PHƯƠNG PHÁP LUẬN
Một số khái niệm cơ bản
1.1.1 Khái niệm về chứng khoán và thị trường chứng khoán
Chứng khoán là hàng hóa giao dịch trên thị trường chứng khoán, bao gồm cổ phiếu, trái phiếu và các loại khác như quyền mua cổ phiếu mới, hợp đồng tương lai, hợp đồng quyền lựa chọn và chứng chỉ quỹ đầu tư.
- Thị trường chứng khoán là thị trường có tổ chức là nơi mà các chứng khoán được mua bán theo các quy tắc đã được ấn định
Cơ cấu và hoạt động của thị trường chứng khoán
Thị trường chứng khoán chính thức được thể hiện bằng sở giao dịch chứng khoán
Thị trường chứng khoán thường bao gồm hai thành phần chính: thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp Cấu trúc này cho phép nhà đầu tư tham gia vào quá trình phát hành chứng khoán mới và giao dịch các chứng khoán đã phát hành.
Thị trường sơ cấp, hay còn gọi là thị trường cấp một, là nơi diễn ra giao dịch mua bán các chứng khoán mới phát hành lần đầu, góp phần tăng quy mô đầu tư vốn Nguồn cung ứng vốn chủ yếu đến từ tiết kiệm của dân cư và một số tổ chức phi tài chính Đây là thị trường tạo vốn cho các đơn vị phát hành, giúp thúc đẩy sự phát triển kinh tế.
Thị trường thứ cấp, hay còn gọi là thị trường cấp 2, là nơi diễn ra các giao dịch mua bán chứng khoán đã được phát hành qua thị trường sơ cấp Sự khác biệt chính giữa hai thị trường này nằm ở mục đích: thị trường sơ cấp tập trung vào việc thu hút vốn đầu tư cho phát triển kinh tế thông qua việc phát hành cổ phiếu và trái phiếu, trong khi thị trường thứ cấp chủ yếu phân phối lại quyền sở hữu chứng khoán mà không làm tăng quy mô vốn đầu tư Mặc dù giao dịch trên thị trường thứ cấp rất sôi động với hàng trăm tỉ đô la được mua bán, nhưng mục tiêu chính của nó là đảm bảo tính thanh khoản cho các loại chứng khoán.
Thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp gộp lại được gọi là thị trường chứng khoán
Thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp có mối quan hệ chặt chẽ, giống như hai bánh xe của một chiếc xe, trong đó thị trường sơ cấp đóng vai trò là nền tảng và tiền đề, trong khi thị trường thứ cấp là động lực thúc đẩy sự phát triển.
Thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp có mối liên hệ chặt chẽ; thiếu thị trường sơ cấp, chứng khoán sẽ không lưu thông trên thị trường thứ cấp Ngược lại, nếu không có thị trường thứ cấp, việc chuyển đổi chứng khoán thành tiền sẽ gặp khó khăn, làm hạn chế khả năng huy động vốn của nhà đầu tư và ảnh hưởng tiêu cực đến nền kinh tế.
Việc phân biệt giữa thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp chủ yếu mang tính lý thuyết, vì trong thực tế, tổ chức chứng khoán không phân chia rõ ràng hai loại thị trường này Cả hai thị trường đều hoạt động song song, cho phép giao dịch chứng khoán với tính chất mua đi bán lại.
Thị trường sơ cấp đóng vai trò quan trọng trong việc phát hành và tạo vốn cho các đơn vị phát hành, trong khi thị trường thứ cấp cần được giám sát chặt chẽ để ngăn chặn tình trạng đầu cơ và lũng đoạn Điều này đảm bảo rằng thị trường chứng khoán trở thành công cụ hữu ích cho nền kinh tế.
Sở giao dịch chứng khoán Thị trường chứng khoán chính thức được tổ chức theo hình thức Sở giao dịch chứng khoán
Các hình thức tổ chức sở giao dịch chứng khoán Hiện nay trên thế giới có 3 hình thức tổ chức sở giao dịch chứng khoán
Sở giao dịch chứng khoán hoạt động theo hình thức "Câu lạc bộ" tự nguyện, nơi các thành viên tự tổ chức và quản lý mà không có sự can thiệp của nhà nước Các hội viên bầu ra Hội đồng quản trị, và từ đó Hội đồng quản trị sẽ bầu ra ban điều hành để điều phối hoạt động của sở giao dịch.
Sở giao dịch chứng khoán được tổ chức dưới hình thức công ty cổ phần với các cổ đông là các công ty thành viên, đây là mô hình phổ biến hiện nay Hoạt động của sở giao dịch này tuân theo luật công ty cổ phần, có nghĩa vụ nộp thuế cho nhà nước và chịu sự giám sát của cơ quan quản lý nhà nước về chứng khoán và thị trường chứng khoán Quản lý và điều hành sở giao dịch được thực hiện bởi Hội đồng quản trị do các công ty chứng khoán thành viên bầu ra, cùng với ban điều hành do Hội đồng quản trị đề cử.
Sở giao dịch chứng khoán hoạt động dưới hình thức công ty cổ phần với sự quản lý của nhà nước, phổ biến ở nhiều nước Châu Á Cơ cấu tổ chức và quản lý tương tự như mô hình công ty cổ phần, nhưng Hội đồng quản trị bao gồm một số thành viên do Ủy ban chứng khoán quốc gia bổ nhiệm để giám sát hoạt động.
