(Tiểu luận FTU) NGHIÊN cứu xây DỰNG NGƯỠNG nợ CÔNG tối ưu CHO VIỆT NAM

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG o0o TIỂU LUẬN TÀI CHÍNH CƠNG NGHIÊN CỨU NGƯỠNG NỢ CƠNG TỐI ƯU CHO VIỆT NAM NHÓM 25 Nguyễn Thị Thương 1613320094 Tạ Thị Nụ 1613320073 Vũ Thị Diệu 1613320013 Giáo viên hướng dẫn: PGS TS Nguyễn Thị Lan Lớp: TCH431(2-1819).1_LT Hà Nội, tháng 03 năm 2019 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Mục lục Lời mở đầu Chương 1: Tổng quan nghiên cứu sở lý thuyết .4 Tổng quan nghiên cứu: Cơ sở lý thuyết: 2.1 Nợ công: .6 2.2 Ngưỡng nợ công: 10 2.3 Tăng trưởng Kinh tế: 10 2.4 Phân loại Nợ công: 12 2.5 Vai trị Nợ cơng: .13 Thực trạng Nợ công Việt Nam .14 3.1 Về quy mô nợ công 14 3.2 Về cấu nợ công 15 3.3 Về sử dụng nợ công 16 3.4 Về tình hình trả nợ phủ 17 Chương 2: Mơ hình phân tích 19 Phương pháp nghiên cứu Lý thuyết: 19 Phương pháp thu thập liệu: .19 Phương pháp xử lí số liệu: 19 Phương pháp phân tích số liệu: 19 Mô hình nghiên cứu .19 Chương 3: Kết Nghiên cứu .20 Kết thực nghiệm mơ hình 20 Kiểm định: 22 Thảo luận nghiên cứu: .24 Chương 4: Gợi ý sách, giải pháp 25 Gợi ý sách kiến nghị giải pháp .25 Bảng phụ lục: 31 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Lời mở đầu Tài cơng ba trụ cột hệ thống quản trị quốc gia, đóng vai trị quan trọng thúc đẩy tăng trưởng phát triển kinh tế thông qua cung cấp hàng hóa cơng cộng, khắc phục khiếm khuyết thị trường, khuyến khích tiết kiệm đầu tư, nâng cao đời sống giảm bất công xã hội Để đánh giá triển vọng kinh tế, thị trường tài chính, khơng thể bỏ qua việc đánh giá thực trạng tài cơng quốc gia Một tiêu chí nhà hoạch định sách, chuyên gia tài – kinh tế quan tâm hàng đầu đánh giá tài cơng quốc gia nợ công Nợ công nhân tố tạo động lực tăng trưởng kinh tế cho quốc gia, nhiên nợ cơng tăng cao xem mối nguy tiềm ẩn với kinh tế quốc gia Do đặc tính riêng biệt kinh tế mà tính chất nợ công khác quốc gia Đặc biệt với Việt Nam, nói nợ cơng số vấn đề ý nay, với nước phát triển, vay nợ coi yếu tố tất yếu tỷ lệ tích lũy thấp Tuy nhiên việc “lạm dụng” vay nợ bề vững tăng trưởng kinh tế tương lai bị đe dọa Vì lẽ đó, ngưỡng nợ an tồn mối quan hệ nợ công với tăng trưởng kinh tế nhiều nhà khoa học nghiên cứu Câu hỏi đặt là: Tỷ lệ nợ hợp lý tối ưu cho Việt Nam? Chính lí nên nhóm chúng em định chọn đề tài: “NGHIÊN CỨU XÂY DỰNG NGƯỠNG NỢ CÔNG TỐI ƯU CHO VIỆT NAM” Bài tiểu luận chúng em gồm phần: CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ CƠ SỞ LÝ THUYẾT CHƯƠNG 2: MƠ HÌNH PHÂN TÍCH CHƯƠNG 3: KẾT QUẢ PHÂN TÍCH CHƯƠNG 4: GỢI Ý CHÍNH SÁCH, GIẢI PHÁP Qua tiểu luận này, chúng em xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến Giáo viên hướng dẫn: PGS TS Nguyễn Thị Lan hướng dẫn chúng em tận tình Do kiến thức chúng em cịn nhiều hạn chế, nên tiểu luận nhóm chắn khơng tránh khỏi sai sót, chúng em mong tận tình bảo để chúng em hồn thiện tiểu luận cách tốt LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chương 1: Tổng quan nghiên cứu sở lý thuyết Tổng quan nghiên cứu: Ở mức vừa phải, nợ cơng có tác động tích cực làm cải thiện phúc lợi xã hội thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Tuy nhiên, nợ nhiều làm suy yếu khả phủ việc cung cấp dịch vụ thiết yếu cho người dân Trải qua giai đoạn khác lịch sử phát triển kinh tế, vấn đề nợ công nhiều nhà khoa học nước quan tâm nghiên cứu Đặc biệt, suốt giai đoạn khủng hoảng kinh tế vừa qua, nợ công tăng lên nhanh chóng dự báo tiếp tục gia tăng thêm Sự gia tăng làm dấy lên mối lo ngại nợ cơng liệu có bắt đầu chạm tới mức mà ảnh hưởng tiêu cực tới tăng trưởng kinh tế hay không? Một ngưỡng nợ cơng có thực tồn tại? Và vượt khỏi ngưỡng tác động nợ công tới tăng trưởng nghiêm trọng đến nào? Khá nhiều nghiên cứu xoay quanh vấn đề ngưỡng an tồn nợ cơng mối quan hệ nợ công với tăng trưởng kinh tế đời thời gian gần nhằm tìm kiếm lời giải cho câu hỏi Và phân tích khái quát số kết nghiên cứu bật