(Luận văn thạc sĩ) Ứng dụng mô hình Zscore và Hscore trong dự báo khả năng phá sản của các doanh nghiệp bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam

(Luận văn thạc sĩ) Ứng dụng mô hình Zscore và Hscore trong dự báo khả năng phá sản của các doanh nghiệp bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam(Luận văn thạc sĩ) Ứng dụng mô hình Zscore và Hscore trong dự báo khả năng phá sản của các doanh nghiệp bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam(Luận văn thạc sĩ) Ứng dụng mô hình Zscore và Hscore trong dự báo khả năng phá sản của các doanh nghiệp bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam(Luận văn thạc sĩ) Ứng dụng mô hình Zscore và Hscore trong dự báo khả năng phá sản của các doanh nghiệp bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam(Luận văn thạc sĩ) Ứng dụng mô hình Zscore và Hscore trong dự báo khả năng phá sản của các doanh nghiệp bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam(Luận văn thạc sĩ) Ứng dụng mô hình Zscore và Hscore trong dự báo khả năng phá sản của các doanh nghiệp bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam(Luận văn thạc sĩ) Ứng dụng mô hình Zscore và Hscore trong dự báo khả năng phá sản của các doanh nghiệp bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam(Luận văn thạc sĩ) Ứng dụng mô hình Zscore và Hscore trong dự báo khả năng phá sản của các doanh nghiệp bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam(Luận văn thạc sĩ) Ứng dụng mô hình Zscore và Hscore trong dự báo khả năng phá sản của các doanh nghiệp bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam(Luận văn thạc sĩ) Ứng dụng mô hình Zscore và Hscore trong dự báo khả năng phá sản của các doanh nghiệp bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam(Luận văn thạc sĩ) Ứng dụng mô hình Zscore và Hscore trong dự báo khả năng phá sản của các doanh nghiệp bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam(Luận văn thạc sĩ) Ứng dụng mô hình Zscore và Hscore trong dự báo khả năng phá sản của các doanh nghiệp bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam(Luận văn thạc sĩ) Ứng dụng mô hình Zscore và Hscore trong dự báo khả năng phá sản của các doanh nghiệp bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam(Luận văn thạc sĩ) Ứng dụng mô hình Zscore và Hscore trong dự báo khả năng phá sản của các doanh nghiệp bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam(Luận văn thạc sĩ) Ứng dụng mô hình Zscore và Hscore trong dự báo khả năng phá sản của các doanh nghiệp bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam(Luận văn thạc sĩ) Ứng dụng mô hình Zscore và Hscore trong dự báo khả năng phá sản của các doanh nghiệp bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam(Luận văn thạc sĩ) Ứng dụng mô hình Zscore và Hscore trong dự báo khả năng phá sản của các doanh nghiệp bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam(Luận văn thạc sĩ) Ứng dụng mô hình Zscore và Hscore trong dự báo khả năng phá sản của các doanh nghiệp bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam(Luận văn thạc sĩ) Ứng dụng mô hình Zscore và Hscore trong dự báo khả năng phá sản của các doanh nghiệp bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam(Luận văn thạc sĩ) Ứng dụng mô hình Zscore và Hscore trong dự báo khả năng phá sản của các doanh nghiệp bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam(Luận văn thạc sĩ) Ứng dụng mô hình Zscore và Hscore trong dự báo khả năng phá sản của các doanh nghiệp bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam(Luận văn thạc sĩ) Ứng dụng mô hình Zscore và Hscore trong dự báo khả năng phá sản của các doanh nghiệp bất động sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƢƠNG LUẬN VĂN THẠC SĨ ỨNG DỤNG MƠ HÌNH Z-SCORE VÀ H-SCORE TRONG DỰ BÁO KHẢ NĂNG PHÁ SẢN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Ngành: Tài – Ngân hàng BÙI QUANG MINH Hà Nội - 2022 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƢƠNG LUẬN VĂN THẠC SĨ ỨNG DỤNG MƠ HÌNH Z-SCORE VÀ H-SCORE TRONG DỰ BÁO KHẢ NĂNG PHÁ SẢN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 8340201 Họ tên học viên: Bùi Quang Minh Người hướng dẫn: TS Nguyễn Đỗ Quyên Hà Nội - 2022 i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn thạc sĩ đề tài “Ứng dụng mơ hình Z-score Hscore dự báo khả phá sản doanh nghiệp bất động sản niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam” cơng trình nghiên cứu thực với hướng dẫn TS Nguyễn Đỗ Quyên Thông tin số liệu sử dụng luận văn trung thực trích dẫn đầy đủ Hà Nội, ngày tháng năm 2022 Tác giả Bùi Quang Minh ii LỜI CẢM ƠN Tác giả xin gửi lời cảm ơn chân thành lòng biết ơn sâu sắc tới TS Nguyễn Đỗ Quyên, cảm ơn cô hướng dẫn tận tình tạo điều kiện tốt để tác giả hồn thành luận văn Do thời gian nghiên cứu kiến thức cịn hạn chế nên luận văn khơng thể tránh khỏi thiếu sót Vì vậy, tác giả kính mong nhận đóng góp ý kiến quý thầy bạn đọc để hồn thiện luận văn Trân trọng cảm ơn! Hà Nội, ngày tháng năm 2022 Tác giả Bùi Quang Minh iii MỤC LỤC Trang LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT vi DANH MỤC HÌNH vii DANH MỤC BẢNG viii TÓM TẮT KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU CỦA LUẬN VĂN ix CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU CHUNG 1.1 Tính cấp thiết đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu 1.4 Phƣơng pháp nghiên cứu 1.5 Kết cấu đề tài .8 1.6 Đóng góp nghiên cứu CHƢƠNG 2: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÁ SẢN DOANH NGHIỆP VÀ MƠ HÌNH DỰ BÁO PHÁ SẢN DOANH NGHIỆP 2.1 Định nghĩa 2.1.1 Phá sản doanh nghiệp 2.1.2 Dự báo phá sản doanh nghiệp 10 2.2 Các mơ hình dự báo phá sản doanh nghiệp 11 2.2.1 Mơ hình Z-score 11 2.2.2 Mơ hình H-score .17 2.2.3 Các mơ hình dự báo phá sản khác 19 2.3 Tổng quan nghiên cứu mơ hình dự báo khả phá sản doanh nghiệp 23 2.3.1 Tổng quan cơng trình nghiên cứu nước ngồi 24 2.3.2 Tổng quan cơng trình nghiên cứu nước 27 CHƢƠNG 3: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 31 3.1 Thu thập số liệu 31 iv 3.2 Phân tích xử lý số liệu 32 3.3 Quy trình nghiên cứu 32 3.4 Phƣơng pháp nghiên cứu 33 3.5 Mô hình nghiên cứu 33 3.5.1 Mơ hình Z-score 33 3.5.2 Mơ hình H-score .35 3.5.3 Độ xác kết dự báo .36 CHƢƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VỀ ỨNG DỤNG MƠ HÌNH ZSCORE VÀ H-SCORE TRONG DỰ BÁO KHẢ NĂNG PHÁ SẢN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 37 4.1 Mô tả số liệu .37 4.1.1 Mơ hình Z-score 37 4.1.2 Mơ hình H-score .41 4.2 Thực trạng ngành bất động sản doanh nghiệp bất động sản 48 4.2.1 Vai trò ngành bất động sản kinh tế 48 4.2.2 Tình hình thị trường bất động sản 50 4.2.3 Tình hình hoạt động doanh nghiệp bất động sản niêm yết 52 4.3 