Bài giảng thị trường tài chính chương 7 thị trường trái phiếu

Chương Thị trường trái phiếu Các công cụ nợ phiếu – Bill, Paper;  Kỳ phiếu – Notes;  Phiếu nợ trung hạn – Debentures  Trái phiếu - Bonds  Tín Cơ trái phiếu  Trái phiếu chứng khoán nợ dài hạn    Tổ chức phát hành trái phiếu có trách nhiệm trả:    Hình thức hợp đồng Cam kết trả dòng tiền tương lai cho nhà đầu tư Các khoản lãi (cuống phiếu) hàng năm nửa năm Mệnh giá (giá gốc) đến hạn Thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp trái phiếu Các thuật ngữ trái phiếu  Mệnh giá;  Lãi suất trái phiếu (cuống phiếu);  Lãi trái phiếu;  Kỳ hạn trái phiếu;  Giá trái phiếu;  Tỷ lệ thu nhập thời;  Tỷ lệ thu nhập đến hạn (YTM);  Tỷ lệ thu nhập kỳ nắm giữ Mệnh giá (Par/Face value)    Là giá trị gán cho trái phiếu phát hành giá trị tổ chức phát hành hoàn trả cho nhà đầu tư nắm giữ trái phiếu thời điểm trái phiếu đến hạn; Phổ biến 1000$ (ở Mỹ) Ở Việt Nam??? Lãi suất lãi cuống phiếu   Lãi suất trái phiếu chi phí vốn tổ chức phát hành trái phiếu lãi suất cuống phiếu  Là lãi suất tổ chức phát hành cam kết trả cho nhà đầu tư trái phiếu  Được xác định dựa lãi suất thị trường mức rủi ro  Thường cố định suốt thời hạn trái phiếu  Xác định khoản toán lãi định kỳ Là số tiền tính lãi suất trái phiếu nhân với mệnh giá trái phiếu, trả định kỳ hàng năm (hoặc nửa năm, trả ½) cho người nắm giữ trái phiếu Tỷ lệ thu nhập đến hạn (YTM)  Tỷ lệ thu nhập đến hạn tỷ lệ chiết khấu làm cho dòng tiền lãi trái phiếu tương lai mệnh giá trái phiếu đến hạn giá trái phiếu  YTM tỷ lệ thu nhập mong đợi nắm giữ trái phiếu đến hạn  Tỷ lệ thu nhập thực tế khác với YTM Tỷ lệ thu nhập đến hạn (YTM) Xem xét trái phiếu 10 năm, mệnh giá 1000$, lãi trái phiếu hàng năm 80$ bán với giá 936$ Tính YTM? N 10 I PV PMT FV –936 80 1000 Phân loại trái phiếu theo tổ chức phát hành Tổ chức phát hành Chính phủ TƯ (Kho bạc) Loại trái phiếu Trái phiếu kho bạc Các tổ chức nhà Trái phiếu nhà nước bảo đảm nước bảo đảm Chính quyền địa Trái phiếu địa phương phương Các công ty Trái phiếu công ty Trái phiếu kho bạc Mỹ   Do kho bạc Mỹ phát hành để tài trợ cho chi ngân sách Thời hạn      Notes, < 10 Năm Bonds, > 10 đến 30 Năm Thị trường OTC thứ cấp động Thanh toán lãi định kỳ nửa năm Thu nhập chuẩn cho thời hạn Trái phiếu kho bạc  Yết giá trái phiếu kho bạc: 8.38 Aug 2013-18      103:05 103.11 YTM? Lãi suất cuống phiếu Ngày đến hạn Giá mua/bán tính phần trăm mệnh giá Đơn vị lẻ 1/32  Cụ thể: Giá mua 103:05, Giá bán 103:11 Tính YTM? Trái phiếu cơng ty khoản vay dài hạn công ty từ công chúng  Các      Thường trả lãi định kỳ nửa năm Có thời hạn từ 10 – 30 năm Có thể phát hành công chúng riêng lẻ Hạn chế giao dịch