công bố Đáng ý, kết ước lượng ngưỡng nợ công cho thấy khác biệt đáng kể khu vực, quốc gia, vùng lãnh thổ quy mô nghiên cứu khác Cụ thể: - Thứ nhất, nghiên cứu tiến hành diện rộng với tựa đề “Finding the Tipping Point–When Sovereign Debt Turns Bad”, công bố tháng năm 2010 chuyên gia WB Mehmet Caner, Thomas Grennes Fritzi Koehler-Geib nghiên cứu điển hình Đây nghiên cứu thực dựa số liệu theo năm 101 nước phát triển phát triển giai đoạn trải dài từ năm 1980 đến 12 năm 2008 Các ước lượng đưa ngưỡng nợ công/GDP chung cho tất quốc gia 77% Nếu nợ công vượt ngưỡng này, phần trăm tăng thêm nợ làm giảm 0,017% tăng trưởng thực tế hàng năm Tác động chí cịn trầm trọng xem xét riêng nước phát triển, với ngưỡng nợ 64% GDP Ở quốc gia này, điểm phần trăm vượt ngưỡng làm giảm tới 0,02% tăng trưởng kinh tế Như vậy, tác động tích lũy GDP thực tế lớn Đặc biệt, ước lượng kiểm soát biến quan trọng tác động đến tăng trưởng, chẳng hạn mức GDP bình quân đầu người LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com - Thứ hai, nghiên cứu với tựa đề “The real effects of debt”, sử dụng số liệu nợ phủ, nợ doanh nghiệp, tổ chức phi tài nợ hộ gia đình 18 quốc gia thuộc tổ chức OECD từ năm 1980 đến 2010, Stephen G Cecchetti, M S Mohanty Fabrizio Zampolli công bố tháng năm 2011, ủng hộ quan điểm cho rằng, vượt mức định, nợ cơng có tác động xấu tới tăng trưởng Đối với nợ phủ, ngưỡng an tồn vào khoảng 85% GDP Tương tự vậy, nợ doanh nghiệp tổ chức tăng vượt 90% GDP, cản trở tốc độ tăng trưởng kinh tế Và nợ hộ gia đình, số vào khoảng 85% GDP - Thứ ba, nghiên cứu “Threshold effects of Sovereign Debt: Evidence from the Caribbean” cho kinh tế thuộc vùng Ca-ri-bê nhóm tác giả Kevin Greenidge, Roland Craigwell, Chrystol Thomas Lisa Drakes, công bố tháng năm 2012 chứng minh rằng, ngưỡng nợ công/GDP khu vực từ 55-56% Hơn nữa, tác động nợ công tăng trưởng bắt đầu thay đổi chạm tới ngưỡng Cụ thể, mức nợ 30% GDP, gia tăng tỉ lệ nợ/GDP làm tăng tốc độ tăng trưởng kinh tế Tuy nhiên, nợ tăng vượt 30% GDP, tác động lên tăng trưởng kinh tế nhanh chóng giảm đi, đạt tới 55-56% GDP 13 tác động tăng trưởng đổi chiều từ tích cực sang thành tiêu cực Vì vậy, vượt ngưỡng này, nợ công trở thành gánh nặng gây cản trở tăng trưởng kinh tế Tuy nhiên, liệu mối tương quan ngược chiều có trì hay không nợ công tiếp tục tăng cao vượt lên xa so với ngưỡng nợ ước lượng? - Thứ tư, Nghiên cứu Ouyang, Rajan (2014) nghiên cứu ngưỡng nợ cơng nước ngồi tác động lên tăng trưởng xuất Nợ nước đạt tới ngưỡng định có tác động tiêu cực lên tăng trưởng xuất Ouyang, Rajan xác định ngưỡng nợ nước tác động lên tang trưởng xuất mơ hình hồi quy tuyến tính: Exportit = αit+Βxit+γ1Debtit+γ2Debt2i,t+εit Trong đó: - Biến Export logarrthm thay đổi xuất GDP - Biến X tập hợp biến số có tác động lên chức xuât bao gồm tăng trưởng kinh tế toàn cầu, tỷ giá hối đoái thực, điều khoản tăng trưởng thương mại - Biến Debt logarithm biến nợ nước GDP LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Bên cạnh nghiên cứu nước, nhà nghiên cứu nước thực số nghiên cứu mối quan hệ nợ công tăng trưởng kinh tế có nghiên cứu tiếng như: - Lê Phan Thị Diệu Thảo Thái Hán Vinh (2015) nghiên cứu vấn đề “Kiểm định tác động nợ công đến tăng trưởng kinh tế” Với phương pháp sử dụng mơ hình hồi quy, quy mô mẫu gồm nước phát triển khu vực Đông Nam Á Việt Nam, Malaysia, Indonesia, Thái Lan, Philipins, Lào, Campuchia với chuỗi số liệu từ năm 1995-2013, kết cho thấy nợ công tăng trưởng kinh tế có mối quan hệ phi tuyến tính, mơ hình chữ U ngược - Trong đó, nghiên cứu Nguyễn Văn Phúc (2013) với liệu gồm quốc gia phát triển với đề tài “Nợ công tăng trưởng kinh tế Kinh nghiệm nước học cho Việt Nam”, sử dụng hàm hồi quy trăng trưởng để ước lượng tác động nợ công lên tăng trưởng kinh tế Cơ sở lý thuyết: 2.1 Nợ công: a Khái niệm: Nợ công khái niệm rộng tương đối phức tạp Hiện nay, quan điểm đặc điểm Kinh tế - Chính trị - Xã hội cịn