Applying hierarchical information with l

Qũy tương hổ Khái niệm: Các quỹ tương hỗ quỹ điều hành công ty đầu tư để tạo điều kiện cho rất nhiều nhà đầu tư góp vớn đầu tư vào mợt nhóm nhiều cổ phiếu Những công ty điều hành quỹ tương hỗ gây quỹ từ hàng ngàn (thậm chí hàng triệu) cở đông để đầu tư vào cổ phiếu, trái phiếu tài sản đầu tư khác Giá trị quỹ chia nhỏ thành cổ phần Giá mỗi cổ phần gọi NAV (Net Asset Value - Giá trị tài sản thuần), hay gọi Book Value Cách thức hoạt động quỹ tương hỗ (Nguồn: Tác giả) Sơ lược Quỹ Tương Hỗ: Hiện thế giới có hàng ngàn quỹ đầu tư (trên 8500 quỹ) cho nhà đầu tư lựa chọn Mỡi quỹ có đặc tính khác Ví dụ, một số quỹ đầu tư vào một mảng công nghệ bán lẻ; một số quỹ đầu tư vào sớ vớn hóa thị trường, sớ tài q́c tế , mợt sớ khác cớ gắng chọn cở phiếu tớt nhất thị trường để đầu tư Chỉ số quỹ đầu tư một số rất rộng, hội lựa chọn dành cho nhà đầu tư hầu vô hạn Trước muốn đầu tư vào một quỹ tương hỗ cần phải thực hiện việc nghiên cứu một cách kĩ lưỡng Đầu tiên cần đọc cáo bạch quỹ đó, nơi mà phác thảo mục tiêu đầu tư quỹ để xem mục tiêu có trùng lặp với mục tiêu khơng Cũng cần phải nghiên cứu trang web về tài chính, trang web thường có mợt sớ danh sách quỹ tương hỡ có so sánh thể hiện quỹ tương hỗ với Khi tìm kiếm mợt quỹ đầu tư cần qút định xem thuộc loại nhà đầu tư nào: dài hạn, định hướng thu nhập nhà đầu tư tích cực Tất quỹ tương hỡ đều có khoản chi phí tương tự nhau, mợt sớ quỹ có chi phí lớn sớ cịn lại Cần chắn hiểu tất chi phí đó, chúng ảnh hưởng đến qút định đầu tư ći Tất quỹ tương hỗ điều tiết Ủy Ban giao dịch chứng khoán SEC (Security and Exchange Commission), thị trường cở phiếu Sở giao dịch chứng khốn Hợi sở đầu tư ICI (the Investment Company Institute) một hiệp hợi q́c gia mà có nhiều cơng ty quỹ nhất, có website thức http://ici.org, nơi ta có thể tìm thêm thơng tin về quỹ tương hỡ Lợi ích quỹ tương hỗ Với hầu hết tất người, quỹ tương hỗ một cách đầu tư thông thái vào thị trường cổ phiếu Các quỹ tương hỗ không cung cấp một lượng đa dạng quỹ , mà cịn mang lại rất nhiều lợi ích khác: - Quản lý danh mục: Khi ta mua một quỹ, ta mua giám định nhà quản lý danh mục có kinh nghiệm Và không cần phải làm công việc nghiên cứu hay tốn thời gian tiếp tục giám sát số chứng khốn, nhà quản lý làm điều thay Điều khơng có nghĩa khơng nên theo dõi kết đầu tư quỹ một cách định kì Nếu quỹ khơng thỏa mãn kì vọng thực tế mình, có lẽ nên suy xét đến việc chuyển sang quỹ khác Nếu người đầu tư không muốn tiếp tục giám sát danh mục, quỹ tương hỗ lựa chọn đầu tư đắn cho - Sự đa dạng: Khi mua một quỹ tương hỗ, ta thực sở hữu một phần tất cổ phiếu, trái phiếu loại đầu tư khác quỹ Dựa vào loại quỹ, khoản đầu tư có thể tḥc mợt ngành công nghiệp đơn lẻ thuộc một khu vực thị trường rộng lớn - Số vốn cần bỏ nhỏ: Một khoản đầu tư nhỏ nhất thường $2,500, một số quỹ tương hỗ chấp nhận một khoản tối thiểu với $250 $500 Ta có thể tiếp tục tăng thêm khoản đầu tư cách sử dụng mợt kế hoạch gọi “mua cở phiếu trung bình giá”: Mua vào, Bán Nghiên cứu cho một tích lũy dài hạn đều đặn lớn - Dễ dàng mua bán cổ phần: Chúng ta có thể mua bán cổ phiếu quỹ qua một broker (nhân viên môi giới), ngân hàng giao dịch online dựa giá trị tài sản thuần (NAV, net asset value) – tính vào thời điểm kết thúc mỡi ngày giao dịch, trừ chi phí quản lý Mơ hình quỹ tương hỗ Quỹ tương hỡ có thể mơ hình mở (open-ended) mơ hình đóng (close-ended) Đa sớ quỹ đều mơ hình mở Dưới mợt sớ đặc điểm loại quỹ trên: Quỹ mở (Open-ended Fund) - Một quỹ mà tiếp tục tạo cổ phần có nhu cầu (mặc dù nhà quản lý có thể đóng cở phần lại nếu họ nghĩ quỹ trở lên lớn) - Ta có thể mua cở phiếu giá trị tài sản thuần (NAV) Và có thể bán chúng mua lại chúng bất kỳ lúc giá trị tài sản thuần trực tiếp từ quỹ đầu tư - Các giao dịch thường thực hiện thời điểm kết thúc ngày thị trường - Có thể có khơng có tiền hoa hờng kèm Vinawealth (thuộc VinaCapital) MB Capital (thuộc Ngân hàng Quân đội MBB) hai quỹ mở Việt Nam (Nguồn: Internet) Quỹ đóng (Close-Ended Fund) - Mợt quỹ có sớ lượng cố