Phân tích tài chính công ty cổ phần xây dựng và kinh doanh địa ốc hòa bình

Trang ĐẠI HỌC QUỐC GIA TP.HCM KHOA KINH TẾ - TIỂU LUẬN MƠN HỌC TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP ĐỀ TÀI: PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CTY CP XÂY DỰNG VÀ KINH DOANH ĐỊA ỐC HỊA BÌNH (Mã chứng khốn: HBC) GVHD: TS Trần Viết Hoàng Học viên: Bùi Thị Hồng Hoa MSHV: 055.12.09.013 Lớp: Cao học khóa Chuyên ngành: KT TCNH LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trang TP.HCM, NĂM 2010 MỤC LỤC MỤC LỤC TỔNG QUAN .04 1.1 Thông tin tóm tắt 04 1.2 Lịch sử hình thành .05 1.3 Cơ cấu vốn điều lệ sản phẩm 08 1.3.1 Cơ cấu vốn điều lệ 08 1.3.2 Hoạt động sản xuất kinh doanh cơng ty .08 1.4 Vị công ty ngành 09 1.4.1 Về uy tín 09 1.4.2 Về khách hàng .09 1.4.3 Về quản lý 09 1.4.4 Về nguồn nhân lực 10 1.4.5 Về công nghệ 10 1.4.6 Về nguồn cung cấp vật liệu 10 1.5 Đối thủ cạnh tranh 10 1.6 Phân tích mơi trường kinh doanh (SWOT) 11 1.6.1 Điểm mạnh 11 1.6.2 Điểm hạn chế 12 1.6.3 Cơ hội 12 1.6.4 Đe dọa 13 1.7 Chiến lược phát triển .13 1.7.1 Địa bàn hoạt động .13 1.7.2 Lĩnh vực hoạt động .14 1.7.3 Sự ổn định nguồn cung cấp 14 PHÂN TÍCH RỦI RO 15 2.1 Rủi ro kinh tế 15 2.1.1 Tốc độ tăng trưởng kinh tế 15 2.1.2 Lãi suất 15 2.1.3 Tỷ giá hối đoái .15 2.1.4 Lạm phát 16 2.2 Rủi ro pháp luật 16 2.3 Rủi ro trượt giá vật liệu xây dựng 16 2.4 Rủi ro khác 17 2.4.1 Rủi ro khách quan 17 2.4.2 Rủi ro quản trị rủi ro chậm trễ thi công 17 PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH 17 3.1 Phân tích xu hướng tăng trưởng 17 3.2 Phân tích tỷ số tài 18 3.2.1 Phân tích khả toán .18 3.2.2 Phân tích trình độ quản trị tài sản 19 3.2.3 Phân tích khả trả nợ .20 3.2.4 Phân tích khả sinh lời 21 3.2.5 Phân tích dịng tiền .21 3.2.6 Phân tích số phá sản z_core 22 3.3 Phân tích Dupont 23 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trang 3.3.1 Phân tích ROS .23 3.3.2 Phân tích vịng quay tổng tài sản 25 3.3.3 Phân tích địn bẫy nợ .25 3.4 So sánh chuẩn với công ty ngành 26 3.4.1 So sánh tiêu lãi ròng doanh thu 26 3.4.2 So sánh ROE qua phương trình Dupont mở rộng 27 3.4.3 So sánh thị trường với cổ phiếu HBC DIG 27 KẾ HOẠCH TÀI CHÍNH VÀ DỰ BÁO TÀI CHÍNH 28 4.1 Dự báo tài cho năm 2010 .28 4.1.1 Dự báo doanh thu năm 2010 28 4.1.1.1 Dự báo doanh thu theo tình hình thực tế 28 4.1.1.2 Dự báo doanh thu theo liệu khứ .28 4.1.1.3 Dự báo doanh thu thức .29 4.1.2 Dự báo bảng cân đối kế toán kết kinh doanh năm 2010 29 4.1.2.1 Dự báo kết kinh doanh năm 2010 .29 4.1.2.2 Dự báo bảng cân đối kế toán năm 2010 .30 4.1.2.3 Sử dụng hồi quy để hoàn thiện dự báo .32 4.2 Dự báo cho dài hạn từ năm 2010 trở 32 4.2.1 Dự báo doanh thu dài hạn .32 4.2.2 Dự báo tổng chi phí theo hàm forecast 33 4.2.3 Dự báo tốc độ tăng tổng vốn hoạt động 33 ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU HỊA BÌNH 34 5.1 Định giá theo mơ hình tăng trưởng cổ tức .34 5.2 Định giá theo mơ hình chiết khấu dòng tiền tự 35 5.2.1 Dữ liệu đầu vào .35 5.2.2 Dự báo dòng tiền giai đoạn tăng trưởng không 35 5.2.3 Giá trị thu hồi giá trị nội ước tính .36 5.3 Định giá theo phương pháp PE 36 5.4 Định giá theo phương pháp PB 37 5.5 Kết định giá cổ phiếu HBC .37 CÁCH TÍNH WACC, Rs VÀ HỆ SỐ BÊTA .38 6.1 Cách tính trung bình trọng số, chi phí vốn WACC 38 6.1.1 Cách tính Wd, Wp Wc .38 6.1.2 Cách tính vốn chủ sở hữu Rs theo CAPM 39 6.1.3 Cách tính hệ số bêta cổ phiếu HBC 39 NHẬN XÉT VÀ KIẾN NGHỊ 41 7.1 Ưu điểm 41 7.1.1 Báo cáo tài rõ ràng, minh bạch 41 7.1.2 Doanh thu, thị phần có tính bền vững 41 7.1.3 Tình tài lành mạnh 41 7.2 Khuyết điểm 41 7.3 Nhận định cổ phiếu Hịa Bình 42 PHỤ LỤC 42 Phụ lục 1: Bảng cân đối kế toán 42 Phụ lục 2: Báo cáo kết hoạt động kinh doanh .43 Phụ lục 3: Báo cáo lợi nhuận giữ lại 43 Phụ lục 4: Bảng luân chuyển tiền tệ .44 Phụ lục 5: Bảng tổng hợp tỷ số tài .44 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trang TỔNG QUAN 1.1 Thơng tin tóm tắt  Tên đầy đủ: Công ty Cổ phần Xây Dựng Kinh doanh Địa ốc Hịa Bình  Tên tiếng Anh: Hoa Binh Construction & Real Estate Corporation  Tên viết tắt: Hoa Binh Corporation  Logo:  Slogan: Hịa Bình Chinh Phục Đỉnh Cao (Reach The Peaks Peacefully)  Trụ sở: 235 Võ Thị Sáu, Phường 7, Quận 3, TP Hồ Chí Minh  Điện thoại: (84.8) 325 030 – 325 573 – 326 571  Fax: (84.8) 325 221 – 320 568  Website: www.hoabinhcorporation.com  Email: hoabinh@hcm.vnn.vn  Vốn điều lệ Công ty Cổ phần Xây dựng Kinh doanh Địa ốc Hịa Bình theo giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh công ty cổ phần số 4103000229 Sở Kế hoạch Đầu tư Tp.HCM cấp ngày 01/12/2000, đăng ký thay đổi lần thứ ngày 07/07/2006 100.000.000.000 đồng (Một trăm tỷ đồng) Vốn điều lệ Công ty Cổ phần Xây dựng Kinh doanh Địa ốc Hịa Bình thực tế đến ngày 31/12/2006: 56.399.900.000 đồng (Năm mươi sáu tỷ ba trăm chín mươi chin triệu chín trăm ngàn đồng)  