GetReport_15

29 09 2015 Trang | 1 Thứ Ba, ngày 29 tháng 09 năm 2015 BẢN TIN THỊ TRƯỜNG NHẬN ĐỊNH THỊ TRƯỜNG Tiêu điểm thị trường  Hai chỉ số tiếp tục suy giảm  Thanh khoản không có nhiều cải thiện  Khối ngoại t[.]

Thứ Ba, ngày 29 tháng 09 năm 2015 BẢN TIN THỊ TRƯỜNG NHẬN ĐỊNH THỊ TRƯỜNG Tiêu điểm thị trường  Hai số tiếp tục suy giảm  Thanh khoản khơng có nhiều cải thiện  Khối ngoại tiếp tục chuỗi bán ròng mạnh HOSE Nhận định VCBS Tiếp nối phiên giảm nhẹ hôm qua, thị trường tiếp tục lùi sâu vùng đỏ từ đầu phiên hôm Tâm lý nhà đầu tư dao động mạnh trước thông tin tiêu cực thị trường giới Theo đó, đa số nhóm cổ phiếu đồng thuận với xu hướng giảm điểm độ rộng thị trường khơng có chuyển biến cải thiện Thêm vào đó, việc khối ngoại tiếp tục nối dài chuỗi bán ròng mạnh sàn HOSE tập trung vào mã blue-chips KDC, SSI, HPG, … khiến thị trường nhiều khả chưa thể sớm bứt phá trở lại Chúng tơi cho diễn biến xuất phát từ việc trạng thái quỹ ETF, đặc biệt VNM discount mạnh dần lên Động thái cho thấy lượng chứng quỹ VNM bị hút rịng mạnh phiên tới Quỹ thường tiến hành hoạt động bán trước ghi nhận thay đổi số lượng ccq Ngoài ra, tâm lý tiêu cực nhà đầu tư chịu ảnh hưởng lớn đà lao dốc thị trường chứng khốn tồn cầu phiên đêm hơm qua trước số liệu tiêu cực từ phía Trung Quốc Cụ thể, đóng cửa phiên 28/9, số Nasdaq Phố Wall giảm 3%, số Dow Jones giảm 1,9% S&P 500 giảm 2,6% Chỉ số Nikkei 225 giảm 4% giao dịch cuối phiên, xuống ngưỡng 17.000 điểm mức thấp kể từ ngày 23/1/2015 Một loạt thị trường Châu Á khác Thái Lan, Malaysia quay đầu giảm Thị trường Singapore chí giảm xuống mức thấp kể từ tháng 6/2012 Trong diễn biến khác, hơm Tổng cục thống kê thức công bố số liệu tăng trưởng GDP tháng đầu năm mức 6,5% Đây số tăng trưởng ấn tượng bối cảnh nhiều kinh tế nổi, đặc biệt Trung Quốc, đà giảm tốc Tuy nhiên, cho mức tăng không bất ngờ cho thị trường trước đó, tháng đầu năm, tăng trưởng GDP Việt Nam đạt 6,28% Tương tự tranh nửa đầu năm 2015, ngành Khai khoáng Công nghiệp chế biến chế tạo tiếp tục hai nhân tố thúc đẩy tăng trưởng Trong lĩnh vực sản xuất, phân hóa thể rõ với bật khối FDI Theo đó, thơng tin đánh 29.09.2015 Thống kê thị trường HSX HNX Index 561,19 77,94 Thay đổi -0,65% -0,27% KLGD (cổ phiếu) 92.051.740 38.459.170 1.397,98 439,38 Số cổ phiếu tăng giá 68 55 Số cổ phiếu giảm giá 127 170 Số cổ phiếu đứng giá 84 30 Giao dịch NĐTNN HSX HNX Giá trị mua (tỉ VND) 85,12 11,38 Giá trị bán (tỉ VND) 170,43 11,60 GTGD ròng (tỉ VND) -85,31 -0,22 GTGD (tỷ VND) KLGD (Vol.) VNIndex 566 5000 564 4000 562 3000 560 2000 558 1000 556 554 9:00 78.3 10:04 11:08 13:40 14:44 KLGD (Vol.) HNX Index 78.0 600 77.7 400 77.4 200 77.1 76.8 9:00 800 10:00 11:00 13:29 14:29 Trần Minh Hoàng +84 3936 6425 (ext 112) tmhoang@vcbs.com.vn Đinh Thị Huyền Trang +84 3936 6425 (ext 117) dthtrang@vcbs.com.vn Lê Thu Hà +84 3936 6425 (ext 117) ltha_ho@vcbs.com.vn Trang | 29.09.2015 Bộ phận Nghiên cứu – Phân tích VCBS Thứ Ba, ngày 29 tháng 09 năm 2015 BẢN TIN THỊ TRƯỜNG yếu tố tảng hỗ trợ thị trường không giảm sâu, tạo động lực cho việc hình thành xu hướng tăng bền vững Theo đó, chúng tơi cho rằng, thị trường chưa khỏi xu hướng tích lũy ngang nhiều khả rơi dần vào trạng thái điều chỉnh, dịng tiền