mbs-talk-10_final

T8/2016 www.mbs.com.vn Giải pháp kinh doanh chuyên biệt NỘI DUNG CHÍNH Phần I: Kinh tế giới Việt Nam Bối cảnh kinh tế giới tháng cuối năm 2016 Bối cảnh kinh tế Việt Nam & dự báo 2016 - 2017 Phần II: Thị trường chứng khoán giới Việt Nam Bối cảnh TTCK giới Triển vọng thị trường chứng khoán Việt Nam tháng cuối năm 2016 Phần III: Chiến lược đầu tư – Ngành CP tăng trưởng Bất động sản Hàng tiêu dùng Xây dựng Dầu khí Vật liệu xây dựng Các catalyst khác www.mbs.com.vn Giải pháp kinh doanh chuyên biệt NỘI DUNG CHÍNH Phần I: Kinh tế Việt Nam: Kinh tế Vĩ mô Việt Nam dài hạn Kinh tế Vĩ mô Việt Nam năm 2016 Bối cảnh kinh tế Việt Nam & dự báo 2016 - 2017 Kinh tế Thế giới: Kinh tế Thế giới dự báo tăng trưởng chậm lại Kinh tế EU toàn cầu ảnh hưởng sau tác động BREXIT FED hành động thận trọng, khả không nâng lãi suất năm bất ổn từ kinh tế toàn cầu, đặc biệt Châu Âu Trung Quốc Giá hàng hóa giới: Chạm đáy có xu hướng lên www.mbs.com.vn Giải pháp kinh doanh chuyên biệt KINH TẾ VĨ MÔ VIỆT NAM TRONG DÀI HẠN Chu kỳ tăng trưởng kinh tế Việt Nam 7% 6.78% 6.70% 6.68% Điểm đỉnh kinh tế 6.80% 7% 5.89% 6% 6.10% 6.00% 5.98% 5.80% 5.60% 6% 5.42% 5.32% 5.24% Điểm đáy kinh tế Điểm đáy kinh tế 5% 5% 4% 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017F 2018F 2019F 2020F 2021F Nền kinh tế nhiều khả trải qua chu kỳ lên từ đáy năm 2012 tạo đỉnh ngắn hạn vào cuối năm 2018, đầu 2019 Trong năm 2019 2020 nhiều khả tăng trưởng kinh tế giảm nhẹ áp lực lạm phát tăng lên, khiến mặt lãi suất tăng Nền kinh tế Việt Nam nhiều khả chịu tình trạng lạm phát cao năm 2018, 2019 cung tiền tín dụng gia tăng nóng trước ổn định lên trở lại từ năm 2020 www.mbs.com.vn Giải pháp kinh doanh chuyên biệt KINH TẾ VĨ MÔ VIỆT NAM TRONG DÀI HẠN Mối quan hệ cung tiền M2 lạm phát qua năm CPI Lạm phát, lãi suất tăng trưởng tín dụng 30% M2 24% 25% 50.00 45.00 20% 40.00 15% 35.00 10% 30.00 5% 25.00 13.50% 12.51% 12% 9% 8% 6.80% 1.84% 2012 15.00 2013 2014 Lạm phát 10.00 5.00 8.00% 6.05% 0% 20.00 17% 14.80% 20% 8.00% 9.00% 4.50% 0.64% 2015 2016 5.50% 2017F Mặt lãi suất cho vay Tăng trưởng tín dụng 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Nguồn: MBS tổng hợp Nguồn: MBS tổng hợp Các yếu tố xác nhận Việt Nam giai đoạn lên chu kỳ kinh tế có khả tạo đỉnh 2-3 năm sau:  Lạm phát bắt đầu tăng lên song trì mức thấp  Mặt lãi suất huy động có xu hướng tăng nhẹ, mặt lãi suất cho vay chạm đáy vào tháng 2016, có khả tăng nhẹ 2017  Tăng trưởng tín dụng đạt mức khá, dự kiến 20% năm NHNN giữ quan điểm nới lỏng tiền tệ để hỗ trợ tăng trưởng tín dụng  Thị trường bất động sản sơi động, tín dụng bất động sản tăng , TTCK tạo đỉnh www.mbs.com.vn Giải pháp kinh doanh chuyên biệt KINH TẾ VĨ MÔ VIỆT NAM 2016 Nguồn cung hộ TP HCM Nguồn cung hộ Hà Nội Nguồn: Nghiên cứu JLL Nguồn cung TPHCM Chung cư Biệt thự/nhà phố Cung hoàn thành 80,000 4600 Cung chưa hoàn thành 59,000 2000 Tồn kho(%) 14.10% Giá bán sơ Phân khúc thị trường cấp 26.60% Giá bán thứ cấp Nguồn: Nghiên cứu JLL Chỉ số nguồn cung Hà Nội Căn hộ Biệt thự/nhà phố Cung hoàn thành 94,000 N/A Cung chưa hoàn thành 56,000 N/A Tồn kho 16.10% N/A Phân khúc thị trường Giá bán sơ cấp