Xem xét các m i quan h t ng quan tuy n tính gi a bi n ph thu c và t ng
bi n đ c l p c ng nh gi a các bi n đ c l p v i nhau thông qua phân tích t ng quan Pearson. N u h s t ng quan gi a bi n ph thu c và bi n đ c l p l n ch ng t gi a chúng có m i quan h v i nhau và phân tích h i quy là phù h p.
Ng c l i, n u các bi n đ c l p có h s t ng quan v i nhau l n thì có th x y ra hi n t ng đa c ng tuy n trong mô hình h i quy đang xem xét. K t qu phân tích t ng quan đ c th hi n qua b ng d i đây:
Correlations HVDT CLCL CLTT YTCB PTKT YTVM HVDT Pearson Correlation 1 .471** .604** .394** .614** .568** Sig. (2-tailed) .000 .000 .000 .000 .000 N 196 196 196 196 196 196 CLCL Pearson Correlation .471** 1 .478** .358** .460** .285** Sig. (2-tailed) .000 .000 .000 .000 .000 N 196 196 196 196 196 196 CLTT Pearson Correlation .604** .478** 1 .403** .687** .471** Sig. (2-tailed) .000 .000 .000 .000 .000 N 196 196 196 196 196 196
YTCB Pearson Correlation .394** .358** .403** 1 .264** .206**
Sig. (2-tailed) .000 .000 .000 .000 .004
N 196 196 196 196 196 196
PTKT Pearson Correlation .614** .460** .687** .264** 1 .492**
Sig. (2-tailed) .000 .000 .000 .000 .000
N 196 196 196 196 196 196
YTVM Pearson Correlation .568** .285** .471** .206** .492** 1
Sig. (2-tailed) .000 .000 .000 .004 .000
N 196 196 196 196 196 196
**. Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed).
Nh n th y có s t ng quan các bi n đ c l p và bi n ph thu c. C th là bi n
PTKT có t ng quan khá cao đ i v i bi n HVDT (0.614), th p nh t là t ng quan
c a bi n YTCB đ i v i bi n HVDT (0.394). S b nh n th y có th đ a các bi n
đ c l p vào mô hình đ gi i thích cho bi n ph thu c. Tuy nhiên, t ng quan c a các bi n đ c l p v i nhau c ng khá cao nên c n l u ý ki m tra hi n t ng đa c ng tuy n khi phân tích h i quy.
4.6.2. Phân tích h i quy b i
Ph ng pháp phân tích h i quy b i đ c s d ng là ph ng pháp bình ph ng
tr ng, (2) Ch n l a chi n l c, (3) Y u t c b n, (4) Phân tích k thu t, (5) Y u t v mô và 1 bi n ph thu c là Hành vi đ u t .
K t qu phân tích h i quy đ c trình bày trong các b ng sau:
B ng 4.12: K t qu phân tích h i quy b i
Variables Entered/Removedb
Model Variables Entered Variables Removed Method
1 YTVM, YTCB, CLCL, PTKT,
CLTTa . Enter
a. All requested variables entered. b. Dependent Variable: HVDT
Giá tr c a các y u t đ c dùng đ ch y h i quy là giá tr trung bình c a các
bi n quan sát. Ph ng pháp ch n bi n là các bi n đ a vào cùng m t lúc đ xem
bi n nào đ c ch p nh n (ph ng pháp Enter). Model Summaryb Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Change Statistics Durbin- Watson R Square Change F Change df1 df2 Sig. F Change 1 .739a .547 .535 .32993 .547 45.830 5 190 .000 2.017
a. Predictors: (Constant), YTVM, YTCB, CLCL, PTKT, CLTT
b. Dependent Variable: HVDT
K t qu phân tích có R2 là 0.547 và h s R2 đi u ch nh là 0.535. i u đó nói lên đ thích h p c a mô hình là 53.5% hay s thay đ i c a các bi n đ c l p trong mô hình gi i thích đ c 53.5% s bi n đ ng c a hành vi nhà đ u t cá nhân trong
th tr ng ch ng khoán Vi t Nam.
ANOVAb
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.
