Lựa chọn chiến lược tài trợ vốn cho doanh nghiệp và phân tích một doanh nghiệp thực tế ở việt nam

HỌC VIỆN NGÂN HÀNG ĐỀ TÀI: LỰA CHỌN CHIẾN LƯỢC TÀI TRỢ Mơn học: TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Nội dung I PHÂN LOẠI CÁC NGUỒN TÀI TRỢ II LỰA CHỌN CHIẾN LƯỢC TÀI TRỢ Tài sản thường xuyên tài sản tạm thời Lựa chọn chiến lược tài trợ 2.1 Mơ hình 1: 2.2 Mơ hình 2: 2.3 Mơ hình 3: 10 Thực tiễn .11 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ĐỀ TÀI: LỰA CHỌN CHIẾN LƯỢC TÀI TRỢ Chương nghiên cứu nguồn tài trợ doanh nghiệp bao gồm nguồn tài trợ ngắn hạn dài hạn Thông qua nghiên cứu đặc điểm nguồn tài trợ giúp cho nhà quản trị tài đưa định đắn nguồn vốn kinh doanh Quyết định nguồn vốn định quan trọng quản trị tài doanh nghiệp Hiện với phát triển ngày cao thị trường tài chính, hình thức tài trợ vốn cho doanh nghiệp ngày đa dạng phong phú giúp doanh nghiệp có điều kiện lựa chọn, đáp ứng kịp thời nhu cầu vốn Tuy nhiên, nguồn vốn khác lại có chi phí ưu, nhược điểm khác Do đó, địi hỏi nhà quản trị cần cân nhắc kỹ đưa định để đảm bảo vừa đáp ứng nhu cầu vốn cho doanh nghiệp phải đảm bảo chi phí sử dụng vốn thấp hạn chế rủi ro tài cơng ty QUẢN TRỊ NGUỒN VỐN TRONG DOANH NGHIỆP Nguồn tài trợ doanh nghiệp Phân loại nguồn tài trợ Lựa chọn chiến lược tài trợ Quản trị nguồn tài trợ ngắn hạn doanh nghiệp Các nguồn tài trợ ngắn hạn Chi phí nguồn tài trợ ngắn hạn Điểm lợi bất lợi sử dụng nguồn tài trợ ngắn hạn Quản trị nguồn tài trợ dài hạn doanh nghiệp Các nguồn tài trợ dài hạn Điểm lợi bất lợi sử dụng nguồn tài trợ dài hạn LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com I PHÂN LOẠI CÁC NGUỒN TÀI TRỢ Căn vào quyền sở hữu II Căn vào thời gian huy động nguồn vốn Căn vào phạm vi huy động vốn Vốn chủ sở hữu Nguồn vốn dài hạn Nguồn vốn bên Nợ phải trả Nguồn vốn ngắn hạn Nguồn vốn từ bên LỰA CHỌN CHIẾN LƯỢC TÀI TRỢ Phần phân tích cụ thể nguồn tài trợ vào thời gian huy động vốn: nguồn vốn dài hạn (nguồn vốn thường xuyên); nguồn vốn ngắn hạn (nguồn vốn tạm thời) Từ sâu nghiên cứu việc lựa chọn chiến lược tài trợ phù hợp cho nguồn vốn dài hạn nguồn vốn ngắn hạn Tài sản thường xuyên tài sản tạm thời Do tính chất chu kỳ hoạt động kinh doanh doanh nghiệp hình thành nên tài sản thường xuyên tài sản tạm thời Tổng tài sản thường xuyên bao gồm tài sản dài hạn tài sản ngắn hạn thường xuyên Đây tài sản tối thiểu cần thiết để đảm bảo hoạt động kinh doanh doanh nghiệp diễn bình thường Mức chênh lệch tổng tài sản tài sản thường xuyên tài sản ngắn hạn tạm thời Tài sản ngắn hạn tạm thời dao động mang tính chất mùa vụ, khối lượng hoạt động thay đổi tùy vào mức độ hoạt động doanh nghiệp Nó lên tới đỉnh nhu cầu điểm cực đại biến nhu cầu mức tối thiểu Tại thời điểm kinh doanh nhu cầu vốn doanh nghiệp tổng số tài sản cần thiết phải có để đảm bảo cho hoạt động kinh doanh LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Mỗi doanh nghiệp cố phương thức phối hợp nguồn vốn việc đảm bảo nhu cầu chung vốn kinh doanh doanh