6. K tc uca lu nv n:
1.6.2.4 Sl ngh pđ ng gia od ch quy n c hn trên NSE:
(N m tài chính t ngày 01 tháng 04 đ n h t 31 tháng 03 n m sau).
NSE b t đ u có giao d ch quy n ch n ch s ch ng khoán t tháng 06 n m 2001
v i s l ng tháng đ u tiên ch đ t 8.661 h p đ ng và đ n h t ngày 31 tháng 03
n m 2002 đ t m c 175.900 h p đ ng, s l ng h p đ ng quy n ch n ch s t ng k
l c t n m 2003-2004 và đ t m c 650.638.557 h p đ ng trong n m tài chính 2010- 2011. Quy n ch n c phi u b t đ u vào tháng 07 n m 2001 v i s l ng tháng đ u tiên ch đ t 17.828 h p đ ng và đ n h t ngày 31 tháng 03 n m 2002 đ t m c (N m) S l ng h p đ ng (ngà n)
Hình 1.5: S l ng h p đ ng giao d ch quy n ch n trên NSE:
1.037.529 h p đ ng, s l ng h p đ ng t ng nh trong các n m tài chính 2004- 2005, 2005-2006 và 2006-2007, t n m 2007 t ng nhanh chóng và đ t m c 32.508.393 h p đ ng vào n m tài chính 2010-2011.
Qua đ th cho ta th y, ban đ u quy n ch n ch s có s l ng h p đ ng giao d ch r t th p nh ng sau đó t ng m nh qua các n m và chi m t tr ng kho ng 95% t ng s các giao d ch quy n ch n trong n m tài chính 2010-2011.
1.6 BƠi h c kinh nghi m cho Vi t Nam:
- L a ch n ch ng khoán giao d ch quy n ch n:
CBOE lúc đ u ch th c hi n giao d ch quy n ch n mua đ i v i 16 ch ng khoán
c s và sau 04 n m ho t đ ng m i áp d ng quy n ch n bán, sau 10 n m m i áp d ng quy n ch n ch s ch ng khoán. NSE áp d ng duy nh t quy n ch n ki u Châu Âu cho t t c giao d ch quy n ch n ch ng khoán, th c hi n giao d ch g n nh đ ng th i quy n ch n ch s ch ng khoán và quy n ch n c phi u, trong đó giao d ch quy n ch n ch s vào tháng 06 n m 2001 và quy n ch n đ i v i 224 c phi u vào
tháng 07 n m 2001. Trong giai đo n đ u, giao d ch quy n ch n c phi u có s
l ng h p đ ng cao h n h n quy n ch n ch s nh ng ch sau vài n m quy n ch n ch s đư có t c đ t ng tr ng nhanh chóng v t qua s l ng h p đ ng quy n ch n c phi u, n m tài chính 2010-2011 quy n ch n ch s chi m t i 95% v i 650.638.557 h p đ ng trong t ng s 683.146.950 h p đ ng quy n ch n ch ng
khoán. Do đó, đ i v i Vi t Nam khi áp d ng quy n ch n vào TTCK không nh t thi t ph i trãi qua t ng giai đo n mà có th áp d ng đ c ngay quy n ch n mua bán c phi u và quy n ch n ch s ch ng khoán.
- Nh ng quy đnh v giao d ch quy n ch n ch ng khoán:
+ Quy đ nh đi u ki n dành cho các thành viên giao d ch, thành viên thanh toán bù tr nh v ti n đ t c c, duy trì m t kh i l ng tài s n thanh kho n ròng v i Trung tâm thanh toán bù tr c a sàn giao d ch quy n ch n ch ng khoán.
+ Quy đ nh s l ng tài s n c s cho m i h p đ ng quy n ch n ch ng khoán, ngày tháng b t đ u và đáo h n c th , ngày giao d ch cu i cùng, giá th c hi n và s
l ng h p đ ng quy n ch n khi có s đi u ch nh v c t c ho c chia tách hay g p c phi u c a ch ng khoán.
