CONG TY c PHN CHNG KHOAN MB TRUNG TAM

CƠNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHỐN MB TRUNG TÂM NGHIÊN CỨU BÁO CÁO PHÂN TÍCH NHANH CƠNG TY CỔ PHẦN CMC Hà Nội, ngày 08 tháng 07 năm 2014 MỤC LỤC TÓM TẮT BÁO CÁO CÁC HỆ SỐ TÀI CHÍNH BÁO CÁO KẾT QUẢ KINH DOANH BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN BÁO CÁO LƢU CHUYỂN TIỀN TỆ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU THEO PHƢƠNG PHÁP CHỈ SỐ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU THEO PHƢƠNG PHÁP CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN CỦA CHỦ SỞ HỮU ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU THEO PHƢƠNG PHÁP CHIẾT KHẤU DỊNG TIỀN CỦA DOANH NGHIỆP PHÂN TÍCH KỸ THUẬT GIÁ CỔ PHIẾU www.mbs.com.vn Giải pháp kinh doanh chuyên biệt TÓM TẮT BÁO CÁO Đỗ Bảo Ngọc Nghiên cứu cao cấp Email: ngoc1.dobao@mbs.com.vn Thông tin doanh nghiệp: Công ty cổ phần CMC 80.000.000.000 đồng 136.800.000.000 đồng Sản xuất vật liệu xây dựng Sở GDCK Hà Nội (HNX) CVT 8.000.000 cổ phiếu Tên: Vốn điều lệ: Vốn hóa: Ngành: Niêm yết: Mã CP SLCP Sở hữu NN Thông tin biến động giá cổ phiếu: Giá ngày 07/07/2014: Giá cao 52 tuần: Giá thấp 52 tuần: % tăng/giảm tháng: % tăng/giảm tháng: % tăng/giảm tháng: % tăng/giảm năm: KLGDTB tháng KLGDTB tháng KLGDTB tháng 18.100 18.900 8.000 15,5% -4,5% 78,1% 113,8% 16.709 25.473 46.472 Chỉ số tài chình: EPS (vnd) BV (vnd) Cổ tức (vnd) Cổ tức/Thị giá ROA (%) ROE (%) 2011 2.636 15.040 2.000 33,3% 6,1% 17,2% 2012 1.511 14.307 1.100 14,7% 2,5% 10,3% 2013 2.420 15.223 1.800 17,3% 3,9% 15,5% Khuyến nghị: Sau hai năm liên tiếp gặp nhiều khó khăn thị trƣờng bất động sản nƣớc đóng bằng, triển vọng phát triển ngành sản xất vật liệu xây dựng có tín hiệu khởi sắc với cải thiện thị trƣờng bất động sản từ cuối năm 2013 tới Từ đầu năm 2014 tới sản lƣợng tiêu thụ vật liệu xây dựng tăng từ 10% – 15%, nguyên nhân nhiều dự án bất động sản khởi động trở lại, sức tiêu thụ dân tăng nguồn cung vật liệu xây dựng có xuất sứ từ Trung Quốc giảm khiến doanh nghiệp sản xuất vật liệu xây dựng nƣớc đƣợc hƣởng lợi, sản lƣợng hàng bán tăng, doanh thu tăng lợi nhuận tăng mạnh so với kỳ năm 2013, dự báo tình hình cịn kéo dài thời gian tới Triển vọng phát triển ngành vật liệu xây dựng năm tới tiếp tục đƣợc đánh giá lạc quan dự báo thị trƣờng bất động sản có hổi phục đáng kể từ sau năm 2014, với sức tiêu thụ ổn định từ nhƣ cầu dân cƣ… lực sản xuất nƣớc chƣa đủ đáp ứng nhu cầu thị trƣờng nội địa Nhìn chung, CTCP CMC (CVT) thƣơng hiệu uy tín ngành sản xuất vật liệu xây dựng, quy mô doanh nghiệp CVT cịn nhỏ tiềm tăng trƣởng tƣơng lai