1.3.1 S ăphátătri năth ătr ngăch ngăkhoán
i u ki n đ u tiên đ có quy n ch n c phi u chính là s phát tri n c a
TTCK, giao d ch ch ng khoán ph i sôi đ ng và TTCK ph i là m t kênh thu hút v n quan tr ng, không th thi u v i m i t ng l p dân c . Vi c hình thành và phát tri n nghi p v quy n ch n ph i xu t phát t nhu c u th c t c a n n kinh t . N T s d ng quy n ch n c phi u nh m m c đích ch y u là phòng ng a r i ro trên c s d tính chi u h ng bi n đ ng c a th tr ng. Mu n v y, tr c h t ph i có m t
TTCK phát tri n v i nhi u lo i hàng hóa đa d ng, v i giá tr giao d ch l n và tính
thanh kho n cao b i quy n ch n c phi u đ c hình thành trên c s các ch ng khoán g c nh c phi u.
1.3.2Môiătr ngăphápălý
M t môi tr ng kinh t n đ nh hay bi n đ ng, thu n l i hay khó kh n là do ph n l n xu t phát t k t qu c a các chính sách qu n lỦ c a Nhà n c. Do đó, Nhà
n c c n t o ra m t môi tr ng đ u t công b ng, an toàn, minh b ch, đ m b o quy n l i chính đáng và đ c lu t pháp b o v , kinh doanh c nh tranh t do và bình
đ ng v i c ch ho t đ ng đ c quy đ nh rõ ràng, t o n n t ng cho s n đ nh, khuy n khích và t o đ c ni m tin v ng ch c cho N T.
1.3.3 Nh năth cănhàăđ uăt
N T thì ph i có trình đ hi u bi t, am hi u v TTCK và các công c phái sinh nói chung và quy n ch n c phi u. Khi N T bi t đ c vai trò và l i ích c a quy n ch n c phi u thì s s d ng công c m i này, thì m i có kh n ng xây d ng và tri n khaitrên TTCK Vi t Nam.
1.3.4Ngu nănhânăl cph căv
Nhân viên các ngân hàng, CTCK và các t ch c tín d ng khác tr c ti p tham
gia th c hi n các giao d ch quy n ch n c n có trình đ chuyên môn cao, có kinh nghi m, nhanh nh y và nh ng k n ng phù h p đ tri n khai t t nghi p v . Trong
đó, v n đ c t lõi là s hi u bi t sâu s c v th tr ng, c ng nh cách th c giao
d ch, k thu t đ nh giá vàcác lo i r i ro.
i ng nhân s đi u hành th tr ng ph i có n ng l c, vì v a đi u hành ho t đ ng sao cho l i ích c a N T đ c đ m b o v a thanh tra, giám sát các ho t đ ng c a t t c các thành viên tham gia giao d ch, đi u hành th tr ng càng hi u qu thì kh n ng phát tri n th tr ng càng cao.
1.3.5 C ăs ăv tăch t,ăk ăthu tăcôngăngh
i u ki n v c s v t ch t, k thu t công ngh càng t t thì s giúp cho th tr ng v n hành càng thu n l i, N T có th d dàng tham gia th tr ng và c quan qu n lỦ có th ki m soát đ c các giao d ch, các ho t đ ng c a thành viên trên th tr ng theo đúng quy đ nh pháp lu t. Th tr ng quy n ch n c phi u và TTCK có m i liên h ch t ch v i nhau, bi n đ ng th tr ng này thì đ u nh h ng đ n th tr ng kia. Vì v y, c s v t ch t, k thu t công ngh c a SGDCK, trung tâm l u
ký, các CTCK, các ngân hàng thanh toán, ph i đ c nâng c p, hoàn thi n h n n a đ đáp ng đ c yêu c u ph c t p c a h th ng giao d ch quy n ch n và h th ng thanh toán bù tr ph i b o đ m tính chính xác, phòng tránh s c x y ra.
