tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE) công ty tỷ lệ lợi nhuận giữ lại để tái đầu tư ROE cơng ty nhà đầu tư tính bình qn khoảng thời gian năm trước đó, cịn tỷ lệ lợi nhuận giữ lại để tái đầu tư phụ thuộc vào sách chia cổ tức công ty Những thông tin thường có báo cáo thường niên cơng ty cáo bạch mà công ty công bố Thơng thường cơng ty thời kỳ tăng trưởng cao dành phần lớn lợi nhuận để tái đầu tư chia cổ tức mức thấp, ngược lại công ty tăng trưởng chậm dành phần lớn lợi nhuận để trả cổ tức cho nhà đầu tư mua lại cổ phiếu để làm cổ phiếu quỹ, phương thức trả lại tiền cho nhà đầu tư, đồng thời hỗ trợ giá cổ phiếu công ty thị trường không bị giảm sâu, làm ảnh hưởng đến hình ảnh cơng ty Mặc dù nhà đầu tư giả định tốc độ tăng trưởng doanh thu lợi nhuận doanh nghiệp ROE nhân tới tỷ lệ lợi nhuận giữ lại để tái đầu tư, nhiên cần tính tới yếu tố hậu thuẫn cho tăng trưởng cơng ty khả mở rộng thị trường cho sản phẩm khả phát triển sản phẩm mới, tính khả thi việc đầu tư dự án Giả định dòng tiền công ty lợi nhuận sau thuế công ty, cộng với khấu hao hàng năm, trừ chênh lệch tài sản lưu động trừ chi phí đầu tư vào tài sản cố định 71 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com - Lựa chọn thông số cho việc định giá theo phương pháp định giá theo hệ số P/E: Việc định giá theo phương pháp sử dụng hệ số P/E phương pháp đơn giản, thường sử dụng kèm theo phương pháp khác để kiểm định Các thông số cần lựa chọn để phục vụ cho việc định giá theo phương pháp hệ số P/E trung bình ngành, thơng số thực dựa việc lựa chọn mẫu cơng ty ngành có tính chất hoạt động kinh doanh tương tự Sau lấy P/E trung bình ngành nhân với EPS công ty bốn quý gần ta mức giá cổ phần công ty Tuy nhiên định giá theo phương pháp cần lưu ý việc sử dụng địn bẩy tài cơng ty cần phải tương đương với mức trung bình ngành cơng ty sử dụng địn bẩy q lớn rủi ro hoạt động cơng ty lớn trung bình ngành Khi định giá cơng ty cao trung bình ngành, giá phải trả cơng ty cho mức EPS lớn trung bình ngành Và ngược lại cơng ty sử dụng địn bẩy tài thấp trung bình ngành định giá theo phương pháp xác định mức giá cho cổ phiếu cơng ty thấp trung bình ngành Một điều cần ý định giá theo phương pháp so với trung bình ngành thời điểm định giá nên định giá cổ phiếu công ty cao hay thấp tùy thuộc vào mức giá cổ phiếu thị trường thời điểm định giá cao hay thấp Vì giá xác định theo phương pháp là tương đối thay đổi theo thời điểm định giá tùy theo xu hướng trạng thái thị trường Ngoài ra, nhà đầu tư tham khảo sử dụng thơng số thị trường chứng khoán phát triển khác Thái Lan, Singapore, Nhật hay Anh, Mỹ Những số khơng xác hồn tồn với thị trường chứng khoán Việt Nam thị trường chứng khoán Việt Nam có đặc trưng riêng Vì nhà đầu tư sử dụng thông số thị trường chứng khốn nước ngồi nên sử dụng thêm phương pháp Phân tích độ nhạy (Sensitive Analysis) để điều chỉnh thông số cho phù hợp với thị trường chứng khoán Việt Nam 3.3 Một số kiến nghị cho bên liên quan 3.3.1 Đối với CTCP Thế giới Di Động 3.3.1.1 Tạo thói quen lập kế hoạch tài dài hạn 72 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Cơng ty nên tạo thói quen lập bảng kế hoạch tài dài hạn việc dự báo phải lập năm Điều đảm