.Ch7 HOẠCH ĐỊNH TÀI CHÍNH

Chương 7: Dự báo Tài chinh Chương HOẠCH ĐỊNH TÀI CHÍNH (FINANCIAL PLANNING) 7.1 GIỚI THIỆU Các cơng ty hoạt động có hiệu thường lập kế hoạch hành động sở hoạch định tài a) Mục tiêu hoạch định tài Hoạch định tài dự báo cách chủ động vị tài tương lai doanh nghiệp sở:  Định hướng phát triển mục tiêu cụ thể doanh nghiệp,  Phân tích nguồn lực bên doanh nghiệp (hiện tương lai) nhằm nhận dạng điểm mạnh điểm yếu,  Phân tích nhân tố bên (các yếu tố kinh tế-xã hội, trị, pháp lý, khoa học-cơng nghệ, đối thủ cạnh tranh) nhằm nhận dạng hội thách thức,  Các kế hoạch tác nghiệp có liên quan (kế hoạch sản xuất, kế hoạch chi phí-giá thành, kế hoạch mua sắm tài sản) b) Nội dung hoạch định tài  Dự báo xác lập mức tăng trưởng (mức tăng doanh thu) số tài mục tiêu doanh nghiệp  Dự báo nhu cầu vốn bổ sung (AFN) để thoả mãn tăng trưởng lập kế hoạch huy động vốn   Phản ánh ảnh hưởng kế hoạch đến báo cáo tài Xây dựng báo cáo tài dự kiến tính tốn tiêu tài dự kiến  Phân tích vị tài dự kiến doanh nghiệp đề xuất giải pháp để đạt vị tài mục tiêu c) Một số vấn đề hoạch định tài  Dự báo doanh thu ước tính doanh thu đơn vị sản phẩm (và từ tiền) cho kì hạn tương lai Dự báo doanh thu thường tiến hành sở số liệu thống kê khứ, nhu cầu thị trường, động thái đối thủ cạnh tranh, có cân lực sản xuất, tài doanh nghiệp Trên sở doanh thu dự báo, người ta tiến hành xác định nhu cầu vốn bổ sung AFN (Additional Funds Needed)  Cũng tương tự, dự báo tỷ số tài mục tiêu thực sở số liệu thống kê khứ lực doanh nghiệp, có điều chỉnh để phù hợp với dự báo viễn cảnh kinh tế quốc gia, vùng lãnh thổ, khu vực kinh tế, ngành nghề v.v  Dự báo nhu cầu vốn bổ sung AFN thường gồm ba (3) nội dung: - Xác định lượng vốn mà công ty phải cần đến cho kì hạn định trước - Xác đinh lượng vốn huy động nội từ hoạt động kinh doanh (nguồn vốn tự phát sinh: lợi nhuận giữ lại, khoản phải trả nợ định kỳ) - Xác định lượng vốn mà cơng ty cần phải huy động từ bên ngồi NST-KT&QL-ĐHBKHN- Quản lý Tài Doanh nghiệp 44 Chương 7: Dự báo Tài chinh 7.2 MINH HỌA HOẠCH ĐỊNH TÀI CHÍNH 7.2.1 Vấn đề Công ty Phương Đông thực lập dự báo tài cho năm 2021 Các ban đầu để dự báo tài bao gồm: - Báo cáo thu nhập Bảng cân đối kế toán thực tế cuối năm 2020 trình bày Bảng 7.1 7.2 Cơng ty kì vọng doanh thu tăng với tỷ lệ g1 = 10% năm 2021 7.2.2 Hoạch định tài theo phương pháp tỷ lệ phần trăm doanh thu  Thực chất phương pháp xây dựng báo cáo tài tương lai sở ước tính số khoản mục tài sản, nguồn vốn chi phí theo tỷ lệ phần trăm doanh thu  Các bước phương pháp bao gồm: - Dự báo nhu cầu tài sản cho thời gian tới Dự báo lượng vốn tự phát sinh điều kiện tác nghiệp bình thường Xác định nhu cầu vốn bổ sung AFN theo công thức sau: NHU CẦU VỐN