Ng 2.8: Kt qu hi quy sau khi thêm bin EX

Một phần của tài liệu Phân tích sự tác động của các nhân tố kinh tế vĩ mô đến các chỉ số giá cổ phiếu tại sở giao dịch chứng khoán TPHCM (Trang 65)

n v tính: %, đ ng

Bi n s H s căl ng Sai s chu n Th ng kê t p- value

C 121.856 121.548 1.00 0.3200 CPI -7.2228 1.431 -5.044 0.0000 M2 3.2946 0.865 3.807 0.0003 EX 0.0167 0.005 3.0597 0.0033 0.54 0.51 F = 24.34 DW = 0.56 N = 66 (Ngu n: Ph l c 5.4) V y ph ng trình t i u là: = 121.856 - 7.2228 + 3.2946 + 0.0167 + (2.3’) - Ki măđ nhăph ngăsaiăthayăđ i

S d ng ki m đ nh White đ xét hi n t ng ph ng sai thay đ i trong mô hình.

Gi thuy t c a ki m đ nh White:

không có hi n ph ng sai thay đ i có hi n t ng ph ng sai thay đ i

V i ki m đ nh Wald ta th y p-value c a mô hình b ng 0.0194=1,94% > m c ý ngh a 1% nên suy ra ph ng trình không b hi n t ng ph ng sai thay đ i.

B ng 2.9: K t qu ki măđ nh White

n v tính: không Th ng kê F 2.6601 Giá tr p-value. F(9,31) 0.0121 S quan sát* H s xác đnh 19.766 Giá tr p - value. Chi ậSquare(9) 0.0194

(Ngu n: Ph l c 5.5)

- ụăngh aăc a các h s h i quy

Ph ng trình (2.3’) nh sau:

= 121.856 - 7.2228 + 3.2946 + 0.0167 + (2.3’) Các bi n kinh t v mô nh l m phát, cung ti n và t giá h i đoái có s tác đ ng đ n VN-Index trong th i gian t n m 2009 đ n tháng 6/2014 và m c đ tác đ ng:

- L m phát: trong đi u ki n các y u t khác không đ i khi l m phát t ng 1% /tháng thì VN-Index gi m 7,2228 đi m.

- Cung ti n: trong đi u ki n các y u t khác không đ i, khi cung ti n t ng 1%/tháng so v i cùng k n m tr c thì VN-Index s t ng 3,2946 đi m.

- T giá h i đoái: trong đi u ki n các y u t khác không đ i khi t giá h i đoái USD/VND t ng lên 1đ/tháng thì VN-Index t ng lên 0.0167 đi m.

H s xác đnh hi u ch nh b ng 51% cho th y v i ba bi n s l m phát, lãi su t và cung ti n đã gi i thích đ c 51% s thay đ i c a VN-Index. Ngoài ra VN-Index còn ch u s tác đ ng c a các nhân t khác nh chính sách tín d ng, giá d u, tâm lý c a nhà đ u t khi tham gia th tr ng…

3.2.2 K t qu mô hình h i quy c a VN30-Index

Sau khi xác đ nh đ c m i quan h đ ng liên k t gi a các nhân t kinh t v mô và ch s giá c phi u, s th c hi n mô hình h i quy cho bi n ph thu c là VN30- Index và các bi n đ c l p là l m phát (CPI), lãi su t (IR), cung ti n (M2), t giá h i đoái (EX), giá tr s n l ng công nghi p (IO) và đ u t tr c ti p n c ngoài (FDI). Mô hình h i quy c a VN30-Index nh sau:

B ng 2.10: K t qu căl ng mô hình h i quy c a VN30-Index

n v tính: %, đ ng, t đ ng, t đô la M

Bi n s H s căl ng Sai s chu n Th ng kê t p- value

C -175.3212 110.8025 -1.582285 0.1189 CPI -8.198635 1.918915 -4.272537 0.0001 IR 4.164500 3.020423 1.378780 0.1732 M2 1.431194 0.822165 1.740763 0.0869 EX 0.029054 0.006377 4.556330 0.0000 IO 0.001507 0.000965 1.561178 0.1238 FDI 2.023648 4.831222 0.418869 0.6768 0.63 0.60 F = 17.4 DW = 0.466 N = 66 (Ngu n: Ph l c 6.1)

