Tiểu luận ứng dụng của phân tích cơ bản trong phân tích đầu tư chứng khoán ở việt nam hiên nay

BÀI THẢO LUẬN MƠN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 1.2 NHĨM 14 A Lời mở đầu Để đạt lợi nhuận cao mong đợi trước tham gia thị trường phải tìm hiểu kỹ khoa học Kinh doanh nói chung đầu tư chứng khốn nói riêng trường hợp ngoại lệ.  Hiện có nhiều nhà đầu tư khơng cần biết đến công cụ tiến hành đầu tư theo kiểu may rủi nguy hiểm Trong trường hợp xấu, họ người làm sụp đổ thị trường Để thị trường phát triển lành mạnh nhà đầu tư cần phải có kiến thức, kinh nghiệm thị trường chứng khốn Để đánh giá tình hình thị trường chứng khốn trước đầu tư có hai cơng cụ hiệu phân tích phân tích kỹ thuật, hai lý thuyết tài Trong phạm vi khuôn khổ đề tài chúng em xin đề cập tới công cụ thứ nhất: “Ứng dụng phân tích phân tích đầu tư chứng khốn Việt nam hiên ? ” Do giới hạn mặt tư liệu nhận thức, thảo luận nhóm chắn cịn nhiều thiếu sót, chúng em mong giáo góp ý sửa chữa để hoàn thiện B Phần nội dung I Khái niệm phân tích Phân tích kỹ thuật dùng để xác định giá trị thực chứng khoán cách tập trung vào yếu tố có ảnh huởng đến hoạt động kinh doanh triển vọng phát triển tuơng lai công ty Trên phương diện rộng hơn, LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com BÀI THẢO LUẬN MÔN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 1.2 NHĨM 14 tiến hành phân tích để phân tích tổng quan ngành kinh doanh kinh tế nói chung Một cách đơn giản, phân tích thiên phân tích tính lành mạnh mặt kinh tế thực thể tài phân tích dao động giá chứng khoán II Nội dung phân tích Phân tích kinh tế vĩ mơ phân tích ngành ( Phân tích mơi trường đầu tư) Để lựa chọn chứng khốn phương thức đầu tư tối ưu việc phân tích dự đốn tương lai doanh nghiệp phát hành mối quan hệ hữu với tình kinh tế vĩ mơ ngành ảnh hưởng trực tiếp tới hiệu vốn đầu tư  Phân tích kinh tế tồn cầu Các yếu tố thuộc mơi trường kinh tế tồn cầu có ảnh hưởng đến tương lai doanh nghiệp bao gồm: - Các diễn biến trị tỏng khu vực quốc gia; - Tốc độ tăng trưởng GDP khu vực quốc gia; - Tốc độ tăng trưởng GDP khu vực quốc gia; - Các chiến lược sách kinh tế tài quốc gia như: sách tỉ giá, sách lãi suất, hàn rào thuế quan, sách bảo hộ cho kinh tế nội địa LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com BÀI THẢO LUẬN MƠN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 1.2 NHĨM 14 - Sự can thiệp tổ chức tài tiền tệ quốc gia như: sách đầu tư, hỗ trợ, sách lãi suất - Các liên kết kinh tế khu vực, quốc gia, tập đoàn kinh tế - v.v Tất yếu tố đã, yếu tố tác động trực tiếp tới tương lai doanh nghiệp khía cạnh như: khả xuất khẩu, sức cạnh tranh, quan điểm chiến lược đầu tư nước nước doanh nghiệp  Phân tích kinh tế quốc gia Các yếu tố thuộc môi trường kinh tế vĩ mô quốc gia ảnh hưởng trực tiếp tới phát triển doanh nghiệp tương lai bao gồm: - Tổng sản phẩm quốc nội (GDP - Tỷ lệ lạm phát - Tỷ lệ thất nghiệp - Lãi suất - Thâm hụt ngân sách- Tâm lý cơng chúng - Chu kì kinh tế Phân tích sách Chính phủ LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com BÀI THẢO LUẬN MÔN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 1.2 NHĨM 14 “Người ta khơng thể vỗ tay bàn tay” Điều khẳng định vai trò tất yếu khách quan cảu Nhà nước, Chính phủ kinh tế quốc gia Nói cách khác, phát triển hay suy thối kinh tế vĩ mơ chịu chi phối trực tiếp vai trò quản lý điều tiết Nhà nước Trong phân tích sách cảu Chính phủ liên quan tới đầu tư chứng khốn cần quan tâm đến sách lớn là: - Chính sách tài chính: sách tài phủ bao gồm sách thuế sách chi tiêu