định cổ phiếu - Thường phát hành sàn giao dịch cở phiếu Ta có thể chủ đợng mua bán chúng - Bởi cở phiếu quỹ giao dịch thị trường, chúng có thể mua bán bất kỳ lúc phiên giao dịch - Bởi mợt cở phiếu, ln có mợt tỷ lệ hoa hờng kèm với Ở Việt Nam, VinaCapital quỹ đóng hàng đầu (Nguồn: Internet) Chi phí quỹ tương hỗ Khi đầu tư vào quỹ tương hỗ, cần phải hiểu về tất chi phí liên quan Có loại là: Load Funds No Load Funds Tuy nhiên, khơng đơn giản vậy Phải đào sâu để hiểu tất loại chi phí Dưới đây, xin giới thiệu một số thuật ngữ mà ta bắt gặp Ta có thể phải trả mợt loại phí, mợt kết hợp loại phí Mình kiểm tra kĩ cáo bạch quỹ mà định đầu tư mợt lần để tìm hiểu thêm về loại chi phí phải trả Các loại chi phí quỹ hỗ tương (Nguồn: Internet) Quỹ khơng tính phí (No Load Funds): Những quỹ bán trực tiếp công chúng Những quỹ không tốn tiền hoa hồng Tuy nhiên, điều khơng có nghĩa khơng có phí tởn kèm theo Giớng Load Funds, chúng quản lý có khả có phí tởn khác Quỹ có tính phí (Load Funds): Được bán qua môi giới brokers với khoản hoa hờng kèm theo Dưới loại phí - Phí đầu vào (Front-End Loads): Tiền hoa hờng trả mua mợt cở phiếu Những khoản phí đa dạng, dựa vào loại quỹ Phí tởn có thể thay đởi theo quy mơ, chi phí giảm khoản đầu tư lớn Chi phí tính dựa khoản gia tăng đầu tư (phí hoa hờng lấy trước) Điều có nghĩa là, nếu ta đầu tư $1000 chi phí 3% ($30), trừ đầu tiên, thế khoản đầu tư vào quỹ thực $970 - Phí đầu (Back-End Loads)(hay cịn gọi là: phí mua lại – Redemption Fees phí trì hỗn việc bán – Deferred Sales Fee): Đây khoản phí mà có thể bị trừ từ tài khoản đầu tư thức, nếu ta bán cổ phần một khoản thời gian nhất định (được mơ tả cáo bạch).Nói chung, chi phí giảm qua thời gian, đơi lúc trì hỗn lại tất nếu nắm giữ cở phiếu quỹ mợt khoảng thời gian định rõ Ví dụ, chi ví 4% nếu bán năm đầu tiên, giảm x́ng cịn 3% nếu bán sau năm Phí dùng để ngăn cản việc nhà đầu tư thay đổi quỹ thường xuyên - Phí quản lý: Tất quỹ tương hỡ đều phải trả phí quản lý Nó mợt khoản phí ngang mợt lệ phí dựa vào giá trị danh mục quỹ Tuy nhiên, mợt sớ phí quản lý thực tăng lên nếu nhà quản lý đưa một điểm mốc xác định trước mợt cách xác phí giảm nếu họ theo mợt đường mịn xác định trước Hãy nhớ rằng, phí quản lý tách biệt hồn tồn với phí bán hàng - Phí marketing: Rất nhiều quỹ trừ chi phí quảng cáo marketing từ tài sản quỹ thay việc đặt chúng vào phần chi phí quản lý Dù cho họ đặt khoản phí vào đâu, cuối phải trả số chi phí cho họ Sớ phí tờn gọi phí 12-b-1 Những phí có thể rất đa dạng, nhiên, nếu phí 12-b-1 cao 0.25% mợt năm, có thể khơng gọi “no-load” fund - Chi phí quản tri: Phí từ tất giấy tờ liên quan đến việc quản lý quỹ, chi phí liên quan đến pháp luật, chi phí cơng việc kế tốn, việc ln chủn giấy tờ, Mợt cách để tính tốn chi phí phải trả quỹ gọi tỉ lệ chi phí (Expense Ratio) Đó mợt tỉ lệ phần trăm tài sản quỹ Nó bao gờm tất khoản chi phí, trừ chi phí bán hàng (chi phí trả trước) Tỉ lệ cao cở đơng trả Thơng thường, ta cần tránh việc trả phí bán hàng cần tìm mợt quỹ có tỉ lệ chi phí thấp Cách tính giá tri NAV NAV (hay gọi Book Value) giá trị tài sản một quỹ tương hỗ (giá trị thị trường tất chứng khoán nắm giữ quỹ cợng với tiền mặt tài sản có giá trị ngang với tiền) trừ khoản chi phí cơng nợ quỹ, sau chia cho tởng sớ cở phiếu lưu hành NAV giá cở phiếu mà ta có thể mua bán một quỹ tương hỗ NAV tính tốn hàng ngày thời điểm thị trường đóng cửa (ngoại trừ quỹ giao dịch ngoại hối – Exchange Trade Funds, loại quỹ tính tốn cở phiếu thường có thể mua bất kỳ thời gian ngày giao dịch quỹ giao dịch ngoại hối – Exchange Trade Funds Hình minh họa cách tính NAV (Nguồn: Investopedia) Ví dụ cách giúp bạn tìm NAV mỡi cổ phiếu quỹ tương hỗ Imaginary High Five với triệu cổ phiếu ban hành Nội dung Giá tri (đơn vi: triệu USD) Tài sản (gờm có chứng khốn bản, sản phẩm có giá trị thương mại giá trị trao đổi) $52 Tiền khoản tương đương tiền $10 Chi phí công nợ $2 Tổng giá trị cổ phiếu $52 +$10 -$2 =$60 Giá trị mỗi cổ phiếu $60 /3 NAV/ Book value $20 Các loại quỹ tương hỗ (dựa theo kênh