Tổng quan nghiên cứu và cơ sở lý thuyết
Tổng quan nghiên cứu
Nợ công ở mức vừa phải có thể mang lại tác động tích cực đối với phúc lợi xã hội và tăng trưởng kinh tế, nhưng nếu vượt quá mức an toàn, nó sẽ làm suy yếu khả năng cung cấp dịch vụ của chính phủ Trong bối cảnh khủng hoảng kinh tế gần đây, nợ công đã tăng nhanh chóng và dự báo sẽ tiếp tục gia tăng, khiến nhiều người lo ngại về tác động tiêu cực của nó đối với tăng trưởng kinh tế Các nghiên cứu gần đây đã tập trung vào việc tìm kiếm ngưỡng an toàn nợ công và mối quan hệ giữa nợ công với tăng trưởng kinh tế, nhằm đánh giá tác động nghiêm trọng của nợ công khi vượt quá ngưỡng này.
Dưới đây là những phân tích khái quát về một số kết quả nghiên cứu nổi bật đã được công bố, trong đó đáng chú ý là sự khác biệt đáng kể về ngưỡng nợ công giữa các khu vực, quốc gia, vùng lãnh thổ và giữa các quy mô nghiên cứu khác nhau.
Nghiên cứu mang tựa đề "Finding the Tipping Point–When Sovereign Debt Turns Bad" được thực hiện trên diện rộng bởi 3 chuyên gia của tổ chức Reinhart và Rogoff, và được công bố vào tháng 7 năm 2010.
WB là Mehmet Caner, Thomas Grennes và Fritzi Koehler-Geib là một trong những nghiên cứu điển hình Đây là nghiên cứu được thực hiện dựa trên bộ số liệu theo năm của 101 nước phát triển và đang phát triển trong giai đoạn trải dài từ năm 1980 đến 12 năm 2008 Các ước lượng đã đưa ra ngưỡng nợ công/GDP chung cho tất cả các quốc gia là 77% Nếu nợ công vượt quá ngưỡng này, mỗi phần trăm tăng thêm của nợ sẽ làm giảm đi 0,017% của tăng trưởng thực tế hàng năm Tác động này thậm chí còn trầm trọng hơn khi được xem xét riêng ở các nước đang phát triển, với ngưỡng nợ là 64% GDP Ở các quốc gia này, mỗi điểm phần trăm vượt ngưỡng trên sẽ làm giảm tới 0,02% tăng trưởng kinh tế Như vậy, tác động tích lũy đối với GDP thực tế có thể rất lớn Đặc biệt, các ước lượng kiểm soát các biến quan trọng có thể tác động đến tăng trưởng, chẳng hạn như mức GDP bình quân đầu người.
Nghiên cứu mang tên "The real effects of debt" đã phân tích bộ số liệu về nợ của chính phủ, nợ của các doanh nghiệp, tổ chức phi tài chính và nợ của các hộ gia đình.
18 quốc gia thuộc tổ chức OECD từ năm 1980 đến 2010, được Stephen G Cecchetti, M S.
Mohanty và Fabrizio Zampolli đã công bố vào tháng 9 năm 2011 rằng khi vượt quá một mức nhất định, nợ công sẽ có tác động xấu tới tăng trưởng kinh tế Đối với nợ của chính phủ, ngưỡng an toàn được xác định là khoảng 85% GDP, trong khi đó, nợ của các doanh nghiệp tổ chức tăng vượt quá 90% GDP cũng sẽ cản trở tốc độ tăng trưởng kinh tế.
Và đối với nợ của các hộ gia đình, con số này là vào khoảng 85% GDP.
- Thứ ba, nghiên cứu “Threshold effects of Sovereign Debt: Evidence from the Caribbean” cho các nền kinh tế thuộc vùng Ca-ri-bê của nhóm tác giả Kevin Greenidge, Roland Craigwell, Chrystol Thomas và Lisa Drakes, công bố tháng 6 năm 2012 đã chứng minh rằng, ngưỡng nợ công/GDP tại khu vực này là từ 55-56% Hơn nữa, tác động của nợ công đối với tăng trưởng bắt đầu thay đổi ngay khi chạm tới ngưỡng này Cụ thể, tại mức nợ dưới 30% GDP, sự gia tăng tỉ lệ nợ/GDP sẽ làm tăng tốc độ tăng trưởng kinh tế Tuy nhiên, khi nợ tăng vượt quá 30% GDP, tác động này lên tăng trưởng kinh tế nhanh chóng giảm đi, và khi đạt tới 55-56% GDP thì 13 tác động của nó đối với tăng trưởng đổi chiều từ tích cực sang thành tiêu cực Vì vậy, vượt quá ngưỡng này, nợ công trở thành một gánh nặng và gây cản trở đối với tăng trưởng kinh tế Tuy nhiên, liệu mối tương quan ngược chiều này có được duy trì hay không khi nợ công tiếp tục tăng cao và vượt lên rất xa so với ngưỡng nợ đã được ước lượng?
