Phi tuân th nguyên tc và l ut pháp qu ct

Một phần của tài liệu Giải pháp phát hành trái phiếu quốc tế của Việt Nam Luận văn thạc sĩ (Trang 25)

- Các ch th đ ut trái phi u qu ct

1.5.2.5 Phi tuân th nguyên tc và l ut pháp qu ct

M i qu c gia có m t h th ng pháp lu t riêng, phù h p v i tình hình kinh t xã h i c a qu c gia đó. Do đ c thù c a trái phi u qu c t là không còn gói g n trong ph m vi lãnh th c a qu c gia phát hành mà trái phi u qu c t s tham gia vào th tr ng tài chính th gi i, đó h i t c a nhi u qu c gia v i nhi u b n s c kinh t khác nhau ,nhi u lu t l khác nhau. có th đ a trái phi u qu c t gia nh p vào th tr ng v n qu c t thì t t y u qu c gia phát hành ph i đi u ch nh các v n b n pháp lý liên quan đ n trái phi u qu c t phù h p v i thông l qu c t . ây là m t thách th c r t l n đ i v i h th ng pháp lu t c a qu c gia phát hành trái phi u qu c t vì ph i đi u ch nh h th ng pháp lý sao cho v n gi đ c b n s c đ c thù c a qu c gia phát hành v a ph i phù h p v i lu t pháp qu c t đ c th tr ng qu c t đón nh n.

1.6 Các y u t nh h ng đ n vi c phát hành thành công trái phi u qu c t 1.6.1 Lãi su t c a trái phi u

u t vào trái phi u nhà đ u t quan tâm đ n l i nhu n thu đ c t vi c đ u t c a mình. ây là y u t quan tr ng quy t đ nh đ n s thành công c a vi c phát hành trái phi u qu c t . Nhà đ u t trên th tr ng trái phi u qu c t luôn k v ng thu đ c m t kho n l i nhu n h p d n thông qua lãi su t, ng c l i nhà phát hành trái phi u qu c t luôn mong mu n phát hành đ c m t l ng trái phi u v i m t m c lãi su t nh k ho ch đ t ra ban đ u khi phát hành. Tuy nhiên ,khác v i vi c phát hành trái phi u th tr ng trong n c, th tr ng trái phi u qu c t là n i h i t r t nhi u n n kinh t khác nhau, r t nhi u nhà đ u t nhi u qu c gia khác nhau và r t nhi u nhà phát hành trái phi u khác nhau. Do đó, đ có th phát hành thành công trái phi u qu c t thì trái phi u phát hành ph i có m c lãi su t đáp ng đ c k v ng c a nhà đ u t , th a mãn đ c m c lãi su t có th ch p nh n đ c c a t ch c phát hành và lãi su t ph i đ cao h n m c lãi su t c a trái phi u qu c t c a các n c khác phát hành t i cùng th i đi m. có m t m c lãi su t c a trái phi u qu c t v a đáp ng đ c k v ng nhà đ u t n c ngoài, v a đ m b o m c lãi su t có th ch p nh n đ c đ i v i t ch c phát hành là m t công vi c khó kh n mà t ch c phát hành ph i tính toán đ vi c phát hành trái phi u qu c t thành công nh mong đ i.

1.6.2 H s tín nhi m qu c gia

H s tín nhi m qu c gia th ng đ c các t ch c đánh giá tín nhi m có uy tín công b hàng n m. H s tín nhi m đ c c n c d a trên th c tr ng n n kinh t , cán cân thanh toán, tình hình qu n lý n công, tình hình qu n lý ngo i h i, chính sách t giá, các chính sách c a nhà n c… Khi phát hành trái phi u qu c t , các nhà đ u t không th có các thông tin đ y đ v qu c gia phát hành mà h c n c vào

các báo cáo đ c công b t các t ch c đánh giá tín nhi m. Khi phát hành trái phi u qu c t , n u qu c gia hay t ch c phát hành có h s tín nhi m cao thì đ c các nhà đ u t tin t ng b v n tham gia mua trái phi u, kh n ng thành công c a đ t phát hành đ c nâng cao, lãi su t trái phi u th p và đ ng th i t o đ c tính thanh kho n cho trái phi u trên th tr ng th c p.