phủ cho đầu tư phát triển Thuế định chế tài ảnh hưởng trực tiếp tới sách giá hàng hóa doanh nghiệp, đến thu nhập trực tiếp người tiêu dùng chủ thể kinh doanh Tương tự, tăng giảm chi tiêu phủ làm thay đổi quy mơ nhu cầu tiêu dùng hàng hóa, dịch vụ - Chính sách tiền tệ: sách tiền tệ nhà nước có liên quan đến việc huy động nguồn tiền nhàn rỗi kinh tế, điều tiết cung ứng tiền tệ để kích thihcs đầu tư tiêu dùng, từ ảnh hưởng đến chế lãi suất Bởi sách tiền tệ Chính phủ chi phối đến chiến lược huy động vốn, kế hoạch đầu tư phát triển doanh nghiệp  Phân tích ngành Phân tích ngành thực chất phân tích quan hệ cung – cầu một nhóm hàng hóa, dịch vụ ngành đảm nhận Doanh nghiệp tổng hạt nhân trực tiếp cấu thành cung cầu ngành Khi phân tích ngành cần quan tâm đến nội dung sau: - Phân tích chu kì sống sản phẩm: chu kì sống sản phẩm liên quan trực tiếp đến chiến lược quy mô sản xuất, kinh doanh doanh nghiệp Tương LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com BÀI THẢO LUẬN MÔN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 1.2 NHĨM 14 thích với giai đoạn chu kì sống sản phẩm, nhu cầu tiêu dùng sản phẩm thay đổi hiệu vốn đầu tư doanh nghiệp bị thay đổi Dưới góc độ đầu tư chứng khốn nhà đầu tư quan tâm đến lợi nhuận kỳ đầu tư mà quan tâm tới lợi nhuận kỳ vọng tương lai chứng khốn đầu tư Với khía cạnh đó, mua, bán chứng khốn vấn đề mà nhà đầu tư phải quan tâm - Phân tích cấu lực ngành: Thương trường chiến trường Đó hệ tất yếu chế thị trường diện chi phối quy luật cạnh tranh Sức cạnh tranh doanh nghiệp tổng hịa yếu tố như: khả tài chính, công nghệ, khinh nghiệm tổ chức quản lý kinh doanh, uy ín tên tuổi tổ chức doanh nghiệp Ảnh hưởng cạnh tranh tới sống doanh nghiệp thường biểu dạng hình thức như: mối đe dọa xâm nhập đối thủ cạnh tranh hữu đối thủ tiềm năng, sức ép từ sản phẩm loại thay thế, độc quyền người mua, người bán, - Xác định hệ số rủi ro ngành (hệ số β), từ tính tốn lợi suất địi hỏi nhà đầu tư theo mơ hình CAPM E( R) = Rf + β( Rm – Rf) Trong đó: E( R) mức lãi suất địi hỏi nhà đầu tư Rf: lãi suất phí rủi ro Rm: mức sinh lời bình quân thị trường Β : hệ số rủi ro ngành LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com BÀI THẢO LUẬN MƠN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 1.2 NHĨM 14 Phân tích ngành có vai trị quan trọng tác động trực tiếp đến hiệu định đầu tư - Tỷ suất sinh lời ngành khác  việc phân tích ngành giúp nhà đầu tư chon ngành có lợi suất cao để đầu tư lúc - Ngay ngành, lợi suất khơng ổn định  việc phân tích ngành giúp nhà đầu tư tìm đc hội đầu tư rút vốn đầu tư lúc - Các ngành khác có mức độ rủi ro khác  việc phân tích ngành giúp nhà đầu tư đánh giá mức độ rủi ro ngành để xác định mức lợi suất đầu tư tương xứng cần phải đạt - Từ thực tế, mức độ rủi ro ngành có biến động khơng nhiều thời gian Việc phân tích mức độ rủi ro ngành khứ giúp nhà đầu tư dự đốn rủi ro tương lai Phân tích doanh nghiệp Trong đầu tư, ngạn ngữ thường có câu: “trơng giỏ bỏ thóc” Khơng có nhà đầu tư mà lại không quan tâm tới địa nơi mà muốn dầu tư vốn để tìm kiếm lợ nhuận mong muốn với rủi ro thấp Doanh nghiệp nơi trực tiếp sử dụng vốn đầu tư nơi trực tiếp hứa hẹn đem lại lợi ích cho nhà đầu tư Bởi vậy, việc phân tích doanh nghiệp có ý nghĩa vô quan trọng, liên quan trực tiếp đến việc lựa chọn chứng khốn để đầu tư a) Phân tích chiến lược phát triển doanh nghiệp: Các nội dung cần quan tâm phân tích chiến lược phát triển doanh nghiệp bao gồm: LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com BÀI THẢO LUẬN