khơng có cải thiện thời gian tới Trong thông tin thị trường giới tiếp tục bộc lộ diễn biến khó lường tác động xấu lên thị trường tin tức tích cực nước kỳ vọng hỗ trợ hai số Nghị định 60, kết kinh doanh Quý doanh nghiệp, TPP, … dừng lại mức tiềm Do đó, chúng tơi tiếp tục trì khuyến nghị nhà đầu tư giữ tỷ trọng danh mục mức thấp không vội vã giải ngân giai đoạn thị trường có khả biến động mạnh chưa rõ xu hướng Góc nhìn doanh nghiệp: IMP  Lũy kế 8T.2015, DTT ghi nhận 583,7 tỷ đồng (+12,1% yoy, 55,6% KH) LNTT đạt 84,7 tỷ đồng (+15,6 % yoy, 65,2% KH)  Trái ngược với mức tăng trưởng mạnh mẽ 20% nửa đầu năm 2015, hai tiêu DTT LNTT suy giảm T7&T8.2015, đạt 116,4 tỷ đồng (- 16,7% yoy) 17,6 tỷ đồng (-2,9% yoy)  Biên lợi nhuận gộp 6T.2015 giảm 3,6% so với kỳ tỷ giá tăng khiến chi phí nguyên vật liệu đầu vào tăng 65,8% so với nửa đầu năm 2014  Hai nhà máy thuốc tiêm hoàn thiện 85% yêu cầu nâng lên tiêu chuẩn GMP-EU theo đánh giá tiền khả thi, dự kiến hoàn thành Q2.2016  Năm 2015, IMP kì vọng tiếp tục trì tốc độ tăng trưởng bật (trên 20%) cơng ty hồn tất việc chuyển hướng bán hàng sang kênh OTC theo hướng tiếp cận phòng mạch tư nhân nhà thuốc bán lẻ Tuy nhiên, thị trường hệ thương mại bị cạnh tranh gay gắt cộng với sức mua ngành Dược yếu ảnh hưởng đến khả hoàn thành mục tiêu kinh doanh năm 2015 IMP (Xem thêm chi tiết Phụ lục – trang 8) DHC  Lũy kế 6T.2015, DTT đạt 345 tỷ đồng (+24,7% yoy, 54,6% KH) LNST đạt 33,6 tỷ đồng (+56,4% yoy, 73% KH)  KQKD tăng trưởng tốt nhờ cấu doanh thu dịch chuyển mạnh sang dòng 29.09.2015 Trang | Thứ Ba, ngày 29 tháng 09 năm 2015 BẢN TIN THỊ TRƯỜNG sản phẩm Testliner có lợi nhuận cao, chi phí lãi vay giảm mạnh (-49,4% yoy) hồn nhập chi phí quỹ lương trích cuối năm 2014 (3,6 tỷ đồng)  Nhà máy giấy Giao Long giai đoạn II có cơng suất thiết kế 600 tấn/ngày (gấp lần tại) với tổng mức đầu tư 660 tỷ đồng  Triển vọng dài hạn DHC tốt dựa thiếu hụt nguồn cung nước động lực tăng trưởng đến từ hiệp định tự thương mại (FTA TPP)  Năm 2015, DTT ước đạt 626,7 tỷ đồng (+15,1% yoy, 110% KH) LNST đạt 56,6 tỷ đồng (+31,1% yoy, 123% KH), tương ứng với EPS forward đạt 3.282 đồng  VCBS cho giá trị hợp lí cổ phiếu DHC rơi vào khoảng 27.591 đồng vào cuối năm 2015 (Xem thêm chi tiết Phụ lục – trang - 9) MAC – DUY TRÌ ĐÀ PHỤC HỒI TỐT  MAC đạt KQKD ấn tượng tháng đầu năm: doanh thu đạt 62 tỷ đồng (+28% yoy), LNST đạt 8,5 tỷ đồng, tăng gấp lần kỳ năm 2014  Trong dài hạn, depot 4ha Đình Vũ động lực tăng trưởng cho hoạt động sửa chữa container khai thác bãi container  Chúng dự báo MAC có khả đạt 18,5 tỷ đồng LNST năm 2015 22,2 tỷ đồng LNST năm 2016 Theo EPS forward sau pha loãng năm 2015 2016 mức 2.313 đồng/CP 1.695 đồng/CP Với giả định mức giá thị trường giữ nguyên từ đến ngày 6/10/2015 mức giá điều chỉnh 10.338 đồng/CP, tương ứng với P/E forward 2015 4,5 lần 2016 6,1 lần, tương đối thấp trung bình thị trường (Xem thêm chi tiết Phụ lục – trang - 11) PVD  PVD công bố KQKD sơ Q3/2015 với tiêu DT đạt 3.423 tỷ đồng (-38,3% yoy) LNST đạt 567 tỷ đồng (-5% yoy) Lũy kế tháng đầu năm, PVD ước đạt 11.676 tỷ đồng DT (-24,6% yoy, hoàn thành 86,5% KH năm) 1.579 tỷ đồng LNST (-17,9% yoy, vượt 5,2% KH năm)  LNST Q3/2015 đạt 567 tỷ đồng bao gồm 200 tỷ đồng LN