I. Kinh nghiệm hoạt động của TT Mở một số n-ớc
2. Nghiệp vụ thị tr-ờng mở tại Nhật Bản
Ngân hàng Trung Ương Nhật Bản có một quá trình lịch sử thực hiện mua bán giấy tờ có giá khá lâu năm từ thời kỳ tr-ớc chiến tranh thế giới thứ hai. Tuy nhiên, lúc đầu các hoạt động thị tr-ờng mở đ-ợc thực hiện rất hạn chế, trong những tr-ờng hợp ngoại lệ, để hỗ trợ cho hoạt động cho vay tái cấp vốn của NHTW. Đến tháng 11 năm 1962, NHTW Nhật Bản bắt đầu thực hiện mua bán giấy tờ có giá một cách linh hoạt hơn cùng với việc áp dụng hạn mức tín dụng nhằm đa dạng hóa các công cụ điều hành chính sách tiền tệ thông qua việc hạn chế xu h-ớng vay quá mức của các ngân hàng từ NHTW Nhật Bản. Thông qua hoạt động mua bán giấy tờ có giá trên thị tr-ờng mở, NHTW Nhật Bản cung ứng khối l-ợng tiền cần thiết cho phát triển kinh tế thay cho việc cung tiền qua kênh tái cấp vốn nh- tr-ớc đây. Nghiệp vụ thị tr-ờng mở đã dần trở thành một trong các công cụ điều hành chính sách tiền tệ đ-ợc NHTW Nhật Bản sử dụng th-ờng xuyên và ngày càng đóng vai trò quan trọng trong việc thực thi chính sách tiền tệ.
Đối tác tham gia nghiệp vụ thị tr-ờng mở với NHTW Nhật Bản chỉ bao gồm các tổ chức tín dụng. Ban đầu NHTW Nhật Bản thực hiện mua bán giấy tờ có giá trực tiếp với các tổ chức tín dụng. Nh-ng từ năm 1975, các hoạt động mua bán giấy tờ có giá của NHTW th-ờng đ-ợc tiến hành qua các nhà giao dịch chuyên nghiệp trên thị tr-ờng tiền tệ.
Hàng hoá đầu tiên đ-ợc sử dụng trong nghiệp vụ thị tr-ờng mở là các giấy tờ có giá có tính thanh khoản cao nh- trái phiếu và tín phiếu Chính phủ. Hiện nay, ngoài các chứng khoán Chính phủ, NHTW Nhật Bản còn sử dụng các trái phiếu công ty làm hàng hoá cho các giao dịch nghiệp vụ thị tr-ờng mở. Tuy nhiên, đến nay, thị tr-ờng tín phiếu, trái phiếu Chính phủ vẫn là cơ sở quan trọng cho các hoạt động của thị tr-ờng mở của NHTW
http://svnckh.com.vn 44
Nhật Bản. Đặc biệt là trên thị tr-ờng đấu thầu tín phiếu, trái phiếu Chính phủ, NHTW Nhật Bản đ-ợc phép thực hiện vai trò là ng-ời mua cuối cùng. Điều này giúp cho NHTW luôn có công cụ chủ động điều hoà thị tr-ờng tiền tệ mà không nhất thiết phải phát hành tín phiếu Ngân hàng Trung Ương.
Ph-ơng thức giao dịch đ-ợc áp dụng trong nghiệp vụ thị tr-ờng mở tr-ớc đây là giao dịch mua bán có kỳ hạn thông qua các hợp đồng với lãi suất cố định. Sau đó, ph-ơng thức giao dịch đ-ợc chuyển sang thực hiện trên cơ sở mua bán giấy tờ có giá theo giá thị tr-ờng thông qua hình thức đấu thầu nhằm nâng cao khả năng điều chỉnh lãi suất trên thị tr-ờng. Việc tổ chức đấu thầu không chỉ đ-ợc thực hiện theo định kỳ mà NHTW còn tổ chức đấu thầu nhanh, trong đó khối l-ợng giấy tờ có giá NHTW cần mua đ-ợc xác định và thực hiện ngay trong một ngày. Điều này đã góp phần nâng cao tính linh hoạt của thị tr-ờng. NHTW Nhật Bản thực hiện giao dịch nghiệp vụ thị tr-ờng mở chủ yếu thông qua việc mua bán giấy tờ có giá với các nhà giao dịch sơ cấp.