MÔN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 1.2 NHĨM 14  Lịch sử doanh nghiệp: Đôi việc nghiên cứu khứ doanh nghiệp điều có ích để hiểu rõ chiến lược phát triển tương lai  Nguồn nhân lực Con người yếu tố có tính định đến hiệu kinh doanh, đến tồn phát triển doanh nghiệp Trong phân tích nguồn nhân lực người ta thường quan tâm đến hai dạng sau: -Người lãnh đạo: Thực tế cho thấy, khả người lãnh đạo, uy tín, tiếng tăm họ nguyên nhân dẫn đến thành công doanh nghiệp mà họ điều hành Người lãnh đạo công ty cổ phần lớn thường có tầm nhìn xa rộng chủ doanh nghiệp nhỏ -Người lao động: Người lao động hạt nhân lực phát triển doanh nhiệp Người lao động có trình độ chun mơn cao, có kỹ kinh nghiệm nghề nghiệp có nhiều khả cải tiến cơng nghệ, nâng cao chất lượng hạ giá thành sản phẩm  Nguồn lực tài chính: Chiến lược doanh nghiệp phải đặt mối quan hệ với khả tài Người ta suy nghĩ doanh nghiệp khẳng định mong muốn phát triển nhờ vào nguồn lực bên ngoài, vay nợ LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com BÀI THẢO LUẬN MƠN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 1.2 NHĨM 14 nhiều lạ khơng có tài sản đáng kể? Một doanh nghiệp có nguồn tài vững mạnh điều kiện tốt để không ngừng nâng cao vị thế, thương hiệu khả chiểm đoạt thị trường, khơng nước mà cịn thị trường quốc tế  Khách hàng nhà cung cấp: Sự phát triển doanh nghiệp phụ thuộc nhiều vào khách hàng nhà cung cấp cảu họ Hãy thử tưởng tượng, doanh nghiệp có khách hàng chiểm tới 50% doanh số điều xảy khách hàng chuyển sang mua hàng nhà cung cấp khác, khách hàng lâm vào tình trạng khả tốn Vì lí đó, doanh nghiệp q tập trung vào nhóm khách hàng hay nhà cung cấp, có số khách hàng lớn thường bị đánh giá mức độ ổn định tài khả tốn thấp so với doanh nghiệp có nhiều khách hàng nhỏ  Chiến lược kinh doanh doanh nghiệp: Chiến lược kinh doanh doanh nghiệp quan trọng để xác định lợi nhuận dự kiến kì đầu tư chứng khốn tương lai Chiến lược kinh doanh doanh nghiệp định hướng phát triển có tính chất dài hạn thể kế hoạch chủ yếu doanh nghiệp như: -Kế hoạch đầu tư phát triển công nghệ, -Kế hoạch sản phẩm, -Kế hoạch phát triển thị trường, -Kế hoạch huy động vốn dài hạn LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com BÀI THẢO LUẬN MƠN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 1.2 NHĨM 14 - v v… Một chiến lược kinh doanh mang tính khả thi chiến lược hoạch định sở tham chiếu tình hình triển vọng thị trường nội địa thị trường quốc tế, sách kinh tế vĩ mơ can thiệp Chính phủ, khả đáp ứng doanh nghiệp cho tiêu kế hoạch… Với nhà đầu tư, chiến lược kinh doanh doanh nghiệp quan trọng để lựa chọn địa đầu tư vốn b) Phân tích tài doanh nghiệp:  Nguồn thơng tin phục vụ cho phân tích tài doanh nghiệp: Thơng thường, để xem xét đánh giá tình hình tài doanh nghiệp, nhà phân tích vào liệu thực tế phản ánh thông qua báo cáo tài doanh nghiệp kiểm tốn cơng khai TTCK (1) Bảng cân đối kế toán: Bảng cân đối kế toán báo cáo tài mơ tả thực trạng tình hình tài sản nguồn vốn doanh nghiệp thời điểm định (thường thời điểm kết thúc niên độ kế toán) CÁC CHỈ TIÊU NGỒI BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TỐN Tài sản th ngồi Vật tư hàng hóa nhận giữ hộ, nhận gia cơng Hàng hóa nhận bán hộ, nhận kí gửi Nợ khó địi sử lý Ngoại tệ loại Dự toán chi hoạt động LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com BÀI THẢO LUẬN MƠN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 1.2 NHĨM 14 Nguồn vốn khấu hao có Ý nghĩa bảng cân đối kế toán -Phần tài sản: +Về mặt kinh tế: phản ánh qui mô kết cấu loại tài sản có mà doanh nghiệp