năm 2014 chia từ liên doanh PVD-BakerHuges Như vậy, loại phần LN 29.09.2015 Trang | Thứ Ba, ngày 29 tháng 09 năm 2015 BẢN TIN THỊ TRƯỜNG BakerHughes LNST từ hoạt động SXKD cơng ty giảm mạnh 28% so với mức 5% yoy nói Chúng chờ công ty công bố thuyết minh BCTC hợp Q3 để đánh giá cụ thể  Chúng chờ BCTC chi tiết PVD để điều chỉnh lại số liệu dự phóng cho năm nay, năm 2016 Tuy vậy, nhờ có LN bổ sung từ liên doanh BakerHughes, tin EPS năm vào khoảng 4,5-5 ngàn đồng/cp, EPS 2016 tương đương, dựa báo cáo gần Goldman Sachs dự báo giá dầu Brent 2016 có lẽ khoảng 49,5 USD/thùng thừa cung suy giảm kinh tế Trung Quốc Tại mức giá cổ phiếu 35.000 đồng, P/E forward 2015 vào khoảng 7-7,8 lần Trong tình hình nay, triển vọng phục hồi ngành dầu khí chưa rõ ràng mức P/E nói coi hợp lý để NẮM GIỮ, PVD loại cổ phiếu largecap sàn HOSE (P/E bình quân nhóm VN30 khoảng 13 lần) Trong ngắn hạn, cổ phiếu PVD giảm giá kết SXKD cốt lõi suy giảm mạnh Q3 Tuy nhiên, cho PVD công ty tốt, giá cổ phiếu suy giảm ngắn hạn lại hội tốt để đầu tư kỳ vọng vào năm sau (Xem thêm chi tiết Phụ lục – trang 11 - 12) 29.09.2015 Trang | Thứ Ba, ngày 29 tháng 09 năm 2015 BẢN TIN THỊ TRƯỜNG DIỄN BIẾN THỊ TRƯỜNG VN Index   Trong phiên sáng nay, VN Index rơi mạnh từ đầu phiên hồi phục nhẹ sau Mức giảm nhiều blue-chips MSN, VNM (-1.000 đồng), TCM, GAS (-600 đồng), HCM (-400 đồng), VIC, SSI, CTG, DPM, BVH (-300 đồng), nguyên nhân đẩy số giảm 3,61 điểm (0,64%) xuống 561,27 điểm trước nghỉ trưa Bước sang phiên chiều, VN Index lao dốc trở lại nửa đầu phiên phục hồi mức điểm kết thúc phiên sáng Lực cầu bắt đáy kích hoạt nhẹ vài mã trụ cột Tuy nhiên, đa phần blue-chips tiếp tục bị bán VNM (-2.000 đồng), GAS, TCM (-600 đồng), MSN (-500 đồng), VIC, DPM (-400 đồng), CTG, HCM, HVG, SSI, DRC (-300 đồng), …  Khối ngoại bán ròng mạnh, trị giá 85,31 tỷ đồng Trong đó, lượng bán rịng tập trung KDC (26,93 tỷ đồng), SSI (22,65 tỷ đồng) HPG (14,33 tỷ đồng) Ở chiều ngược lại, cổ phiếu mua ròng nhiều PVD (7,86 tỷ đồng), NT2 (5,52 tỷ đồng) DPM (4,21 tỷ đồng)  Khép lại ngày giao dịch VN Index đạt 561,19 điểm giảm 3,69 điểm (-0,65%) với khối lượng giao dịch tăng 8,25% đạt 93,13 triệu đơn vị Giá trị giao dịch tăng 0,91% đạt 1.489,502 tỷ 0.50% Chỉ số VCBS theo nhóm ngành 0.20% 0.00% -0.24% -0.52%-0.47% -0.50% -1.00% -1.50% -0.93% -1.17% -2.00% -1.90% -2.50% Ngành Ngành Ngành Ngành Ngành Ngành Ngành dầu khíkhống thực chứng bất ngân bảo sản phẩm khốn động hàng hiểm sản tiêu dùng Theo nhóm ngành, ngoại trừ nhóm Khống sản tăng nhẹ, tất nhóm giảm Trong đó, mức giảm mạnh thuộc ngành Tiêu dùng HNX Index     Trong phiên sáng nay, HNX Index dao động mạnh tham chiếu Áp lực bán tăng mạnh hầu hết cổ phiếu Giao dịch có phần ổn định đôi chút vào cuối phiên sắc đỏ nhẹ trì số mã chủ chốt PVB, ITQ (-400 đồng), TNG (-300 đồng), BVS, PVC, PVS, VND, VCG, CEO (200 đồng), … Kết thúc phiên sáng, HNX Index giảm 0,67 điểm (-0,85%) xuống 77,49 điểm Bước sang phiên chiều, HNX Index hồi phục đáng kể, không đảo chiều thành công Nhiều mã trụ cột tiếp tục giảm PVB (-400 đồng) PVC, ITQ (-300 đồng), PVS, VND, LAS, TIG, LIG (-200 đồng), VCG, TNG, SHB, VCG (-100 đồng), … Các nhà đầu tư nước bán rịng khơng đáng kể, trị giá 220 triệu đồng Lượng bán