BỔ SUNG AFN = NHU CẦU TÀI SẢN - VỐN TỰ PHÁT - GIA SỐ LỢI NHUẬN GIỮ LẠI - Xây dựng báo cáo tài dự kiến sơ doanh nghiệp - Dự kiến phương pháp (kế hoạch) huy động lượng vốn bổ sung AFN - Phản ánh thay đổi tác động việc huy động vốn đến báo cáo tài doanh nghiệp - Tiến hành điều chỉnh phản hồi đạt yêu cầu đề  Nhu cầu vốn bổ sung lượng vốn mà công ty cần huy động thêm từ bên cách vay phát hành trái phiếu, cổ phiếu ưu đãi cổ phiếu đại chúng  Vốn tự phát phần vốn mà cơng ty có cách tự động nhờ nghiệp vụ thường kì hoạt động kinh doanh, bao gồm: - Gia số lợi nhuận giữ lại, phần lợi nhuận hàng năm mà doanh nghiệp để lại nhằm tái đầu tư mở rộng sản xuất kinh doanh - Khoản phải trả (tiền nợ nhà cung cấp khị mua chịu); - Nợ tích luỹ hay cịn gọi nợ hạn mức nợ định kì (tiền lương, thuế bảo hiểm y tế, bảo hiểm xã hội kì toán); a) Bước 1: Lập báo cáo thu nhập sơ cho năm tới (năm 2011)  Mục đích việc lập báo cáo thu nhập sơ để xác định phần lợi nhuận giữ lại (RE) mà cơng ty có trong kì hoạt động tới NST-KT&QL-ĐHBKHN- Quản lý Tài Doanh nghiệp 45 Chương 7: Dự báo Tài chinh Việc hoạch định thường bắt đầu số nhận định có tính chất giả thiết sau:  - Doanh thu cao cần hỗ trợ mức tài sản cao hơn, hoặc, nói cách khác, doanh thu tăng tài sản công ty thiết phải tăng lên: công ty cần nhiều tiền mặt cho nghiệp vụ, doanh thu tăng dẫn tới mở rộng diện quy mô bán chịu làm khoản phải thu tăng, đồng thời hàng tồn kho tăng - Mặt khác, tài sản tăng lên phần tài sản gia tăng phải cung cấp tài theo cách đó, điều địi hỏi vế phải, tức vế nguồn vốn đẳng thức kế toán cơng ty, tăng tương ứng Q trình lập báo cáo thu nhập dự toán  Doanh thu tăng ảnh hưởng tới tài khoản Báo cáo thu nhập  Trước hết cần dự kiến tỷ lệ tăng giá thành, khấu hao, thuế, lãi vay tỷ lệ cổ tức:  Để đơn giản ta giả định giá thành khấu hao tăng tỷ lệ với doanh thu (g 1) Mức tăng trưởng thực tế người dự báo định sở phân tích thơng tin liên quan  Bước đầu chưa biết số vốn vay cần bổ sung nên giả định lãi vay không tăng (sẽ điều chỉnh sau)  Giả định tỷ lệ tăng cổ tức g2 = 8% Vì cổ tức năm 2010 D2020 = 1,15 USD nên D2021 = D2020(1+g2) = 1,15 (1+0,08) = 1,25 USD Với số cổ phiếu đại chúng hành 50.000.000, Công ty Phương Đông tổng cổ tức đại chúng 50.000.000 (1,25) = 62.500.000 USD, làm trịn số thành 63.000.000 USD Tất nhiên, cơng ty phát hành thêm cổ phiếu đại chúng, số tăng thêm  Cổ tức ưu đãi không thay đổi cơng ty chưa có ý định phát hành thêm cổ phiếu ưu đãi  Kết sau bước thứ (1) Lãi rịng dự tốn: (2) Tổng cổ tức dự toán: 63.000.000 USD Lợi nhuận giữ lại dự toán: 68.000.000 USD (1) - (2)  131.000.000 USD Nhận xét:  Khoản lợi nhuận giữ lại dự tốn (68 triệu USD) q cao tính toán sở giả định lãi vay năm 2011 không tăng công ty chưa phát