Báo cáo đầu tư năm 2012 pot

Phu Hung Securities Corporation. 5th Fl., Lawrence S. Ting Bldg., 801 Nguyen Van Linh St, Tan Phu Ward, Dist 7, HCMC Tel: (+84-8) 5413-5479 – Fax: +84 8 54135472 Báo cáo đ tư năm 2012 Nội dung: Báo cáo vĩ mô Việ t Nam 2011 Ngành chứng khoán Ngành bất động sản Ngành thép Ngành mía đường Ngành thực phẩm-đồ u Ngành thủy sản Ngành dầu khí Brings you fortune 5th Fl., Lawrence S. Ting Bldg., 801 Nguyen Van Linh St, Tan Phu Fax: +84 8 54135472 – Web: www.phs.vn Báo cáo đ ầu ăm 2012 t Nam 2011 u ống Brings you fortune Tổng quan kinh tế thế giới 2011 Kinh tế thế giới trải qua năm 2011 đầy sóng gió với dấu ấn sâu đậm là cục khủng hoảng kinh tế đã lan rộng trên phạm vi toàn cầu; câu chuyện khủng hoảng kinh tế không còn chỉ ở riêng nước Mỹ mà đã dịch chuyển sang các nước Châu Âu mà cụ thể là các nước trong khu vực đồng tiền chung Châu Âu- Eurozone. Kinh tế Mỹ vẫn đang lao đao, vấn đề trần nợ là mối quan tâm đáng kể của thế giới trong tháng 8.2011. Trước thời điểm ngày 2/8 vừa qua, Quốc hội Mỹ giữ những quan điểm khác nhau về việc nâng mức trần nợ công. Vào thời điểm đó, Chính phủ Mỹ đứng trước nguy cơ không còn khả năng vay nợ nếu Quốc hội không nâng mức trần nợ công lên trên ngưỡng 14,300 tỷ USD trước ngày 2/8. Sau bao nỗ lực đàm phán, đến ngày 1/8, Quốc hội Mỹ đạt được thỏa thuận tạm thời, theo đó, trước mắt sẽ cắt giảm 1,000 tỷ USD chi tiêu trong vòng 10 năm. Tuy nhiên, thỏa thuận này cũng không ngăn được Mỹ bị S&P hạ mức tín nhiệm từ AAA còn AA+ với băn khoăn về khả năng giảm thâm hụt ngân sách trong thời gian tới, cũng như những khó khăn trong thị trường tài chính đang chờ nước Mỹ trong năm tới . Các nước trong khu vực Eurozone đang đối mặt với suy thoái kinh tế trầm trọng, bằng chứng là mức thâm hụt ngân sách ở mức kỉ lục, thanh khoản ngân hàng kém. Vào mùa hè vừa qua, Ireland và Bồ Đào Nha lâm vào cảnh phải cứu trợ tài chính, trong khi Italy và Tây Ban Nha cũng đang đứng trước nguy cơ vỡ nợ. Theo Cơ quan Ngân hàng châu Âu (EBA), mức thiếu hụt vốn của toàn hệ thống các ngân hàng châu Âu lên tới 114.7 tỷ euro. EBA cho biết, các ngân hàng Hy Lạp thiếu hụt vốn đầu tư khoảng 30 tỷ euro, các ngân hàng Italy là 15.37 tỷ euro, ngân hàng Tây Ban Nha là 26.17 tỷ euro, ngân hàng Đức thiếu hụt 13.1 tỷ euro, ngân hàng Bồ Đào Nha là 6.95 tỷ euro và Pháp là 7.3 tỷ euro. Liên tiếp các mắt xích trong nền kinh tế chung Châu Âu bị lung lay không khỏi khiến cho người ta lo ngại về việc tan vỡ khối liên mình này. Tuy nhiên, sau bao nỗ lực đến ngày 12.12.2011 Liên minh Châu Âu đã tạm tìm ra lối thoát cho mình; đó là “công ước tài chính’ về việc sử dụng ngân sách chặt chẽ hơn nhằm tránh lặp lại cuộc khủng hoảng nợ công. EU cũng đã nhất trí cùng đóng góp 270 tỷ USD để IMF có đủ tiền tung ra cứu trợ trong trường hợp một thành viên lớn của Eurozone gặp khó khăn trong việc huy động các nguồn vốn từ thị trư ờ ng. Nguyễn Ngọc Linh Chuyên viên phân tích Phone: 84-4.39334571 Email: linhnguyen@phs.vn Ngày 30/12/2011 Báo cáo kinh tế vĩ mô Việt Nam 2011 www.phs.vn Vietnam Bảng 1: Tăng trưởng GDP thế giới 2011 2012 Phân phối sản lượng thế giới 2011 Dự kiến tăng trưởng GDP Đóng góp vào GDP thế giới Dự kiến tăng trưởng GDP Đóng góp vào GDP thế giới Mỹ 18.60% 1.5 0.3 1.1 0.2 Các nước châu Âu-15* 17.90% 1.5 0.3 1.1 0.2 Nhật 5.60% -0.5 0 0.7 0 Các nước phát triển khác 8.20% 3.3 0.3 2.5 0.2 Các nên kinh tế đã phát triển 50.30% 1.6 0.8 1.3 0.6 Trung Quốc 15.90% 9.5 1.4 8.7 1.4 Ấn Độ 5.80% 7.8 0.4 7.4 0.4 Các nước Châu Á đang phát triển khác 5.10% 5.1 0.3 2.8 0.1 Châu Mỹ La tinh 7.80% 4.5 0.3 2.9 0.2 Trung đông 4.00% 4.3 0.2 2.3 0.1 Châu Phi 2.70% 4.4 0.1 2.4 0.1 Trung & Đông Âu 3.90% 4 0.2 2.1 0.1 Nga và các nước CSI 4.40% 4.6 