đầu tư) Như đề cập bên trên, có rất nhiều loại quỹ tương hỡ mà ta có thể đầu tư vào Dưới mợt mơ tả tóm tắt mợt sớ loại quỹ tương hỡ Khi mợt quỹ có đề cập đến trái phiếu, cần tìm hiểu thêm về trái phiếu Quỹ cổ phiếu (Stock Funds):Đầu tư vào cổ phiếu Các quỹ có thể U.S, nước khác có kết hợp chúng Chúng có thể theo chủ nghĩa bảo thủ (đầu tư vào công ty thành lập lâu đời), theo chủ nghĩa tích cực (đầu tư theo hướng có nhiều rủi ro nhiều lợi nhuận) Quỹ trái phiếu (Bond Funds): Quỹ đầu tư vào trái phiếu phủ trái phiếu tập đồn Mợt sớ rất bảo thủ, đầu tư vào trái phiếu có chất lượng cao, rủi ro thấp mang lại lợi nḥn Mợt sớ khác đầu tư vào trái phiếu có chất lượng thấp có rủi ro cao Quỹ trái phiếu đia phương (Municipal Bond Funds): Những khoản trái phiếu không mất thuế ban hành địa phương hay phủ Quỹ trái phiếu tập đoàn chất lượng cao (High Quality Corporate Bonds):Chỉ đầu tư vào trái phiếu tập đồn có mức xếp hạng cao với hội lớn nhất để trả lãi gốc hạn Ngược lại,Quỹ trái phiếu có lợi nhuận cao (High yield bond funds) đầu tư vào cơng ty có mức xếp hạng thấp, lợi nhuận cao có mức rủi ro rất lớn Những cở phiếu cịn gọi cở phiếu rác (junk bonds) Quỹ cân bằng (Balanced Funds): Quỹ mà đầu tư vào cổ phiếu (cổ phiếu thường cổ phiếu ưu đãi) đầu tư vào trái phiếu Hướng đầu tư quỹ thể hiện thông cáo Đa phần họ sở hữu nhiều cổ phiếu trái phiếu Quỹ phát triển:Có hướng chậm vững dài hạn Quỹ đầu tư vào công ty lớn làm ăn ởn định Quỹ phát triển tích cực (Aggressive Growth Funds): Quỹ tìm kiếm hợi để tới đa hóa lợi nhuận Quỹ đầu tư vào cơng ty mới, thường có tiềm rất lớn chưa rõ ràng, công ty phát hành cổ phiếu lần đầu (IPO Initial Public Offering) Quỹ thu nhập tăng trưởng (Growth & Incom Funds):Kết hợp lợi ích quỹ tăng trưởng quỹ thu nhập Quỹ hướng đến việc đầu tư vào công ty phát hành tốt công ty cung cấp cổ tức thu nhập Quỹ chỉ số (Index Funds):Quỹ mà đầu tư vào một lượng lớn cổ phiếu chọn, cố gắng để với số quỹ thị trường Quỹ có danh mục linh động (Flexible Portfolio Funds): Quỹ mà trao quyền tự cho nhà quản lý quỹ Số lượng cổ phiếu, trái phiếu, tiền mặt khoản đầu tư khác tiếp tục biến chuyển dựa suy nghĩ nhà quản lý, nơi có thể mang lại lợi nḥn lớn nhất cho quỹ Quỹ tồn cầu:Đầu tư vào cở phiếu nước cổ phiếu quốc tể Trong quỹ tồn cầu quỹ q́c tế, mợt nhân tớ thêm vào tạo chuyển động giá trị tiền tệ (điều có thể làm cho quỹ tăng giảm giá trị) Quỹ trái phiếu toàn cầu (Global Bonds Funds): Quỹ mua trái phiếu ban hành công ty Mỹ công ty nước khác Bởi mợt quỹ tồn cầu, bị ảnh hưởng tỷ giá hới đối Quỹ q́c tế (International Funds): Mợt quỹ mà đầu tư tất tài sản bên ngồi nước Mỹ có trụ sở bên ngồi nước Mỹ Quỹ trái phiếu quốc tế (International Bond Funds):Quỹ đầu tư vào cơng ty có trụ sở bên ngồi nước Mỹ Đôi lúc, quỹ đầu tư tập trung đầu tư vào khu vực thị trường sát nhập Thổ Nhĩ Kỳ Brazil Quỹ đầu tư vào lĩnh vực công nghiệp đơn lẻ (Single Industry Funds): Những quỹ đầu tư vào một ngành công nghiệp nhất định Họ đánh cuộc tất vào mảng mà không thâm nhập vào mảng khác Quỹ che chở cộng đồng (Socially Screened Funds): Quỹ có mợt ý thức xã hợi Đầu tư vào cơng ty thân thiện với mơi trường Có chắn hợp pháp để chống lại việc đầu tư vào công ty mà hoạt động đất nước vi phạm quyền người Quỹ tiền tệ thi trường (Money Market Funds): Những quỹ theo pháp luật phải đầu tư vào chứng khốn có rủi ro thấp Họ đầu tư vào giao ước nợ thời gian ngắn (1 ngày cho đến năm) là: Treasury Bill, Certificate of Deposit giấu tờ thương mại cơng ty tài (những giấy tờ ghi nợ ngắn hạn ban hành một cơng ty tài lớn, có giá trị thấp nhất $25, khoảng thời gian từ 30-270 ngày) Nhân tớ NAV khơng đởi, có giá trị $1/cở phiếu, tỷ lệ lãi thay đởi Nó khơng bảo đảm FDIC, rủi ro thấp Quỹ tiền tệ thị trường một loại quỹ tương hỡ an tồn nhất Mục tiêu để bảo tồn tiền gớc có sớ cở tức nhỏ Quỹ trái phiếu phủ Mỹ (U.S Government Bonds Funds): Những quỹ đầu tư ban hành chứng khốn ngân khớ Mỹ quan liên bang (những nơi không hồn tồn phủ, ln cho an toàn) Tỷ trọng kênh đầu tư quỹ (Nguồn: Internet) Chọn lựa