Giải pháp thu hút đầu tư nước ngoài trên TTCK việt nam

PHẦN I KHÁI QUÁT VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 1.1 NHỮNG KHÁI NIỆM CƠ BẢN VỀ TTCK 1.1.1 Khái niệm TTCK TTCK, theo nghĩa rộng gọi thị trường vốn (Capital market) Ở giấy nợ trung, dài hạn (chứng khốn có thời hạn năm) loại cổ phiếu mua bán TTCK thị trường tạo lập cung ứng vốn trung, dài hạn cho kinh tế Các công cụ TTCK bao gồm: cổ phiếu, trái phiếu phủ, trái phiếu cơng ty, trái phiếu quyền địa phương, hợp đồng vay chấp Các công cụ thị trường vốn thường có thời hạn dài trái phiếu, cổ phiếu… giá dao động rộng so với công cụ thị trường tiền tệ Vì vậy, coi CK có độ rủi ro cao hơn, chế phát hành lưu thông chúng chặt chẽ nhằm hạn chế biến động thiệt hại cho kinh tế 1.1.2 Phân loại TTCK  Căn vào tính chất phát hành hay lưu hành chứng khốn, TTCK chia làm cấp: - Thị trường sơ cấp: hay thị trường phát hành; hoạt động chào bán công chứng lần loại chứng khốn Chính Phủ hay doanh nghiệp, việc phát hành chứng khốn cơng chúng Trừ trái phiếu phủ, tất tổ chức kinh tế muốn phát hành chứng khoán phải phép UBCKNN Thông thường việc phát hành CK công chứng giúp đỡ tổ chức tài trung gian cơng ty chứng khốn, ngân hàng đầu tư… - Thị trường thứ cấp hay thị trường lưu hành CK hoạt động chuyển nhượng quyền sở hữu CK từ tay nhà đầu tư sang tay nhà đầu tư khác Trên thị trường nhà đầu tư mua bán chứng khốn nhiều lần Hàng ngày khối lượng lớn chứng khoán giao dịch qua TTCK giới lên đến hàng ngàn tỷ USD - Mối liên quan thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp Thị trường sơ cấp tiền đề cho hoạt động thị trường thứ cấp nơi tạo hàng hĩa cho thị trường giao dịch Ngược lại, thị trừơng thứ cấp tạo động lực cho phát triển thị trường sơ cấp Chính việc giao dịch mua bán lại thị trường thứ cấp tạo tính khoản cho CK, tính chất dễ dàng chuyển đổi thành tiền mặt Các nhà LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com đầu tư nắm giữ loại CK thường nhắm hội bán CK để kiếm lời, tính khoản thu hút nhà đầu tư đến với TTCK  Căn vào tính chất pháp lý hình thức tổ chức thị trường chia ra: TTCK tập trung (SGDCK) hay TTCK không tập trung (OTC) TTCK tập trung: địa điểm hoạt động thức giao dịch chứng khốn gọi SGDCK Đó nơi nhà mơi giới kinh doanh chứng khốn gặp gỡ để đấu giá, thương lượng mua bán chứng khoán cho khách hàng hay cho theo ngun tắc quy chế giao dịch SGDCK đề sở Luật chứng khốn TTCK khơng tập trung ( thị trường OTC): hoạt động giao dịch CK không thông qua SGDCK, mà thực cơng ty chứng khốn thành viên rải rác khắp nơi đất nước Phương thức giao dịch thông qua mạng điện thoại vi tính  trường Căn vào phương thức giao dịch thị trường, chia loại thị Thị trường giao (Spot market) thị trường giao dịch CK mà lệnh khách hàng thực vào giá trị tốn vào ngày gần sau Thị trường kỳ hạn hay thị trường tương lai ( Future market) thị trường hợp đồng tương lai công cụ dẫn xuất từ chứng khoán Hợp đồng ký kết vào giá tại, giao dịch tốn lại diễn ngày tương lai kỳ hạn 1.1.3 Chức TTCK  Công cụ tập trung vốn cho kinh tế: vai trị quan trọng TTCK thu hút nguồn vốn nhàn rỗi nhân dân để hình thành nguồn vốn khổng lồ có khả tài trợ cho dự án đầu tư dài hạn phát triển kinh tế tài trợ tăng vốn mở rộng sản xuất kinh doanh TTCK công cụ huy động vốn hữu hiệu nước mà nước Đối với nước ta, nguồn vốn lớn cịn tiềm tang nhân dân chưa đưa vào sản xuất kinh doanh, việc cần có TTCK song hành với đời công ty cổ phần chiến lược kinh tế trước mắt lâu dài  Khuyến khích tiết kiệm đầu