hình thành sử dụng hoạt động doanh nghiệp +Về mặt pháp lý: phản ánh số tài sản thuộc quyền quản lý, sử dụng doanh nghiệp thời điểm lập báo cáo -Phần nguồn vốn: +Về mặt kinh tế: phản ánh qui mô kết cấu loại nguồn vốn mà doanh nghiệp huy động vào sản xuất kinh doanh +Về mặt pháp lý: phản ánh trách nhiệm doanh nghiệp chủ thể cung ứng vốn cho doanh nghiệp (2) Báo cáo kết kinh doanh Báo cáo kết kinh doanh báo cáo tài phản ánh kết hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp thời kỳ định Ngồi ra, phân tích tài doanh nghiệp dựa vào số báo cáo tài khác như: báo cáo lưu chuyển tiền tệ, thuyết minh kết kinh doanh…  Nội dung phân tích: 10 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com BÀI THẢO LUẬN MƠN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 1.2 NHĨM 14 thường (EPS) Giá trị tài sản ròng cổ = T ổ ng gi tr ị t i s ả n−T ổ ng n ợ−T ổ ng m ệ nh gi CPU Đ T ổ ng s ố c ổ phi ế u th ng đ angl u h nh phiếu thường (NVA) Cổ tức cổ phiếu thường = Thunh ậ p r ò ng−C ổ t ứ c CPU Đ−Thu nh ậ p gi ữ l i T ổ ng s ố c ổ phi ế u th ng đ angl u h nh (DPS/DIV) Nhìn chung số cao, chứng tỏ doanh nghiệp hoạt động sản xuất kinh doanh có hiệu Song để có nhìn tồn diện hơn, cần so sánh với số doanh nghiệp kì trước so sánh với số trung bình ngành doanh nghiệp có điều kiện tương tự ngành H ệ s ố c h itr ả c ổ t ứ c ( DPS EPS )= T ổ ng c ổ t ứ c đ em c hia c h oCPT L ợ i n h u ậ n r ò ng−c ổ t ứ c CPU Đ Hoặc, Hệ số chi trả cổ tức = 1- tỉ lệ thu nhập giữ lại 16 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com BÀI THẢO LUẬN MƠN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 1.2 NHĨM 14 Hệ số chi trả cổ tức, thường tuyên bố đại hội cổ đông thường niên, phản ánh cổ tức cổ đông chiếm phần tram thu nhập, đồng thời nói lên sách chi trả cổ tức cơng ty Chính sách thay đổi theo thời kì phản ánh chiến lược kinh doanh doanh nghiệp T ỉ su ấ t c ổ t ứ c hi ệ n h n h= C ổ t ứ c c ổ p h iế ut h ng(DPS ) T h ị gi c ổ p h iế u t h ng Tí suất cổ tức hành phản ánh thu nhập nhà đầu tư tính vốn thực phải bỏ để có cổ tức tương ứng  Các tiêu triển vọng phát triển công ty: Hệ số thu nhập giữ lại (b) = 1- hệ số chi trả cổ tức Hệ số thu nhập giữ lại phản ánh tích lũy cơng ty cho tương lai, góp phần vào tốc độ phát triển công ty sau H ệ s ố gi á/t h u n h ậ p( P/ E)= T h ị giá c ổ p h i ế u(mar ket price−Pm) T h u n h ậ p r ò ng c ủ a1 c ổ p hi ế u(EPS) P/E cho thấy giá cổ phiếu cao thu nhập lần, hay nhà đầu tư phải trả giá cho đồng thu nhập Một cơng ty có thu nhập chưa cao, lại thị trường đánh giá cao tiềm phát triển P/E cao, ngược lại C h ỉ s ố t h ị gi /t hư gi ( P/ E)= T h ị gi c ổ p h i ế u(market price−Pm) Gi tr ị s ổ s c h1 CP t h ng( book value) 17 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com BÀI THẢO LUẬN MÔN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 1.2 NHĨM 14 Chỉ tiêu cho biết giá cổ phiếu bán thị trường đắt hơn, rẻ hay mệnh giá Tương tự P/E, tiêu cao chứng tỏ công ty đánh giá có triển vọng phát triển tương lai Tốc độ tăng trưởng (growth rate) = Tỉ lệ thu nhập giữ lại (b) x ROE  Quy trình kỹ thuật phân tích đầu tư chứng khốn qua số tài chính: Trên thực tế, số lượng loại chứng khoán cung ứng cho thị trường lớn Vì vậy, nhà đầu tư khơng thể tiến hành phân tích tất loại chứng khốn có thị trường Ngay nhà phân tích chuyên nghiệp, tùy theo điều kiện mạnh riêng mà họ chuyên phân tích chứng khốn ngành nhóm ngành định Để đạt hiệu cao phân tích, nhà đầu tư cần tuân thủ quy trình bao gồm bước sau: (1) Lựa chọn vài doanh nghiệp thuộc lĩnh vực (ngành) mà quan tâm để tìm thơng tin (2) Phân tích, so sánh tình hình tài doanh nghiệp thời kì với doanh nghiệp khác ngành, số trung bình ngành Mỗi số đề cập phần cung cấp số thông tin mức độ hiệu hoạt động cơng ty Do vậy, việc phân tích tài đạc biệt có ý nghĩa có số chuẩn mực để so sánh, ví dụ so sánh số doanh nghiệp thời kì khác để đánh giá xu hướng phát triển doanh nghiệp; so sánh số doanh nghiệp với đối thủ cạnh tranh, với 18 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com BÀI THẢO LUẬN MÔN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 1.2 NHĨM 14 ngành, hay với công ty hoạt động tốt ngành để điểm mạnh, điểm yếu công ty lựa chọn phân tích (3) Đánh giá tổng quát cổ phiếu, trái phiếu phân tích; so sánh đối chiếu với mục tiêu xác định để định đầu tư Việc phân tích tài nhằm đánh giá tình hình tài doanh nghiệp dự báo triển vọng tương lai, giới hạn phạm vi nghiên cứu, phân tích báo cáo tài có nhìn nhận đánh giá lệch lạc, thiếu xác đáng doanh nghiệp Vì vậy, cần phải kết hợp với nội dung phân tích khác, so sánh với mục tiêu xác định để có định đầu tư thích hợp Thực tế cho thấy khơng có định đầu tư cho điều kiện chủ thể đầu tư III.Ứng dụng phân tích vào phân tích đầu tư chứng khốn Việt Nam 1.Khái quát công ty CTCP KẾT CẤU KIM LOẠI VÀ LẮP MÁY DẦU KHÍ Mã chứng khốn HOSE: PXS.  Ngành: Xây dựng a) Cơ cấu Cơ cấu cổ đơng: PVX chiếm 51%. Tại ngày 31/12/2010, Tổng CTCP Xây lắp Dầu khí Việt Nam - PVC (HNX: PVX), thành viên thuộc PetroVietnam, 19 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com BÀI THẢO LUẬN MƠN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 1.2 NHĨM 14 nắm giữ 51% vốn của PXS Đây lợi giúp PXS dễ dàng tiếp cận dự án xây lắp ngành dầu khí CƠNG TY CỔ PHẦN THI CƠNG CƠ GIỚI VÀ LẮP MÁY DẦU KHÍ (PVC-ME)là đơn vị thành viên Tổng công ty Cổ phần Xây lắp Dầu khí Việt Nam (PVC), với nhiệm vụ trọng yếu chuyên sâu lĩnh vực hạ tầng kỹ thuật, gia cơng khí, lắp máy, sản xuất cơng nghiệp, cho thuê loại máy móc thiết bị đặc chủng hoạt động xây dựng chuyên dụng, đầu tư bất động sản b) Hoạt động công ty 20 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com BÀI THẢO LUẬN MƠN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 1.2 NHĨM 14 - Doanh thu chủ yếu đến từ hoạt động xây lắp dầu khí với tỷ suất lợi nhuận cao Hoạt động truyền thống của PXS là xây lắp cơng trình ngành dầu khí Trong đó, hoạt động xây lắp, chế tạo giàn khoan đóng góp 80% – 90% tởng doanh thu hàng năm Tỷ lệ lợi nhuận gộp hoạt động xây lắp liên tục tăng năm qua, từ mức 10.8% lên tới 32.7% vào năm 2010 Đây tỷ lệ lợi nhuận cao so với nhiều doanh nghiệp ngành xây dựng.  - Dẫn đầu lĩnh vực xây lắp giàn khoan.  Kể từ vào hoạt động từ năm 1983, PXS được Vietsovpetro, đơn vị có khối lượng khai thác dầu khí lớn nhất Việt Nam, chọn làm đơn vị thi công 60% - 80% nhu cầu giàn khoan Ngồi ra, PXS cịn có khách hàng doanh nghiệp ngồi ngành dầu khí khác Tổng CTCP Xây lắp Dầu khí Việt Nam, Tổng CTCP Khí Việt Nam – PV GAS,TCT Dầu Việt Nam – PVOil, Petronas, Japan Vietnam Petroleum (JVPC), Bristish Petroleum (BP) Cơ cấu doanh thu theo khách hàng 2010 21 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com NguồnPXS BÀI THẢO LUẬN MÔN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 1.2 NHĨM 14 Tình hình cạnh tranh lĩnh vực chế tạo, xây lắp dầu khí không cao Hiện tại, đơn vị thuộc PetroVietnam ngồi PXS cịn có doanh nghiệp khác có khả chế tạo giàn khoan cố định Tuy vậy, là mạnh doanh nghiệp (1) Tổng CTCP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí - PTSC (HNX: PVS) chủ yếu hoạt động lĩnh vực dịch vụ hàng hải dầu khí, kho chế tạo giàn khoan tự nâng (jackup) (2) CTCP Lilama 18 (HoSE: LM8) (3) CTCP Xây lắp Đường ống Bể chứa Dầu khí (HoSE: PXT) chủ yếu hoạt động lĩnh vực xây lắp giàn khoan quy mơ nhỏ, cơng trình đường ống, bể chứa ngành dầu khí Bên cạnh đó, CTCP Chế tạo Giàn khoan Dầu khí (PV Shipyard), đơn vị thành viên PetroVietnam, tập trung vào chế tạo giàn khoan tự nâng (di 22 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com BÀI THẢO LUẬN MÔN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 1.2 NHĨM 14 động) phục vụ cho hoạt động khoan thăm dị nên khơng phải đối thủ cạnh tranh trực tiếp của PXS - Lợi đến từ độc quyền xây lắp ngành dầu khí   Do đặc thù ngành dầu khí liên quan đến an ninh lượng quốc gia, PetroVietnam độc quyền chuỗi hoạt động liên quan tới dầu khí từ thăm dị, khai thác, lọc hóa dầu đến tiêu thụ, xuất sản phẩm PetroVietnam nắm hoàn toàn chuỗi giá trị ngành dầu khí tối đa hóa lợi nhuận khâu Các hoạt động phải sử dụng dịch vụ đơn vị thành viên ngành Đây rào cản lớn khiến doanh nghiệp khác tham gia cạnh tranh PXS là thành viên hệ thống công ty PetroVietnam nên PXS có tiếp tục trì lợi thế đợc quyền xây lắp các công trình của ngành dầu khí, chế tạo giàn khoan - Lực lượng thợ hàn có tay nghề cao.  Lực lượng 300 thợ hàn có chứng quốc tế coi lớn doanh nghiệp ngành xây dựng và dầu khí Điều giúp PXS có khả rút ngắn thời gian thi cơng giàn khoan xuống 4.5 – tháng Phân tích tài - Doanh thu tăng trưởng mạnh năm vừa qua + Doanh thu năm vừa qua của PXS tăng mạnh bền vững Theo báo cáo tài kiểm tốn, doanh thu năm 2010 đạt 489.3 tỷ đồng, tăng trưởng mạnh 155.4% so với năm 2009 23 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com BÀI THẢO LUẬN MƠN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 1.2 NHÓM 14 - LNST năm 2010 đạt 87 tỷ đồng, tăng mạnh nhờ tăng đơn giá hợp đồng giảm giá vốn.  LNST 2010 tăng trưởng cao thời gian qua tương đối lẫn tuyệt đối, mức 568% so với mức tăng 155% doanh thu PXS đã tiết kiệm chi phí nhân cơng ngun vật liệu cách đáng kể năm vừa qua, giúp cho giá vốn hàng bán của PXS giảm mạnh từ mức 85.1% năm 2008 xuống 67.3% doanh thu vào năm 2010 - Tỷ suất sinh lời cao tăng trưởng ổn định.  Tỷ suất sinh lời của PXS cao so với doanh nghiệp ngành Giá vốn hàng bán rút giảm tích cực động lực khiến cho tỷ suất sinh lời tăng trưởng mạnh - Gia tăng sử dụng nợ cùng với việc mở rộng hoạt động  Đáng ý chênh lệch tỷ suất sinh lời VCSH (ROE) tài sản (ROA) có xu hướng tăng dần Điều cho thấy PXS đang gia tăng sử dụng nợ vay để tài trợ cho hoạt động kinh doanh.  24 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com BÀI THẢO LUẬN MÔN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 1.2 NHĨM 14 Đặc điểm doanh nghiệp ngành xây dựng sử dụng vốn ngoại sinh làm vốn đối ứng dự án làm vốn lưu động Sự biến động lãi suất mạnh vào cuối năm 2010 không ảnh hưởng nhiều lên kết hoạt động của PXS Việc gia tăng sử dụng nợ trường hợp của PXS không tiềm ẩn nhiều rủi ro Phương pháp hạch toán dự án của PXS phần lớn theo tiến độ thi công Đối tác chủ yếu của PXS là Vietsovpetro PetroVietnam có tiềm lực tài dồi nên thời gian tốn rút ngắn rủi ro không đáng kể Đánh giá cổ phiếu  Kể từ phát hành Company Visit Notes vào ngày 17/01/2011 đến nay, giá cổ phiếu PXS có lúc đạt mức giá 18,200 đồng/cp tức tăng 17% so với ngày 17/01 Các chuyên gia khuyến nghị MUA cổ phiếu PXS ở mức giá 12,800 đồng/cp vào ngày 17/03/2011 (giá điều chỉnh kỹ thuật phát hành cổ phiếu tăng vốn) với mức rủi ro từ mơ hình hoạt động kinh