hành thêm cổ phiếu đại chúng  Rõ ràng để mở rộng kinh doanh công ty phải vay thêm vốn phát hành cổ phiếu đại chúng mới, điều định làm thay đổi lần tài khoản báo cáo thu nhập dự toán cuối làm giảm lợi nhuận giữ lại dự toán 68 triệu USD bước NST-KT&QL-ĐHBKHN- Quản lý Tài Doanh nghiệp 46 Chương 7: Dự báo Tài chinh Bảng 7.1 BÁO CÁO THU NHẬP HIỆN NAY (NĂM 2010) VÀ DỰ TỐN (NĂM 2011) CỦA CƠNG TY PHƯƠNG ĐƠNG (Đơn vị tính: Triệu USD) TÀI KHOẢN TT 10 11 12 13 Doanh thu rịng Giá vốn khơng kể khấu hao Khấu hao Tổng chi phí tác nghiệp:(2)+(3) Lợi nhuận trước lãi vay thuế (EBIT):(1)-(4) Lãi vay Lợi nhuận trước thuế (EBT):(5)-(6) Thuế (40%): (7)*(40%) Lãi ròng trước cổ tức ưu đãi: (7)*(60%) Tổng cổ tức ưu đãi Lãi ròng cổ đông đại chúng: (9)-(10) Tổng cổ tức đại chúng Gia số lợi nhuận giữ lại Ghi chú: (a): (b): (c): Hiện 2020 (1) 3000 2616 100 2716 284 88 196 78 118 114 58 56 Hê số dự báo  1,1(a)  1,1(a)  1,1(a) Lần (3) 3300 2878 110 2988 312 88(b) 224 89 135 4(b) 131 63(c) 68 Dự báo cho năm 2021 Điều Lần chỉnh (4) (5) +5 +3 3300 2878 110 2988 312 93 219 88 131 127 66 61 Duyệt (6) 3300 2878 110 2988 312 93 219 88 131 127 66 61 Tỷ lệ tăng trưởng dự báo g = 10% Các số liệu chuyển ngang từ 1999 Các số liệu dự toán NST-KT&QL-ĐHBKHN- Quản lý Tài Doanh nghiệp 47 Chương 7: Dự báo Tài chinh Bảng 7.2 TT BÁNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN HIỆN NAY VÀ DỰ TỐN CỦA CƠNG TY PHƯƠNG ĐƠNG (Tính đến ngày 31 tháng 12 hàng năm, Đơn vị tính: Triệu USD) Hiện Hê số Dự báo cho năm 2011 TÀI KHOẢN 2010 dự báo Lần Điều Lần Duyệt chỉnh (1) (2) (3) (4) (5) (6) Tiền mặt chứng khoán chuyển nhượng Khoản phải thu Hàng tồn kho Tổng tài sản lưu động: (1)+(2)+(3) Tài sản cố định ròng Tổng tài sản (4)+(5) 10 375 615 1000 1000 $ 2000  1,1  1,1  1,1 10 11 12 13 14 15 16 17 Khoản phải trả Vay ngắn hạn Khoản tích lũy (nợ định kì) Tổng nợ ngắn hạn (7)+(8)+(9) Trái phiếu dài hạn (nợ dài hạn) Tổng nợ: (10)+(11) Cổ phiếu ưu đãi (400.000 cổ phiếu) Cổ phiếu đại chúng (50.000.000 cổ phiếu) Lợi nhuận giữ lại Cổ phần đại chúng: (14)+(15) Tổng nguồn vốn: (12)+(13)+(16) 60 110 140 310 754 1064 40 130 766 896 $ 2.000  1,1 18 Nhu cầu vốn bổ sung (AFN) Ghi :  1,1  1,1 11 412 677 1100 1100 $ 2200 66 110 154 330 754 1084 40 130 834 (1) 964 $ 2088 $ 112 11 412 677 1100 1100 $ 2200 +28 +28 +56 66 138 154 358 782 1140 40 186 827 1013 2193 11 412 677 1100 1100 $ 2200 66 140 (*) 154 368 784 (*) 1144 40 189 (*) 827 1016 2200 (1): 834 = 766 + 68 (gia số lợi nhuận giữ lại kì vọng năm tới) (*): số liệu điều chỉnh NST-KT&QL-ĐHBKHN- Quản lý Tài Doanh nghiệp 48 Ch-¬ng 7: Dù báo Tài chinh b) Bc 2: Lp bng cõn i kế toán cho năm tới (năm 2011)  Đẳng thức kế toán T ỔNG T ÀI SẢN   = VỐN VAY + V Ố N CỔ PHẦN Ảnh hưởng gia