Tên cổ phiếu: Cổ phiếu Công ty Cổ phần Xây dựng Kinh doanh địa ốc Hịa Bình  Mã chứng khốn: HBC  Loại cổ phiếu: Cổ phiếu phổ thơng  Mệnh giá: 10.000 đồng/cp  Tổng số lượng chào bán: 7.860.010 cổ phiếu o Giai đoạn 1: 4.360.010 cổ phiếu o Chi trả cổ tức năm 2006 (10%): 558.409 cổ phiếu o Thưởng cho cổ đông hữu (12:1): 465.341 cổ phiếu o Chào bán cho cổ đông hữu (5:1): 1.116.818 cổ phiếu LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trang o Phát hành cho nhà đầu tư chiến lược: 2.219.442 cổ phiếu  Giai đoạn 2: 3.500.000 cổ phiếu o Chào bán cho cổ đông hữu (10:1): 1.000.000 cổ phiếu o Chào bán cho nhà đầu tư chiến lược chào bán theo hình thức đấu giá công o Khai công chúng: 2.500.000 cổ phiếu  Tổng giá trị chào bán: 78.600.100.000 đồng (theo mệnh giá) 1.2 Lịch sử hình thành Tiền thân Hịa Bình Văn phịng xây dựng Hịa Bình thuộc Công ty Xây dựng Dân dụng & Công nghiệp Từ năm 1987 đến nay, song song với công đổi đất nước, Hịa Bình khơng ngừng phát triển Q trình phát triển chia làm bốn giai đoạn xin lược qua số kiện đáng ghi nhớ: 1987- 1993: Xây dựng lực lượng - xác định phương hướng Năm 1987, bắt đầu hoạt động với việc thiết kế thi cơng số cơng trình nhà tư nhân Đội ngũ cịn non trẻ với trình độ chuyên môn, khả sáng tạo tinh thần trách nhiệm cao chủ đầu tư hài lịng, ngợi khen khơng ngần ngại giới thiệu khách hàng Năm 1989, song song với công trình nhà ở, Hịa Bình bắt đầu nhận nhiều cơng trình thương mại nhà hàng, khách sạn, văn phịng Lực lượng thi cơng bắt đầu lớn mạnh Hịa Bình đơn vị mạnh dạn đầu tư nhà xưởng trang bị máy vi tính cá nhân cho văn phịng nhằm ứng dụng công nghệ tiên tiến vào chuyên môn quản lý xây dựng Năm 1993, sau thành công việc cải tạo phần trụ sở Công ty Cung ứng Tàu biển thành Câu lạc Thủy thủ, với hoàn toàn tin cậy giúp đỡ Ban Giám đốc; Hịa Bình mời tiếp tục thiết kế, thi cơng cải tạo, nâng tầng tịa nhà thành Khách sạn Riverside Cũng vào thời điểm này, Hòa Bình cịn thành cơng số cơng trình lớn khác Khách sạn International, Food Center of Sai Gon, Tecasin Business Center and Serviced Apartments, nên nhiều nhà đầu tư nước biết đến mời tham gia dự án họ 1993- 1997: Cải tiến quản lý - Phát huy sở trường Năm 1993, Xưởng Mộc Hịa Bình xây Hóc Mơn với diện tích ban đầu 1.500m2, chuyển sang Quận Gị Vấp với diện tích gấp bốn lần Thiết kế, sản xuất lắp đặt sản phẩm có chi tiết trang trí phức tạp đa dạng đáp ứng nhu cầu sở thích riêng khách hàng hàng trăm cơng trình, Xưởng Mộc đóng góp khơng nhỏ cho phát triển Hịa Bình LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trang Năm 1995, Hịa Bình chọn làm thầu cho cơng trình Clubhouse Sân golf Sơng Bé, câu lạc sân golf lớn Đông Nam Á với diện tích 8.000m xưởng sơn đá Hịa Bình thành lập với sản phẩm độc đáo có nhãn hiệu Hodastone mà ngày tiếng với tính ưu việt Với phát triển nhanh chóng Cơng ty, nhu cầu vốn lớn, Hịa Bình lập Quỹ phát triển đóng góp tích lũy hàng tháng cán cơng nhân viên Qua việc góp vốn này, thành viên ý thức rõ trách nhiệm quyền lợi tồn phát triển Công ty Đây tiền đề cho việc thành lập Cơng ty Cổ phần Hịa Bình Năm 1996, Hịa Bình chọn giao thi cơng tồn cơng tác đất liền cơng trình Cảng Cá Cát Lở - Vũng Tàu, cơng trình cơng nghiệp có qui mơ lớn, địi hỏi cao mặt: trình độ quản lý, phương tiện thi cơng, lực tài chính, riêng khoản bảo lãnh hợp đồng lên đến 300.000 USD 1997- 2000: Tăng cường tiềm lực - Nâng cao chất lượng Năm 1997, Ban Giám đốc Cấp Trưởng tham gia khóa học ISO 9000 Quản lý Chất lượng Tồn diện (TQM), đồng thời khơng ngừng đầu tư nhân lực, sở vật chất kỹ thuật theo chiều sâu nhằm bảo đảm nâng cao chất lượng cơng trình Sau mua lại 70% cổ phần Công ty Anh Huy, Hịa Bình đầu tư thúc đẩy Công ty phát triển trở thành nhà thầu chun ngành nhơm kính tiếng Thành phố Hồ Chí Minh Hà Nội Anh Huy Cơng ty nhơm kính Việt Nam đầu tư gần tỷ đồng để trang bị máy cắt kính lớp (laminated glass) tia laser Năm 1998, công trình khách sạn Tân Sơn Nhất Hịa Bình thiết kế thi cơng hồn thành cách tốt đẹp Bộ Xây Dựng trao tặng Huy chương Vàng Cơng trình Chất lượng cao Năm 1999, thành cơng việc thực cơng trình Nhà máy Nước ép trái Delta Long An số công trình Saigon Sky Garden Apartments, Stamford Court, Riverside Apartment, Legend Hotel, Melinh Point Tower, Ocean Place (nay đổi tên Sheraton Plaza), 2000- 2005: Hoàn thiện tổ chức - Mở rộng thị trường Sau bước chuẩn bị chu đáo, với chấp nhận Ban Giám đốc Công ty Xây dựng Dân dụng & Công nghiệp, ngày 01/12/2000 sở kế thừa toàn lực lượng Văn phịng Xây dựng Hịa Bình, Cơng ty Cổ phần Xây dựng & Kinh doanh Địa ốc Hịa Bình thành lập với giấy phép Sở Kế hoạch Đầu tư Thành phố Hồ Chí Minh cấp Năm 2001, Hệ thống Quản lý Chất lượng lĩnh vực thi cơng xây dựng Hịa Bình đạt tiêu chuẩn quốc tế ISO 9001:2000 tổ chức quốc tế QMS cấp giấy chứng nhận Sau LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trang