Kết nghiên cứu 55 4.3.1 Kết dự báo phá sản 55 4.3.2 Phân loại theo quy mô tài sản doanh nghiệp 56 4.3.3 Phân loại theo giá thị trường cổ phiếu 57 4.3.4 Kết trung bình Z-score H-score qua năm 58 4.3.5 Các công ty dự báo phá sản mơ hình 58 4.4 Độ xác mơ hình 62 4.5 Kiểm định khác biệt khả dự báo phá sản mơ hình 63 CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ .65 5.1 Kết luận 65 v 5.2 Kiến nghị 66 5.2.1 Đối với doanh nghiệp .66 5.2.2 Đối với nhà đầu tư .70 5.2.3 Đối với tổ chức tài 71 5.3 Hạn chế nghiên cứu hƣớng nghiên cứu tƣơng lai 71 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO .72 PHỤ LỤC 1: DANH SÁCH 56 CÔNG TY BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2017-2020 80 vi DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT GDP : Tổng sản phẩm quốc nội HNX : Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội HOSE : Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh ROA : Lợi nhuận rịng tổng tài sản vii DANH MỤC HÌNH Hình 3.1 Quy trình nghiên cứu 32 Hình 4.1 Biểu đồ tần suất giá trị Z-score 38 Hình 4.2 Biểu đồ tần suất giá trị X1 38 Hình 4.3 Biểu đồ tần suất giá trị X2 39 Hình 4.4 Biểu đồ tần suất giá trị X3 39 Hình 4.5 Biểu đồ tần suất giá trị X4 40 Hình 4.6 Biểu đồ tần suất giá trị H-score 42 Hình 4.7 Biểu đồ tần suất giá trị V1 43 Hình 4.8 Biểu đồ tần suất giá trị V2 43 Hình 4.9 Biểu đồ tần suất giá trị V3 44 Hình 4.10 Biểu đồ tần suất giá trị V4 .44 Hình 4.11 Biểu đồ tần suất giá trị V5 .45 Hình 4.12 Biểu đồ tần suất giá trị V6 .45 Hình 4.13 Biểu đồ tần suất giá trị V7 .46 Hình 4.14 Biểu đồ tần suất giá trị V8 .46 Hình 4.15 Biểu đồ tần suất giá trị V9 .47 Hình 4.16 Tăng trưởng doanh thu doanh nghiệp bất động sản niêm yết 52 Hình 4.17 Tăng trưởng lợi nhuận gộp doanh nghiệp bất động sản niêm yết 53 Hình 4.18 Biên lợi nhuận gộp doanh nghiệp bất động sản niêm yết 54 Hình 4.19 Vịng quay hàng tồn kho xây dựng dở dang doanh nghiệp bất động sản niêm yết 54 Hình 4.20 Kết Z-score trung bình năm giai đoạn 2017-2020 58 Hình 4.21 Kết H-score trung bình năm giai đoạn 2017-2020 58 viii DANH MỤC BẢNG Bảng 3.1 Bảng tiêu chí chọn mẫu nghiên cứu 31 Bảng 3.2 Độ xác mơ hình Z-score 34 Bảng 4.1 Bảng thống kê mơ tả biến mơ hình Z-score .37 Bảng 4.2 Bảng tương quan biến mơ hình Z-score .40 Bảng 4.3 Bảng thống kê mô tả biến mơ hình H-score .41 Bảng 4.4 Bảng tương quan biến mơ hình H-score 47 Bảng 4.5 Một số tiêu đóng góp ngành bất động sản 48 Bảng 4.6 Tác động ngành bất động sản đến số ngành khác .49 Bảng 4.7 Quy mơ vốn hóa ngành sàn HOSE .49 Bảng 4.8 Số lượng dự án bất động sản cấp phép năm 2020 2021 .50 Bảng 4.9 Số lượng dự án bất động sản hoàn thành năm 2020 2021 .51 Bảng 4.10 Dư nợ tín dụng bất động sản năm 2021 51 Bảng 4.11 Kết dự báo phá sản mô hình Z-score H-score 55 Bảng 4.12 Kết Z-score phân loại theo quy mô tài sản doanh nghiệp 56 Bảng 4.13 Kết H-score phân loại theo quy mô tài sản doanh nghiệp .56 Bảng 4.14 Kết Z-score phân loại theo giá thị trường cổ phiếu 57 Bảng 4.15 Kết H-score phân loại theo giá thị trường cổ phiếu 57 Bảng 4.16 Kết Z-score công ty nằm vùng phá sản .59 Bảng 4.17 Kết H-score công ty nằm vùng phá sản .60 Bảng 4.18 ROA số cơng ty có kết dự báo phá sản giai đoạn 2017-2020 61 Bảng 4.19 Bảng ma trận nhầm lẫn theo Z-score 62 Bảng 4.20 Bảng ma trận nhầm lẫn theo H-score .62 Bảng 4.21 Bảng tổng hợp độ xác mơ hình 63 Bảng 4.22 Kết kiểm định Z-Test với mức ý nghĩa 5% .64 Bảng 5.1 Tỷ lệ nợ phải trả tổng tài sản số công ty bất động sản giai đoạn 2017-2020 69 80 PHỤ LỤC 1: DANH SÁCH 56 CÔNG TY BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2017-2020 STT Mã chứng khoán ASM CTCP Tập đoàn Sao Mai HOSE BAX CTCP Thống Nhất HNX BII CTCP Louis Land HNX BSC CÔNG TY CP DỊCH VỤ BẾN THÀNH HNX CCL CTCP Đầu tư Phát triển Đơ thị Dầu khí Cửu Long HOSE CEO CTCP Tập đoàn C.E.O HNX CIG CTCP COMA18 HOSE D11 CTCP Địa ốc 11 HNX D2D CTCP Phát triển Đô thị Công nghiệp số HOSE 10 DIG Tổng CTCP Đầu tư Phát triển Xây dựng HOSE 11 DRH CTCP DRH Holdings HOSE 12 DTA CTCP Đệ Tam HOSE 13 DXG CTCP Tập đoàn Đất Xanh HOSE 14 FDC CTCP Ngoại thương Phát triển Đầu tư Thành phố Hồ Chí Minh HOSE 15 FLC CTCP Tập đoàn FLC HOSE 16 HAR CTCP Đầu tư Thương mại Bất động sản An Dương Thảo Điền HOSE 17 HDC CTCP Phát triển nhà Bà Rịa – Vũng Tàu HOSE 18 HDG CTCP Tập đồn Hà Đơ HOSE 19 HLD 20 HQC 21 ICG CTCP Xây dựng Sông Hồng HNX 22 IDJ CTCP Đầu tư IDJ Việt Nam HNX 23 ITA CTCP Đầu tư Công nghiệp Tân Tạo HOSE 24 ITC CTCP Đầu tư - Kinh doanh Nhà HOSE 25 KBC Tổng Công ty Phát triển Đô Thị Kinh Bắc – CTCP HOSE Tên doanh nghiệp CTCP Đầu tư phát triển Bất động sản HUDLAND CTCP Tư vấn – Thương mại – Dịch vụ Địa ốc Hoàng Quân Sàn niêm yết HNX HOSE 81 STT Mã chứng khoán 26 KDH CTCP Đầu tư Kinh doanh Nhà Khang Điền HOSE 27 LDG CTCP Đầu tư LDG HOSE 28 LEC CTCP Bất động sản Điện lực Miền Trung HOSE 29 LGL CTCP Đầu tư Phát triển Đô thị Long Giang HOSE 30 LHG CTCP Long Hậu HOSE 31 NBB CTCP Đầu tư Năm Bảy Bảy HOSE 32 NDN CTCP Đầu tư phát triển Nhà Đà Nẵng HNX 33 NHA Tổng Công ty Đầu tư Phát triển Nhà Đô thị Nam Hà Nội HOSE 34 NLG CTCP Đầu tư Nam Long HOSE 35 NTL CTCP Phát triển Đô thị Từ Liêm HOSE 36 NVL CTCP Tập đoàn Đầu tư Địa ốc No Va HOSE 37 NVT CTCP Bất động sản Du lịch Ninh Vân Bay HOSE 38 PDR CTCP Phát triển Bất động sản Phát Đạt HOSE 39 PTL CTCP Đầu tư Hạ tầng Đơ thị Dầu khí HOSE 40 PVL CTCP Đầu tư Nhà đất Việt HNX 41 QCG CTCP Quốc Cường Gia Lai HOSE 42 RCL CTCP Địa ốc Chợ Lớn HNX 43 SCR CTCP Địa ốc Sài Gịn Thương Tín HOSE 44 SDU CTCP Đầu tư xây dựng Phát triển đô thị Sông Đà HNX 45 SGR CTCP Tổng CTCP Địa ốc Sài Gòn HOSE 46 SJS CTCP Đầu tư Phát triển Đô thị Khu công nghiệp Sông Đà HOSE 47 SZL CTCP Sonadezi Long Thành HOSE 48 TDC CTCP Kinh doanh Phát triển Bình Dương HOSE 49 TDH CTCP Phát triển Nhà Thủ Đức HOSE 50 TIP CTCP Phát triển Khu Cơng nghiệp Tín Nghĩa HOSE 51 VC3 CTCP Tập đồn Nam Mê Kơng HNX 52 VIC Tập đoàn Vingroup - CTCP HOSE Tên doanh nghiệp Sàn niêm yết 82 STT Mã chứng khoán 53 VPH CTCP Vạn Phát Hưng HOSE 54 VPI CTCP Đầu tư Văn Phú - Invest HOSE 55 VRC CTCP Bất động sản Đầu tư VRC HOSE 56 VRE CTCP Vincom Retail HOSE Tên doanh nghiệp Sàn niêm yết ... DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƢƠNG LUẬN VĂN THẠC SĨ ỨNG DỤNG MƠ HÌNH Z-SCORE VÀ H-SCORE TRONG DỰ BÁO KHẢ NĂNG PHÁ SẢN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG... NGHIÊN CỨU VỀ ỨNG DỤNG MƠ HÌNH Z-SCORE VÀ H-SCORE TRONG DỰ BÁO KHẢ NĂNG PHÁ SẢN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM 4.1 Mơ tả số liệu 4.1.1 Mơ hình Z-score... CỨU CỦA LUẬN VĂN Luận văn áp dụng mơ hình Z-score mơ hình H-score để dự báo phá sản cho doanh nghiệp bất động sản niêm yết Việt Nam Nghiên cứu sử dụng mẫu bao gồm 56 công ty lĩnh vực bất động sản