Đầu tư tài chính GVHD PGS TS Võ Thị Thúy Anh ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ KHOA TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG BÀI TẬP NHÓM MÔN ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH GVHD PGS TS Võ Thị Thúy Anh Lớp học phần DTTCH 2 SVTH Nhóm 8 Phan Văn Phước 35K14 Nguyễn Thanh Phương Tuấn 35K14 Nguyễn Thanh Vân Trịnh Thị Thủy 36K06 1 MỤC LỤC 4LỜI MỞ ĐẦU 5PHẦN 1 PHÂN TÍCH VĨ MÔ 5I Tình hình vĩ mô kinh tế thế giới 51 Tổng quan nền kinh tế 51 1 Tăng trưởng kinh tế 51 2 Lạm phát 61 3 Thất nghiệp 61 4 Nợ công 62 Những diến biến chính 73.
PHÂN TÍCH VĨ MÔ
Tình hình vĩ mô kinh tế thế giới
1 Tổng quan nền kinh tế
Trong 6 tháng đầu năm 2013, kinh tế thế giới tiếp tục hồi phục nhưng tăng trưởng không đồng đều giữa các nhóm nước, với một số nền kinh tế chủ chốt đạt mức tăng trưởng thấp hơn dự kiến Thương mại quốc tế gặp khó khăn do các biện pháp bảo hộ thương mại, ảnh hưởng tiêu cực đến nhiều nền kinh tế đang phát triển Các quốc gia đang điều chỉnh chính sách kinh tế, tập trung vào việc nới lỏng chính sách tiền tệ và thúc đẩy thỏa thuận thương mại tự do.
Bảng1.1: Tổng kết tốc độ tăng trưởng sản lượng của thế giới (%)
Những nước phát triển khác -2,2 4,5 2,5 2,1 1,0
Các nước mới nổi và đang phát triển 2,8 7,5 6,2 5,4 5,6
Nguồn báo cáo phân tích của NH sacombank, IMF, các tổ chức TC khu vực, báo cáo quốc gia.
Theo bảng số liệu, tốc độ tăng trưởng của một số nền kinh tế chủ lực toàn cầu đã giảm trong giai đoạn 2010-2012.
Sự sụt giảm kinh tế chủ yếu xuất phát từ cuộc khủng hoảng nợ công nghiêm trọng, dẫn đến tình trạng suy thoái kinh tế Tuy nhiên, vào cuối năm 2012 và đầu năm 2013, nền kinh tế toàn cầu đã bắt đầu có những dấu hiệu phục hồi tích cực.
Bảng 1.2: Tổng kết lạm phát thế giới (%) ( xem phụ lục 2)
Lạm phát hiện nay đang là mối quan tâm hàng đầu của nhiều quốc gia Mặc dù trong những năm gần đây, mức lạm phát đã giảm và kinh tế vĩ mô duy trì ổn định trong ngắn hạn, nhưng về trung và dài hạn, vẫn còn nhiều yếu tố bất ổn và khó lường đối với nền kinh tế.
Bảng 1.3 Chỉ tiêu thất nghiệp của một số quốc gia trên thế giới ( xem phụ lục 3)
Trong những năm gần đây, Trung Quốc và Nhật Bản đã được công nhận là những quốc gia có tỷ lệ thất nghiệp thấp nhất thế giới, dưới 5% Trong khi đó, tỷ lệ thất nghiệp ở châu Âu và Mỹ vẫn ở mức tương đối cao Mặc dù các quốc gia này dẫn đầu toàn cầu về nhiều lĩnh vực, tình trạng thất nghiệp vẫn là một vấn đề đáng lưu tâm.
Bảng 1.4 Tình hình nợ công ở các quốc gia trên thế giới (xem phụ lục 4)
Từ năm 2010 đến 2012, tình hình nợ toàn cầu tăng đáng kể, với nợ công của nhiều quốc gia vượt quá ngưỡng an toàn.
Các nền kinh tế phát triển tăng trưởng không đồng đều
Trong năm 2013, kinh tế Hoa Kỳ ghi nhận mức tăng trưởng 2,4% trong quý I nhờ các biện pháp thúc đẩy của chính quyền Obama Mặc dù dự báo mức tăng trưởng quý II sẽ giảm xuống còn 1,9 – 2,0%, nhưng nền kinh tế Hoa Kỳ vẫn cho thấy nhiều dấu hiệu lạc quan trong các lĩnh vực việc làm, thị trường bất động sản, chứng khoán, cũng như niềm tin đầu tư và tiêu dùng Trong khi đó, kinh tế Nhật Bản đạt mức tăng trưởng 4,1% trong quý I, vượt trội so với các nước công nghiệp khác, nhờ vào chính sách kích thích kinh tế quy mô lớn của Thủ tướng Abe.
Kinh tế EU tiếp tục gặp khó khăn với mức tăng trưởng âm 0,2% trong quý I, đánh dấu giai đoạn suy thoái kéo dài nhất trong lịch sử khu vực Tuy nhiên, có dấu hiệu cải thiện khi chỉ số lòng tin tiêu dùng và kinh doanh của 27 nước EU tăng 1,1 điểm, đạt 90,8 điểm trong tháng 5/2013, sau khi giảm mạnh trong tháng 4/2013.
Các nền kinh tế đang nổi tiếp tục duy trì tốc độ tăng trưởng cao mặc dù thấp hơn so với kỳ vọng
Kinh tế Trung Quốc ghi nhận mức tăng trưởng 7,7% trong quý I, giảm nhẹ so với 7,9% của quý IV/2012 Bên cạnh đó, một số nền kinh tế lớn trong nhóm BRICS như Nga và Brasil cũng trải qua sự giảm tốc trong tăng trưởng Ngược lại, các nước ASEAN như Thái Lan, Philippines, Malaysia, Indonesia, Lào và Campuchia vẫn duy trì được tốc độ tăng trưởng ổn định của năm 2012, chủ yếu nhờ vào sự gia tăng tiêu dùng nội địa.
Thương mại quốc tế tăng trưởng chậm
Thương mại toàn cầu chỉ tăng trưởng 0,7% trong quý I, bằng mức tăng của quý IV/
Trong 6 tháng đầu năm 2013, thương mại tại các nước phát triển có dấu hiệu cải thiện, trong khi thương mại của các nền kinh tế mới nổi lại có xu hướng giảm sút.
FDI chưa hồi phục mạnh nhưng vẫn gia tăng tại một số nước Đông Á
Mặc dù FDI toàn cầu chưa phục hồi mạnh mẽ do một số nền kinh tế lớn vẫn gặp khó khăn, nhưng FDI vào một số nước Đông Á đã gia tăng đáng kể, với Indonesia tăng 24%, Malaysia tăng 90,6% và Trung Quốc tăng 1%.
Nguồn: Tài liệu của Vụ Tổng hợp kinh tế (Bộ Ngoại giao).
Trong giai đoạn 2010-2012, khủng hoảng nợ công và bất ổn ở châu Âu đã cản trở sự tăng trưởng toàn cầu Mặc dù các nền kinh tế mới nổi vẫn vững vàng trước những thách thức này, nhưng suy thoái trong khu vực đồng Euro có khả năng xảy ra, dẫn đến một năm khó khăn cho thị trường chứng khoán toàn cầu Tuy nhiên, chứng khoán châu Á vẫn nổi bật trong bối cảnh này Đồng Euro và USD dự kiến sẽ mất giá đáng kể khi các nhà đầu tư tìm kiếm sự đa dạng hóa trong danh mục tiền tệ của họ.