mua lại biệt thự song lập 235 Võ Thị Sáu, Quận cải tạo thành văn phòng đầy đủ tiện nghi, trụ sở Cơng ty Cổ phần Hịa Bình chuyển từ 52A Trương Định, Quận sang nhà vào tháng năm 2001 Năm 2002 Công ty mở rộng thị trường sang khu đô thị Phú Mỹ Hưng Từ cơng trình mở đầu xây dựng vào năm 2000, 2001 khu phố Mỹ An, Mỹ Cảnh, chủ đầu tư Công ty liên doanh Phú Mỹ Hưng tin tưởng giao nhiều cơng trình lớn khác khu phố Mỹ Kim, Mỹ Toàn, Mỹ Khánh, Mỹ Gia khu biệt thự cao cấp; Hưng Vượng I & II khu Chung cư cao cấp Cũng thời gian này, Công ty đối tác Phần Lan tập đoàn Huhtamaki tin cậy giao thi cơng cơng trình nhà máy Huhtamaki Việt Nam Khu công nghiệp Việt Nam - Singapore Năm 2004, sau năm áp dụng cải tiến không ngừng, hệ thống quản lý chất lượng ISO 9001:2000 Hịa Bình tổ chức Quốc tế QMS cấp giấy chứng nhận lần vào tháng với mở rộng sang lĩnh vực Thi công Điện nước Trang trí Nội thất Năm 2005 năm có ý nghĩa phát triển lớn Hịa Bình Hịa Bình có số tiến việc tiếp cận công nghệ cao ngành xây dựng thông qua cơng tác thi cơng số cơng trình có quy mô yêu cầu kỹ - mỹ thuật cao như: Cơng trình mở rộng nhà ga sân bay Tân Sơn Nhất, Nam Hải Resort (cơng trình có giá trị thi cơng lớn tính đến thời điểm 72 tỉ với 60 biệt thự cao cấp, bao gồm cung cấp nội thất), Trung tâm Hội nghị Quốc gia - Hà Nội (là cơng trình khó cơng tác trang trí phịng hội nghị với 3.600 chỗ ngồi, cao 45m cơng trình quốc gia chuẩn bị phục vụ cho Hội nghị APEC 2006), Trung tâm Học Liệu RMIT (một cơng trình ứng dụng nhiều loại vật liệu cơng nghệ cơng tác hồn thiện grano, reinzin, nhôm Fletcher) khách sạn Park Hyatt Saigon Bên cạnh hồn thành tiếp tục thi cơng nhiều cơng trình có tiêu chuẩn kỹ - mỹ thuật cao khác Văn phòng Công ty Thép Việt,chung cư Saigon View, khu chung cư Mỹ Viên, chung cư Green Hills, chung cư Sao Mai, chung cư cao cấp Cantavil, khu biệt thự Mỹ Thái, khu biệt thự Mỹ Gia nhiều cơng trình khác Ngoài việc củng cố lĩnh vực hoạt động hình thành, Cơng ty bắt đầu bước sang lĩnh vực đầu tư với dự án có quy mơ lớn, là: dự án khu biệt thự nghỉ dưỡng quốc tế Hịa Bình Lăng Cơ, Thừa Thiên Huế dự án Bãi đậu xe ngầm Công viên Chi Lăng đường Đồng Khởi, Quận 1, TP HCM 2006 - nay: Tăng cường hợp tác – chinh phục đỉnh cao Ngày 27/12/2006, Cổ phiếu Hịa Bình (HBC) thức niêm yết sàn giao dịch chứng khốn TP HCM giúp Cơng ty kịp thời nắm bắt hội tốt tạo động lực phát triển mạnh mẽ Hịa Bình doanh nghiệp xây dựng tham gia thị trường chứng khoán LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trang Hịa Bình chuyển sang chun nhận thầu cơng trình lớn với phương thức thi cơng trọn gói Cuối năm 2006 đầu năm 2007, Hịa Bình trúng thầu loạt dự án lớn như: thi cơng trọn gói cơng trình cao ốc cao cấp Horizon Quận 1, cụm chung cư cao cấp Phú Mỹ Thuận Quận 7, phần kết cấu cao ốc The Manor giai đoạn 2, thi công tầng hầm Cụm Chung cư cao cấp Phú Mỹ Quận 7, thi công xây dựng Công trình Unilever Homebase Phú Mỹ Hưng Song song đó, Cơng ty nhiều đối tác ngồi nước mời hợp tác đầu tư kinh doanh sản xuất thương mại (như kinh doanh sản xuất trang thiết bị cho hệ thống lạnh với Century; hợp tác đầu tư Dự án bãi đậu xe ngầm Chi Lăng với P&D Korea Co., Ltd; hợp tác đầu tư kinh doanh bất động sản với ACE Construction Ltd; hợp tác dự thầu cơng trình Asiana Plaza với Seo Yong Construction Ltd; Hợp tác xây dựng khu chung cư Bình Chiểu với công ty Cổ Phần Phát triển nhà Thủ Đức) 1.3 Cơ cấu vốn điều lệ sản phẩm 1.3.1 Cơ cấu vốn điều lệ (số liệu vào ngày 30/03/2007) Thành phần sở hữu Số cổ phần sở hữu Cổ đông Nhà nước Tỷ lệ (%) 0 Cổ đông nội 3.767.050 66.79 Cổ đơng bên ngồi 1.817.040 32.22 55.900 0.99 5.639.990 100 Cổ phiếu quỹ Tổng số 1.3.2 Hoạt động sản xuất kinh doanh Cơng ty  Xây dựng dân dụng, công nghiệp, cầu đường, công trình giao thơng, hệ thống cấp nước  San lấp mặt  Kinh doanh nhà  Tư vấn xây dựng (trừ thiết kế cơng trình)  Sản xuất, mua bán vật liệu xây dựng, hàng trang trí nội thất  Dịch vụ sửa chữa nhà  Trang trí nội thất  Trồng rừng cao su, xà cừ, tràm bạch đàn  Khai thác sơ chế gỗ (Khơng hoạt động TP Hồ Chí Minh)  Kinh doanh khu du lịch, khách sạn (không hoạt động trụ sở)  Cho thuê nhà phục vụ mục đích kinh doanh (kiốt, trung tâm thương mại) LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trang  Thiết kế kết cấu cơng trình dân dụng cơng nghiệp  Thiết kế kiến trúc cơng trình dân dụng công nghiệp 1.4 Vị Công ty ngành Mặc dù thức thành lập từ tháng 12 năm 2000 Hịa Bình khẳng định vị thị trường Cơng ty doanh nghiệp có sức cạnh tranh hoạt động tương đối hiệu ngành xây dựng 1.4.1 Về uy tín: Trong ngành xây dựng, khẳng định Hịa Bình cơng ty có uy tín Thương hiệu Hịa Bình chưa nhiều người biết số tổng công ty xây dựng lớn Nhà nước Hịa Bình xã hội đánh giá cao tín nhiệm đông đảo khách hàng, đặc biệt khách hàng có yêu cầu khắt khe chất lượng kỹ - mỹ thuật, tốc độ thi công, mức độ an tồn n tâm chi phí đầu tư cho cơng trình điều thể qua khen ngợi khách hàng giành cho Hịa Bình như: DANAO International Holdings Ltd, TECASIN Business Center, RIVERSIDE, WESTMOUNT CO LTD, FISHERIES ENGINEERING Co.,Ltd., TRANSFIELD, TOA Corporation, FUJITA Corporation, DELTA JUICE Company Vietnam Ltd, POSEC – Posco Engineering & Construction Co.,Ltd, HUHTAMAKI (Vietnam) Ltd., Tổng Công Ty Xây Dựng Hà Nội, Tổng Công Ty Xây Dựng Sài Gịn, v.v… Chính uy tín đem lại cho Hịa Bình ưu cơng tác đấu thầu cơng trình xây dựng lớn, đặc biệt chủ đầu tư nước ngồi 1.4.2 Về khách hàng: Hịa Bình trở thành đối tác tin cậy tín nhiệm nhiều công ty lớn lĩnh vực xây dựng kinh doanh địa ốc đặc biệt nhà đầu tư nước ngồi như: Cơng ty Liên Doanh KTOM (Liên doanh bốn tập đoàn xây dựng lớn Nhật gồm: Kajima, Taisei, Obayashi, Maeda ), Công ty Sino – Pacific , Indochina Resort, Công ty Posco Engineering & Construction, Công ty Liên doanh Phú Mỹ Hưng v.v… 1.4.3 Về quản lý: Song song với kinh nghiệm thực tế làm việc với đối tác nước ngoài, từ thời kỳ đầu hoạt động, Hịa Bình tích cực nghiên cứu học hỏi nâng cao trình độ quản lý, áp dụng hệ thống quản lý khoa học, tiên tiến có tính chun nghiệp cao mà điển hình hệ thống quản lý chất lượng ISO 9001 - 2000 Hàng năm báo cáo tài Hịa Bình kiểm tra đánh giá nhà kiểm toán chuyên nghiệp Ủy ban Chứng khốn Nhà nước cơng nhận Hịa Bình ln bảo đảm tình hình tài lành mạnh khả tốn mình, mà Hịa Bình Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt Nam - chi nhánh TP.Hồ Chí Minh đánh giá cao xếp loại DOANH NGHIỆP A* (là hạng LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trang 10 cao uy tín doanh nghiệp ngân hàng doanh nghiệp xây dựng ngân hàng xếp hạng này) 1.4.4 Về nguồn nhân lực: Hịa Bình cơng ty xây dựng có ban lãnh đạo uy tín, đội ngũ cán quản lý, cán kỹ thuật có trình độ, kinh nghiệm giỏi ngoại ngữ; đội ngũ cơng nhân có tay nghề cao; lực lượng thầu phụ hùng hậu tất ngành nghề chun mơn gắn bó với cơng ty qua nhiều năm hoạt động Sự tập trung thống quản lý nguồn nhân lực lợi lớn Hịa Bình so với cơng ty xây dựng khác Bằng môi trường làm việc tốt chế độ đãi ngộ nhân tài phù hợp, nhiều năm qua Hịa Bình khơng bị tượng chảy máu chất xám mà ngược lại thu hút nhiều nhân tài đến với Công ty Với nguồn nhân lực giàu kinh nghiệm tràn đầy nhiệt huyết này, Hịa Bình hồn tồn triển khai chương trình nâng cao lực cạnh tranh cách tồn diện thực thành cơng chiến lược phát triển 1.4.5 Về công nghệ: Hầu hết khách hàng đối tác Hịa Bình nhà đầu tư, nhà thầu chính, nhà tư vấn, thiết từ khắp năm châu Qua thực tế làm việc với đối tác nước ngồi đó, Hịa Bình nắm bắt công nghệ phương thức quản lý xây dựng tiên tiến nhiều nước giới công nghệ Top – down, Diagram Wall v.v Có thể nói, Hịa Bình nắm vững công nghệ thi công tiên tiến từ công tác móng, kết cấu bêtơng cốt thép đến cơng tác hồn thiện thi cơng điện nước, trang trí nội thất nắm vững quy trình thi công lắp đặt vật liệu kỹ thuật vật liệu chống thấm, vật liệu cách âm, cách nhiệt, chống trượt 1.4.6 Về nguồn cung cấp vật liệu: Bên cạnh khoảng 100 nhà cung cấp chiến lược Hịa Bình cịn có danh sách 1000 nhà cung cấp sản phẩm xây dựng bao gồm vật liệu máy móc thiết bị thi cơng có nhà xản xuất mà Hịa Bình mua trực tiếp với ưu đãi giá điều kiện toán 1.5 Đối thủ cạnh tranh (Đơn vị tính: tỷ đồng) Tên cơng ty Cơng ty cổ phần Hồng Anh Gia Lai Cơng ty cổ phần Đầu tư phát triển đô thị khu công nghiệp Sông Đà Tổng Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Xây dựng Công ty Cổ phần Ngoại thương Phát triển Mã CK HA G SJS FD C DIG Doanh thu 4,36 5.31 1,11 4.88 41 8.71 1,63 Lãi ròng ROS 1,28 6.90 29.48% 70 5.10 63.24% 57 7.90 138.02% 3.30% LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trang 31 Khoản phải thu Tồn kho Tài sản ngắn hạn khác Tổng tài sản lưu động Tài sản cố định ròng Tổng tài sản 477,200,422,9 79 184,503,075,8 05 9,729,776,773 855,207,146,0 60 506,390,428,7 44 1,361,597,57 4,804 % cuûa doanh thu 107.01% % cuûa doanh thu 106.94% % cuûa doanh thu 2.16% % cuûa doanh thu 126.80% Nợ vốn chủ sở hữu Phải trả 135,097,333,4 % doanh thu người bán 74 43.54% 10 Phải trả 256,345,889,6 % doanh thu khác 66 70.67% 11 Vay ngắn 315,794,705,7 Mang sang hạn 14 -> 12 Tổng nợ 707,237,928,8 ngắn hạn 54 74,822,816,19 Mang sang 13 Nợ dài hạn -> 782,060,745,0 14 Tổng nợ 53 15 Vốn cổ Mang sang phần ưu đãi -> 16 Vốn cổ 151,195,400,0 Mang sang phần thường 00 -> 17 Lợi nhuận 36,497,838,14 giữ lại RE01 + RE02 391,843,591,6 18 Nguồn kinh phí 06 quỹ khác 18 Tổng vốn 579,536,829,7 chủ sở hữu 51 19 Tổng nợ vốn chủ 1,361,597,57 sở hữu 4,804 20 Vốn cần thêm (AFN) > Nhận xét: 567,800,476,4 36 567,436,842,2 50 11,441,689,39 1,321,605,530, 307 642,105,830,5 80 1,963,711,36 0,887 231,038,806,4 67 374,993,724,7 85 315,794,705,7 14 921,827,236,9 66 74,822,816,19 