tư:TTCK tạo hội thuận tiện khuyến khích người dân tiết kiệm biết cách sử dụng tiền tiết kiệm cách tích cực mang lại hiệu qua việc đầu tư vào loại chứng khoán Khả sinh lời loại CK gây ý muốn tiết kiệm để đưa tiền vào đầu tư Mỗi người xã hội có số tiền tiết kiệm bé nhỏ, tổng số tiền tiết kiệm xã hội to lớn tài sản cá nhân Mặt khác, xã hội tồn quỹ tiền tệ tập trung: ngân hàng đầu tư, ngân hàng thương mại, quỹ bảo hiểm…đều có mục đích khuyến khích tiết kiệm, LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com quỹ tiền tệ phát huy hết tác dụng có TTCk tồn song hành với 1.1.4 Vai trị TTCK  Cơng cụ đảm bảo khỏan cho sổ tiết kiệm phục vụ đầu tư dài hạn: Vai trị TTCK bảo đảm cho việc nhanh chóng chuyển tiền mặt chứng khốn có giá Đây yếu tố quan trọng để thu hút nhà đầu tư đến với TTCK, với TTCK hoạt động hữu hiệu tính khỏan cao  Công cụ đo lường giá trị tích sản doanh nghiệp: Những thơng tin doanh nghiệp cung cấp cho nhà đầu tư TTCK qua bảng phân tích đánh giá lực sản xuất doanh nghiệp, triển vọng doanh nghiệp thị trường, khả sinh lợi hoạt động sản xuất kinh doanh, xu phát triển doanh nghiệp thời kỳ tương lai từ đến năm phần lượng giá tích sản doanh nghiệp khách quan khoa học Mặt khác, với tính chất đặc biệt nhạy bén TTCK, lên xuống gía chứng kháon thị trường nói lên biến động giá trị doanh nghiệp thời điểm  Thúc đẩy doanh nghiệp sử dụng vốn cho sản xuất kinh doanh có hiệu quả: với nguyên tắc hoạt động chủ đạo TTCK công khai, công trung thực, thông tin doanh nghiệp công chứng kiểm tra đánh giá TTCK vừa tạo điều kiện vừa bắt buộc doanh nghiệp phải hoạt động sản xuất kinh doanh pháp luật mà cịn phải hoạt động sản xuất kinh doanh có hiệu  Vai trị chống lạm phát TTCK: TTCK cịn làm giảm áp lực lạm phát, Ngân hàng TW với vai trị điều hịa hệ thống tiền tệ tung nhiều trái phiếu kho bạc bán TTCK với lãi suất cao để thu hút bớt số tiền lưu hành, nhờ số tiền giảm bớt áp lực lạm phát giảm  Hỗ trợ thúc đẩy công ty cổ phần đời phát triển: nói, hai loại định chế tài đơi với hình với bĩng Thật vậy, TTCK điều kiện thiếu việc đưa cổ phiếu cơng chứng giúp cho q trình phát hành lưu hành cổ phiếu đạt hiệu Những đóng góp TTCK kinh tế hiển nhiên to lớn Hiện nay, hầu hết quốc gia theo chế thị trường có tổ chức TTCK, quốc gia phát triển hình thành phát triển TTCK họ làm công cụ đắc lực việc huy động vốn cho đầu tư tăng trưởng kinh tế Tuy nhiên, TTCK coi công cụ nhạy bén tinh xảo có mặt trái nó, tác động tiêu cực vơ nguy hiểm tài quốc gia không điều hành cách lành mạnh, hợp pháp quy luật 1.2 ĐẶC ĐIỂM VÀ CÁC HÌNH THỨC ĐẦU TƯ GIÁN TIẾP NƯỚC NGỒI LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 1.2.1 Khái niệm “ Đầu tư gián tiếp nước ngoài” Lý thuyết thực tiễn hoạt động đầu tư phân biệt hai hình thức đầu tư chủ yếu: trực tiếp gián tiếp Đầu tư trực tiếp nước dùng hoạt động đầu tư vật chất nhà đầu tư kinh tế vào việc hình thành nên doanh nghiệp kinh tế khác nhằm mục đích kinh doanh lâu dài Khái niệm đầu tư gián tiếp xuất TTCK phát triển, việc mua bán cổ phiếu, trái phiếu trở nên phổ biến, nhiều nhà đầu tư thay phương thức đầu tư trực tiếp truyền thống lựa chọn phương thức đầu tư thông qua công ty khác (thường tổ chức tài chính) mua cổ phiếu, trái phiếu doanh nghiệp, tổ chức tự trị có hạch tốn Chính phủ Để phản ánh hoạt động đầu tư nêu trên, thuật ngữ “Portfolio investment” đưa Như vậy, Portfolio Investment thuật ngữ phản ánh hoạt động đầu tư đầu tư trực tiếp truyền thống Khi TTCK phát triển quy mơ quốc tế, hoạt động