3 Triển vọng kinh tế thế giới năm 2014
Kinh tế toàn cầu được dự báo sẽ tăng trưởng 4,1% trong năm 2014, theo báo cáo Triển vọng kinh tế toàn cầu của Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF) Tuy nhiên, tăng trưởng GDP toàn cầu năm 2013 chỉ đạt 3,5%, thấp hơn mức dự báo 3,6% trước đó Dự báo cho năm 2014 cũng đã điều chỉnh giảm 0,1% so với ước tính trước đây.
Theo IMF, kinh tế eurozone sẽ giảm 0,2% thay vì tăng trưởng 0,3% như dự báo trước đó, và chỉ dự kiến phục hồi vào năm 2014 IMF cảnh báo rằng eurozone vẫn tiềm ẩn rủi ro lớn đối với kinh tế toàn cầu nếu các nhà chức trách không nỗ lực cải thiện nền kinh tế và tiến tới xây dựng liên minh ngân hàng.
IMF dự báo kinh tế Mỹ sẽ tăng trưởng từ 2% đến 2,1% trong năm 2013 và đạt 3% vào năm 2014 Trong khi đó, Nhật Bản dự kiến tăng trưởng lần lượt 1,2% và 0,7% trong hai năm 2013 và 2014 Dự báo tăng trưởng của Trung Quốc được IMF giữ nguyên ở mức 8,2% cho năm 2013 và 8,5% cho năm 2014.
Tình hình kinh tế Việt Nam
Trong bối cảnh nhiều giải pháp hỗ trợ thị trường được triển khai, như hạ lãi suất và giảm thuế, bức tranh kinh tế trong 9 tháng qua đã có những dấu hiệu tích cực Tuy nhiên, tình hình vẫn còn gặp nhiều khó khăn, đặc biệt là trong vấn đề ngân sách.
1 Phân tích tình hình vĩ mô ở VN
'GDP cả năm có thể đạt 5,4-5,5%'
Trong 9 tháng đầu năm 2013, tổng sản phẩm trong nước (GDP) ước tăng 5,14% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn mức tăng 5,1% của cùng kỳ năm 2012 Tốc độ tăng GDP đã có sự cải thiện dần qua từng quý.
Nguồn: Tổng cục thống kê
Khu vực dịch vụ vẫn là động lực chính cho tăng trưởng kinh tế với mức tăng 6,25%, trong khi khu vực nông, lâm nghiệp và thủy sản, vốn được xem là “trụ đỡ” của nền kinh tế, chỉ tăng 2,39% trong 9 tháng đầu năm, mức thấp nhất trong 3 năm qua.
Bảng 1.5 Tốc độ tăng tổ ng sản phẩm trong nước 9 tháng 2011, 2012 và 2013
Tốc độ tăng so với cùng kỳ năm trước (%) Đóng góp vào tăng trưởng 9 tháng 2013 (điểm phần trăm)
Nông, lâm và thủy sản 3,74 2,50 2,39 0,44
Bảng 1.6 Tình hình lam phát Việt Nam(%)
Lạm phát tiếp tục giảm xuống mức thấp Tổng cầu hiện vẫn còn thấp Sang tháng
Vào tháng 10 năm 2013, lạm phát so với cùng kỳ năm trước giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2010, đạt 5,92%, trong khi lạm phát cơ bản cũng có xu hướng giảm Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tăng 0,49% chủ yếu do sự gia tăng của nhóm hàng lương thực thực phẩm và nhóm nhà ở, điện, nước, chất đốt cùng vật liệu xây dựng.
Dự báo lạm phát năm 2013 tại Việt Nam sẽ được kiểm soát ở mức khoảng 7% nếu có sự quản lý và điều chỉnh hợp lý giá cả các mặt hàng và dịch vụ do nhà nước quản lý Thành quả này sẽ đánh dấu sự ổn định lạm phát liên tiếp trong hai năm, góp phần duy trì kỳ vọng lạm phát và ổn định kinh tế vĩ mô.
Phục lục 6 : Biểu đồ chỉ số CPI năm 2013
Phụ lục 7: Biểu đồ cán cân thanh toán thương mại của Việt Nam
Cán cân tổng thể của Việt Nam đã có sự chuyển biến tích cực, từ tình trạng thâm hụt 8,4 tỷ USD vào năm 2009 và 1,7 tỷ USD vào năm 2010, đến việc đạt thặng dư 2,5 tỷ USD trong năm 2011 và tiếp tục duy trì thặng dư trong năm 2012.
Trong 9 tháng đầu năm 2013, cán cân thương mại của Việt Nam có sự cải thiện đáng kể, với mức nhập siêu ước tính chỉ khoảng 124 triệu USD, tương đương 0,1% kim ngạch xuất khẩu Con số này thấp hơn nhiều so với mục tiêu 7-8% mà Quốc hội đã đề ra.
1.4 Thị trường tiền tệ và thị trường ngoại hối
Tỷ giá hối đoái tại Việt Nam ảnh hưởng đến nhiều yếu tố như xuất nhập khẩu, cán cân thương mại, nợ quốc gia và thu hút đầu tư Theo UBGSTCGQ, thị trường ngoại hối có khả năng duy trì sự ổn định trong những tháng cuối năm 2013 nhờ vào cung cầu ngoại tệ ổn định và dự trữ ngoại tệ tăng.
Trong giai đoạn 2011-2012, Chính phủ đã thực hiện một chính sách điều hành chính sách tiền tệ (CSTT) thận trọng, sử dụng linh hoạt các công cụ và kiểm soát chặt chẽ lượng cung tiền.
Tỷ lệ lạm phát tại Việt Nam đã có những biến động, với mức 11.5% và 18.6% trong những năm trước, nhưng đã giảm xuống còn 6.81% và duy trì trong khoảng 8 - 10% trong năm 2013 Mặc dù lạm phát đã được kiểm soát, lãi suất cho vay giảm nhanh, và tỷ giá ổn định, chính sách tiền tệ vẫn đối mặt với thách thức lớn, đặc biệt là trong việc xử lý nợ xấu và tăng cường khả năng hấp thụ vốn của nền kinh tế Thị trường tiền tệ trong 9 tháng đầu năm 2013 đã có những cải thiện tích cực.
1.5 Tình hình ngân sách nhà nước
Thu ngân sách thấp, bội chi quá kế hoạch
UBGSTCQG nhận định rằng khả năng cân đối ngân sách nhà nước theo kế hoạch sẽ tiếp tục đối mặt với nhiều khó khăn trong những tháng cuối năm 2013 Theo thống kê, thu ngân sách mới đạt 62,5% dự toán năm Tiến sĩ Võ Trí Thành, Phó Viện trưởng Viện Nghiên cứu Quản lý kinh tế Trung ương, đã cho rằng "Chưa bao giờ ngân sách khó khăn như hiện nay" Nguyên nhân chủ yếu do doanh nghiệp gặp khó khăn, dẫn đến nguồn thu thuế giảm, cùng với các chính sách miễn, giãn, giảm thuế gây thất thu hàng nghìn tỷ đồng Đến ngày 15/8, bội chi ngân sách đã lên tới 130.700 tỷ đồng, tương đương 5,4% GDP, cao hơn mức 4,8% được Quốc hội phê duyệt cho cả năm.