996,650,053,1 65 151,195,400,0 00 39,042,995,58 391,843,591,6 06 582,081,987,1 87 1,578,732,04 0,351 384,979,320, 535 Để có nguồn vốn tài trợ cho hoạt động công ty theo kế hoạch năm 2010, vốn công ty phải huy động nguồn cần thêm Nguồn vốn cần thêm cho năm 2010 laø 384,979,320,535 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trang 32 VNĐ Việc huy động vốn thêm phụ thuộc vào nhiều yếu tố tác động chẳng hạn cấu vốn mục tiêu cơng ty, ảnh hưởng nợ vay ngắn hạn lên tỷ số khoản công ty, tình hình thị trường tiền tệ thị trường vốn, quy định hạn chế áp đặt chủ nợ 4.1.2.3 Sử dụng hồi quy để hoàn thiện dự báo Year 2007 2008 2009 2010 Sales (X) 303,847,927,070 276,042,825,144 442,182,497,793 533,000,000,000 Dự báo hàng tồn kho 2010 Hệ số tương quan, Correlation Inv (Y1) 412,126,327,626 395,996,427,710 184,503,075,805   Hàm Forecast 63,017,54 7,592 0.98 R-Square Account Recieveble (Y2) 300,448,610,770 315,298,839,002 477,200,422,979   Dự báo lần 134,585,145,98 Chênh lệch (71,567,59 8,391) Dự báo lần 115,153,224,80 Chênh lệch 455,331,736 ,012 0.95 Dự báo khoản phải thu 2010 Hàm Forecast 570,484,96 0,814 Hệ số tương quan, Correlation 0.97 R-Square 0.95 Sau điều chỉnh AFN, ta tiếp tục sử dụng phương pháp hồi quy để dự báo lại hàng tồn kho năm 2010 khoản phải thu kết bảng biểu trên: Đơn vị tính: VNĐ Tồn kho giảm (71,567,598,391) Phải thu tăng 455,331,736,012 Điều chỉnh cho tiền mặt 383,764,137,621 4.2 Dự báo cho dài hạn từ năm 2010 trở 4.2.1 Dự báo doanh thu dài hạn Căn vào tiềm lực thực vào tình hình cạnh tranh liệt doanh nghiệp kinh doanh xăng dầu khác địa bàn, hội đồng quản trị Hịa Bình đưa LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trang 33 dự báo vòng năm tới từ năm 2010 đến năm 2013 tỷ lệ tăng trưởng doanh thu 2.2% Từ năm 2014 trở Hịa Bình có đà tăng trưởng doanh thu ổn định đặn 1% năm Đơn vị tính: tỷ đồng Chỉ tiêu Dự báo tốc độ tăng Dự báo giá trị tương ứng 4.2.2 Theo dự Dự báo dài báo Dự báo dài hạn hạn tài Giai đoạn trăng trưởng 2,2% Giai đoạn Quá chính năm tăng trưởng khứ 2009 1% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015…   -23.76% 2.20% 2.20% 2.20% 2.20% 1% 1% 276 442 452 462 472 482 487 492 Dự báo tổng chi phí theo hàm forecast Sử dụng hàm forecast phần mềm Excel để dự báo Dữ liệu quá khứ YEARS COST Năm 2009 295 Năm 2008 271 Năm 2007 415 Đơn vị tính: Tỷ đờng SALES TOC 30 82 27 71 44 66 Đơn vị tính: Tỷ đờng   Doanh thu Dự báo dài hạn Giai đoạn trăng trưởng 2,2% năm Dự báo dài hạn Giai đoạn tăng trưởng 1% 2010 2014 452 2011 462 2012 472 2013 482 487 2015 492 Tổng chi phí (forecast) 424 432 441 450 455 459 Dự báo Tỷ lệ chi phí/doanh thu 93.79% 93.64% 93.50% 93.35% 93.29% 93.22% 4.2.3 Dự báo tốc độ tăng tổng vốn hoạt động Dữ liệu quá khứ Đơn vị tính: Tỷ đờng YEARS Năm 2009 TOC SALES 821 304 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trang 34 Năm 2008 Năm 2007 710 660 Sử dụng hàm Forecast 276 442 Đơn vị tính: Tỷ đờng Theo dự báo tài chính 2009 -23.76%   2008 2010 2011 Tốc độ tăng doanh 2.20% 2.20% thu   Doanh thu 276 442 452 462 Tổng vốn hoạt động 710 821 287 299 (TOC) Tốc độ tăng tổng vốn -65.04% 3.97% hoạt động     Các liệu dự báo sử dụng việc 2012 2013 2014 2015 2.20% 2.20% 1.00% 1.00% 472 310 482 322 487 328 492 333 3.90% 3.83% 1.72% 1.70% định giá cổ phiếu Hịa Bình theo phương pháp chiết khấu dòng tiền DCF ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU HỊA BÌNH 5.1 Định giá theo mơ hình tăng trưởng cổ tức (Đơn vị tính: VND) Tình hình trả cổ tức qua các năm Năm 2009 Năm 2008 Năm 2007 Tổng số lượng cổ phiếu tương ứng 15,119,540 15,119,540 15,119,540 với vốn điều lệ Mệnh giá (đồng/cp) 10,000 10,000 10,000 Vốn điều lệ (vốn đầu tư của chủ sở 151,195,400,000 151,195,400,000 151,195,400,000 hữu) Tỷ lệ % trả cổ tức theo mệnh giá 15% 15% 15% Tổng giá trị cổ tức được chia 22,679,310,000 22,679,310,000 22,679,310,000 Giá trị Cổ tức cổ phiếu 1,500 1,500 1,500 (DPS) Từ năm 2010 trở đi, Hịa Bình thực thi sách cổ tức ốn định theo tỷ lệ định 15% mệnh giá (Một cổ phiếu chia cổ tức 1,500 đồng/cổ phiếu) Như vậy, ta áp dụng phương pháp định giá theo mơ hình cổ tức không tăng trưởng, g = 0% Divident 2009 (năm 2009, HBC trả cổ tức 15% MG) Rs (g) Giá cổ phiếu (đồng/cp) 1,500 đồng/cp 16.20% 0% 9,261 đồng/cp LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trang 35 Giá = 9,261 (đồng/cổ phiếu)  Vậy giá cổ phiếu theo phương pháp tăng trưởng cổ tức 9,261 đồng/cổ phiếu 5.2 Định giá theo mơ hình chiết khấu dịng tiền tự 5.2.1 Dữ liệu đầu vào Năm dự báo   Tốc độ tăng doanh thu Chi phí hoạt động theo % doanh thu Tốc độ tăng vốn hoạt động Khấu hao theo % vốn hoạt động Thuế suất WACC Tốc độ tăng FCF dài hạn, (gLR) 5.2.2 Theo dự báo tài chính năm 2009 2009 160.2% 217.18% Giai đoạn tăng trưởng 1% Giai đoạn trăng trưởng 2,2% năm 2010 2.2% 2011 2.2% 2012 2.2% 2013 2.2% 2014 1.0% 2015 