Giá bán thứ cấp Tăng 7.9% Tăng 5.7% N/A N/A Căn hộ Tăng 6.4% Tăng 8.1% Căn hộ Biệt thự/nhà phố Tăng 3.7% Tăng 6.9% Biệt thự/nhà phố Nguồn: Nghiên cứu JLL www.mbs.com.vn Nguồn: Nghiên cứu JLL Giải pháp kinh doanh chuyên biệt KINH TẾ VĨ MƠ VIỆT NAM 2016 Tín dụng bất động sản qua năm Tốc độ tăng tín dụng đầu tư bất động sản 600 513 478 500 377 400 392.7 415.4 30% 26% 25% 19.30% 20% 312.5 300 15% 14% 15.40% 200 10% 100 5% 2014 Tín dụng bất động sản 2015 6T 2016 Tín dụng bất động sản tính trái phiếu Nguồn: MBS tổng hợp ước tính 0% 2012 2013 2014 2015 Nguồn: NHNN  Dư nợ tín dụng lĩnh vực bất động sản tính đến quý 2/2016 đạt 415,443 tỷ đồng, tăng 32,92% so với thời điểm đầu năm 2014, tăng 5,76% so với đầu năm 2016 Dư nợ tín dụng bất động sản kể trái phiếu chiếm khoảng 12% tổng dư nợ tồn hệ thống  Hiện tín dụng bất động sản mức lành mạnh nhiên, Chúng tơi dự đốn tỷ lệ tăng lên mức 14% vào năm sau đạt mức nóng 18% vào năm 2018 giảm dần NHNN tăng tỷ lệ rủi ro cho vay BĐS lên 250% theo lộ trình www.mbs.com.vn Giải pháp kinh doanh chuyên biệt TƯƠNG QUAN LÃI SUẤT VÀ TTCK 20 VN-INDEX lãi suất cho vay Lending(t-2) 18 VnIndex 16 700 18 600 16 LENDING2 20 14 12 14 500 12 400 10 300 200 10 100 0 300 350 400 450 500 550 600 650 VNINDEX 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 Nguồn: MBS tổng hợp tính tốn • • • Hệ số tương quan Vnindex lãi suất cho vay bình quân ngân hàng kỳ hạn 12 tháng với độ trễ quý -0.88 Như thấy, diễn biến TTCK có mối tương quan chặt chẽ đến mặt lãi suất nhiều khả TTCK tạo đỉnh vào cuối năm 2017 đầu 2018 TTCK có khả có nhịp điều chỉnh năm 2018 - 2019 trước tạo đáy tăng trưởng mạnh mẽ trở lại vào cuối 2019 đầu 2020 www.mbs.com.vn Giải pháp kinh doanh chuyên biệt KINH TẾ VIỆT NAM vs KHU VỰC ĐÔNG NAM Á So sánh kinh tế quốc gia Đông Nam Á Việt Nam So sánh GDP Lạm phát TH ngân sách Nợ công/GDP Indonesia 5.2% 3.2% 2.5% 27.0% 28 435 Thái Lan 3.5% 0.1% 2.5% 44.0% 21 421 Philipin 6.9% 1.9% 0.9% 45.0% 22 283 Malaysia 4.0% 1.6% 3.2% 54.0% 18 408 Việt Nam 6.1% 4.5% 6.1% 65.0% 15 70 Vốn hóa PE Nguồn: Tradingeconomic  Xét tiêu chí kinh tế, Việt Nam có tốc độ tăng trưởng khu vực song rủi ro vĩ mô cao với mức lạm phát cao, thâm hụt ngân sách cao nợ công cao  Mặc dù mức định giá thị trường thấp song thị trường lại có quy mơ nhỏ khoản thấp so với khu vực  Chúng đánh giá: dài hạn TTCK Việt Nam có tiềm tăng lên mặt giá nước khu vực quy mô thị trường khoản tăng lên tương lai www.mbs.com.vn Giải pháp kinh doanh chuyên biệt MÔI TRƯỜNG KINH DOANH Xếp hạng môi trường kinh doanh Đánh giá môi trường kinh doanh Việt Nam Lĩnh vực 2016 2015 119 125 Cấp phép xây dựng 12 12 Tiếp cận điện 108 Đăng ký tài sản Vay vốn Quốc gia Xếp hạng Singapore 130 Malayxia 18 58 58 Thái Lan 49 28 36 Bảo vệ nhà đầu tư 122 121 Brunei 84 Nộp thuế 168 172 Vietnam 90 Giao thương quốc tế 99 98 Thực thi hợp đồng 74 74 Philipines 103 123 125 Indonesia 109 Thành lập doanh nghiệp Xử lý khả toán Nguồn: ADB Nguồn: MBS tổng hợp  Môi trường kinh doanh Việt Nam xếp hạng 90/189 quốc gia, đứng thứ Đơng Nam Á  Việt Nam có tiến mạnh mẽ tiêu chí thời gian nộp thuế tiếp cận điện www.mbs.com.vn Giải pháp kinh doanh chuyên biệt