BÀI TẬP LỚN MÔN TÀI CHÍNH TIỀN TỆ CHỦ ĐỀ THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ CỦA NƯỚC MỸ

NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO HỌC VIỆN NGÂN HÀNG BÀI TẬP LỚN MƠN TÀI CHÍNH TIỀN TỆ CHỦ ĐỀ: THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ CỦA NƯỚC MỸ NHÓM HÀ NỘI 2021 NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO HỌC VIỆN NGÂN HÀNG BÀI TẬP LỚN MƠN TÀI CHÍNH TIỀN TỆ CHỦ ĐỀ: THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ CỦA NƯỚC MỸ NHĨM LỚP 08 Giảng viên mơn: Nguyễn Thành Nam HỌ VÀ TÊN MÃ SINH VIÊN Nguyễn Mai Nhung 21A4010424 Bùi Huệ Liên 22A4030480 Nguyễn Thị Hồng 22A4030098 Hà Vân Anh 21A4050013 Nguyễn Thị Hiền 22A4010411 Nguyễn Khánh Huyền 22A4030478 MỤC LỤC I CƠ SỞ LÝ THUYẾT LIÊN QUAN ĐẾN THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ .1 Khái niệm Đặc điểm thị trường tiền tệ 2.1 Thị trường tiền tệ 2.2 Thị trường liên ngân hàng Phân loại thị trường Chủ thể tham gia Lãi suất .4 Vai trò liên ngân hàng II THỊ TRƯỜNG NỘI TỆ LIÊN NGÂN HÀNG MỸ Cơ sở pháp lí cấu trúc tổ chức thị trường 1.1 Cơ sở pháp lý 1.2 Chủ thể tham gia thị trường liên ngân hàng Mỹ 1.3 Phương thức giao dịch 10 1.4 Lãi suất thị trường .12 Thị trường liên ngân hàng cuả Mỹ năm gần .13 2.1 Giai đoạn 2016-2018 13 2.2 Giai đoạn 2019-nay 18 III LIÊN HỆ CHÍNH SÁCH PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ Ở VIỆT NAM .20 Tài liệu tham khảo LỜI MỞ ĐẦU Ở quốc gia thị trường tiền tệ ln đóng vai trị quan trọng việc điều tiết cung cầu vốn ngắn hạn, nhằm đảm bảo yêu cầu hỗ trợ cho hoạt động kinh doanh, sản xuất, dịch vụ, đời sống xã hội tổ chức cá nhân Mỹ nước dẫn đầu kinh tế toàn cầu Quốc gia ln có sách định giúp đưa kinh tế ngày phát triển mạnh mẽ sớm đưa Mỹ vươn lên vị trí đẫn đầu kinh tế Mỹ mục tiêu cho nước phát triển hướng đến Việt Nam số Vì hơm nhóm em lựa chọn đề tài: “Thị trường tiền tệ Mỹ” làm đề tài nghiên cứu để hiểu rõ thực trạng kinh tế nước Mỹ từ giai đoạn đầu trình phát triển nay, nước Mỹ vươn lên vị trí số nào, sách Mỹ áp dụng cho kinh tế mình, thuận lợi khó khăn cịn tồn bên kinh tế coi dẫn đầu giới Bài tiểu luận gồm có phần: - Phần 1: Cơ sở lý thuyết liên quan đến thị trường tiền tệ - Phần 2: Thị trường nội tệ liên ngân hàng Mĩ - Phần 3: Liên hệ sách phát triển thị trường tiền tệ Việt Nam Do kiến thức hạn hẹp nên tiểu luận tránh khỏi khiếm khuyết hạn chế, mong nhận quan tâm, góp ý thầy giáo bạn để tập nhóm hồn thiện I CƠ SỞ LÝ THUYẾT LIÊN QUAN ĐẾN THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ Khái niệm Thị trường tiền tệ là thị trường vốn ngắn hạn (dưới năm), nơi diễn hoạt động của cung và cầu về vốn ngắn hạn Vốn ngắn hạn bao gồm cả giấy tờ có giá ngắn hạn, có kỳ hạn, tức mua bán nợ ngắn hạn rủi ro thấp, tính khoản cao Thị trường tiền tệ diễn chủ yếu thông qua hoạt động hệ thống ngân hàng, ngân hàng chủ thể quan trọng việc cung cấp sử dụng vốn ngắn hạn Thị trường tiền tệ là thị trường phi tập trung tại phòng kinh doanh ngân hàng công cụ kinh doanh đầu tư chuyên nghiệp thông qua mạng lưới điện thoại, internet rộng lớn Các nghiệp vụ thị trường tiền tệ nghiệp vụ chuyển giao vốn có khả tốn cao, xảy rủi ro người đầu tư Thị trường tiền tệ nơi mua bán loại chứng từ có giá ngắn hạn, nơi đáp ứng nhu cầu vốn ngắn hạn kinh tế Đặc điểm thị trường tiền tệ 2.1 Thị trường tiền tệ  Thị trường tồn hệ thống kinh tế quốc gia, điều tiết NHTW, liên kết toàn cầu  Thị trường có khối lượng giao dịch lớn  Đóng vai trị trung gian tài người vay người cho vay ngân hàng thương mại  Những nghiệp vụ thị trường tiền tệ: cho vay- vay Bên cạnh cịn có nghiệp vụ phái sinh quyền chọn, kì hạn, hốn đổi, tương lai…  Công cụ thị trường tiền tệ khoản vay hay chứng khốn có thời hạn đáo hạn năm, mang tính khoản cao cung cấp lợi tức tiết kiệm cho nhà đầu tư 2.2 Thị trường liên ngân hàng Thị trường liên ngân hàng có tất