0.2 2.8 0.1 Các nền kinh tế mới nổi và đang phát triển 49.70% 6.4 3.1 5.1 2.5 Thế Giới 100.00% 3.9 3.2 Ngu ồ n: The Conference Board Global Economic Outlook, November 2011. Báo cáo này chỉ có ý nghĩa tham khảovà nhà đầu tư chịu trách nhiệm về quyết định của mình 2 Bảng 2: Cán cân thương mại, cán cân thanh toán của các nước trên thế giới Source: world economic Bảng 3: Tăng trưởng GDP & CPI năm 2007-2011 Source: PHS Tăng trưởng kinh tế Trung quốc và các nước châu Á là điểm sáng trong năm qua, các nhà phân tích dự báo tăng trưởng GDP 2011 của Trung Quốc sẽ là 9.5%. Tuy nhiên Trung Quốc và các nước châu Á có nền kinh tế phụ thuộc vào sản xuất và xuất khẩu, với thị trường trọng tâm là Mỹ và các nước Châu Âu. Do vậy trong năm 2012 khi nền kinh tế các nước phương Tây còn đang nỗ lực tùng bước khôi phục thì kinh tế Châu Á cũng khó tránh khỏi bị ảnh hưởng. Sau sự kiện động đất và sóng thần gây ra khủng hoảng hạt nhân tại Fukusima hồi tháng 3-2011, theo số liệu thống kê quý II, GDP hàng năm của Nhật Bản giảm 2%. Tuy nhiên, sản xuất hàng hóa tăng trưởng nhanh hơn dự đoán và các nỗ lực tái thiết đã khiến GDP hàng năm của Nhật có một bước nhảy vọt 6% trong quý III năm 2011. Dự báo 2012: Trọng tâm kinh tế trong năm tới sẽ là các nước Châu Á, các nước này sẽ có sự dịch chuyển từ kinh tế xuất khẩu sang xu hướng phục vụ tiêu dùng nội địa do sự gia tăng của tầng lớp trung lưu và nhu cầu hàng hóa trong nước. Các nước đang phát triển sẽ năm lấy cơ hội giao thương với nhau để giảm thiểu sự ảnh hưởng của khủng hoảng kinh tế toàn cầu, cũng như trở thành tâm điểm của kinh tế thế giới năm 2012. Tình hình vĩ mô Việt Nam 2011 Cùng với thế giới Việt nam vừa trải qua một năm khó khăn cho phát triển kinh tế, cụ thể là tăng trưởng GDP ở khoả ng 6% trong khi lạm phát cao ở mức 2 con số là 18.12%. Tăng trưởng GDP 5.9%/năm: Tuy mức tăng trưởng GDP không đạt mức cao như kì vọng nhưng điều đáng ghi nhận là mức tăng trưởng của khu vực công nghiệp và dịch vụ tăng mạnh. Trong khi đó, các hoạt động trong lĩnh vực xây dựng giảm mạnh do tác động của Nghị quyết 11, điều này giúp kiềm chế bong bong bất động sản và giảm chi phí đầu vào cao, kiểm soát được cung tiền một cách thỏa đáng. Tổng GDP năm 2011 khoảng 103 tỷ USD; GDP bình quân đầu người ước đạt 1,160 USD, Việt Nam đã ra khỏi nhóm nước có thu nhập thấp sang nhóm nước có thu nhập trung bình . Top 10 thế giới về lượng kiều hối: Ước tính lượng kiều hối chảy vào Việt nam khoảng 9 tỷ USD theo nguồn chính thức, khoảng 1/10 GDP - đứng trong top 10 những nước nhận được nguồn kiều hối lớn nhất trên thế giới năm vừa qua ; theo Ngân hàng nhà nước ước tính thì nguốn kiều hối không chính thức tương đương 30% con số thống kê được, tức là khoảng 3 tỷ USD nữa. Lượng kiều hối này đóng vai trò tích cực trong cán cân thanh toán năm 2011, cũng như bù đắp thâm hụt ngân sách và phần nào làm tăng lượng dự trữ ngoại tệ quốc gia trong bối cảnh nguồn vốn FDI 2011 sụt giảm. Điều đáng nói là nguồn kiếu hối này chủ yếu chảy vào khu vực bất động sản, khoảng 52%, đặc biệt là vào khoảng thời gian cuối năm khi lượng kiều hối chuyển về nhiều hơn do tết cổ truyền và nhu cầu nhà đất cuối năm . 