Nghiên cứu của Ouyang và Rajan (2014) đã chỉ ra rằng nợ nước ngoài có thể tác động tiêu cực lên tăng trưởng xuất khẩu khi đạt tới một ngưỡng nhất định Theo mô hình hồi quy tuyến tính, các tác giả đã xác định được ngưỡng nợ nước ngoài ảnh hưởng đến tăng trưởng xuất khẩu, qua đó cho thấy sự cần thiết phải kiểm soát nợ nước ngoài để đảm bảo tăng trưởng xuất khẩu bền vững.
Exportit = αit+Βxit+γ1Debtit+γ2Debt2i,t+εit Trong đó:
- Biến Export là logarrthm của thay đổi xuất khẩu trên GDP.
- Biến X là tập hợp các biến số có tác động lên chức năng xuât khẩu bao gồm tăng trưởng kinh tế toàn cầu, tỷ giá hối đoái thực, các điều khoản tăng trưởng thương mại.
- Biến Debt là logarithm của biến nợ nước ngoài trên GDP.
Bên cạnh những nghiên cứu quốc tế, các nhà nghiên cứu trong nước cũng đã thực hiện nhiều nghiên cứu về mối quan hệ giữa nợ công và tăng trưởng kinh tế, bao gồm cả những bài nghiên cứu nổi tiếng, cung cấp cái nhìn sâu sắc về vấn đề này trong bối cảnh kinh tế Việt Nam.
Nghiên cứu của Lê Phan Thị Diệu Thảo và Thái Hán Vinh (2015) về "Kiểm định tác động của nợ công đến tăng trưởng kinh tế" đã chỉ ra mối quan hệ phi tuyến tính giữa nợ công và tăng trưởng kinh tế thông qua mô hình hồi quy Kết quả nghiên cứu dựa trên mẫu gồm 7 nước đang phát triển khu vực Đông Nam Á, bao gồm Việt Nam, Malaysia, Indonesia, Thái Lan, Philipins, Lào và Campuchia, với chuỗi số liệu từ năm 1995-2013, cho thấy mối quan hệ này có dạng mô hình chữ U ngược.
- Trong khi đó, nghiên cứu của Nguyễn Văn Phúc (2013) với dữ liệu gồm các quốc gia đang phát triển với đề tài “Nợ công và tăng trưởng kinh tế Kinh nghiệm các nước và bài học cho Việt Nam”, sử dụng hàm hồi quy trăng trưởng để ước lượng tác động của nợ công lên tăng trưởng kinh tế.
Cơ sở lý thuyết
Nợ công là một khái niệm rộng và tương đối phức tạp, hiện nay còn tồn tại nhiều định nghĩa khác nhau do quan điểm và đặc điểm Kinh tế - Chính trị - Xã hội giữa các quốc gia còn có sự khác biệt Theo định nghĩa của World Bank (WB), nợ công là một trong những khái niệm quan trọng cần được hiểu rõ để có thể quản lý và sử dụng hiệu quả.
Theo cách tiếp cận của Ngân hàng Thế giới, nợ công là nghĩa vụ của bốn nhóm chủ thể bao gồm:
- Chính phủ và các Bộ, ban, ngành Trung Ương
- Các cấp chính quyền địa phương
Các tổ chức độc lập mà Chính phủ sở hữu trên 50% vốn được coi là một phần của nợ công Định nghĩa này tương tự với định nghĩa của Hệ thống quản lý nợ và phân tích tài chính của Hội nghị của Liên hiệp quốc về thương mại và phát triển (UNCTAD) Để đảm bảo khả năng so sánh và kiểm soát rủi ro nợ công trên phạm vi toàn cầu, Quỹ tiền tệ thế giới (IMF) đưa ra một khung tiếp cận chung trong tính toán về nợ công, bao gồm hai cấu phần chính là xác định các chủ thể nợ công và các công cụ nợ công.