tăng doanh thu đến tài sản: Nếu công ty muốn tăng doanh thu, tài sản công ty phải tăng vì: - Cần thêm tiền mặt cho nghiệp vụ - Khoản phải thu hàng tồn kho phải tăng tương ứng với doanh thu - Tài sản cố định tăng nhà xưởng phải mở rộng, thiết bị phải mua sắm Ảnh hưởng gia tăng doanh thu đến nguồn vốn: Khi doanh thu tăng nguồn vốn công ty phải tăng để tài trợ cho gia tăng tài sản nói Vấn đề phải xác định mức tăng tài khoản thuộc vế nguồn vốn  Một số khoản mục có xu hướng tăng tỷ lệ với doanh thu (g1)  Doanh thu tăng đòi hỏi mua sắm thêm nguyên vật liệu làm cho khoản phải trả tăng  Doanh thu tăng đòi hỏi nợ định mức (cịn gọi nợ tích luỹ hay nợ định kì) tăng, tức cơng lao động thuế tăng  Một số khoản mục có xu hướng tăng không tỷ lệ với doanh thu  Lợi nhuận giữ lại tăng không tỷ lệ với doanh thu vì: LỢI NHUÂN GIỮ LẠI MỚI = LỢI NHUÂN GIỮ LẠI CŨ + GIA SỐ  Tương tự, tài khoản vay ngân hàng ngắn hạn, vay dài hạn (trái phiếu dài hạn), cổ phần ưu đãi cổ phần đại chúng tăng không tỷ lệ với doanh thu thay đổi chúng phụ thuộc vào định giới quản lý  Tóm lại  Doanh thu cao địi hỏi mức tài sản cao  Một phần tài sản gia tăng tài trợ gia tăng tự phát khoản mục khoản phải trả, khoản tích luỹ (hoặc nợ định mức), lợi nhuận giữ lại  Phần lại chênh lệch nhu cầu tài sản vốn tự phát, tức nhu cầu vốn bổ sung AFN, trang trải nguồn vốn huy động từ bên ngoài, chẳng hạn, qua huy động vốn vay (phát hành trái phiếu, vay ngân hàng dài hạn) huy động vốn góp (phát hành cổ phiếu ưu đãi cổ phiếu đại chúng)  Nguyên tắc lập bảng báo cáo thu nhập dự tốn  Các tài khoản có tỷ lệ tăng trưởng tỷ lệ tăng doanh nhân với g1 để thành mức dự báo năm 2021 (Ví dụ tài khoản 1, 2, 3, 5, 7, 9)  Các tài khoản mà giá trị phụ thuộc vào định giới quản lý, bước đầu, dự tốn giữ ngun mức năm 2020 (ví dụ tài khoản 8, 10, v.v.) Sau tính tốn vịng 1, người ta điều chỉnh cách đưa giả thiết sách huy động vốn  Tính lợi nhuận giữ lại (RE) cho năm 2021 NST-KT&QL-§HBKHN- Quản lý Tài Doanh nghiệp 49 Ch-ơng 7: Dự báo Tài chinh RE 2011 = RE2010 + GIA S RE DỰ TOÁN2011 =  766 + 68 = 834 triệu USD Kết tính nhu cầu vốn bổ sung AFN sau vịng (1) Tài sản dự tốn năm 2021: 2.200 triệu USD (2) Nguồn vốn dự toán năm 2021: 2.088 triệu USD (2) – (1) Nhu cầu vốn bổ sung AFN năm 2021: 112 triệu USD Khoản AFN huy động cách vay ngân hàng, phát hành trái phiếu dài hạn, cổ phiếu, kết hợp tất biện pháp c) Bước 3: Lập kế hoạch huy động vốn bổ sung AFN   Các định cuối huy động AFN phải dựa trên: - Cơ cấu vốn mà công ty theo đuổi (cơ cấu vốn mục tiêu) - Tỷ số lưu động công ty (đánh giá khả toán nợ ngắn hạn) - Thực trạng thị trường vốn vay dài hạn thị trường chứng khoán - Các quy chế vay nợ hành Giả sử công ty Phương đông định huy động khoản AFN =112 tr