1.6 Một số dự báo quan trọng năm 2014-2015:
Năm 2014, nền kinh tế Việt Nam tiếp tục đối mặt với tình trạng trì trệ từ năm 2013, với tốc độ tăng trưởng chậm Khu vực kinh tế trong nước gặp nhiều khó khăn, trong khi khu vực FDI duy trì lợi thế nhưng không có sự bứt phá Nông nghiệp đã đạt đỉnh tăng trưởng và khó có khả năng tăng cao hơn năm trước do chưa có thay đổi về cơ cấu Mặc dù khu vực dịch vụ dự kiến sẽ tăng trưởng tốt hơn, nhưng vẫn chưa đủ sức để thúc đẩy toàn bộ nền kinh tế.
Tuy nhiên, bức tranh chung của nền kinh tế năm 2014 vẫn sáng hơn 2 năm 2012-
Dự báo trong năm 2014, tốc độ tăng GDP sẽ đạt khoảng 5,5% và CPI sẽ tăng khoảng 7% Nhiệm vụ chính trong giai đoạn 2014-2015 là duy trì sự ổn định kinh tế vĩ mô, tăng cường quá trình tái cơ cấu nền kinh tế và quan trọng nhất là khôi phục niềm tin của thị trường.
Qua phân tích tình hình kinh tế vĩ mô toàn cầu và Việt Nam, có thể nhận thấy rằng nền kinh tế đã trải qua khủng hoảng với tăng trưởng chậm, thất nghiệp gia tăng và nợ công cao, đặc biệt ở các nước Châu Âu Trong bối cảnh này, Việt Nam cũng không nằm ngoài xu hướng chung Do đó, nhà đầu tư cần chú trọng vào việc lựa chọn các ngành ít bị ảnh hưởng bởi biến động kinh tế, đồng thời có tiềm năng phát triển trong tương lai.
PHÂN TÍCH NGÀNH VÀ PHÂN TÍCH CÔNG TY
Phân tích ngành
Chúng tôi tin tưởng rằng việc đầu tư vào các ngành có vốn hóa thị trường lớn sẽ giúp giảm thiểu rủi ro và mang lại giá trị cao trong tương lai Ngành dược và ngành sản xuất săm lốp được xem là hai lĩnh vực có tiềm năng lớn, với nhu cầu dự kiến vẫn cao, hứa hẹn sẽ tạo ra sự tăng trưởng bền vững Đặc biệt, hai ngành này ít bị ảnh hưởng bởi những điều kiện bất lợi của nền kinh tế hiện tại.
Theo Tổ chức Y tế Thế giới (WHO), ngành dược phẩm Việt Nam đang trong giai đoạn phát triển Mặc dù Việt Nam đã có ngành công nghiệp dược nội địa, nhưng phần lớn nguyên liệu vẫn phải nhập khẩu Do đó, có thể khẳng định rằng ngành dược Việt Nam hiện vẫn ở mức phát triển trung bình - thấp.
Ngành dược là một lĩnh vực có khả năng chống chọi tốt với biến động kinh tế, ít bị ảnh hưởng khi nền kinh tế suy thoái và có tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ khi kinh tế phát triển Đặc điểm nổi bật của ngành này là sự ổn định về lợi nhuận, doanh thu và cổ tức, nhờ vào việc thuộc nhóm ngành thiết yếu và có mức tăng trưởng ổn định.
Ngành dược phẩm đang có triển vọng tích cực với hoạt động kinh doanh ổn định, doanh thu và lợi nhuận tiếp tục tăng trưởng ngay cả trong những năm khó khăn Cổ phiếu dược phẩm được coi là an toàn, với hầu hết các công ty báo lãi, cho thấy lợi nhuận từ hàng chục đến hàng trăm tỷ đồng trong báo cáo tài chính quý II So với các lĩnh vực khác như chứng khoán, bất động sản hay sản xuất, nơi nhiều doanh nghiệp đang thua lỗ, ngành dược phẩm gần như toàn bộ báo lãi.
Theo các tiêu chuẩn của chính phủ và tổ chức y tế toàn cầu, doanh nghiệp mới muốn sản xuất hoặc phân phối thuốc cần đáp ứng nhiều điều kiện nghiêm ngặt Rào cản gia nhập ngành dược phẩm rất cao, do đây là mặt hàng thiết yếu và khó có sản phẩm thay thế.
1.2 Triển vọng phát triển quy mô thị trường ngành dược
Ngành dược tại Việt Nam đang trải qua sự tăng trưởng cao và ổn định, với dự đoán tốc độ tiêu thụ dược phẩm sẽ tăng 14,5% mỗi năm cho đến năm 2015, theo BMI Mặc dù mức chi tiêu cho thuốc bình quân đầu người ở Việt Nam chỉ đạt 23 USD/năm, thấp hơn so với các nước trong khu vực (31-32 USD/năm), nhưng điều này cho thấy ngành Dược vẫn còn nhiều tiềm năng phát triển mạnh mẽ cả trong ngắn hạn lẫn dài hạn.
Thu nhập và đời sống của khoảng 90 triệu người dân Việt Nam đang cải thiện, dẫn đến nhu cầu sử dụng thuốc ngày càng tăng Mặc dù có gần 200 doanh nghiệp trong ngành dược, nhưng sản lượng trong nước chỉ đáp ứng khoảng 50% nhu cầu nội địa Vì vậy, tiềm năng phát triển thị trường dược phẩm tại Việt Nam là rất lớn.
Mặt khác chính phủ đang khuyến khích gia tăng sản xuất nguyên vật liệu trong nước.
Thị trường thuốc tân dược tại Việt Nam vẫn còn nhỏ so với các nước trong khu vực, với doanh thu toàn ngành ước tính khoảng 2,4 tỷ USD vào năm 2012, trong khi 60% nhu cầu nội địa phải được đáp ứng bằng hàng nhập khẩu Tuy nhiên, với mức tăng trưởng kinh tế ổn định và dân số lên tới 90 triệu, Việt Nam vẫn có tiềm năng dài hạn cho ngành dược, thu hút sự quan tâm từ cả nhà đầu tư nước ngoài và trong nước.
2 Phân tích ngành săm lốp
Ngành săm lốp Việt Nam có quy mô nhỏ với tổng giá trị khoảng 16.800 tỷ đồng (800 triệu USD), chỉ chiếm 0,34% thị trường săm lốp toàn cầu Nguyên nhân chính dẫn đến tình trạng này là sản lượng tiêu thụ lốp ô tô tại Việt Nam rất thấp, chỉ đạt khoảng 4,3 triệu lốp mỗi năm, trong khi con số này trên toàn thế giới vượt quá 1,3 tỷ lốp mỗi năm.