1.0% 93.79% 93.64% 93.50% 93.35% 93.29% 93.22% 15.62% -65.04% 3.97% 3.90% 3.83% 1.72% 1.0% 1.0% 1.0% 1.0% 1.0% 1.0% 28% 16.20% 5% Dự báo dòng tiền giai đoạn tăng trưởng khơng Đơn vị tính: Tỷ đờng Năm dự báo   Doanh thu Chi phí hoạt động ngoại trừ khấu hao Khấu hao EBIT Quá khứ 2009 442.2 378.3 20.8 43 Giai đoạn trăng trưởng 2,3% năm 2010 530.6 479.3 5.3 46.0 2011 2012 2013 542.3 554.2 566.4 508.6 519.0 529.6 4.7 4.9 5.1 28.9 30.3 31.7 Theo dự báo dài hạn Giai đoạn tăng trưởng 1% 2014 2015 578.9 584.7 540.4 545.4 5.3 5.4 33.2 33.8 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trang 36 NOPAT = EBIT x (1-T) Tổng vốn hoạt động (TOC) Tổng vốn hoạt động Dòng tiền tự FCF Hiện giá FCF 5.2.3 26.8 33.1 20.8 21.8 22.8 23.9 24.4 821.5 1,356.0 474.1 492.8 512.1 531.7 540.8 111.0 534.5 (881.9) 18.8 19.2 19.6 9.1 (84.2) (501.4) 902.7 3.0 3.6 4.2 15.2 (431.5) 668.6 1.9 2.0 2.0 6.2 Giá trị thu hồi giá trị nội ước tính Giá trị ước tính vào năm 2015 FCF (2014)   4 16     243 16 259 33 226 13,874,54 16,27 Giá trị thu hồi ở cuối năm 2014 (TV) Hiện giá giá trị thu hồi 2014   Tính tốn giá trị nội công ty Tổng giá FCF từ 2009 đến 2014 Hiện giá giá trị thu hồi 2014 Tổng giá trị Công ty Trừ: Giá trị thị trường nợ cổ phiếu ưu đãi Giá trị nội cổ phiếu thường Số lượng cổ phiếu lưu hành Giá trị nội cổ phần (đồng/cp) Giá = 16,278 (đồng/cổ phiếu)  Vậy giá cổ phiếu theo phương pháp chiết khấu dòng tiền 16,278 đồng/cổ phiếu 5.3 Định giá theo phương pháp P/E Xác định PE trung bình Tên cơng ty Cơng ty cổ phần Hồng Anh Gia Lai Cơng ty cổ phần Đầu tư phát triển đô thị khu công nghiệp Sông Đà Tổng Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Xây dựng Công ty Cổ phần Ngoại thương Phát triển Đầu tư Thành phố Hồ Chí Minh Cơng ty Cổ phần Xây dựng Kinh Giá (Đồng/CP) 566.53 74,500.00 Wi EPS (Đồng/CP) 4,407 P/E (Xi) 16.90 (Wi*Xi) 9,577 329.66 79,500.00 7,051 11.27 3,717 824.78 31,700.00 3,423 9.26 7,637 414.24 65,000.00 5,779 11.25 4,659 142.88 10,000.00 1,929 5.18 741 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trang 37 doanh Địa ốc Hồ Bình Cộng 2,278 26,331 PE Trung bình theo trọng số tài sản = = 26,331/2,278 11.56 Định giá theo phương pháp PE = EPS x PE trung bình theo trọng số tài sản = 1,929 x 11.56 = 22,299 (đồng/cổ phiếu) Giá = 22,299 (đồng/cổ phiếu)  Vậy giá cổ phiếu theo phương pháp PE 22,299 đồng/cổ phiếu 5.4 Định giá theo phương pháp PB Xác định PB trung bình Tên cơng ty Giá (đờng/CP) 566.53 74,500.00 Wi Cơng ty cổ phần Hồng Anh Gia Lai Công ty cổ phần Đầu tư phát triển đô thị khu công nghiệp Sông Đà Tổng Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Xây dựng Công ty Cổ phần Ngoại thương Phát triển Đầu tư Thành phố Hồ Chí Minh Cơng ty Cổ phần Xây dựng Kinh doanh Địa ốc Hồ Bình Cộng P/B(Yi) (Wi*Yi) 4.62 2,616 329.66 79,500.00 4.49 1,481 824.78 31,700.00 1.87 1,543 414.24 65,000.00 2.84 1,175 142.88 10,000.00 4.62 660 2,278 7,475 PB trung bình theo trọng số tài sản = = 7,475/2,278 3.28 Định giá theo phương pháp PB = BVPS x PB trung bình theo trọng số tài sản = 41,770 x 3.28 = 137,066 (đồng/cổ phiếu) Giá = 137,066 (đồng/cổ phiếu)  Vậy giá cổ phiếu theo phương pháp PE 137,066 đồng/cổ phiếu LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trang 38 5.5 Kết định giá cổ phiếu HBC Tóm tắt kết định giá phương pháp trên, ta có: Giá cổ phiếu (đồng/cp) Phương pháp định giá Tăng trưởng cổ tức (g) Chiết khấu dòng tiền (DCF) PE PB Cộng Trọng số 9,261 16,278 22,299 137,066   40% 40% 10% 10% 100% Kết định giá = 26,152 (đồng/cổ phiếu) Giá theo trọng số (đồng/cp) 3,704 6,511 2,230 13,707 26,152  Giá trị nội cổ phiếu Hòa Bình (HBC) 26,152 đồng/cổ phiếu CÁCH TÍNH WACC, RS VÀ HỆ SỐ BETA 6.1 Cách tính trung bình trọng số, chi phí vốn, WACC WACC = Wd*(Rd) (1-T)+Wc*(Rs) Trong đó: Tỷ trọng nợ nguồn vốn, Wd 55% Tỷ trọng vốn cổ phần ưu đãi tổng nguồn vốn, Wp 0% Tỷ trọng vốn cổ phần thường tổng nguồn vốn, Wc 45% Chi phí nợ vay, Rd 15% Chi phí vốn cổ phần ưu đãi, Rp 0% Chi phí vốn chủ sở hữu (lợi nhuận giữ lại), Rs 14.48% Suất thuế thu nhập doanh nghiệp 28% Thay vào cơng thức ta có: WACC = 55% x 15% x (1 – 28%) + 45% x 16.2% WACC = 13% 6.1.1 Cách tính Wd, Wp Wc Tổng nợ Vốn chủ sở hữu TỔNG NGUỒN VỐN Năm 2009 Năm 2008 Năm 2007 782,060,745,053 627,803,508,213 637,356,578,876 579,536,829,751 535,489,800,690 543,897,677,048 1,361,597,574,804 1,163,293,308,903 1,181,254,255,924 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trang 39 Tỷ trọng nợ nguồn vốn (Wd) Tỷ trọng vốn cổ phần ưu đãi tổng nguồn vốn (Wp) Tỷ trọng vốn cổ phần thường tổng nguồn vốn (Wc) Tổng Cấu trúc nợ bình quân 57% 54% 54% 0% 0% 0% 43% 46% 46% 100% 100% 100% (Wi) Năm 2007 Năm 2008 Năm 2009 1,181,254,255,924 1,163,293,308,903 1,361,597,574,804 3,706,145,139,631 Cộng Cấu trúc nợ bình quân (Wd) (Wi*Xi) (Xi) 54% 54% 57% 637,356,578,876 627,803,508,213 