bảo cho quyền lợi nhà đầu tư, giúp cho nhà đầu tư có phân tích, nhận định xác trước định đầu tư vào doanh nghiệp 3.3.1.2 Tuân thủ quy tắc chuẩn mực kế toán lập báo cáo tài Lý thuyết mà nói, nhiệm vụ ban lãnh đạo doanh nghiệp cổ phần, việc tạo giá trị cho cổ đông, để điều hành mình, doanh nghiệp tạo nhiều giá trị kinh tế cho cổ đông tốt Dĩ nhiên lúc ban lãnh đạo hành động lợi ích cổ đơng Ban lãnh đạo, họ người, giống người khác, ln ln tìm kiếm lợi ích cho thân Vấn đề trở nên nghiêm trọng ban lãnh đạo thực định chiến lược mà động lực lợi ích cá nhân, nói khác đi, lợi ích cá nhân ban lãnh đạo lợi ích cổ đơng khơng đồng Đây vấn đề dễ xảy ra, lý thuyết tài gọi “lý thuyết đại diện”(agency theory) Lý thuyết nói mâu thuẫn lợi ích xảy trừ quyền lợi nhà quản trị cột chặt theo tỷ lệ với giá trị tăng thêm mà họ tạo cho cổ đông Do vậy, để việc phân tích định giá cổ phiếu hiệu doanh nghiệp nên có định hợp lý, tránh xuất phát từ lợi ích cá nhân qua đảm bảo quyền lợi công ty nhà đầu tư 3.3.1.3 Đảm bảo thơng tin cung cấp nhanh chóng, đầy đủ xác Trước hết, doanh nghiệp cần đảm bảo việc cơng bố thơng tin phải xác, đầy đủ minh bạch, không cung cấp thông tin khơng xác gây tâm lý bất ổn cho thị trường Điều có ý nghĩa to lớn cho nhà đầu tư việc cập nhật thơng tin xác trung thực, từ có sở để định giá cổ phiếu đề định đầu tư cách kịp thời, xác, đem lại hiệu kinh tế cao cho nhà đầu tư Để làm điều đó, trang thơng tin điện tử công ty cần phải thường xuyên cập nhật thông tin phải công bố theo quy định Thông tư số 96/2020/TTBTC ngày 16/11/2020 Bộ Tài cơng bố thơng tin thị trường chứng khốn 73 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Đối với việc cơng bố báo cáo tài chính, tổ chức niêm yết phải cơng bố báo cáo tài năm kiểm tốn, báo cáo tài bán niên (6 tháng đầu năm) soát xét tổ chức kiểm tốn báo cáo tài q Trong trường hợp lợi nhuận sau thuế kỳ báo cáo biến động từ 10% trở lên so với kỳ năm trước, doanh nghiệp niêm yết phải giải trình thay doanh nghiệp phải giải trình kết kinh doanh kỳ báo cáo biến động từ 5% trở lên Ngoài ra, doanh nghiệp cần thường xuyên trau dồi kiến thức định giá cho cán chủ chốt làm cơng tác tài lớp học nâng cao nghiệp vụ Điều giúp cho doanh nghiệp niêm yết thị trường khốn hoạt động có hiệu quả, thông qua công tác định giá chứng khốn doanh nghiệp mình, thơng qua tiêu tài thấy điểm yếu cần khắc phục, điểm mạnh cần phát huy so với doanh nghiệp ngành Có kiến thức tốt định giá giúp cho doanh nghiệp niêm yết thị trường xác định giá trị thực doanh nghiệp, đưa giá khởi điểm phù hợp giúp cho việc huy động vốn tìm kiếm đối tác chiến lược phù hợp dễ dàng đảm bảo mục tiêu kế hoạch kinh doan doanh nghiệp hồn thành cổ phần hóa đổ doanh nghiệp nâng cao lực cạnh tranh, giảm thiểu sức ép cổ tức cho doanh nghiệp sau hoàn thành việc niêm yết Điều làm giảm thiểu biến động bất thường giá thị trường 3.3.2 Đối với Chính phủ 3.3.2.1 Tăng cường chế quản lý, giám sát việc công bố thơng tin thị trường chứng khốn Trước hết, biện pháp trước mắt để xây dựng thị trường chứng khoán minh bạch bền vững cần tăng cường chế quản lý, giám sát công bố thông tin thị trường, tạo thị trường minh bạch giúp nhà dầu tư định dựa thông tin đầy đủ, hệ thống