8.5 6.18 5.32 6.78 5.9 12.6 19.9 7 11.75 18.12 0 5 10 15 20 25 2007 2008 2009 2010 2011E GDP CPI B ả ng 4 : T ổ ng s ả n ph ẩ m trong nư ớ c 2011 Source : tổng cục thống kê 8.5 6.18 5.32 6.78 6 12.6 19.9 7 11.75 18.12 0 5 10 15 20 25 2007 2008 2009 2010 2011E B ả ng 5 : FDI c ủ a Vi ệ t nam 10 tháng 2011 Source : bộ kế hoạch đầu tư B ả ng 6 : Cơ c ấ u đ ầ u tư FDI năm 2011 Source : Bộ kế hoạch đầu tư Để đạt được lượng kiều hối ấn tượ ng trên c chính sách mở thông thoáng củ a chính ph cũng như việc so sánh mặt bằ ng lãi xu Nam là khá hấp dẫ n khi đem ra so sánh v vực khác – lãi xuất gử i USD là 2%; ngoài ra trong khi tình hình đồng Đô la Mỹ đang suy yế u trên toàn c Việt nam chênh lêch giữ đồng nộ i t chiều hướng có lợi cho người cầ m USD . Bên cạnh mặt tích cực, các nhà điề u hành chính sách nên s có chế tài chặt chẽ để quản lí c ũng nh hối hiệu quả nhất, tránh việc trôi nổ i trên th lũng đoạn thị trường ngoại tệ. Lạm phát ở mức cao so với thế gi ớ nói chính phủ đ ã không thành công trong vi phát gần so với mục tiêu đề ra. Từ m nước năm 2011 là 7%, quốc hội đã đi đến 17%/năm nhưng con số thực tế cu Tuy nhiên có những dấu hiệ u cho th tốt công cuộc kiểm soát củ a mình qua l theo từng tháng. CPI chủ yế u tăng cao trong nh đầu năm và giảm dần cuố i năm. Trong 4 tháng cu chỉ tăng dưới 1% mỗ i tháng và tháng sau th trước. Chính vì thế mụ c tiêu năm 2012 cạnh duy trì ổn định tăng trưở ng kinh t chế lạm phát về dưới 10%. FDI sụt giảm: Tổng lượ ng FDI cam k tháng đầu năm 2011 so với cùng kỳ nă Tín hiệu đáng mừng là xu hướng dị ch chuy bất động sản đã ưu tiên sang hoạt độ ng s Thâm hụt cán cân thương mại: Ước tính nhậ p siêu năm 2011 kho đến tháng 11/2012 tổng kim ngạ ch nh đạt gần 96 tỷ USD, trong đó doanh nghi đạt 52.6 tỷ USD. Khối đầu tư nướ c ngoài Tổng kinh ngạch xuất khẩ u trong 11 tháng USD. Mỹ vẫn tiếp tục là thị trườ ng d Việt nam, chiềm 19% tổ ng kinh ng Châu Âu, các nước Asean, Nhật bả n và Trung Qu Để thành công trong việc giả m thâm h năm vừa rồi, bộ công thương thực hi ệ tăng trưởng nhập khẩ u như: ban hành danh sách nh hóa không khuyến khích nhập khả u và áp d nhập khẩu với các loạ i hàng hóa này. H thuận lợi của giá lương thực thế giớ i t thúc đẩy được xuất khẩu nông sản c ủ cũng như cải thiện tỷ lệ nghèo ở vùng nông thôn. c 2011 GDP CPI ng trên c ũng một phần do a chính ph ủ trong năm nay, ng lãi xu ất gửi ngoại tệ ở Việt em ra so sánh v ới các gia trong khu i USD là 2%; ngoài ra trong khi tình u trên toàn c ầu, nhưng tại i t ệ và đồng USD lại theo m USD . u hành chính sách nên s ớm ũng nh ư sử dụng nguồn kiều i trên th ị trường tự do làm ớ i: Trong năm qua có thể ã không thành công trong vi ệc kiểm soát lạm m ục tiêu ban đầu CPI cả đi ều chỉnh chỉ tiêu vài lần cu ối năm vẫn và 18.12%. u cho th ấy chính phủ đang làm a mình qua l ịch sử tăng trưởng ăng cao trong nh ững tháng m. Trong 4 tháng cu ối năm, CPI i tháng và tháng sau th ấp hơn tháng m 2012 của chính phủ vẫn bên ng kinh t ế vẫn là tiếp tục kiềm ng FDI cam k ết giảm 22% trong 10 năm trư ớc. ch chuy ển đầu tư FDI từ ng s ản xuất (bảng 5). m 2011 kho ảng 10 tỷ USD. Tính ch nh ập khẩu 11 tháng ước ó doanh nghi ệp có vốn trong nước c ngoài đ ạt 43.5 tỷ USD. u trong 11 tháng ư ớc khoảng 87 tỷ ng d ẫn đầu của xuất khẩu ng kinh ng ạch sau đó là thị trường n và Trung Qu ốc . m thâm h ụt cán cân thương mại ệ n những hạn chế đối với : ban hành danh sách nh ững hàng u và áp d ụng mức thuế i hàng hóa này. Hơn n ữa diễn biến i tăng cao ph ần nào cũng ủ a nước ta trong năm qua vùng nông thôn. Cán cân thanh toán không những không bị thâm hụt mà còn đạt được thặng dư khoảng 3 tỷ USD, trong khi thâm hụt thanh toán năm 2009 là 8.8 tỷ USD và năm 2010 là 3.07 tỷ USD. Nhờ nguồn thặng dư này mà tình hình dự trữ ngoại hối quốc gia năm nay đã bớt căng thẳng hơn. Nợ công gia tăng : Tổng số dư nợ công ước tính bằng 57% GDP, trong đó nợ trong nước và nước ngoài của Chính phủ bằng 46% GDP, nợ được Chính phủ bảo lãnh bằng11% và nợ trái phiếu chính quyền địa phương bằng 0.3% GDP. Kiềm chế tỷ giá và giá vàng: Tỷ giá VND/USD: Trong những tháng cuối năm 2011 nhà nước đã ban hành những chính sách mang tính chất kiềm chế tỷ giá, mang lại tâm lí bình ổn cho thị trường, giảm thiếu tính đầu cơ do kiềm chế chợ đen ngoại