Quản lý và điều hành sở giao dịch chứng khoán
Uỷ ban chứng khoán quốc gia là cơ quan quản lý nhà nước về thị trường chứng khoán, được thành lập bởi chính phủ Nhiệm vụ của uỷ ban bao gồm xác định các loại doanh nghiệp đủ điều kiện phát hành chứng khoán, cũng như các loại chứng khoán được phép giao dịch Uỷ ban cấp giấy phép cho các công ty môi giới và thực hiện các công việc quản lý nhà nước liên quan đến thị trường này.
Hội đồng quản trị và ban điều hành của sở giao dịch chứng khoán chịu trách nhiệm quản lý và điều hành hoạt động của sở Tất cả các quyết định quan trọng đều do Hội đồng quản trị đưa ra, bao gồm các công ty chứng khoán thành viên và một số thành viên không phải là thành viên của sở do Uỷ ban chứng khoán quốc gia bổ nhiệm Hội đồng có quyền quyết định về việc ai được phép giao dịch và loại chứng khoán nào đủ tiêu chuẩn niêm yết Ngoài ra, Hội đồng có quyền đình chỉ hoặc huỷ bỏ niêm yết chứng khoán, kiểm tra quá trình kinh doanh của các thành viên và xử lý vi phạm bằng cách phạt, đình chỉ kinh doanh hoặc trục xuất các thành viên vi phạm khỏi sở giao dịch.
Thành viên sở giao dịch chứng khoán
Thành viên của sở giao dịch chứng khoán bao gồm cá nhân và công ty chứng khoán, và để gia nhập, công ty phải có giấy phép hoạt động từ cơ quan nhà nước có thẩm quyền Công ty cần đáp ứng yêu cầu về vốn tối thiểu, đồng thời phải có chuyên gia kinh tế và pháp lý được đào tạo về phân tích và kinh doanh chứng khoán Ngoài ra, mỗi công ty cũng phải thỏa mãn các tiêu chí riêng của từng sở giao dịch cụ thể Một công ty chứng khoán có thể là thành viên của nhiều sở giao dịch khác nhau, nhưng không được tham gia thị trường chứng khoán phi tập trung Công ty chứng khoán có khả năng thực hiện nhiều nghiệp vụ khác nhau trên thị trường.
Giám sát thị trường chứng khoán là một yếu tố quan trọng để đảm bảo công bằng trong giao dịch và bảo vệ lợi ích của nhà đầu tư Sở giao dịch chứng khoán thiết lập một bộ phận chuyên trách theo dõi và giám sát các hoạt động giao dịch nhằm phát hiện và ngăn chặn kịp thời các vi phạm Nhiệm vụ chính của bộ phận này bao gồm kiểm tra, theo dõi và ngăn chặn các hành vi tiêu cực như gây nhiễu giá, giao dịch tay trong, giao dịch lòng vòng, và các giao dịch có dàn xếp trước.
Vai trò của thị trường chứng khoán
Phương pháp nghiên cứu
Khi xây dựng mô hình toán kinh tế, cần mô hình hóa các yếu tố phân tích thành biến số Bước tiếp theo là xác định biến số phân tích và đánh giá tác động của các biến số khác đến biến phân tích Đồng thời, cần xác định những biến có dữ liệu đầy đủ để coi như không đổi trong quá trình phân tích.
Thông thường mô hình được biểu diễn dưới dạng hàm số nên từ những nhận định trên ta có thể xây dựng được hàm số sau:
Y=f (x 1, x 2,…, x n) Y: là biến được phân tích hay còn gọi là biến phụ thuộc
X 1 ,x 2 ,…x n là các biến có tác động đến biến phân tích hay được gọi là biến giải thích ( Còn gọi là các biến độc lập )
1.2.2 Cơ sở lý thuyết thống kê toán
Thống kê thực hành đã có mặt trong mọi lĩnh vực đơqì sống kinh tế xã hội
Cả trong tiếp cận vi mô và vĩ mô, việc sử dụng các công cụ toán học giúp cải thiện và hoàn thiện phương pháp phát hiện xu thế vận động của các đối tượng nghiên cứu trong quá khứ và tương lai.
Thống kê mô tả đóng vai trò quan trọng trong việc cung cấp cái nhìn tổng quát về đối tượng nghiên cứu, đồng thời tạo nền tảng vững chắc cho việc mô hình hóa thống kê liên quan đến đối tượng đó.
Biểu đồ và đồ thị là công cụ hữu ích trong việc mô tả thống kê cho nhiều đối tượng nghiên cứu khác nhau, giúp người đọc dễ dàng nắm bắt thông tin Với tính trực quan cao, biểu đồ cho phép những người không có nhiều kiến thức về thống kê vẫn có thể hiểu rõ về đối tượng nghiên cứu Ngoài ra, việc sử dụng trung bình và trung bình mẫu cũng đóng vai trò quan trọng trong việc phân tích và tóm tắt dữ liệu một cách hiệu quả.
Trung bình của một biến ngẫu nhiên (X) hoặc tổng thể thông thường được gọi là giá trị thực, nếu nó tồn tại Trung bình mẫu là một ước lượng cho trung bình tổng thể, thường được tính theo công thức cụ thể.
Trung vị là giá trị trung tâm của biến ngẫu nhiên, thường có ý nghĩa khi các giá trị là rời rạc hoặc thuộc một khoảng nhất định Để xác định trung vị, ta sắp xếp các giá trị quan sát theo thứ tự tăng hoặc giảm, và giá trị này thể hiện vị trí giữa dãy số Trung vị có ý nghĩa rõ ràng khi tần số các giá trị quan sát gần như đều nhau.
Trong một dãy quan sát có 2n+1 giá trị sắp xếp theo thứ tự tăng dần, giá trị thứ n+1 được gọi là trung vị Đối với dãy có 2n quan sát, trung vị là giá trị trung bình của giá trị ở vị trí (2n-1)/2 và (2n+1)/2.
Mode của biến ngẫu nhiên X là giá trị có xác suất lớn nhất hoặc giá trị hàm mật độ lớn nhất Một biến có thể có nhiều mode, và số lượng mode càng ít thì ý nghĩa của mode càng lớn.
+ Phương sai vả số chênh lệch tiêu chuẩn bao gồm:
Phương sai của tổng thể
Độ lệch chuẩn của mẫu
Hệ số bất đối xứng( Skewness)
1.2.3 Chuỗi thời gian: dừng và không dừng
Chuỗi được gọi là dừng nếu kỳ vọng, phương sai và hiệp phương sai không đổi theo thời gian Về mặt toán học chuỗi được goị là dừng nếu:
+ Phương sai không đổi: var(x ) t 2
+Hiệp phương sai không phụ thuộc vào thời điểm tính toán: cov( ,x x t t s ) s ,t
Chuỗi được gọi là không dừng nếu nó vi phạm bất cứ điều nào ở trên
Nếu mỗi chuỗi thời gian được gọi là dừng, thì trung bình, phương sai và đồng phương sai (tại các độ trễ khác nhau) sẽ không thay đổi, bất kể thời điểm xác định chúng là khi nào.
+ Phương sai không đổi: var(x ) t 2
Hiệp phương sai không phụ thuộc vào thời điểm tính toán, tức là cov(xt, xs) = ρs cho mọi t Để xác định xem một chuỗi thời gian có dừng hay không, có thể sử dụng các phương pháp như Đồ thị của Yt theo thời gian, Đồ thị tự tương quan mẫu (Sample Auto Correlation), hoặc thực hiện kiểm định bước ngẫu nhiên như kiểm định Dickey-Fuller.
Nếu chuỗi Y t không dừng, ta có thể lấy sai phân bậc 1 Khi đó chuỗi sai phân bậc 1 (W t ) sẽ có thể dừng Sai phân bậc 1: W t =Y t -Y t -1
Nếu chuỗi sai phân bậc 1 (W t ) không dừng, ta có thể lấy sai phân bậc 2 Khi đó chuỗi sai phân bậc 2 có thể dừng Sai phân bậc 2: V t =W t -W t -1
Mô hình ARIMA & GARCH
Phương pháp dự báo theo chuỗi thời gian là một kỹ thuật nghiên cứu độc lập, sử dụng các thuật toán dựa trên độ trễ để xây dựng mô hình dự báo phù hợp.
George Box và Gwilym Jenkins (1976) đã phát triển mô hình ARIMA (Autoregressive Integrated Moving Average), thường được sử dụng để phân tích và dự báo chuỗi thời gian Phương pháp Box-Jenkins bao gồm bốn bước chính: nhận dạng mô hình thử nghiệm, ước lượng, kiểm định bằng chẩn đoán, và thực hiện dự báo.
Có nhiều phương pháp dự báo, trong đó hồi quy bội yêu cầu nhiều biến và dữ liệu, cùng với lý thuyết vững chắc từ người nghiên cứu Tuy nhiên, mô hình ARIMA mang lại độ tin cậy cao hơn cho dự báo ngắn hạn, với yêu cầu tối thiểu 50 quan sát và môi trường dự báo ổn định ARIMA được áp dụng rộng rãi trong dự báo ngắn hạn và có thể mở rộng sang các phương pháp dự báo như ARCH và GARCH, bao gồm các biến thể như GARCH-M, GJR-GARCH, nhằm xem xét các yếu tố rủi ro và cú sốc thị trường.
Quy trình dự báo bằng PP ARIMA
- Bước 1: Nhận dạng mô hình ARIMA (p, d, q) D: chính là bậc tích hợp, bậc sai phân
P, q : xác định bằng đồ thị correlogram (SAC,SPAC)
- Bước 2: Ước lượng các tham số cho mô hình ARIMA
TH1: ARIMA (p, 0, q) trường hợp đơn giản
LS Y C AR(1) AR(2) … AR(p) MA(1)MA(2)… MA(q) TH2: ARIMA(p,d,q)
LS D(Y) C AR(1) AR(2) … AR(p) MA(1) MA(2)… MA(q)
- Bước 3: Kiểm tra và chuẩn đoán
Xem xét sai số ( phần dư) có phải là nhiều trắng ( ngẫu nhiên thuần túy) không?