ròng tập trung AME (2,09 tỷ đồng) VCG (1,48 tỷ đồng) lượng mua ròng tập trung mã CEO (2,39 tỷ đồng), PGT (1,21 tỷ đồng) CVT (1,06 tỷ đồng) Khép lại ngày giao dịch HNX Index đạt 77,94 điểm giảm 0,21 điểm (0,27%) với khối lượng giao dịch tăng 23,95% đạt 38,46 triệu đơn vị Giá trị giao dịch tăng 27,1% đạt 439,375 tỷ 29.09.2015 Chỉ số VCBS theo nhóm vốn hóa 0.00% -0.10% -0.20% -0.30% -0.20% -0.21% Nhóm vốn hóa trung bình Nhóm vốn hóa nhỏ -0.40% -0.50% -0.60% -0.70% -0.80% -0.73% Nhóm vốn hóa lớn Theo nhóm vốn hóa, ba nhóm vốn hóa giảm đỏ Trong đó, nhóm vốn hóa lớn giảm mạnh Trang | Thứ Ba, ngày 29 tháng 09 năm 2015 BẢN TIN THỊ TRƯỜNG GĨC NHÌN KỸ THUẬT VN Index  VN Index hình thành nến đỏ rỗng rơi xuống đường MA20 Thanh khoản tăng lên phiên đỏ điểm cho thấy khả thị trường tịnh tiến xuống cao  Vùng hỗ trợ: 555; vùng kháng cự mạnh: 575  Hai số nhiều khả xuống dần phiên tới  Nhà đầu tư nên giữ tỷ trọng danh mục mức thấp theo dõi thị trường HNX Index  HNX Index nến đỏ đặc có xu hướng cắt xuống MA20 Bollinger Band co hẹp khoản thấp cho thấy HNX Index dao động hẹp quanh MA20  Vùng hỗ trợ gần vùng 76 điểm, vùng kháng cự gần 80 điểm 29.09.2015 Trang | Thứ Ba, ngày 29 tháng 09 năm 2015 BẢN TIN THỊ TRƯỜNG ĐIỂM TIN TRONG NGÀY (Nguồn: Báo chí) Tin Kinh tế bật  TPHCM: Quý III, gần 7.900 hộ giao dịch, tăng 88% Báo cáo CBRE cho biết, thị trường hộ quý III TPHCM tăng trưởng tích cực, thúc đẩy chủ đầu tư mở bán dự án người mua nhà đổ tiền vào mua hộ Ước tính quý này, có khoảng 7.862 giao dịch (+88% yoy) Giống quý trước, hộ cao cấp tiếp tục chiếm tỷ lệ tăng dần số hộ giao dịch Tính tháng đầu năm, lượng tiêu thụ phân khúc cao cấp chiếm 35%, tăng so với mức 32% cuối năm 2014 Về giá cả, giá chào bán sơ cấp bình qn tính theo đơ-la Mỹ giảm 4% theo q giá tiền Đồng Tuy nhiên, tính theo năm, giá sơ cấp bình qn tăng tính theo giá đơ-la Mỹ đồng Việt Nam, với mức tăng 2,5% tính theo đô-la Mỹ Các dự án xây dựng có mức tăng giá cao so với dự án hoàn thiện trước Giá sơ cấp bình quân theo tiền Đồng tiếp tục tăng phân khúc, đặc biệt phân khúc cao cấp, với mức tăng 5,5% so với kỳ năm trước Tổng cộng có 10.114 hộ chào bán thị trường từ 26 dự án, tăng gấp lần so với kỳ năm ngoái quý Đáng ý, nguồn cung phía Nam (gồm quận 4, 7, huyện Nhà Bè) chiếm 36% tổng nguồn cung, khu Đông gần sôi động chiếm 29% Tin Doanh nghiệp bật  Vingroup cung ứng 30 rau ngày Theo thơng tin từ Tập đồn vingroup, ngày 1/10/2015, Cơng ty VinEco – Tập đồn Vingroup thức mắt thị trường mẻ rau Đây mẻ sản phẩm đời sau tháng Tập đồn Vingroup cơng bố tham gia đầu tư vào lĩnh vực nông nghiệp quy mô lớn Sau mắt, ngày VinEco cung ứng cho thị trường sản lượng trung bình 30 rau đạt tiêu chuẩn VietGAP GlobalGAP với 14 chủng loại khác nhau, gồm: rau muống hạt, mướp đắng, mướp ngọt, cải củ ăn lá, rau dền đỏ, rau dền xanh, rau dền tía, rau lang ngọn, rau bí, xà lách, dưa chuột Tất loại rau - củ - gieo trồng nông trường VinEco Tam Đảo (Vĩnh Phúc), Củ Chi (TPHCM) Long Thành (Đồng Nai), sử dụng cơng nghệ giới hóa tự động hóa cánh đồng mẫu lớn Nhật Bản 29.09.2015 Trang | Thứ Ba, ngày 29 tháng 09 năm 2015 BẢN TIN THỊ TRƯỜNG PHỤ LỤC IMP Lũy kế 8T.2015, DTT ghi nhận 583,7 tỷ đồng (+12,1% yoy, 55,6% KH) KQKD 8T.2015 IMP LNTT