Ngành công nghiệp sản xuất lốp xe trong nước đang phát triển thuận lợi nhờ nguồn cung nguyên liệu ổn định Hiện tại, khối lượng cao su tiêu thụ trong chế biến mới chỉ đạt khoảng 10%, tương đương 50.000 tấn mỗi năm Tuy nhiên, dự báo trong những năm tới, ngành cao su sẽ tăng trưởng mạnh do nhu cầu tiêu thụ các sản phẩm cao su ngày càng gia tăng, với sản lượng cao su tự nhiên của Việt Nam được tổ chức nghiên cứu cao su quốc tế dự đoán sẽ tăng trưởng.
Sản lượng (ngàn tấn) 621 680 Dự tính 1.027 Dự tính 1.442
2.2 Triển vọng phát triển quy mô thị trường ngành sản xuất săm lốp
Trong ngắn và trung hạn, nhu cầu tiêu thụ lốp ô tô dự báo sẽ tăng trưởng chậm nhưng vẫn ổn định nhờ vào lượng lốp thay thế hàng năm, chiếm hơn 95% tổng cầu Tốc độ tăng trưởng sản lượng ô tô trong giai đoạn 2013 chỉ đạt khoảng 5%.
Nhu cầu lốp ô tô trong giai đoạn 2016 dự báo sẽ tăng trưởng khoảng 5,7%, mặc dù mức tăng trưởng không cao Tuy nhiên, nhu cầu về săm lốp ô tô vẫn duy trì sự ổn định nhờ vào lượng lốp thay thế đều đặn hàng năm.
Thị trường tiêu thụ ô tô tại Việt Nam có tiềm năng lớn trong dài hạn, dẫn đến nhu cầu tăng cao về săm lốp ô tô, bởi tỷ lệ sở hữu ô tô hiện nay vẫn thấp so với các nước trong khu vực.
Nhu cầu sử dụng phương tiện vận chuyển của thị trường nội địa và trên thế giới là khá lớn, nhất là khu vực châu Á.
Với tốc độ tăng trưởng hàng năm vượt 8% và dân số trên 90 triệu người, nhu cầu sử dụng phương tiện giao thông như xe máy và ô tô tại Việt Nam ngày càng gia tăng Theo quyết định số 002/2007/QĐ-BCT của Bộ Công Thương, quy hoạch phát triển ngành công nghiệp xe máy giai đoạn 2006-2015 có tính đến năm 2020, cho thấy dự báo về nhu cầu thị trường trong nước đang tăng cao.
+ Đến năm 2010 dự báo lượng xe máy lưu hành trong cả nước khoảng 31 triệu xe, tăng bình quân hàng năm khoảng 2,0-2,2 triệu xe/ năm
+ Đến năm 2020, tổng số xe máy lưu hành trong cả nước đạt khoảng 33 triệu xe,tăng bình quân hàng năm giai đoạn 2016-2020 vào khoảng 1,8 triệu xe/ năm
Phân tích công ty
1 Công ty Dược Hậu Giang DHG
- Tên công ty : CÔNG TY CỔ PHẦN DƯỢC HẬU GIANG (Mã GD : DHG )
- Ngành : Dược phẩm Sàn GD: HOSE
- Là 1 trong các công ty TOP đầu của 50 công ty niêm yết tốt nhất tại Việt Nam do Forbes chọn năm 2013.
1.2 Vị thế của công ty trong ngành
- Theo IMS, công ty đứng thứ 7 trong thị trường Dược phẩm Việt Nam, đứng đầu trong thị trường Generics
Trong suốt 11 năm liên tiếp, Dược Hậu Giang đã khẳng định vị thế hàng đầu trong ngành công nghiệp sản xuất thuốc tân dược tại Việt Nam, dẫn đầu về doanh thu hàng sản xuất.
- Lợi nhuận: Dược Hậu Giang là một trong những doanh nghiệp hoạt động hiệu quả nhất trong ngành
Hệ thống phân phối của Dược Hậu Giang trải dài từ Lạng Sơn đến mũi Cà Mau, với các kênh phân phối đa dạng, giúp cung cấp sản phẩm đến tay người tiêu dùng một cách thuận tiện Điều này tạo ra lợi thế nổi bật cho Dược Hậu Giang so với các doanh nghiệp cùng ngành hiện nay.
- Sản xuất kinh doanh dược;
- Xuất khẩu: dược liệu, dược phẩm theo quy định của Bộ Y tế;
- Nhập khẩu: thiết bị sản xuất thuốc, dược liệu, dược phẩm, trang thiết bị y tế theo quy định của Bộ Y tế;
- Sản xuất kinh doanh xuất khẩu các mặt hàng thực phẩm chế biến;
- Dịch vụ nhận và chi trả ngoại tệ;
- Gia công, lắp đặt, sửa chữa điện, điện lạnh;
- Sản xuất, kinh doanh xuất nhập khẩu thiết bị sản xuất thuốc tự chế tạo tại Công ty;
1.4 So sánh các công ty cùng ngành
Bảng 2.1: So sánh DHG với các công ty cùng ngành
Mã CK EPS P/E ROE ROA P/B Beta
Căn cứ vào số liệu, các chỉ số EPS và ROE (tỷ lệ lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu) càng cao thì càng có lợi Cổ phiếu DHG hiện có EPS và ROE ở mức cao, vượt trội hơn so với trung bình ngành.
Hệ số P/E (giá trên thu nhập) cho biết mức giá mà nhà đầu tư phải chi trả cho mỗi đồng thu nhập của cổ phiếu Một chỉ số P/E thấp thường được coi là tích cực Hiện tại, P/E của BMC là 14,9, cao hơn mức trung bình của ngành, cho thấy sự kỳ vọng lớn từ các nhà đầu tư đối với cổ phiếu DHG.
Tỷ lệ P/B (Price to Book) được sử dụng để so sánh giá cổ phiếu với giá trị ghi sổ của nó Một công ty có P/B lớn hơn 1 thường cho thấy hiệu suất kinh doanh tốt, với thu nhập trên tài sản cao Cụ thể, P/B của công ty DHG đạt 4,08, vượt xa mức 1 và cao hơn mức trung bình ngành là 1,9.
Beta của công ty hiện đang ở mức 0,8, cao hơn 0,6, cho thấy ngành này có khả năng tạo ra tỷ suất sinh lợi cao hơn, nhưng cũng đồng nghĩa với việc tiềm ẩn nhiều rủi ro hơn.
1.5 Phân tích tình hình tài chính của công ty a, Dựa vào bảng báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh ( bảng 2 ) Bảng 2.2 Tổng hợp báo cáo kết quả kinh doanh của DHG ( phụ lục 9)
DHG là doanh nghiệp hàng đầu trong ngành dược, nổi bật với quy mô lớn và hiệu quả hoạt động cao Công ty đạt được tốc độ tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận ấn tượng, vượt trội so với các đối thủ trong cùng lĩnh vực.
Báo cáo tài chính hàng năm cho thấy DHG có kết quả kinh doanh ổn định, tình hình tài chính tốt và khả năng sinh lời cao, nhưng khó tạo ra đột biến Vì vậy, cổ phiếu DHG được xếp vào nhóm cổ phiếu phòng thủ, ít biến động theo xu hướng thị trường, có thanh khoản thấp và không phù hợp cho các danh mục đầu tư ngắn hạn hay lướt sóng DHG là lựa chọn lý tưởng cho các danh mục đầu tư giá trị.