đặc điểm thị trường tiền tệ Thị trường liên ngân hàng thị trường nhạy cảm thị trường thông tin: NHTM mở tài khoản tiền gửi toán NHTM khác, hệ thống tài khoản giúp thị trường hoạt động hiệu Thị trường liên ngân hàng chủ yếu thị trường bán buôn: hàng hóa giao dịch thị trường chủ yếu mua bán khoản tiền gửi ngân hàng, tức nguồn dự trữ dư thừa tạm thời với khối lượng lớn (1 triệu USD) Bên cạnh đó, loại giấy tờ có giá ngắn hạn giao dịch thường xuyên với khối lượng lớn Các giao dịch lẻ thực thị trường nhà đầu tư nhỏ hay ngân hàng nhỏ Thị trường có độ tin cậy cao thị trường NHTM tổ chức tín dụng, tổ chức trung gian tài đáp ứng yêu cầu vốn, kỹ quý, chuyên môn có giấy phép hoạt động, giao dịch thị trường liên ngân hàng khơng có tài sản đảm bảo, thủ tục pháp lí đơn giản Thông qua giao dịch vốn ngắn hạn thị trường liên ngân hàng, lãi suất liên ngân hàng hình thành coi mức lãi suất chuẩn Việc thực toán giao dịch thường qui định phải thông qua hệ thống kiểm soát Ngân hàng trung ương Các phương thức giao dịch chủ yếu thị trường: Điện thoại, fax, hợp đồng ; Sử dụng hệ thống Reuters Dealing Phương thức toán: Trên thị trường liên ngân hàng, giao dịch liên ngân hàng toán liên ngân hàng qua hệ thống CHIPS (Clearing House Interbank Payments System – hệ thống tốn vi tính hóa) Cũng thực tốn liên ngân hàng thơng qua hệ thống Swipst (xuất từ năm 1977) thay cho bưu điện điện tín, hệ thống kế nối với qua vệ tinh điện chuyển hóa ngân hàng tiêu chuẩn hóa Phân loại thị trường 3.1 Phân loại theo loại giao dịch:  Thị trường liên ngân hàng truyền thống: thị trường tiền gửi tiền vay liên ngân hàng  Thị trường phái sinh: giao dịch cơng cụ phái sinh quyền chọn, hốn đổi, tương lai, kì hạn 3.2 Phân loại theo thời hạn giao dịch thị trường  Cho vay qua đêm (overnight borrowing)  Cho vay có kì hạn cố định: khoản vay có kì hạn cố định năm  Cho vay qua đêm liên tục: cho vay qua đêm tự động gia hạn khoản vay chấm dứt theo yêu cầu bên vay cho vay (nếu có) 3.3 Phân loại theo công cụ giao dịch thị trường:  Thị trường trái phiếu phủ trung ương trái phiếu quyền địa phương  Thị trường tín phiếu ngân hàng trung ương  Thị trường thương phiếu chấp phiếu ngân hàng (Bankers Acceptances) Chủ thể tham gia Chính phủ: Tham gia với tư cách nhà phát hành (KBNN phát hành tín phiếu), nhà quản lý Ngân hàng Trung Ương: Điều tiết thị trường Ngân hàng thương mại tổ chức tài chính: Vừa thu nhận luồng tiền từ dân cư thông qua kênh tiết kiệm tiền gửi khách hàng, phát hành mua bán lại giấy tờ có giá, kênh thị trường mở Đồng thời, luân chuyển nguồn tiền cho doanh nghiệp, tổ chức kinh tế, hộ gia đình, cá nhân có nhu cầu vốn kinh doanh hình thức cấp tín dụng.  Doanh nghiệp tổ chức kinh tế: Tham gia thị trường với tư cách người có nhu cầu vốn kinh doanh Cá nhân, tổ chức đoàn thể xã hội: Các chủ thể hội đủ điều kiện pháp nhân có thu nhập tham gia thị trường tiền tệ nhằm thỏa mãn nhu cầu vốn, giao dịch tiền tệ, mua bán giấy tờ có giá với ngân hàng thương mại điều kiện định Lãi suất Khi sử dụng khoản tín dụng nào, người vay phải trả thêm phần giá trị phần vốn gốc vay ban đầu Tỷ lệ phần trăm phần tăng thêm so với phần vốn vay ban đầu gọi lãi suất Đó giá quyền sử dụng vốn vay thời gian định mà người vay 5.1 Lãi suất liên ngân hàng (lãi suất qua đêm): Là lãi suất vay mượn lẫn ngân hàng, thông qua thị trường liên ngân hàng Lãi suất biến động lên xuống tùy thuộc vào thời điểm ngày Có ba chủ thể định đến lãi suất vay liên ngân hàng: Ngân hàng nhà nước, ngân hàng cho vay ngân hàng vay liên ngân hàng Theo số liệu thống kê năm 2019, mức lãi suất mà ngân hàng lớn áp dụng là:  Lãi suất bình quân vay liên ngân hàng qua đêm tính 3,85% năm  Lãi suất bình quân vay liên ngân hàng tuần 4,75% năm  Lãi suất bình quân vay liên ngân hàng tuần tính 4,94% năm  Lãi suất bình quân vay liên ngân hàng tháng 5,58% năm  Lãi suất vay liên ngân