mua bán chứng khoán mở rộng cho nhà đầu tư quốc tế tổ chức liên thông nhiều TTCK khác nhau, ranh giới đầu tư trực tiếp nước (FDI) đầu tư gián tiếp nước (FPI) trở nên khĩ phân định, từ cách hiểu FDI FPI có thay đổi đáng kể Vì vậy, đầu tư gián tiếp nước ngồi tạm hiểu theo nghĩa rộng thơng qua hình thức: - “Mua cổ phần, cổ phiếu, trái phiếu giấy tờ có giá khác” (kể doanh nghiệp, tổ chức tự trị phép phát hành phủ) - Đầu tư “thông qua Quỹ đầu tư chứng khốn” - “Thơng qua định chế tài trung gian khác” Với nghĩa rộng vậy, đầu tư gián tiếp nước hiểu tương đương với thuật ngữ Foreign Portfolio Investment (FPI) 1.2.2 Các kênh, hình thức FPI: Xét bình diện quốc tế, FPI có kênh chính: FPI trực tiếp FPI gián tiếp Mỗi kênh lại có số hình thức đầu tư cụ thể 1.2.2.1 FPI theo phương thức trực tiếp: kênh FPI có hai hình thức: - Mua chứng đầu tư nước thị trường nước - Mua chứng đầu tư nước thị trường tài nước 1.2.2.2 FPI theo phương thức gián tiếp: kênh có hình thức: - Mua trái phiếu Châu Âu có quyền mua cổ phiếu (Equity- linked Eurobonds) Trên thị trường tài có lưu hành loại trái phiếu Châu Âu: trái LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com phiếu gắn với quyền mua cổ phiếu (Eurobonds with warrante) trái phiếu chuyển đổi (transation eurobond) - Mua cổ phiếu công ty liên quốc gia ( MNC), MNC luơn có đầu tư (trực tiếp gián tiếp) vào quốc gia khác - Đầu tư thông qua quỹ tương hỗ quốc tế (International Mutul funds) Mỗi kênh, hình thức đầu tư nêu có đặc điểm định Xét hình thức chứng từ có giá đầu tư gián tiếp, ta có hình thức FPI sau: - Mua cổ phiếu công ty tổ chức phép phát hành - Mua trái phiếu công ty - Mua trái phiếu Chính phủ 1.2.3.2 Tác động FPI: FPI có vai trị lớn nển kinh tế tịan cầu nói chung nước nói riêng FPI có tác động nhiều mặt, tích cực tiêu cực nước đầu tư nước nhận vốn đầu tư 1.2.3.2.1 Tác động tích cực Đối với nước đầu tư o Đa dạng hĩa cấu đầu tư, cho phép nhà đầu tư chuyển vốn đến thị trừơng có mức lợi nhuận kinh doanh cao (kèm theo hệ số rủi ro lớn) Bằng cách đầu tư FPI, nhà đầu tư nhanh chóng khắc phục xu hướng lợi nhuận bình quân giảm dần, nâng cao hiệu kinh doanh o San rủi ro kinh doanh sang khu vực khác, đặc biệt khu vực thị trường So với đầu tư trực tiếp (FDI), khả san rủi ro qua đầu tư gián tiếp (FPI) nhạy bén đa dạng o Thông qua đầu tư gián tiếp, nhà đầu tư có hội tìm hiểu thâm nhập thị trường mới, thích nghi bước với thị trường Đối với nước nhận đầu tư: o Trước hết FPI kênh dẫn vốn có quy mơ lớn nhiều so với đầu tư trực tiếp truyền thống, cho phép thu hút lượng vốn lớn nước ngồi đóng góp vào tăng trưởng kinh tế, giải việc làm mục tiêu tài Hơn nữa, hình thức đầu tư FPI cịn giúp đẩy mạnh FDI (thơng qua mua cổ phiếu, NĐTNN dễ dàng sở hữu trực tiếp quản lý doanh nghiệp nước) Ngoài FPI giúp doanh nghiệp nước hoạt động hiệu hơn, động nâng cao giá trị (Ví dụ: Cơng Ty VINAMILK nâng cao giá trị lên nhiều có tham gia mua cổ phiếu NĐTNN) Hơn nữa, kinh tế, FPI hình thức giúp nước có kinh tế chuyển đổi Việt Nam nhanh chóng việc mở cửa, tham gia hội nhập vào thị trường vốn quốc tế, nâng cao tín nhiệm hoạt động kinh tế nước LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com o Bên cạnh đó, vốn FPI chảy vào đầy nhanh tốc độ tăng trưởng nước cách làm tăng khả tốn hiệu suất thị trường vốn nội địa Thị trừơng vốn với khả khỏan hiệu suất cao cho phép nguồn lực sử dụng cách có hiệu dẫn đến đẩy nhanh tốc độ tăng trưởng o Khi nguồn vốn FPI chảy vào có tác động làm tăng tính khỏan thị