nghiệp Một chiến lược thường doanh nghiệp sử dụng phù hợp chặt chẽ thời hạn nguồn vốn với thời hạn sử dụng tài sản tạo - Nguồn vốn thường xuyên nguồn vốn có tính chất ổn định mà doanh nghiệp sử dụng dài hạn (lớn năm) vào hoạt động kinh doanh Nguồn vốn thường sử dụng để mua sắm, hình thành tài sản cố định phần tài sản lưu động thường xuyên cần thiết cho hoạt động doanh nghiệp Nguồn vốn dài hạn doanh nghiệp thời điểm xác định: Nguồn vốn dài hạn = Vốn chủ sở hữu + Nợ dài hạn - Nguồn vốn tạm thời nguồn vốn có thời hạn vịng năm doanh nghiệp dử dụng để đáp ứng u cầu có tính chất tạm thời phát sinh hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Để đảm bảo trình sản xuất kinh doanh tiến hành thường xuyên, liên tục tương ứng với quy mơ kinh định, thường xun phải có tài sản lưu động định nằm giai đoạn luân chuyển tài sản dự trữ nguyên vật liệu, sản phẩm chế tạo, bán thành phẩm thành phẩm nợ phải thu từ khách hàng Những tài sản lưu động gọi tài sản lưu động thường xuyên, phận tài sản lưu động thường xuyên.Tài sản thường xuyên gồm tài sản cố định tài sản lưu động thường xuyên.Trong hoạt động kinh doanh doanh nghiệp, lúc tiến hành cách bình thường, mà có lúc xuất cố biến đổi làm nảy sinh nhu cầu vốn lưu động để trang trải Có nhiều ngun nhân dẫn đến hình thành phận tài sản lưu động có tính chất tạm thời, ngun nhân là: - Dự kiến giá nguyên vật liệu, vật tư tăng có chuyến hàng chở vật tư đến doanh nghiệp kế hoạch, làm vật tư dự trữ tăng lên đột biến nên cần nguồn vốn tạm thời để trang trải - Sản xuất tiêu thụ doang nghiệp tăng lên đột biến nhiều thuận lợi việc bán hàng làm hàng tồn kho tăng lên nhu cầu vốn lưu động tăng lên theo - Trong trường hợp nhận đơn đặt hàng theo kế hoạch làm nhu cầu vốn lưu động tăng lên Mô tả biến động nhu cầu vốn nguồn tài trợ chúng LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Biến động nhu cầu vốn nguồn tài trợ Phân tích đồ thị : - Do tài sản ngắn hạn tạm thời mang tính chất mùa vụ, khối lượng thay đổi tùy thuộc vào mức độ hoạt động doanh nghiệp Nhu cầu vốn doanh nghiệp thời điểm khác - Do tài sản thường xuyên doanh nghiệp tài sản tối thiểu cần thiết để đảm bảo hoạt động kinh doanh doanh nghiệp diễn bình thường Tài sản thường xuyên thay đổi thay đổi ít, tùy thuộc vào quy mơ doanh nghiệp - Khi tài sản ngắn hạn tạm thời mức cực đại, tức doanh nghiệp hoạt động mức tối đa nhu cầu vốn doanh nghiệp tăng lên đến mức cực đại - Khi tài sản ngắn hạn tạm thời mức tối thiểu, tức doanh nghiệp hoạt động mức tối thiểu nhu cầu vốn doanh nghiệp giảm xuống mức thấp  Ứng với nhu cầu vốn thời điểm khác nhau, doanh nghiệp cần phải có biện pháp huy động nguồn tài trợ khác để đảm bảo nhu cầu chung vốn kinh doanh doanh nghiệp Nguồn vốn lưu động thường xuyên doanh nghiệp tạo mức độ an toàn cho doanh nghiệp kinh doanh, về cơ bản, nguồn vốn lưu động thường xuyên đảm bảo cho nhu cầu vốn lưu động thường xuyên nguồn vốn lưu động tạm LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com thời đảm bảo