1.3.6Hàng hóa c ăs
th tr ng quy n ch n có th đi vào ho t đ ng thì nh t thi t ph i có hàng hóa cho th tr ng quy n ch n. Hàng hóa cho th tr ng quy n ch n c phi u khác v i hàng hóa trên TTCK. M t khi quy n ch n đ c phát hành thì t ch c n m gi c phi u đ c giao d ch không huy đ ng đ c v n, đòi h i ph i có m t l ng c phi u c s nh t đ nh c a chính t ch c đó làm đ m b o. Vì v y, xây d ng hàng hóa cho th tr ng quy n ch n c phi u ph i đa d ng hóa và tiêu chu n hóa c phi u thông th ng đ làm c phi u c s cho h p đ ng quy n ch n, đ ng th i phát
hành các h p đ ng quy n ch n theo nh ng tiêu chu n nh t đ nh.
Ch t l ng hàng hóa có nh h ng l n trong vi c thu hút nhi u N T tham
gia, đ c bi t là trên TTCK. Ch t l ng hàng hóa quy n ch n c phi u ph thu c vào ch t l ng c a c phi u c s và uy tín c a t ch c phát hành quy n ch n. S l ng c phi u c s ph i đ l n đ đ m b o th tr ng phát tri n n đ nh và đáp ng đ c nh ng tiêu chu n c a c quan qu n lỦ th tr ng, đ ng th i ph i có tính thanh kho n cao thì m i có kh n ng thu hút s quan tâm c a nhà đ u t trong giao d ch.
1.4 Kinhănghi măxâyăd ngăquy năch năc ăphi uăt iăcác TTCKătrênăth ă
gi iăvàăbàiăh căkinhănghi măchoăTTCKăVi tăNam
1.4.1 Kinhănghi măxâyăd ng quy năch năc ăphi uăt iăcác TTCK trênăth ă
gi i
1.4.1.1 S ăgiaoăd chăquy năch năChicago (CBOE)
CBOE đư tr i qua h n 40 n m hình thành và phát tri n, hi n nay CBOE là SGD quy n ch n l n nh t th gi i c v s l ng l n quy mô. CBOE t ch c giao d ch đ u tiên vào ngày 26/4/1973 v i 911 h p đ ng quy n ch n mua đ c giao d ch d a trên 16 lo i ch ng khoán c s . N m 1975, mô hình Black-Scholes đ c áp d ng vào đ nh giá quy n ch n, CBOE thành l p Công ty thanh toán bù tr quy n (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
ch n đ đ m b o cho ng i mua r ng ng i bán s th c hi n đ y đ ngh a v theo h p đ ng đư kỦ k t, khi n quy n ch n tr nên h p d n h n đ i v i N T. Tháng 06/1977 các H QC bán đ u tiên đ c đ a vào giao d ch. N m 1983, CBOE đư đ a ra các H QC d a trên ch s ch ng khoán nh CBOE 100, ch s S&P 100 (OEX) và ch s S&P 500 (SPX) làm t ng thêm tính h p d n cho th tr ng quy n ch n. N m 1985, CBOE áp d ng quy n ch n ch s ch ng khoán NASDAQ, đ ng th i thành l p Vi n đào t o quy n ch n đ đào t o cho các N T trên kh p th gi i v quy n ch n. N m 2006, CBOE chính th c chuy n t t ch c ho t đ ng phi l i nhu n tr c thu c Chính ph sang hình th c doanh nghi p ho t đ ng vì l i nhu n. N m 2011, kh i l ng giao d ch h p đ ng quy n ch n trung bình l ngày là 4,78 h p đ ng, doanh thu n m là 508 tri u USD. n n m 2012, kh i l ng giao d ch h p đ ng quy n ch n trung bình l ngày là 4,44 h p đ ng, doanh thu n m là 512 tri u
USD.
M tăs ăquyăđ nhăđ iăv iăquy năch năc ăphi uăt iăCBOE
- M tài kho n giao d ch v quy n ch n: m t N T mu n giao d ch quy n ch n s ph i kỦ m t Th a c v quy n ch n v i CTCK và trong vòng 15 ngày s đ cxem xét ch p thu n m tài kho n giao d ch.
- Giá th c hi n: n u giá c phi u nh h n 25 USD thì b c giá th c hi n là
2,5 USD, n u giá c phi u t 25 USD đ n 200 USD thì b c giá th c hi n là 5
USD, n u giá th c hi n trên 200 USD thì b c giá th c hi n là 10 USD.