Theo đó, chủ thể nợ công bao gồm nợ của khu vực tài chính công và khu vực phi tài chính công:
Khu vực Tài chính công đóng vai trò quan trọng trong nền kinh tế, bao gồm các tổ chức tiền tệ như Ngân hàng Trung ương và các tổ chức tín dụng Nhà nước, cũng như các tổ chức phi tiền tệ chuyên hỗ trợ phát triển mà không thực hiện chức năng cho vay.
Khu vực phi Tài chính công bao gồm các tổ chức phi chính phủ, tỉnh, thành phố và các tổ chức chính quyền địa phương, cũng như các Doanh nghiệp phi tài chính nhà nước, không thuộc lĩnh vực tài chính công Đây là những đơn vị hoạt động độc lập, không thuộc khu vực tài chính công và đóng vai trò quan trọng trong nền kinh tế.
Về nhóm các công cụ nợ, IMF đã đưa ra định nghĩa tổng nợ công dựa trên 6 công cụ nợ bao gồm:
- Các chứng khoán nợ như trái phiếu, tín phiếu
- Các khoản vay trực tiếp
- Các khoản phải trả như tín dụng thương mại, trả trước…
- Quyền rút vốn đặc biệt (SDRs) do IMF phát hành và phân bổ đến các nước thành viên
- Tiền mặt do NHTW phát hành và các khoản tiền gửi tại NHTW, Chính phủ hay các tổ chức thuộc chính phủ khác
- Các khoản bảo hiểm xã hội, hưu trí được Chính phủ bảo đảm thanh toán. Định nghĩa Nợ công ở Việt Nam:
Luật Quản lý nợ công năm 2009 quy định nợ công bao gồm ba loại: nợ Chính phủ, nợ được Chính phủ bảo lãnh và nợ chính quyền địa phương Cụ thể, nợ Chính phủ là khoản nợ phát sinh từ các khoản vay trong nước, ngoài nước được ký kết, phát hành nhân danh Nhà nước, nhân dân hoặc Chính phủ Trong khi đó, nợ được Chính phủ bảo lãnh là khoản nợ của doanh nghiệp, tổ chức tài chính, tín dụng vay trong nước, nước ngoài được Chính phủ bảo lãnh Cuối cùng, nợ chính quyền địa phương là khoản nợ do UBND cấp tỉnh ký kết, phát hành.
Vậy, trong phạm vi của đề tài nghiên cứu này, Nợ công được hiểu là khoản nợ mà chính phủ của một quốc gia phải chịu trách nhiệm trong việc chi trả khoản nợ đó Đây cũng là khái niệm được nhiều nhà nghiên cứu hiện đại thống nhất sử dụng b Cách tính và các chỉ số nợ công
Nợ công, còn được biết đến với tên gọi là nợ quốc gia hoặc nợ chính phủ, là toàn bộ nghĩa vụ trả nợ của khu vực công Theo quan điểm của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) và Ngân hàng Thế giới (WB), nợ công bao gồm nghĩa vụ trả nợ của khu vực chính phủ và của khu vực các tổ chức công Khu vực chính phủ bao gồm Chính quyền Trung ương, Chính quyền Liên bang và Chính quyền Địa phương, trong khi các tổ chức công bao gồm các tổ chức công phi tài chính, các tổ chức tài chính công, Ngân hàng Trung ương và các tổ chức khác được hỗ trợ bởi khu vực công.
NN nhận tiền gửi (trừ NHTW) và các tổ chức tài chính công khác – IMF & WB 2011 )
- Các chỉ số đánh giá nợ công:
Số dư nợ so với tổng thu nhập quốc nội: K1 = D/GDP x 100%
Số dư nợ nước ngoài so với KN xuất khẩu: K2 = ED/EX x 100%
Nghĩa vụ trả nợ nước ngoài hàng năm so với KN xuất khẩu: K3 = EDS/EX x 100%
Lãi đến hạn trả nợ so với kim ngạch XK: K4 = CL/EX x 100%
- Xây dựng ngưỡng nợ công an toàn
Không phải lúc nào nợ công cao cũng sẽ ngay lập tức mang lại những kết cục bi đát.
Thực tế trên thế giới cho thấy rằng các cuộc khủng hoảng nợ công thường xảy ra khi chính phủ của một quốc gia không thể hoàn trả nợ đúng hạn, bao gồm cả nợ gốc và nợ lãi, dẫn đến việc phải tuyên bố phá sản quốc gia hoặc tìm kiếm sự hỗ trợ từ cộng đồng quốc tế.