đạt 84,7 tỷ đồng (+15,6 % yoy, 65,2% KH) Trái ngược với mức tăng trưởng mạnh mẽ 20% nửa đầu năm 2015, hai tiêu DTT LNTT suy giảm T7&T8.2015, đạt 116,4 tỷ đồng (- 16,7% yoy) 17,6 tỷ đồng (-2,9% yoy) Biên lợi nhuận gộp 6T.2015 giảm 3,6% so với kỳ tỷ giá tăng khiến chi Biên lợi nhuận gộp 6T.2015 suy giảm phí nguyên vật liệu đầu vào tăng 65,8% so với nửa đầu năm 2014 3,6% so với kỳ doanh số thành phẩm tồn kho khơng có yếu tố đột biến Doanh thu 6T.2015 tăng trưởng ấn tượng nhờ công ty đẩy mạnh bán hàng qua Kênh thương mại đóng góp phần lớn kênh OTC Tỷ trọng doanh thu từ kênh ETC chiếm 12% tổng doanh thu doanh thu IMP Hai nhà máy thuốc tiêm hoàn thiện 85% yêu cầu nâng lên tiêu chuẩn GMP-EU theo đánh giá tiền khả thi, dự kiến hoàn thành Q2.2016 Việc đạt tiêu chuẩn quốc tế giúp IMP giải đầu cho sản phẩm Lợi nhà máy thuốc tiêm theo tiêu thuốc tiêm thông qua kênh đấu thầu vốn bị chiếm giữ hãng dược chuẩn quốc tế GMP-EU phẩm nước ngồi Tuy nhiên, q trình đăng ký thuốc thường từ 18-24 tháng nên doanh thu thuốc tiêm dự kiến ghi nhận từ năm 2017 Năm 2015, IMP kì vọng tiếp tục trì tốc độ tăng trưởng bật (trên Triển vọng năm 2015 20%) cơng ty hồn tất việc chuyển hướng bán hàng sang kênh OTC theo hướng tiếp cận phòng mạch tư nhân nhà thuốc bán lẻ Tuy nhiên, thị trường hệ thương mại bị cạnh tranh gay gắt cộng với sức mua ngành Dược yếu ảnh hưởng đến khả hoàn thành mục tiêu kinh doanh năm 2015 IMP DHC Lũy kế 6T.2015, DTT đạt 345 tỷ đồng (+24,7% yoy, 54,6% KH) LNST đạt KQKD 6T.2015 DHC 33,6 tỷ đồng (+56,4% yoy, 73% KH) nhờ vào chi phí lãi vay giảm mạnh (-49,4% yoy) hoàn nhập chi phí quỹ lương trích cuối năm 2014 (3,6 tỷ đồng) Ngoài ra, doanh thu nửa đầu năm 2015 tăng 24,7% so với kỳ cơng ty tập trung vào sản xuất bán giấy Testliner có giá bán lợi nhuận cao so với giấy Medium truyền thống Hiện tại, cấu hai dòng sản phẩm Testliner:Medium 29.09.2015 Trang | Thứ Ba, ngày 29 tháng 09 năm 2015 BẢN TIN THỊ TRƯỜNG chuyển dịch từ tỷ lệ 30:70 sang 50:50 Nhà máy giấy Giao Long giai đoạn II có cơng suất thiết kế 600 tấn/ngày (gấp Nhà máy giấy Giao Long giai đoạn II lần tại) với tổng mức đầu tư 660 tỷ đồng Để tài trợ vốn cho dự án, DHC phát hành triệu cổ phiếu cho cổ đông chiến lược giá khởi điểm 22.800 đồng, phần lại đến từ vốn vay Công ty cho biết bổ sung hồ sơ theo yêu cầu Ủy ban Chứng khốn sớm hồn tất việc phát hành T10.2015 Giả định giá thành phẩm giảm 5% nhà máy chạy khoảng 65% cơng suất, Tính hiệu kinh tế nhà máy DHC dự phóng doanh thu tăng thêm năm đạt 1.100 tỷ đồng LNTT đạt 101 tỷ đồng Dự án ưu đãi thuế TNDN 10% năm đầu tính từ lúc đem lại doanh thu Các tiêu hiệu dự án khác gồm IRR thời gian thu hồi vốn dự báo đạt 32% năm Tỷ giá có ảnh hưởng đáng kể đến chi phí đầu vào DHC giấy Testliner Ảnh hưởng việc tăng tỷ giá sử dụng OCC nhập Với tỷ giá trì mức tăng trần 3% từ sau T6.2015, ước tính quý công ty tốn thêm tỷ đồng chi phí OCC Để xử lý vấn đề trên, DHC cho biết chuyển sang thu mua nguồn giấy nước có chất lượng tương đương có giá rẻ nên giảm nhẹ mức độ ảnh hưởng Triển vọng dài hạn DHC tốt dựa yếu tố (1) nguồn cung giấy công Triển vọng dài hạn DHC nghiệp nước đáp ứng 2/3 nhu cầu nước nên nhà máy động lực tăng trưởng cơng ty (2) ngành giấy công nghiệp dự báo