Bảng 2.3: Bảng cân đối kế toán tóm gọn của DHG (phụ lục 10)
DHG là doanh nghiệp hàng đầu trong ngành dược với giá trị tài sản ấn tượng, đạt hơn 1,995,707 và tăng lên 2,595,012 vào năm 2013 Công ty sở hữu hệ số tự tài trợ cao trên 70% và tỷ lệ nợ/tổng tài sản chỉ khoảng 30%, cho thấy DHG không phụ thuộc nhiều vào nợ vay Các chỉ số nợ thấp giúp công ty duy trì tình hình tài chính ổn định và lành mạnh, mang lại lợi thế trong bối cảnh hiện nay.
1.6 Phân tích các chỉ số cơ bản a) Khả năng sinh lời.
Bảng 2.4 Các chỉ số khả năng sinh lời của DHG (phụ lục 11)
ROA, ROE và EPS của DHG ổn định, mặc dù chịu ảnh hưởng từ giá nguyên liệu nhập khẩu và biến động kinh tế toàn cầu, khả năng sinh lợi vẫn giảm nhẹ Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu của DHG cao hơn mức bình quân ngành, nhờ vào việc công ty duy trì tỷ lệ doanh thu từ sản phẩm tự sản xuất cao và sản lượng tiêu thụ lớn Các chỉ số ROA và ROE của DHG cũng nằm trong nhóm cao nhất của ngành.
Bảng 2.5 Các chỉ số khả năng thanh toán của DHG (phụ lục 12)
Từ bảng phân tích, ta nhận thấy tỷ số thanh toán nhanh và tỷ số thanh toán hiện hành đều lớn hơn 1, cho thấy doanh nghiệp có đủ tài sản lưu động để thanh toán các khoản nợ ngắn hạn Cơ cấu nguồn vốn của DHG luôn duy trì một khoản tiền và tương đương tiền lớn, mang lại lợi nhuận đáng kể từ tiền gửi hàng năm Tuy nhiên, vào năm 2011, khoản mục này đã giảm mạnh do công ty đầu tư vào dự án nhà máy mới Trước tình hình khó khăn hiện tại, đặc biệt là khi lượng tiền mặt của công ty giảm do đầu tư này, khả năng thanh toán của doanh nghiệp đã bị suy giảm.
Bảng 2.6 Các chỉ số hiệu quả hoạt động của công ty DHG (phụ lục 13)
Các chỉ số như vòng quay tổng tài sản, vòng quay tài sản ngắn hạn và vòng quay hàng tồn kho đều duy trì ở mức cao và ổn định Đặc biệt, vòng quay hàng tồn kho cao cho thấy công ty đã cải thiện khả năng quản trị hàng tồn kho, tối ưu hóa dự trữ vật tư và điều chỉnh sản xuất theo nhu cầu thị trường, từ đó tiết kiệm vốn hiệu quả hơn.
Báo cáo tài chính hàng năm cho thấy DHG có kết quả kinh doanh ổn định, tình hình tài chính vững mạnh và khả năng sinh lời cao So với các doanh nghiệp niêm yết và trong cùng ngành, cổ phiếu DHG là lựa chọn lý tưởng cho các nhà đầu tư theo phong cách đầu tư giá trị.
Từ những phân tích trên, nhóm đã quyết định chọn lựa chứng khoán DHG để đầu tư.
2 Công ty cổ phần Cao su Đà Nẵng
Tên công ty : Công ty cổ phần Cao su Đà Nẵng (Mã GD : DRC )
Ngành : Săm lốp Sàn GD: HOSE
2.2 Vị thế của công ty trong ngành.
Trước khi cổ phần hóa, Công ty là một thành viên của Tổng Công ty Hóa chất Việt Nam, với hơn 30 năm hình thành và phát triển, đã khẳng định vị thế vững chắc trên thị trường Theo điều tra mới nhất mà Công ty thực hiện, vị trí của Công ty hiện tại được ghi nhận rõ ràng.
Công ty đứng thứ năm toàn ngành hóa chất
Đứng thứ hai tính chung cho thị phần sản xuất săm lốp ôtô, xe đạp, xe máy.
XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ
Đo lường khả năng sinh lợi
Ta kí hiệu: DRC là chứng khoán 1
Từ số liệu quá khứ về giá giao dịch của hai cổ phiếu trong khoảng thời gian từ 1/1/2011 đến 30/10/2013, chúng tôi đã sử dụng các hàm thống kê trong Excel để tính toán tỷ suất lợi tức, phương sai và độ lệch chuẩn của hai cổ phiếu này.
Tính tỷ suất lợi tức hàng ngày của từng chứng khoán.
Trong đó : rt là tỷ suất lợi tức hàng ngày của chứng khoán
Pt + 1 là giá đóng cửa chứng khoán ngày t+1
Pt là giá đóng cửa chứng khoán ngày t
Chú ý: ở đây chỉ tính tới ngày giao dịch 30/10/2013
Dưới đây là kết quả một vài ngày cuối tháng 10/2013 Các ngày sau tính tương tự.
Bảng 3.1: Tỷ suất lợi tức hàng ngày của Công Ty Cổ Phần Cao Su Đà Nẵng (Mã CK: DRC)
Ngày Giá đóng cửa( nghìn đồng) Tỷ suất lợi tức hằng ngày r1ti
Bảng 3.2: Tỷ suất lợi tức hàng ngày của Công ty Cổ Phần Dược Hậu Giang (Mã CK: DHG)
Ngày Giá đóng cửa (nghìn đồng) Tỷ suất lợi tức hằng ngày r1t
Tính tỷ suất lợi tức kỳ vọng và độ lệch chuẩn:
- Tỷ suất lợi tức trung bình cộng E(Ri) bằng trung bình của tổng tỷ suất lợi tức hằng ngày rit.
Theo kết quả tính toán ta có được : E(DRC) = E(R1) = 0.001859135
Đo lường rủi ro
Trong đó: i 2 : Phương sai của chuỗi dữ liệu quá khứ
E(Ri) : Tỷ suất lợi tức hằng ngày E(R) : Tỷ suất lợi tức trung bình cộng qua các thời kỳ n : Số thời kỳ
Bảng 3.3: Tỷ suất lợi tức kỳ vọng, phương sai và độ lệch chuẩn của tỷ suất lợi tức 2 cổ phiếu DRC và DHG.
Mã CK Đo lười tỷ suất lợi Phương sai (Si 2) Đo lường rủi ro (Si) tức (E(Ri)
Từ bảng 3 ta có nhận xét:
Cả hai cổ phiếu đều mang lại tỷ suất lợi tức kỳ vọng dương, do đó, việc đầu tư vào hai cổ phiếu này sẽ hứa hẹn đem lại lợi nhuận cho nhà đầu tư trong tương lai.
Cổ phiếu DRC có tỷ suất lợi tức kỳ vọng cao hơn so với cổ phiếu DHG, cho thấy khả năng mang lại lợi nhuận tốt hơn khi đầu tư vào DRC Tuy nhiên, rủi ro đầu tư của DRC cũng lớn hơn, với độ lệch chuẩn SDRC cao hơn SDHG Do đó, có thể kết luận rằng danh mục đầu tư bao gồm hai cổ phiếu này không xảy ra trường hợp thống trị.