1 Regression 24.943 5 4.989 45.830 .000a
Residual 20.682 190 .109
Total 45.625 195
a. Predictors: (Constant), YTVM, YTCB, CLCL, PTKT, CLTT b. Dependent Variable: HVDT
K t qu phân tích ph ng sai ANOVA cho th y giá tr th ng kê F đ c tính t giá tr R2 c a mô hình có giá tr sig r t nh (sig=0) nh h n 0.05 nên mô hình h i quy tuy n tính b i phù h p v i t p d li u. Coefficientsa Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics
B Std. Error Beta Tolerance VIF
1 (Constant) .573 .257 2.233 .027 CLCL .093 .039 .138 2.378 .018 .704 1.420 CLTT .142 .063 .164 2.242 .026 .444 2.252 YTCB .111 .040 .151 2.755 .006 .798 1.253 PTKT .202 .057 .252 3.544 .000 .471 2.123 YTVM .334 .065 .296 5.152 .000 .723 1.382 a. Dependent Variable: HVDT H s phóng đ i ph ng sai VIF t ng đ i nh , nh h n 10. Vì v y, các bi n
đ c l p này không có quan h ch t ch v i nhau do đó không có hi n t ng đa c ng tuy n x y ra, nên m i quan h gi a các bi n đ c l p không nh h ng đáng k đ n k t qu gi i thích c a mô hình h i quy.
Ph ng trình h i quy tuy n tính th hi n hành vi nhà đ u t theo t t c các bi n đ c l p nh sau:
HVDT = 0.573 + 0.093 CLCL + 0.142 CLTT + 0.111 YTCB + 0.202 PTKT + 0.334 YTVM
Nh v y, qua ph ng trình h i quy cho th y hành vi đ u t (HVDT) c a nhà
đ u t ch u tác đ ng các y u t là y u t v mô (YTVM), phân tích k thu t
(PTKT), ch n l a th tr ng (CLTT), y u t c b n (YTCB), ch n l a chi n l c
(CLCL). C th nh sau:
1- Y u t v mô
V i m c ý ngh a sig = 0.000 (< 0.05) nên bi n y u t v mô có ý ngh a th ng kê trong mô hình này v i đ tin c y là 95%. K t qu phân tích h i quy cho th y h s Beta c a bi n y u t v mô l n nh t so v i các bi n khác (Beta = 0.334) nên m c đ tác đ ng c a bi n này lên bi n ph thu c hành vi đ u t là cao th nh t. H s
h i quy mang d u (+), th hi n s t ng quan cùng chi u v i bi n ph thu c hành vi đ u t .
2– Phân tích k thu t
V i m c ý ngh a sig = 0.000 (< 0.05) nên bi n phân tích k thu t có ý ngh a th ng kê trong mô hình này v i đ tin c y là 95%. K t qu phân tích h i quy cho th y h s Beta c a bi n phân tích k thu t l n th hai so v i các bi n khác (Beta = 0.202) nên m c đ tác đ ng c a bi n này lên bi n ph thu c hành vi đ u t là cao
th hai. H s h i quy mang d u (+), th hi n s t ng quan cùng chi u v i bi n
hành vi đ u t .
3- Ch n l a th tr ng
V i m c ý ngh a sig = 0.026 (< 0.05) nên bi n ch n l a th tr ng có ý ngh a th ng kê trong mô hình này v i đ tin c y là 95%. K t qu phân tích h i quy cho th y h s Beta c a bi n ch n l a th tr ng l n th ba so v i các bi n khác (Beta = 0.142) nên m c đ tác đ ng c a bi n này lên bi n ph thu c hành vi đ u t là cao th ba. H s h i quy mang d u (+), th hi n s t ng quan cùng chi u v i bi n ph thu c hành vi đ u t .
4 - Y u t c b n
V i m c ý ngh a sig = 0.006 (< 0.05) nên bi n y u t c b n có ý ngh a th ng kê trong mô hình này v i đ tin c y là 95%. K t qu phân tích h i quy cho th y h s Beta c a bi n y u t c b n l n th t so v i các bi n khác (Beta = 0.111) nên m c đ tác đ ng c a bi n này lên bi n ph thu c hành vi đ u t là m nh th t . H s h i quy mang d u (+), th hi n s t ng quan cùng chi u v i bi n ph thu c hành vi đ u t .
5 - Ch n l a chi n l c
V i m c ý ngh a sig = 0.018 (< 0.05) nên bi n Ch n l a chi n l c có ý ngh a th ng kê trong mô hình này v i đ tin c y là 95%. K t qu phân tích h i quy cho th y h s Beta c a bi n y u t c b n l n th n m so v i các bi n khác (Beta = 0.093) nên m c đ tác đ ng c a bi n này lên bi n ph thu c hành vi đ u t là m nh
th n m. H s h i quy mang d u (+), th hi n s t ng quan cùng chi u v i bi n ph thu c hành vi đ u t .
4.7. K t qu ki m đ nh gi thuy t mô hình
K t qu ki m đnh s đ c trình bày theo b ng 4.13 d i đây:
B ng 4.13: T ng h p k t qu ki m đnh gi thuy t mô hình
Gi thuy t K t qu ki m đ nh
H1 Hành vi nhà đ u t cá nhân trên th tr ng ch ng khoán Vi t Nam tác đ ng cùng chi u v i y u t ch n l a th tr ng.
Ch p nh n
H2 Hành vi nhà đ u t cá nhân trên th tr ng ch ng khoán Vi t Nam tác đ ng cùng chi u v i y u t ch n l a chi n l c.
Ch p nh n
H3 Hành vi nhà đ u t cá nhân trên th tr ng ch ng khoán Vi t Nam tác đ ng cùng chi u v i y u t c b n.
Ch p nh n
H4 Hành vi nhà đ u t cá nhân trên th tr ng ch ng khoán Vi t Nam tác đ ng cùng chi u v i y u t phân tích k thu t.
Ch p nh n
H5 Hành vi nhà đ u t cá nhân trên th tr ng ch ng khoán Vi t Nam tác đ ng cùng chi u v i y u t v mô.
Ch p nh n
Qua b ng trên, nh n th y các gi thuy t H1, H2, H3, H4, H5 đ u đ c ch p nh n, ngh a là khi gia t ng nh ng y u t này s làm gia t ng hành vi nhà đ u t t i
th tr ng ch ng khoán Vi t Nam.
Tóm l i, t k t qu phân tích trên, ta có th k t lu n r ng mô hình lý thuy t thích h p v i d li u nghiên c u và t t c các gi thuy t đ u đ c ch p nh n ch ng t 5 y u t đ c l p: y u t v mô, phân tích k thu t, ch n l a th tr ng, y u t c b n và ch n l a chi n l c đ u tác đ ng đ n hành vi nhà đ u t cá nhân trên th
tr ng ch ng khoán Vi t Nam.
4.8. So sánh k t qu nghiên c u Yu-Je Lee & ctg (2011) và tác gi (2013)
Nhìn chung, k t qu nghiên c u c a Yu-Je Lee và c ng s (2011) v i k t qu nghiên c u c a tác gi (2013) có đi m t ng đ ng. C th là hai nghiên c u có
qu phân tích h i quy c a hai nghiên c u đ u cho th y hành vi đ u t là bi n ph thu c c a các bi n đ c l p nh mô hình nghiên c u ban đ u.
Bên c nh đó, hai nghiên c u c ng có nh ng đi m ch a gi ng nhau. C th là trong nghiên c u Yu-Je Lee & ctg (2011) thì ch n l a th tr ng (CLTT) không có ý ngh a (sig > 0.05) trong phân tích h i quy trong khi nghiên c u tác gi (2013) cho th y ch n l a th tr ng (CLTT) có ý ngh a (sig < 0.05). Ngoài ra, trong phân tích h i quy nh n th y y u t phân tích k thu t (PTKT) và y u t c b n (YTCB) trong nghiên c u c a tác gi (2013) có d u d ng (+) trong khi nghiên c u c a Yu-Je Lee & ctg (2011) có d u âm (-). i u này có th lý gi i nh sau: Hi n nay, các nhà đ u
t trên th tr ng ch ng khoán ch y u là nh ng ng i có trình đ và am hi u c
phi u h n tr c đây nên khi đ u t các nhà đ u t luôn xem xét k y u t c b n (YTCB) và phân tích k thu t (PTKT); đi u này đ ng ngh a y u t c b n và phân tích k thu t đ ng bi n (d u d ng) v i hành vi nhà đ u t .
K t lu n ch ng 4
Ch ng 4 này trình bày vi c phân tích và x lý s li u đã thu th p đ c, c th g m nh ng ph n chính sau: (1) Mô t m u; (2) ánh giá đ tin c y thang đo, (3)
Phân tích nhân t khám phá EFA, (4) Ki m đnh mô hình nghiên c u b ng phân
tích t ng quan, h i quy. K t qu nghiên c u cho th y hành vi nhà đ u t ph thu c vào các y u t sau: (1) Y u t v mô, (2) Phân tích k thu t, (3) Ch n l a th tr ng, (4) Y u t c b n, (5) Ch n l a chi n l c.