USD theo kế hoạch sau: LOẠI VỐN NHU CẦU VỐN BỔ SUNG AFN Số tương đối (%) LÃI SUẤT (%) Số tuyệt đối (tr.USD) Vốn vay ngắn hạn 25% 28 8% Trái phiếu dài hạn 25% 28 10% Cổ phiếu đại chúng 50% 56 100% 112   Kết ghi vào cột 4, Bảng 2, cộng vào cột để thành cột Cụ thể là: - Vay ngắn hạn tăng từ 110 đến 138 tr USD - Trái phiếu dài hạn tăng từ 754 đến 782 tr USD - Cổ phiếu đại chúng tăng từ 130 đến 186 tr USD Vấn đề nẩy sinh công ty vay thêm vốn, lãi vay tăng; đồng thời phát hành thêm cổ phiếu, tổng cổ tức tăng Điều cần phải phản ánh vào bảng báo cáo thu nhập q trình lập dự tốn d) Bước – Điều chỉnh Vấn đề - Tăng doanh thu dẫn tới tăng tài sản - Tăng tài sản dẫn tới cần thiết huy động vốn bổ sung - Về phần mình, việc huy động vốn bổ sung lại làm tăng thêm chi phớ NST-KT&QL-ĐHBKHN- Quản lý Tài Doanh nghiệp 50 Ch-ơng 7: Dự báo Tài chinh vn, chng hn, theo kết trên, lãi vay cổ tức đại chúng tăng - Các chi phí bổ sung cần phải phản ảnh vào báo cáo thu nhập Kết gia số lợi nhuận giữ lại giảm Việc giải vấn đề gọi trình điều chỉnh phản hồi Quá trình tiến hành sau:  Dự báo lãi vay bổ sung: Việc cần làm dự báo lãi vay bổ sung kết việc huy đông vốn bổ sung AFN Loại vốn bổ sung Số tiền (Triệu USD) Lãi suất (%) Lãi vay bổ sung (Triệu USD) Vay ngắn hạn 28 8% 2,24 Vay dài hạn 28 10% 2,80 Tổng số 56 5,04 Chú ý:  - Phần lãi vay bổ sung đưa vào cột 4, hàng 6, Bảng 7.1.Kết lãi vay dự toán tăng lên từ 88 đến 93 triệu USD ( xem cột 4, hàng 6, Bảng 7.1) - Lãi vay tăng thêm làm giảm thu nhập chịu thuế xuống 88 (cột 5, hàng 8, Bảng 7.1) Dự báo cổ tức bổ sung: Công việc dự báo cổ tức bổ sung Lượng vốn cổ phần đại chúng bổ sung (USD) (1) Giá cổ phiếu (USD/cp) (2) Số cổ phiếu cần phát hành thêm (3) = (1) / (2) Cổ tức Năm tới (USD) (4) Tổng cổ tức bổ sung (USD) (5) = (3) * (4) 56.000.000 23 2.400.000 1,25 3.000.000 Chú ý: Khoản cổ tức bổ sung triệu USD đưa vào cột 4, hàng 12, Bảng 7.1 Vì vậy, tổng cổ tức dự báo năm 2021sẽ tăng lên từ 63 đến 66 triệu USD (hàng 12, cột 5, Bảng 7.1)  Phản ảnh thay đổi xem xét ảnh hưởng - Tác động cuối việc điều chỉnh đến báo cáo thu nhập giảm lợi nhuận giữ lại từ 68 tr USD (lần 1) đến 61tr USD (lần 2), tức giảm tr USD (xem cột 4, hàng 13, Bảng 7.1) - Gia số lợi nhuận giữ lại báo cáo thu nhập bị giảm làm giảm lợi nhuận giữ lại dự toán báo cáo toán xuống mức thấp so với lần thứ nhất, cụ thể 766 + 61 = 827 tr USD - Điều này, lần nữa, lại làm cho báo cáo toán bị cân tổng tài sản 2.200 tr USD tổng vốn 2193 tr USD, chênh lệch tr USD Kết công ty cần huy động thêm tr USD cho hoạt động năm tới  Tiếp tục phản ảnh thay đổi xem xét ảnh hưởng NST-KT&QL-§HBKHN- Quản lý Tài Doanh nghiệp 51 Ch-ơng 7: Dự báo Tài chinh Quỏ trỡnh iu chnh phi c thực thêm vịng số vốn bổ sung (7 tr