782,060,745,053 2,047,220,832,142 = 2,047,220,832,142/3,706,145,139,631 = 55% Cấu trúc vốn chủ sở hữu bình quân (Wc) = – 55% = 45% 6.1.2 Cách tính vốn chủ sở hữu Rs theo CAPM Tính Rs theo cách tiếp cận “Mơ hình định giá tài sản vốn, CAPM” Rs = Rrf + (Rm – Rrf) bi Trong đó: Lãi suất phí rủi ro, Rrf 6% (Rrf lấy theo lãi suất tín phiếu ngân hàng) Lãi suất lợi nhuận đòi hỏi, RM 13% (RM theo khứ cổ phiếu HBC) Rs Phần bù thị trường, Rrf – RM 7% Hệ số beta, bi 1.21 = 6% + (13% - 6%) * 1.21 = 14.48% 6.1.3 Cách tính hệ số bêta cổ phiếu Hịa Bình (HBC) LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trang 40 Bêta hệ số đo lường rủi ro cổ phiếu HBC Hệ số bêta HBC cao tức rủi ro cổ phiếu HBC cao, nhà đầu tư đòi hỏi tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (Rs) cao để bù đắp cho rủi ro Dữ liệu giá cổ phiếu HBC giá thị trường (VNINDEX) làm sở để tính bêta sau: DATA STT PROFIT Date Price Market Vnindex HBC Vnindex (A) (B) 07/01/2008 30.8 409.6 -6.10% 0.42% 08/01/2008 27.9 447.1 -9.42% 9.16% 10/01/2008 24.7 454.4 -31.39% -18.14% 12/01/2008 15.4 314.7 -6.67% -9.72% 06/02/2008 32.8 407.9 0% 0% 09/03/2008 36 555.1 29.03% 24.16% ………………………………………………………………………………………………… 782 16/06/2010 45.3 549.1 22.76% 8.05% 783 17/06/2010 45.3 549.1 22.76% 8.05% Tính hệ số bêta theo cách: Cách 1: Cú pháp hàm Excel Độ lệch chuẩn = STEVD (dữ liệu toàn theo ngày cột A) Độ lệch chuẩn = Dailily SD*250^0.5 Price 49.37% Vnindex Ghi 35.21% 673.68% 495.04% 250 số phiên theo năm HOSE mở cửa năm Mối tương quan = Correl (cột A;cột B) 0.95581 giá cổ phiếu HBC Vnindex Beta (bi) = (Độ lệch chuẩn theo ngày) x (Độ lệch chuẩn theo năm) x (Mối tương quan giá cổ phiếu HBC Vnindex)/ (Độ lệch chuẩn theo năm)^2 = 49.37% x 673.68% x 0.95581/(673.68)^2 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trang 41 = 1.3164 Cách 2: Sử dụng hàm Slope Excel Cú pháp: = Slope(cột A;cột B) = 1.3164  Như vậy, phương pháp cho giá trị Beta 1.3164 Điều chỉnh hệ số beta = 2/3bi + 1/3 = 2/3 x 1.3164 + 1/3 = 1.21 => Vậy hệ số beta (bi) cuối sử dụng để tính tốn Rs 1.21 NHẬN XÉT VÀ KIẾN NGHỊ 7.1 Ưu điểm: 7.1.1 Báo cáo tài rõ rang, minh bạch Báo cáo tài HBC khơng có dấu hiệu mâu thuẫn, rõ ràng, kịp thời minh bạch Báo cáo tài cơng ty kiểm tốn đủ chuẩn Bộ tài Ủy ban chứng khoán Nhà nước báo cáo kiểm toán gần năm 2009 CÔNG TY CỔ PHẦN KIỂM TỐN VÀ TƯ VẤN TÀI CHÍNH KẾ TỐN (AFC) - Trụ sở chính: Indochina Park Tower, số Nguyễn Đình Chiểu, Quận 1, TP.Hồ Chí Minh - Điện thoại : (08) 200 237 Fax: (08) 200 265 ý kiến loại trừ nhận xét đặc biệt nào, yếu tố tích cực tăng thêm tính minh bạch, lành mạnh tình hình tài HBC Tuy khơng thể chắn độ xác số liệu kiểm tốn đưa xác 100% mức độ tin cậy chấp nhận 7.1.2 Doanh thu, thị phần có tính bền vững Doanh thu thị phần Hịa Bình qua năm chiếm tỷ trọng cao lĩnh vực thi công xây dựng bất động sản Thanh phố Hồ Chí Minh tỉnh thành lân cận Hoạt động kinh doanh Hịa Bình thuận lợi, khó khăn tạm thời 7.1.3 Tình hình tài lành mạnh Mặc dù năm 2009 năm khó khăn doanh nghiệp kinh doanh biến động kinh tế doanh thu Hịa Bình năm 2009 tăng so với năm 2008, có lãi đặc biệt dịng tiền mặt dồi khơng xảy tình trạng thiếu hụt vốn hay túng quẫn tiền mặt bị chiếm dụng vốn Hòa Bình thực sách chi trả cổ tức ổn định 15% theo mệnh giá, lợi nhuận giữ lại tái đầu tư tạo tiền đề phát triển cho tương lai 7.2 Khuyết điểm: LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trang 42 Khả sinh lợi (ROE) Hịa Bình so với cơng ty ngành đặc biệt so với đối thủ cạnh tranh DIG thấp lý sau:  Hịa Bình quản lý chưa tốt chi phí, để chi phí cao hai loại chi phí giá vốn hàng bán chi phí tài  Hịa Bình khơng tận dụng hiệu ứng địn bẫy tài để cải thiện ROE Tỷ lệ nợ vay qua năm tương đối thấp 7.3 Nhận định cổ phiếu Hịa Bình (HBC) Nhận định giá trị nội doanh nghiệp Giá trị nội cổ phiếu HBC theo tính tốn 17,636 đồng/cổ phiếu Giá trị thị trường đến hết ngày 31/12/2009 103,000 đồng/cổ phiếu  Rõ ràng thị trường đánh giá cổ phiếu HBC cao, vượt giá trị thực gần lần Diễn biến tăng hay giảm giá thị trường HBC không phụ thuộc vào giá trị thực mà biến động theo xu hướng khác thị trường thong tin như: kinh tế vĩ mô, tâm lý hành vi,… PHỤ LỤC Phụ lục 1: Bảng cân đối kế toán   Tài sản ngắn hạn Tiền khoản tương đương tiền Các khoản đầu tư tài ngắn hạn Các khoản phải thu ngắn hạn Hàng tồn kho Tài sản ngắn hạn khác Tổng tài sản ngắn hạn Tài sản dài hạn Tài sản cố định Các khoản tài sản dài hạn khác Tổng tài sản dài hạn TỔNG TÀI SẢN Năm 2009 TÀI SẢN Năm 2008 (Đơn vị tính: VND) Năm 2007 155,773,870,503 28,000,000,000 477,200,422,979 184,503,075,805 9,729,776,773 855,207,146,060 79,595,306,265 50,000 315,298,839,002 395,996,427,710 6,442,732,823 797,333,355,800 57,749,706,113 50,000 300,448,610,770 412,126,327,626 5,877,977,827 776,202,672,336 357,694,016,566 148,696,412,178 506,390,428,744 252,950,115,100 