xác Hiệu việc đầu tư đảm bảo xác định giá trị doanh nghiệp giá trị cổ phiếu doanh nghiệp Việc định giá tài sản vơ hình doanh nghiệp thương hiệu, lợi kinh doanh…là khó tổ chức tư vấn 74 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com định giá nước chưa có nhiều kinh nghiệm lĩnh vực Đặc biệt doanh nghiệp nhà nước, việc thiếu thông tin định giá đáng tin cậy, khơng cơng khai hóa giá trị thị trường tài sản định giá dẫn đến tình trạng thiếu doanh nghiệp định giá bán cổ phiếu với giá thấp giá trị thực tế, gây thất thoát tài sản nhà nước Ngược lại, việc doanh nghiệp tư nhân lại đẩy mạnh việc PR marketing cho doanh nghiệp làm cho mức giá đấu giá cao giá trị thật Vậy để tạo phát triển ổn định cho thị trường chứng khốn nhà nước phải có sách khuyến khích mở rộng hình thức định giá, đồng thời gắn q trình định giá với đấu giá cơng khai cổ phiếu nhằm nâng cao tính minh bạch, cơng khai q trình nhằm đảm bảo lợi ích Nhà nước, doanh nghiệp cổ đông Nhà nước nên khuyến khích doanh nghiệp thuê tổ chức tài trung gian định giá 3.3.2.2 Tiếp tục hồn thiện hành lang pháp lý cho thị trường chứng khoán nhằm khắc phục hạn chế tuân thủ chuẩn mực kế toán, tránh tượng lách luật để trục lợi Ngoài ra, cần tiếp tục hoàn thiện hành lang pháp lý cho thị trường, thiết lập môi trường pháp lý ổn định, đồng cho hoạt động kinh doanh chứng khốn Tăng cường tính hiệu lực văn pháp luật lĩnh vực hoạt động kinh doanh chứng khốn Đẩy mạnh cơng tác tra, kiểm tra xử phạt thích đáng hành vi vi phạm Thực giải pháp “tăng cung - kích cầu” Tăng số lượng Cơng ty niêm yết, da dạng hoá nâng cao tỷ trọng Công ty lớn niêm yết, gắn việc cổ phần hoá với việc niêm yết thị trường chứng khoán Ngoài ra, cần xây dựng mở rộng hoạt động cua trung gian tài chính, tổ chức hỗ trợt triển thị trường Khơng vậy, phủ cần thiết lập môi trường hấp dẫn nhà đầu tư, Công ty niêm yết Công ty quản lý quỹ, Cơng ty chứng khốn miễn thuế thu nhập doanh nghiệp vòng năm đầu hoạt động, khơng đánh thuế chênh lệch mua bán giá chứng khốn (capital gain) Ngồi ra, UBCKNN khơng nên can thiệp q sâu vào hoạt động thành viên thị trường, nên thực phương châm “các thành viên thị trường thực tất hoạt động mà pháp luật 75 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com không cấm" Theo kinh nghiệm Trung Quốc, trước có thị trường chứng khốn phát triển nay, Trung Quốc phát triển thị trường OTC tốt Việc phát triển thị trường OTC mặt nâng cao kinh nghiệm cua thành viên tham gia thị trường, mức độ quan tâm nhận thức cua công chúng Mặt khác, thị trường OTC hội tốt để tăng cung chứng khoán cho nhà đầu tư, tạo điều kiện cho Công ty chưa đủ diều kiện niêm yết có hội tiếp cận với thị trường chứng khốn 3.3.2.3 Khuyến khích nhà đầu tư nâng cao hiểu biết trước tham gia thị trường chứng khốn Hiện nay, có nhiều lớp đầu tư chứng khoán mở phục vụ nhu cầu nhà đầu tư nhiên chưa thực hiệu chưa thu hút ý nhà đầu tư Do vậy, Chính phủ nên có sách khuyến khích, hỗ trợ thơng qua cơng ty chứng khốn, trường đại học tổ chức lớp đầu tư chứng khoán, cung cấp kiến thức cần thiết cho nhà đầu tư tham gia thị trường Bên cạnh đó, phương tiện truyền thơng ti vi, loa đài, báo chí nên tuyên truyền thêm cho nhà đầu tư cần thiết phải có kiến