Nếu có thì đó là mô hình được chọn, nếu không thì chọn mô hình khác hoặc bắt đầu lại
Tìm kiếm mô hình ARIMA là một quá trình thử và sai
Mô hình ARCH, được giới thiệu bởi Engle vào năm 1982, và mô hình GARCH, do Bollerslev phát triển vào năm 1986, được thiết kế để lập mô hình và dự báo phương sai có điều kiện Những mô hình này đã được áp dụng rộng rãi trong toán kinh tế, đặc biệt trong phân tích chuỗi thời gian tài chính, như nghiên cứu của Bollerslev, Chou và Kroner năm 1992, cũng như của Bollerslev, Engle và Nelson năm 1994 Mô hình GARCH (Generalised Autoregressive Conditional Heteroskedasticity) là một phiên bản tổng quát hơn của mô hình ARCH, với cấu trúc GARCH(p,q).
(*)Trong đó: p: là bậc của mô hình GARCH.q: là bậc của mô hình ARCH
Mô hình GARCH đơn giản nhất là GARCH(1,1), mang lại lợi ích rõ ràng so với mô hình ARCH, vì ARCH(q) vô tận tương đương với GARCH(1,1) Khi mô hình ARCH có quá nhiều độ trễ (q lớn), điều này có thể ảnh hưởng đến kết quả ước lượng do giảm đáng kể số bậc tự do, dẫn đến việc chuỗi dữ liệu có nhiều độ trễ sẽ gặp phải tình trạng mất biến.
THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM HIỆN NAY
Thực trạng thị trường chứng khoán ở Việt Nam hiện nay
Việt Nam, một quốc gia đang phát triển, đã trải qua nhiều thay đổi tích cực trong những năm gần đây, mở ra nhiều cơ hội cho cả doanh nghiệp nhỏ và lớn Kể từ năm 2000, thị trường chứng khoán Việt Nam đã được khai thác trong bối cảnh hội nhập kinh tế toàn cầu, dẫn đến sự phát triển và tăng trưởng vững chắc qua từng năm nhờ vào sự đánh giá từ cả thị trường nội địa và quốc tế.
Trong một thời kỳ, nền kinh tế đã trải qua tình trạng bong bóng với tỷ lệ lạm phát tăng từ 10% đến 20% chỉ trong hai năm Nguyên nhân chính dẫn đến tình trạng này là do thói quen lưu hành tiền tệ yếu kém và sự mất giá của đồng tiền.
Năm 2011, Chính phủ đã áp dụng các chính sách tài chính và tiền tệ nghiêm ngặt để kiểm soát lạm phát, và hiện tại, lạm phát đã được ổn định ở mức lịch sử Dự báo trong hai năm tới, lạm phát sẽ duy trì ở mức 6-6,5%, khác biệt rõ rệt so với thời kỳ trước đây khi lạm phát vượt quá 20%.
Giám đốc điều hành của Dragon Capital khẳng định rằng nỗ lực của chính phủ Việt Nam và Ngân hàng Nhà nước trong việc ổn định thị trường tài chính đã đạt được thành công Tỷ giá đồng Việt Nam đã được duy trì ổn định trong những năm gần đây sau cuộc khủng hoảng từ 2008 đến 2010 Lạm phát, từng vượt qua 25%, đã được kiểm soát và giảm xuống một con số mà chính phủ cam kết giữ vững.
Để duy trì vị trí lãnh đạo, Đảng Cộng sản Việt Nam nhận thức được tầm quan trọng của việc ổn định nền kinh tế Họ đã thực hiện các chính sách mạnh mẽ đối với tài chính tiền tệ, thể hiện bản năng tự nhiên để tồn tại và sự đồng thuận cao trong xã hội.
Dù gặp nhiều thách thức từ thị trường, đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) vào Việt Nam đã có sự phục hồi mạnh mẽ Hệ thống pháp luật ổn định, trật tự xã hội tốt, cùng với tỷ lệ tiết kiệm cao và các yếu tố văn hóa tích cực, đã tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp hoạt động tại đây Đặc biệt, với khoảng 75% dân số vẫn làm việc trong ngành nông nghiệp, Việt Nam còn nhiều tiềm năng phát triển trong tương lai.
FDI tại Việt Nam vẫn duy trì ở mức cao, không bao giờ giảm xuống dưới 7,5 đến 8 tỷ USD, cho thấy sự ổn định mạnh mẽ trong nền kinh tế So với các quốc gia khác, Việt Nam nổi bật với mức FDI này, góp phần quan trọng vào GDP quốc gia Bên cạnh đó, xuất khẩu cũng giữ vững đà tăng trưởng, giúp Việt Nam dẫn đầu trong khu vực và tạo điều kiện thuận lợi cho sự ổn định của thị trường.
Một trong những mối quan tâm lớn của các nhà đầu tư là khả năng phục hồi của hệ thống ngân hàng Việt Nam sau cuộc khủng hoảng kinh tế bong bóng Chính phủ đã nhận thức được tầm quan trọng của việc giải quyết khủng hoảng này, với mục tiêu phục hồi bền vững và làm sạch hệ thống ngân hàng Nợ xấu ước tính không chính thức lên tới 18%, và để hỗ trợ các ngân hàng xử lý nợ xấu, chính phủ đã triển khai các biện pháp như mua lại nợ xấu đổi lấy trái phiếu không lãi suất có thời hạn 5 năm, đồng thời cho phép ngân hàng vay lại 50% giá trị trái phiếu từ chính phủ.