trường, giao dịch vốn thị trường trở nên sơi động có tham gia NĐTNN, qua tạo điều kiện phát triển phân phối nguồn lực từ có tác động tích cực thúc đẩy tăng trưởng kinh tế o Thị trường vốn phát triển có tác động làm giảm rủi ro khoản Thị trường vốn với khả khỏan cao làm cho đầu tư dài hạn hấp dẫn hơn, cho phép người gửi tiết kiệm nhanh chóng bán chứng khĩan với chi phí giao dịch thấp họ cần sử dụng khỏan tiền tiết kiệm Khi đầu tư dài hạn trở nên hấp dẫn tạo điều kiện cải thiện tình hình phân phối vốn tăng lực sản xuất o Thị trường phát triển đồng thời làm tăng hiệu quản lý doanh nghiệp TTCK phát triển tạo điều kiện quản lý doanh nghiệp hiệu tính cơng khai, minh bạch thông tin thị trường, buộc nhà quản lý doanh nghiệp phải thực vai trị quản lý tốt Mặt khác, TTCK phát triển tạo điều kiện cho nhà đầu tư bên ngồi mua lại doanh nghiệp hoạt động không hiệu quả, thay đổi máy quản lý khuyến khích sản xuất kinh doanh phát triển 1.2.3.2.2 Tác động tiêu cực Đối với nước đầu tư Cùng với lợi ích bản, nhà đầu tư FPI phải chịu rủi ro định  Thứ nhất, rủi ro đặc biệt thị trừơng tài nước ngồi, đáng ý rủi ro trị, rủi ro đạo đức rủi ro kinh tế thị trường  Thứ hai, rào cản thủ tục hành thuế làm triệt tiêu lợi ích thu  vốn FPI Thứ ba, sách điều tiết thị trường vốn nước nhận  Thứ tư, chi phí giao dịch đầu tư FPI cao so với dự kiến Đối với nước nhận đầu tư:  So với hình thức đầu tư nước ngồi, đầu tư gián tiếp có xu hướng khơng ổn định so với hình thức đầu tư khác đặc tính thị trường khả khỏan cao Sự không ổn định nguồn vốn FPI mức độ định có giá trị, tạo hội tiềm thu hút nhà đầu tư kích thích thị trừơng hoạt động hiệu Tuy nhiên, tính khơng ổn định LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com gây rủi ro, rủi ro không quản lý hiệu gây tình trạng ổn định hệ thống tài khĩ khăn kinh tế khác  Những rủi ro xảy đầu tư nước chảy vào nhiều, đầu tư gián tiếp rủi ro vĩ mơ: Dịng vốn lớn chảy vào làm cân vĩ mơ, đặc biệt sách vĩ mơ không quán hướng tới mục tiêu mâu thuẫn Nguy phổ biến tỷ giá tăng lên mức (đồng tệ lên giá), điều phá vỡ cân tài khỏan vốn làm tích tự nợ nước ngồi (tỷ gía hối đối thực tăng thúc đầy khả vay ngoại tệ khơng có bảo đảm gieo mầm cho tình trạng vốn tỷ giá giảm xuống mức thấp mức kiểm sốt được) Tuy nhiên rủi ro hạn chế bối cảnh yếu rố kinh tế cải thiện, là: cán cân tốn có vị thế, lạm phát thấp so với giới tăng suất lao động cao so với nước khác Và yếu tố giàm sức ép tăng tỷ giá hối đối thực  Bên cạnh đó, vốn đổ vào gây áp lực lạm phát số trường hợp như: tỷ giá cố định đươc trì, dịng vốn đổ vào dẫn đến tình trạng mở rộng điều kiện tiền tệ kinh tế, qua tác động đến mức giá, tỷ lệ lạm phát gia tăng Điều gây bất lợi cho hoạt động kinh tế nói chung hoạt động hệ thống trung gian tài nói riêng Rủi ro khủng hoảng tài tiền tệ xảy NĐTNN rút vốn ạt, nguồn đầu tư gián tiếp Các khủng hỏang tài tiền tệ Mêxicơ (1994), Thái Lan (1997) minh chứng rõ nét rút vốn ồn ạt nhà đầu tư gián tiếp Mặc dù khủng hỏang tài tiền tệ, xuất phát từ nguyên nhân khác (khủng hỏang lịng tin, khủng hỏang số kinh tế bản…), bối cảnh đó, nguồn vốn đầu tư gián tiếp chiếm tỷ trọng cao khỏan vay nợ nước làm trầm trọng thêm mức độ khủng hoảng Chính vậy, để tránh tác động xấu nhà đầu tư gián tiếp, việc kiểm sốt chặt chẽ luồng vốn cần thiết PHẦN II KHÁI QUÁT VỀ NHÀ ĐẦU TƯ NƯỚC NGOÀI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Trong năm qua, Việt Nam thành công việc thu hút dịng vốn đầu tư gián tiếp, dịng vốn chảy vào nước ta cịn khiêm tốn LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Từ năm 2005 trở trước, nguồn vốn FII có tăng quy mơ cịn nhỏ chiếm tỷ lệ thấp so với vốn FDI Cụ thể là, năm 2001 tỷ trọng vốn FII/FDI 1.2%, năm 2003 2.3% tăng lên 3.7% năm 2004 Tình hình thể qua hoạt động đầu tư nhà đầu tư nước ngồi thị trường chứng khốn cịn yếu vai trị họ khơng bật Điều giải thích hoạt động chưa đạt mức độ tăng trưởng mạnh thị trường chứng khoán, giai đoạn nằm ngang kéo dài lâu số chứng khốn khiến cho khơng nhiều nhà đầu tư nước mà nhà đầu tư nước ngồi khơng đánh giá cao tiềm hồi phục phát triển giá cổ phiếu Năm 2006 thực năm “bản lề” dịng vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài, với việc xuất thêm nhiều quỹ đầu tư với quy mơ lớn hơn, việc cam kết tăng vốn quỹ hữu Đến cuối năm 2006, tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư nước ngồi thị trường chứng khốn Việt Nam tăng vọt gấp gần ba lần, từ 6% lên 17% với khoảng tỷ USD FII công bố thơng qua quỹ đầu tư thức Và tính đến tháng 4/2007, nhà đầu tư nước ngồi mạnh thị trường niêm yết, giá trị đầu tư vào cổ phiếu công ty niêm yết chiếm đến 68% tổng giá trị đầu tư nhà đầu tư nước ngoài; đầu tư vào trái phiếu niêm yết chiếm 25%; đầu tư vào trái phiếu không niêm yết chiếm 6% đầu tư vào cổ phiếu khơng niêm yết vỏn vẹn có 1% Như vậy, so sánh hai mốc thời điểm đầu năm 2006 với tháng đầu năm 2007, tỷ lệ sở hữu giá trị cổ phiếu nhà đầu tư nước ngồi tăng gấp gần lần Tình hình có tính tương ứng với thơng tin Ngân hàng giới ước tính nhà đầu tư nước đầu tư khoảng tỷ USD vào thị trường chứng khoán Việt Nam Tại thị trường niêm yết, nhà đầu tư nước ngồi nhanh chóng sở hữu đến 49% có xu hướng đạt đến 49% (tỷ lệ cao cho phép nhà đầu tư nước ngoài) số mã cổ phiếu AGF, CII, BT6, GIL, GMD, IFS, SAM, TDH, TMS, TYA, VNM, chứng quỹ VFMVF1 Hiện nay, có quỹ đầu tư nước đánh giá hoạt động thành công thị trường Việt Nam Vina Capital, Indochina Capital, Dragon Capital, IDG Vietnam, PXP Vietnam, City Group, HSBC, JP Morgan, Deutsch AG Trong số nhà đầu tư nước ngoài, quỹ đầu tư có người quản lý quỹ Việt Nam chiếm tỷ trọng 70% tổng quy mơ vốn đầu tư nhà đầu tư nước Tuy nhiên, số quỹ đầu tư nước ngồi chưa có mặt quỹ Mutual Fund Pension Fund - quỹ có mục tiêu đầu tư dài hạn Trong chơi chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam, nhà đầu tư nước ngồi có động thái đặc biệt: đa số trường hợp biến động giá cổ phiếu, dường nhà đầu tư nước luơn giữ tư độc lập tách rời hẳn tâm lý đám đơng nhà đầu tư Việt Nam Trong đợt điều chỉnh VN-Index xuống ngưỡng 1.000 điểm, việc mua vào nhà LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com đầu tư nước thị trường đảo chiều khơng có đột biến Vào thời điểm thị trường sụt giảm mạnh, khơng khí ảm đạm lộ rõ nhà đầu tư nước, nhà đầu tư nước chiếm khoảng 20% giá trị giao dịch tồn thị trường Vì vậy, với khối lượng lớn cổ phiếu với nhiều mức giá khác Trong có mức giá cực rẻ từ năm 2006 Với phương thức mua vào, bán theo kiểu “cuốn chiếu” mức giá, nhà đầu tư nước ngồi dẫn dắt thị trường giai đoạn định, họ muốn Nhà đầu tư nước chia thành hai nhĩm Một nhĩm có chiến lược đầu tư trung dài hạn dựa danh mục đầu tư rõ ràng, nhĩm khác tập trung đầu tư ngắn hạn Nhĩm thứ hai đầu mua bán liên tục đáng lo ngại số lượng nhà đầu tư nước thuộc nhĩm có xu hướng tăng có vai trị định định hướng thị trường Nhĩm tham gia lũng đoạn tin đồn thủ thuật làm giá Hiện chưa có biện pháp hữu hiệu để kiểm sốt hoạt động đầu Với tỷ trọng nắm giữ từ 20-25% số cổ phiếu