thức tham gia thị trường chứng khốn khơng muốn có rủi ro đáng tiếc xảy Nhà nước nên tổ chức giảng chứng khoán ti vi hay phương tiện truyền thông khác, điều chắn thu hút ý nhà đầu tư đem lại hiệu cao 3.3.2.4 Phát triển hoạt động tổ chức xếp hạng tín dụng Bất thị trường chứng khốn tồn tổ chức xếp hạng tín dụng Những tổ chức giúp cho CTCK, nhà đầu tư đỡ thời gian tiền bạc việc thu thập xử lý thông tin, thông qua cách làm việc chuyên nghiệp có số quyền hạn riêng để thu thập thông tin Nhờ vào hệ thống xếp hạng tín nhiệm, Thứ nhất, doanh nghiệp, xếp hạng tín nhiệm giúp cơng ty mở rộng thị trường vốn ngồi nước, giảm bớt phụ thuộc vào khoản vay ngân hàng; đồng thời bảo đảm trì ổn định nguồn tài trợ cho công ty, công ty xếp hạng cao trì thị trường vốn hoàn cảnh, thị trường vốn có biến động bất lợi Xếp hạng tín nhiệm cao 76 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com lãi suất vay giảm, nhà đầu tư sẵn sàng nhận mức lãi suất thấp cho đối tác an toàn hơn…Thứ hai, tổ chức tín dụng: nhằm hỗ trợ tổ chức tín dụng việc định cấp tín dụng, giám sát đánh giá khách hàng, kiểm soát rủi ro hiệu Thứ ba, nhà đầu tư: họ biết mức độ rủi ro khoản đầu tư, từ so sánh, đánh giá mối quan hệ lợi nhuận - rủi ro công cụ để tìm cơng cụ có lợi nhất; đảm bảo hiệu đầu tư an toàn đồng vốn Các cơng ty chứng khốn lựa chọn danh mục đầu tư tốt nhất; tạo điều kiện huy động vốn thị trường chứng khoán thực dễ dàng, thuận lợi Ở nước phát triển, tổ chức xếp hạng tín dụng đóng vai trị quan trọng thị trường, với quan điểm khách quan, hệ thống quản lý chuyên nghiệp, tổ chức xếp hạng tín dụng góp phần lớn làm cho môi trường đầu tư trở nên minh bạch Đối với hoạt động định giá, báo cáo xếp hạng tín dụng sở cho hoạt động định giá dễ dàng có độ tin cậy cao 3.2.3 Đối với công ty chứng khoán 3.2.3.1 Đào tạo nhân lực chất lượng cao Để phát triển hoạt động phân tích định giá chứng khoán, tổ chức kinh doanh chứng khoán phải phát triển đội ngũ chuyên gia Những chuyên gia phải nắm kiến thức tài chính-tiền tệ, tài doanh nghiệp, thực tế thị trường tài Việt Nam, đồng thời phải có kỹ phân tích tổng hợp tốt Ngồi kiến thưc đào tạo trường Đại học Trung tâm đào tạo chứng khốn, hữu ích chun gia có thêm chứng tài kế toán CFA, CPA Đây định hướng cho tổ chức kinh doanh chứng khoán việc đào tạo tuyển dụng đội ngũ nhân Có vậy, cơng ty có định giá xác cổ phiếu nhận định đắn thị trường, từ đưa khuyến nghị đầu tư cho nhà đầu tư, giúp cho nhà đầu tư có định hướng đắn phân tích định giá cổ phiếu 3.2.3.2 Cung cấp thông tin minh bạch 77 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Các cơng ty chứng khốn cần nghiêm túc việc cung cấp thông tin cho nhà đầu tư Thay cung cấp nhiều thơng tin với độ xác khơng cao dẫn đến tình trạng thơng tin bất cân xứng thị trường, làm xáo trộn tâm lý nhà đầu tư dẫn đến sai lệch phân tích định giá cổ phiếu; cơng ty chứng khốn cần chọn lọc cung cấp thơng tin trung thực, xác cho nhà đầu tư Muốn vậy, ban lãnh đạo cơng ty chứng khốn phải có phương hướng hoạt động đắn, đơn đốc xử phạt nghiêm với nhân viên môi giới cố tình cung cấp thơng tin sai lệch để thu hút nhà đầu tư nhằm tăng thu nhập cho cá nhân Chỉ có vậy, thân nhà đầu tư tránh ước lượng, dự đoán sai