hàng tháng 5,52% năm Mức lãi suất vay liên ngân hàng thời hạn tháng tính 6,02% năm Ví dụ vay lãi suất liên ngân hàng: Ngày 20/7/2011: Ngân hàng (C) cần phải có 10 tỷ để giải ngân cho khách hàng Ngày 21/7/2011: Ngân hàng (C) nhận 10 tỷ ngân hàng (B) chuyển vào Chỉ cách ngày, (C) lại thiếu hụt 10 tỷ để trả cho khách, đành phải vay (B) “qua đêm’’ hoàn trả bù trừ ngày hôm sau 5.2 Lãi suất công cụ tài thị trường tiền tệ: 5.2.1 Tín phiếu kho bạc:  Là giấy vay nợ ngắn hạn kho bạc nhà nước phát hành để bù đắp thiếu hụt tạm thời của ngân sách và là công cụ quan trọng để ngân hàng trung ương điều hành chính sách tiền tệ  Tính khoản cao nhất, rủi ro gần như bằng 0, dễ chuyển nhượng, lãi suất thấp  Vì được nhà nước đảm bảo toán và thời hạn ngắn nên tác động của biến động lãi suất trên thị trường không đáng kể 5.2.2 Tín phiếu ngân hàng nhà nước:  Là chứng khoán ngắn hạn ngân hàng nhà nước phát hành để tạo công cụ trên thị trường tiền tệ nhằm thực hiện chính sách tiền tệ quốc gia  Lãi suất tín phiếu Ngân hàng Nhà nước Ngân hàng Nhà nước quyết định, phù hợp với diễn biến thị trường tiền tệ và mục tiêu điều hành chính sách tiền tệ từng thời kỳ 5.2.3 Hối phiếu:  Là giấy nhận nợ ngắn hạn các doanh nghiệp lớn có uy tín phát hành để tài trợ cho nhu cầu vốn tạm thời  Lãi suất theo thị trường 5.2.4 Chấp phiếu Ngân hàng:  Là các hối phiếu công ty phát hành có thời hạn ngắn và được ngân hàng thương mại chấp nhận toán bằng cách đánh dấu chấp nhận lên hối phiếu  Lãi suất của chấp phiếu ngân hàng cao hơn tín phiếu kho bạc cùng thời kì 5.2.5 Chứng chỉ tiền gửi:  Là công cụ vay nợ ngân hàng phát hành nhằm huy động vốn trên thị trường với bản chất như một khoản tiền gửi có kỳ hạn  Để huy động vốn trung dài hạn, nhiều ngân hàng đã chọn cách phát hành chứng chỉ tiền gửi với lãi suất cao hơn biểu lãi suất tiết kiệm thông thường để thu hút nguônf vốn nhàn rỗi 5.2.6 Hợp đồng mua lại:  Là món vay ngắn hạn, đó chứng khoán được lấy làm đảm bảo; lãi suất của hợp đồng mua lại dựa trên lãi suất thị trường 5.2.7 Tiền trung ương:  Là những món vay nợ ngắn hạn điển hình giữa các ngân hàng bằng những khoản tiền gửi của họ tại Ngân hàng trung ương để điều chỉnh nhu cầu dự trữ  Lãi suất được tính theo nguyên tắc thỏa thuận 5.2.8 Đô la Châu âu:  Là khoản tiền gửi bằng USD tại ngân hàng ở ngoài nước Mỹ Các Ngân hàng thương mại sử dụng đô la châu âu để điều chỉnh trạng thái vốn khả dụng  Lãi suất dựa trên lãi suất LIBOR Vai trò liên ngân hàng Với tư cách thị trường ngân hàng với nhau, thị trường liên ngân hàng phận thị trường tiền tệ, thị trường trực tiếp ngân hàng thị trường vốn mà ngân hàng trung ương tổ chức để giải nhu cầu vốn ngắn hạn cho NHTM thông qua tài khoản tiền gửi NHTM NHTW nhằm bù đắp thiếu hụt dự trữ bắt buộc, đáp ứng nhu cầu toán bù đắp nhu cầu tốn bù trừ ngân hàng Do đó, thị trường liên ngân hàng thị trường trọng tâm thị trường tiền tệ Đối với thị trường tài chính, thị trường liên ngân hàng thị trường sở quan trọng Trọng tâm Forex Market thị trường liên ngân hàng Thị trường hối đoái liên ngân hàng thị trường lớn giới xét 1.4 Lãi suất thị trường Cục dự trữ liên bang Mỹ nhân tố quan trọng ảnh hưởng đến lãi suất Mỗi có tin FED cắt giảm hay nâng lãi suất lãi suất qua đêm Đây lãi suất ngân hàng tính cho vay qua đêm để đảm bảo tỷ lệ dự trữ bắt buộc Quyết định nâng, giảm lãi suất Ủy ban thị trường mở Liên bang đưa Lãi suất tác động đến lãi suất chiết khấu tức lãi suất FED tính cho ngân hàng khác vay tiền khách hàng vay lại Lãi suất qua đêm công cụ để FED điều hành hệ thộng tiền tệ FED không định lãi suất mà đưa mức lãi suất muốn hướng đến, sau dùng thị trường mở để tác động cho lãi suất qua đêm ứng với lãi suất muốn có Để bắt đầu cho q trình sử dụng cơng cụ điều tiết nên kinh tế, Cục dự trữ liên bang tiến hành biện pháp tác động làm thay đổi dự trữ ngân hàng Việc tiến hành thông