+ L a ch n ki u giao d ch quy n ch n M hay Châu Âu sao cho phù h p v i
đi u ki n kinh t Vi t Nam.
+ Quy đ nh đi u ki n đ t đ ng th c hi n quy n ch n, d a trên giá th c hi n và giá th tr ng c a ch ng khoán c s , biên đ giao đ ng giá cho các giao d ch quy n ch n ch ng khoán, các lo i l nh giao d ch tr c tuy n sao cho phù h p v i th c t .
+ Quy đnh v gi i h n v th toàn th tr ng cho thành viên giao d ch và nhà
đ u t nh m m c đích bình n th tr ng quy n ch n, đ phòng các hi n t ng đ u
c , l ng đo n, đ m b o l i ích c a các bên tham gia giao d ch.
- Xây d ng h th ng công ngh thông tin phù h p v i ho t đ ng c a Sàn giao d ch
quy n ch n:
Quy n ch n ch ng khoán có cách th c giao dch t ng đ i ph c t p v i s tham gia c a nhi u bên: ng i mua, ng i bán, ng i môi gi i quy n ch n, công ty ch ng khoán, Công ty niêm y t, công ty thanh toán, công ty l u kỦ quy n ch n,… do đó c n xây d ng h th ng công ngh thông tin phù h p v i ho t đ ng và s phát tri n c a Sàn giao d ch quy n ch n. Xu h ng chuyên môn hóa và ng d ng công ngh thông tin là t t y u trong quá trình phát tri n c a th tr ng quy n ch n.
- Xây d ng h th ng giám sát qu n lý:
Các sàn giao d ch quy n ch n ch ng khoán trên th gi i đ u có y b n giám sát, th c hi n giám sát v đi u ki n giao d ch, gi i h n v th c ng nh các ho t đ ng
liên quan đ n giao d ch quy n ch n. Do đó, khi ng d ng ch ng khoán phái sinh trên TTCKVN c n có c ch giám sát ch t ch h n
- Nâng cao hi u qu cung c p thông tin:
T t c giao d ch quy n ch n đ u d a trên s bi n đ ng giá ch ng khoán c s , mà s bi n đ ng giá ch ng khoán c s m t ph n d a trên k v ng c a nhà đ u t
thông tin là đi u ki n đ nhà đ u t có c s rõ ràng đ th c hi n các quy t đ nh đ u
t .
C n ti n hành ki m tra, thanh tra đ i v i các thông tin đ c công b c a các công ty niêm y t nh m t ng tính minh b ch, công b ng và đ tin c y c a các thông
tin đ c công b t đó gia t ng thêm ni m tin cho các nhà đ u t . Bên c nh đó c ng
c n có ch tài x lý hình s đ i v i nh ng hành vi c tình công b thông tin sai l ch và thi u trung th c nh m tr c l i đ b o v l i ích chính đáng và h p pháp c a nhà
đ u t .
K T LU N CH NG 1
Trên c s tìm hi u lý thuy t v quy n ch n ch ng khoán, vai trò c a h p đ ng quy n ch n đ i v i các nhà đ u t , phân tích nh ng r i ro có th x y ra trong
tr ng h p mua hay bán quy n ch n, các y u t nh h ng đ n phí quy n ch n, làm sáng t vai trò và l i ích c a công c quy n ch n trong vi c phòng ng a r i ro
cho các nhà đ u t . T nh ng phân tích đó, giúp đ a ra các chi n l c phù h p v i
xu h ng bi n đ i c a th tr ng, đ các nhà đ u t có th v n d ng khi giao d ch trên th tr ng quy n ch n.
Tìm hi u các quy đ nh và quy trình ho t đ ng c a sàn giao d ch quy n ch n CBOE t i M và NSE t i n , t đó rút ra nh ng nh n đ nh đánh giá c n thi t t th c t c a c hai sàn giao d ch đ có nh ng b c đi phù h p trong quá trình tri n khai ng d ng công c quy n ch n vào TTCKVN trong th i gian t i.