niêm yết, trường hợp nhà đầu tư nước đồng loạt rút vốn ra, số vốn bị rút lên đến 3,5-4,2 tỷ USD Con số chưa làm cạn kiệt dự trữ ngoại hối Nhà nước gây rủi ro định cho nhu cầu nhập trả nợ nước Việt Nam cịn lớn Trong thời gian qua, đặc biệt từ đầu năm 2007, xuất ngày nhiều đánh giá mang tính nhận định, phân tích vai trị hoạt động nhà đầu tư nước Tuy nhiên, đáng ý diễn biến hoạt động họ cịn ẩn số lớn Những phân tích có đề cập đến xu hướng vận động chung nhà đầu tư nước ngồi thơng tin cụ thể hoạt động nhà đầu tư nước cụ thể Nói tĩm lại, tồn hoạt động mua bán nhà đầu tư nước ngoài, mối quan hệ khối lượng mua khối lượng bán, thời điểm mua vào thời điểm bán ra, tất nhiên phải kể đến tính tốn phương án chiến thuật “lướt sĩng” nhà đầu tư nước ngoài, chưa nghiên cứu phân tích, dù mang tính tổng lược Cũng thế, nhiều trường hợp, từ hoạt động đấu giá cổ phần tác động vào lên xuống thị trường chứng khoán, nhiều người đốn có bàn tay nhà đầu tư nước ngồi, chí tác động sâu, khơng có minh chứng dẫn Vậy câu hỏi cần đặt tương lai không xa (vào cuối năm 2007 năm 2008) vai trị nhà đầu tư nước thị trường chứng khoán Việt Nam? Và với vai trị mang tính thượng phong ấy, nhà đầu tư nước “nắm giữ” thị trường thông qua động thái nào? Và đương nhiên, yếu tố đầu nhà đầu tư nước lộ diện đến mức tạo ảnh hưởng lên xuống thị trường chứng khốn? Hoặc khía cạnh tiêu cực khác không dự liệu: trường hợp kèm theo điều kiện gì, nhà đầu tư nước ngồi rút phần vốn tồn vốn khỏi thị trường chứng khoán Việt Nam, dẫn đến nguy đổ vỡ thị trường LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Cho dù khơng thừa nhận thức, giao dịch nhà đầu tư nước đơi lúc xem “hàn thử biểu” thị trường chứng khoán Vậy họ mua bán sao? Không chọn cổ phiếu giá cao tăng nóng: Trong số 109 loại cổ phiếu chứng quỹ niêm yết HoSTC có 10 loại cổ phiếu (tính đến ngày 10/7/2007) AGF, BT6, TYA, STB, CII, GLI, GMD, IFS, REE SAM hết room ( tỷ lệ phép sở hữu dành cho nhà ĐTNN- 30% ngành ngân hàng 49% cịn lại ngành khác) Đáng ý 10 loại cổ phiếu khơng có cổ phiếu nằm TOP cổ phiếu có giá cao sàn TP HCM REE, SAM cổ phiếu niêm yết TTCK Việt Nam Năm cổ phiếu cao giá gồm BMC, FPT, TCT, SJS, DHG lại cổ phiếu ưa chuộng Cổ phiếu “đầu bảng” BMC nhà ĐTNN sở hữu 346.000 cổ phiếu chiếm tỷ lệ 8,81%, cổ phiếu cịn lại cịn nhiều room cho nhà ĐTNN DHG cịn 1,1 triệu cổ phiếu số 3,2 triệu cổ phiếu nhà ĐTNN phép mua, FPT cịn đến 27,5 triệu/44,6 triệu, SJS cịn 6,3 triệu/9,8 triệu TCT cịn 746.000 cổ phiếu (nhà ĐTNN sở hữu 2,27% tương đương với 36.300 cổ phiếu TCT) Không vậy, với cổ phiếu tăng nóng phi mã thời gian qua nhà ĐTNN thận trọng, ngồi BMC TCT LBM bán 22.590/803.188 cổ phiếu với tỷ lệ vỏn vẹn có 1,38%; SGH dù đồn đốn nhà ĐTNN thu gom room cịn nhiều (gần 281.000 cổ phiếu), riêng HAX cịn đến 548.000/796.000 cổ phiếu Hai loại chứng quỹ BF1 VF1 hết room dành cho nhà ĐTNN, cịn chưa đến 5% dù BF1 loại chứng khốn có giá thấp sàn TPHCM VF1 mang nhiều “tai tiếng” thời gian qua “Nhắm” cổ phiếu doanh nghiệp có triển vọng: Trong số loại cổ phiếu hết room dành cho nhà ĐTNN, trừ TYA loại cổ phiếu cịn lại mang tên doanh nghiệp làm ăn hiệu nhiều năm qua ngành nghề có triển vọng thời gian tới AGF (thuỷ sản), BT6 (vật liệu xây dựng), GMD (vận tải biển đa dạng hố ngành nghề), REE (cơ điện lạnh, địa ốc, tài ), SAM (vật liệu viễn thơng), IFS (nhiên liệu), GLI (thương mại), STB (ngân hàng) CII (cơ sở hạ tầng) Những doanh nghiệp phần lớn thương hiệu nhà ĐTNN biết đến trước đầu tư vào TTCK Việt Nam thơng