CH NG 5
K T LU N VÀ KI N NGH
5.1 Tóm t t k t qu nghiên c u
Nghiên c u này có 2 m c tiêu chính là: (1) Nh n d ng và phân tích các y u t tác đ ng đ n hành vi nhà đ u t trên th tr ng ch ng khoán Vi t Nam. (2) Xác đnh m c đ quan tr ng c a các y u t tác đ ng đ n hành vi nhà đ u t .
Ph ng pháp nghiên c u đ c s d ng đ ki m đ nh thang đo và ki m đnh
các m i quan h gi a các y u t bao g m hai b c chính: nghiên c u đ nh tính và
nghiên c u đnh l ng. M c đích c a nghiên c u đnh tính nh m nh n d ng và
phân tích các y u t tác đ ng đ n hành vi nhà đ u t , làm c s cho thi t l p b ng câu h i kh o sát dùng cho nghiên c u đnh l ng ti p theo. Nghiên c u đnh l ng đ c th c hi n thông qua kh o sát b ng b ng câu h i g i tr c ti p đ n nhà đ u t v i kích th c m u n = 196. K t qu kh o sát cho th y nhà đ u t trong nghiên c u này đa s là nam đã l p gia đình, trình đ v n hóa cao, ph n l n là dân kinh doanh, th i đi m kh o sát có m c thu nh p c phi u hàng n m là d i 100 tri u, đ u t c phi u hàng quý đa s là d i 100 tri u, n m gi tài s n t c phi u d i 100 đ n 200 tri u.
B ng công c SPSS (thông qua đ tin c y Cronbach’s Alpha, phân tích nhân
t khám phá EFA, ki m đnh các gi thuy t v i ph ng pháp h i quy b i) nghiên
c u đã tìm th y b ng ch ng v s t n t i c a các y u t ch n l a chi n l c, ch n l a th tr ng, y u t c b n, phân tích k thu t, y u t v mô trong m u nhà đ u t cá nhân trên th tr ng ch ng khoán Vi t Nam. T t c n m y u t đ u tác đ ng có ý ngh a th ng kê lên hành vi nhà đ u t . Nhà đ u t quan tâm đ n n m y u t này thì nhà đ u t s phân tích đ tìm ki m c h i tham gia đ u t .
5.2. óng góp c a nghiên c u
V i 196 m u thu th p đ c, thang đo đ c đánh giá đ tin c y Cronbach’s Alpha và phân tích nhân t khám phá EFA. Có 2 bi n quan sát bao g m 1 bi n quan
sát thu c thành ph n ch n l a chi n l c (CLCL4: Anh / ch ch n đ u t d i 3
tháng cho các c phi u đang n m gi ), 1 bi n quan sát thu c thành ph n y u t c
b n (YTCB4: C phi u c a công ty trong các ngành ngân hàng, qu đ u t thì s
t ng giá nhanh h n các ngành khác) b lo i khi đánh giá đ tin c y Cronbach Alpha. Các bi n quan sát còn l i v n gi nguyên khi phân tích nhân t khám phá EFA. Thang đo v n bao g m 5 thành ph n ban đ u v i 21 bi n quan sát.
K t qu đánh giá cho th y thang đo đ t yêu c u v đ tin c y t ng h p, ph ng sai trích, giá tr h i t , giá tr phân bi t và là m t công c t t đ đo l ng s tác đ ng c a n m y u t : v mô, c b n, phân tích k thu t, ch n l a th tr ng và
ch n l a chi n l c lên hành vi nhà đ u t cá nhân trên th tr ng ch ng khoán
Vi t Nam. Tuy nhiên, các nhà nghiên c u trong l nh v c này có th s d ng, đi u ch nh, b sung các bi n trên sao cho phù h p v i các nghiên c u c a mình trong đi u ki n khác nhau v v n hóa, kinh t , đa lý.
¬ óng góp v th c ti n qu n lý
K t qu nghiên c u này góp ph n giúp các nhà đ u t c n tr ng h n đ i v i các hành vi đ u t c a mình trên TTCK Vi t Nam, t đó có th tránh các sai l m