tệ thành công. Tính đến hết tháng 11 năm 2011, đồng nội tệ đã bị suy yếu ở mức 7% so với USD. Ngày 26/12, Ngân hàng Nhà nước đã giữ tỷ giá liên ngân hàng ở mức VND 20,828 /USD, cao nhất trong lịch sử. Giá vàng: Cùng với biến động giá vàng thế giới, giá vàng trong nước cũng có một trồi sụt sôi động. Trước mối lo ngại về chiến tranh tiền tệ và suy yếu kinh tế của các quốc gia có đồng tiền mạnh trên thế giới, năm 2011 đã chứng kiến các ngân hàng trung ương đua nhau tích trữ vàng. Không chỉ có họ mà làn sóng này cũng lan tỏa với các nhà đầu tư cá nhân châu Á - nơi vốn đã coi việc tích trữ vàng là một việc cần ưu tiên trong khối tài sản của mình . Cũng chính tâm lí đầu cơ này đã tạo ra làn song đầu cơ vàng ở Việt Nam năm vừa qua. Giá vàng đạt mức cao nhất trong lịch sử VND 46.5 triệu/lượng. Giá vàng trong nước đôi khi bỏ xa giá vàng thế giới mà các nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn cam chịu mua vào. Trả lời thì thị trường đã rõ khi nhà nước mạnh tay ra một loạt những chính sách kiểm soát thị trường vàng, giá vàng đã dần đi vào ổn định sát với xu hướng thế giới trong những tháng cuối năm. Đánh giá kết quả của các chính sách kinh tế: • Chính sách thắt chặt tiền tệ đã giúp kiềm chế tăng trưởng tín dụng và cung tiền. Tuy nhiên, cần minh bạch thông tin hơn nữa về chiến lược và hướng đi tổng thể của Chính phủ để tránh bất ổn thị trường. • Nghị quyết 11 –quyết sách đúng đắn trong thời điểm hiện tại và hy vọng chính phủ sẽ tiếp tục duy trì và mở rông phạm vi ảnh hưởng trong năm tới. • Chính sách thông thoáng hơn với kiều bào nước ngoài: có thể đầu tư, mua bất động sản - không hạn chế số lượng tiền, nhận và trả hàng bằng nguyên tệ, thông thoáng trong việc về thăm quê hương, mua nhà ở, đầu tư trong nước. B ả ng 7 : Thâm h ụ t cán cân thương m ạ i 2007 - 2011E ( tỷ USD) Source : Tổng cục thống kê 14.2 18.03 12.85 12.61 10 0 5 10 15 20 2007 2008 2009 2010 2011E B ả ng 8 : T ỷ giá VND/USD năm 2011 Source : trading economic B ả ng 9 : Di ễ n bi ế n giá vàng SJC 2010 - 2011 Source : SJC Báo cáo này chỉ có ý nghĩa tham khảovà nhà đầu tư chịu trách nhiệm về quyết định của mình 5 Dự báo 2012: Thách thức: • Kiềm chế lạm phát, với mục tiêu của chính phủ đưa lạm phát về 1 con số. • Kiềm chế nhập siêu bằng cách hạn chế nhập khẩu hàng xa xỉ, đẩy mạnh xuất khẩu các sản phẩm trong nước và đặc biệt ưu tiên các sản phẩm thuộc nông nghiệp, thủy sản. • Chú trọng giảm thâm hụt ngân sách và việc tái cơ cấu lại các doanh nghiệp nhà nước cũng như hệ thống ngân hàng giúp Việt Nam ổn định kinh tế cũng như gặt hái được thành quả phát triển kinh tế. • Ưu tiên tìm giải pháp phát triển và cân bằng nhu cầu sử dụng điện cho ngành kinh tế. Triển vọng và cơ hội: • Với mục tiêu giảm lạm phát còn một con số, Việt nam phải hy sinh tăng trưởng, song vẫn có giải pháp để tiếp tục duy trì đà tăng trưởng bằng cách cắt giảm đầu tư công điều chuyển cho khu vực tư nhân phát huy hiệu quả. • Thực hiện các cam kết gia nhập WTO , năm 2012 Việt nam sẽ chứng kiến rất nhiều thay đổi cũng như sự gia nhập thị trường của các hình thái kinh tế trên thế giới; các doanh nghiệp phải vận dụng nội lực của mình để cạnh tranh với các doanh nghiệp nước ngoài. • Dự đoán tăng tưởng GDP của Việt nam trong năm 2012 đạt 6.3%; lạm phát 12% . B ả ng 10 : D ự báo kinh t ế Vi ệ t Nam 2012 Chỉ tiêu 2011 2012E Dân số 87 triệu 87.5 triệu GDP 103 tỷ USD 106 tỷ USD Tăng trưởng GDP 5.9% 6.3% Lạm phát 18.12% 12% Nhập siêu 10 tỷ USD 11.5 tỷ USD Source : BTMC Thị trường chứng khoán phản ánh chính sách kinh tế vĩ mô Thị trường chứng khoán năm 2011 Năm 2011 là một năm thực sự khó khăn của thị trường chứng khoán thế giới cũng như chứng khoán Việt nam . Hai chỉ số trên sàn chứng khoán