doanh thấp Đây mức giá hấp dẫn P/E P/B ước tính cho năm 2011 pha lỗng 3.4 lần 1.2 lần Mơ hình định giá cho thấy giá trị nội cổ phiếu PXS sau phát hành thêm ước tính đạt 21,000 đồng/cp, cao 64% so với giá thị trường 25 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com BÀI THẢO LUẬN MƠN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 1.2 NHĨM 14 PXS kỳ vọng sẽ tăng trưởng mạnh thời gian tới nhờ vào yếu tố hỗ trợ chính: (1) Các cơng trình xây dựng ngành dầu khí, đặc biệt chế tạo giàn khoan tiếp tục tăng mạnh quy mô lẫn giá trị (2) Việc đầu tư mở rộng bãi cảng chế tạo kết cấu lắp máy Sao Mai – Bến Đình, Bà Rịa – Vũng Tàu sở để PXS thực chiến lược chuyển đổi từ đơn vị xây lắp thành nhà thầu tổng thầu dự án chế tạo giàn khoan xây lắp ngành dầu khí, giúp cải thiện tỷ suất lợi nhuận (3) Nếu hợp tác thành công với McDermott, công ty hàng đầu giới lĩnh vực thi công dự án dầu khí, PXS sẽ có hội gia tăng lợi cạnh tranh tiếp cận dự án Cơ hội đầu tư -Ngành dầu khí tiếp tục mở rộng đầu tư: Trong năm tới Tập đồn Dầu khí Quốc gia Việt Nam (PetroVietnam) đối tác tiếp tục mở rộng hoạt động thăm dò, đầu tư khai thác dầu khí, bao gồm khu vực xa thềm lục địa có trữ lượng tiềm lớn, cần các giàn khoan quy mơ lớn Ngồi ra, ngành dầu khí gia tăng mở rộng đầu tư dự án, cơng trình đất liền nhà máy nhiệt điện, khu phức hợp lọc hóa dầu, hệ thớng đường ống dẫn dầu-khí,… Việc mở rộng đầu tư mang lại cho PXS nhiều dự án tiềm - PXS thi công 60% – 80% số lượng giàn khoan Xí nghiệp Liên doanh Dầu khí Việt - Xơ (Vietsovpetro):   PXS đã chế tạo 60% – 80% nhu cầu giàn khoan Vietsovpetro hoạt động đóng góp khoảng 75% vào doanh thu xây lắp hàng năm Hiện số giàn 26 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com BÀI THẢO LUẬN MÔN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 1.2 NHĨM 14 khoan Vietsovpetro sở hữu vận hành chiếm tỷ lệ lớn Việt Nam Từ thành lập đến nay, PXS đã chế tạo khoảng 60% số chân đế giàn khoan, cấu trúc thượng tầng,… cho ngành khai thác dầu khí quốc phịng Việt Nam - Thay đổi đơn giá giúp cải thiện kết kinh doanh: Từ quý 4/2010 nhiều hợp đồng chế tạo giàn khoan điều chỉnh tăng đơn giá Vì vậy, kể từ quý 4/2010 trở doanh thu lợi nhuận của PXS sẽ tăng trưởng với tốc độ cao - Tiếp tục tiếp nhận thêm hợp đồng mới:   Ngoài dự án thực hiện, năm 2011 dự kiến PXS có thể ký kết thêm số hợp đồng Gần nhất, PXS mới tiếp nhận hợp đồng xây dựng, nâng cấp hệ thống kho xăng dầu của TCT Dầu Việt Nam (PV Oil) đem lại doanh thu 500 tỷ đồng năm 2011 - Đàm phán bán 10% cổ phần cho đối tác chiến lược McDermott:  McDermott đề xuất mua lại 10% cổ phần (5 triệu cổ phiếu) của PXS với tư cách cổ đông chiến lược McDermott hoạt động lĩnh vực dầu khí từ năm 1923, nhà thầu (EPCI) hàng đầu lĩnh vực thi công dự án dầu khí Với tham gia McDermott, PXS có nhiều lợi để học tập kinh nghiệm thiết kế, dịch vụ kỹ thuật quản lý dự án lĩnh vực EPCI ngành dầu khí tiếp cận dự án nhà đầu tư nước - Lực lượng thợ hàn có tay nghề cao:  Lực lượng 300 thợ hàn có chứng quốc tế coi lớn doanh nghiệp ngành xây dựng và dầu khí Điều giúp PXS có thể rút ngắn thời gian thi cơng giàn khoan xuống cịn 4.5 – tháng - Chuyển đổi mơ hình hoạt động trở thành nhà thầu (EPC) tổng thầu (EPCI): 27 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com BÀI THẢO LUẬN MƠN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 1.2 NHĨM 14 PXS đang đầu tư bãi cảng chế tạo kết cấu kim loại Sao Mai – Bến Đình, Bà Rịa – Vũng Tàu giúp chủ động hoạt động sản xuất tiến tới trở thành nhà thầu tổng thầu dự án xây lắp ngành dầu