quỹ tương hỗ Như ta biết, có rất nhiều lựa chọn Dưới một vài điều cần xem xét chọn một quỹ tương hỗ Hãy lưu ý rằng, thơng cáo quỹ thường khơng nói cho ta biết họ thực sở hữu chứng khoán Để tìm nó, ta phải u cầu xem báo cáo quý báo cáo thường niên hàng năm họ Hãy nhớ có thể thay đởi từ thời gian in đến thời gian ta nhận - Mục tiêu đầu tư:Vùng đầu tư rợng hay hẹp, tích cực hay bảo thủ, mợt sớ mơ tả quỹ tìm thấy thông cáo - Phong cách đầu tư: Quỹ đầu tư vào công ty lớn hay nhỏ, công ty nước hay quốc tế, hay 2; đầu tư vào một mảng hay nhiều mảng, đầu tư vào cổ phiếu hay trái phiếu Mặc dù quỹ tương hỡ có thể có rất nhiều hạng cở phần, có loại xếp hạng quỹ tương hỗ A, B, C Mỗi loại đều có lợi ích hạn chế khác Sau đây, vào nội dung chi tiết hạng Xếp hạng cổ phần dựa vào chi phí phải trả (Nguồn: Internet) Hạng A Ở hạng A,ta phải trả mợt khoản phí đầu vào (front-end load) lấy từ khoản tiền đầu tư ban đầu Ở cổ phần hạng A, số vốn đầu tư ban đầu bị giảm bớt khoản phí (Nguồn: Internet) Ưu điểm  Khoản phí 12b-1 thấp hơn: Phí 12b-1 khoản phí để trì hoạt đợng đầu tư Cở phần hạng A thường có chi phí 12b-1 thấp hơn, vậy nếu có kế hoạch nắm giữ cổ phần vài năm, một khoản phí đầu thấp có ích dài hạn  Tận dụng điểm phá vỡ (Breakpoint):Ở hạng A, có mợt tỷ lệ giảm giá (discount rate) thường xun dành cho phí đầu vào mà khoản đầu tư tăng đến mợt khoản nhất định Nếu điểm breakpoint đầu tiên mức $25000, ta có thể đầu tư sớ tiền để nhận khoản discount đầu tiên  Quyền tích lũy: Hạng A đưa đến cho ta hội để nhận một khoản discount phí đầu vào nếu đạt đến điểm breakpoint lần trả tiền thứ hai Ví dụ, nếu điểm breakpoint $25,000 khoản đầu tư đầu tiên $10,000 Nếu đầu tư thêm $15,000 để chạm đến điểm breakpoint lần trả tiền thứ hai, ta nhận một khoản giảm giá cho chi phí đầu vào  Quyền lợi từ việc cam kết: Một số công ty đưa khoản discounts cho cá nhân mà bày tỏ ý định đầu tư một lượng tiền lớn khoản breakpoint Nhược điểm  Yêu cầu lượng vốn ban đầu cao: Nhà đầu tư mà không đủ vốn để chạm đến điểm breakpoint kỳ hạn nêu lời cam kết ban đầu phải trả khoản phí đầu vào thường xuyên  Yêu cầu đầu tư dài hạn:Những quỹ lựa chọn tối ưu cho nhà đầu tư khoảng thời gian ngắn Ví dụ, nếu lúc đầu ta có $5000, sau trả phí đầu vào $250, khoản đầu tư ban đầu thực có trị giá $4750, khoản đầu tư ta tăng 3% năm Nếu tốn kết thúc năm đó, ta phải chịu một khoản lỗ $107.50 [=(4750 + 4750*3% - 5000], lỡ 2.15% so với vốn ban đầu Hạng B Những cổ phần hạng B phân loại khoản phí đầu (back-end) Những cổ phần loại hàng hóa đặc trưng nhà đầu tư với khoản vốn nhỏ khoảng đầu tư dài hạn Ưu điểm  Khơng mất phí đầu vào (front-end fees): Tất khoản vớn ban đầu đều dùng để tạo tiền lãi  Giảm chi phí trả sau (deferred sales): Càng nắm giữ cổ phần thời gian dài, chi phí trả sau thấp  Qùn hốn đởi sang hạng A: Các cở phần hạng B hốn đởi tự đợng sang cở phần hạng A sau một thời gian nhất định Điều có lợi, cở phần hạng A có tỉ lệ chi phí năm thấp so với cổ phần hạng B Nhược điểm  Yêu cầu đầu tư dài hạn: Nếu rút vốn theo một kỳ hạn nhất định (thông thường đến năm) phải trả mợt khoản phí đầu (back-end charge)  Khơng có điểm phá vỡ (No breakpoints):Cở phần hạng B không cung cấp ưu đãi về breakpoint cho khoản phí trả sau, vậy, có đầu tư nữa, khơng có việc giảm giá việc trả phí  Tỉ lệ chi phí cao: Cở phần hạng B có mức đợ tỉ lệ chi phí cao hạng A hạng C, cho đến cổ phần đủ tư cách để chuyển đổi sang hạng A Hạng C Các cổ phần hạng C một loại quỹ có chi phí khơng đởi (level-load fund) Hạng phù hợp với nhà đầu tư bán lại cổ phần thời gian ngắn hạn Pros Ưu điểm    Khơng mất phí đầu vào: Tất khoản vớn ban đầu đều dùng để tạo tiền lãi Phí đầu thấp: Phí đầu thường chiếm 1% Cơ hợi tránh phí đầu ra:Phí đầu thường loại bỏ sau cở phần nắm giữ vòng năm Nhược điểm  Tớn chi phí đầu ra: Dù chi phí đầu thấp, vẫn mợt khoản phí phải trả nếu rút vốn năm đầu tiên  Tỉ lệ phí cao hơn:Mặc dù tỉ lệ chi phí cổ phần hạng C thấp hạng A, tỉ lệ vẫn cao so với cổ phần hạng A  Khơng có qùn hốn đởi: Khác với hạng B, cở phần hạng C