Việt nam đã rơi vào top những chỉ số mất điểm nhất trên thế giới. Kết thúc phiên giao dịch 30.12.2011 đánh dấu sự sụt giảm đáng kể của 2 chị số, VNI-Index đóng của tại mức 351.6 điểm, mất 134.4 điểm so với đầu năm 2011, tương đương với 27.65 %. HNX Index chốt sổ tại 58.74 điểm , mất 54.66 điểm tương đương 48.2% so với phiên đầu năm 2011. Diễn biến thị trường thể hiện xu hướng giảm điểm trong cả năm 2011, thị trường có một vài đợt bull lại trong năm do tác động từ các gói chính sách được ban hành nhưng không mấy đem lại kết quả khả quan. Thị trường chứng kiến 2 làn sóng bán tháo vào tháng 5 .2011 do chính sách thắt chặt tiền tệ cũng nhưng hạn chế và kiểm soát tín dụng phi sản xuất khiến các công ty chứng khoán đẩy mạnh việc bán ra cố phiếu cho vay –đòn bảy tài chính . Lán sóng thứ 2 đang diễn ra trong cuối năm 2011 và những ngày đầu năm 2012, do ngân hàng nhà nước công bố chính sách thắt chặt tín dụng phi sản xuất về 22% cũng như hiệu ứng của khủng hoảng kinh tế toàn cầu và triển vọng về kinh tế Việt Nam bị lung lay trong mắt các nhà đầu tư nước ngoài khiễn cho các quỹ cũng như nhà đầu tư đang tiến hành thoái vốn cũng như tái cơ cấu lại danh mục . Số lượng tài khoản giao dịch chứng khoán cũng đã vượt con số 1 triệu của năm trước, tuy nhiên trước tình hình thanh khoản thị trường ảm đảm, sự gia tăng của số lượng tài khoản ‘chết’ không phải là hiếm . Tổng số doanh nghiệp niêm yết trên hai sàn chứng khoán lên đến 700, tăng trưởng 8% so với. Tuy nhiên do giá chứng khoán sụt giảm đã kéo theo vốn hóa thị trường chỉ còn hơn VND 500 nghìn tỷ . Đánh giá thị trường : hiện tại các cổ phiếu đã đang đứng ở mức giá có thể coi là “rẻ nhất chưa từng thấy” nhưng vẫn chưa chứng tỏ được hấp dẫn của mình do bất ổn từ vĩ mô cũng như việc chia tách cổ phiếu của doanh nghiệp đã làm lượng cung tăng cao, cổ phiếu bị pha loãng khiến cho sức hấp dẫn của của phiếu sụt giảm. Nguyễn Ngọc Linh Chuyên viên phân tích Phone: 84-4.39334571 Email: linhnguyen@phs.vn Ngày 30/12/2011 www.phs.vn Vietnam Tổng quan ngành chứng khoán Việt Nam 2011 B ả ng 1 : 2011 Vn-Index Source : PHS B ả ng 2 : 2011 HNX-Indesx Source : PHS Tác động khách quan đến thị trường chứng khoán Tính đến thời điểm cuối năm vừa qua, giá cổ phiếu hai sàn đã rớt về mức giá “rẻ chưa từng thấy”. phấn lớn các cổ phiếu trên sàn đều lùi về mệnh giá hoặc thậm chí dưới mệnh . Bên cạnh đó, lạm phát đứng ở mức cao 18.12% khiến cho nền kinh tế điêu đứng, đồng nội tệ bị mất giá so với đồng ngoại tệ đã làm giảm sức hút đầu tư của các doanh nghiệp trong nước với nước ngoài . Cũng do ảnh hưởng của chính sách thắt chặt tiền tệ, doanh nghiệp dường như khó tiếp cận nguồn vốn hơn hoặc có tiếp cận được nhưng cũng phải dè chừng với diễn biến leo thang của tỷ giá ; lãi suất huy động có lúc nên tới 18 – 20% trong năm 2011. Với chủ trương kiềm chế lạm phát, Nghị quyết 11 của Chính Phủ đã giảm mạnh việc cung tiền bình quân trên 20%/năm xuống còn dưới 10% năm 2011, kèm theo đó hạ mức tăng trưởng tín dụng từ 38% năm 2010 xuống dưới 15% năm 2011 đã làm giảm lượng cung tiền vào thị trường chứng khoán, đỉnh điểm là quyết định thắt chặt tín dụng phi sản xuất về 22% của ngân hàng nhà nước đã làm dấy lên làn sóng thu nợ từ phía công ty chứng khoán với nhà đầu tư. Đặc biệt là khoảng thời gian cuối năm, khi mà các khoản nợ đang tới kì đáo hạn. Thêm một diễn biến khách quan cần phải kể tới đó là việc leo thang của giá vàng quốc tế, kéo theo cơn sốt vàng trong nước . Việc giá vàng tăng đã làm dịch chuyển một phần vốn đáng kể từ chứng khoán sang kênh đầu tư này B ả ng 3 : Di ễ n bi ế n một số thị trường chứng khoán thế giới 2011 Source: Bloomberg B ả ng 4 : Thị trường chứng khoán 2011 Số lượng công ty Vốn hóa (Tỷ VND) P/E