5. Ph ng pháp nghiên cu
1.3.2 Bài hc kinh ngh im cho TTCK V it Nam
Quy n ch n ch s ch ng khoán t b n thân đã là m t hàng hóa ph c t p và đ
hình thành, t ng b c phát tri n th tr ng này c n ph i nghiên c u r t k l ng n u không s không đ t đ c m c tiêu. Tuy khó kh n nh ng không th ph nh n vai trò c a th tr ng này trong vi c thúc đ y s phát tri n và hoàn thi n toàn TTCK. TTCK Vi t
Nam t khi ra đ i đã th hi n nh ng vai trò nh t đnh trong toàn c c n n kinh t . Vì th , nhu c u và xu h ng phát tri n TTCK Vi t Nam sao cho hoàn thi n và hi u qu h n, trong đó có nhu c u và xu h ng xây d ng th tr ng quy n ch n ch s ch ng khoán
đang ngày càng tr nên b c thi t. T nh ng gì th gi i đã tr i nghi m v giao d ch quy n ch n ch s ch ng khoán thì vi c h c h i, rút ra bài h c nh m rút ng n th i gian và mau chóng tri n khai hi u qu quy n ch n ch s là c n thi t. Qua vi c nghiên c u kinh nghi m c a TTQC M và Hàn Qu c, Vi t Nam có th rút ra m t s bài h c sau:
- Th nh t, tr c khi tri n khai quy n ch n v ch s giá ch ng khoán c n ph i có m t th i gian nh t đ nh đ TTCK th t s phát tri n c quy mô l n ch t l ng. ây là n n t ng v ng ch c mà t đó m i đ c p đ n vi c hình thành và phát tri n các s n ph m phái sinh nói chung và quy n ch n ch s giá ch ng khoán nói riêng.
Th tr ng ch ng khoán M ra đ i t s m nh ng mãi đ n sau 183 n m m i có
đ c th tr ng quy n ch n đ u tiên v ch s S&P100. Th tr ng Hàn Qu c hình thành sau và c ng ph i m t 41 n m cho quá trình ra đ i th tr ng quy n ch n ch s Kospi 200. Th i gian bao nhiêu đ TTCK đi vào qu đ o và là n n t ng v ng ch c đ
ngh đ n vi c xây d ng th tr ng phái sinh trong đó có quy n ch n ch s ch ng khoán ph thu c vào nhi u nhân t tác đ ng, tuy nhiên có th th y quá trình xây d ng quy n ch n ch s ch ng khoán ngày càng ng n l i b i nh ng kinh nghi m c a các qu c gia
đi tr c đã cho phép TTCK các n c đi sau lo i b t giai đo n phát tri n th t lùi đ ti n
đ n m t t m cao m i. Nh ng t u chung l i, bài h c kinh nghi m cho th y, không m t qu c gia nào b qua đ c th i gian này. Vì v y, TTCK Vi t Nam không nên nóng v i mà c n tính toán xem xét k l ng giai đo n c n thi t đ hình thành th tr ng quy n ch n ch s ch ng khoán.
- Th hai, c n đnh h ng nh m c ng c , phát tri n ch ng khoán c s tr c khi xây d ng và phát tri n quy n ch n trên th tr ng ch ng khoán.
ây là b c đi chi n l c khi đnh h ng hình thành và phát tri n quy n ch n ch s trên TTCK. Quy n ch n có tính phái sinh, ngh a là ph thu c vào n n t ng c a ch ng khoán c s . Vì v y, theo kinh nghi m các qu c gia đi tr c đã nghiên c u, ch ng khoán c s ph i đ t đ n ch tiêu v s l ng nhi u, ch t l ng t t ph n ánh
đúng nh p đi u th tr ng, và có tính thanh kho n cao đ thu hút N T. Khi xem xét các th tr ng quy n ch n, quy n ch n ch s giá ch ng khoán đ c giao d ch s m nh t r i t đó m i b t đ u tri n khai sang quy n ch n c phi u riêng l . Và c ng t kinh
nghi m các qu c gia trên, h p đ ng quy n ch n ch s ch ng khoán có ph ng th c giao d ch không khác gì quy n ch n trên c phi u riêng l . ây c ng là đi m c n l u ý
đ Vi t Nam đ nh h ng, t p trung phát tri n, c ng c m t ch s phù h p làm n n t ng cho s kh i đ u quy n ch n trên TTCK.
- Th ba, t ng ng v i đi u ki n phát tri n c a TTCK, c n l a ch n ki u quy n ch n phù h p
M i ki u th c hi n quy n ch n đ u có nh ng m t u c ng nh nh ng m t h n ch riêng khi áp d ng. Vì th bi t l a ch n ki u th c hi n quy n cho phù h p c ng là m t trong nh ng nhân t nh h ng không nh đ n kh n ng c ng nh hi u qu c a giao d ch quy n ch n. Nhìn l i giao d ch quy n ch n t i Hàn Qu c th y ki u th c hi n quy n ch n đ c l a ch n và áp d ng là quy n ch n ki u Châu Âu. ây c ng là m t trong nh ng kinh nghi m Vi t Nam c n cân nh c l a ch n khi xây d ng và tri n khai quy n ch n c phi u trên TTCK Vi t Nam.