sàn thị trường OTC lớ n Giành cho nhà đần tư tìm kiếm đầu tư an tồn dịng thu nhập ổn định Các thuật ngữ Trái phiếu công ty  Hợp đồng phát hành - Indenture   Tài liệu pháp lý thể quyền nghĩa vụ tổ chức phát hành nhà đầu tư Hội đồng tín thác  Đại diện cho nhà đầu tư trái phiếu bảo đảm tuân thủ với hợp đồng phát hành Các thuật ngữ Trái phiếu công ty  Điều khoản thành lập quỹ hồn trả - Sinking Fund Provision cầu cơng ty hoàn trả giá trị số lượng trái phiếu định h àng năm  Bảo vệ nhà đầu tư từ số vay gốc giảm dần  Yêu  Các điều khoản bảo vệ - Protective Covenants  Đưa hạn chế với công ty để bảo vệ nhà đầu tư  Ví dụ: giới hạn toán cổ tức, lương quản lý, cấm vay nợ thêm Các thuật ngữ Trái phiếu công ty  Điều khoản mua lại: Cho phép công ty trả nợ trái phiếu trước hạn mua lại  Ưu điểm với công ty phát hành; nhược điểm với nhà đầu tư  Giá  Bảo đảm trái phiếu  Thường bao gồm quyền bất động sản  Các trái phiếu không bảo đảm gọi debentures bảo đảm uy tín tín dụng cơng ty phát hành Các thuật ngữ Trái phiếu công ty  Trái phiếu tra lãi thấp trái phiếu không trả lãi      Nhà đầu tư biết trước tỷ lệ thu nhập Hạn chế thuế thu nhập lãi trái phiếu không miễn thuế Hấp dẫn với quỹ hưu trí có kế hoạch chi trả mong đợi Trái phiếu lãi suất điều chỉnh Trái phiếu chuyển đổi Trái phiếu công ty  Trái     phiếu rủi ro cao - Junk Bonds Còn gọi trái phiếu thu nhập cao hay trái phiếu không thuọc hạng đầu tư Phổ biến Mỹ từ năm 80 Lãi suất rủi ro từ 3% đến 7% Trái phiếu phủ Thị trường thứ cấp với hỗ trợ nhà môi giới Niêm yết trái phiếu cơng ty ATT ½ 29 7.3 214 88 5/8th +1/4  Trái phiếu AT&T niêm yết ngày 13/1/2002 (Thị trường trái phiếu Mỹ)  Lãi suất trái phiếu 6.5%  Đến hạn vào 2029  Tỷ lệ thu nhập thời 7.3% (lãi năm/giá)  Có 214 trái phiếu giao dịch ngày  Giá đóng cửa trái phiếu 88 5/8th % mệnh giá ($1000) hay $886.25  Giá trái phiếu tăng ¼ ngày, tăng $2.50 Các nhà đầu tư vào trái phiếu công ty, Tháng 12 năm 2001 Quỹ tương hỗ 420 tỷ $ Hộ gia đình Tín thác 608 tỷ $ Nước ngồi 1.23 ngàn tỷ $ Các cơng ty bảo hiểm nhân thọ 1.33 ngàn tỷ $ ... (cuống phiếu) hàng năm nửa năm Mệnh giá (giá gốc) đến hạn Thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp trái phiếu Các thuật ngữ trái phiếu  Mệnh giá;  Lãi suất trái phiếu (cuống phiếu) ;  Lãi trái phiếu; ... cụ nợ phiếu – Bill, Paper;  Kỳ phiếu – Notes;  Phiếu nợ trung hạn – Debentures  Trái phiếu - Bonds  Tín Cơ trái phiếu  Trái phiếu chứng khoán nợ dài hạn    Tổ chức phát hành trái phiếu. .. gọi trái phiếu thu nhập cao hay trái phiếu không thuọc hạng đầu tư Phổ biến Mỹ từ năm 80 Lãi suất rủi ro từ 3% đến 7% Trái phiếu phủ Thị trường thứ cấp với hỗ trợ nhà môi giới Niêm yết trái phiếu