1.6.3 H th ng pháp lý hoàn ch nh

Khi nhà đ u t b v n ra đ đ u t vào trái phi u qu c t , h chú tr ng vào tính h p pháp, tuân th theo lu t l qu c t đ đ m b o quy n l i c a h . Vì v y, khi phát hành trái phi u qu c t , qu c gia phát hành có m t h th ng pháp lu t rõ ràng, ch t ch , phù h p v i lu t qu c t s đ m b o ni m tin cho nhà đ u t . M t h th ng pháp lu t hoàn ch nh s mang l i m t sân ch i công b ng cho các nhà đ u t tham gia. H th ng pháp lý n đ nh, nh t quán s t o tâm lý an tâm vì k h n trái phi u qu c t th ng dài h n t 10 n m tr lên và đ c giao d ch th ng xuyên trên th tr ng th c p, n u lu t pháp n đ nh trong su t k h n c a trái phi u thì s t ng tính thanh kho n c a trái phi u và đ m b o kh n ng thành công khi phát hành trái phi u l n đ u ra th tr ng v n qu c t .

1.6.4 Tính thanh kho n trên th tr ng th c p

Trái phi u c a là m t hình th c vay n nh vay th ng m i nh ng m t đi m khác bi t c b n làm cho trái phi u h p d n h n vay th ng m i đó là tính thanh kho n. u t vào trái phi u qu c t nhà đ u t có th chuy n thành ti n m t vào b t c lúc nào mà nhà đ u t c n. Nhà đ u t có th bán trái phi u mà h đang n m gi trên th tr ng th c p. Chính đ c tính này c a trái phi u mà y u t thanh kh an trên th tr ng trái phi u s nh h ng r t l n đ n s quan tâm c a nhà đ u t trái phi u, n u trái phi u có tính thanh kho n cao trên th tr ng th c p thì t l thành công c a đ t phát hành trái phi u qu c t trên th tr ng s c p s đ c nâng cao.

ã là nhà đ u t tài chính, h quan tâm đ n kh n ng quay vòng v n c a đ ng ti n đ u t và không ngo i l khi đ u t vào trái phi u qu c t . Do đó kh n ng thanh kho n c a trái phi u s đóng góp r t nhi u vào vi c phát hành thành công trái phi u qu c t .

1.6.5 Công khai minh b ch thông tin

Th tr ng trái phi u qu c t khác v i th tr ng trái phi u trong n c. Nhà đ u t trái phi u trong n c th ng đ u t vào trái phi u và n m gi cho đ n lúc đáo h n nên b t k có nh ng thông tin t t hay x u c ng ít nh h ng đ n th tr ng. Nh ng đ i v i trái phi u qu c t thì có s khác bi t. Trái phi u qu c t tham gia vào m t th tr ng n ng đ ng, ho t đ ng liên t c su t ngày đêm, nhà đ u t trái phi u qu c t thì r t chuyên nghi p nên h r t nh y c m v i b t k thông tin t t ho c x u trên th tr ng. Do đó vi c minh b ch thông tin c a t ch c phát hành s t o c m giác yên tâm v lo i trái phi u mà nhà đ u t quan tâm. Minh b ch thông tin còn là ph ng cách t t nh t đ lo i b nh ng th đo n tung tin th t thi t làm r i lo n th tr ng, khi n nhà đ u t h t ho ng tháo ch y. M t khi vi c minh b ch và ki m soát thông tin đ c nhà phát hành trái phi u qu c t chú tr ng thì ni m tin c a nhà đ u t vào t ch c phát hành s đ c c ng c và khuy n khích nhà đ u t m nh d n b v n ra đ u t vào trái phi u . Trái phi u phát hành s thành công khi thông tin đ c công b r ng rãi, rõ ràng, minh b ch trên th tr ng.