Có nhiều nghiên cứu về bản chất của khủng hoảng nợ công đã được tiến hành, dẫn đến nhiều định nghĩa khác nhau về khủng hoảng nợ công Một định nghĩa thường được tham chiếu là của Manasse, Roubini và Schimmelpfennig (2003), trong đó họ cho rằng một quốc gia bị khủng hoảng nợ công nếu được Standard & Poor's xếp hạng là vỡ nợ hoặc nhận được một khoản vay không ưu đãi lớn từ Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF).
Nợ công đóng vai trò quan trọng trong việc phản ánh và ảnh hưởng đến sức khỏe cũng như khả năng tài chính của một nền kinh tế Việc đánh giá khoản nợ của một quốc gia là vô cùng cần thiết, không chỉ đối với các nhà đầu tư mà còn đối với chính phủ của quốc gia đó, nhằm đảm bảo sự an toàn và ổn định tài chính.
Việc xếp hạng tín dụng nợ công đã được hình thành để đánh giá khả năng trả nợ của các quốc gia Tuy nhiên, hiện nay, thế giới vẫn chưa có một tiêu chuẩn chung về mức ngưỡng an toàn cho các chỉ tiêu nợ công, khiến việc áp dụng cho tất cả các nước trở nên phức tạp.
Việc xác định các chỉ tiêu an toàn về nợ công của từng nước thường được dựa trên cơ sở đánh giá thực trạng nợ, tình hình kinh tế vĩ mô, chính sách tài khóa, tiền tệ, nhu cầu về vốn đầu tư phát triển, hệ số tín nhiệm của quốc gia và có thể tham khảo khuyến nghị của IMF/WB về ngưỡng an toàn nợ nước ngoài theo phân loại chất lượng khuôn khổ thể chế và chính sách.
Các nước thuộc Khu vực đồng tiền chung châu Âu quy định hạn mức trần nợ công chung cho tất cả các nước trong khối là dưới 60% GDP, thâm hụt ngân sách dưới 3%.
Xác định các ngưỡng chuẩn để đánh giá
Bảng: Kinh nghiệm thực tiễn của WB và IMF về ngưỡng an toàn nợ (Đơn vị : % )
Chỉ tiêu Ước tính của WB Ước tính của IMF
Theo nghiên cứu của IMF/WB, khoảng 20-25% các quốc gia có tình trạng nợ trong các khoảng như bảng có thể gặp khó khăn trong tổng thanh toán nợ Để đánh giá an toàn nợ, có thể dựa vào khuyến nghị ngưỡng an toàn nợ theo chất lượng khuôn khổ thể chế và chính sách.
Bảng: Khuyến nghị ngưỡng an toàn nợ theo chất lượng khuôn khổ thể chế và chính sách
Chính sách yếu Chính sách vừaphải Chính sách tốt
Tổng nghĩa vụ nợ/XK
Tổng nghĩa vụ nợ/thu NS
Ngưỡng nợ công là giới hạn nợ tối đa mà Quốc hội ấn định đối với chính phủ, áp dụng cho tổng nợ, bao gồm nợ trong tay công chúng và nợ trong các tài khoản chính phủ, nhằm đảm bảo quản lý nợ công hiệu quả và an toàn tài chính quốc gia.
- Đối với các nước Châu Âu: quy định hạn mức trần nợ công cho các nước trong khối là dưới 60% GDP, thâm hụt ngân sách dưới 3%.
Mô hình phân tích
Phương pháp nghiên cứu Lý thuyết
Đề tài tổng hợp, phân tích, khái quát hóa Lý luận và những nghiên cứu liên quan để xác định khung lí thuyết cho đề tài.
Phương pháp thu thập dữ liệu
Sau khi xác định các chỉ tiêu và biến số cần phân tích, nhóm nghiên cứu đã chọn mẫu nghiên cứu phù hợp và tiến hành thu thập dữ liệu từ các nguồn chính thống và có tính xác thực cao.
Để phân tích nợ công tại Việt Nam, đề tài này chủ yếu dựa vào các số liệu thống kê từ trang Web World Bank, Tradingeconomics, Bộ Tài chính và các nguồn chính thống khác Phạm vi nghiên cứu tập trung vào khoảng thời gian từ năm 1990 đến 2018, cung cấp cái nhìn tổng quan về tình hình nợ công trong gần ba thập kỷ qua.