V i m c Ủ ngh a 10% nh ng ph n l n các bi n v n không có Ủ ngh a th ng kê đ tránh vi ph m các quy t c c a ph ng pháp bình ph ng nh nh t, ph i ti n hành m t s ki m đ nh cho mô hình:

- Ki măđ nhăđaăc ngătuy n

T mô hình h i quy ta tìm ra đ c ma tr n h s t ng quan gi a các bi n đ c l p. Các h s t ng quan gi a các bi n m c th p (nh h n 0.8). Do đó trong ph ng trình h i quy (2.4) không có hi n t ng đa c ng tuy n.

B ng 2.11:ăMaătr năh ăs ăt ngăquanăgi aăcácăbi năđ căl pătrongămôăhình

n v tính: không Bi n CPI IR M2 EX IO FDI CPI 1.000000 - - - - - IR 0.753315 1.000000 - - - - M2 -0.362646 -0.159471 1.000000 - - - EX -0.087022 -0.201327 -0.313846 1.000000 - - IO -0.092675 -0.327937 -0.404009 0.702047 1.000000 - FDI 0.141216 -0.118808 0.120589 0.047625 0.071591 1.000000 (Ngu n: Ph l c 6.2)

- Ki măđ nhăcácăbi năkhôngăc năthi t trong mô hình

Ta th y các bi n lãi su t, giá tr s n l ng công nghi p và đ u t có giá tr p - value cao, do đó ti n hành ki m đ nh Likelihood Ratio đ xác đ nh l i các bi n c n thi t và tránh tình tr ng bi n b b sót.

B ng 2.12: Ki măđnh Likelihood Ratio

n v tính: không

Gi thuy t Th ng kê F K t lu n

IR là bi n không c n thi t 0.308 Ch p nh n hay IR là bi n không c n thi t M2 là bi n không c n thi t 0.133 Ch p nh n hay M2 là bi n không c n thi t IO là bi n không c n thi t 0.521 Ch p nh n hay IO là bi n không c n thi t FDI là bi n không c n thi t 0.545 Ch p nh n hay FDI là bi n không c n thi t

V i k t qu c a ki m đ nh Likelihood Ratio ta th y các bi n lãi su t, cung ti n, giá tr s n l ng công nghi p và bi n đ u t không c n thi t trong mô hình nghiên c u. Do đó ph ng trình (2.4) đ c vi t l i nh sau:

(2.5)

B ng 2.13: K t qu h i quy sau khi lo i bi n IR, M2, IO, FDI

n v tính: %, đ ng

Bi n s H s căl ng Sai s chu n Th ng kê t p- value

C -66.78 93.107 -0.717 0.4758 CPI -7.33 1.178 -6.221 0.0000 EX 0.032 0.0045 7.005 0.0000 0.60 0.59 F = 48 DW = 0.466 N = 66 (Ngu n: Ph l c 6.4) V y ph ng trình t i u là: = -66.78 ậ 7.33 + 0.032 + ( 2.5’) - Ki măđ nhăph ngăsaiăthayăđ i

S d ng ki m đ nh White đ ki m đnh mô hình có b hi n t ng ph ng sai thay đ i:

không có hi n ph ng sai thay đ i có hi n t ng ph ng sai thay đ i

V i m c Ủ ngh a 1% th y p-value = 0.0394 > = 0.01 nên ph ng trình không b hi n t ng ph ng sai thay đ i.