có khác biệt định Quốc gia nên tồn nhiều khái niệm khác “Nợ công” Định nghĩa World Bank (WB): Theo cách tiếp cận Ngân hàng Thế giới, nợ công nghĩa vụ bốn nhóm chủ thể bao gồm: - Chính phủ Bộ, ban, ngành Trung Ương - Các cấp quyền địa phương - Ngân hàng Trung ương - Các tổ chức độc lập mà Chính phủ sở hữu 50% vốn Cách định nghĩa tương tự với định nghĩa Hệ thống quản lý nợ phân tích tài Hội nghị Liên hiệp quốc thương mại phát triển (UNCTAD) Định nghĩa IMF: LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Để đảm bảo khả so sánh kiểm sốt rủi ro nợ cơng phạm vi tồn cầu, Quỹ tiền tệ giới (IMF) đưa khung tiếp cận chung tính tốn nợ cơng bao gồm hai cấu phần chính, xác định chủ thể nợ cơng cơng cụ nợ cơng Theo đó, chủ thể nợ công bao gồm nợ khu vực tài cơng khu vực phi tài cơng: - Khu vực Tài cơng bao gồm tổ chức tiền tệ (Ngân hàng Trung ương, tổ chức tín dụng Nhà nước) tổ chức phi tiền tệ (các tổ chức tín dụng khơng cho vay mà có chức hỗ trợ phát triển) - Khu vực phi Tài cơng tổ chức phi phủ, tỉnh, thành phố, tổ chức quyền địa phương Doanh nghiệp phi tài nhà nước Về nhóm cơng cụ nợ, IMF đưa định nghĩa tổng nợ công dựa công cụ nợ bao gồm: - Các chứng khoán nợ trái phiếu, tín phiếu - Các khoản vay trực tiếp - Các khoản phải trả tín dụng thương mại, trả trước… - Quyền rút vốn đặc biệt (SDRs) IMF phát hành phân bổ đến nước thành viên - Tiền mặt NHTW phát hành khoản tiền gửi NHTW, Chính phủ hay tổ chức thuộc phủ khác - Các khoản bảo hiểm xã hội, hưu trí Chính phủ bảo đảm tốn Định nghĩa Nợ cơng Việt Nam: Luật Quản lý nợ công năm 2009 quy định, nợ công bao gồm nợ phủ, nợ Chính phủ bảo lãnh nợ quyền địa phương Nợ Chính phủ khoản nợ phát sinh từ khoản vay nước, nước, ký kết, phát hành nhân danh Nhà nước, nhân dân Chính phủ khoản vay khác Bộ Tài ký kết, phát hành, ủy quyền phát hành theo quy định pháp luật Nợ Chính phủ không bao gồm khoản nợ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam phát hành nhằm thực sách tiền tệ thời kỳ Nợ Chính phủ bảo lãnh khoản nợ doanh nghiệp, tổ chức tài chính, tín dụng vay nước, nước ngồi Chính phủ bảo lãnh Nợ quyền địa phương khoản nợ Ủy ban nhân dân tỉnh, thành phố trực thuộc trung ương (gọi chung UBND cấp tỉnh) ký kết, phát hành ủy quyền phát hành LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Vậy, phạm vi đề tài nghiên cứu này, Nợ công hiểu khoản nợ mà phủ quốc gia phải chịu trách nhiệm việc chi trả khoản nợ Đây khái niệm nhiều nhà nghiên cứu đại thống sử dụng b Cách tính số nợ cơng Cách tính: Theo quan điểm IMF WB, nợ công ( Public debt) toàn nghĩa vụ trả nợ khu vực công, bao gồm nghĩa vụ trả nợ khu vực phủ khu vực tổ chức cơng ( Khu vực phủ bảo gồm CQTW, CQ liên bang CQ địa phương Các tổ chức cơng tổ chức cơng phi tài chính, tổ chức tài cơng, NHTW, tổ chức NN nhận tiền gửi (trừ NHTW) tổ chức tài cơng khác – IMF & WB 2011 ) - Các số đánh giá nợ công:  Số dư nợ so với tổng thu nhập quốc nội: K1 = D/GDP x 100%  Số dư nợ nước so với KN xuất khẩu: K2 = ED/EX x 100%  Nghĩa vụ trả nợ nước hàng năm so với KN xuất khẩu: K3 = EDS/EX x 100%  Lãi đến hạn trả nợ so với kim ngạch XK: K4 = CL/EX x 100% - Xây dựng ngưỡng nợ công an tồn Khơng phải lúc nợ cơng cao mang lại kết cục bi đát Thực tế giới cho thấy khủng hoảng nợ cơng diễn phủ quốc gia khơng thể trả nợ hạn, nợ gốc nợ lãi, nên phải tuyên bố phá sản quốc gia cầu cứu trợ giúp quốc tế Có nhiều nghiên cứu chất khủng hoảng nợ công tiến hành, đồng thời đưa nhiều định nghĩa khác khủng hoảng nợ công Theo định nghĩa Manasse, Roubini Schimmelpfennig (2003): “Một quốc gia cho bị khủng hoảng nợ công Standard &Poor’s xếp hạng vỡ nợ, nhận khoản vay không ưu đãi lớn IMF” Nợ công phản ánh ảnh hưởng lớn đến sức khỏe khả tài kinh tế Chính vậy, việc đánh giá khoản nợ quốc gia có an tồn hay khơng trở nên vơ cần thiết nhà đầu tư thân phủ quốc gia Nhờ mà xếp hạng tín dụng nợ cơng đời.Tuy nhiên, giới chưa có tiêu chuẩn chung mức ngưỡng an toàn tiêu nợ công để áp dụng cho tất nước LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Việc xác định tiêu an tồn nợ cơng nước thường dựa sở đánh giá thực trạng nợ, tình hình kinh tế vĩ mơ, sách tài khóa, tiền tệ, nhu cầu vốn đầu tư phát triển, hệ số tín nhiệm quốc gia tham khảo khuyến nghị IMF/WB ngưỡng an toàn nợ nước theo phân loại chất lượng khn khổ thể chế sách Riêng nước Khu vực đồng tiền chung châu Âu lại quy định hạn mức trần nợ cơng áp dụng chung cho tất nước khối 60% GDP, thâm hụt ngân sách 3% GDP Xác định ngưỡng chuẩn để đánh giá Bảng: Kinh nghiệm thực tiễn WB IMF ngưỡng an toàn nợ (Đơn vị : % ) Chỉ tiêu Ước tính WB Ước tính IMF NPV nợ/GDP 21-49 26-58 NPV nợ/XK 79-300 83-276 Nguồn: WB IMF Qua nghiên cứu IMF/WB cho thấy, 20 – 25% nước có tình trạng nợ khoảng bảng, bắt đầu gặp khó khăn tổng tốn nợ Bên cạnh đó, dựa vào khuyến nghị ngưỡng an tồn nợ theo chất lượng khn khổ thể chế sách, cụ thể: Bảng: Khuyến nghị ngưỡng an tồn nợ theo chất lượng khn khổ thể chế sách (Đơn vị :%) Chính sách yếu Chính sách vừaphải Chính sách tốt NPV nợ/GDP 30 45 60 NPV nợ/XK 100 200 300 NPV nợ/thu NSNN 150 200 300 Tổng nghĩa vụ 15 25 35 nợ/XK LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tổng nghĩa vụ 20 30 40 nợ/thu NS Nguồn: WB IMF 2.2 Ngưỡng nợ công: - Ngưỡng nợ công giới hạn Quốc hội ấn định khoản nợ mà phủ nắm giữ thời điểm Đây số tổng hợp áp dụng cho tổng nợ, bao gồm nợ tay công chúng tài khoản phủ - Đối với nước Châu Âu: quy định hạn mức trần nợ công cho nước khối 60% GDP, thâm hụt ngân sách 3% - Đối với Việt Nam: Tại định số 958/QĐ- TT ngày 27/7/2012 Thủ tướng Chính phủ phê duyệt Chiến lược nợ cơng nợ nước Quốc gia giai đoạn 2011-2020 tầm nhìn đến năm 2030 xác định tiêu an tồn nợ cơng nợ nước ngồi quốc gia sau: - Nợ cơng đến năm 2020 khơng q 65 % GDP dư nợ phủ khơng q 55% GDP nợ nước ngồi quốc gia khơng q 50% GDP 2.3 Tăng trưởng Kinh tế: Tăng trưởng kinh tế tăng lên quy mô sản lượng kinh tế thời kì định Sự tăng trưởng so sánh với thời điểm gốc nói lên mức độ tăng trưởng quy mô sản lượng kinh tế thời điểm xét so vói thời điểm gốc a Cách thức tính tốc độ tăng trưởng kinh tế: Để đo lường tăng trưởng kinh tế dùng mức tăng trưởng tuyệt đối, tốc độ tăng trưởng kinh tế tốc độ tăng trưởng bình quân hàng năm giai đoạn Mức tăng trưởng tuyệt đối mức chênh lệch quy mô kinh tế hai kỳ cần so sánh Tốc độ tăng trưởng kinh tế tính cách lấy chênh lệch quy mơ kinh tế kỳ so với quy mô kinh tế kỳ trước chia cho quy mô kinh tế kỳ trước Tốc độ tăng trưởng kinh tế thể đơn vị % Biểu diễn tốn học, có cơng thức: y = dY/Y × 100(%) Trong đó: Y quy mô kinh tế y tốc độ tăng trưởng 10 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Được biết, trоng tháng đầu năm 2017, Chính рhủ bố trí trả nợ vау số tiền khоảng 213.316 tỷ đồng, 82% kế hоạch 18 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chương 2: Mô hình phân tích Phương pháp nghiên cứu Lý thuyết: Đề tài tổng hợp, phân tích, khái qt hóa Lý luận nghiên cứu liên quan để xác định khung lí thuyết cho đề tài Phương pháp thu thập liệu: Sau xác định tiêu, biến số cần phân tích chọn ngẫu nhiên mẫu nghiên cứu phù hợp nhóm nghiên cứu phù hợp, nhóm nghiên cứu tiến hành thu thập liệu từ nguồn thống có tính xác thực cao Cụ thể là: Với số liệu liên quan tới nợ công Việt Nam, đề tài chủ yếu sử dụng số liệu trang Web World Bank, Tradingeconomics, Bộ Tài số nguồn thống khác Đối với việc nghiên cứu áp dụng số liệu cho khoảng thời gian từ năm 1990-2018 Phương pháp xử lí số liệu: Số liệu sau tổng hợp xử lí phần mềm Microsoft Excel Phương pháp phân tích số liệu: Đề tài sử dụng phương pháp định tính lẫn định lượng q trình phân tích Một số phương pháp định tính bao gồm: - Phương pháp đối chiếu so sánh: Từ số liệu thu thập được, đề tài tiến hành so sánh thực trạng, xu hướng, biến động tính bền vững nợ cơng Việt Nam khoảng thời gian lựa chọn đánh giá cụ thể - Phương pháp tổng kết kinh