1.6.6 S d ng hi u qu ngu n v n vay

M c tiêu khi phát hành trái phi u qu c t là đ huy đ ng v n ph c v cho vi c đ u t vào các công trình tr ng đi m qu c gia. Nhà đ u t vào trái phi u qu c t ngoài vi c chú tr ng đ n l i nhu n thu đ c h c ng quan tâm đ n đ ng ti n nhà đ u t b ra đ c s d ng th nào, hi u qu ra sao? Trái phi u qu c t m c dù đ c chính ph b o lãnh, r i ro có th là b ng không nh ng nhà đ u t luôn quan tâm

ngu n v n t phát hành trái phi u qu c t s đ c s d ng có hi u qu không? N u đ c đ u t vào nh ng công trình d án có tính kh thi cao, ho t đ ng có hi u qu , đ c giám sát ch t ch , công tác ch ng lãng phí th t thoát đ c quan tâm thì kh n ng thu h i v n c a d án là r t cao, và kh n ng tr n cho trái ch khi trái phi u đ n h n là có c s đ m b o. Khi ngu n v n tr n trái phi u đ c đ m b o, nhà đ u t có ni m tin thì kh n ng phát hành trái phi u s có c h i phát hành hành

công.

1.6.7 L a ch n th i đi m phát hành thích h p

Trong đ u t tài chính nói chung và đ u t ch ng khoán nói riêng, vi c l a ch n th i đi m đ u t là vô cùng quan tr ng. N u ch n đúng vào th i đi m thích h p đ mua vào ho c bán ra m t lo i ch ng khoán thì t t y u s mang l i m t k t qu x ng đáng. u t trên th tr ng trái phi u qu c t c ng mang đ c đi m đó, n u nhà đ u t có đ c nh ng thông tin t t, có nh ng d báo, phán đoán xu h ng th tr ng chính xác và quy t đ nh đ u t đúng lúc thì nhà đ u t đó s thành công. i v i t ch c phát hành trái phi u qu c t c ng v y, vi c l c ch n th i đi m phát hành trái phi u ra th tr ng là y u t quan tr ng, th tr ng qu c t hàng ngày đón nh n hàng tri u thông tin nh h ng đ n tâm lý nhà đ u t , n u phát hành đúng th i đi m trên th tr ng xu t hi n hàng lo t thông tin t t, nhà đ u t h ng ph n tích c c tham gia vào th tr ng thì vi c phát hành trái phi u qu c t t i th i đi m đó s g p nhi u thu n l i, kh n ng phát hành thành công s r t cao.

1.7 Nghiên c u th tr ng trái phi u m t s n c và bài h c kinh nghi m cho Vi t Nam

Th tr ng trái phi u Hàn Qu c đ c xem là th tr ng trái phi u l n th 2 châu á sau th tr ng trái phi u c a Nh t B n. Tính đ n cu i n m 2007, t ng giá tr trái phi u đang l u hành lên đ n 1313.81 t USD. Tr c n m 1997, th tr ng trái phi u Hàn Qu c còn nhi u b t c p ,sau kh ng ho ng tài chính n m 1997 thì th tr ng trái phi u Hàn Qu c đã có s chuy n bi n tích c c, đ a th tr ng trái phi u Hàn Qu c phát tri n sang m t trang m i.

1.7.1.1Quá trình phát tri n th tr ng trái phi u Hàn Qu c tr c n m 1997

Khác v i n n kinh t có h th ng tài chính d a vào th tr ng nh M và Anh, trong giai đo n đ u c a quá trình phát tri n kinh t , ho t đ ng huy đ ng v n Hàn Qu c ch y u d a vào h th ng ngân hàng đ chuy n ti t ki m thành đ u t . Chính ph can thi p m nh m vào h th ng tài chính đ th c hi n chính sách phát tri n kinh t , d a trên c s áp d ng lãi su t tr n và phân ph i tín d ng thông qua các kho n cho vay chính sách. Trong giai đo n này, cho vay chính sách là công c quan tr ng đ t p trung v n cho m t s khu v c kinh t , ngành kinh t và theo đ nh h ng c a chính ph .