khơng thể hốn đởi sang cở phần hạng A, nên ta khơng có hợi để có mợt tỉ lệ chi phí thấp Do đó, nếu ta đầu tư dài hạn, cở phần hạng C lựa chọn tối ưu cho mà chi phí quản lý vẫn tiếp tục mức cao  Không giảm giá: Cổ phần hạng C không đưa khoản giảm giá cho chi phí tài khoản đạt đến mức đợ lớn nhất định Ứng dụng ưu nhược điểm hạng A-B-C Sau mô tả đặc điểm về ưu nhược điểm cổ phần hạng A-B-C quỹ tương hỗ ING Index Plus Mid-Cap Quỹ tương hỡ ING Index Plus Mid-Cap Funds Hạn Phí đầu Tên mã g vào Phí đầu Phí 12b-1 Chi tiết Tổng lợi nhuận năm 2004 = 16.09% A AIMAX 3% N/A 0.25% Tỷ lệ chi phí = 1% Số vốn tối thiểu $1,000 Tổng lợi nhuận năm 2004 = 15.23% B APMB X N/A Tỷ lệ chi phí = 5% (Sẽ giảm sau 1%(hốn đởi sang hạng năm) A sau năm) 1.75% Số vốn tối thiểu $1,000 Tổng lợi nhuận năm 2004 = 15.5% C APMC X N/A 1%(hết hiệu lực sau năm) 0.75% Tỷ lệ chi phí = 1.5% Sớ vớn tới thiểu $1,000 (Nguồn: Morningstar.com) Trong ví dụ này, ta có thể thấy hạng quỹ khác phù hợp với nhà đầu tư khác tình h́ng cụ thể Nếu lên kế hoạch đầu tư vào quỹ để dành dụm cho việc nghỉ hưu, 20 năm nghỉ hưu, hạng A B tớt hơn, chúng đều có ưu đãi về việc giảm chi phí nếu đầu tư dài hạn Và nếu lên kế hoạch để đầu tư gộp vào tài khoản, khoản vốn đủ để đạt tới điểm breakpoint discount, hạng A lựa chọn tốt nhất cho đầu tư mình, ta vừa hưởng khoản discount chi phí đầu vào, chi phí năm (tỉ lệ chi phí phí 12b-1) rất thấp Với cở phần hạng B, khơng phải trả chi phí ban đầu, tỉ lệ chi phí lại mất tới 1.75%/năm thay 1%/năm, cần đầu tư nhất năm để cở phần hạng B có thể chuyển đổi sang hạng A Trong thời gian đó, nếu lên kế hoạch đầu tư tiếp tục vào cở phiếu, hạng B tớt khoản tiền nạp vào khơng mất phí Cổ phần hạng C hoạt động tốt nhất ta lên kế hoạch đầu tư một khoản thời gian nhất định, năm Bằng cách đầu tư này, ta tránh phí đầu vào phí đầu Mặc dù tỉ lệ chi phí phải trả cao so với cổ phần hạng A, tất khoản tiền vớn sinh lãi dùng vào việc đầu tư Sau đây, để rõ hiệu cổ phần hạng C việc đầu tư ngắn hạn, so sánh khoản lợi nhuận thu khoản đầu tư trị giá $10,000 năm hạng A hạng C:  Hạng A: Bởi khoản tiền phí đầu vào $300 bị trừ tởng tiền đầu tư, số vốn thực ban đầu $9 700 Sau năm, với lãi 10%, phí 12b-1 0.25%, sớ tiền tài khoản có giá trị $10 645.75 (=$9,700 + 9,700*10%-9,700*0.25% )  Hạng C: Sẽ khơng mất phí đầu vào, u cầu về phí đầu hết hiệu lực sau năm kết thúc Giá trị khoản tiền đầu tư $10,000 với lãi suất 10% phí 12b-1 0.75% $10,925 (= $10,000 +10,000*10% -10,000 *0.75%) Hãy lưu ý khác biệt – với cở phần hạng C, ta có khoản lãi nhiều so với hạng A $279.25 Tuy nhiên, sau một khoảng thời gian dài đầu tư, cổ phần hạng C có phí 12b-1 phải trả lớn hạng A 10 năm, đến mợt lúc đó, cổ phần hạng A mang lại lợi nhuận nhiều Chi phí thứ hạng cổ phần thay đổi theo thời gian (Nguồn: Internet) Kết luận Khi đưa quyết định về việc chọn hạng cổ phần nào, nhớ đọc kỹ cáo bạch Thêm vào đó, phải xem xét phạm vi đầu tư, sớ vớn cần phải bỏ ban đầu, độ thường xuyên việc đầu tư tính tốn về trường hợp thối vớn trước có ý định hiện thực hóa kế hoạch đầu tư Quỹ Đầu Cơ (Hedge fund) Giới thiệu quỹ đầu cơ: Quỹ Đầu Cơ loại quỹ đầu có tính đại chúng thấp khơng bị quản chế chặt “Hedge Fund” không nhằm ám tới một loại pháp nhân riêng biệt thị trường vốn, cách người ta gọi nhằm phân biệt quỹ bị quản chế Thường quỹ loại giao dịch với một số lượng hạn chế nhà đầu tư vào quỹ, thế thường mỗi nhà đầu tư phải bỏ khoản tiền đầu tư rất lớn đóng theo phương thức “gọi vớn không đại chúng ” (private placement) Ngược với quỹ Hedge Fund quỹ có tính đại chúng cao, phần đơng dân cư đều có thể tham gia đầu tư thường xếp vào nhóm Quỹ tương hổ (Mutual Funds) Cấu trúc Về cầu trúc, một hedge fund có mợt vài điểm tương tự mutual fund (quỹ tương hỡ) Ví dụ, giớng mutual fund, quỹ đầu một công cụ đầu tư đa dạng, mà làm khoản đầu tư vào cổ phiếu, trái phiếu, quyền chọn nhiều loại chứng khoán khác Nó điều hành mợt người quản lý riêng biệt , giống một nhà tư vấn cao cấp điều hành quỹ tương hỗ phân phối một công ty quỹ tương hỗ lớn Tuy