Khi phân tích mối quan hệ giữa hai cổ phiếu trong một danh mục đầu tư, chúng ta cần đo lường hiệp phương và hệ số tương quan của chúng để hiểu rõ hơn về sự tương tác và ảnh hưởng lẫn nhau.
Công thức tính hiệp phương sai giữa hai chứng khoán Cov(R1,R2):
Trong đó: E(R1i) : Tỷ suất lợi tức hằng ngày của chứng khoán 1.
E(R2i) : Tỷ suất lợi tức hằng ngày của chứng khoán 2.
E(R1), E(R2): Tỷ suất lợi tức trung bình cộng của CK 1,2. n : Số thời kỳ và công thức tính hệ số tương quan giữa hai chứng khoán:
Trong đó: 12 : Hệ số tương quan giữa hai chứng khoán.
1, 2 : độ lệch chuẩn của tỷ suất lợi tức của CK 1,2.
Bảng 4: Đo lường hiệp phương sai và hệ số tương quan của danh mục đầu tư gồm hai chứng khoán DRC và DHG.
Từ bảng 4 ta có nhận xét:
Khi hiệp phương sai và hệ số tương quan giữa hai chứng khoán đều dương, điều này cho thấy tỷ suất lợi tức của chúng có xu hướng di chuyển cùng chiều so với giá trị trung bình trong cùng một khoảng thời gian Hệ số tương quan nhỏ hơn 1 chứng tỏ rằng hai chứng khoán này có mối quan hệ tuyến tính cùng chiều, tức là cả hai đều có thể cùng tăng hoặc cùng giảm.
Nhà đầu tư thường đưa ra quyết định đầu tư dựa trên tỷ suất lợi tức kỳ vọng và rủi ro của tài sản, ưu tiên danh mục có rủi ro thấp nhất tương ứng với mức kỳ vọng đã xác định Bằng cách áp dụng mô hình Markowitz, chúng ta có thể xác định tất cả các danh mục đầu tư hiệu quả bao gồm hai chứng khoán, với phương sai nhỏ nhất cho tỷ suất lợi tức kỳ vọng đã cho Tập hợp các danh mục đầu tư hiệu quả này tạo thành đường biên hiệu quả.
Đường phương sai bé nhất và đường biên hiệu quả
Danh mục đầu tư (P) là sự kết hợp giữa hai chứng khoán, và mục tiêu của chúng ta là xác định danh mục (P) tối ưu nhất Để đạt được điều này, chúng ta sẽ sử dụng phương pháp tối thiểu hóa phương sai và phân tích đường biên hiệu quả của danh mục (P).
Cách vẽ đường phương sai bé nhất:
- Bước 1: Lấy các dữ liệu E(R1), E(R2), 1, 2 từ các câu trên.
Bước 2: Chạy E(Rp) trong khoảng từ 0.00151 đến 0.00186 với bước nhảy 0.00001 Đối với mỗi giá trị E(Rp), xác định cặp tỷ trọng đầu tư vào hai chứng khoán và tính toán độ lệch chuẩn Sp cho từng trường hợp.
- Bước 3: Tính tỷ trọng Wi của từng cổ phiếu, và độ lệch chuẩn p.
Bước 4: Sử dụng công cụ vẽ của Microsoft Excel để vẽ đường biên phương sai bé nhất, với trục Ox đại diện cho các giá trị độ lệch chuẩn của danh mục đầu tư (σp) và trục Oy thể hiện các giá trị tỷ suất lợi tức kỳ vọng của danh mục đầu tư (E(Rp)).
Xác định danh mục có phương sai bé nhất:
Xác định danh mục có độ lệch chuẩn nhỏ nhất nhất: dựa vào các công thức:
Trong đó: σ12 là hiệp phương sai của 2 chứng khoán DRC và DHG Áp dụng công thức trên ta tính được WDRC và WDHG.
Từ đó ta tính được: E (RP) = W DRC E(R DRC )+ W DHG E(R DHG ) Độ lệch chuẩn:
w DRC 2 DRC 2 w DHG 2 DHG 2 2 w DRC w DHG DRC DHG
Danh mục trên là danh mục có phương sai bé nhất.
Bảng 5: Danh mục có phương sai bé nhất
Chứng khoán E(Ri) Si Wi E(RP) Σpp
Xác định đường biên hiệu quả Đường biên hiệu quả chính là phần đường biên phương sai bé nhất nằm phía trên danh mục Phương sai bé nhất.
Trên đường biên phương sai bé nhất, điểm A đại diện cho danh mục đầu tư có độ lệch chuẩn thấp nhất so với tất cả các danh mục đầu tư được tạo ra từ hai chứng khoán Phần phía trên của đường biên phương sai bé nhất từ điểm A biểu thị cho các danh mục đầu tư hiệu quả, được gọi là đường biên hiệu quả.
Hình 1: Đường biên phương sai bé nhất và đường biên hiệu quả.
Lý giải phương pháp xác định định đường biên hiệu quả
Cho E(RP) nhận giá trị lần lượt từ E(R1)= 0.00151 đến E(R2)= 0.00186
Mỗi E(RP) giúp xác định tỉ trọng đầu tư vào từng tài sản rủi ro trong danh mục đầu tư Từ các E(RP) này, chúng ta có thể xây dựng một tập hợp danh mục với phương sai nhỏ nhất, tương ứng với các mức tỷ suất lợi tức kỳ vọng đã cho Tập hợp danh mục này sẽ hình thành đường biên phương sai tối thiểu.
Trên đường biên phương sai bé nhất, điểm A đại diện cho danh mục đầu tư có độ lệch chuẩn thấp nhất so với tất cả các danh mục đầu tư có thể tạo ra từ hai chứng khoán Phần trên của đường này được gọi là đường biên hiệu quả, nơi mà các danh mục đầu tư không có danh mục nào tốt hơn danh mục nào, cung cấp cơ hội rủi ro – lợi tức tối ưu Nhà đầu tư có thể lựa chọn bất kỳ danh mục nào trên đường biên hiệu quả, tùy thuộc vào mức độ ngại rủi ro của họ.
Danh mục đầu tư kết hợp giữa tài sản rủi ro và tài sản phi rủi ro
Nếu bạn sở hữu 100 triệu đồng, bạn nên cân nhắc đầu tư vào cổ phiếu dựa trên giá đóng cửa ngày 30/10/2013 Đồng thời, hãy xem xét khả năng đầu tư vào tài sản phi rủi ro với tỷ suất lợi tức 14% mỗi năm để tối ưu hóa lợi nhuận.
Nhà đầu tư nên lựa chọn danh mục đầu tư có độ hữu dụng cao nhất nhằm tối đa hóa lợi nhuận Điều này đồng nghĩa với việc chọn danh mục tương ứng với điểm giao nhau giữa đường cong hữu dụng đồng nhất và đường phân bổ vốn (CAL).
Để xác định hệ số góc đường CAL (hệ số SHARP), cần tìm đường CAL tiếp xúc với đường biên hiệu quả, đây là đường CAL có hệ số góc lớn nhất Mục tiêu là tìm giá trị max (SHARP).