tốt 25/07/2014 ngày chốt danh sách chia cổ tức 18% (1.800đ/cp), dự kiến doanh thu, lợi nhuận tháng năm 2014 tăng mạnh so với kỳ Bằng phƣơng pháp định giá dự kiến giá trị hợp lý CVT cuối năm 2014 mức 26.800 đồng/CP, phân tích kỹ thuật chúng tơi khuyến nghị mua cổ phiếu CVT vùng giá 17.000 – 18.000 đồng/CP Vị doanh nghiệp ngành: Cơng ty cổ phần CMC (CVT) có tiền thân nhà máy bê tơng Việt Trì, thành lập năm 1958 theo định hội đồng Bộ Trƣởng Công ty đƣợc cổ phần hóa năm 2005 với vốn điều lệ 80 tỷ đồng đổi tên thành Công ty cổ phần CMC theo định số 489/QĐ-BXĐ ngày 23/06/2006 Bộ Xây dựng Ngành nghề CVT sản xuất vật liệu xây dựng với sản phẩm gạch lát nền, gạch ốp tƣờng, gạch chân tƣờng gạch trang trí Nguyên liệu sản xuất (đất sét, fenspat, men mầu, phụ gia…) CVT có nguồn gốc chủ yếu từ nƣớc, có giá ổn định yếu tố giúp giá thành sản phẩm cạnh tranh tốt CVT nhanh nhậy việc áp dụng công nghệ sản xuất đƣa sản phẩm đám ứng nhu cầu ngày thay đổi nâng cao thị trƣờng, thể thông qua thực tế lực sản xuất CVT liên tục đƣợc cải thiện năm gần dự kiến tiếp tục đƣợc mở rộng năm tới, cụ thể: - CVT sở hữu dây chuyền sản xuất gạch Ceramic công nghệ Italia với tổng công suất khoảng 5.000.000 m /năm, dây chuyền đƣợc đầu tƣ từ năm 90, khấu hao hết tính giá trị dây chuyền khoảng 30 tỷ đồng (tính linh kiện, thiết bị thay bảo dƣỡng bổ xung) - Trong năm 2010, CVT đầu tƣ xây dựng thêm nhà máy CMC giai đoạn khu công nghiệp Thụy Vân với dây chuyền sản xuất đại theo công nghệ Italia, công suất đạt khoảng 5.000.000 m /năm vào sản xuất từ cuối năm 2012 Với dây chuyền CVT có khả sản xuất đủ chủng loại gạch cao cấp, kích thƣớc lớn (600x600, 800x800…) chất lƣợng cao theo thị hiếu thị trƣờng vật liệu xây dựng nay, việc dây chuyền bắt đầu chạy hết công suất từ năm 2013 giúp doanh thu năm 2013 CVT đạt 607 tỷ đồng, tăng gấp lần năm 2012 Thông tin định giá theo phân tích bản: Phƣơng pháp P/E: Phƣơng pháp P/B: Phƣơng pháp FCFE: Phƣơng pháp FCFF: Gía mục tiêu 2014: 28.967 22.139 29.600 27.313 26.800 Nhƣ vậy, tính tới thời điểm cơng suất tối đa CVT sản xuất khoảng 10.000.000 m /năm, chiếm khoảng gần 3% tổng công suất sản xuất gạch men nƣớc nhà cung cấp gạch men lớn Miền Bắc (87% doanh thu 2013), số tỉnh thành Miền Trung (7% doanh thu 2013), Miền Nam (6% doanh thu 2013) gạch men CMC trở thành thƣơng hiệu quen thuộc có uy tín ngành Khuyến nghị theo phân tích kỹ thuật: Trạng thái hành động: Giá ngày 07/07/2014: Xu hƣớng ngắn hạn Xu hƣớng trung hạn Xu hƣớng dài hạn Vùng xem xét mua: Vùng bán chốt lời: Vùng bán cắt lỗ: MUA 18.100 Tăng Tăng Tăng 17.000 – 18.000 25.000 – 26.800