nhiên, khơng có nghĩa giớng tất Những khoản đầu tư chiến lược biến động quỹ đầu tới vị thế rộng lớn chúng một vài trường hợp phức tạp Tôi tập trung vào một chiến lược đặc biệt vào phần sau viết này, tập trung vào cấu trúc hedge fund thế Cơ cấu tổ chức Cơ cấu quỹ đầu thực điển hình mợt tở chức gờm hai tầng Các mơ hình hợp tác chung/giới hạn cấu trúc phổ biến nhất cho quỹ đầu tư hợp tác áp dụng cho quỹ đầu Trong cấu trúc này, đối tác chung nhận trách nhiệm cho hoạt động quỹ, giới hạn nhà đầu tư có thể làm đầu tư vào đối tác chịu trách nhiệm đối với số tiền họ trả Như một quy tắc, một hợp tác tồn diện/giới hạn phải có nhất mợt GP mợt LP, có thể có nhiều loại GP nhiều loại LP Có mợt quy tắc SEC, nhiên thường giới hạn nhà đầu tư tới 99 để mà khỏi phải đăng kí với SEC Thành phần thứ hai cấu trúc hai tầng cấu trúc quan hệ đối tác chung Những loại cấu trúc dùng cho đối tác chung công ty trách nhiệm hữu hạn Một cty TNHH tương tự một công ty tiểu chương S (subchapter S corporation) chỡ dịng tiền chảy thơng qua tổ chức thuế nhà đầu tư giới hạn trách nhiệm khoản tiền họ đầu tư Trách nhiệm đối tác chung tạo thị trường quản lý quỹ, thực hiện một vài chức cần thiết hoạt đợng kinh doanh bình thường, bao gờm thuê người quản lý quỹ (đôi một công ty có liên quan) quản lý hành hoạt đợng quỹ Cơ cấu phí Quỹ đầu khác so với quỹ tương hỗ cách họ trả phí thế Cơ cấu phí họ một nguyên nhân mà nhà quản lý tiền tài quyết định mở quỹ đầu cho họ Khơng phí trả bở nhà đầu tư cao cho nhà quản lý quỹ tương hỗ, họ thêm khoản phí mà nhà quản lý quỹ tương hỡ khơng có - Phí quản lý Phí quản lý cho quỹ đầu tương tự phí dịch vụ trả cho bên quỹ tương hỡ Sự khác biệt quỹ đầu loại phí quản lý khoản 2% sớ tài sản quản lý mợt vài trường hợp cồn cao hơn, nếu người quản lý người cầu cao có khả quản lý tớt từ trước Mợt phí làm cho việc quản lý một quỹ đầu thêm hấp dẫn, tới loại phí tiếp theo tạo thành mợt đợng lực tớt cho người quản lý tớt - Phí ưu đãi Hấu hết nếu khơng ḿn nói tất quỹ đầu đều trả phí ưu đãi khoảng 10-20% lợi nḥn quỹ, mợt vài quỹ cịn có trả tới 50% Mục đích cho việc chi trả phí ưu đãi để thưởng cho người quản lý có hiệu tớt, nếu hiệu quỹ đủ hấp dẫn, nhà đầu tư sẵn sàng trả phí Ví dụ, nếu nhà quản lý quỹ tạo 20% lợi nhuận một năm, sau trả phí quản lý, nhà quản lý nhận 4% khoản lợi nhuận này, đưa cho nhà đầu tư 16% lại Trong nhiều trường hợp, vẫn mức sinh lợi cao phải trả phí ưu đãi cao, thu hút nhà quản lý giỏi tham gia vào thị trường nhà đầu tư thường thất vọng vào lợi nḥn nhiều quỹ Tuy nhiên, phải có mợt báo trước cho phí ưu đãi Mợt người quản lý thu phí ưu đãi lợi nhuận vượt mức cao kì trước, gọi lợi nḥn vượt trợi Điều có nghĩa nếu quỹ lỡ cao 5% so với kì trước, người quản lý khơng nhận phí ưu đãi cho đến họ kiếm 5% mức lỗ Thêm nữa, mợt vài người quản lý phải phải vượt qua tỷ lệ lợi nhuận hạn mức , lợi nhuận từ trái phiễu Mỹ, trước kiếm khoản phí ưu đãi Các quỹ đầu thường gọi với tên cấu trúc “hai hai mươi” – người quản lý nhận 25 giá trị tài sản ròng quản lý 20% lợi nhuận, thiết lập chung vậy chúng vẫn có thể khác quỹ đầu Cấu trúc điều khoản Các điều khoản đưa cho quỹ phịng hợ rất đợc đáo mf mỡi quỹ có khác nhau, chúng thường dựa yếu tố sau: - Tham gia rút vốn Quỹ đầu tính khoản ngày quỹ tương hỡ Mợt vài quỹ đầu có thể tham gia rút vốn theo tháng, một vài quỹ khác chấp nhận theo quý Các điều khoản một quỹ đầu nên phù hợp với chiến lược người quản lý Để thêm khoản cho khoản đầu tư bản, điều khoản tham gia/rút vốn nên thường xuyên Mỗi quỹ nên quy định một số ngày cụ thể có thể rút ra, giao đợng từ khoảng 15 đến 180 ngày, điều nên cố định với chiến lược đầu tư Yêu cầu về thông bao rút vốn cho phép người quản lý quỹ đầu tăng hiệu vốn để trang trải nhu cầu tiền mặt - Thời gian giới hạn Một vài quỹ yêu cầu một đến hai năm cam kết “giới hạn” , thời gian giới hạn phổ biến khoảng năm Trong mợt vài trường hợp, có thể có mợt giới hạn chặt chẽ, ngăn chặn nhà đầu tư rút tiền tồn bợ khoảng thời gian, Trong một vài trường hợp khác, nhà đầu tư có thể rút vớn trước