USD) lại làm tăng thêm chi phí bổ sung lãi vay cổ tức Giả sử Công ty Phương Đông định huy động khoản tr USD sau: Loại vốn Số tiền Lãi suất (%) Lãi vay bổ sung (USD) hoặc số cổ phiếu cổ tức (USD) Vay ngắn hạn 2.000.000 8% 160.000 Vay dài hạn 2.000.000 10% 200.000 Cổ phiếu đại chúng 3.000.000 130.435 cổ phiếu 163.044 Tổng số 7.000.000 523.044 Chú ý:  Số cổ phiếu mới: (3.000.000 USD) / (23 USD/cổ phiếu) = 130.435 cổ phiếu  Gia số cổ tức: (130.435 cổ phiếu)(1,25 USD/cổ phiếu) = 163.044 USD  Phần vốn huy động thêm (7.000.000 USD) cần phải phản ảnh vào bảng cân đối kế toán khoản mục tương ứng Đồng thời phần lãi vay tương ứng (160.000 USD 200.000 USD) cổ tức (163.000 USD) cần phản ảnh vào báo cáo thu nhập  Nếu Công ty chấp nhận chi phí bổ sung (523.044 USD) trình bày bảng bỏ qua làm trịn số trước tính cổ tức phải trả năm tới (xem trang 46), khơng ảnh hưởng đến báo cáo thu nhập trình điều chỉnh coi kết thúc với sai số định Sai số bỏ qua dự báo tài  Tuy nhiên, cần kết dự báo tài cao hơn, q trình điều chỉnh tiếp tục tương tự trình bày sai số trở nên nhỏ tới mức chấp nhận e) Bước 5: Phân tích kết sơ dự báo tài  Nội dung phân tích: - Từ kết việc lập báo cáo thu nhập bảng cân đối kế toán, người ta tiến hành tính số tài chủ yếu - So sánh số tài cơng ty với số trung bình ngành hay số mục tiêu tương ứng nhận định vị tài dự báo cơng ty - Đề biện pháp nhằm cải thiện vị tài công ty - Phản ánh ảnh hưởng biện pháp đến báo cáo tài cơng ty để xây dựng báo cáo tài dự kiến hoàn chỉnh cho năm tới e) Bước 6: Hoàn chỉnh hoạch định tài  Phương hướng cải thiện vị th ti chớnh ca Cụng ty Phng ụng NST-KT&QL-ĐHBKHN- Quản lý Tài Doanh nghiệp 52 Ch-ơng 7: Dự báo Tµi chinh  - Giảm chi phí hoạt động từ mức 87,2% doanh thu xuống mức 86% doanh thu để tăng lợi nhuận biên từ 3,8% lên 4,8% Việc tăng lợi nhuận biên làm tăng lợi nhuận giữ lại dự toán - Nếu kiểm soát chặt chẽ hàng tồn kho cơng ty tăng vòng quay hàng tồn kho từ 4,9X lên 6,0X, nhờ giảm mức đầu tư vào hàng tồn kho - Ngồi ra, sách bán chịu chặt chẽ hơn, cơng ty giảm kì thu nợ từ 45 ngày xuống 42,5 ngày, nhờ giảm khoản phải thu dự toán - Kết tổng hợp biện pháp nói dẫn tới nhu cầu vốn bổ sung có giá trị -64 tr USD, có nghĩa cịn dư vốn 64 tr USD - Nhờ cơng ty giảm bớt vốn vay ngắn hạn, giảm số nợ từ 53,2% xuống 51,6% - Đồng thời, số hành cải thiện từ 3,1X đến 3,6X - Tổng hợp hành động dẫn tới cải thiện số ROA từ 5,8% đến 7,7% ROE từ 12,5% đến 15,9%, tức cao mức trung bình ngành Bảng kết dự báo, tiêu tài trước sau giải pháp CÁC SỐ LIỆU TT 2010 VÀ CHỈ TIÊU CHÍNH 2011 Số liệu sơ 119 tr.USD Số liệu điều chỉnh Trung bình ngành (TBN) AFN Chỉ số hành 3,2  3,1  3,6  4,2  Vòng quay hàng tồn kho 4,9  4,9  6,0  9,0  Kì thu nợ 45 ngày 45 ngày 42,5 ngày 