P/B ROA(%) ROE(%) Lợi nhuận/ doanh thu Nợ/ VCSH Tiền/Nợ phải trả Công nghệ thông tin 25 13,691 8.3 1.6 9.9 27.2 2.4 1.4 0.6 Công nghiệp 292 44,113 5.9 0.7 6.8 13.8 10.9 2.5 0.5 Dầu khí 4 10,778 4.9 0.9 6.3 19.9 9.2 2.3 0.3 Dịch vụ tiêu dùng 45 4,879 5.2 0.8 8.8 15.7 15.4 1.2 1.3 Dược phẩm và ý tế 19 8,098 6.9 1.8 16.5 25.3 16 1 0.6 Hàng Tiêu dùng 93 121,141 9.1 2.9 18.8 28.9 31.6 0.7 2.5 Ngân hàng 9 141,908 7.1 1.2 1.4 19.2 33.9 - - Nguyên vật liêu 79 41,967 4.4 2.5 16.4 24.6 20.9 0.9 1.6 Tài chính 105 129,154 11.7 2.6 5.2 18.1 35.3 2.4 1.2 Tiện ích cộng đồng 29 10,347 7.4 0.8 9.1 15.7 40.1 1.1 2.9 HOSE 307 441,545 7.7 2.1 9.6 22.7 31.1 1.5 1.6 HNX 393 84,531 7.4 1.7 4.4 14.4 18.5 2.1 1.5 Source: Stox.vn Báo cáo này chỉ có ý nghĩa tham khảovà nhà đầu tư chịu trách nhiệm về quyết định của mình 8 Y ế u t ố ch ủ quan: Các doanh nghi ệ p niêm y ế t b ộ c l ộ nhiều khuyết điểm trong năm 2011 Sự tăng trưởng quá nóng trong năm 2006-2007 khiến cho các doanh nghiệp niêm yết đua nhau đầu tư dàn trải, không mang tính trọng tâm và kết quả là nhiều doanh nghiệp đã bộc lộ mảng tối trong đầu tư tài chính trong năm vừa rồi . Thêm vào đó việc thiếu minh bạch của một số doanh nghiệp trên sàn cũng gây ra tâm lí ngờ vực đối và nhà đầu tư vào thị trường chứng khoán. Bất động sản đóng băng và thiếu vốn để duy trì tiếp các dự án đang là vấn đề được quan tâm trọng nền kinh tế, bong bóng bất động sản được thổi cùng với thời điểm giá cổ phiểu lên cao, xong thời điểm hiện tại thị trường đã nhận thấy tín hiệu hà nhiệt rõ ràng trong phân khúc chung cư, giá đất nền hiện tại cũng đã giảm đối với những vị trí xa trung tâm và những vị trí bị thổi giá đầu cơ nhiều. Tuy nhiên để so với mặt bằng chung thu nhập thì người dân bình thường cũng vẫn đang loay hoay trong việc tiếp cận với giá nhà đất hiện tại. Thực trạng này đã được phản ảnh lên giá của cổ phiếu bật động sản cũng như xậy dựng trên sàn . Hơn nữa, việc các dự án bất động sản bị trì trệ khiến cho không ít nhà đầu cơ phải bán chứng khoán trên sàn để thanh toán nợ bất động sản khiến cho lượng vốn đầu tư vào thị trường bị sụt giảm. Do ảnh hưởng của suy thoái kinh tế thế gới và kinh tế trong nước gặp khó khăn, nhiều doanh nghiệp điêu đứng vì hoạt động sản xuất kinh doanh bị ảnh hưởng, kết quả kinh doanh cuối năm ko đạt được kì vọng như những năm trước khiến cho sức hấp dẫn cổ phiếu công ty Mạnh tay hơn trong công tác quản lí thị trường: Trong năm 2011, tổng số tiền xử phạt các hành vi vi phạm trong lĩnh vực chứng khoán và thị trường chứng khoán làVND 9.1 tỷ đồng, gấp đôi so với năm 2010, trong đó nổi bật là quyết định xử phạt hành vi thao túng giá cổ phiếu AAA với số tiền VND1.2 tỷ đồng. Cũng trong năm 2011, cùng với việc xử phạt các trường hợp doanh nghiệp niêm yết vi phạm về chế độ công bố thông tin như: chậm công bố báo cáo tài chính, vi phạm về giao dịch của cổ đông nội bộ và người liên quan (với tổng số tiền phạt là 4,6 tỷ đồng), lần đầu tiên việc xử phạt vi phạm hành chính doanh nghiệp có quy trách nhiệm cá nhân. Thách thức của thị trường 2012: Thanh khoản vẫn là thách thức được đặt ra vợi thị trường chứng khoán Việt nam trong năm tới . Dòng tiền trong những tháng đầu năm 2012 có xu hướng chuyển dịch ra khỏi thị trường do áp lực thoái vốn của khối ngoại và sụt giảm lòng tin của nhà đầu tư trong nước. Thị trướng vẫn tiếp tục chịu ảnh hưởng từ chính sách thắt ch ặ t ti ề n t ệ c ủ a chính ph ủ c ũ ng như nh ữ ng đ ị nh hư ớ ng v ĩ Ngày 15/12/2011: chỉ số HNX-Index rơi xuống mức thấp nhất trong lịch sử với 58.04 điểm. Nguồn cung vào thị trường dè dặt: Vốn huy động qua phát hành thêm cổ phiếu, đấu giá cổ phần hóa đạt VND17.5 nghìn tỷ , tương đương 22% so với năm 2010. Tăng trưởng của hoạt