B ng 2.14: K t qu ki măđnh White

n v tính: không Th ng kê F 3.4210 Gía tr p-value. F(9,31) 0.0389

S quan sát* H s xác đnh 6.4656 Gía tr p-value. Chi ậSquare(9) 0.0394 (Ngu n: Ph l c 6.5)

- ụăngh aăc aăcácăh ăs ăh i quy

= -66.78 ậ 7.33 + 0.032 + (2.5’) T k t qu c a mô hình h i quy ta th y các bi n l m phát, t giá h i đoái có tác đ ng dài h n đ n VN30-Index. C th :

- L m phát: trong đi u ki n các y u t khác không đ i khi l m phát t ng 1% thì VN30-Index gi m 7,33 đi m.

- T giá h i đoái: trong đi u ki n các y u t khác không đ i, khi t giá h i đoái t ng 1đ/tháng thì VN30-Index gi m 0.032 đi m.

H s xác đ nh hi u ch nh b ng 59% suy ra các bi n trong ph ng trình h i quy (2.5’) gi i thích đ c 59% s thay đ i c a VN30-Index. Ph n còn l i VN30-Index ch u tác đ ng c a các nhân t v mô khác.

3.2.3 K t qu mô hình h i quy c a VNMidcap-Index

Ph ng trình h i quy v s tác đ ng c a các nhân t kinh t v mô tác đ ng đ n VNMidcap-Index đ c th hi n nh sau:

B ng 2.15: K t qu căl ng mô hình h i quy c a VNMidcap-Index

n v tính: %, đ ng, t đ ng, t đô la M

Bi n s H s căl ng Sai s chu n Th ng kê t p- value

C -77.21404 155.9368 -0.495162 0.6223 CPI -15.43842 2.700566 -5.716736 0.0000 IR 10.83221 4.250761 2.548299 0.0134 M2 -0.580743 1.157066 -0.501910 0.6176 EX 0.022135 0.008974 2.466561 0.0166 IO -0.003649 0.002296 -1.589314 0.1173 FDI 18.40716 11.49289 1.601612 0.1146 0.54 0.49 F = 11.5 DW = 0.42 N = 66 (Ngu n: Ph l c 7.1)

Ch có 3 bi n là l m phát (CPI), lãi su t (IR) và t giá h i đoái (EX)có Ủ ngh a th ng kê, các bi n còn l i đ u không có Ủ ngh a th ng kê v i m c Ủ ngh a 10%.

Thêm vào đó ph ng trình (2.6) không b hi n t ng đa c ng tuy n. Do đó s th c hi n ki m đnh Likelihood Ratio đ xác đnh bi n b b sót trong mô hình.

- Ki măđ nh Likelihood Ratio

phát hi n mô hình có b b sót bi n s th c hi n ki m đ nh Likelihood. Gi thuy t ki m đnh Likelihood Ratio:

: Bi n X là bi n không c n thi t : Bi n X là bi n c n thi t

B ng 2.16: K t qu ki măđnh Likelihood Ratio

n v tính: không

Gi thuy t Th ng kê F K t lu n

M2 là bi n không c n thi t 0.38 Ch p nh n hay là bi n không c n thi t IO là bi n không c n thi t 0.09 Ch p nh n hay IO là bi n c n thi t FDI là bi n không c n thi t 0.52 Ch p nh n hay FDI là bi n không c n thi t

(Ngu n: Ph l c 7.2)

K t qu ki m đ nh Likelihood Ratio cho ta th y trong mô hình nghiên c u bi n giá tr s n l ng công nghi p là bi n c n thi t. Do đó ph ng trình (2.6) đ c vi t l i là:

B ng 2.17: K t qu mô hình h i quy sau khi b sung bi n IO

n v tính: %, đ ng, t đ ng

Bi n s H s căl ng Sai s chu n Th ng kê t p- value

C -107.4968 136.2217 -0.789131 0.4331 CPI -15.01454 2.540774 -5.909435 0.0000 IR 10.62106 4.191804 2.533767 0.0139 EX 0.022448 0.008851 2.536143 0.0138 IO 0.002170 0.001279 1.696898 0.0948 0.55 0.52 F = 18.7 DW = 0.96 N = 66 (Ngu n: Ph l c 7.3)