tiếp tục trì tăng trưởng tốc độ trung bình 8-10% theo đà hồi phục nên kinh tế Việt Nam (3) FTA TPP kí gia tăng nhu cầu bao bì thùng carton Năm 2015, DTT ước đạt 626,7 tỷ đồng (+15,1% yoy, 110% KH) LNST đạt Dự báo KQKD năm 2015 56,6 tỷ đồng (+31,1% yoy, 123% KH), tương ứng với EPS forward đạt 3.282 đồng (EPS pha loãng sau chia cổ phiếu thưởng 10%, chưa bao gồm triệu cổ phiếu phát hành thêm) VCBS cho giá trị hợp lí cổ phiếu DHC rơi vào khoảng 27.591 đồng vào cuối năm 2015, tương ứng với mức 30.350 đồng trước pha lỗng MAC – DUY TRÌ ĐÀ HỒI PHỤC TỐT MAC đạt KQKD ấn tượng tháng đầu năm: doanh thu đạt 62 Hoạt động kinh doanh năm 2015: tiếp tục tỷ đồng (+28% yoy), LNST đạt 8,5 tỷ đồng, tăng gấp lần kỳ năm 2014 với trì đà hồi phục biên lợi nhuận gộp tăng từ 21% 6T.2014 lên 25% 6T.2015 biên lợi 29.09.2015 Trang | Thứ Ba, ngày 29 tháng 09 năm 2015 BẢN TIN THỊ TRƯỜNG nhuận ròng tăng từ 2,5% lên 13,8% giai đoạn Nguyên nhân chủ yếu nhờ: (1) MAC tiếp tục chuyển dịch hoạt động kinh doanh từ lĩnh vực truyền thống sửa chữa tàu biển sang sản xuất, lắp đặt thiết bị treo, sửa chữa container thị trường sửa chữa tàu biển gặp khó khăn Các lĩnh vực có biên lợi nhuận gộp cao (20%-25%) ổn định so với mảng sửa chữa tàu biển (2) Sản xuất lắp đặt thiết bị treo hàng may mặc lĩnh vực chủ đạo MAC (chiếm khoảng 60% tổng doanh thu) có tăng trưởng 30% yoy 6T.2015 số lượng container xuất hàng dệt may sang Hàn Quốc Nhật Bản tăng cao gần tạo nhu cầu lớn thiết bị treo Đồng thời với sản lượng hàng container xuất nhập qua khu vực Hải Phòng trì tốc độ tăng trưởng gần 20% hàng năm khiến cho hoạt động sửa chữa container MAC tiếp tục hưởng lợi (3) Giá nguyên liệu quặng sắt đầu vào giảm toàn cầu giảm tốc kinh tế Trung Quốc giúp MAC cắt giảm chi phí sản xuất tăng biên lợi nhuận (4) Chi phí dự phịng khoản phải thu khó đòi từ doanh nghiệp tàu biển MAC trích lập hết giai đoạn 2011-2014 Theo đó, chi phí 6T.2015 giảm gần tỷ đồng so với kỳ năm trước Nhu cầu sửa chữa container liên tục tăng với việc MAC ký hợp đồng Triển vọng dài hạn: Depot động lớn với hãng tảu NYK, Kline, APL, Maersk Line dẫn đến diện tích bãi lực tăng trưởng cho hoạt động sửa chữa depot tại 173 Ngơ Quyền, Hải Phịng bị q tải Do đó, container khai thác bãi container MAC hợp tác với CTCP Đầu tư Xây dựng Motachi để đầu tư bãi Depot 4ha tiêu chuẩn Đình Vũ (là đất thuộc quyền khai thác Motachi) Theo thỏa thuận, bên không thành lập pháp nhân MAC đóng góp 35 tỷ đồng để đầu tư xây dựng mặt bãi Thời gian hoàn vốn cho MAC năm tỷ lệ phân chia lợi nhuận Motachi MAC 3/7 thời gian này, sau tỷ lệ phân chia lợi nhuận 5/5 Dự kiến bãi Depot đưa vào sử dụng vào T12.2015 Chúng cho việc đầu tư bãi Depot giúp cho MAC tăng trưởng mạnh hoạt động khai thác bãi container sửa chữa container năm tới container cũ, hỏng có xu hướng dịch chuyển từ Trung Quốc sang Việt Nam để tận dụng nguồn nhân công rẻ MAC thực việc tăng vốn điều lệ từ 63,3 tỷ đồng lên 131 tỷ đồng thơng Rủi ro pha lỗng cổ phiếu sau thưởng qua việc chào bán cổ phiếu cho cổ đông hữu với tỷ lệ thực 1:1 với giá cổ phiếu phát hành thêm chào bán 10.000 đồng/CP, đồng thời trả cổ tức cổ phiếu 7% (Ngày đăng ký cuối 6/10/2015) Số tiền thu từ đợt chào bán dùng để đầu tư vào 4ha Depot Đình Vũ đầu tư mua xe nâng, xe vận chuyển container bãi Chúng cho LNST MAC tăng trưởng mạnh năm 2015, việc phát hành thêm số lượng lớn cổ phiếu khiến cho 29.09.2015 Trang | 10 Thứ Ba, ngày 29 tháng 09 năm 2015 BẢN TIN THỊ TRƯỜNG EPS chịu rủi ro pha lỗng Chúng tơi dự báo MAC có khả đạt 18,5 tỷ đồng LNST năm 2015 22,2 tỷ P/E thấp trung bình thị trường đồng LNST năm 2016 Theo EPS forward sau pha lỗng năm 2015 2016 mức 2.313 đồng/CP 1.695 đồng/CP Với giả định mức giá thị trường giữ nguyên từ đến ngày 6/10/2015 mức giá điều chỉnh 10.338 đồng/CP, tương ứng với P/E forward 2015 4,5 lần 2016 6,1 lần, tương đối thấp trung bình thị trường PVD PVD công bố KQKD sơ Q3/2015 với tiêu DT đạt 3.423 tỷ đồng (- KQKD sơ Q3.2015 38,3% yoy) LNST đạt 567 tỷ đồng (-5% yoy) Lũy kế tháng đầu năm, PVD ước đạt 11.676 tỷ đồng DT (-24,6% yoy, hoàn thành 86,5% KH năm) 1.579 tỷ đồng LNST (-17,9% yoy, vượt 5,2% KH năm) Yếu tố khiến KQKD Q3 9T.2015 sụt giảm so với kỳ năm 2014 Giàn PV Drilling II thực bảo trì lớn (1) Các giàn tự nâng thuộc sỡ hữu PVD tái ký với mức giá thả theo giá Q3 dầu Brent, biến động giá dầu Brent từ mức 60 USD/thùng giảm xuống đáy gần 42 USD/thùng hồi phục nhẹ mức 48 USD/thùng, tác động đến giá cho thuê giàn khoan, cụ thể giá cho thuê giàn khoan sỡ hữu giảm 10%-15% mức khoảng từ 130.000-145.000 USD/ngày so với năm 2014 145.000-155.000 USD/ngày Giàn TAD PV Drilling V tiếp tục chương trình khoan Biển Đơng POC đến tháng 6/2016, giá giảm 7,3% so với giá theo hợp đồng ký ban đầu (2) Số lượng giàn khoan thuê hoạt động kỳ giàn, thấp giàn thuê năm trước (3) Sự sụt giảm dịch vụ khoan ảnh hưởng đến dịch vụ kỹ thuật giếng khoan (4) Số ngày hoạt động kỳ hơn, cụ thể giàn PV Drilling II thực bảo trì lớn Q3 Nếu loại phần LN BakerHughes LNST từ hoạt động SXKD công ty LNST Q3/2015 đạt 567 tỷ đồng bao gồm giảm mạnh 28% so với mức 5% yoy nói Chúng tơi chờ cơng ty 200 tỷ đồng LN năm 2014 chia từ công bố thuyết minh BCTC hợp Q3 để đánh giá cụ thể liên doanh PVD-BakerHuges PVD suy giảm DT LN năm năm khơng cịn điều đáng ngạc nhiên, điều phản ánh vào thị giá cổ phiếu (-37,5% ytd -63,4% so với mức đỉnh hồi tháng năm trước, mức giá cũ điều chỉnh theo đợt phát hành thêm cổ phiếu) Tuy nhiên, có hai yếu tố chúng tơi cho thay đổi quan trọng hoạt động SXKD cơng ty, (1) Giá cho th giàn chuyển từ mức cố định theo hợp đồng sang mức linh hoạt theo biến động giá dầu giới (2) Việc cho th giàn khơng cịn dễ dàng trước Nói cách khác, với biến động giá dầu mức thấp 50 USD/thùng bình quân năm 29.09.2015 Hai yếu tố giá cho thuê giàn việc cho th giàn khơng cịn thuận lợi năm trước ảnh hưởng đến hoạt động SXKD PVD Trang | 11 Thứ Ba, ngày 29 tháng 09 năm 2015 BẢN TIN THỊ TRƯỜNG vào khoảng 50-55 USD/thùng, LN PVD giảm mạnh biến động khó lường trước Ngồi ra, trước giàn PVD sở hữu, cơng ty cịn gia tăng DT LN từ 3-6 giàn thuê, kể từ năm trở đi, có lẽ PVD phải tập trung nhiều cho thuê suốt năm giàn sở hữu, cơng ty cịn sử dụng 1-2 giàn thuê Chúng chờ BCTC chi tiết PVD để điều chỉnh lại số liệu dự phóng VCBS khuyến nghị NẮM GIỮ cổ phiếu cho năm nay, năm 2016 Tuy vậy, nhờ có LN bổ sung từ liên doanh PVD BakerHughes, tin EPS năm vào khoảng 4,5-5 ngàn đồng/cp, EPS 2016 tương đương, dựa báo cáo gần Goldman