Những chính sách xây dựng và phát triển thị trường chứng khoán ở Việt
Để củng cố và phát triển TTCK Việt Nam, theo em, trước hết cần những biện pháp cơ bản sau :
Phát triển thị trường tiền tệ một cách đồng bộ là yếu tố then chốt cho việc củng cố và phát triển thị trường chứng khoán, bao gồm thị trường chứng khoán ngắn hạn, thị trường liên ngân hàng và thị trường ngoại tệ.
Các chứng khoán ngắn hạn giúp hạn chế rủi ro từ các yếu tố như lạm phát, thiên tai, chiến tranh và chính trị Sự phát triển của thị trường tiền tệ cũng tạo điều kiện cho công chứng và nhà đầu tư hình thành thói quen giao dịch và đầu tư Do đó, để thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển bền vững, cần tập trung vào việc tăng cường phát hành và lưu thông chứng khoán ngắn hạn.
Củng cố và phát triển thị trường chứng khoán sơ cấp là yếu tố then chốt để cung cấp các sản phẩm tài chính cho thị trường thứ cấp Việc phát triển thị trường chứng khoán sơ cấp mạnh mẽ sẽ đảm bảo nguồn cung chứng khoán dồi dào và tạo ra một lĩnh vực đầu tư độc lập Để đạt được điều này, cần kích thích các công ty cổ phần và công ty liên doanh tham gia niêm yết thông qua các ưu đãi vật chất như miễn giảm thuế, đồng thời đổi mới chế độ tín dụng bằng cách thay thế dần nguồn vốn vay ngân hàng bằng vốn phát hành chứng khoán.
Cổ phần hóa các doanh nghiệp nhà nước là một trong những chiến lược quan trọng nhằm cung cấp sản phẩm tài chính cho thị trường chứng khoán, góp phần chuyển đổi sang nền kinh tế thị trường tại Việt Nam.
Bốn là: tăng cung hàng hóa cho thịt rường về số lượng, chất lượng và chủng loại, đẩy mạnh cầu chứng khoán
Nghiên cứu và ban hành chính sách khuyến khích đưa thêm các loại cổ phiếu từ ngân hàng thương mại, công ty lớn, cổ phiếu ưu đãi, quyền mua cổ phiếu, trái phiếu công trình, trái phiếu doanh nghiệp, và chuyển đổi chứng chỉ quỹ đầu tư vào niêm yết Hỗ trợ các công ty niêm yết trong quản trị doanh nghiệp theo tiêu chuẩn quốc tế và áp dụng các biện pháp thu hút nhà đầu tư cá nhân cũng như phát triển các nhà đầu tư tổ chức như quỹ đầu tư, bảo hiểm, và tổ chức tài chính, đồng thời khuyến khích nhà đầu tư nước ngoài tham gia Cần nới lỏng quy định hạn chế đối với tổ chức tín dụng, tài chính, thúc đẩy thành lập công ty tư vấn đầu tư nước ngoài và ban hành chính sách ưu đãi thuế Đặc biệt, việc đa dạng hóa các loại hình chứng khoán là cần thiết để tạo ra sự phong phú cho sản phẩm tài chính, tăng dung lượng thị trường và mở rộng khả năng lựa chọn cho nhà đầu tư Chính phủ cần phát hành các loại hình trái phiếu với thời hạn và lãi suất khác nhau để thúc đẩy sự phát triển của thị trường chứng khoán.
Bảy là việc củng cố và phát triển kết cấu hạ tầng của thị trường chứng khoán, bao gồm Sở giao dịch chứng khoán, hệ thống công ty chứng khoán và các công ty tư vấn đầu tư Cần đào tạo đội ngũ cán bộ và nhà đầu tư mạnh mẽ để đáp ứng nhu cầu của thị trường Đồng thời, sắp xếp và hoàn thiện bộ máy của UBGDCK và TTGDCK theo Nghị định 30/2003/NĐ-CP nhằm nâng cao khả năng điều hành và giám sát thị trường một cách linh hoạt và hiệu quả Tăng cường quản lý giám sát thông qua các hoạt động theo dõi, kiểm tra và thanh tra để kịp thời ban hành chính sách điều chỉnh phù hợp, xử lý vi phạm pháp luật, từ đó bảo vệ lợi ích của nhà đầu tư, thúc đẩy sự tham gia của công chúng vào thị trường chứng khoán.
Hà Nội đang hướng tới việc phát triển thị trường giao dịch chứng khoán dành cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ, với mục tiêu xây dựng thị trường chứng khoán phi tập trung (OTC).
Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội sẽ niêm yết cổ phiếu cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ đáp ứng các điều kiện như vốn tối thiểu 5 tỷ VNĐ, có lãi trong năm qua, ít nhất 30 cổ đông bên ngoài nắm giữ 20% cổ phần, cổ phiếu lưu ký tập trung và báo cáo định kỳ dựa trên kiểm toán độc lập.
TTGDCK Hà Nội sẽ thiết lập một nền tảng công khai và minh bạch cho các doanh nghiệp năng động, nhằm hỗ trợ họ huy động vốn với chi phí thấp để thúc đẩy sự tăng trưởng.