động trái phiếu: riêng vốn huy động qua trái phiếu Chính phủ và Chính phủ bảo lãnh đạt VND73.7 nghìn tỷ , gấp 2.6 lần so với năm 2010. Thay đổi tích cực về quy chế giao dịch trong năm 2011: Ngày 1/6/2011, Thông tư số 74/2011/TT-BTC hướng dẫn về giao dịch chứng khoán do có 5 nội dung mới và có hiệu lực từ ngày 1/8/2011, gồm: mua bán cùng phiên, mở nhiều tài khoản, cho vay ký quỹ, tài khoản ủy quyền, cho phép tổ chức niêm yết được mua lại cổ phiếu lô lẻ để làm cổ phiếu quỹ. Ngày 30/8/2011, giao dịch ký quỹ chính thức được triển khai theo Quyết định 637/QĐ- UBCK. Ngày 16/12/2011, Bộ Tài chính đã ký ban hành Thông tư 183/2011/TT-BTC hướng dẫn thành lập và quản lý quỹ mở. Một năm hoạt động khó khăn của các công ty chứng khoán Thanh khoản của thị trường sụt giảm khoảng 40% so với năm 2011, giá trị giao dịch bình quân mỗi phiên chỉ khoảng hơn 500 tỷ , trong khi đỉnh điểm của những năm về trước có ngày thị trường giao dịch giá trị lên đến 5000 tỷ . Do vậy, Năm 2011 chứng kiến sự tụt dốc của cổ phiếu nhóm cũng như một số vấn đề bất ổn trong hoạt đọng của các công ty chứng khoán cũng được phơi bày ra. Đầu tháng 12/2011 : có tới 401 cổ phiếu niêm yết đang giao dịch dưới mệnh giá, chiếm 57.3% tổng số chứng khoán niêm yết trên cả 2 sàn chứng khoán Hiện tại có 105 công ty chứng khoán trên thị trường chứng khoán Việt nam, 27 công ty niêm yết trên cả 2 sàn với quy mô vốn hóa thị trường là gần 14 nghìn tỷ đồng . Kết quả kinh doanh năm 2011 Kết thúc năm 2011, hấu hết các công ty chứng khoán đều báo lỗ trong đó 65 công ty chứng khoán thua lỗ và 71 công ty chứng khoán có lỗ lũy kế. Giá trị vốn hóa thị trường chỉ còn hơn 20% GDP. Một loạt các công ty chứng khoán gặp khó khăn: SHS :Lỗ lũy kế ăn vốn cổ phần : trong quý 4, SHS đạt VND73,69 tỷ doanh thu, lũy kế năm 2011 đạt VND 225.9 tỷ, giảm mạnh so với mức VND337.9 tỷ của năm 2010. Kết quả, quý 4, SHS lãi VND462 triệu, tuy nhiên lũy kế cả năm lỗ VND381.6 tỷ; khoản lỗ lũy kế này làm cho vốn chủ sở hữu của SHS giảm xuống chỉ còn VND743 tỷ từ VND 1,000 tỷ. VND: kết thúc qúy 4/2011, VND lỗ ròng trênVND 72 tỷ, lũy kế năm 2011 lỗ gần VND202 tỷ (EPS = VND-2,018). Với kết quả kinh doanh năm 2010 và 2011, VND lỗ lũy kế tổng cộng trên 300 tỷ đồng. Một số công ty chứng khoán”thoát hiểm” chủ yếu dựa vào hoạt động kinh doanh khác ngoài hoạt đông kinh doanh chính . KLS: chứng khoán được đưa ra khỏi diện cảnh cáo do báo lãi-Do lợi nhuận sau thuế 6 tháng đầu năm 2011 của CTCP Chứng khoán Kim Long đạt VND85.68 tỷ . Kết thúc 2011, KLS đạt VND184.49 tỷ lợi nhuận sau thuế Năm nay, doanh thu của KLS chủ yếu đến từ mảng hoạt động kinh doanh khác. Doanh thu từ mảng hoạt động đầu tư chứng khoán, góp vốn chiếm tỷ trọng lớn thứ 2 với 9%. Doanh thu từ hoạt động môi giới chứng khoán chỉ chiếm 1% tổng doanh thu. B ả ng 5 : Top 10 thị phần môi giới cổ phiếu HSX 2011 Source: PHS B ả ng 6 : Top 10 thị phần mới giới cổ phiếu HNX 2011 Source: PHS [...]... thì hiện tư ng ngược đang diễn ra ở một số dự án khi mà các nhà đầu tư sẵn sàng bán với giá thấp hơn chủ đầu tư dự án công bố ban đầu từ 30%-40% nhằm thu hồi vốn đầu tư Ngoài ra, nhà đầu tư thứ cấp còn công bố thêm các hình thức ưu đãi khác làm tăng mức hấp dẫn nhưng vẫn chưa kích thích được cầu Ngoài ra, sư cạnh tranh sẽ diễn ra rất gay gắt để tạo sự khác biệt giữa các dự án để hấp dẫn nhà đầu tư khi... Theo dự báo của Savills Việt Nam, sẽ có khoảng 67 dự án sẽ gia nhập thị trường trong vòng 3 năm tới Nhưng xu hướng giảm giá căn hộ hay chào bán những dự án căn hộ có mức giá thấp sẽ còn tiếp tục phát triển trong năm 2012 Báo cáo này chỉ có ý nghĩa tham khảovà nhà đầu tư chịu trách nhiệm về quyết định của mình 16 70% nhà đầu tư bất động sản Theo khảo sát của công