Cách tìm max (SHARP) bằng excel
B1 : Lập cột tính hệ số góc CAL Thiết lập công thức tính hệ số góc như trên, vì
E(Rp) chạy từ E(r1) đến E(r2) nên ta có được 1 chuỗi giá trị của E(Rp), σp Do vậy ta cũng sẽ nhận được 1 dãy giá trị của SHARP.
B2 : tìm giá trị lớn nhất của SHARP trong dãy giá trị vừa tính.
Qua tính toán ta tìm được : max (SHARP)= 0.079503671.
Từ giá trị lớn nhất của hệ số Sharp, chúng ta tìm được danh mục đầu tư tối ưu và tính được các thông số.
Bảng 6: Tỷ trọng tối ưu của các Cổ phiếu trong danh mục rủi ro ( DMĐT tối ưu)
Tỷ suất lợi tức kỳ vọng của DM P E(RP) 0.00164 Độ lệch chuẩn DM P SP 0.01583
Tỷ trọng đầu tư vào CK DRC W1 0.37463
Tỷ trọng đầu tư vào CK DHG W2 0.62537
Hệ số Sharp CALMax đạt 0.0795, cho thấy khả năng sinh lời trên mỗi đơn vị rủi ro Để tính toán số tiền đầu tư cho từng chứng khoán, cần xác định danh mục đầu tư tối ưu, bao gồm cả tài sản rủi ro và tài sản phi rủi ro.
Sau khi xác định được hệ số Sharp chúng tôi tính được tỷ trọng đầu tư (y) vào danh mục đầu tư rủi ro P
Phân bổ vốn đầu tư: Sử dụng hàm hữu dụng
A: Hệ số ngại rủi ro của nhà đầu tư, A = 3
E(Rc): Tỷ suất lợi tức của danh mục đầu tư gồm tài sản rủi ro và tài sản phi rủi ro.
Rf: Tỷ suất lợi tức của tài sản phi rủi ro.
2 σ c : Phương sai của danh mục đầu tư gồm tài sản rủi ro và tài sản phi rủi ro. y: Tỷ trọng đầu tư vào tài sản rủi ro.
1-y: Tỷ trọng đầu tư vào tài sản phi rủi ro.
(2) (Vì độ lệch chuẩn của tài sản phi rủi ro =0)
Thay (1) và (2) vào (*) ta có
U f p Để đạt giá trị hữu dụng lớn nhất ( để danh mục đầu tư tối ưu) ó U’=0
Thay công thức vào ta tìm được y và tính được các giá trị như trong bảng sau:
Bảng 7: Tỷ trọng đầu tư vào danh mục rủi ro P và tài sản phi rủi ro trong danh mục đầu tư kết hợp C.
Danh mục đầu tư kết hợp C
Tỷ trọng đầu tư vào TS rủi ro y 1.67409
Tỷ trọng đầu tư vào TS phi rủi ro 1-y -0.67409
TSLT kỳ vọng E(RC) 0.00249 Độ lệch chuẩn C 0.02650
Hệ số ngại rủi ro A 3.00000 f p c yE r y r r ( ) ( 1 )
Từ các thông số của Bảng 6 và 7, chúng tôi tính được mức phân bổ vốn vào các tài sản rủi ro và tài sản phi rủi ro.
Tỷ trọng tối ưu của các cổ phiếu trong danh mục rủi ro
- Bước 1: Tính tỷ trọng tài sản phi rủi ro bằng cách lấy 1- tỷ trọng tài sản rủi ro y
- Bước 2: Tính tỷ trọng từng loại chứng khoán bằng cách lấy Wi* Tỷ trọng tài sản rủi ro y.
- Bước 3: Tính số tiền đầu tư vào từng loại tài sản
- Bước 4: Tính số lượng cổ phiếu của mỗi chứng khoán dự định sẽ đầu tư.
Số lượng cổ phiếu đầu tư vào ngày 30/10/20130
Số tiền đầu tư vào chứng khoán i
Giá đóng cử của chứng khoán i ngày 30/10/2013
Bảng 8 : Mức phân bổ vốn Đầu tư 100tr vào DMĐT kết hợp C Đầu tư
Tỷ trọng (Wi) Số tiền (trđ)
Tài sản phi rủi ro -0.67409 -67.409
(*) Dấu “-“ biểu thị cho việc vay tiền để đầu tư vào tài sản phi rủi ro.
Chúng tôi đã quyết định đầu tư với hệ số ngại rủi ro A = 3, nhằm tối đa hóa lợi nhuận và tối thiểu hóa rủi ro Với tỉ trọng đầu tư vào tài sản rủi ro là 1.67409, chúng tôi áp dụng đòn bẩy tài chính bằng cách vay nợ tài sản phi rủi ro để gia tăng đầu tư vào tài sản rủi ro.
Giá đóng cửa ngày 30/10/2013 (1000đ)
Như vậy số cổ phiếu nên đầu tư:
Số cổ phiếu đầu tư ngày 30/10/2013
Số tiền còn lại chúng tôi sẽ đầu tư vào tài sản phi rủi ro là:
So sánh hiệu quả danh mục đã chọn so với danh mục thị trường
Danh mục thị trường VN - Index
Dựa trên dữ liệu giá lịch sử của VN-Index, chúng tôi đã tính toán các chỉ số quan trọng như tỷ suất lợi tức hàng ngày, tỷ suất lợi tức kỳ vọng, phương sai và độ lệch chuẩn của danh mục thị trường VN-Index Đồng thời, chúng tôi cũng xác định hiệp phương sai giữa hai cổ phiếu và chỉ số DMTT.
Tính tỷ suất lợi tức hàng ngày của từng chứng khoán.
Trong đó: pt là giá đóng cửa hàng ngày của thị trường chứng khoán VN- INDEX.
Chú ý: chỉ tính tới ngày giao dịch 30/10/2013 Dưới đây là kết quả một vài ngày của tháng 10/2013 Các ngày sau tính tương tự.
Bảng 9: Tỷ suất lợi tức hàng ngày của danh mục thị trường VN-Index
Ngày Giá đóng cửa( nghìn đồng) Tỷ suất lợi tức hằng ngày r1ti
- Tỷ suất lợi tức trung bình cộng E(RM) bằng trung bình của tổng tỷ suất lợi tức hằng ngày rit.
Trong đó: M 2 : Phương sai của tỷ suất sinh lợi thị trường VNINDEX.
E(RMi) : Tỷ suất lợi tức hằng ngày.
E(RM) : Tỷ suất lợi tức trung bình cộng qua các thời kỳ n : Số thời kỳ
- Tính hiệp phương sai giữa tỷ suất lợi tức chứng khoán i và tỷ suất lợi tức của thị trường VNINDEX Cov(Ri,RM)
Trong đó: E(Rii) : Tỷ suất lợi tức hàng ngày của chứng khoán i.
E(RMi) : Tỷ suất lợi tức hàng tháng của chứng khoán thị trường VNINDEX.