thời gian giới hạn quy định cần đóng mợt khoản phạt Hình thức thứ hai thời gian giới hạn giới hạn mềm mức phạt có thể giao động từ 2%-10% một số trường hợp đặc biệt Các chiến lược quỹ đầu Quỹ đầu sử dụng nhiều chiến lược khác nhau, mỗi người quản lý quỹ tranh luận họ nhất không thể so sánh với bất kì nhà quản lý khác Tuy nhiên, có thể nhóm chiến lược lại thành mục để hỡ trợ cho nhà phân tích/nhà đầu tư việc xác định kĩ một nhà quản lý đánh giá xem làm thế một chiến lược cụ thể có thể thực hiện một điều kiện vĩ mô nhất định Sau một cách định nghĩa sơ lược không bao gồm chiến lược tất quỹ đầu cơ, cung cấp về chiến lược phức tạp theo chiều ngang Ev ent driven (3,86%) · Global (12,48%) · Global macro (11,4%) · Market neutral (25,43%) · Short sellers (0,86%) · US oppotunistics (12,41%) · Long only leveraged (0,97%) · Market timing (1,75%) · Equity non – hedge (4,29%) · Foreign exchange (4,29%) · Sector (0,32%) Funds of funds (7,58%) Không thuộc loại chiến lược đầu tư (11,98%) a-Chiến lược phòng vệ tài sản Chiến lược phòng vệ tài sản thường biết mua/bán khớng cở phiếu, có lẽ mợt chiến lược dể hiểu nhất, có vài chiến lược liên quan mà không liệt kê danh mục - Long/Short Người quản lý có ý định dung hòa rủi ro thị trường thông qua việc nắm giữ hai vị thế long short nhiều loại chứng khoán Trong chiến lược này, người quản lý quỹ có thể tham gia mua cở phiếu mà họ nghĩ định giá, bán cổ phiếu chúng định giá cao Trong hầu hết trường hợp, quỹ thu chênh lệch khả quan thị trường cổ phiếu – ví dụ, có khoảng 70% giá trị quỹ đầu tư mua vào cổ phiếu 30% đầu tư ngắn hạn vào cở phiếu Trong ví dụ chênh lệch rịng thị trường cở phiếu 40%(70%-30%) quỹ khơng dùng mợt chút địn bẩy (tổng chênh lệch gộp 100%) Tuy nhiên, nếu nhà quản lý tăng vị thế mua thị trường cổ phiếu tới 80%, vẫn quy trì 30% vị thế bán, tổng chênh lệch gộp quỹ 110% (80%+30%), biết dùng đòn bẩy 10% - Market Neutral Trong chiến lược này, người quản lý áp dụng nội dung đưa phần trước, tìm kiếm mợt tới thiểu hóa chênh lệch lợi śt thị trường nước ngồi Điều có thể làm hai cách Nếu có mợt cự ngang khoản đầu tư cho hai vị thế ngắn hạn dài hạn, chênh lệch rịng quỹ Ví dụ, nếu 50% đầu tư vào vị thế dài hạn 50% đầu tư vào vị thế ngắn hạn chênh lệch rịng quỹ chênh lệch gợp quỹ 100% Có hai cách để đạt market neutral điều có nghĩa chênh lệch beta Trong trường hợp này, người quản lý quỹ tìm mợt khoản đầu tư cho hai vị thế ngắn hạn dài hạn dó tính tốn beta tồn quỹ cho mức nhấp nhất có thể Trong chiến lược market neutral, mục đích người quản lý quỹ có thể loại bỏ bất kì biến động thị trường dựa vào khả để lựa chọn cở phiếu Cả hai chiến lược long/short có thể sử dụng một khu vực, ngành khu vực cơng nghiệp, có thể áp dụng cho cở phiếu vớn hóa cụ thể… Trong thế giới quỹ đầu cơ, người cớ gắng tìm khác biệt họ, ta phát hiện chiến lược cá nhân có sắc thái đợc đáo nó, tất chúng đều dùng một nền tẳng tương tự miêu ta - Global Macro Người quản lý đầu tư vào khu vực mà họ cho có nhiều hợi để thu lợi nḥn Nói chung, chiến lược mà có rủi ro/TSSL cao tất chiến lược quỹ đầu Những quỹ Global Macro đầu tư vào cổ phiếu, trái phiếu, tiền tệ, hàng hóa, quyền chọn, hợp đờng kì hạn, hợp đờng tương lai loại cơng cụ khác Chúng có xu hướng đặt cược vào một xu hướng tăng giá tài sản chúng thường dùng đòn bẩy cao Hầu hết quỹ có mợt chiến lược đa dạng hóa tồn cầu, với chiến lược đa dạng hóa khoản đầu tư quy mơ thị trường có thể giúp họ phát triển nhanh trước bị thách thức vấn đề về lực Nhiều quỹ đầu tăng trưởng nóng nhất Global Macro, bao gờm quỹ Long-Term Capital Management Amaranth Advisors Cả hai đều quỹ lớn có tỷ lệ địn bẩy cao - Relative value arbitrage Người quản lý hướng tới việc tận dụng chênh lệch giá công cụ cổ phiếu, trái phiếu, hợp đồng lựa chọn (option), hợp đồng tương lai (future) Họ sử dụng phân tích về khới lượng, về kỹ tḥt để phát hiện hội đầu tư Nội dung một người quản lý quỹ đầu mua mợt chứng khốn mà kì vọng tới đánh giá, đồng thời bán khớng chứng khốn có liên quan mà kì vọng giá giảm (hiểu môn na kinh