qua hoạt động mua bán trái phiếu thị trường mở, qua sách tái chiết khấu, thông qua công cụ dự trữ bắt buộc:  Mua bán trái phiếu phủ: Khi FED mua trái phiếu phủ, tiền đưa thêm vào lưu thơng Vì lãi suất giảm xuống chi tiêu, vay ngân hàng gia tăng Khi FED bán trái phiếu phủ, tác động diễn ngược lại, tiền rút bớt khỏi lưu thông, khan tiền làm tăng lãi suất dẫn đến vay nợ từ ngân hàng khó khăn Như vậy, nghiệp vụ mua bán hàng ngày thị trường tiền tệ FED làm thay đổi dự trữ hệ thống ngân hàng thay đổi có tác động chi phối lãi suất liên bang  Quy định lượng tiền mặt dự trữ: Ngân hàng thành viên cho vay phần lớn lượng tiền mà quản lí Nếu FED yêu cầu ngân hàng phải dự trữ phần lượng tiền này, phần cho vay giảm đi, vay mượn khó lãi suất tăng lên  Thay đổi lãi suất khoản vay từ FED: Các ngân hàng thành viên FED vay tiền từ FED để trang trải nhu cầu ngắn hạn Lãi suất mà FED ấn định cho khoản vay gọi lãi suất chiết khấu 12 Cục dự trữ liên bang cịn thực sách tiền tệ chủ yếu cách định hướng “lãi suất quỹ vốn FED” Đây tỷ lệ NH ấn định với cho khoản vay qua đêm quỹ đặt cọc cục dự trữ Liên bang Tỷ lệ thị trường định FED không ép buộc FED cố gắng tác động tỷ lệ số phù hợp với tỷ lệ mong muốn Cả hai loại lãi suất vận hành chiều với chi phối lãi suất ưu đãi (là tỷ lệ mà ngân hàng tính lãi khoản vay khách hàng tin cậy nhất) Khi cần thiết, tùy theo mục tiêu CSTT, FED tuyên bố thay đổi lãi suất chiết khấu, làm thay đổi chi phí vay từ FED Từ kéo theo thay đổi chiều lãi suất quỹ vốn liên bang lãi suất vốn liên bang lãi suất chủ đạo nên tác động đến lãi suất thị trường tiền tệ ⇒ Tăng lãi suất chiết khấu đồng nghĩa với việc tăng lãi suất toàn kinh tế thắt chặt cung ứng tiền ngược lại, giảm lãi suất chiết khấu thơng điệp chắn việc hạ tồn lãi suất tăng cung tiền Các NH thường lựa chọn cách vay quỹ đặt cọc FED từ NH khác lãi suất cao tỷ lệ chiết khấu FED, lý lựa chọn việc vay tiền từ FED mang tính cơng khai rộng rãi, đưa đến ý công chúng khả khoản mức độ tin cậy ngân hàng vay Thị trường liên ngân hàng cuả Mỹ năm gần II.1 Giai đoạn 2016-2018 2016 Các Ngân hàng Dự trữ phân phối đồng tiền quốc gia cho tổ chức lưu ký thay mặt cho Bộ Ngân khố Hoa Kỳ Mặt khác, Ban Các Ngân hàng Dự trữ làm việc để trì tính tồn vẹn niềm tin vào ghi Cục Dự trữ Liên bang Trong năm 2016, Hội đồng trả cho Cục Khắc dấu Kho bạc in ấn (BEP) 660 triệu cho chi phí liên quan với sản lượng gần 7,3 tỷ liên bang ghi dự trữ 13 Cũng giai đoạn này, Ngân hàng Dự trữ phân phối 36,3 tỷ Tiền lưu hành Cục Dự trữ Liên bang, 1,4% giảm so với năm 2015 nhận 34,7 tỷ liên bang Dự trữ tiền lưu hành, giảm 1,2% từ năm 2015 Trong vòng năm, từ 2016 đến 2017, Ngân hàng Dự trữ phân phối 73,4 tỷ đồng xu vào lưu thông, tương đương 2,8% tăng so với năm 2015 nhận 58,2 tỷ xu từ lưu thông, tăng 4,1% so với năm 2015 Giá trị tờ bạc Cục Dự trữ Liên bang lưu hành tăng gần 6,0 phần trăm năm 2016, lên 1,463 tỷ đô la vào cuối năm Hội đồng ước tính nhiều 2/3 giá trị ghi Cục Dự trữ Liên bang lưu thông tổ chức nước ngoài, chủ yếu kho giá trị Sự gia tăng giá trị năm 2016 phần lớn tăng nhu cầu tờ 100 đô la; nhiên, nhu cầu mệnh giá giao dịch tăng lên Các khối lượng tờ 1$ 20$ lưu hành tăng 3,3% năm 2016, so với 6,7% tăng trưởng khối lượng tờ 100 đô la lưu hành Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) – người trực tiếp bỏ phiếu vấn đề sách tiền tệ - đồng thuận tăng lãi suất cho vay liên ngân hàng từ mức 0,25% 0,50% lên mức 0,50-0,75% Lãi suất cho vay qua đêm giữ nguyên mức 0,41% Biểu đồ Diễn biến lãi suất liên ngân hàng Fed 10 năm qua 14 2017 Đồng USD kết thúc năm 2017 mức 92,181 điểm (mức thấp kể từ tháng 9/2017) Tính chung năm, số giảm 9,8%, mức giảm mạnh kể từ năm 2003 năm sụt giảm kể từ năm 2012 Trong đó, đồng Euro tăng mạnh 14% so với đồng bạc xanh, kết thúc năm 1,2023 USD; đồng bảng Anh tăng 9,4% lên 1,3521 USD; đồng yên Nhật