E(Ri), E(RM): Tỷ suất lợi tức trung bình cộng của CK i,thị trường VNINDEX. n : Số thời kỳ
Bảng 10: Thông số của danh mục thị trường VN-Index
Tỉ suất lợi tức của DMTT E(RM) 0.000117962
Phương sai của DMTT SM 0.012655326 Độ lệch chuẩn của DMTT SM 2 0.000160157
HPS giữa CP DRC và DMTT Cov(DRC, M) 0.000214377
HPS giữa CP DHG và DMTT Cov(DHG, M) 0.000045999
Từ Bảng 6 ta tính được hệ số beta của hai chứng khoán
Công thức tính hệ số beta của chứng khoán i i
Trong đó: i : Rủi ro hệ thống (beta) của chứng khoán i
Cov(Ri, RM): Hiệp phương sai giữa tỷ suất lợi tức chứng khoán i và tỷ suất lợi tức của thị trường VN-INDEX.
M 2 : Phương sai của tỷ suất sinh lợi thị trường VN-INDEX
Hệ số beta của cổ phiếu DRC là 1.338539414, cho thấy tỷ suất lợi tức kỳ vọng của chứng khoán này sẽ tăng 1.338539414% khi tỷ suất lợi tức thị trường tăng 1% Điều này chỉ ra rằng rủi ro hệ thống của cổ phiếu DRC cao hơn so với DMTT.
Hệ số beta của cổ phiếu DHG là 0.287209212, cho thấy rằng tỷ suất lợi tức của DHG dự kiến sẽ tăng 0.287209212% khi tỷ suất lợi tức thị trường tăng 1% Điều này chỉ ra rằng rủi ro hệ thống của chứng khoán DHG thấp hơn so với DMTT.
Mặc dù hệ số beta của chứng khoán DRC lớn hơn 1, nhưng hệ số beta của danh mục đầu tư P kết hợp từ hai chứng khoán chỉ đạt 0.681066758, nhỏ hơn 1 Điều này cho thấy rằng danh mục tổng thể của chúng tôi có mức độ rủi ro hệ thống thấp hơn so với DMTT.
So sánh với danh mục thị trường VN-Index
Bảng 12: Thông số của danh mục kết hợp P và danh mục thị trường
Danh mục thị trường VN-Index
Bảng 13: Hệ số góc của đường CAL và CML
Hình 2: Đường CAL và đường CML
Theo hình 2 và các bảng 11, 12, 13, danh mục kết hợp hai chứng khoán P cho thấy tỷ suất lợi tức cao hơn so với danh mục thị trường VN-Index Hơn nữa, tỷ lệ phần thưởng trên rủi ro của danh mục P (hệ số CAL) cũng lớn hơn tỷ lệ phần thưởng trên rủi ro của VN-Index (hệ số CML) Đồng thời, rủi ro hệ thống của danh mục P thấp hơn so với rủi ro hệ thống của VN-Index (βP < βM) Do đó, chúng ta có thể kết luận rằng danh mục đầu tư rủi ro của chúng tôi vượt trội hơn so với danh mục thị trường.
Khi khách hàng đầu tư vào hai chứng khoán trong danh mục của bạn, việc xác định tỷ trọng đầu tư là rất quan trọng để quản lý rủi ro và tối ưu hóa lợi nhuận Khách hàng sẽ trở thành người đi vay khi họ vay vốn để đầu tư vào danh mục, trong khi họ là người cho vay khi họ sử dụng vốn của mình để đầu tư mà không cần vay thêm Việc hiểu rõ tình huống này giúp khách hàng ra quyết định đầu tư thông minh hơn.
Danh mục đầu tư tối ưu của chúng tôi được xác định với hệ số ngại rủi ro A = 3, trong đó 167,409% vốn sẽ được đầu tư vào tài sản rủi ro, phần còn lại sẽ đầu tư vào tài sản phi rủi ro Chúng tôi sử dụng đòn bẩy tài chính bằng cách vay tiền để tăng cường đầu tư vào tài sản rủi ro, thể hiện rằng chúng tôi là những nhà đầu tư ưa thích rủi ro.
Khi là chuyên viên chứng khoán, chúng tôi nhận thấy rằng các khách hàng cá nhân có mức độ ngại rủi ro khác nhau sẽ chọn tỷ trọng đầu tư khác nhau giữa tài sản rủi ro và tài sản phi rủi ro Cụ thể, những khách hàng ngại rủi ro thường ưu tiên đầu tư vào tài sản phi rủi ro và giảm thiểu đầu tư vào tài sản rủi ro Để xác định tình trạng tài chính của khách hàng, chúng tôi cần phân biệt khi nào họ là người đi vay, tức là vay với lãi suất phi rủi ro để đầu tư hoàn toàn vào tài sản rủi ro, và khi nào họ là người cho vay, khi mà khách hàng phân bổ vốn vào cả hai loại tài sản này.
Giả sử khách hàng đầu tư vào DMĐT của chúng tôi với tỷ trọng y% vào tài sản rủi ro và (1-y)% vào tài sản phi rủi ro.
0.00164 – 0.00038 Với 0 < y < 1 thế vào công thức (**) trên tính được A >
Nếu hệ số ngại rủi ro A vượt quá 5.028, khách hàng sẽ có xu hướng trở thành người cho vay, đồng thời đầu tư vào cả tài sản rủi ro lẫn tài sản phi rủi ro.
Nếu hệ số ngại rủi ro A nhỏ hơn 5.028, khách hàng sẽ vay với lãi suất phi rủi ro để đầu tư vào tài sản rủi ro.
Tính mức phí tối đa có thể thu được để giá trị hữu dụng của nhà đầu tư ít nhất bằng với giá trị hữu dụng khi đầu tư vào danh mục Vn-Index
ít nhất bằng với giá trị hữu dụng khi đầu tư vào danh mục Vn-Index.
Sau khi xác định danh mục đầu tư tối ưu và đối tượng khách hàng, bước tiếp theo là xác định mức phí tối đa có thể thu được, đảm bảo rằng giá trị hữu dụng của nhà đầu tư ít nhất phải bằng với giá trị hữu dụng khi đầu tư vào DMTT Vn-Index.
Gọi F là mức phí mà khách hàng phải trả khi sử dụng DMĐT rủi ro của chúng tôi F được tính theo tỷ lệ % trên tổng số vốn đầu tư.
Khoản phí này sẽ điều chỉnh hệ số góc của đường CAL, đảm bảo rằng SCAL ≥ SCML Điều này có nghĩa là nhà đầu tư cần xây dựng danh mục đầu tư sao cho tỷ lệ phần thưởng trên mỗi đơn vị rủi ro ít nhất phải tương đương với tỷ lệ phần thưởng trên mỗi đơn vị rủi ro của danh mục thị trường.
E(Rp) ròng = E(Rp) – f Trong đó: f là tỷ lệ % mức phí phải trả trên số tiền đầu tư. Cách tính:
- Bước 1: Tính tỷ lệ f % mức phí phải trả trên số tiền đầu tư.
- Bước 2: Tính số tiền phí tối đa F có thể thu được.
Mức phí tối đa mà chúng tôi có thể thu để đảm bảo giá trị hữu dụng của nhà đầu tư ít nhất bằng với giá trị hữu dụng khi đầu tư vào danh mục Vnindex là 0.1590794% trên vốn đầu tư, tương ứng với số tiền 159079 đồng.