Sachs dự báo giá dầu Brent 2016 có lẽ khoảng 49,5 USD/thùng thừa cung suy giảm kinh tế Trung Quốc Tại mức giá cổ phiếu 35.000 đồng, P/E forward 2015 vào khoảng 7-7,8 lần Trong tình hình nay, triển vọng phục hồi ngành dầu khí chưa rõ ràng mức P/E nói coi hợp lý để NẮM GIỮ, PVD loại cổ phiếu largecap sàn HOSE (P/E bình qn nhóm VN30 khoảng 13 lần) Trong ngắn hạn, cổ phiếu PVD giảm giá kết SXKD cốt lõi suy giảm mạnh Q3 Tuy nhiên, cho PVD công ty tốt, giá cổ phiếu suy giảm ngắn hạn lại hội tốt để đầu tư kỳ vọng vào năm sau 29.09.2015 Trang | 12 Thứ Ba, ngày 29 tháng 09 năm 2015 BẢN TIN THỊ TRƯỜNG CAM KẾT Chúng tơi, phận phân tích nghiên cứu thị trường Cơng ty chứng khốn Vietcombank (VCBS), cam kết thông tin đưa Báo cáo xử lý cách chân thực chuẩn mực Chúng cam kết tuân thủ đạo đức nghề nghiệp mức độ tối đa ĐIỀU KHOẢN SỬ DỤNG Báo cáo xây dựng phận phân tích nghiên cứu thị trường Cơng ty chứng khốn Vietcombank (VCBS) cùng/hoặc với hợp tác phận VCBS nhằm cung cấp thông tin cập nhật thị trường ngày Bản thân báo cáo và/hoặc nhận định, thông tin báo cáo lời chào mua hay bán sản phẩm tài chính, chứng khốn phân tích báo cáo khơng sản phẩm tư vấn đầu tư hay ý kiến tư vấn đầu tư VCBS hay đơn vị/thành viên liên quan đến VCBS Do đó, nhà đầu tư nên coi báo cáo nguồn tham khảo VCBS không chịu trách nhiệm trước kết ý muốn quý khách sử dụng thông tin để kinh doanh chứng khốn Tất thơng tin nêu báo cáo phân tích thu thập, đánh giá với mức cẩn trọng tối đa Tuy nhiên, nguyên nhân chủ quan khách quan từ nguồn thông tin công bố, VCBS không đảm bảo tính xác thực thơng tin đề cập báo cáo phân tích khơng có nghĩa vụ phải cập nhật thông tin báo cáo sau thời điểm báo cáo phát hành Báo cáo thuộc quyền VCBS Mọi hành động chép phần toàn nội dung báo cáo và/hoặc xuất mà khơng có cho phép văn VCBS bị nghiêm cấm CÔNG TY CHỨNG KHỐN VIETCOMBANK Tầng 12&17 tịa nhà Vietcombank 198 Trần Quang Khải, Hà Nội Tel: 84 – – 39 366 990 Fax: 84 - - 39 360 262 http://www.vcbs.com.vn Trụ sở Hà Nội : Tầng 12&17, Toà nhà Vietcombank, số 198 Trần Quang Khải, Quận Hoàn Kiếm, TP Hà Nội ĐT: (84-4)-39367518/19/20 Chi nhánh Hồ Chí Minh : Lầu 1& 7, Tòa nhà Green Star, số 70 Phạm Ngọc Thạch, Phường 6, Quận 3, TP Hồ Chí Minh ĐT: (84-8)-38200799 - Số máy lẻ: 104 -106 Chi nhánh Đà Nẵng : Tầng 12, số 135 Nguyễn Văn Linh, Phường Vĩnh Trung, Quận Thanh Khê, TP Đà Nẵng ĐT: (84-511)-33888991 - Số máy lẻ: 801/802 Chi nhánh Cần Thơ : Tầng 1, Tòa nhà Vietcombank Cần Thơ, số Hịa Bình, Quận Ninh Kiều, TP Cần Thơ ĐT: (84-710)-3750888 Chi nhánh Vũng Tàu : Tầng trệt, số 27 Đường Lê Lợi, TP Vũng Tàu, Tỉnh Bà Rịa - Vũng Tàu ĐT: (84-64)-3513974/75/76/77/78 Phòng Giao dịch Phú Mỹ Hưng : Toà nhà Lawrence Sting, số 801 Nguyễn Lương Bằng, Khu đô thị Phú Mỹ Hưng, Quận 7, TP Hồ Chí Minh ĐT: (84-8)-54136573 Phịng Giao dịch Giảng Võ : Tầng 1, Tòa nhà C4 Giảng Võ, Phường Giảng Võ, Quận Ba Đình, TP Hà Nội ĐT: (+84-4) 3726 5551 Văn phòng Đại diện An Giang : Tầng 6, Toà nhà Nguyễn Huệ, số 9/9 Trần Hưng Đạo, Phường Mỹ Xuyên, TP Long Xuyên, Tỉnh An Giang ĐT: (84-76)-3949841 Văn phòng Đại diện Đồng Nai : F240-F241 Đường Võ Thị Sáu, Khu phố 7, Phường Thống Nhất, TP Biên Hoà, Tỉnh Đồng Nai ĐT: (84-61)-3918812 29.09.2015 Trang | 13