kết thúc năm mức 112,6 JPY/USD Mặc dù Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục lộ trình nâng lãi suất năm 2017 đồng USD giảm giá Lý phần nhà giao dịch tiền tệ chuyển ý sang đồng tiền chủ chốt khác – vốn trải qua nhiều năm suy yếu so với đồng bạc xanh Trong nhiều năm sau khủng hoảng tài 2008-2009, Mỹ xem điểm sáng kinh tế toàn cầu với tăng trưởng việc làm mạnh kinh tế liên tục tăng trưởng mức thấp Khi Mỹ cịn đóng vai trị động lực thúc đẩy hồi phục kinh tế toàn cầu, đồng USD nhảy vọt gần 13% năm 2014, 9% năm 2015 thêm 3,5% năm 2016 Giờ đây, thời thay đổi, khu vực khác bắt đầu tăng trưởng mạnh, kéo theo đồng tiền họ bắt đầu hồi phục trở lại, qua tác động tiêu cực đến đồng USD sau đà leo dốc kéo dài vài năm Tăng trưởng kinh tế Trung Quốc dần ổn định Nền kinh tế châu Âu cho thấy dấu hiệu khởi sắc Khu vực Mỹ Latin – đặc biệt Brazil Argentina – hồi phục sau chạm đáy năm trước Trong vài năm qua, Fed nhiều lần nâng lãi suất, NHTW khác giữ ngun sách đẩy lãi suất xuống mức âm Sự khác biệt sách tiền tệ nước thúc đẩy đồng USD Trong bối cảnh tăng trưởng kinh tế mạnh hơn, ngân hàng trung ương, Anh châu Âu, cố gắng bắt kịp với Fed cách nâng lãi suất Giờ đây, sách tiền tệ nước hội tụ với – dấu hiệu cho thấy tăng trưởng đồng bộ, qua tác động tiêu cực đến giá đồng bạc xanh Trong năm vừa qua, nhà đầu tư đổ xô vào đồng Euro 15 JPY với hy vọng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) thay đổi quan điểm sách tiền tệ năm 2018 Đà sụt giảm đồng USD năm 2017 gây bất ngờ người cho đề xuất thuế Đảng Cộng hòa giúp “đồng bạc xanh” hồi phục Cụ thể hơn, đề xuất thuế thúc đẩy công ty đa quốc gia chuyển tiền mặt lợi nhuận lại Mỹ, qua góp phần nhấc bổng đồng USD Tuy nhiên, chuyên gia cho biết kỳ vọng mờ nhạt tác động đề xuất thuế tới kinh tế Mỹ, với yếu tố quốc tế khiến đồng bạc xanh tiếp tục trượt dốc Biểu đồ 2-3 Thể lãi suất thị trường liên ngân hàng Mỹ tỷ giá đồng Đô la (USD/VND) giai đoạn 7/2016-7/2018 2018 Cuộc chiến thương mại Mỹ với quốc gia, đặc biệt với Trung Quốc, gây tổn hại cho kinh tế Mỹ quốc gia có chiến tranh thương mại với Mỹ mà cịn ảnh hưởng lớn tới nhiều kinh tế, phá vỡ thời kỳ tăng trưởng thương mại bền vững kể từ kết thúc khủng hoảng tài 2008 – 2009 gây rủi ro lâu dài tới kinh tế toàn cầu Xung đột thương mại Mỹ Trung Quốc nguyên nhân giúp đồng USD tăng giá mạnh thời gian qua Kể từ căng thẳng thương mại Mỹ - Trung bắt đầu leo thang, đồng USD có dấu hiệu tăng sau gần bốn tháng 16 ngang Tính tới ngày 7/8/2018, số USD đạt mức 95,33 điểm, tăng 1,20% so với thời điểm ngày 6/7/2018, trước chiến tranh thương mại Mỹ-Trung thức bắt đầu Việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) tăng lãi suất tháng 6/2018 trì sách tiền tệ thắt chặt thời gian dài tín hiệu khả quan từ kinh tế Mỹ góp phần làm đồng USD mạnh lên Trong bối cảnh rủi ro địa trị tăng cao, nhà đầu tư tồn cầu có xu hướng xem USD phương tiện cất giữ tài sản an tồn, đề phịng nguy xảy chiến tranh thương mại toàn cầu Ngoài ra, việc Mỹ áp thuế lên hàng nhập Trung Quốc nhằm giảm thâm hụt tài khoản vãng lai, kết hợp với việc tăng lãi suất FED giúp đồng USD khơng nơi cất trữ tài sản an tồn mà sử dụng làm phương tiện kinh doanh chênh lệch lãi suất Dự báo USD tiếp tục xu hướng tăng giá thời gian tới, đặc biệt với số đồng tiền quốc gia có quan hệ thương mại lớn với Mỹ Trung Quốc, Canada, Mexico, Đài Loan, Ấn Độ… Biểu đồ Tỷ giá USD/VND giai đoạn tháng đầu năm 2018 17 II.2 Giai đoạn 2019-nay Trong năm 2019, FED thực hạ lãi suất tiền gửi qua đêm tới lần mức 1.5-1.75%, điều cho thấy hi vọng kết thúc chu kỳ giảm khôi phục kinh tế Mỹ, gián tiếp thúc đẩy trở lại hoạt động thị trường tiền tệ Tuy nhiên đến cuối năm 2019, FED bất ngờ thực tăng lãi suất đồng USD lên đến 2.25-2.5%, đồng thời với mục tiêu giúp hồi phục kinh tế, FED tung gói hỗ trợ trị giá 1500 tỷ USD với lãi suất thấp Do tác