tin, tình hình tài họ minh bạch Riêng TYA (doanh nghiệp 100% vốn nước niêm yết) chưa phải “blue-chip” nghĩa ưa chuộng cổ đơng nước 10 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com muốn nắm quyền “kiểm sốt” nên tăng cường mua vào lớn thời gian qua Từ trước đến nay, nhà ĐTNN chưa đầu tư mạnh vào cổ phiếu cao giá nhì hay tăng q nóng sàn TPHCM Vì vậy, đầu tư lâu dài không chạy theo phong trào nên nhà ĐTNN luơn tránh loại cổ phiếu có dấu hiệu bị đẩy giá hay tăng giá trị thực dù lợi nhuận trước mắt cao Trong số 10 loại cổ phiếu khơng có cổ phiếu vượt giá 160.000 đồng (SAM cao 156.000 đồng/cổ phiếu), chí CII, IFS, TYA, GLI mức 80.000 đồng/cổ phiếu “Gu” nhà ĐTNN NĐT nước đơi khác biệt nhiều trường hợp cịn trái ngược Trong danh sách 20 loại cổ phiếu mà SSI đưa với nhận định có tính khoản tốt, “chiếm lĩnh” TTCK Việt Nam có loại cổ phiếu có sức hút lớn nhà ĐTNN (hết room) SAM, GMD, REE STB, cịn nhiều loại cịn room nhiều FPT, PPC, VHS, ITA, PVD,VIP Hiện nay, khơng loại cổ phiếu nhiều nhà ĐTNN “dịm ngĩ” hết room VNM (cịn 4,2%), TDH (chỉ cịn 0,64%), BMP (0,45%), TMS (cịn 1,32%) Việc loại cổ phiếu nhà ĐTNN ưa chuộng kết kinh doanh, lợi nhuận khả quan từ năm 2006 đến nay, loại cổ phiếu có triển vọng tốt ngành hàng (như VNM, BMP) hay có dự án địa ốc nhiều tiềm (TDH, TMS) Bên cạnh việc tăng mua cổ phiếu quỹ đầu tư ngoại, lượng tài khoản nhà đầu tư cá nhân nước đến mở cơng ty chứng khốn tăng mạnh NĐTNN cá nhân đa dạng Đó người làm việc Việt Nam, Việt kiều, người vợ theo chồng người đến Việt Nam mở tài khoản, mua cổ phiếu NĐTNN cá nhân có nhiều chiến lược đầu tư khác Có người chuyên đầu tư CP "blue-chips", CP ngành ngân hàng lượng, có NĐTNN lựa tồn CP có thị giá thấp để mua vào Người đầu tư dài hạn khơng người chọn cách "lướt sĩng" Theo thống kê công ty chứng khốn Sài Gịn (SSI) thì, tổng số tài khoản nhà đầu tư nước đến mở SSI tính đến đạt 2.000 tài khoản, nhà đầu tư Nhật Bản chiếm 70% Với lượng nhà đầu tư cá nhân nước đến mở tài khoản công ty ngày tăng lên, điều góp phần lớn thúc đẩy phát triển thị trường chứng khoán Tại sàn chứng khoán Bảo Việt (BVSC), Đại Việt (DVSC), Rồng Việt, số tài khoản mở nhà đầu tư cá nhân nước tăng dần, chiếm 30% tổng số tài khoản mở Một nguyên nhân khiến nhà đầu tư nước quan tâm nhiều đến thị trường chứng khoán nước nhà phân tích thị trường 11 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com đưa là: kinh tế VN trình phát triển bền vững ổn định Đặc biệt, thị trường chứng khoán cịn non trẻ có nhiều hội để đầu tư kiếm lời Trên thực tế, năm gần nguồn lợi nhuận nhà đầu tư nước kiếm từ việc đầu tư vào thị trường chứng khoán VN tăng đáng kể gây quan tâm ý đặc biệt nhà đầu tư tài nước ngồi Và nhà đầu tư nước ngồi trì mức mua bán thị trường chứng khoán cố tăng trưởng mạnh trở lại Hiện quỹ nước vốn lớn VinaCapital, Dragon Capital tăng sức cầu, đợt phát hành cổ phiếu lần đầu (IPO) nhiều đại gia tới Nhìn chung, NĐTNN người có kinh nghiệm, hiểu biết có kinh nghiệm số TTCK trước Việt Nam nên dễ thành công NĐT cá nhân nước PHẦN III MỘT SỐ KIẾN NGHỊ ĐỂ THU HÚT, NÂNG CAO VAI TRÒ VÀ HIỆU QUẢ ĐẦU TƯ CỦA NHÀ ĐẦU TƯ NƯỚC NGOÀI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM  Cần mở Room cho nhà đầu tư nước ngoài, nhiên phải theo lộ trình để tránh “cú sốc” TTCK  Cần sớm ban hành quy chế hướng dẫn nhà đầu tư nước tham gia TTCK Việt Nam theo hướng khơng q chặt chẽ (Chủ tịch Ủy ban Chứng khốn Nhà nước (UBCKNN) Vũ Bằng khẳng định Diễn đàn Doanh nghiệp VN ngày 4/12 rằng, quy định hướng