doanh chênh lệch kiểu bán khớng) Chứng khốn liên quan có thể cở phiếu trái phiếu công ty đặc biệt đó; chứng khốn hai cơng ty tương tự lĩnh vực (ví dụ, HSG HPG vào tháng 5/2013); hai loại trái phiếu phát hành một công ty với ngày đáo hạn lãi suất coupons khác Trong mỗi trường hơp, có mợt giá trị tương đương mà dễ dàng tính tốn từ chứng khốn có liên quan đến khác một vài đặc điểm chúng Chúng ta nhìn vào bảng sau làm mợt ví dụ: Giả định mợt cơng ty có hai loại trái phiếu bản: một trả 8% trả 6% Cả hai đều dựa vào tài sản cơng ty ngày đáo hạn Vì trái phiếu 8% trả lãi suất cao hơn, nên bán với một khoản lợi suất cao trái phiếu 6% Khi trái phiếu 6% giao dịch với giá 1000$, trái phiếu 8% nên bán với giá 1,276.76$, điều kiện yếu tố khác ngang Tuy nhiên, khoản lợi suất cao thường khơng định giá tương ứng, làm một hội cho quỹ đầu tham gia vào một giao dịch để tận dụng chênh lệch tạm thời Giả định trái phiếu 8% bán với giá 1,100$ trái phiếu 6% bán với giá 1,000$ Để tận dụng lợi thế khác biệt giá này, một người quản lý quỹ đầu mua trái phiếu 8% bán khống trái phiếu 6% để mà tận dụng khác biệt giá tạm thời Tôi tận dụng một khoản chênh lệch lớn tỷ suất vượt chội một thời điểm Trong thực tế, chênh lệch từ khoản đâu tư hẹp hơn, điều hành quỹ đầu phải chấp nhận sử dụng mức đòn bẩy cao để mà làm cho mức lợi nhuận đáng kể - Convertible Arbitrage Đây mợt hình thức Relative value arbitrage Trong khi, một vài quỹ đơn giản đầu tư vào trái phiếu chuyển đổi, có quỹ đầu dùng arbitrage chuyển đởi tạo vị thế hai trường hợp chuyển đổi trái phiếu chuyển đổi cổ phiếu một công ty cụ thể Mợt trái phiếu chủn đởi có thể chủn đởi thành mợt sớ cở phần Giả định một trái phiếu chuyển đổi bán với giá 1000$ chuyển đổi thành 20 cổ phiếu một công ty cổ phần Điều ám giá thị trường cổ phiếu 150$ Tuy nhiên, một giao dịch arbitrage, một người quản lý quỹ đầu mua trái phiếu chuyển đổi bán khống cổ phiếu trường hợp dự đốn giá trái phiếu tăng, giá cở phiếu giảm, hai Nhớ có thêm hai biến khác góp phần vào xây dựng giá một trái phiếu chuyển đổi giá cổ phiếu Một là, trái phiếu chuyển đổi bị ảnh hưởng thay đổi lãi suất, giống một vài trái phiếu khác Hai , giá chịu tác động lựa chọn gắn liền để mà chuyển đổi từ trái phiếu thành cổ phiếu, lựa chọn gắn liền bị ảnh hưởng biến đợng Do đó, trái phiếu bán với giá 1000$ cổ phiếu bán với giá 50$ (Trường hợp tương đương), người quản lý quỹ tham gia vào một giao dịch arbitrage chuyển đổi nếu họ cảm thấy rằng: 1) biến động hàm ý phần tùy chọn thấp, 2) giảm lãi suất tăng giá trái phiếu tăng giá cổ phiếu Mặc dù họ khơng xác giá tương quan chuyển theo chiều hướng trái ngược vị thế không chịu tác động một thông tin cụ thể công ty, ảnh hưởng dịch chuyển q nhỏ Sau đó, mợt người quản lý arbitrage phải tham gia vào một số lượng lớn vị thế để mà cố gắng tạo nhiều khoản lời nhỏ với mức độ rủi ro hấp dẫn cho nhà đầu tư Một lần nữa, chiến lược khác, nhà quản lý dùng địn bẩy để phóng đại lợi nhuận b Chiến lược đầu tư vào công ty phá sản Người quản lý đầu tư vào chứng khốn cơng ty giai đoạn tái cấu bên bờ phá sản Họ hy vọng mua chứng khoán với giá thấp bán lại công ty phục hồi Những quỹ đầu mà đầu tư vào cổ phiếu công ty phá sản rất độc đáo Trong nhiều trường hơp, quỹ đầu có thể tham gia cho vay tham giá tái cấu trúc cử người vào ban quản trị công ty để mà giúp phục hồi lại công ty Đó khơng phải để nói tất quỹ đầu đều làm việc này, nhiều số họ mua chứng khốn kì vọng chứng khốn tăng giá trị dựa nguyên tắc chiến lược hiện ban quản trị Trong hai trường hợp, chiến lược bao gồm mua trái phiếu mà bị lượng đáng kể giá trị bất ởn tài cơng ty kì vọng nhà đầu tư cơng ty trình trạng thảm khớc Trong trường hợp khác, mợt cơng ty có thể khỏi tình trạng phá sản quỹ đầu mua trái phiếu với giá thấp nếu họ đánh giá tình hình cơng ty cải thiện đủ để làm trái phiếu tăng giá Chiến lược có thể rủi ro việc nhiều công ty khơng cải thiện tình hình Ngồi cịn rất nhiều chiến lược đầu tư khác mà tác giả không trình bày, dùng biểu đờ để thể hiện phổ biến chiến lược sử dụng