V y mô hình h i quy t i u là:

= -107.496 - 15.014 + 10.621 + 0.032 + 0.002 + (2.7’) - Ki măđ nhăph ngăsaiăthayăđ i

S d ng ki m đnh White đ ki m đnh mô hình có b hi n t ng ph ng sai thay đ i. Gi thuy t c a ki m đnh White

không có hi n ph ng sai thay đ i có hi n t ng ph ng sai thay đ i

V i m c Ủ ngh a 1% th y p-value = 0.1343> = 0.05 nên không b hi n t ng ph ng sai thay đ i trong mô hình.

B ng 2.18: K t qu ki măđnh White

n v tính: không Th ng kê F 1.529 Giá tr p-value. F(9,31) 0.1343 S quan sát* H s xác đnh 19.51 Giá tr p-value. Chi ậSquare(9) 0.1462 (Ngu n: Ph l c 7.4)

- ụăngh aăc aăcácăh ăs ăh i quy

Sau khi th c hi n mô hình h i quy thì thu đ c ph ng trình:

= -107.496 - 15.014 + 10.621 + 0.032 + 0.002 + (2.7’) Có 4 nhân t kinh t v mô tác đ ng đ n VNMidcap-Index g m l m phát, lãi su t, t giá h i đoái và giá tr s n l ng công nghi p v i m c đ tác đ ng nh sau: - L m phát: trong đi u ki n các y u t khác không đ i khi l m phát t ng 1% thì VNMidcap-Index gi m 15.014 đi m.

- T giá h i đoái: trong đi u ki n các y u t khác không đ i, khi t giá h i đoái t ng 1đ/tháng thì VNMidcap-Index gi m 0.032 đi m.

- Giá tr s n l ng công nghi p: trong đi u ki n các y u t khác không đ i, khi giá tr s n l ng công nghi p t ng 1%/tháng so v i cùng k n m tr c thì VNMidcap- Index s t ng 0.002 đi m.

H s xác đ nh có hi u ch nh b ng 52% cho th y đ i v i 3 bi n s l m phát, lãi su t và cung ti n đã gi i thích đ c 52% s thay đ i c a VNMidcap-Index. Ngoài ra VNMidcap-Index còn chu tác đ ng t các nhân t kinh t v mô khác.

3.2.4 K t qu c a mô hình h i quy c a VN100-Index

Ph ng trình h i quy v s tác đ ng c a các nhân t v mô đ n VN100-Index đ c th hi n nh sau:

(2.8)

B ng 2.19: K t qu mô hình h i quy c a VN100-Index

n v tính: %, đ ng, t đ ng, t đô la M

Bi n s H s căl ng Sai s chu n Th ng kê t p- value

C -145.8321 107.9158 -1.351350 0.1817 CPI -7.183698 1.868922 -3.843765 0.0003 IR 2.362493 2.941733 0.803096 0.4251 M2 1.309941 0.800746 1.635902 0.1072 EX 0.028339 0.006211 4.562986 0.0000 IO 0.000605 0.000940 0.643487 0.5224 FDI 3.679629 4.705356 0.782009 0.4373 0.60 0.56 F = 15 DW = 0.43 N = 66 (Ngu n: Ph l c 8.1)

Các bi n có giá tr p-value m c khá cao nên các gi thuy t c a ph ng pháp bình ph ng nh nh t có th s b vi ph m. V i k t qu ki m đ nh cho th y mô hình h i quy không b hi n t ng đa c ng tuy n. Do đó s ti n hành ki m đ nh bi n không c n thi t cho mô hình b ng ki m đnh Wald cho các bi n lãi su t (IR), giá tr s n l ng công nghi p (IO) và đ u t tr c ti p n c ngoài (FDI).