113,009,838,003 365,959,953,103 282,240,526,194 122,811,057,394 405,051,583,588 1,361,597,574,804 1,163,293,308,903 1,181,254,255,924 NGUỒN VỐN NỢ PHẢI TRẢ Nợ ngắn hạn Phải trả cho người bán Vay nợ ngắn hạn Các khoản phải trả khác Tổng nợ ngắn hạn 135,097,333,474 315,794,705,714 256,345,889,666 707,237,928,854 142,613,975,275 122,948,694,302 197,206,670,777 462,769,340,354 147,086,758,701 97,797,035,966 250,976,887,826 495,860,682,493 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trang 43 Nợ dài hạn Vay nợ dài hạn Cá khoản nợ dài hạn khác Lợi ích cổ đơng thiểu số Tổng nợ dài hạn Tổng nợ VỐN CHỦ SỞ HỮU Vốn đầu tư chủ sở hữu Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối Nguồn kinh phí quỹ khác Tổng vốn chủ sở hữu TỔNG NGUỒN VỐN   17,402,091,993 679,447,000 56,741,277,206 74,822,816,199 782,060,745,053   109,467,249,531 865,968,174 54,700,950,154 165,034,167,859 627,803,508,213   85,526,230,750 808,449,000 55,161,216,633 141,495,896,383 637,356,578,876 151,195,400,000 36,497,838,145 391,843,591,606 579,536,829,751 151,195,400,000 3,888,703,518 380,405,697,172 535,489,800,690 151,195,400,000 10,882,709,297 381,819,567,751 543,897,677,048 1,361,597,574,804 1,163,293,308,903 1,181,254,255,924 Phụ lục 2: Báo cáo kết hoạt động kinh doanh   Doanh thu Các khoản chi phí hoạt động khơng bao gồm khấu hao đầu tư EBITDA Khấu hao tài sản hữu hình vơ hình EBIT Chi phí lãi vay EBT Thuế Thu nhập trước chia cổ tức ưu đãi Cổ tức ưu đãi Lợi nhuận rịng THƠNG TIN TRÊN CỔ PHẦN EPS DPS BVPS CFPS CF Tổng giá trị vốn chủ sở hữu Giá cổ phiếu Số lượng cổ phiếu Năm 2009 442,182,497,793 Năm 2008 276,042,825,144 Năm 2007 303,847,927,070 378,346,923,001 63,835,574,792 252,321,408,828 23,721,416,316 285,682,038,520 18,165,888,550 20,817,084,967 43,018,489,825 7,145,692,380 35,872,797,445 9,105,423,833 13,113,129,968 10,608,286,348 5,107,981,113 5,500,305,235 614,307,227 3,602,753,709 14,563,134,841 3,150,756,915 11,412,377,926 2,797,800,023 26,767,373,612 26,767,373,612 4,885,998,008 4,885,998,008 8,614,577,903 8,614,577,903 1,929 1,744 41,770 3,430 47,584,458,579 579,536,829,751 10,000 13,874,540 349 1,619 38,230 1,285 17,999,127,976 535,489,800,690 10,000 14,007,038 570 2,000 35,973 808 12,217,331,612 543,897,677,048 10,000 15,119,540 Phụ lục 3: Báo cáo lợi nhuận giữ lại LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trang 44   (%trên vốn điều lệ, không phải dividen yield) Cổ tức trả cho cổ đơng thường Trích lập lợi nhuận giữ lại Retention Ratio Dividen Yield Năm 2009 Năm 2008 Năm 2007 16% 15% 24,191,264,000 22,679,310,000 2,576,109,612 (17,793,311,992) 9.62% -364.17% 90.38% 464.17% 20% 30,239,080,000 (21,624,502,097) -251.02% 351.02% Phụ lục 4: Bảng lưu chuyển tiền tệ   NOWC TOC NCF NOPAT OCF FCF EVA MVA Năm 2009 463,763,922,920 821,457,939,486 47,584,458,579 26,767,373,612 47,584,458,579 -84,227,741,026 -18,028,493,375 -579,398,084,351 Năm 2008 457,512,709,748 710,462,824,848 17,999,127,976 4,885,998,008 17,999,127,976 -45,197,274,837 -46,874,850,701 -535,349,730,310 Năm 2007 378,139,025,809 660,379,552,003 12,217,331,612 8,614,577,903 12,217,331,612 8,614,577,903 -35,237,346,090 -543,746,481,648 Phụ lục 5: Bảng tổng hợp tỷ số tài   Năm 2007 Năm 2008 Năm 2009 Trung bình nghành Tỷ số khoản hành 1.57 1.72 1.21 2.00 Tỷ số tốn nhanh 0.12 0.17 0.26 1.20 Tỷ số vịng quay hàng tồn kho 0.74 0.70 2.40 7.00 151.44 213.55 170.93 73.74 Tỷ số vòng quay tài sản cố định 1.99 2.14 2.01 5.00 Tỷ số vòng quay tổng tài sản 0.26 0.24 0.32 1.50 Tỷ số nợ 49% 49% 53% 14% Tỷ số toán lãi vay 4.62 2.08 6.02 5.00 Tỷ số khả trả nợ 0.10 0.10 0.19 12.00 Tỷ suất lợi nhuận doanh thu 2.84% 1.77% 6.05% 4.00% Tỷ số sức sinh lời 1.23% 0.91% 3.16% 3.00% Tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản 0.73% 0.42% 1.97% 3.00% Lợi nhuận vốn cổ phần thường 1.58% 0.91% 4.62% 7.00% 107.04% 107.02% 125.16% Tỷ số giá/thu nhập 17.55 28.67 5.18 13.00 Tỷ số giá/dòng tiền 12.38 7.78 2.92 12.00 0.28 0.26 0.24 2.40 Ngày thu tiền bình quân D/E Tỷ số giá thị trường/giá trị sổ sách   LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trang 45 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... nhận Ban Giám ? ?ốc Công ty Xây dựng Dân dụng & Công nghiệp, ngày 01/12/2000 sở kế thừa toàn lực lượng Văn phịng Xây dựng Hịa Bình, Cơng ty Cổ phần Xây dựng & Kinh doanh Địa ốc Hịa Bình thành lập... đồng) Tên cơng ty Cơng ty cổ phần Hồng Anh Gia Lai Cơng ty cổ phần Đầu tư phát triển đô thị khu công nghiệp Sông Đà Tổng Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Xây dựng Công ty Cổ phần Ngoại thương... www.hoabinhcorporation.com  Email: hoabinh@hcm.vnn.vn  Vốn điều lệ Công ty Cổ phần Xây dựng Kinh doanh Địa ốc Hịa Bình theo giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh công ty cổ phần số 4103000229 Sở Kế hoạch Đầu tư Tp.HCM