- V quy mô h p đ ng: Trên th tr ng t p trung là 100 c phi u c s trên
m i h p đ ng.
- Gi i h n v th : là gi i h n v s l ng h p đ ng đ c phép mua bán v i N T nh m tránh tr ng h p c phi u trên các H QC bán ra cao h n s c phi u đang l u hành. Theo quy đ nh c a CBOE thì không m t N T cá nhân hay t ch c nào đ c phép có v th 8.000 h p đ ng quy n ch n trong cùng m t lo i c phi u c s v cùng m t phía th tr ng, ngh a là theo xu h ng th tr ng t ng hay gi m
- Gi i h n th c hi n: là quy đ nh nh m gi i h n s l ng h p đ ng đ c giao d ch trong m t kho ng th i gian c th đ h n ch vi c N T do tránh gi i h n v th mà th c hi n h p đ ng liên t c gây r i lo n th tr ng. Theo quy đ nh c a
CBOE, không m t N T cá nhân hay t ch c nào có th th c hi n v t quá 8.000 h p đ ng c a cùng m t c phi u c s trong 05 ngày liên ti p.
- Tiêu chu n c a m t c phi u c s đ quy n ch n đ c niêm y t: + Ít nh t 7.000.000 c phi u đang l u hành trên th tr ng.
+ Ít nh t 20.000 ng i đang n m gi c phi u.
+ Kh i l ng giao d ch ph i đ t 2.400.000 c phi u trong vòng 12 tháng liên t c trên toàn th tr ng.
+ Giá th tr ng c phi u ít nh t ph i đ t $5.7/c phi u trong 3 tháng g n nh t.
- Cách th c giao d ch quy n ch n c phi u: khi N T mu n giao d ch quy n ch n, ng i đó s g i phi u l nh quy n ch n đ n nhà môi gi i, sau đó l nh này s đ c g i đ n OCC thông qua thành viên c a OCC. Trên phi u l nh bao g m các y u t nh : s tài kho n khách hàng, s đ ng kỦ c a ng i đ i di n, lo i l nh, hành
đ ng mua bán, c phi u c s ... C n c vào l nh, OCC s ch n ng u nhiên thành viên giao d ch có v th thích h p đ th c hi n l nh cho khách hàng. Trong vòng 24 gi k t khi giao d ch đ c th c hi n, ng i mua quy n ch n s ph i thanh toán ti n phí h p đ ng cho ng i bán c ng thông qua OCC. Vào ngày đáo h n, các h p đ ng có giá tr th c t 25 cent tr lên s đ c OCC t đ ng th c hi n n u không có yêu c u nào t N T. Ngày thanh toán c a h p đ ng là T+3 và đ nh k N T s nh n đ c m t b n sao kê v tài kho n giao d ch.
1.4.1.2 S ăgiaoăd chch ngăkhoánăpháiăsinh HànăQu c (KOFEX)
SGDCK Deahan đ c ra đ i vào ngày 03/3/1950, là ti n thân c a SGDCK Hàn Qu c sau này. n n m 1988, Hàn Qu c đư chu n b cho s ra đ i c a
TTCKPS v c s h t ng, ngu n nhân l c, ph c p ki n th c v CKPS cho nh ng
ng i hành ngh và N T. N m 1996, KOFEX chính th c ra đ i v i s n ph m đ u
tiên là h p đ ng t ng lai KOSPI 200 và m t n m sau m i ra đ i h p đ ng quy n
giao d ch. Sau 6 n m phát tri n, KOFEX m i chính th c cho giao d ch H QC c phi u và H QC đ i v i h p đ ng giao sau trái phi u KTB 3 n m. Hi n nay,
KOFEX là m t trong nh ng S giao d ch quy n ch n và h p đ ng giao sau ch s
sôi đ ng nh t trên th gi i, có ba s n ph m đ c giao d ch sôi đ ng nh t là h p đ ng giao sau ch s KOSPI 200 (ra đ i n m 1996), quy n ch n ch s KOSPI 200
(ra đ i n m1997), h p đ ng giao sau trái phi u KTB 3 n m (ra đ i n m1999).
n n m 2009, Hàn Qu c đ ng th nh t trong 10 SGD h p đ ng giao sau trên th gi i v s l ng h p đ ng CKPS. S n ph m H QCc phi u đ c niêm y t đ u tiên vào ngày 28/01/2002 v i hàng hóa c s là 7 c phi u. Hi n nay hàng hóa c s đư t ng lên 30 c phi u, t t c các c phi u này đ u đ c niêm y t trên SGDCK.