CH NG 2:S BI N NG C A TH TR NG CH NG KHOÁN VÀ S
C NTHI T XỂY D NG TH TR NG QUY N CH N CH NG KHOÁN
T I VI T NAM
S ra đ i c a TTCKVN đ c đánh d u b ng vi c đ a vào v n hành TTGDCK TP.HCM vào ngày 20 tháng 07 n m 2000 và th c hi n phiên giao d ch đ u tiên vào
ngày 28 tháng 07 n m 2000 v i ch 02 lo i c phi u đ c niêm y t, t ng giá tr v n niêm y t c a hai lo i c phi u này vào kho ng 270 t đ ng. Lúc này, trên TTCKVN VN-Index là ch s duy nh t đ i di n cho các c phi u đ c niêm y t trên TTGDCK TP.HCM và nó là ch s ph n ánh m c giá trên TTCK trong m t ngày c th so sánh v i m c giá c t i th i đi m g c.
2.1 S bi n đ ng c a th tr ng ch ng khoán Vi t Nam:
Trong giai đo n đ u khi m i ra m t ch s VN-Index t ng liên t c và đ t 571,04
đi m vào ngày 25 tháng 06 n m 2001, vi c t ng đi m ch y u do c u v c phi u r t l n nh ng ngu n cung c phi u l i r t th p, đi u này t o ra s m t cân đ i v cung- c u trên th tr ng góp ph n đ y giá c phi u t ng cao. Ngoài ra trong th i gian này chính ph quy đ nh biên đ dao đ ng giá trong ph m vi h p nh m m c đích duy trì
s n đnh c a giá c phi u, ban đ u biên đ dao đ ng giá trong ph m vi ±2% cho m i phiên. Tuy nhiên sang 06 tháng cu i n m 2001 ch s VN-Index có s đi u ch nh theo xu h ng gi m, nguyên nhân gi m này ch y u do s t ng tr ng tr c
đây không xu t phát t s phát tri n th c s c a các công ty niêm y t và m t ph n do tâm lý hoang mang c a nhà đ u t . T n m 2002 đ n n m 2005, TTCKVN ch ng ki n ch s VN-Index có lúc t ng lúc gi m, ngày 08 tháng 03 n m 2005 đánh
d u m t s ki n đ t bi t b ng vi c HASTC chính th c đi vào ho t đ ng, c ng trong n m này TTCKVN đón nh n tín hi u m i khi t l n m gi c a nhà đ u t n c
ngoài đ c t ng lên t 30% đ n 49% tr l nh v c ngân hàng. M c cho nh ng thông tin trên, TTCKVN k t thúc n m 2005 v n ch a có b c đ t phá nào đáng k . Theo th ng kê c a UBCKNN, tính đ n h t n m 2005, t ng giá tr TTCKVN đ t g n 40.000 t đ ng, chi m 0,69% GDP, th tr ng lúc này có 4.500 t đ ng c phi u, 300 t đ ng ch ng ch qu đ u t và g n 35.000 t đ ng trái phi u chính ph , trái
phi u chính quy n đ a ph ng, thu hút 28.300 tài kho n giao d ch. T t c nh ng s li u này ch ng t d ng nh th tr ng không th c s thu hút đ c s quan tâm c a
đông đ o công chúng.
N m 2006 ch ng ki n s phát tri n đ t phá c a TTCKVN khi c hai TTGDCK TP.HCM và Hà N i đ u có ho t đ ng giao d ch tr nên sôi n i và nh n nh p h n so
v i tr c đây, quy mô niêm y t và tính thanh kho n c a th tr ng đ u t ng m nh. N u nh n m 2005 bình quân có 667.600 c phi u đ c giao d ch m t phiên, thì
n m 2006 con s này t ng lên 2,6 tri u đ n v t ng g n 3,93 l n. Tính đ n cu i n m
2006, TTGDCK TP.HCM đư có s góp m t c a 106 c phi u, 2 ch ng ch qu và 367 trái phi u v i t ng giá tr niêm y t theo m nh giá trên 72.000 t đ ng, t i HASTC s l ng ch ng khoán giao d ch t ng nhanh chóng lên 87 c phi u và 91 trái phi u v i t ng m c đ ng kỦ giao dch theo m nh giá đ t 29.000 t đ ng. V i m c t ng tr ng đ t t i 60% t đ u n m đ n gi a n m 2006, TTCKVN tr thành
n i có t c đ t ng tr ng vào lo i nhanh nh t th gi i, tính riêng v m c v n hóa c phi u đ n cu i n m 2006, kh i l ng v n hóa c a toàn th tr ng đư t ng g p nhi u l n so v i đ u n m. Toàn b TTCK t p trung c a Vi t Nam có 193 c phi u v i m c v n hóa đư đ t t i 220.000 t đ ng t ng đ ng v i kho ng 13,8 t USD, có trên 120.000 tài kho n giao d ch ch ng khoán trong đó g n 2.000 tài kho n c a nhà đ u
t n c ngoài.