cho nhu cầu vốn lưu động tạm thời, song không thiết phải hoàn toàn Những yếu tố làm tăng nguồn vốn lưu động thường xuyên doanh nghiệp là: - Tăng vốn chủ sở hữu tăng phát hành cổ phần, tăng lợi nhuận để lại, tăng nguồn ngân quỹ doanh nghiệp - Tăng khoản vay trung dài hạn, kể việc phát hành trái phiếu - Nhượng bán lí TSCĐ hết thời hạn sử dụng Những yếu tố làm giảm nguồn vốn lưu động thường xuyên - Giảm vốn chủ sở hữu - Hoàn trảcác khoản vay trung dài hạn - Tăng đầu tư vào tài sản cố định đầu tư dài hạn khác cách xây dựng, đổi thiết bị công nghệ Lựa chọn chiến lược tài trợ Chiến lược tổ chức huy động nguồn vốn doanh nghiệp xây dựng dựa vào nhiều khác Kinh nghiệm nhiều nước cho thấy có mơ hình chủ yếu thường sử dụng II.1 Mơ hình 1: Tài sản dài hạn, tài sản ngắn hạn thường xuyên phần tài sản ngắn hạn tạm thời đảm bảo nguồn vốn thường xuyên, phần tài sản lưu động tạm thời lại đảm bảo nguồn vốn ngắn hạn LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com - Ưu điểm: Doanh nghiệp sử dụng nguồn vốn dài hạn để tài trợ phần tài sản ngắn hạn tạm thời, đó: Có khả tốn tốt, độ an toàn mức cao Điều cho thấy doanh nghiệp thận trọng việc lựa chọn sách tài trợ nhu cầu doanh nghiệp - Nhược điểm:  Trong thực tế kinh doanh, doanh thu tiêu thụ sản phẩm doanh nghiệp thường xuyên biến động Khi gặp khó khăn định, doanh nghiệp tạm thời phải giảm bớt quy mơ kinh doanh phải trì lượng vốn thường xuyên lớn Điều làm giảm tính linh hoạt việc tổ chức cấu nguồn vốn doanh nghiệp  Lãi tiền vay dài hạn thường cao lãi tiền vay ngắn hạn mơ hình thường có chi phí lớn mơ hình khác ngồi nguồn vốn chủ sở hữu, doanh nghiệp phải sử dụng khoản vay dài hạn ngân hàng nhiều II.2 Mơ hình 2: Tài sản dài hạn tài sản ngắn hạn thường xuyên đảm bảo nguồn vốn thường xuyên, toàn tài sản ngắn hạn tạm thời đảm bảo nguồn vốn tạm thời LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Mơ hình mơ tả hình sau - Ưu điểm:  Sử dụng mơ hình doanh nghiệp ln có sẵn vốn để tài trợ cho hoạt động mua sắm tài sản cố định,đáp ứng cho chiến lược đầu tư dài hạn  Chủ động tài sản lưu động thường xuyên nên khơng có chuyện thiếu tạm thời mua ngun vật liệu cho sản xuất Do mơ hình hạn chế rủi ro sản xuất kinh doanh  Mặt khác doanh nghiệp sử dụng hiệu nguồn vốn tài trợ Như mơ hình có nhiều lúc doanh nghiệp khơng cần đến phải trả chi phí cho nguồn vốn tài trợ dài hạn Cịn mơ hình này,khi phát sinh nhu cầu tài sản tạm thời doanh nghiệp vay ngắn hạn để tài trợ, khơng tốn q nhiều chi phí sử dụng vốn - Nhược điểm:  Khi sử dụng tỷ lệ tài trợ nguồn vốn thường xuyên lớn đồng nghĩa với việc chi phí sử dụng vốn cao Khơng phải lúc doanh nghiệp cần đến nguồn vốn nên có lúc để khơng mà chi phí lãi vay  Chưa thật linh hoạt việc tổ chức cấu nguồn vốn doanh nghiệp, có lúc doanh nghiệp cần phải thu hẹp sản xuất kinh doanh LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com phải trì lượng vốn thường xuyên lớn Ngược lại, có lúc doanh nghiệp nhu cầu vốn doanh nghiệp tăng đột biến để mua hàng hóa dự trữ lại thiếu vốn Do vậy, mơ hình nên áp dụng cho doanh nghiệp mà nhu cầu vốn có tính ổn định cao,VD sản xuất công nghiệp Không nên áp dụng cho doanh nghiệp kinh doanh theo mùa vụ thu mua chế biến nơng lâm thủy sản II.3 Mơ hình 3: Tài sản dài hạn phần tài sản ngắn hạn thường xuyên đảm bảo nguồn vốn dài hạn, phần tài sản ngắn hạn thường xuyên toàn tài sản ngắn hạn tạm thời đảm bảo nguồn ngắn hạn - Ưu điểm: Do tỷ trọng nguồn tài trợ ngắn hạn tăng thêm nên mô hình này:  Tạo điều kiện cho doanh nghiệp tiết kiệm chi phí sử dụng vốn  Tăng tính linh hoạt việc tài trợ nhu cầu ngắn hạn - Nhược điểm: Doanh nghiệp có khả gặp rủi ro cao so với hai mơ hình nguồn vốn ngắn hạn sử dụng nhiều Thông thường doanh 10 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com nghiệp không áp dụng mô hình tài trợ mà tùy vào điều kiện cụ thể thời kỳ mà điều chỉnh cách hợp lý Thông thường doanh nghiệp không áp dụng theo mơ hình mà tùy tình hình cụ thể thời kỳ để điều chỉnh cách thích hợp Thực tiễn Để hiểu rõ mơ hình tài trợ doanh nghiệp chúng tơi có tìm hiểu cấu vốn công ty vimamik sau: Qua bảng cấu nguồn vốn tài sản Công ty cổ phần sữa Việt Nam cuối năm tài 2011, ta thấy cấu tài sản Công ty thay đổi theo hướng tăng tỷ trọng tài sản ngắn hạn  Tài sản Đầu năm tài sản ngắn hạn chiếm 54,95%, đến cuối năm 2011 tài sản ngắn hạn chiếm 60.76% Mức tăng tỷ trọng TSNH 5,81% chủ yếu gia tăng tỷ trọng tiền khoản tương đương tiền (+14,56%), khoản phải thu (+3,48%) giảm tỷ trọng tài sản dài hạn  Nguồn vốn Xu hướng thay đổi tỷ trọng khoản mục nguồn vốn Công ty từ đầu năm đến cuối năm 2011 nghiêng gia tăng tỷ trọng Vốn chủ sở hữu Tỷ trọng Vốn chủ sở hữu hai thời điểm cao chứng tỏ khả tự chủ tài cơng ty cao Cuối năm 2011, tỷ trọng vốn chủ sở hữu 80.07% tăng (+6,14%) so với đầu năm Mức tăng chủ yếu cơng ty huy động thêm vốn góp chủ sở hữu gia tăng khoản lợi nhuận chưa phân phối Sự giảm xuống tỷ trọng nợ phải trả (-6,14%) chủ yếu tỷ trọng nợ ngắn hạn giảm (-5,64%), đặc biệt 11 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com giảm tỷ trọng khoản vay nợ ngắn hạn (-5,27%) Đây dấu hiệu cho thấy công ty trả bớt nợ vay ngắn hạn, làm giảm áp lực toán cho cơng ty Như nhận thấy xu hướng biến động tỷ trọng tài sản nguồn vốn rút vài kết luận sơ sau :  Sự gia tăng tỷ trọng nguồn vốn dài hạn (VCSH tăng 6,14% nợ dài hạn giảm 0,5%) giảm xuống tỷ trọng tài sản dài hạn làm cho lực tự chủ tài cơng ty thêm mạnh  Công ty thu hồi khoản đầu tư tài ngắn hạn dài hạn để hạn chế rủi ro Tỷ trọng tiền khoản tương đương tiền cao chứng tỏ khả tốn cơng ty cao Phân tích hình thành nguồn vốn sử dụng nguồn vốn Qua bảng kết tình hình biến động nguồn vốn sử dụng vốn năm 2011, ta thấy Cơng ty sử dụng vốn với mục đích tăng tài sản chủ yếu Nhu cầu sử dụng vốn cho việc tăng tài sản chiếm 77,06% tổng nhu cầu sử dụng vốn Cụ thể, tiền khoản tương đương tiền 31,76%, tài sản cố định 20,18%, hàng tồn kho 11,50%, khoản phải thu tài sản ngắn hạn khác 13,61% Như kỳ Công ty mở rộng đầu