M tăs ăquyăđ nhăđ iăv iăquy năch năc ăphi uă ăHànăQu c
- Ph ng th c giao d ch: KOFEX t ch c giao d ch CKPS theo ph ng th c giao d ch kh p l nh đ nh k xác đ nh giá m c a, kh p l nh liên t c và kh p l nh đ nh k xác đ nh giá đóng c a. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
- L nh giao d ch: KOFEX t ch c giao d ch bao g m các lo i l nh:
+ L nh gi i h n: là l nh có giá và kh i l ng đ c xác đ nh, t đó có th kh p l nh v i m c giá này ho c t t h n.
+ L nh th tr ng: là l nh có kh i l ng đ c xác đ nh nh ng giá thì ch a xác đ nh và l nh đ c th c hi nt i m c giá hi n t i trên th tr ng.
+ L nh gi i h n t t nh t: là l nh có giá đ c chào là giá t t nh t trong các l nh gi i h n hi n có trên h th ng.
+ L nh gi i h n có đi u ki n: là l nh gi i h n nh ng n u không đ c th c hi n thì s t đ ng chuy n thành l nh th tr ng vào phiên giao d ch xác đ nh giá đóng c a cu i ngày.
+ L nh đ c th c hi n toàn b ngay khi nh p vào h th ng, n u không kh p l nh thì toàn b l nh s b h y.
+ L nh đ c th c hi n toàn b hay m t ph n ngay khi nh p vào h th ng, ph n ch a đ c kh p l nh s b h y.
- Th i gian giao d ch: KOFEX t ch c giao d ch t 8 gi sáng đ n 15 gi 15 chi u.
- KỦ qu phí quy n ch n: KOFEX quy đ nh kỦ qu khác nhau, đ i v i công ty
thành viên thì không c n ph i kỦ qu phí tr c giao d ch, mà đ c cho phépkỦ qu
phí ch m tr đ n tr a ngày T+1, đ i v i N T thì m c kỦ qu b t bu c tr c khi th c hi n giao d ch đ i v i quy n ch n ch s và c phi u là 15% và kỦ qu duy trì
là 10%.
- Biên đ dao đ ng giá: đ i v i s n ph m phái sinh là ± 15% so v i giá đóng c a ngày giao d ch hôm tr c. i v i s n ph m KOSPI 200 Options biên đ dao đ ng là ± 10%.
- Quy mô h p đ ng: đ i v i quy n ch n c phi u thì m t h p đ ng t ng đ ng 10 c phi u (10 c phi u là đ n v giao d ch c phi u t i KOFEX). i v i quy n ch n ch s là0,05 đi m t ng đ ng 25.000 KRW (KOSPI 200).
- Gi i h n v th : đ i v i QCCP thì ph thu c vào s l ng c phi u l u hành,
KOFEX đ a ra các m c m khác nhau. i v i quy n ch n ch s thì m i lo i ch
s c ng có m c m khác nhau theo t ng giai đo n.
- Th i h n h p đ ng: ch áp d ng tháng đáo h n là 3 tháng, 6 tháng, 9 tháng và 12 tháng.
- Ngày cu i cùng giao d ch: ngày giao d ch cu i cùng c a quy n ch n ch s và c phi u đ u đ c quy đ nh là vào ngày th n m tu n th hai c a tháng đáo h n.
- Th i gian thanh toán: KOFEX áp d ng chu k thanh toán T+2 k t ngày h p đ ng đ c đáo h n.
- Ki u th c hi n quy n ch n: KOFEX th c hi n theo ki u Châu Âu, ngh a là