1 Exchange Rate Changes and Inflation in Post-Crisis Asian Economies: VAR Analysis of the Exchange Rate Pass-Through: Những thay đổi tỷ giá lạm phát thời kỳ hậu khủng hoảng Kinh Á Châu: Phân tích VAR tác động trung chuyển tỷ giá: Những ảnh hưởng tác động trung chuyển thay đổi tỷ giá vào giá nội địa kinh tế Á Châu dùng làm phân tích hồi quy bao gồm số giá biến số vĩ mô nội địa tỷ giá hối đối Kết từ phân tích hồi quy rằng: 1) Mức độ tác động trung chuyển tỷ giá hối đoái lên giá nhập cao nhóm nước khủng hoảng 2) Tác động trung chuyển lên CPI thấp, ngoại lệ đáng ý Indonesia 3) Ở Indonesia, tác động biến sách tiền tệ đến cú sốc tỷ giá CPI lên cú sốc tiền tệ rõ ràng, to lớn quan trọng Vì thế, sách tiền tệ có điều chỉnh Indonesia mức độ cao phản ứng CPI thay đổi tỷ giá hối đoái nhân tố quan trọng dẫn đến ảnh hưởng leo thang lạm phát giá nước sụt giảm mạnh tỷ giá hối đoái danh nghĩa thời kỳ hậu khủng hoảng Việc bị ảnh hưởng khủng hoảng nước Á Châu tạo kinh nghiệm phong phú cú sốc ban đầu sụt giảm tiền tệ Trong nước khác Hàn Quốc, sụt giảm danh nghĩa mạnh theo sau đảo ngược mạnh vài tháng sau đó, với ảnh hưởng nhỏ lên lạm phát nước Ở nước khác Indonesia, sụt giảm mạnh dẫn đến lạm phát cao, tỷ giá hối đối thực khơng làm thay đổi nhiều đến xúc tiến xuất Nếu mức độ tác động trung chuyển cao thay đổi tỷ giá thay đổi giá liên quan, điều chỉnh cán cân thương mại tương đối nhanh chóng Ví dụ, hàng hóa nhập trở nên mắc tác động trung chuyển cao, sách khuyến khích người tiêu dùng từ hàng nhập sang hàng nội địa diễn cán cân bên điều chỉnh vài tháng Mặc khác, mức độ tác động trung chuyển thấp tỷ giá khơng có tác động nhiều đến cán cân thương mại Một điều quan trọng khác ảnh hưởng lẫn tỷ giá hối đoái giá nước bao gồm mậu dịch phi mậu dịch Giả định nước trải qua thâm hụt mậu dịch xem nhẹ tỷ giá hối đối, điều chế để tạo nên canh trạnh xuất mạnh mẽ hơn, dẫn đến cải thiện cán cân bên Tuy nhiên, giá nước nhìn chung đáp ứng sụt giảm tỷ giá hối đối danh nghĩa trường hợp tác động trung chuyển không đến giá nhập mà cịn đên CPI nói chung, sau cạnh tranh xuất từ sụt giảm danh nghĩa bị bỏ qua Một liên kết sụt giảm danh nghĩa lạm phát cao để lại cạnh tranh xuất không đổi, cơng ty định chế tài có khoản nợ ngoại tệ ròng bị đè nặng khoản nợ thực khoản nợ xấu lớn Vì thế, từ quan điểm việc sử dụng thay đổi tỷ công cụ để điều chỉnh (giảm thâm hụt làm thặng dư) cán cân thương mại, tác động đến giá nhập giá bán buôn để buộc người tiêu dùng nước chuyển sang dùng hàng nội tốt, tác động trung chuyển đến CPI, tăng tất loại giá tệ hại Nghiên cứu ảnh hưởng trung chuyển từ thay đổi tỷ giá đên giá nhập khẩu, giá bán buôn giá tiêu dùng nước Đông Á kết hợp với mô hình phân tích hồi quy vài phát quan trọng: Thứ nhất, mức độ tác động trung chuyển lên cú sốc tỷ giá khác lên số giá khác nhau: Ảnh hưởng tác động trung chuyển lớn lên số giá nhập khẩu, thứ hai lên PPI nhỏ CPI Thứ hai, mức mức độ phản ứng giá nước trước cú sốc tỷ giá hối đoái Indonesia lớn so với nước khác Sự phản ứng CPI lên cú sốc tỷ giá đặc biệt lớn Indonesia so với nước khác Hơn nữa, có Indonesia thể phản ứng lớn có ý nghĩa CPI đến cú sốc PPI, ngụ ý việc truyền tải thông suốt cú sốc từ PPI đến CPI Thứ ba, khác đáng kể hậu khủng hoảng lạm phát giữ Indonesia nước bị ảnh hưởng khủng hoảng khác phản ứng sách tiền tệ Ngân hàng Indonesia Chỉ có Indonesia phản ứng biến sách tiền tệ lên cú sốc tỷ giá CPI lên cú sốc sách tiền tệ rõ ràng, lớn có ý nghĩa thống kê Thứ tư, tập trung vào thời kỳ hậu khủng hoảng, khác ảnh hưởng tác động trung chuyển vào CPI trở thành rõ ràng Indonesia nước bị ảnh hưởng khủng khoảng khác Nghiên cứu so sánh mơ hình kiểm định đơn vị gốc với mơ hình liệu kiểm định giản đơn (A COMPARATIVE STUDYOF UNIT ROOT TESTS WITH PANEL DATA AND A NEW SIMPLE TEST): Từ xuất viết Levin Lin (1992, 1993), việc sử dụng mơ hình kiểm định liệu đơn vị gốc trở nên phổ biến nhà nghiên cứu thực nghiệm với tập hợp mơ hình liệu Bây tranh luận nhìn chung chấp nhận thường sử dụng kiểm định đơn vị gốc kiểm định Dickey±Fuller (DF), mở rộng thành kiểm định Dickey±Fuller (ADF) Phillips±Person khả việc phân biệt đơn vị gốc không từ lựa chọn thay tĩnh dùng làm liệu bảng thử nghiệm đơn vị gốc cách làm tăng khả kiểm định đơn vị gốc dựa vào chuỗi thời gian giản đơn Kiểm định Levin ±Lin, mở rộng Im Pesanran Shin (1997), gọi kiểm định IPS, thay đơn giản Fisher (1932), gọi kiểm định Fisher Trình bày kết từ thí nghiệm Monte Carlo so sánh với kiểm định Cuối cùng, viết xem xét kiểm định dựa vào bất đẳng thức Bonferroni dẫn đến thử nghiệm Monte Carlo để so sánh kiểm định với kiểm định Fisher Kết luận viết kiểm định Fisher đơn giản dễ hiểu để dùng kiểm định hay kiểm định LL IPS Vài kiểm định bảo thủ khác (có thể áp dụng trường hợp kiểm định tương quan) dựa vào giới hạn Bonferroni cho kiểm định Fisher Một vấn đề lớn với kiểm định tích hợp mơ hình liệu vội vã để khái quát kiểm định dùng liệu đơn biến cho mơ hình liệu giả định mà khơng có ý nghĩa thực tế Có nhiều tập trung vào chi tiết kỹ thuật câu hỏi trả lời Điều làm cho khơng thật hữu ích thực tế Phát triển tài hành vi đầu tư động: Bằng chứng từ mơ hình hồi quy tự động (vector autoregression): Áp dụng mơ hình hồi quy tự động liệu công ty từ 36 quốc gia để nghiên cứu mối quan hệ động điều kiện tài doanh nghiệp đầu tư Bằng cách sử dụng chức phản ứng để tách yếu tố (chẳng hạn lợi nhuận biên đầu tư) từ yếu tố tài (chẳng hạn tiềm lực tài nội bộ) ảnh hưởng đến mức độ đầu tư Bài viết tìm tác động