động chiến tranh thương mại Mỹ-Trung kéo dài, kinh tế Mỹ tiếp tục phải chịu tác hại Khi kinh tế bị tác động xấu đương nhiên thị trường tiền tệ chịu tác động theo dù hay nhiều Bước sang năm 2020, xuất bất ngờ COVID-19 giáng đòn nặng nề xuống kinh tế tồn cầu, nói Mỹ quốc gia chịu ảnh hưởng nghiêm trọng đại dịch số ca nhiễm số ca tử vong tăng nhanh ngày với việc phủ Mỹ khơng thực kịp thời biện pháp cách li Đầu năm 2020, FED giảm lãi suất 1-1.25% Sau đó, vào ngày 15/3, FED định giảm lãi suất 0% với hi vọng giúp kinh tế vượt qua đại dịch 18 Chủ tịch Fed - Jerome Powell khẳng định NHTW Mỹ làm điều cần thiết để hỗ trợ kinh tế trước tác động đại dịch viêm đường hô hấp cấp COVID-19 Thông điệp “sẵn sàng làm tất cả” Fed quan trọng thị trường nội địa Tuy nhiên, điều báo hiệu kinh tế Mỹ cần thời gian vượt qua đại dịch COVID-19 Về đồng USD, loại tiền thông dụng giới tỷ giá đồng USD ngày trở nên so với nhiều đồng tiền quốc gia/khu vực khác với biểu số đồng Đô la tiếp tục giảm Thể cho điều tỷ giá USD so với vài đồng tiền ngoại tệ khác so với VND Tại thời điểm tại, 1$ = 23256.73VND 1£ = 29594.47VND 1€ = 27150.95VND Điều cho thấy dấu hiệu dần tính độc tơn thị trường ngoại tệ đồng Đô la Mỹ thị trường tiền tệ quốc tế Chỉ số đồng USD, theo dõi “đồng bạc xanh” so với loại tiền tệ phổ biến giới rổ tiền tệ, giảm 10% kể từ mức cao tháng 3/2020 Trong tháng 7/2020 vừa qua, đồng USD giảm 4% xuống mức thấp năm gần Sau gói hỗ trợ trị giá 1500 tỷ USD cuối năm 2019, đầu 2020, tác động dịch bệnh, FED lại tung gói hỗ trợ trị giá 2300 tỷ USD với lãi suất thấp Tuy gói hỗ trợ mở nhiều hội, tình trạng kinh tế Mỹ hoàn toàn u ám, cho thấy thị trường Mỹ u ám không cạnh Ngân hàng trung ương Mỹ cam kết cho phép lạm phát vượt mục tiêu 2% thời gian để đảm bảo tỷ lệ thất nghiệp giảm so với mức 6,7% ghi nhận vào cuối năm 2020 Chủ tịch FED tái cam kết đưa nhiều hướng dẫn cho thị trường trước việc rút dần sách hỗ trợ thực diễn Theo IMF, kinh tế Mỹ cho tăng trưởng khả quan so với dự báo năm 2021 GDP nước dự báo tăng thêm 2% nhờ biện pháp kích cầu, bao gồm gói kích thích kinh tế bổ sung trị giá 900 tỷ USD Chính phủ Mỹ thơng qua vào tháng 12/2020 vừa qua chương trình hỗ trợ kinh tế vượt qua đại dịch COVID-19 Tân Tổng thống Mỹ Joe Biden 19 đề xuất thêm gói kích cầu trị giá 1.900 tỷ USD IMF dự báo, GDP Mỹ dự đoán tăng trưởng 5,1% năm sau giảm 3,4% năm 2020 Trong năm 2020, để hỗ trợ kinh tế vượt qua giai đoạn khó khăn chưa có tác động dịch COVID-19, lần lịch sử, ngân hàng trung ương 60% kinh tế toàn cầu thúc đẩy sách lãi suất xuống 1%, nhiều kinh tế chí áp dụng lãi suất âm Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tổ chức họp Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC), định trì lãi suất không đổi mức gần 0% Các thỏa thuận hoán đổi khoản với ngân hàng trung ương 14 quốc gia khác gia hạn đến hết tháng 3/2021, điều quan trọng nhằm đảm bảo khoản hệ thống tiền tệ quốc tế Trong thời điểm tại, việc dự báo xu hướng vận động thị trường thời gian tới điều không dễ dàng Các yếu tố chi phối diễn biến đại dịch COVID-19 Mỹ, mức độ kích thích tài tiền tệ tương quan Mỹ so với khu vực khác giới, hay lợi suất trái phiếu phủ Mỹ tất nhiên kết bầu cử Tổng thống Mỹ vào cuối năm Mặc dù vậy, có điều chắn, biến số có diễn biến nào, đồng USD giữ vai trò đồng tiền dự trữ giới, lẽ đơn giản thị trường chưa có thay thời điểm III LIÊN HỆ CHÍNH SÁCH PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ Ở VIỆT NAM Nền kinh tế Việt Nam gặp phải nhiều khó khăn ảnh hưởng COVID-19, nhiều doanh nghiệp phải phá sản huy động nguồn vốn cần thiết cho trì hoạt động sản xuất kinh doanh trở ngại việc lưu thơng tiêu thụ hàng hóa Trước tình hình thị trường hoạt động hiệu quả, số biện pháp để bước khởi động lại sôi thị trường tiền tệ Việt Nam 20 Hoàn thiện khung pháp lý cho phát triển thị trường tiền tệ Hoàn chỉnh