nghiệm: Đề tài tổng kết kinh nghiệm xử lí nợ cơng đưa Việt Nam Bên cạnh đó, đề tài áp dụng số phương pháp định lượng sau: - Phương pháp thống kê mô tả: Số liệu thu thập mô tả theo đặc trưng khác nhằm đánh giá cách tổng quát đối tượng nghiên cứu - Phương pháp phân tích mơ hình hồi quy: Đề tài sử dụng phần mềm Stata để ước lượng mơ hình đánh giá ảnh hưởng nợ cơng hiệu ứng ngưỡng nợ công tới tăng trưởng Kinh tế Mơ hình nghiên cứu Hàm hồi quy tổng thể: GDP_growth = β + β 2DEBT + β DEBT2 + β EXPO + β GCAP + ui 19 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Hàm hồi quy mẫu: ^ GDP growth =   ^ β +  ^ β 2DEBT + ^ β DEBT2 +  ^ β EXPO +   ^ β 5GCAP Trong đó: - GDP_growth tốc độ tăng trưởng GDP so với năm trước - DEBT tỷ lệ nợ công/GDP - DEBT2 tỷ lệ nợ công / GDP2 - EXPO tỷ lệ tăng trưởng xuất - GCAP tỷ lệ tăng trưởng vốn β , β , β , β , β 5gọi hệ số hồi quy, ^ β , ^ β2 , ^ β , β^4 , ^ β 5là ước lượng hệ số hồi quy β2 , ^ β , β^4 , ^ β 5cho thấy biến DEBT, Sau chạy mơ hình, kết qua thu được  ^ DEBT2, EXPO, GCAP thay đổi đơn vị GDP_growth theo ước tính thay đổi ^ β2 , ^ β , β^4 , ^ β 5đơn vị Trong đó, hệ số hồi quy ^ β kì vọng có giá trị âm để phát ảnh mối quan hệ ngược chiều tăng trưởng kinh tế tỷ lệ vay nợ quốc gia Việc ước lượng thực mơ hình bình phương tối thiểu (OLS) để đánh giá tác động nợ công đến tốc độ tăng trưởng kinh tế, qua xác định ngưỡng nợ công tối ưu Bảng Mô tả số liệu nguồn số liệu sử dụng: Biến chạy mơ hình Ký hiệu Biến đầu vào Nguồn số liệu Tỷ lệ tăng trưởng GDP thực GDP_growth Giá trị GDP thực https://tradingeconomics.com/ EXPO Xuất https://data.worldbank.org/ Tỷ lệ tăng trưởng vốn GCAP Vốn đầu tư nội địa/GDP https://data.worldbank.org/ Tỷ lệ tăng trưởng xuất Tổng dư nợ Chính Nợ cơng/GDP Debt phủ/GDP https://tradingeconomics.com/ Tổng dư nợ Chính phủ Nợ cơng^2/ GDP^2 Debt ^2 ^2/GDP^2 20 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chương 3: Kết Nghiên cứu Kết thực nghiệm mơ hình Mơ hình hồi quy tổng quát PRM: GDP_growth = β + β 2DEBT + β DEBT2+ β EXPO + β GCAP + ui Bài viết sử dụng 28 quan sát (1990-2017), hàm hồi quy mẫu SRF xây dựng từ 28 quan sát có dạng: ^ GDP growth =   ^ β +  ^ β 2DEBT + ^ β DEBT2 +   ^ β EXPO +   ^ β 5GCAP Theo kết chạy mơ hình hồi quy tuyến tính giữ liệu Việt Nam ta có hàm hồi quy mẫu cụ thể ước lượng tác động nợ công việt Nam tăng trưởng kinh tế Việt Nam có dạng sau: GDP_growth = -258.76 + (15.93917 - 0.1569929*DEBT)DEBT + 0,0008456EXPO - 2.904373 GCAP Bảng : Mơ hình hồi quy tuyến tính liệu Việt Nam (1990-2017) Hệ số xác định mơ hình 0.9908, nghĩa biến độc lập giải thích 99,08% biến động mơ hình 0,92% cịn lại yếu tố ngẫu nhiên giải thích Với mức ý nghĩa 5%, thấy biến độc lập có ý nghĩa thống kê mơ hình Giá trị p-value kiểm định mơ hình phù hợp 0.000, nhỏ mức ý nghĩa 5% nên kết luận mơ hình phù hợp 21 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tỷ lệ nợ công tổng sản phẩm quốc nội yếu tố giải thích cho biến phụ thuộc Xét với biến debt, hàm bậc hai, yếu tố khác không đổi, với giá trị debt bất kì, tỷ lệ nợ cơng tổng sản phẩm quốc nội tăng 1% giá trị GDP thực trung bình thay đổi (15.93917 - 0.1569929*debt) tỷ đồng Theo kết hồi quy, tỷ lệ tăng trưởng xuất có hệ số dương 0,0008456, giá trị p-value mức 0.000, có ý nghĩa thống kê mức 5% Ý nghĩa mặt thống kê cho thấy nhân tố giải thích tốt cho GDP thực Tức yếu tố khác không đổi, tỷ lệ tăng trưởng xuất tăng tỷ đồng làm tăng GDP thực trung bình 0,0008456 tỷ đồng Tỷ lệ tăng trưởng vốn có hệ số âm -2.904373, giá trị p-value mức 0.000, có ý nghĩa thống kê mức 5%, cho thấy nhân tố giải thích cho GDP thực Tức yếu tố khác không đổi, tỷ lệ tăng trưởng vốn tăng 1% làm giảm GDP thực trung bình 2,904373 tỷ đồng Ngoài ra, xét tác động biên biến debt mơ hình Nếu β3 < 0, mơ hình tuân theo quy luật cận biên giảm dần Xét cặp giả thuyết: t qs= H : β3 ≥ H1 : β < { β^ -0 = -5,35 se( β^ ) t qs < - t 13 H0 , chấp nhận H1 Mơ hình tn theo quy luật cận biên giảm 0,025 = -2,16 => Bác bỏ dần với biến debt Kiểm định: Mô hình thiếu biến bậc cao: 22 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Giá trị p-value biến hatsq 0.726, lớn mức ý nghĩa 5% nên mô hình khơng bỏ sót biến bậc cao Phương sai sai số thay đổi: Kiểm định Breusch - Pagan: Giá trị p-value 0.0661, lớn mức ý nghĩa 5% nên kết luận phương sai sai số khơng đổi Phân phối chuẩn nhiễu: Kiểm định Jaque – Bera: Giá trị p-value 0.6859, lớn mức ý nghĩa 5% nên kết luận nhiễu có phân phối chuẩn Kiểm định tính dừng chuỗi liệu: Cơ sở kiểm định: Kiểm định biến Xi có phải có chuỗi liệu có tính dừng khơng ta làm bước sau: 23 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Kiểm định cặp giả thuyết sau: H0: βi = 0: Biến Xi chuỗi liệu có tính dừng H1: βi ≠ 0: Biến Xi chuỗi liệu khơng có tính dừng Kiểm định: p-value < α = 0.1: chấp nhận H1, bác bỏ H0: chuỗi liệu mang tính dừng p-value > α = 0.1: bác bỏ H1, chấp nhận H0: chuỗi liệu không mang tính dừng Mơ hình sử dụng: Mơ hình sử dụng nghiệm đơn vị Augment Dickey – Fuller Kết luận: Dựa bảng thống kê p-value, chuỗi liệu biến: GDP_growth, DEBT, EXPO, GCAP mang tính dừng Thảo luận nghiên cứu: Theo kết nghiên cứu, ta có Tỷ lệ nợ cơng tổng sản phẩm quốc nội yếu tố giải thích cho biến phụ thuộc Xét với biến debt, hàm bậc hai, yếu tố khác khơng đổi, với giá trị debt bất kì, tỷ lệ nợ công tổng sản phẩm quốc nội tăng 1% giá trị GDP thực trung bình thay đổi (15.93917 - 0.1569929*debt) tỷ đồng Các ước lượng đưa ngưỡng nợ công/GDP Việt Nam 56% Nếu nợ công vượt ngưỡng này, phần trăm tăng thêm nợ làm giảm 0,017% tăng trưởng thực tế hàng năm Kết hợp với nghiên cứu trước nước áp dụng nhiều quốc gia, thấy mức độ ảnh hưởng ngưỡng nợ công/GDP vượt ngưỡng cho phép Vì vậy, chương phân tích, đưa giải pháp, sách thực để cải thiện việc quản lí nợ cơng theo tiêu chuẩn quốc tế từ giữ mức ngưỡng nợ công tối ưu 24 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chương 4: Gợi ý sách, giải pháp Gợi ý sách kiến nghị giải pháp  Hoàn thiện tổ chức máy quản lý nợ công Thành lậр Bаn Giám sát Nợ công thuộc Ủу bаn Tài Ngân sách củа Quốc hội Việc thành lậр Bаn Giám sát Nợ công chо рhéр việc thео dõi, quản lý giám sát nợ công cách sát sао, khách quаn độc lậр Bаn Giám sát Nợ công nàу trао quуền truу cậр thông tin nợ công nợ nước ngоài từ Bộ/ngành khác củа khu vực công, bао gồm Bộ Tài chính, Ngân hаng nhà nước, dоаnh nghiệр nhà nước, v.v… Các thông tin nàу рhải bао gồm chi tiết quу mơ, kì hạn, lãi suất, tiền tệ, chiến lược, v.v… củа khоản nợ trоng nước nợ nước ngоài Đâу sở chо người giám sát quản lý nợ cơng thео dõi, рhân tích giám sát tổng nợ củа khu vực cơng từ đưа rа thаm mưu sách рhù hợр chо Quốc hội Bаn Giám sát Nợ công cần thực giúр Ủу bаn Tài Ngân sách trình bàу Báо cáо tổng thể giám sát quản lý nợ công trước Quốc hội hàng quý Báо cáо nàу рhải đảm bảо tổng hợр thông tin cậр nhật bао hàm thảо luận diễn biến sách thị trường Bаn Giám sát Nợ cơng có quуền рhối hợр hợр tác với bên liên quаn уêu cầu thực trình quản trị, kiểm tоán, báо cáо hạch tоán cần thiết Bộ tài chính: - Cần đưа rа văn hướng dẫn thi hành luật nợ công, quản trị rõ ràng - Хâу dựng hệ thống quốc giа khаi báо khоản vау - Tự đưа rа quуết định ngân sách nhà nước, рhê duуệt khоản vау đầu tư sở thаm khảо ý kiến cảu đơn vị tư vấn chuуên nghiệр  Thiết lập hệ thống tiêu an toàn nợ Để tăng cường kỷ luật tài khоá, cần thiết lậр hệ thống tiêu quу định giới hạn nợ, khối lượng nợ dòng chi trả nợ Các giới hạn nàу vừа thể thео giá trị dаnh nghĩа vừа thể thео рhần trăm biến vĩ mô quаn trọng Рhạm vi áр dụng giới hạn рhân chiа thео lоại nợ: tổng nợ công, nợ công nước ngоài, nợ công trоng nước, tổng nợ nước ngоài Thông thường, giới hạn tổng nợ thường biểu diễn dạng tỉ lệ рhẩn trăm củа gdр хuất khẩu, giới hạn nghĩа vụ nợ thường biểu diễn thео tỉ lệ рhần trăm tổng thu thuế dự trữ ngоại hối hоặc giới hạn tỉ 25 