lầm phân tích, định giá chứng khốn; đồng thời cơng ty chứng khốn có lịng tin nhà đầu tư thu hút nhà đầu tư dài hạn khơng phải ngắn hạn tình trạng cơng ty chứng khốn 3.2.4 Đối với nhà đầu tư 3.2.4.1 Tích cực tìm hiểu trang bị kiến thức cần thiết trước tham gia thị trường chứng khoán Đối với lĩnh vực đầu tư nào, để đảm bảo vốn đầu tư hướng nhà đầu tư cần trang bị lượng kiến thức cần thiết phải tìm hiểu thật kỹ trước đầu tư Với thị trường chứng khoán kiến thức nhà đầu tư, đặc biệt kiến thức định giá cổ phiếu có ý nghĩa quan trọng ổn định thị trường Để trang bị kiến thức thân nhà đầu tư phải ln ln học hỏi để ngày hồn thiện kỹ phân tích xử lý thơng tin thị trường chứng khoán Thường xuyên theo dõi thị trường kết hợp với phân tích kỹ thuật (đặc biệt lượng cung – cầu) để nắm bắt diễn biến thị trường Nhiều nhà đầu tư có kinh nghiệm cảm nhận xác thị trường cổ phiếu tăng hay giảm, từ mua vào hay bán Bên cạnh lý thuyết học, nhà đầu tư cần có cọ xát thực tế việc tham gia vào buổi học thực hành sở giao dịch chứng khoán Bằng việc quan sát học hỏi nhà đầu tư có kinh nghiệm từ vận dụng linh hoạt kiến thức học để từ áp dụng vào thực tế đúc kết rút kinh nghiệm thực tế cho thân 78 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 3.2.4.2 Tránh đầu tư theo tâm lý bầy đàn Một chân lý hiển nhiên quen thuộc vào thời điểm nào, thị trường tài ln ln bị chi phối lòng tham sợ hãi Những thị trường mạnh thị trường nhộn nhịp đồng thời có lịng tham lẫn sợ hãi Cụ thể hơn, có người bán cổ phiếu người mua nghĩ khác triển vọng tương lai cổ phiếu Người bán nghĩ giảm, người mua nghĩ lên Hoặc người bán người mua chắn thông qua tương tác thái độ khác thị trường nhộn nhịp đông kẻ mua- nhiều người bán Sự sơi động Thị trường chứng khốn Việt Nam thời gian qua phản ánh phần chân lý Hầu hết nhà đầu tư nhỏ lẻ dù có hiểu biết định thị trường chứng khoán nhiên thường xuyên đầu tư theo tâm lý bầy đàn Khi thấy nhiều người mua vào, họ mua vào thấy nhiều người bán ra, với tâm lý chuyển từ lo âu sang hoang mang, từ hoang mang đến sợ hãi, từ sợ hãi đến sợ bị bỏ rơi, họ vội vàng bán cổ phiếu Do vậy, tham gia thị trường chứng khoán, sau chọn cho danh mục mà thân cho tốt nhất, đặt ngưỡng cắt lỗ thực hóa lợi nhuận, nhà đầu tư nên kiên trì theo phương pháp mình, đồng thời theo dõi sát diễn biến thị trường để có hành động chốt lời cắt lỗ hợp lý Tránh lịng tham mà chạy theo số đông, đổ xô mua cổ phiếu chí thua lỗ hịng tìm kiếm lợi nhuận lớn 79 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com KẾT LUẬN Trên TTCK giới nói chung TTCK Việt Nam nói riêng, phân tích định giá cổ phiếu công cụ hữu hiệu giúp nhà đầu tư lựa chọn cổ phiếu tiềm nhất, tránh việc đầu tư theo tin đồn hay theo tâm lý đám đơng Qua đó, cơng cụ giúp thị trường chứng khốn hoạt động ổn định hiệu Báo cáo trước hết hệ thống vấn đề lý luận liên quan tới công tác định giá, tổng kết mơ hình định giá tài sản thường sử dụng giới kinh nghiệm sử dụng mơ hình Dựa lý thuyết khái quát đề cập trên, khóa luận giới thiệu đời, phát triển tình hình hoạt động CTCP Thế Giới Di Động, ứng dụng số mơ hình định giá tài sản có tính thực tiễn phù hợp với điều kiện thị trường chứng khoán Việt Nam vào định giá cổ phiếu MWG CTCP