I. Kinh nghiệm hoạt động của TT Mở một số n-ớc
1. Nghiệp vụ thị tr-ờng mở tại Mỹ
Cục dự trữ Liên bang Mỹ (The Federal Reserves - FED) là tổ chức đóng vai trò Ngân hàng Trung Ương của Mỹ, do quốc hội Mỹ thành lập từ 1913 để tạo cho quốc gia này có một hệ thống tài chính tiền tệ an toàn, linh hoạt và ổn định. Vai trò của FED đối với hệ thống ngân hàng và trong nền kinh tế đặc biệt quan trọng. Hiện nay, FED tập trung vào bốn nhiệm vụ chính sau:
-Thực hiện CSTT quốc gia thông qua tác động tới các điều kiện tín dụng và tiền tệ trong nền kinh tế để đạt đ-ợc ổn định giá cả và công ăn việc làm cho xã hội.
-Giám sát, điều tiết các tổ chức ngân hàng để đảm bảo sự an toàn, lành mạnh của hệ thống ngân hàng, tài chính quốc gia và bảo vệ quyền sử dụng tín dụng của khách hàng.
-Duy trì sự ổn định của hệ thống tài chính và hạn chế rủi ro hệ thống có thể phát sinh trên các thị tr-ờng tài chính.
-Cung cấp dịch vụ tài chính cho chính phủ Mỹ, công chúng, các tổ chức tài chính, các cơ quan của chính phủ n-ớc ngoài, đóng vai trò chính trong việc điều hành hệ thống thanh toán của quốc gia.
FED có thể thay đổi tình hình thị tr-ờng dự trữ thông qua việc sử dụng ba công cụ chủ yếu sau: dự trữ bắt buộc, lãi suất chiết khấu và hoạt động nghiệp vụ thị tr-ờng mở. Trong đó nghiệp vụ thị tr-ờng mở đ-ợc coi là một công cụ chính sách tiền tệ linh hoạt và có hiệu quả nhất. FED không quy
http://svnckh.com.vn 42
định giới hạn các loại hình chứng khoán có thể giao dịch trong nghiệp vụ thị tr-ờng mở. Tuy nhiên, trong thực tế, để hoạt động nghiệp vụ thị tr-ờng mở có hiệu quả, FED th-ờng lựa chọn những chứng khoán có tính thị tr-ờng cao làm hàng hoá của nghiệp vụ thị tr-ờng mở nhằm đạt đ-ợc mục tiêu điều chỉnh dự trữ của hệ thống ngân hàng có hiệu quả nhất. Chứng khoán chính phủ Mỹ là một công cụ chủ chốt do có khối l-ợng giao dịch trên thị tr-ờng lớn và thị tr-ờng chứng khoán Mỹ là thị tr-ờng tài chính rộng lớn và năng động nhất. Thời hạn của các chứng khoán Chính phủ đ-ợc giao dịch trên thị tr-ờng khá đa dạng, từ d-ới một năm đến m-ời năm. Thời hạn của chứng khoán không quan trọng trên thị tr-ờng mở vì bản chất nó là vật đảm bảo cho các giao dịch trên thị tr-ờng tiền tệ nhất là đối với các giao dịch theo hợp đồng mua lại. Bên cạnh chứng khoán Chính phủ, thị tr-ờng mở ở Mỹ còn sử dụng giấy nhận nợ của tổ chức liên bang và hối phiếu NHTM trong các giao dịch trên thị tr-ờng mở.
Đối tác giao dịch với FED trên thị tr-ờng mở không bị hạn chế. Thông th-ờng bất kỳ ai sở hữu các chứng khoán đủ điều kiện cũng có thể giao dịch trên thị tr-ờng mở. Thành viên bao gồm: các ngân hàng, các trung gian tài chính phi ngân hàng, các doanh nghiệp lớn. Mở rộng các thành viên làm tăng hiệu lực tác động của nghiệp vụ thị tr-ờng mở.
Tuỳ theo từng điều kiện cụ thể mà FED áp dụng hình thức mua bán hẳn hoặc mua bán có kỳ hạn. Các giao dịch này th-ờng đ-ợc thực hiện thông qua đấu thầu lãi suất.
Để xác định đ-ợc một chiến l-ợc điều hành đúng đắn, Uỷ ban thị tr-ờng mở liên bang [Federal Open Market Committee – FOMC] cố gắng đạt đ-ợc một mức độ ràng buộc mong muốn của chính sách tiền tệ, nới lỏng hay thắt chặt, bằng việc tập trung một l-ợng cung dự trữ t-ơng xứng với cầu tiền tệ và mức độ kết hợp của lãi suất cơ bản. Trong việc đ-a ra các -ớc tính dự trữ, FOMC phải cân nhắc tới các yếu tố khác nhau ảnh h-ởng tới cung cầu dự trữ và thời gian tác động của những ảnh h-ởng này. Để thực hiện mục tiêu này, FOMC tập trung chủ yếu vào việc duy trì vốn liên
http://svnckh.com.vn 43
bang sao cho mức lãi suất trung bình xoay quanh mức lãi suất cơ bản mong muốn.