khí Rủi ro đầu tư - Nguồn nhân lực:  Hoạt động lĩnh vực xây lắp cơng trình kết cấu kim loại, lắp ráp trang thiết bị trọng lượng lớn tiêu chuẩn kỹ thuật, an toàn cao nên PXS cần đội ngũ công nhân kỹ thuật tay nghề chuyên sâu Với tốc độ phát triển thời gian tới,PXS sẽ chịu áp lực tìm kiếm đủ nguồn cơng nhân kỹ tḥt cao, chuyên nghiệp - Phụ thuộc khách hàng truyền thống PetroVietnam Vietsovpetro: PetroVietnam Vietsovpetro độc quyền khai thác dầu khí Việt Nam.PXS phải đối mặt với số rủi ro định quy hoạch phát triển ngành, khả đàm phán thi công dự án… PXS đang dựa vào kinh nghiệm chuyên môn cao hoạt động xây lắp kết cấu kim loại, lắp máy lợi cạnh tranh lớn - Phụ thuộc biến động giá nguyên vật liệu, vị trí địa lý dự án:  PXS phải tự mua nguyên vật liệu chính, chủ yếu ống thép, cho số dự án tùy thuộc vào thỏa thuận với chủ đầu tư Ngoài ra, biến động giá nguyên vật liệu phụ vật tư hàn, cắt… ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lời Các cơng trình nằm khu vực có vị trí địa lý khơng thuận tiện khu vực miền Trung làm gia tăng chi phí vận chuyển, nhân cơng - Hạch tốn theo dự án, khiến việc dự báo kết kinh doanh gặp khó khăn:  28 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com BÀI THẢO LUẬN MƠN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 1.2 NHĨM 14 PXShạch tốn doanh thu lợi nhuận theo tiến độ dự án Ngoài ra, kỳ PXS cũng thường phát sinh thêm hợp đồng nên việc dự báo kết kinh doanh gặp nhiều khó khăn - Tốc độ tăng vốn điều lệ nhanh:  PXS tiến hành tăng vốn điều lệ từ 200 tỷ lên 500 tỷ đồng quý 1/2011 vốn điều lệ đạt đến 750 tỷ đồng vào 2013 Điều gây áp lực lên hiệu hoạt động công ty năm tới khả pha loãng EPS lớn lợi nhuận tăng thấp so với tốc độ tăng vốn - Cổ đông hữu sở hữu cổ phiếu vùng giá thấp:   PXS cổ phần hóa vào năm 2009 với tỷ lệ sở hữu cổ đơng nhà nước 51% Phần cịn lại chủ yếu nhà đầu tư nhỏ lẻ mua vào vùng giá thấp không bị hạn chế chuyển nhượng Giá cổ phiếu PXS có thể chịu áp lực từ nguồn cung giá rẻ C Kết Luận Tóm lại, phân tích cơng cụ khơng thể thiếu phân tích đầu tư chứng khốn, phân tích tình hình tài tình hình kinh doanh công ty định đầu tư , xem xét chất lượng công ty việc phát triển cơng ty theo thời gian, nhờ tiên đốn chuyển biến giá chứng khốn Khi phân tích trở thành kiến thức thông dụng nhà đầu tư thì thị trường chứng khốn hoạt động hiệu hơn: có tham gia liên tục tổ chức đầu tư khiến giá cổ phiếu niêm yết hợp lý hơn; thông tin từ công ty niêm yết bắt đầu tạo phản ứng tức thời đến giá cổ phiếu; nhà đầu tư quan tâm nhiều đến hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp thông tin hàng ngày thị trường Và phân tích sở cho diễn biến 29 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com BÀI THẢO LUẬN MƠN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 1.2 NHĨM 14 giá “sân chơi” chứng khốn trở thành nơi đầu tư nhà đầu tư tài thực thụ - THE END - 30 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... tài phân tích dao động giá chứng khốn II Nội dung phân tích Phân tích kinh tế vĩ mơ phân tích ngành ( Phân tích mơi trường đầu tư) Để lựa chọn chứng khốn phương thức đầu tư tối ưu việc phân tích. .. dung phân tích khác, so sánh với mục tiêu xác định để có định đầu tư thích hợp Thực tế cho thấy khơng có định đầu tư cho điều kiện chủ thể đầu tư III .Ứng dụng phân tích vào phân tích đầu tư chứng. .. nhà đầu tư khơng quan tâm đến lợi nhuận kỳ đầu tư mà quan tâm tới lợi nhuận kỳ vọng tư? ?ng lai chứng khốn đầu tư Với khía cạnh đó, mua, bán chứng khoán vấn đề mà nhà đầu tư phải quan tâm - Phân tích