36 ngày Vòng quay tổng tài sản 1,5  1,5  1,6  1,8  Chỉ số nợ 55,2% 53,8% 51,6% 40,0% Lợi nhuận biên 3.8% 3,8% 4,8% 5,0% ROA 5,7% 5,8% 7,7% 9,0% ROE 12,7% 12,7% 15,9% 15,0% NST-KT&QL-ĐHBKHN- Quản lý Tài chÝnh Doanh nghiƯp -64 tr USD 53 Ch-¬ng 7: Dù báo Tài chinh 7.3 CễNG THC D BO NHU CU VỐN BỔ SUNG 7.3.1 Công thức dự báo nhu cầu vốn bổ sung NHU CẦU VỐN BỔ SUNG (Số vốn cần huy động thêm) AFN 7.3.2 = MỨC TĂNG TÀI SẢN YÊU CẦU (Tổng số vốn cần thiết) = (A*/S) S - MỨC TĂNG NGUỒN VỐN TỰ PHÁT (Số vốn chiếm dụng được) - GIA SỐ LỢI NHUÂN GIỮ LẠI (Số vốn để dành được) - (L*/S) S - MS1(1 - d) Kí hiệu ý nghĩa - AFN Nhu cầu vốn bổ sung - A*/S Mức tăng tài sản yêu cầu ứng với đồng doanh thu tăng thêm, thường biểu thị phần trăm doanh thu A* tài sản phải tăng doanh thu tăng, tài sản hoạt động cơng ty  Ví dụ: Đối với Cơng ty Phương Đơng, ta có: A*/S = 2000/3000 = 0,6667  Ý nghĩa: Một đồng doanh thu tăng thêm đòi hỏi tăng 0,6667 đồng tài sản Chú ý A biểu thị tổng tài sản, A* tài sản thực hoạt động công ty Như cơng ty hoạt động với tồn cơng suất trường hợp A* = A - L*/S L* khoản mục nguồn vốn tăng tự phát doanh thu tăng (khoản phải trả nợ định kì), tính theo tỷ lệ phần trăm doanh thu  Ví dụ: Đối với Cơng ty Phương Đơng, ta có L*/S = (60 + 140)/3.000 = 0,0667  Ý nghĩa: Một đồng tăng lên doanh thu kéo theo giá tăng 0,0667 đồng vốn tự phát Chú ý L biểu thị tổng nợ, L* khoản mục nguồn vốn tự phát doanh thu tăng Như thông thường L* < L - S1 Doanh thu dự báo cho năm tới, S1 = S0(1 + g) = 3.000 (1 + 0,1) = 3.300 - S Mức tăng doanh thu, S = S1 - S0 = 3.300 - 3.000 = 300 - M Lợi nhuận biên, M = NI/S0 = 114/3.000 = 0,038 - d Tỷ lệ chia cổ tức, d =$58/114 = 0,5088 AFN = 0,667(S) - 0,067(S) - 0,038(S )(1 - 0,509) = 0,667(300) - 0,067(300) - 0,038(3.300)(1 - 0,509) = 200 - 20 - 62 = 118 triÖu USD 7.3.3 Kết luận Để tăng doanh thu thêm 300 triệu USD, công ty cần tăng thêm 200 triệu USD tài sản Phần tài sản cân đối (cung cấp tài chinh) sau: - 20 triệu USD từ khoản phải trả nợ định kì, - 62 triệu USD từ lợi nhuận giữ lại, - 118 triệu USD huy ng t cỏc ngun bờn ngoi NST-KT&QL-ĐHBKHN- Quản lý Tµi chÝnh Doanh nghiƯp 54 ...Chương 7: Dự báo Tài chinh 7.2 MINH HỌA HOẠCH ĐỊNH TÀI CHÍNH 7.2.1 Vấn đề Cơng ty Phương Đơng thực lập dự báo tài cho năm 2021 Các ban đầu để dự báo tài bao gồm: - Báo cáo thu nhập... báo cáo tài cơng ty để xây dựng báo cáo tài dự kiến hồn chỉnh cho năm tới e) Bước 6: Hồn chỉnh hoạch định tài  Phương hướng cải thiện vị tài Cơng ty Phương ụng NST-KT&QL-ĐHBKHN- Quản lý Tài Doanh... NST-KT&QL-ĐHBKHN- Quản lý Tài Doanh nghiệp 45 Chương 7: Dự báo Tài chinh Việc hoạch định thường bắt đầu số nhận định có tính chất giả thiết sau:  - Doanh thu cao cần hỗ trợ mức tài sản cao hơn, hoặc,