- Th t , c n chu n b t t các y u t c b n c a TTCK nh h th ng pháp lu t, h th ng các quy đnh, quy cách cho v n hành quy n ch n, h th ng thông tin, c s h t ng k thu t, h th ng giám sát, trình đ ngu n nhân l c tham gia th tr ng… T t c các y u t này h ng t i c ng c , nâng cao ch t l ng s n ph m và d ch v trên TTCK t đó đ t n n cho vi c phát tri n v ng ch c c a m t lo i hàng hóa m i chính là quy n ch n ch s ch ng khoán.
V h th ng lu t pháp, các qui đnh, qui cách qu n lý và đi u ch nh th tr ng, c 2 qu c gia đ u l a ch n ph ng án xây d ng m t khuôn kh lu t pháp hoàn ch nh v giao d ch ch ng khoán phái sinh nói chung, v quy n ch n c phi u nói riêng r i m i thi t l p th tr ng này. i u này đ c th hi n qua th i gian v a hoàn thi n ho t
đ ng v a chu n b k t khi hình thành TTCK đ n khi chính th c hình thành th tr ng quy n ch n.
H th ng pháp lý v quy n ch n bao g m nh ng qui đ nh v th ch , c u trúc th tr ng, t ch c v n hành th tr ng, thành viên tham gia th tr ng, các s n ph m đ c giao d ch trên th tr ng, vi c thanh toán và bù tr , các th m quy n c a c quan qu n ly trong vi c duy trì m t th tr ng tr t t , công b ng và minh b ch.
H th ng pháp lý c ng c n đ a ra nh ng qui đ nh c th v các tiêu chu n c ng nh đi u ki n liên quan đ n giao d ch quy n ch n nh qui đ nh v s l ng c phi u c s trên m i h p đ ng quy n ch n giao d ch; ngày tháng đáo h n, ngày gi giao d ch
cu i cùng; giá th c hi n trên c s th giá c phi u; biên đ dao đ ng giá; đ n v giao d ch; các lo i l nh giao d ch phù h p v i v i tình hình th tr ng; qui đ nh v v th và s l ng h p đ ng quy n ch n t i đa đ c phép giao d ch cho c nhà đ u t trong n c và ngoài n c; các tr ng h p thay đ i giá th c hi n và kh i l ng h p đ ng quy n ch n khi có s chia tách, sát nh p c phi u hay chia c t c b ng ti n m t gi ng nh thông l c a các n c có th tr ng quy n ch n phát tri n
V c s h t ng k thu t, đ c bi t là công ngh thông tin hi n đ i trong giao d ch và thanh toán bù tr các giao d ch quy n ch n là m t nhân t quan tr ng góp ph n vào s thành công c a th tr ng. Vi c t o d ng c s h t ng hi n đ i cho th tr ng quy n ch n, đ a giao d ch tr c tuy n vào áp d ng ngay t ban đ u t o l p th tr ng,
đáp ng yêu c u kh p l nh nhanh chóng là n n t ng đ duy trì tính thanh kho n c a th tr ng.
T kinh nghi m c a các th tr ng quy n ch n cho th y, đ có đ c m t th tr ng quy n ch n thành công, Vi t Nam c n có đ n ng l c đ thi t l p m t h th ng công ngh thông tin hi n đ i, m t c s h t ng k thu t hi n đ i.
- V trình đ , nh n th c c a nhà đ u t và ngu n nhân l c tham gia, ph c v th tr ng quy n ch n.
Ngoài khung pháp lý hoàn ch nh, m t c u trúc th tr ng h p lý và m t c s h t ng hi n đ i, TTCK phái sinh c ng c n chu n b đ y đ v m t ki n th c và kinh nghi m cho các thành viên th tr ng
M và Hàn Qu c đ u ph i m t kho ng th i gian dài đ thành l p th tr ng quy n ch n k t khi có TTCK. Chính trong kho ng th i gian dài này, k c nhà đ u t , k c ngu n nhân l c tham gia ph c v th tr ng đ u đã có đ đi u ki n đ nâng cao nh n th c, kinh nghi m c ng nh trình đ chuyên môn.
Vi t Nam k t khi thành l p TTCK cho đ n nay, kho ng th i gian ho t đ ng và hoàn thi n m i đ c h n 10 n m, ch a dài b ng các n c khác. Vì th , mu n nhanh chóng đáp ng đ c nhu c u tri n khai quy n ch n ch s giá ch ng khoán m t cách hi u qu và phát tri n quy n ch n m t cách b n v ng, c n thi t ph i quan tâm đ c bi t
đ n vi c nhanh chóng nâng cao nh n th c, trình đ chuyên môn cho các thành viên tham gia th tr ng.