Phương pháp xử lí số liệu
Số liệu sau khi đã tổng hợp được xử lí bằng phần mềm Microsoft Excel
Phương pháp phân tích số liệu
Đề tài sử dụng phương pháp định tính lẫn định lượng trong quá trình phân tích Một số phương pháp định tính bao gồm:
- Phương pháp đối chiếu so sánh: Từ bộ số liệu thu thập được, đề tài tiến hành so sánh thực trạng, xu hướng, biến động và tính bền vững của nợ công của Việt Nam trong những khoảng thời gian được lựa chọn đánh giá cụ thể
- Phương pháp tổng kết kinh nghiệm: Đề tài tổng kết kinh nghiệm xử lí nợ công đưa ra đối với Việt Nam
Bên cạnh đó, đề tài cũng áp dụng một số phương pháp định lượng sau:
Phương pháp thống kê mô tả là một kỹ thuật quan trọng trong nghiên cứu, giúp mô tả và phân tích dữ liệu đã thu thập Số liệu thu thập được sẽ được trình bày theo các đặc trưng khác nhau như trung bình, độ lệch chuẩn, tần suất, tỷ lệ, để đánh giá tổng quát đối tượng nghiên cứu Qua đó, phương pháp này cung cấp cái nhìn tổng quan về dữ liệu, giúp nhà nghiên cứu hiểu rõ hơn về đặc điểm và xu hướng của đối tượng nghiên cứu.
Để đánh giá ảnh hưởng của nợ công và hiệu ứng ngưỡng nợ công tới tăng trưởng kinh tế, đề tài này đã áp dụng phương pháp phân tích mô hình hồi quy và sử dụng phần mềm Stata để ước lượng mô hình.
Mô hình nghiên cứu
Hàm hồi quy tổng thể:
GDP_growth = β + β DEBT + β DEBT 2 + β EXPO + β GCAP + u
^GDP growth = ^ β 1 + ^ β 2 DEBT + ^ β 3 DEBT 2 + ^ β 4 EXPO + ^ β 5 GCAP
- GDP_growth là tốc độ tăng trưởng GDP so với năm trước
- DEBT là tỷ lệ nợ công/GDP
- DEBT 2 là tỷ lệ nợ công 2 / GDP 2
- EXPO là tỷ lệ tăng trưởng xuất khẩu
- GCAP là tỷ lệ tăng trưởng vốn β 1 , β 2 , β 3 , β 4 , β 5 gọi là các hệ số hồi quy, ^ β 1 , ^β 2 ,^β 3 ,β^ 4 ,^β 5 là ước lượng các hệ số hồi quy.
Sau khi chạy mô hình, kết qua thu được ^ β 2 ,^β 3 ,β^ 4 ,^β 5 cho thấy rằng khi các biến DEBT, DEBT 2 , EXPO, GCAP thay đổi 1 đơn vị thì GDP_growth theo ước tính sẽ thay đổi
Trong mô hình hồi quy, các hệ số ^β 2, ^β 3, ^β 4, ^β 5 đóng vai trò quan trọng Đặc biệt, hệ số ^β 2 được kỳ vọng có giá trị âm, cho thấy mối quan hệ ngược chiều giữa tăng trưởng kinh tế và tỷ lệ vay nợ của một quốc gia.
Việc ước lượng được thực hiện bằng mô hình bình phương tối thiểu (OLS) để đánh giá tác động của nợ công đến tốc độ tăng trưởng kinh tế, qua đó xác định ngưỡng nợ công tối ưu
Bảng Mô tả số liệu và nguồn số liệu sử dụng:
Biến chạy mô hình Ký hiệu Biến đầu vào Nguồn số liệu
Tỷ lệ tăng trưởng GDP thực GDP_growth Giá trị GDP thực https://tradingeconomics.com/
Tỷ lệ tăng trưởng xuất khẩu EXPO Xuất khẩu https://data.worldbank.org/
Tỷ lệ tăng trưởng vốn GCAP Vốn đầu tư nội địa/GDP https://data.worldbank.org/
Tổng dư nợ của Chính phủ/GDP https://tradingeconomics.com/
Tổng dư nợ của Chính phủ
Kết quả Nghiên cứu
Kết quả thực nghiệm về mô hình
Mô hình hồi quy tổng quát PRM:
GDP_growth = β 1 + β 2 DEBT + β 3 DEBT 2 + β 4 EXPO + β 5 GCAP + u i
Bài viết sử dụng 28 quan sát (1990-2017), hàm hồi quy mẫu SRF được xây dựng từ
28 quan sát này có dạng:
^ GDP growth = ^ β 1 + ^ β 2 DEBT + ^ β 3 DEBT 2 + ^ β 4 EXPO + ^ β 5 GCAP
Kết quả chạy mô hình hồi quy tuyến tính đối với dữ liệu của Việt Nam cho thấy hàm hồi quy mẫu ước lượng sự tác động của nợ công Việt Nam đối với tăng trưởng kinh tế ở Việt Nam.