văn bản, luật hướng dẫn thực Luật Công cụ chuyển nhượng để mở rộng áp dụng công cụ (như thương phiếu) thị trường Ban hành văn hướng dẫn thực cơng cụ phái sinh, cơng cụ phịng ngừa rủi ro, cơng cụ tài khác… Tiếp tục hồn thiện văn pháp lý khác việc hình thành phát triển thành viên chuyên nghiệp thị trường tiền tệ nhà tạo lập thị trường  Đa dạng chuẩn hố cơng cụ thị trường Cần chuẩn hoá sớm đưa vào thị trường công cụ giao dịch khác cơng cụ chứng khốn phái sinh, loại thương phiếu, kỳ phiếu ngân hàng Những công cụ không góp phần đa dạng hố dịch vụ ngân hàng - tài mà cịn tạo điều kiện cho chủ thể tham gia có hội lựa chọn nhằm đáp ứng cao nhu cầu nguồn sử dụng nguồn tham gia thị trường Năm 2020 NHNN điều hành đồng bộ, linh hoạt công cụ CSTT để ổn định thị trường, kiểm soát lạm phát hỗ trợ kinh tế ứng phó với tác động bất lợi cú sốc Nghiệp vụ thị trường mở (mua/bán tín phiếu) điều hành linh hoạt để chủ động kiểm soát tiền tệ, lạm phát, hỗ trợ giảm mặt lãi suất, góp phần thúc đẩy tăng trưởng, đảm bảo khoản hệ thống Đồng thời, phối hợp đồng với việc ổn định tỉ lệ dự trữ bắt buộc, tái cấp vốn cho tổ chức tín dụng (TCTD) theo chương trình Chính phủ, Thủ tướng Chính phủ phê duyệt… góp phần nâng cao hiệu quả, hiệu lực CSTT kiểm soát tiền tệ, không tạo áp lực gia tăng lạm phát, hỗ trợ ổn định tỉ giá lãi suất thị trường Nhờ đó, dù Dự trữ ngoại hối Nhà nước tăng cao kỷ lục lạm phát kiểm soát chặt chẽ, bình quân 11 tháng năm 2020 đạt 3,51%, mục tiêu 4% Quốc hội; lạm phát bình quân đạt 2,43%, cho thấy hiệu điều hành CSTT linh hoạt, đóng góp tích cực vào việc giảm áp lực lên lạm phát bình quân chung có dư địa hỗ trợ kinh tế Lạm phát ổn định tạo lập tảng vững 21 trì niềm tin cộng đồng đầu tư môi trường kinh doanh Việt Nam, thu hút FDI Nâng cao vai trò điều tiết, hướng dẫn thị trường NHNN Nâng cao lực, hiệu điều hành sách tiền tệ thơng qua việc đổi hồn thiện cơng cụ CSTT gián tiếp nghiệp vụ thị trường mở Tiếp tục đổi chế điều hành lãi suất NHNN, xác định rõ lãi suất chủ đạo định hướng lãi suất thị trường Tăng cường đào tạo kinh tế vĩ mơ kinh tế lượng, nâng cao trình độ phân tích, dự báo cho cán ngân hàng Nâng cấp đồng hóa máy móc thiết bị, chương trình phần mềm, ứng dụng nối mạng giao dịch nghiệp vụ thị trường tiền tệ NHNN tăng cường công tác phổ biến, hướng dẫn thành viên thị trường tiếp cận với công cụ thị trường tiền tệ Hoàn thiện chế xác định lãi suất thị trường Lãi suất – giá yếu tố quan trọng thị trường NHNN cần sớm an hành tổ chức thực chế xác định giá theo hướng khớp lệnh đấu giá, trước hết trung tâm tài lớn Hà Nội, Đà Nẵng, thành phố Hồ Chí Minh Lãi suất xác định trung tâm làm sở tham chiếu cho địa phương lại nước Đồng thời, tổ chức tín dụng vào lãi suất nói để xác định lãi suất thị trường bán lẻ – huy động cho vay vốn kinh tế Tăng cường lực quản lý sử dụng vốn, lực kinh doanh tổ chức tín dụng- thành viên chủ yếu thị trường Các TCTD có biện pháp nâng cao hiệu quản lý sử dụng vốn phù hợp với thông lệ quốc tế, thực phân tích lưu chuyển vốn sở theo dõi kỳ hạn khoản mục bảng cân đối 22 Hồn thiện hệ thống thơng tin tốn nhằm thực quản lý vốn tập trung, trực tuyến điều chuyển vốn linh hoạt nội hệ thống ngân hàng, ngân hàng, đẩy mạnh thực giải pháp nâng cao lực quản lý kinh doanh, lực tài sức cạnh tranh Chuẩn hoá tổ chức hoạt động kinh doanh thị trường tiền tệ NHTM đảm bảo tách bạch rõ ràng chức kinh doanh với chức toán quản lý rủi ro Các NHTM tăng cường công tác đào tạo cán hoạt động thị trường tiền tệ, nâng cao trình độ kinh doanh, giao dịch tiền tệ với việc xây dựng biện pháp đảm bảo an tồn phịng ngừa rủi ro hoạt động Chính sách phát triển thời kỳ covid Ngày 06/8, NHNN giảm thêm số lãi suất điều hành với mức điều chỉnh 0,2 0,5% năm Đây lần thứ ba năm 2020, NHNN giảm loại lãi suất điều hành Theo đó, lãi suất áp dụng cho tiền gửi dự trữ bắt buộc vượt dự trữ bắt buộc tiền đồng giảm 0,5 điểm phần trăm xuống 0,5% năm Bên cạnh đó, NHNN quy định mức lãi suất tối đa tiền gửi đồng Việt Nam (VND) tổ chức, cá nhân tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước ngồi, lãi suất tối đa áp dụng tiền gửi không kỳ hạn có kỳ hạn tháng giảm từ 0,8%/năm xuống 0,5%/năm; lãi suất tối đa áp dụng tiền gửi có kỳ hạn từ tháng đến tháng giảm từ 5,0%/năm xuống 4,75%/năm; lãi suất tối đa áp dụng tiền gửi có kỳ hạn từ tháng đến tháng Quỹ tín dụng nhân dân, Tổ chức tài vi mô giảm từ 5,5%/năm xuống 5,25%/năm; lãi suất tiền gửi có kỳ hạn từ tháng trở lên tổ chức tín dụng ấn định sở cung - cầu vốn thị trường Bên cạnh việc cắt giảm mức lãi suất điều hành, NHNN hướng dẫn ngân hàng thương mại cấu lại khoản cho vay, giảm lãi, hoãn nợ khách hàng gặp khó khăn dịch bệnh Trên sở đó, hệ thống ngân hàng thương mại dành khoản tiền 300 nghìn tỷ đồng vay với lãi suất thấp hỗ trợ 23 920.000 khách hàng hình thức cấu lại nợ, hoãn, miễn, giảm lãi suất Các tổ chức tài giảm miễn khoản phí.  Các cơng ty bị ảnh hưởng Covid-19 đủ điều kiện vay vốn ưu đãi từ Ngân hàng Chính sách xã hội Việt Nam (VBSP) để trả lương cho công nhân họ, người tạm thời nghỉ việc mà trả lãi Tổng giá trị khoản vay ước tính 16,2 nghìn tỷ đồng (khoảng 0,2% GDP) Ngoài ra, NHNN đạo TCTD tích cực giảm tiền thưởng tiền lương, cắt giảm chi phí hoạt động khác, điều chỉnh kế hoạch kinh doanh kịp thời (bao gồm không trả cổ tức tiền mặt) sử dụng nguồn lực tiết kiệm để giảm lãi NHNN tuyên bố họ sẵn sàng bơm khoản thông qua cửa sổ tái cấp vốn cho VBSP TCTD khác để thực chương trình Chính phủ giúp TCTD giải nợ xấu NHNN ban hành thông tư tái cấp vốn cho VBSP lên tới 16 nghìn tỷ đồng với lãi suất 0% Một số biện pháp khác như: Miễn thuế cho thiết bị y tế; giảm phí đăng ký kinh doanh có hiệu lực từ ngày 25/2 (miễn thuế năm thuế đăng ký kinh doanh doanh nghiệp hộ gia đình thành lập; miễn thuế đăng ký kinh doanh năm cho doanh nghiệp nhỏ); cho phép công ty người lao động chậm nộp bảo hiểm xã hội (tối đa 12 tháng) mà không bị phạt lãi (tổng đóng góp chậm ước tính 9,5 nghìn tỷ đồng 0,1% GDP) Chính phủ thực trợ cấp trực tiếp tiền mặt trị giá 65 nghìn tỷ đồng cho cơng nhân hộ gia đình bị ảnh hưởng dịch bệnh Hơn 10% dân số ước tính hưởng lợi từ chương trình Chính phủ thúc đẩy mục tiêu giải ngân 100% vốn đầu tư công trị giá 686 nghìn tỷ đồng gần 9% GDP (trong 225 nghìn tỷ đồng thực từ năm trước) 24 KẾT LUẬN Qua đề tài nghiên cứu thị trường tiền tệ Mỹ thấy rằng: Để vươn lên vị trí dẫn đầu kinh tế tồn cầu Mỹ gặp khơng khó khăn từ giai đoạn đầu q trình phát triển Nhưng bên cạnh Mỹ có sách phương pháp hiệu để thoát khỏi khủng hoảng, đưa kinh tế dần trở nên ổn định phát triển mạnh mẽ Việt Nam hồn tồn nhìn theo học hỏi phương pháp hiệu Mỹ Từng bước đưa kinh tế hội nhập với kinh tế giới, tiếp tục tiến trình cơng nghiệp hóa đại hóa đất nước Tài liệu tham khảo PGS TS Tô Kim Ngọc (2012), Giáo trình tiền tệ ngân hàng, Học viện ngân hàng - NXB thống kê Monetary Policy Report 2016 https://www.federalreserve.gov/publications/annual-report/2015-monetarypolicy-and-economic-developments.htm Thị trường tiền tệ giới năm 2017: USD giảm mạnh https://vinanet.vn/kinhte-taichinh/thi-truong-tien-te-the-gioi-nam-2017-usdgiam-manh-688377.html http://vneconomy.vn/fed-tang-lai-suat-du-bao-nang-tiep-hai-lan-trong-nam2019-20181220075236632.htm http://thoibaotaichinhvietnam.vn/pages/quoc-te/2020-03-16/fed-bat-ngo-giamlai-suat-ve-gan-0-de-ho-tro-kinh-te-my-83861.aspx http://tapchitaichinh.vn/nghien-cuu-trao-doi/tac-dong-cua-thuong-chien-mytrung-den-thi-truong-tai-chinh-tien-te-309090.html https://baodautu.vn/goi-cuu-tro-1500-ty-usd-cua-fed-chua-vua-long-gioi-taichinh-d117811.html http://tapchitaichinh.vn/tai-chinh-quoc-te/fed-cong-bo-tiep-tuc-tung-goi-ho-trotai-chinh-2300-ty-usd-cho-doanh-nghiep-nho-va-vua-321342.html