TTGDCK Hà Nội cũng sẽ góp phần tạo nên một TTCK Việt Nam hoàn thiện hơn
Xây dựng quỹ đầu tư chứng khoán
Quỹ đầu tư chứng khoán là hình thức mà nhiều nhà đầu tư cá nhân cùng góp vốn để tạo thành một quỹ chung Quỹ này sẽ được ủy thác cho các chuyên gia đầu tư thực hiện các giao dịch nhằm tối đa hóa lợi nhuận Lợi nhuận thu được từ hoạt động của quỹ sẽ được phân chia cho các nhà đầu tư theo tỷ lệ vốn đã đóng góp.
Thị trường chứng khoán (TTCK) cần được thiết lập và phát triển để thu hút vốn cho nền kinh tế, đồng thời đảm bảo sự ổn định trong sự phát triển của TTCK.
Việc thành lập Hiệp hội các nhà đầu tư – kinh doanh chứng khoán Việt Nam là cần thiết để khắc phục các hiện tượng tiêu cực như cạnh tranh không lành mạnh và thao túng thị trường Mục tiêu chính là giảm chi phí giao dịch và tăng cường sự liên kết giữa các nhà đầu tư Trong bối cảnh thị trường “OTC” phát triển mạnh mẽ, tổ chức tự quản phi chính phủ cho các nhà đầu tư – kinh doanh chứng khoán trở nên quan trọng và thực tiễn, tương tự như ở nhiều thị trường chứng khoán trên thế giới Hiệp hội này sẽ đóng vai trò then chốt trong việc xây dựng và phát triển thị trường chứng khoán “OTC” tại Việt Nam.
Một số cổ phiếu trên thị trường chứng khoán
CTG – Ngân Hàng TMCP Công Thương Việt Nam Mức giá hiện tại: 14,100
Giá cổ phiếu CTG gần đây đã quay trở lại vùng đáy cũ từ 13,800 đến 14,200, được xem là một trong những vùng hỗ trợ mạnh nhất trong cả ngắn hạn và dài hạn Vùng giá này trùng với các đáy cũ vào tháng 05/2014 và tháng 10/2014, cùng với khối lượng giao dịch tích lũy lớn, cho thấy khả năng phục hồi sau khi kiểm tra vùng này là khá cao.
Khối lượng khớp lệnh hiện tại duy trì dưới mức trung bình 20 phiên, khoảng 250,000 đơn vị Tuy nhiên, nếu khối lượng này tăng trưởng trong các phiên tới, khả năng hồi phục mạnh mẽ sẽ được nâng cao.
Giá của CTG đang duy trì ngay bên dưới đường SMA100 (vùng 14,500 – 14,600) Đường này sẽ là kháng cự gần nhất trong thời gian tới
Khuyến nghị: Nhà đầu tư có thê mua vào trong vùng 13,800 – 14,200
DRC – CTCP Cao Su Đà Nẵng
Khối lượng giao dịch gần đây duy trì ổn định và hiện thấp hơn mức bình quân 20 phiên gần nhất, khoảng 76,000 đơn vị, cho thấy lực cầu ngắn hạn vẫn còn yếu.
Vào ngày 19/11/2014, sự xuất hiện của mẫu nến Doji cho thấy tâm lý nhà đầu tư đang có sự giằng co mạnh mẽ Mặc dù vậy, giá vẫn duy trì trên đường trung bình SMA100, trong khoảng 55,000 – 57,000, điều này cho thấy rủi ro giảm mạnh không quá lớn.
Khuyến nghị: Nhà đầu tư có thể canh mua khi giá về gần vùng 56,000 – 57,000
HAR – CTCP Đầu Tư Thương Mại BĐS An Dương Thảo Điền Mức giá hiện tại: 12,500
Tín hiệu kỹ thuật cho thấy sự xuất hiện của Hammer và Dark Cloud Cover trong các phiên giao dịch gần đây, cho thấy giá đang chịu áp lực từ nguồn cung Dù vậy, giá vẫn duy trì trên đường SMA100 (tương đương 10,000 – 10,500), cho thấy xu hướng tăng trưởng dài hạn vẫn được giữ vững.
Nếu giá thoái lùi trong các phiên tới thì đường middlde của Bollinger Band (tương đương vùng 12,000 – 12,300) sẽ là hỗ trợ mạnh
Nhà đầu tư dài hạn nên xem xét tăng cường tích lũy khi giá duy trì trên mức giữa của Bollinger Band, tức là trong khoảng 12,000 – 12,300 Nếu giá xuyên thủng vùng này, hãy nhanh chóng thoát khỏi trạng thái đầu tư.
HHS – CTCP Đầu Tư Dịch Vụ Hoàng Huy Mức giá hiện tại: 18,100
Trong những phiên giao dịch gần đây, giá đã có sự biến động mạnh mẽ, cho thấy tâm lý nhà đầu tư đang dần ổn định và tích cực hơn trong ngắn hạn Thanh khoản ở mức khá cho thấy lực cầu đang hồi phục, điều này tạo ra triển vọng tích cực cho thị trường.
Giá đã vượt qua mức SMA100 trong khoảng 17,600 – 17,800 Nếu xu hướng này tiếp tục duy trì, nhà đầu tư có thể kỳ vọng vào một sự phục hồi trong cả ngắn hạn và dài hạn.