GDP_growth = -258.76 + (15.93917 - 0.1569929*DEBT)DEBT + 0,0008456EXPO
Bảng : Mô hình hồi quy tuyến tính đối với dữ liệu của Việt Nam (1990-2017)
Hệ số xác định của mô hình đạt mức 0.9908, cho thấy các biến độc lập giải thích được tới 99,08% sự biến động của mô hình, trong khi chỉ 0,92% còn lại được giải thích bởi các yếu tố ngẫu nhiên.
Với mức ý nghĩa 5%, có thể thấy các biến độc lập đều có ý nghĩa thống kê trong mô hình.
Giá trị p-value của kiểm định mô hình phù hợp là 0.000, nhỏ hơn mức ý nghĩa 5% nên có thể
Tỷ lệ nợ công trên tổng sản phẩm quốc nội là một yếu tố quan trọng có thể giải thích cho biến phụ thuộc Khi các yếu tố khác không đổi, với một giá trị nợ công bất kì, tăng 1% tỷ lệ nợ công trên tổng sản phẩm quốc nội sẽ làm thay đổi giá trị GDP thực trung bình khoảng (15.93917 - 0.1569929*debt) tỷ đồng.
Theo kết quả hồi quy, tỷ lệ tăng trưởng xuất khẩu có hệ số dương bằng 0,0008456, giá trị p-value ở mức 0.000, có ý nghĩa thống kê ở mức 5% Ý nghĩa về mặt thống kê cho thấy đây là một nhân tố giải thích tốt cho GDP thực Tức là khi các yếu tố khác không đổi, tỷ lệ tăng trưởng xuất khẩu tăng 1 tỷ đồng sẽ làm tăng GDP thực trung bình 0,0008456 tỷ đồng.
Kết quả cho thấy tỷ lệ tăng trưởng vốn có hệ số âm đáng kể, đạt -2,904373 với giá trị p-value bằng 0,000, cho thấy mối quan hệ này có ý nghĩa thống kê ở mức 5% Điều này cho thấy rằng khi các yếu tố khác không đổi, cứ mỗi 1% tăng trưởng trong tỷ lệ tăng trưởng vốn sẽ làm giảm trung bình 2,904373 tỷ đồng trong GDP thực.
Ngoài ra, xét tác động biên của biến debt trong mô hình Nếu β 3< 0, mô hình tuân theo quy luật cận biên giảm dần.
Xét cặp giả thuyết: { H H 0 1 : β : β 3 3 < 0 ≥ 0 t qs = β ^ 3 -0 se(β^3) = -5,35 t qs < -t 0,025 13 = -2,16 => Bác bỏ H 0, chấp nhận H 1 Mô hình tuân theo quy luật cận biên giảm dần với biến debt.
Kiểm định
Mô hình thiếu biến bậc cao:
Giá trị p-value của biến hatsq là 0.726, lớn hơn mức ý nghĩa 5% nên mô hình không bỏ sót biến bậc cao.
Phương sai sai số thay đổi: Kiểm định Breusch - Pagan:
Giá trị p-value bằng 0.0661, lớn hơn mức ý nghĩa 5% nên có thể kết luận phương sai sai số là không đổi.
Phân phối chuẩn của nhiễu: Kiểm định Jaque – Bera:
Giá trị p-value bằng 0.6859, lớn hơn mức ý nghĩa 5% nên có thể kết luận nhiễu có phân phối chuẩn.
Kiểm định tính dừng của chuỗi dữ liệu:
Kiểm định cặp giả thuyết sau:
H0: βi = 0: Biến Xi là chuỗi dữ liệu có tính dừng.
H1: βi ≠ 0: Biến Xi là chuỗi dữ liệu không có tính dừng.
Kiểm định: p-value < α = 0.1: chấp nhận H1, bác bỏ H0: chuỗi dữ liệu mang tính dừng. p-value > α = 0.1: bác bỏ H1, chấp nhận H0: chuỗi dữ liệu không mang tính dừng.
Mô hình sử dụng nghiệm đơn vị Augment Dickey – Fuller.
Kết luận: Dựa trên bảng thống kê p-value, chuỗi dữ liệu của biến: GDP_growth, DEBT,
EXPO, GCAP đều đã mang tính dừng.
Gợi ý chính sách, giải pháp
Gợi ý chính sách và kiến nghị giải pháp
Hoàn thiện tổ chức bộ máy quản lý nợ công
Thành lậр Bаn Giám sát Nợ công thuộc Ủу bаn Tài chính Ngân sách củа Quốc hội.