- Ki măđnh Waldăxácăđ nhăbi năc năthi tătrong mô hình

V i m c Ủ ngh a 5% thì ki m đnh Wald cho ta th y các bi n lãi su t (IR),cung ti n (M2), giá tr s n l ng công nghi p (IO) và đ u t (FDI) là các bi n không c n thi t trong mô hình nghiên c u. Do đó lo i các bi n không c n thi t ra kh i ph ng trình (2.8), các bi n còn l i trong mô hình đ c vi t l i nh sau:

(2.9)

B ng 2.20: Ki măđ nhăWaldăxácăđnh bi n c n thi t trong mô hình

n v tính: không Gi thuy t Th ng kê F K t lu n

IR là bi n không c n thi t 0.4251 Ch p nh n hay IR là bi n không c n thi t

M2 là bi n không c n thi t 0.102 Ch p nh n hay là bi n không c n thi t

IO là bi n không c n thi t 0.5224 Ch p nh n hay IO là bi n không c n thi t

FDI là bi n không c n thi t 0.4342 Ch p nh n hay FDI là bi n không c n thi t

(Ngu n: Ph l c 8.2)

- căl ngămôăhìnhăh iăquyăsauăkhiălo iăbi n

Sau khi lo i bi n ra kh i mô hình thì ph ng trình m i s là

(2.9)

B ng 2.21: K t qu h i quy sau khi lo i bi n IR, M2, IO, FDI

n v tính: %, đ ng

Bi n s H s căl ng Sai s chu n Th ng kê t p- value

C -37.548 89.658 -0.4187 0.6768 CPI -7.063 1.139 -6.225 0.0000 EX 0.0277 0.0044 6.278 0.0000 0.57 0.56 F = 42.8 DW = 0.41 N = 66 (Ngu n: Ph l c 8.3 ) V y ph ng trình h i quy t i u là: (2.9’) - Ki măđ nhăph ngăsaiăthayăđ i

ki m đnh mô hình có b hi n t ng ph ng sai thay đ i ta s s d ng ki m đnh White. Gi thuy t ki m đ nh White nh sau:

: Không có hi n t ng ph ng sai thay đ i : Có hi n t ng ph ng sai thay đ i

- N u p - value m c Ủ ngh a 5% thì bác b gi thuy t , ch p nh n . - Ng c l i n u p - value m c Ủ ngh a 5% thì ch p nh n gi thuy t .

B ng 2.22: K t qu ki măđnh White

n v tính: không Th ng kê F 2.2236 Giá tr p-value. F(9,31) 0.0635 S quan sát* H s xác đnh 10.318 Gía tr p - value. Chi ậSquare(9) 0.0667 (Ngu n: Ph l c 8.4)

V i m c Ủ ngh a pậvalue = 0.0667 m c Ủ ngh a =0.05 nên ch p nh n gi thuy t t c mô hình không có hi n t ng ph ng sai thay đ i.

- ụăngh ac aăcácăh ăs ăh iăquy

Ph ng trình h i quy (2.9’) nh sau:

(2.9’) Các bi n có m i quan h dài h n v i VN100-Index bao g m l m phát (CPI) và t giá h i đoái (EX) v i m c đ tác đ ng nh sau:

- L m phát: trong đi u ki n các y u t khác không đ i khi l m phát t ng 1% thì VN100-Index gi m 7,3 đi m.

- T giá h i đoái: trong đi u ki n các y u t khác không đ i, khi t giá h i đoái t ng 1đ/tháng thì VN100-Index gi m 0.032 đi m.

H s xác đ nh hi u ch nh b ng 56% suy ra mô hình v i bi n l m phát và t giá h i đoái đã gi i thích đ c 56% s thay đ i c a VN100-Index. Ngoài ra VN100- Index còn ch u s tác đ ng t các nhân t kinh t v mô khác.

3.2.5 K t qu mô hình h i quy c a VNSmallcap-Index

Một phần của tài liệu Phân tích sự tác động của các nhân tố kinh tế vĩ mô đến các chỉ số giá cổ phiếu tại sở giao dịch chứng khoán TPHCM (Trang 65)

Tải bản đầy đủ (PDF)

(138 trang)