Khuyến nghị: Nhà đầu tư ngắn hạn có thể tiếp tục mua nếu giá vẫn duy trì trên vùng 17,600 – 17,800
KBC – TCT PT Đô Thị Kinh Bắc - CTCP Mức giá hiện tại: 17,000
Tín hiệu kỹ thuật: Giá duy trì xanh điểm trong toàn bộ phiên giao dịch ngày 19/11/2014 nên rủi ro điều chỉnh giảm xuống trong ngắn hạn
Giá duy trì trên ngưỡng SMA100 (khoảng 13,500 – 14,000) cho thấy xu hướng dài hạn vẫn được giữ vững Nếu giá tiếp tục giảm, đường middle của Bollinger Bands sẽ trở thành mức hỗ trợ quan trọng.
Nhà đầu tư ngắn hạn nên tiếp tục mua vào nếu giá giữ vững trên mức 16,500 – 17,000, đây là vùng giữa của Bollinger Bands Tuy nhiên, cần lưu ý thoát khỏi trạng thái ngay khi giá giảm xuống dưới ngưỡng này.
NLG – CTCP Đầu Tư Nam Long Mức giá hiện tại: 17,700
Tín hiệu kỹ thuật: Giá vẫn tiếp tục biến động khá mạnh nhưng không quá bi quan trong những phiên đầu tuần
Trendline trung hạn trong khoảng 17,000 – 17,700 sẽ tiếp tục là mức hỗ trợ quan trọng nếu có sự điều chỉnh mạnh Mua vào tại vùng giá này được xem là một lựa chọn an toàn với mức rủi ro thấp.
Thanh khoản rơi xuống dưới mức trung bình 20 phiên (tương đương 26,500 đơn vị) Điều này cho thấy khả năng bứt phá của giá chưa thực sự cao
Giá tiếp tục quá trình tích lũy bên trên các ngưỡng hỗ trợ mạnh Dự kiến quá trình này sẽ còn kéo dài trong 2 – 3 tuần tới
Nhà đầu tư nên xem xét tiếp tục mua vào khi giá kiểm tra trendline dài hạn trong khoảng 17,000 – 17,500 hoặc khi mức SMA100 tại vùng 18,100 – 18,200 bị phá vỡ hoàn toàn.
SHB – Ngân Hàng TMCP Sài Gòn - Hà Nội Mức giá hiện tại: 8,700
Khối lượng giao dịch đã tăng trở lại và hiện đang ở mức trung bình 20 phiên gần nhất, khoảng 5.3 triệu đơn vị, cho thấy tín hiệu gia tăng của lực cầu trong thời gian gần đây.
Do đường trendline dài hạn đã bị phá vỡ nên nhiều khả năng giá sẽ test lại vùng đáy cũ tháng 10/2014 (tương đương vùng 8,100 – 8,300)
Khuyến nghị: Nhà đầu tư trung dài hạn có thể tiếp tục tích lũy nếu giá test lại vùng đáy cũ tháng 10/2014 (tương đương vùng 8,100 – 8,300)
TDC – CTCP KD & PT Bình Dương Mức giá hiện tại: 10,700
Tín hiệu kỹ thuật cho thấy sự xuất hiện của nhiều nến xanh đỏ trong các phiên giao dịch gần đây, điều này chỉ ra rằng đà tăng trưởng đang có dấu hiệu chững lại và giá đang có sự giằng co mạnh mẽ trong ngắn hạn.
Khối lượng khớp lệnh ổn định và ở ngay mức bình quân 20 phiên gần nhất (tương đương 890,000 đơn vị) cho thấy lực cầu vẫn duy trì mạnh
Ngưỡng SMA100 và đường middle của Bollinger Band (tương đương vùng 10,200 – 10,500) đang là ngưỡng hỗ trợ gần nhất nếu giá có hồi phục trở lại
Nhà đầu tư ngắn hạn nên xem xét chốt lời dần khi giá đạt vùng 11,500 - 12,300, đây là đỉnh cũ của tháng 09/2014 Ngoài ra, có thể bắt đáy nhẹ nếu giá tiếp tục kiểm tra vùng 10,200 – 10,500, tương đương với SMA100.
TLH – CTCP Tập Đoàn Thép Tiến Lên Mức giá hiện tại: 8,800
Lý do chọn cổ phiếu VCB (Vietcombank)
Vietcombank, ngân hàng thương mại đa năng, tích cực hội nhập kinh tế quốc tế từ đầu những năm 90, đã gia nhập thị trường tiền tệ toàn cầu và tổ chức SWIFT, trở thành thành viên của Hiệp hội ngân hàng châu Á và là ngân hàng đầu tiên tại Việt Nam phát hành thẻ tín dụng quốc tế như MasterCard và Visa Ngân hàng cũng đã hiện đại hóa công nghệ, đa dạng hóa sản phẩm dịch vụ và mở rộng hoạt động thông qua việc thành lập các công ty liên doanh Với lợi thế về nguồn vốn, đặc biệt là vốn ngoại tệ, Vietcombank đã tài trợ cho nhiều dự án quan trọng trong các lĩnh vực như điện lực, dầu khí, hàng không và viễn thông.