Thế Giới Di Động Bên cạnh nêu khó khăn gặp phải tiến hành định giá cổ phiếu Dựa vào khó khăn tiến hành định giá cổ phiếu MWG trên, báp cáo đề xuất giải pháp để khắc phục hạn chế trình phân tích cổ phiếu, qua nêu số kiến nghị cho cơng ty, phủ nhà đầu tư nhằm nâng cao chất lượng công tác định giá cổ phiếu Việt Nam Tuy nhiên, khóa luận tồn số hạn chế sử dụng nhiều ý kiến chủ quan, giả định cá nhân nên số liệu tính tốn cịn đơi chỗ chưa xác Hơn nữa, khơng tiếp xúc trực tiếp với doanh nghiệp, không nghe doanh nghiệp giải trình số liệu mà tìm kiếm qua mạng Internet nên thông tin đưa doanh nghiệp cịn đơi chỗ mâu thuẫn, chưa thống Điều dẫn đến hạn chế phân tích, đánh giá cổ phiếu doanh nghiệp Tóm lại, qua vấn đề nghiên cứu khóa luận, ta thấy có nhiều phương pháp định giá cổ phiếu, nhiên, để đạt tính xác cao có nhìn tồn diện loại cổ phiếu đó, cần kết hợp nhiều phương pháp để tính giá trị cổ phiếu Trong tương lai, thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển, 80 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com khung pháp lý hoàn thiện, thơng tin cơng bố đạt tính đầy đủ xác, nhà đầu tư hiểu biết hơn, cơng tác định giá cổ phiếu thực phát huy vai trị 81 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Sách, báo Bài giảng NEU, Đại học Kinh tế Quốc Dân, Bài : Cổ phiếu Định giá cổ phiếu Cơng ty Cổ phần Chứng Khốn An Bình(ABS),2021, Bức tranh vĩ mô năm 2020 – Dự báo kinh tế năm 2021 Cơng ty Cổ phần Chứng khốn KB Việt Nam, KBSV, 2021, Triển vọng vĩ mô năm 2021 Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt Nam,2021, Báo cáo vĩ mô thị trường năm 2021 Công ty Cổ phần Thế Giới Di Động,2014-2020, Báo cáo thường niên Công ty Cổ phần Thế giới Di Động năm 2014-2020 Hoàng Minh Trí, 2016, Phân tích định giá cổ phiếu HPG Cơng ty Cổ phần Tập đồn Hịa Phát Luận văn thạc sĩ, Đại học Kinh tế, Đại học Quốc Gia Hà Nội Nguyễn Ngọc Bách, 2010, Phân tích định giá cổ phiếu VIS Cơng ty cổ phần Thép Việt-Ý Luận văn đại học Đại học Ngoại Thương, Hà Nội TS Nguyễn Minh Kiều, Giáo trình Tài Doanh Nghiệp, NXB Thống kê Tào Việt Hà,2010, Phân tích định giá cổ phiếu Cơng ty Cổ phần Đầu tư phát triển đô thị khu Công nghiệp Sông Đà, Luận văn Đại học Đại Học Ngoại Thương, Hà Nội 10 Vũ Thị Kim Liên, Luận khoa học phương pháp định giá cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam, Luận án tiến sĩ, Học viện Ngân Hàng, Hà Nội Website www.cafef.vn www.cophieu68.vn www.stockbiz.vn www.finance vietstock.vn 82 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 83 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU MWG CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN THẾ GIỚI DI ĐỘNG 2.1 Tổng quan Công ty CP Thế giới Di động 2.1.1 Thơng tin tổng quan  Tên cơng ty: CƠNG TY CỔ PHẦN THẾ GIỚI DI DỘNG  Tên Tiếng... Chương 2: Phân tích định giá cổ phiếu MWG Công Ty Cổ Phần Thế giới Di Động Chương 3: Giải pháp để tạo điều kiện thuận lợi cho việc phân tích định giá cổ phiếu Cơng ty Cổ phần Thế Giới Di Động LUAN... PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU CƠNG TY CỔ PHẦN THẾ GIỚI DI ĐỘNG 68 3.1 Định hướng phát triển Công ty Cổ phần Thế giới Di Động 68 3.2 Giải pháp tạo điều kiện thuận lợi cho việc đánh giá cổ phiếu