ty bất động sản Savill, 70% nhà đầu tư bất... đang được giao dịch ở mức giá có P/E và P/B bình quân theo kỳ vọng năm 2011 của chúng tôi tư ng ứng là 5.35 và 0.8 Do vậy, đây là vùng giá hấp dẫn có thể mua vào với chiến lược đầu tư dài hạn Báo cáo này chỉ có ý nghĩa tham khảovà nhà đầu tư chịu trách nhiệm về quyết định của mình 21 CTCP Hoàng Anh Gia Lai (HAG) Cơ hội đầu tư dài hạn 16.01 .2012 HOSE – Vietnam B t đ ng s n Doanh thu 3Q-2011 tăng 62% so... 1.91 0.95 0.47 SJS 0.32 0.24 0.03 TDH 1.99 1.12 0.10 Báo cáo này chỉ có ý nghĩa tham khảovà nhà đầu tư chịu trách nhiệm về quyết định của mình 20 Tỷ lệ nợ trên tổng tài sản dự Với việc tổng nợ tăng 28% so với đầu năm 2011 đã kéo theo tỷ lệ nợ trên kiến năm 2011 sẽ có giá trị dự tổng tài sản đã tăng từ mức 47% đầu năm 2011 lên mức dự kiến là 53% vào cuối năm Trong đó, nguồn vốn vay dài hạn có tỷ trọng gần... tại Lào được dự kiến đưa vào khai thác trong quý IV /2012 -Ngành bất động sản: Hoàn thành block 5 của dự án Phú Hoàng Anh trong Q1 /2012 Hoàn thành dự án An Tiến trong Q2 /2012 Kế hoạch lợi nhuận trước thuế năm 2012 là 1700 tỷ đồng www.phs.vn Chào bán 500 tỷ đồng trái phiếu -Mệnh giá: 1 tỷ đồng/trái phiếu -Kỳ hạn: 3 năm -Lãi suất: năm đầu là 18% /năm; các năm tiếp theo được tính theo trung bình tiền gửi tiết... USD, tư ng ứng với 83.8% cùng kỳ năm 2010 Trong đó, vốn FDI đăng ký mới đối với ngành xây dựng năm 2011 là hơn 1 tỷ USD và đã suy giảm 1.8 tỷ USD so với năm 2010 Nguồn vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài tính đến 20/11/2011 đạt gần 13 tỷ USD, tư ng ứng với 83.8% cùng kỳ năm 2010 Trong đó, vốn đăng ký là 9.9 tỷ USD với 919 dự án mới được cấp phép, giảm 25.4% về vốn và giảm 21.3% về số dự án so với cùng kỳ năm. .. cả năm 2011 sẽ đạt xấp xỉ bằng với giá trị năm 2010 là vào khoảng 4.8 triệu tấn Báo cáo này chỉ có ý nghĩa tham khảovà nhà đầu tư chịu trách nhiệm về quyết định của mình 25 Hai doanh nghiệp thuộc khối ngoài VNSteel là Pomina và Hòa Phát chiếm thị phần tiêu thụ thép xây dựng cao nhất trong 11 tháng 2011 là 15% và 13% tư ng ứng Trong tổng số 4.37 triệu tấn thép xây dựng tiêu thụ trong 11 tháng đầu năm. .. rất cao -Nguồn vốn FDI tính đến 20/11/2011 đạt gần 13 tỷ USD, tư ng ứng với 83.8% cùng kỳ năm 2010 Trong đó, vốn FDI đăng ký mới đối với ngành xây dựng năm 2011 là hơn 1 tỷ USD và đã suy giảm 1.8 tỷ USD so với năm 2010 -Phân khúc căn hộ chung cư đang gánh chịu áp lực thanh khoản thấp -70% nhà đầu tư bất động sản đang thay đổi chiến lược đầu tư với phân khúc nhà giá rẻ, diện tích nhỏ -Bất động sản nghĩ... ngày 01/01 /2012 theo nội dung hợp đồng trong hoạt động xây dựng giữa chủ đầu tư và nhà thầu, hợp đồng mua bán tài sản, hợp đồng mua bán nhà ở, hợp đồng thuê tài sản Báo cáo này chỉ có ý nghĩa tham khảovà nhà đầu tư chịu trách nhiệm về quyết định của mình 18 Kết quả hoạt động 3Q-2011 Doanh thu và lợi nhuận 3Q2011 chỉ hoàn thành 24% và 34% kế hoạch Tuy nhiên, chỉ tiêu P/E và P/B kỳ vọng bình quân năm 2011... với cùng kỳ năm 2010, doanh thu đã vượt mức trong năm trước đến 28% Nếu so sánh với kế hoạch được thiết kế đầu năm 2011 thì ngành thép đã hoàn thành tới 78% sau khi ¾ quãng đường thời gian năm 2011 trôi qua Không có những bức phá như tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận trong 3 quý đầu năm đạt bằng giá trị so với cùng kỳ năm 2010 và hoàn thành 67% kế hoạch năm Tuy nhiên, với tình trạng thị trường bất động . khi mà các nhà đầu tư sẵn sàng bán với giá thấp hơn chủ đầu tư dự án công bố ban đầu từ 30%-40% nhằm thu hồi vốn đầu tư. Ngoài ra, nhà đầu tư thứ cấp còn. phát triển trong năm 2012. Báo cáo này chỉ có ý nghĩa tham khảovà nhà đầu tư chịu trách nhiệm về quyết định của mình 17 70% nhà đầu tư bất động sản