Việc thành lập Ban Giám sát Nợ công nhằm mục đích theo dõi, quản lý và giám sát nợ công một cách sát sao, khách quan và độc lập Ban này được trao quyền truy cập mọi thông tin về nợ công và nợ nước ngoài từ các Bộ/ngành khác của khu vực công, bao gồm chi tiết về quy mô, kỳ hạn, lãi suất, tiền tệ, chiến lược Thông tin này sẽ là cơ sở cho những người giám sát và quản lý nợ công có thể theo dõi, phân tích và giám sát tổng nợ của khu vực công, từ đó đưa ra các chiến lược chính sách phù hợp cho Quốc hội.
- Cần đưа rа văn bản hướng dẫn thi hành luật về nợ công, quản trị rõ ràng
- Хâу dựng hệ thống quốc giа về khаi báо các khоản vау
- Tự đưа rа quуết định về ngân sách nhà nước, рhê duуệt các khоản vау và đầu tư trên cơ sở thаm khảо ý kiến cảu các đơn vị tư vấn chuуên nghiệр.
Để tăng cường kỷ luật tài khóa, việc thiết lập một hệ thống chỉ tiêu về an toàn nợ là cần thiết Hệ thống này quy định về giới hạn nợ, bao gồm cả khối lượng nợ và dòng chi trả nợ, được thể hiện theo giá trị danh nghĩa và phần trăm các biến vĩ mô quan trọng Các giới hạn này được áp dụng theo từng loại nợ, bao gồm tổng nợ công, nợ công nước ngoài, nợ công trong nước và tổng nợ nước ngoài Thông thường, giới hạn tổng nợ được biểu diễn dưới dạng tỉ lệ phần trăm của GDP và xuất khẩu, còn giới hạn nghĩa vụ nợ lệ vay nợ/chi đầu tư hàng năm Quốc hội cần đưa ra các giới hạn này một cách hợp lý để tránh cản trở chính phủ thực hiện các phản ứng cần thiết trong thời kỳ khủng hoảng Sau khi ban hành, ban giám sát nợ công cần theo dõi sát sao việc tuân thủ các kỷ luật tài khóa này của chính phủ.
Để đánh giá chính xác thực trạng và đề xuất các chiến lược quản lý nợ phù hợp, việc hạch toán ngân sách và nợ công phải được thực hiện một cách minh bạch theo chuẩn quốc tế Việc tính toán thâm hụt ngân sách cần loại trừ những khoản thu kém bền vững và thu từ bán tài sản, đồng thời đưa vào các dự báo về thâm hụt ngân sách các gánh nặng ngân sách phát sinh trong tương lai như chi trả lương hưu hay bảo hiểm y tế Ngoài ra, nợ của khu vực doanh nghiệp nhà nước cũng cần được tính toán, phân tích và báo cáo đầy đủ bên cạnh định nghĩa nợ công hiện nay ở Việt Nam Việc phân tích và đánh giá nợ của doanh nghiệp nhà nước nên được coi là một phần không thể tách rời trong các báo cáo về nợ công của Việt Nam.
Để giảm chi tiêu công một cách hiệu quả, cần có đánh giá toàn diện về tính hiệu quả của các khoản chi tiêu công theo các lĩnh vực khác nhau, thay vì chỉ tập trung vào con số tăng hay giảm Việc cắt giảm chi tiêu phải dựa trên việc sàng lọc và đánh giá các chương trình, dự án kém hiệu quả, hoặc những lĩnh vực mà khu vực tư nhân có thể làm tốt, đồng thời ưu tiên cắt giảm những khoản chi tiêu có thứ tự ưu tiên thấp.
Để nâng cao hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp nhà nước, cần phân loại các doanh nghiệp theo mục đích công ích thuần túy, chẳng hạn như an ninh - quốc phòng, và những doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực kinh doanh thu lợi nhuận Đánh giá toàn diện về hiệu quả của doanh nghiệp nhà nước cần dựa trên nguyên tắc công khai minh bạch thông tin về hoạt động kinh doanh, bao gồm cả tiêu chí về lợi nhuận, công nghệ, tạo việc làm, đóng góp ngân sách Mục tiêu giảm dần số lượng và tỷ trọng doanh nghiệp nhà nước thông qua quá trình cổ phần hóa triệt để các doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực kinh doanh, bất kể hiệu quả hay không, đồng thời tạo điều kiện bình đẳng cho doanh nghiệp tư nhân tham gia trên tất cả các thị trường.