tư sản xuất Bên cạnh đó, công ty sử dụng quỹ đầu tư phát triển 15,79% trả bớt nợ vay ngắn hạn 7,09% Nguồn tài trợ cho nhu cầu sử dụng vốn chủ yếu đến từ việc tăng nguồn vốn (83,01%) Trong kỳ, hoạt động kinh doanh Cơng ty hình thành nên lợi nhuận chưa phân phối làm tăng vốn chủ sở hữu, tài trợ 28,33% nhu cầu sử dụng vốn, huy động thêm vốn góp chủ sở hữu, tài trợ 25,36% Việc giảm 12 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com tài sản thu hồi khoản đầu tư tài chính, tài trợ 16,25% nhu cầu sử dụng vốn Qua hai thời điểm, thấy xu hướng biến động cấu tài tăng nguồn vốn dài hạn tăng tài sản ngắn hạn Sự biến động không tác động đến cân tài Nguồn vốn dài hạn tăng 4,508,114,490,664 tài sản dài hạn tăng 1,261,759,048,127 tài sản ngắn hạn tăng 3,547,880,206,764 Như phần tăng lên TSDH TSNH tài trợ NVDH Kết hợp với số liệu bảng cân đối kế toán thời điểm đầu năm, NVDH tài trợ đủ cho TSDH, phần lại tài trợ cho TSNH 3,274,790,538,058 Tại thời điểm cuối năm, NVDH sau tài trợ cho TSDH, phần lại tài trợ cho TSNH 6,521,145,980,595 Kết luận được, xu hướng thay đổi mức biến động tuyệt đối NVDH TSDH hợp lý Điều làm cho cấu tài Cơng ty thời điểm cuối năm 2011 rủi ro GIẢI PHẢP HỒN THIỆN CƠ CẤU NGUỒN VỐN Tiền: doanh ngiệp phải đảm bảo có đủ lượng tiền để đảm bảo cho mục đích  Đủ để tốn tiền mua ngun vật liêu sản xuất công cu dụng cụ cho hoạt động kinh doanh  Đủ để dùng cho khoản chi bất thường Vì mà doanh nghiệp phải lập kế hoạch chi tiết cho khoản thu Đầu tư tài ngắn hạn: doanh nghiệp nên đầu tư thừa vốn chắn đầu tư có hiệu Đây kênh đầu tư để kiếm lợi nhuận nhiên nên đầu tư mưc sđộ định đủ ăn toàn vốn Các khoản phải thu khách hàng: khoản phải thu khách hàng chiếm tỉ lệ cao doanh nghiệp doanh nghiệp phải quản lý cách chặt chẽ khách hàng để chánh thất thoát lợi nhuận doanh nghiệp 13 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 14 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Kết luận: chế thị trường, doanh nghiệp có nhiều tài sản tốt, điều quan trọng doanh nghiệp sử dụng tài sản phần bổ vào khâu tỷ trọng cho hợp lý phát huy hiệu Nói cách khác, doanh nghiệp có vốn thơi chưa đủ, điều quan trọng sử dụng vốn cho hiệu quả, đáp ứng nhu cầu kinh doanh nâng cao hiệu nguồn vốn Đây vấn đề đặt cho nhà quản trị tài chính, doanh nghiệp nhà tài cần cân nhắc kỹ trước định đầu tư để nâng cao hiệu sản xuất kinh doanh doanh nghiệp 15 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... vốn cho doanh nghiệp phải đảm bảo chi phí sử dụng vốn thấp hạn chế rủi ro tài cơng ty QUẢN TRỊ NGUỒN VỐN TRONG DOANH NGHIỆP Nguồn tài trợ doanh nghiệp Phân loại nguồn tài trợ Lựa chọn chiến lược. ..Nội dung I PHÂN LOẠI CÁC NGUỒN TÀI TRỢ II LỰA CHỌN CHIẾN LƯỢC TÀI TRỢ Tài sản thường xuyên tài sản tạm thời Lựa chọn chiến lược tài trợ 2.1 Mơ hình... vào thời gian huy động nguồn vốn Căn vào phạm vi huy động vốn Vốn chủ sở hữu Nguồn vốn dài hạn Nguồn vốn bên Nợ phải trả Nguồn vốn ngắn hạn Nguồn vốn từ bên LỰA CHỌN CHIẾN LƯỢC TÀI TRỢ Phần phân