dẫn nhà đầu tư nước vào TTCK VN không chặt chẽ, mà nhằm đảm bảo cho việc quản lý công khai, minh bạch UBCKNN đề nghị Bộ Tài Chính phủ cho phép thành lập công ty quản lý quỹ 100% vốn nước ngồi thời điểm này, thay tới năm 2010 theo cam kết gia nhập WTO VN)  Kết nối thị trường chứng khoán khu vực với (5 nước ASEAN vừa ký ghi nhớ với Công ty cung cấp số tồn cầu (FTSE) để thành lập số chứng khoán chung “Top 100 ASEAN Index” )Tháng 7/2005, Indonesia, Malaysia, Philippines, Singapore Thái Lan vừa ký ghi nhớ với Công ty cung cấp bảng dẫn cổ phiếu tồn cầu (FTSE) việc hình thành số chứng khốn chung "Top 100 ASEAN Index  Cần quảng bá TTCK Việt Nam để NĐTNN biết thu thập thơng tin TTCK VN để dễ dàng đầu tư (theo chuyên gia tài 12 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com chính, dường có kế hoạch quảng bá hình ảnh TTCK Việt Nam cho công ty cổ phần nhà đầu tư nước chưa quảng bá khỏi phạm vi nước, chưa tiếp thị cách mức với nhà đầu tư nước ngoài, đặc biệt tổ chức đầu tư lớn giới Hiện hầu hết công ty niêm yết tổ chức đại hội cổ đơng, có cơng ty chịu chuẩn bị tài liệu tiếng Anh, công ty có cổ đơng người nước ngồi Hoặc cơng ty chứng khốn vậy, tất công ty chứng khốn có trang thơng tin tiếng Anh trang web mình, có, chưa đầy đủ thông tin cần thiết cho nhà đầu tư nước ngoài.)  Cần sử đổi, bổng sung số quy định ban hành quan chức cản trở bước tiến nhà đầu tư vào thị trường vốn Việt Nam: Thông tư 100/2004/TT-BTC loại thuế TTCK gần giải tốt gần đầy đủ tất khúc mắc thuế cho nhà đầu tư TTCK, đặc biệt thuế thu nhập hoạt động giao dịch chứng khoán Đây bước tiến nhà đầu tư nước đánh giá cao Tuy nhiên, thông tư 100 lại bỏ ngỏ không đề cập đến thuế chuyển thu nhập nước Trước đây, loại thuế quan thuế xác định 5% Cịn quản lý ngoại hối, nhất, Quyết định 1550/2004/QĐ-NHNN Ngân hàng Nhà nước (có hiệu lực từ đầu năm 2005) đã bãi bỏ quy định nhà đầu tư nước phải nắm giữ khoản tiền vốn đầu tư năm trước chuyển vốn nước Đây bước phát triển đánh giá cao khung pháp lý Việt Nam Tuy nhiên, định 1550 đồng thời bắt buộc nhà đầu tư nước mở tài khoản tiền VND cơng ty chứng khốn để hoạt động tốn giao dịch phải thông qua tài khoản  Cần khung pháp lý, chế sách lược để giúp thi trường vốn phát triển lành mạnh, an tồn  Thơng tin thị trường chứng khốn đáng tin cậy: Cần có khung pháp lý việc công bố thông tin doanh nghiệp niêm yết kể doanh nghiệp chưa niêm yết  Sớm thành lập trung tâm giao dịch chứng khoán thống hiệu doanh nghiệp chưa niêm yết (nâng cấp HaSTC)  Đẩy nhanh tiến trình cổ phần hóa doanh nghiệp lớn, có chất lượng phải tăng cường quảng bá hình ảnh đất nước, mơi trường đầu tư, lợi thế, ưu đãi Cổ phần hóa doanh nghiệp quốc doanh đưa cổ phiếu niêm yết thị trường chứng khoán, tạo điều kiện cho nhà đầu tư nước tham gia  Tạo điều kiện để doanh nghiệp sớm niêm yết TTCK nước 13 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... Deutsch AG Trong số nhà đầu tư nước ngoài, quỹ đầu tư có người quản lý quỹ Việt Nam chiếm tỷ trọng 70% tổng quy mơ vốn đầu tư nhà đầu tư nước Tuy nhiên, số quỹ đầu tư nước ngồi chưa có mặt quỹ... số TTCK trước Việt Nam nên dễ thành công NĐT cá nhân nước PHẦN III MỘT SỐ KIẾN NGHỊ ĐỂ THU HÚT, NÂNG CAO VAI TRÒ VÀ HIỆU QUẢ ĐẦU TƯ CỦA NHÀ ĐẦU TƯ NƯỚC NGOÀI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM. .. quỹ đầu tư thức Và tính đến tháng 4/2007, nhà đầu tư nước ngồi mạnh thị trường niêm yết, giá trị đầu tư vào cổ phiếu công ty niêm yết chiếm đến 68% tổng giá trị đầu tư nhà đầu tư nước ngoài; đầu