Để tăng cường tính trách nhiệm và giải trình của người đại diện vốn nhà nước trong các doanh nghiệp nhà nước, cần áp dụng các chuẩn mực tài chính kế toán của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Đồng thời, các báo cáo tài chính của doanh nghiệp nhà nước cũng cần được công khai hóa như các doanh nghiệp niêm yết Việc công khai hóa này sẽ giúp đánh giá được những rủi ro tiềm ẩn đối với nợ công, từ đó có biện pháp quản lý và kiểm soát nợ hiệu quả.
Phát triển nội lực của nền kinh tế, chuyển đổi mô hình tăng trưởng
Để thúc đẩy phát triển kinh tế và tăng tỉ lệ tiết kiệm trong nước, cần tăng cường các giải pháp hỗ trợ doanh nghiệp, nhà đầu tư và người dân Đồng thời, chính phủ, các bộ ngành và doanh nghiệp cần đẩy nhanh tiến độ tái cơ cấu nhằm nâng cao hiệu quả kinh tế, đặc biệt là tái cơ cấu doanh nghiệp nhà nước và đầu tư công, cũng như chuyển đổi mô hình tăng trưởng sang chiều sâu Ngoài ra, việc phát triển cân bằng hệ thống tài chính là cần thiết để mở rộng nguồn huy động tài trợ cho nợ công trong nước, trong đó cần tăng cường năng lực tài chính của các ngân hàng thương mại và phát triển đồng bộ các thị trường trong hệ thống tài chính, bao gồm thị trường chứng khoán và trái phiếu.
Cải cách hệ thống thuế
Hệ thống thuế cần được cải cách để đảm bảo tạo nguồn thu bền vững, hiệu quả, công bằng và minh bạch Điều chỉnh giảm gánh nặng thuế một cách hợp lý là cần thiết, song mức độ hợp lý này phụ thuộc vào quá trình cắt giảm chi tiêu công Việc giảm gánh nặng thuế quá cao sẽ giúp hệ thống thuế hoạt động hiệu quả hơn, đồng thời tránh chồng lấn lên nhau Ngoài ra, các sắc thuế cần được điều chỉnh để đảm bảo an sinh xã hội cho người thu nhập thấp, khuyến khích tiết kiệm và hạn chế tiêu dùng, đặc biệt là hàng tiêu dùng xa xỉ nhập khẩu.
1 Mehmet Caner, Thomas Grennes và Fritzi Koehler-Geib, (7/2010) “Finding the
Tipping Point–When Sovereign Debt Turns Bad”.
2 Stephen G Cecchetti, M S Mohanty và Fabrizio Zampolli (9/2011) “The real effects of debt”.
3 Kevin Greenidge, Roland Craigwell, Chrystol Thomas và Lisa Drakes (6/2012)
“Threshold effects of Sovereign Debt: Evidence from the Caribbean”.
4 Ouyang, Rajan (2014) Nghiên cứu ngưỡng nợ công nước ngoài tác động lên tăng trưởng xuất khẩu.
5 Lê Phan Thị Diệu Thảo và Thái Hán Vinh (2015) “Kiểm định tác động của nợ công đến tăng trưởng kinh tế”.
6 Nguyễn Văn Phúc (2013) “Nợ công và tăng trưởng kinh tế Kinh nghiệm các nước và bài học cho Việt Nam”.
7 Quyết định số 958/QĐ- TT ngày 27/7/2012 của Thủ tướng Chính phủ Chiến lược nợ công và nợ nước ngoài của Quốc gia giai đoạn 2011-2020 và tầm nhìn đến năm 2030.
8 Bản tin tài chính số 5 công bố vào 23/08/2017
9 Chính phủ gửi tới Quốc hội trong phiên khai mạc kỳ họp thứ 4 Quốc hội khóa XIV sáng 20/10/2016 “Báo cáo kết quả thực hiện kế hoạch phát triển KT – XH năm 2016 và nhiệm vụ năm 2017”
10 Chính phủ gửi tới Quốc hội trong phiên khai mạc kỳ họp thứ 4 Quốc hội khóa XIV sáng 23/10/2017 “Báo cáo kết quả thực hiện kế hoạch phát triển KT – XH năm 2017; kế hoạch phát triển KT – XH năm 2018”
11 Báo cáo của Chính phủ về tình hình nợ công cho biết trên cơ sở kế hoạch vay và trả nợ công năm 2017.
12 ADB Data Library,
13 Trading Economics,
15 World Development Edicator
16 IMF Data and Statistics,
17 Tổng cục Thống kê,
18 Bộ Tài chính,