yếu tố tài vào việc đầu tư có ý nghĩa lớn nước có hệ thống tài phát triển Những phát viết nhấn mạnh vài trị phát triển tài việc cải thiện vấn đề trợ cấp phát triển vốn Không giống lý thuyết đầu tư tân cổ điển, viết dựa vào thông tin bất cân xứng nhấn mạnh vai trò rủi ro đạo đức lựa chọn bất lợi vào định công ty để đầu tư vào giá trị vật chất người Kết đối lập cổ điển biến thực biến tài bị phá vỡ Hay nói cách khác, biến tài có tác động lên biến thực mức độ đầu tư lãi suất thực ảnh hưởng mở rộng cú sốc ngoại sinh cho kinh tế Giá trị rịng cơng ty dùng tài sản chấp để làm giảm chi phí đại diện với diện thơng tin bất cân xứng người cho vay người vay Trong mơ hình định đầu tư công ty không phụ thuộc vào giá suất biên vốn mà phụ thuộc vào mức độ chấp sẵn có cơng ty họ ký vào hợp đồng vay mượn Có thật cơng ty dường thích nguồn tài bên so với bên ngồi cho quỹ đầu tư họ Mối liên hệ chi phí tài bên ngồi định đầu tư khơng làm sáng tỏ tính động chu kỳ kinh doanh mà đưa nhân tố quan trọng hiểu biết tăng trưởng phát triển kinh tế Ước lượng mối quan hệ đầu tư biến tài thử thách thật khó cho kinh tế gia quan sát thấy giá trị ròng hội đầu tư công ty Về lý thuyết, việc đo lường hội đầu tư giá khoản lợi tương lai mong đợi từ vốn đầu tư tăng thêm, gọi chung biên q (marginal q) Khó khăn việc xác định biên q, dẫn đến kết thấp khả mở rộng mơ hình q, gây tính tốn thơng số chi phí điều chỉnh khơng hợp lý Một cách đo lường sử dụng rộng rãi khả quỹ nội dòng tiền Tuy nhiên dòng tiền hoàn toàn tương quan với khả sinh lời tương lai đầu tư Điều làm khó phân biệt phản hồi đầu tư đến nhân tố bản, lợi nhuận biên nhân tố tài chính, giá trị rịng Bài viết đóng góp lý thuyết ràng buộc tài đầu tư Đó mối quan hệ phức tạp hội đầu tư tình trạng tài cơng ty cho phép đa dạng mức độ biến Nhờ cách tiếp cận mơ hình hồi quy (VAR) mà kết không dựa vào giả định, cho việc dùng lý thuyết q đầu tư phương trình Euler cần thiết Bằng cách phân tích trực giao chức phản hồi chia phản hồi đầu tư thành cú sốc đến từ dạng nhân tố tài Cuối cùng, viết đưa chứng cho đầu tư vào công ty hoạt động nước tài phát triển cần đưa mơ hình động phù hợp với ràng buộc tài có nước Bài viết dùng cách tiếp cận mơ hình VAR để phân tích liệu cơng ty khả khoản quỹ nội quan trọng việc công ty thực định đầu tư nước nơi mà hệ thống tài khơng phát triển tốt Ý nghĩa viết tìm thấy tác động cú sốc đến chứng khốn tiền hay dịng tiền có ý nghĩa cao cơng ty quốc gia có trình độ phát triển tài thấp Ở nước tài phát triển, mức độ đầu tư công ty bị hạn chế khả tiếp cận nguồn tài bên ngồi họ bị ảnh hưởng cú sốc đến quỹ nội tích lũy vốn hiệu hơn, vậy, dẫn đến phát triển kinh tế chậm Bài viết đóng góp lý thuyết ràng buộc tài định đầu tư lý thuyết tài phát triển