K t qu c a quá trình can thi p tr c ti p c a chính ph vào h th ng tài chính Hàn Qu c là ngân hàng đóng vai trò quan tr ng trong quá trình phát tri n kinh t đ t n c, là công c h u hi u c a chính ph đ th c hi n chính sách công nghi p. Th tr ng v n ch đóng vai trò h tr cho quá trình huy đ ng và phân b v n cho n n kinh t . n n m 1980, h th ng ngân hàng đã không còn đ s c cung c p v n cho n n kinh t ngày càng phát tri n c a Hàn Qu c. V i m c tiêu phát tri n th tr ng v n đ kh c ph c nh ng h n ch c a h th ng ngân hàng, Chính ph đã th c hi n hàng lo t chính sách đ phát tri n th tr ng trái phi u.

Tr c cu c kh ng ho ng tài chính n m 1997, trái phi u chính ph không phát tri n do chính ph Hàn Qu c ch tr ng duy trì chính sách n đ nh ngân sách nhà

n c và ch tr ng ch huy đ ng trái phi u chính ph cho nhu c u chi tiêu c n thi t .Trái phi u chính ph trong th i k này đ c phân b cho liên minh b t bu c, đ u th u bán công khai ho c bán b t bu c cho cá nhân và doanh nghi p. Chính ph quy đ nh lãi su t tr n và th ng th p h n lãi su t th tr ng, Vì v y, trái phi u chính ph th ng không đ c bán h t thông qua đ u giá. Ph n trái phi u không bán đ c h t s đ c liên minh b o lãnh phát hành mua l i v i lãi su t th p h n lãi su t trúng th u trung bình 0.2%.

Vi c phát hành trái phi u chính ph c ng đ c giao cho quá nhi u nhà phát hành nh l , tr i r ng trên hàng lo t các qu và các tài kho n khác nhau, m i trái phi u đ c đ t tên theo m c tiêu tài tr làm cho trái phi u chính ph không đ c chu n hóa. Th i gian phát hành các lo i trái phi u này c ng không đ c quy chu n khi n nhà đ u t r t khó d báo và theo dõi th tr ng. Các trái phi u th ng có th i gian đáo h n ng n th ng ít h n 3 n m làm cho chi phí giao d ch cao. Giá trái phi u do các đ nh ch tài chính l n quy t đ nh. K t qu th tr ng trái phi u chính ph ho t đ ng manh mún, không đ m b o thanh kho n và chi phí giao d ch r t cao, không thu hút đ c các nhà đ u t cá nhân và nhà đ u t n c ngoài.

Do th tr ng trái phi u ho t đ ng không theo nguyên t t th tr ng v i các ph ng pháp xác đ nh lãi su t và đ nh giá trái phi u phi th tr ng. R i ro tín d ng c ng là m i đe d a l n đ i v i các nhà đ u t . Chính vì v y, ch có trái phi u doanh nghi p đ c b o lãnh là có th phát hành trên th tr ng và lo i trái phi u này chi m t tr ng l n trong th i k tr c kh ng ho ng tài chính n m 1997.

1.7.1.2 Quá trình c i cách th tr ng trái phi u Hàn Qu c sau kh ng ho ng 1997

Sau cu c kh ng ho ng tài chính ,chính ph Hàn Qu c đã thay đ i hoàn toàn

Một phần của tài liệu Giải pháp phát hành trái phiếu quốc tế của Việt Nam Luận văn thạc sĩ (Trang 25)

Tải bản đầy đủ (PDF)

(96 trang)