Vietcombank, từ một ngân hàng chuyên doanh phục vụ kinh tế đối ngoại, đã phát triển thành ngân hàng đa năng, cung cấp đầy đủ dịch vụ tài chính hàng đầu trong lĩnh vực thương mại quốc tế Ngân hàng không chỉ hoạt động trong các lĩnh vực truyền thống như kinh doanh vốn, huy động vốn, tín dụng và tài trợ dự án, mà còn mở rộng sang các dịch vụ ngân hàng hiện đại như kinh doanh ngoại tệ, công vụ phái sinh, dịch vụ thẻ và ngân hàng điện tử.
Vietcombank, một trong những ngân hàng thương mại hàng đầu tại Việt Nam, đã vinh dự được chọn làm đơn vị tiên phong trong việc thực hiện chủ trương cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước (DNNN) trong ngành ngân hàng.
Ngày 26/12/2007, Vietcombank ghi dấu ấn quan trọng trong lịch sử khi thực hiện thành công đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) giữa bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam khó khăn Hơn 112 triệu cổ phiếu đã được tiêu thụ hoàn toàn cho gần 9000 nhà đầu tư, với mức giá bình quân thực tế đạt 107,6 ngàn đồng.
Vào ngày 02/06/2008, Vietcombank đã chính thức chuyển đổi thành Ngân hàng Thương mại Cổ phần Đến ngày 30/06/2009, cổ phiếu Vietcombank (mã VCB) được niêm yết và giao dịch tại Sở Giao dịch Chứng khoán TPHCM, nhanh chóng trở thành một trong những cổ phiếu hàng đầu trong lĩnh vực ngân hàng.
Ý nghĩa của việc nghiên cứu
Đánh giá các đặc trưc động của các yếu tô đặc trưng bất thường ngoài yếu tố thị trường đến suất sinh lời cổ phiếu niêm yết
Chuyên đề này giới thiệu mô hình định giá phù hợp cho thị trường chứng khoán Việt Nam, hỗ trợ các công ty chứng khoán và tổ chức định giá trong việc đánh giá suất sinh lời kỳ vọng Mô hình này cũng giúp ước tính chi phí vốn chủ sở hữu, từ đó nâng cao hiệu quả trong công tác định giá chứng khoán và định giá công ty một cách hợp lý.
Chuyên đề này phân tích mô hình và tổng hợp nhận định về những bất cập trong chính sách quản lý, hạ tầng thông tin và tính bất ổn định của thị trường Từ đó, đề xuất các giải pháp phù hợp nhằm phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam một cách ổn định và bền vững, đồng thời góp phần vào sự phát triển chung của thị trường vốn.
Chuyên đề này trình bày mô hình định giá phù hợp cho thị trường chứng khoán Việt Nam, giúp các công ty xác định suất sinh lời kỳ vọng và ước tính chi phí vốn chủ sở hữu Qua đó, các doanh nghiệp có thể thực hiện định giá chứng khoán và định giá công ty một cách hợp lý và hiệu quả.
MÔ HÌNH VÀ KẾT QUẢ ƯỚC LƯỢNG
Mô tả dữ liệu
Sử dụng giá đóng cửa của cổ phiếu VCB từ ngày 30/06/2009 đến 20/11/2014, nghiên cứu đã phân tích 1340 quan sát để tính toán các chỉ số liên quan.
Chuỗi lợi suất r_vnm được tính theo phương pháp: 1
Biểu đồ chuỗi giá của VCB
Nhận xét: Qua biểu đồ ta thấy chuỗi giá của VCB có xu hướng giảm mạnh từ năm
Từ năm 2009 đến 2011, ngành tài chính ngân hàng, đặc biệt là Vietcombank, chịu ảnh hưởng nặng nề từ cuộc khủng hoảng kinh tế Tuy nhiên, kể từ năm 2011, ngành này đã bắt đầu có dấu hiệu phục hồi nhờ vào sự tăng trưởng của nền kinh tế.
Biểu đồ chuỗi lợi suất của VCB
Chuỗi lợi suất của VCB duy trì quanh mức 5%, với sự dao động thấp từ đầu năm 2010 đến hết quý II năm 2010.
2013 đến hết quý II, năm 2013 có độ giao động của lợi suất là cao.
Kiểm định các giả thiết đối với lợi suất tài sản VCB
Kết quả kiểm định: r_vcb 1.3e+03 0.1693 0.0000 18.18 0.0001 Variable Obs Pr(Skewness) Pr(Kurtosis) adj chi2(2) Prob>chi2 joint Skewness/Kurtosis tests for Normality
Với mức ý nghĩa 5% thì ta đủ cơ sở bác bỏ giả thuyết H o , kết luận chuỗi lợi suất của VCB không phân phối chuẩn.
Mô hình và kết quả ƣớc lƣợng GARCH
Để kiểm định tính dừng của chuỗi lợi suất thì ta kiểm định nghiệm đơn vị
MacKinnon approximate p-value for Z(t) = 0.0000 Z(t) -34.107 -3.430 -2.860 -2.570 Statistic Value Value Value Test 1% Critical 5% Critical 10% Critical Interpolated Dickey-Fuller Dickey-Fuller test for unit root Number of obs = 1340 dfuller r_vcb
