MC LC
4.1Ri ro do chính sách kinh tv mô
Chính sách ti n t và chính sách tài khóa không đ c ph i h p ch t ch đã làm gi m hi u qu
đi u hành chính sách, đ ng th i gây ra nh ng áp l c v thanh kho n cho h th ng NH (B ng 4.1).
Hình 4.1: Ph i h p chính sách ti n t và chính sách tài khóa giai đo n 2006 - 2011 CHÍNH SÁCH TI N T Th t ch t M r ng Th t ch t 2008 2011 CHÍNH SÁCH TÀI KHÓA M r ng 2010 2007 Ngu n: V Thành T Anh
Kinh t Vi t Nam giai đo n 2006 – 2010 t p trung vào t ng tr ng kinh t v i m c tiêu đ t ra là t ng tr ng GDP m c 7,5% – 8%/ n m, do đó các chính sách v mô đ u nh m vào kích
thích t ng tr ng kinh t . Vi c n i l ng chính sách ti n t và chính sách tài khóa đã làm gia t ng l m phát: n m 2008 l m phát là 19,9%, n m 2009 là 6,5% và n m 2010 l m phát là 11,8% v t quá so v i m c tiêu 8%. Do v y n m 2010, NHNN đã th c hi n th t ch t ti n t , ki m soát t ng tr ng tín d ng, và áp d ng các bi n pháp nh m h lãi su t th tr ng. Trong khi đó, chính sách tài khóa v n ti p t c m r ng, phát hành trái phi u v i kh i l ng l n đ thu hút v n ph c v cho nhu c u đ u t công. S thi u ph i h p nh v y d n đ n khan hi m v n cho khu v c s n xu t, khi n cho lãi su t t ng, các doanh nghi p khó vay th m chí ph i ng ng ho t đ ng do lãi su t cao, gây s c ép v thanh kho n cho h th ng NH và làm cho chính sách ti n t m t đi hi u qu ch ng l m phát.
i u hành chính sách ti n t c a NHNN do vi c th t ch t đ t ng t đã gây ra nh ng cú s c thanh kho n cho h th ng NH. N m 2007 là n m t ng tr ng cao trong ho t đ ng tín d ng, các NH m r ng cho vay v i t c đ nhanh, d n cho vay c a c h th ng t ng 53,89% cao h n nhi u so v i m c 25,44% c a n m 2006. u n m 2008, đ ki m soát l m phát NHNN đã th c hi n các bi n pháp th t ch t ti n t , t ng các lo i lãi su t c b n, lãi su t chi t kh u và lãi su t tái c p v n, đ ng th i t ng yêu c u d tr b t bu c thêm 1% đ i v i các NHTM. Do đó khi NHNN th c hi n vi c phát hành 20.300 t đ ng trái phi u b t bu c phân b cho 41 NHTM, đã làm m t s NHTM đã r i vào tình tr ng thi u ti n m t, ph i vay trên th tr ng LNH và ch y đua t ng lãi su t huy đ ng v n đ tránh m t thanh kho n. Vi c c t gi m đ t ng t ch tiêu t ng tr ng tín d ng n m 2011 c ng gây ra nh ng h u qu t ng t . Tháng 2/2011 khi NHNN th c hi n Ch th 01, c t gi m tín d ng c a các NHTM v m c t ng tr ng d i 20% nh m vào m c tiêu ki m ch l m phát, và ki m soát dòng v n vào l nh v c b t đ ng s n. Do đó các NHTM ph i thu h i các kho n đã cho vay đ ng th i h n ch các kho n cho vay m i. Trong khi đó tính thanh kho n c a th tr ng b t đ ng s n b s t gi m, đ ng th i các tài s n th ch p là b t đ ng s n c ng b gi m giá do đó gây ra khó kh n cho các NH trong vi c thu h i các kho n cho vay, v n NH đ u t vào các d án b đ ng. Theo công b c a NHNN t i th i đi m tháng 6/2011, 9 NHTM không gi m đ c d n phi s n xu t v m c là 22% so v i t ng d n theo qui đnh. N x u t ng làm cho ngu n v n c a các NH b s t gi m, do đó t ng nguy c x y ra r i ro thanh kho n.
Các gi i pháp th t ch t đ t ng t c a NHNN c ng cho th y s ph n ng chính sách mang tính gi i pháp tình th , đáp ng các yêu c u c p bách ng n h n do đó có th gây ra nh ng tác đ ng ng c l i v i m c tiêu dài h n c a chính sách ti n t , đ ng th i t o nên nh ng cú s c đ i v i h th ng NH và th tr ng ti n t .