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com lệ vау nợ/chi đầu tư hàng năm Tuу nhiên, điều quаn trọng quốc hội cần рhải đưа rа giới hạn nàу cách hợр lý Nếu thấр, chúng cản trở рhủ thực рhản ứng cần thiết trоng thời kì khủng hоảng dо việc điều chỉnh hоặc thơng quа điều luật thời giаn Ngược lại, giới hạn thiết lậр mức q cао chúng lại khơng có ý nghĩа Một bаn hành, bаn giám sát nợ công cần рhải thео dõi sát sао việc tuân thủ kỉ luật tài khоá nàу củа рhủ  Thực hoạch tốn nợ cơng theo chuẩn mực quốc tế Để đánh giá хác thực trạng đề хuất chiến lược quản lý nợ рhù hợр, việc hạch tоán ngân sách nợ công рhải thực cách minh bạch thео chuẩn quốc tế Các khоản chi để ngоại bảng рhải tuуệt đối tránh Các thước đо thâm hụt ngân sách lоại trừ khоản thu bền vững thu từ bán tài sản cần tính tоán thêm để đánh giá хác thực trạng tài khóа Ngоài rа, gánh nặng ngân sách рhát sinh trоng tương lаi, ví dụ chi trả lương hưu hау bảо hiểm у tế, cần đưа vàо dự báо thâm hụt ngân sách nhằm có trаnh хác triển vọng nợ công trоng trung dài hạn Dо rủi rо tiềm ẩn củа nợ cơng, nợ củа khu vực dоаnh nghiệр nhà nước cần рhải tính tоán, рhân tích báо cáо đầу đủ bên cạnh định nghĩа nợ công nау việt nаm Việc рhân tích đánh giá nợ củа dоаnh nghiệр nhà nước nên cоi рhần tách rời trоng báо cáо nợ công củа việt nаm  Định hướng cắt giảm chi tiêu công Để giảm chi tiêu công, chúng tа cần рhải có đánh giá tоàn diện tính hiệu củа khоản chi tiêu công thео lĩnh vực khác nhаu khơng nhìn túу vàо cоn số tăng hау giảm Chúng tа không nên mắc sаi lầm cắt giảm đồng lоạt khоản chi tiêu thео tỉ lệ cố định nàо Cắt giảm рhải dựа việc đánh giá sàng lọc chương trình, dự án chi tiêu hiệu quả, có thứ tự ưu tiên thấр, hоặc lĩnh vực mà khu vực tư nhân làm tốt  Giảm tỷ trọng số lượng, tăng cường quản trị tính minh mạch doanh nghiệp nhà nước Để ứng хử hiệu khối dоаnh nghiệр nhà nước chúng tа cần рhân lоại dоаnh nghiệр có mục đích cơng ích túу, ví dụ trоng lĩnh vực аn ninh - quốc рhòng, với dоаnh nghiệр hоạt động trоng lĩnh vực kinh dоаnh thu lợi nhuận Một đánh giá 26 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com tоàn diện hiệu củа dоаnh nghiệр nhà nước thео tiêu chí lợi nhuận, cơng nghệ, tạо việc làm, đóng góр ngân sách, v.v… cần thực dựа nguуên tắc công khаi minh bạch thông tin hоạt động kinh dоаnh Số lượng tỉ trọng dоаnh nghiệр nhà nước cần đặt mục tiêu giảm dần thơng quа q trình cổ рhần hóа triệt để dоаnh nghiệр hоạt động trоng lĩnh vực kinh dоаnh, chúng có hiệu hау khơng, 120 đồng thời tạо điều kiện bình đẳng chо dоаnh nghiệр tư nhân thаm giа tất thị trường Tăng cường tính trách nhiệm giải trình củа người đại diện vốn nhà nước trоng dоаnh nghiệр nhà nước Đặc biệt, cần рhải áр dụng chuẩn mực tài kế tоán củа công tу niêm уết thị trường chứng khоán dоаnh nghiệр nhà nước Các báо cáо tài củа dоаnh nghiệр nhà nước cần cơng khаi hóа dоаnh nghiệр niêm уết Nợ рhân lоại nợ củа dоаnh nghiệр nhà nước cần рhải báо cáо thường хuуên nhằm đánh giá rủi rо tiềm ẩn nợ công  Phát triển nội lực kinh tế, chuyển đổi mơ hình tăng trưởng Tăng cường giải рháр hỗ trợ dоаnh nghiệр, nhà đầu tư người dân nhằm: thúc đẩу рhân bố nguồn lực, рhát triển kinh tế tăng tỉ lệ tiệt kiệm trоng nước lên 30%; рhủ, ngành dоаnh nghiệр đẩу nhаnh tiến độ tái cấu nhằm: nâng cао hiệu kinh tế, tái cấu dоаnh nghiệр nhà nước đầu tư cơng; chuуển đổi mơ hình tăng trưởng sаng chiều sâu Рhát triển cân hệ thống tài nhằm mở rộng nguồn huу động tài trợ chо nợ công trоng nước: nợ công trоng nước chủ уếu quа рhát hành trái рhiếu рhủ đа số dо ngân hàng thương mại nắm giữ, nguуên nhân dо hệ thống tài đаng рhụ thuộc khối ngân hàng, trоng thị trường chứng khоán trái рhiếu chưа рhát triển, thео уêu cầu trước mắt tăng cường lực tài củа ngân hành thương mại, sаu nhаnh chóng có biện рháр рhát triển đồng tiếр tục mở rộng quу mô thị trường trоng hệ thống tài  Cải cách hệ thống thuế Cuối cùng, hệ thống thuế cần cải cách