N m 2007 đánh d u s ki n quan tr ng khi Lu t Ch ng khoán có hi u l c t ngày 01 tháng 01 n m 2007, t o hành lang pháp lý quan tr ng cho TTCKVN phát tri n, bên c nh đó là s bùng n c a th tr ng, ch trong ba tháng đ u n m ch s Index c hai sàn đ u t ng k l c, c th ch s VN-Index đư đ t m c đ nh là
1.170,67 đi m sau 7 n m ho t đ ng và Hastc-Index thi t l p m c đ nh 459,36 đi m
sau 2 n m ho t đ ng, t ng giá tr v n hóa c a th tr ng trong cu i tháng ba đ t kho ng 398.000 t đ ng. Nhân t quan tr ng góp ph n vào s t ng tr ng nóng
trong giai đo n này ph i k đ n s c c u trên th tr ng t ng m t cách đ t bi n khi n giá tr giao d ch trung bình m i phiên t ng lên r t cao, t i sàn TP.HCM bình quân m i phiên giá tr giao d ch đ t trên 1.000 t đ ng, sàn Hà N i trên 300 t đ ng. Sau
ba tháng t ng tr ng nóng, TTCKVN b c vào giai đo n đi u ch nh t tháng 04 đ n
tháng 08 n m 2007. VN-Index ch trong vòng 1 tháng giao dch đư r i xu ng m c
905,53 đi m vào ngày 24 tháng 04 n m 2007, Hastc-Index tr v m c 321,44 đi m. Th tr ng đư m t đi m quá nhanh trong 1 th i gian ng n khi n giá giao d ch c a các c phi u đư tr v g n m c giá thi t l p vào đ u n m 2007. Th tr ng có m t đ t h i ph c vào cu i tháng 5 n m 2007 khi VN-Index quay tr v m c 1.107,52 đi m
vào ngày 23 tháng 05 n m 2007, nh ng do tác đ ng c a các chính sách ki m ch th
tr ng tr c đó nh Ch th 03, Lu t thu thu nh p cá nhân,…., TTCK nhanh chóng tr l i tr ng thái m t cân b ng và liên t c s t gi m m nh trong đ u tháng 8, th
tr ng xác l p m c đáy 883,9 đi m c a VN-Index vào ngày 06 tháng 08 n m 2007
và 247,37 đi m c a Hastc-Index vào ngày 23 tháng 08 n m 2007. Sang đ u tháng 09
đ n cu i tháng 10 n m 2007 TTCK có nh ng bi u hi n ph c h i m nh m đ c bi t khi các c phi u Blue-chip trên c 2 sàn đ u t ng và đ t g n v i th i đi m tháng 06, VN-Index đư có nh ng phiên giao d ch đ t 1.106,6 đi m vào ngày 03 tháng 10 n m
2007, Hastc–Index đ t 393,59 đi m vào ngày 01 tháng 10 n m 2007. Hai tháng cu i
n m ch ng ki n s đi u ch nh c a th tr ng khi VN-Index gi m xu ng d i m c
1.000 đi m và ch xoay quanh m c 900 đi m, s suy gi m này b t ngu n t các nguyên nhân bao g m vi c th c hi n ch th 03 c a Ngân hàng Nhà n c kh ng ch