bảо đảm tiêu chí tạо nguồn thu bền vững, hiệu quả, cơng minh bạch Gánh nặng thuế cần рhải điều chỉnh giảm cách hợр lý Tuу nhiên, mức độ hợр lý nàу рhụ thuộc nhiều vàо trình cắt giảm chi tiêu cơng Gánh nặng thuế q cао khiến chо hệ thống thuế hiệu dо khuуến khích việc trốn thuế bóр méо рhân bổ nguồn lực Hệ thống thuế рhí cần rà sоát 27 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com tránh chồng lấn lên nhаu Các sắc thuế cần điều chỉnh nhằm bảо đảm аn sinh хã hội chо người thu nhậр thấр, khuуến khích tiết kiệm hạn chế tiêu dùng, đặc biệt hàng tiêu dùng ха хỉ nhậр 28 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tài liệu tham khảo: Mehmet Caner, Thomas Grennes Fritzi Koehler-Geib, (7/2010) “Finding the Tipping Point–When Sovereign Debt Turns Bad” Stephen G Cecchetti, M S Mohanty Fabrizio Zampolli (9/2011) “The real effects of debt” Kevin Greenidge, Roland Craigwell, Chrystol Thomas Lisa Drakes (6/2012) “Threshold effects of Sovereign Debt: Evidence from the Caribbean” Ouyang, Rajan (2014) Nghiên cứu ngưỡng nợ cơng nước ngồi tác động lên tăng trưởng xuất Lê Phan Thị Diệu Thảo Thái Hán Vinh (2015) “Kiểm định tác động nợ công đến tăng trưởng kinh tế” Nguyễn Văn Phúc (2013) “Nợ công tăng trưởng kinh tế Kinh nghiệm nước học cho Việt Nam” Quyết định số 958/QĐ- TT ngày 27/7/2012 Thủ tướng Chính phủ Chiến lược nợ cơng nợ nước ngồi Quốc gia giai đoạn 2011-2020 tầm nhìn đến năm 2030 Bản tin tài số cơng bố vào 23/08/2017 Chính phủ gửi tới Quốc hội phiên khai mạc kỳ họp thứ Quốc hội khóa XIV sáng 20/10/2016 “Báo cáo kết thực kế hoạch phát triển KT – XH năm 2016 nhiệm vụ năm 2017” 10 Chính phủ gửi tới Quốc hội phiên khai mạc kỳ họp thứ Quốc hội khóa XIV sáng 23/10/2017 “Báo cáo kết thực kế hoạch phát triển KT – XH năm 2017; kế hoạch phát triển KT – XH năm 2018” 11 Báo cáo Chính phủ tình hình nợ cơng cho biết sở kế hoạch vay trả nợ công năm 2017 12 ADB Data Library, 13 Trading Economics, 14 World Bank, 29 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 15 World Development Edicator 16 IMF Data and Statistics, 17 Tổng cục Thống kê, 18 Bộ Tài chính, 30 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Bảng phụ lục: GDP_growt Year h EXPO GCAP Debt Debt2 1990 6,47 3962 12,57 24.7 610.09 1991 9,61 5144 15,07 26.3 691.69 1992 9,87 6414 17,64 28.4 806.56 1993 13,18 6999 24,26 29.5 870.25 1994 16,29 8119 25,48 27.6 761.76 1995 20,74 9743 27,14 28.9 835.21 1996 24,66 12081 28,10 28.6 817.96 1997 26,84 14014 28,30 29.7 882.09 1998 27,21 16676 29,05 32.1 1030.41 1999 28,68 20512 27,63 30.3 918.09 2000 31,17 24840 29,61 31,5 992,25 2001 32,69 29108 31,17 32,3 1043,29 2002 35,06 32126 33,22 35,2 1239,04 2003 39,55 38535 35,44 37,9 1436,41 2004 45,43 48407 35,47 37,4 1398,76 2005 57,63 57012 33,76 36,5 1332,25 2006 66,37 63397 34,54 38,3 1466,89 2007 77,41 71322 39,57 40,9 1672,81 2008 99,13 81093 36,49 39,4 1552,36 2009 106,01 76970 37,16 45,2 2043,04 2010 115,93 83474 35,69 48,1 2313,61 2011 135,54 92476 29,75 45,8 2097,64 2012 155,82 107003 27,24 47,9 2294,41 2013 171,22 125594 26,68 51,8 2683,24 2014 186,20 140112 26,83 55,1 3036,01 2015 193,24 157828 27,68 57,3 3283,29 2016 205,28 179708 26,58 60,7 3684,49 2017 223,86 209782 26,58 61,5 3782,25 31 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 32 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... nhóm chúng em định chọn đề tài: “NGHIÊN CỨU XÂY DỰNG NGƯỠNG NỢ CÔNG TỐI ƯU CHO VIỆT NAM? ?? Bài tiểu luận chúng em gồm phần: CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ CƠ SỞ LÝ THUYẾT CHƯƠNG 2: MƠ... loại Nợ công: 12 2.5 Vai trị Nợ cơng: .13 Thực trạng Nợ công Việt Nam .14 3.1 Về quy mô nợ công 14 3.2 Về cấu nợ công 15 3.3 Về sử dụng nợ công. .. ngưỡng nợ an tồn mối quan hệ nợ cơng với tăng trưởng kinh tế nhiều nhà khoa học nghiên cứu Câu hỏi đặt là: Tỷ lệ nợ hợp lý tối ưu cho Việt Nam? Chính lí nên nhóm chúng em định chọn đề tài: “NGHIÊN