2 .T ng quan vđ tƠi nghiên cu
4.2Tm quan tr ng ca các bin ng oi sinh đn các bin ni sinh
xác đnh m c đ đóng góp c a các bi n ngo i sinh đ n s bi n đ ng các bi n kinh t v mô t i các giá tr khác nhau, và t m quan tr ng t ng ng v i m i cú s c, tác gi th c hi n phân rư ph ng sai cho các bi n trong mô hình SVAR
41
B ng 4.4: Phơn rƣ ph ng sai c a GDP đ n các cú s c bên ngoài
SHOCKS HORIZON MALAYSIA PHILIPPINES SINGAPORE THAILAND VI T NAM
OILP 1-4 4.849 16.458 13.787 0.126 8.016 16-20 6.173 21.314 20.148 0.433 12.796 GDP_USA 1-4 3.133 1.027 0.865 0.379 0.420 16-20 4.272 1.514 2.207 1.849 0.719 R_US 1-4 4.819 0.767 5.014 4.311 0.141 16-20 12.748 2.204 6.426 8.505 1.330 S&P 500 1-4 0.375 0.475 1.815 1.194 1.915 16-20 0.938 1.488 4.633 2.318 4.967 SUM 1-4 13.176 18.728 21.481 6.010 10.493 16-20 24.131 26.520 33.414 13.106 19.811
L u ý: “1-4” là vi t t t c a giá tr trung bình t kì 1 đ n kì 4 sau khi cú s c x y ra
“16-20” là vi t t t c a giá tr trung bình t kì 16 đ n kì 20 sau khi cú s c x y ra
B ng 4.4 trình bày các ph ng sai c a sai s (ln) GDP. B n kh i đ u tiên c a các dòng cho th y giá tr ph ng sai c a sai s GDP đ c t o thành b i b n cú s c ngo i sinh đ i di n cho m u nghiên c u. Kh i cu i cùng trong b ng hi n th các bi n ngo i sinh có th gi i thích cho t t c các cú s c ngo i sinh m i qu c gia.
Trong chu i th i gian ng n h n (1-4 kì), cú s c giá d u th gi i gi i thích h n 8% s bi n đ ng t ng s n l ng c a Vi t Nam. Theo c tính c a British Petroleum (BP), Vi t Nam là qu c gia có m c d tr d u thô đ ng th 2 trong khu v c ông Á. Trung bình m i n m ngành d u khí Vi t Nam đóng góp kho ng 25% t ng thu ngân sách nhà n c v s n xu t và xu t kh u d u thô. Vi t Nam s không tránh kh i nh ng nh h ng tr c tình hình bi n đ ng giá d u. Bên c nh cú s c giá d u, bi n đ ng c a GDP Vi t Nam đ c gi i thích b i giá tr nh h n c a các cú s c còn l i, t ng ng v i ph ng sai c a s n l ng M là 0.4%, lãi su t FED là 0.1% và ch s S&P 500 là 1,9%. K t qu cho th y trong ng n h n, các cú s c ngo i sinh đư gi i thích h n 10% s bi n đ ng t ng s n l ng c a Vi t Nam. i v i các qu c gia còn l i, Singapore đ c bi t nh y c m v i nh ng cú s c này, t ng ng v i ph ng sai 21,5%. Giá tr này cao h n các n c khác nh Malaysia (13,1%), Philippines (18,7%).
42
chu i th i gian dài h n (16-20 kì), các cú s c ngo i sinh ngày càng quan tr ng đ n s bi n đ ng s n l ng các qu c gia, th hi n trong quan sát t t c các k l y m u. Quá trình này có liên quan đ n s t ng đ m kinh t trong các n c ông Á vào cu i nh ng n m 90. Các cú s c ngo i sinh đư gi i thích h n 13% bi n đ ng c a các bi n s kinh t v mô các qu c gia. Bi n s n l ng h u h t các n c có xu h ng ch u nh h ng nhi u b i cú s c giá d u. Cú s c giá d u đư gi i thích h n 12% bi n đ ng s n l ng c a Vi t Nam trong dài h n. Cú s c s n l ng, lãi su t FED và ch s ch ng khoán c a Hoa K có nh h ng đ n s n l ng c a các qu c gia trong khu v c nh ng m c.
Trong các qu c gia đ c nghiên c u, nh ng cú s c GDP c a M gi i thích m t ph n nh h n c a ph ng sai GDP trong n c so v i cú s c giá d u. Di n bi n nh v y ph n nào gi i thích đ c m c đ nh h ng c a các qu c gia trong khu v c k t nh ng n m 90, th ng m i gi a các qu c gia Asean đư có s t ng lên đáng k . ng th i là nh ng nh h ng t các th tr ng l n châu Á nh Trung Qu c, Nh t B n, Hàn Qu c.
Nh trong k t qu , GDP Vi t Nam ch u nh h ng t các cú s c ngo i sinh th p nh t là t ng tr ng kinh t M là 0.72%, lãi su t c a FED là 1,3% và ch s S&P 500 là 5%. Singapore và Philippines là hai qu c gia trong khu v c có s n l ng công nghi p ch u s nh h ng m nh nh t t cú s c giá d u.
43
B ng 4.5: Phơn rƣ ph ng sai c a CPI đ n các cú s c bên ngoài
SHOCKS HORIZON MALAYSIA PHILIPPINES SINGAPORE THAILAND VI T NAM
OILP 1-4 2.192 0.176 10.088 1.001 5.166 16-20 3.363 0.878 13.047 1.452 7.009 GDP_USA 1-4 3.606 0.216 5.137 0.573 2.772 16-20 4.534 0.307 7.653 3.229 4.310 R_US 1-4 4.717 2.778 1.263 10.299 2.599 16-20 9.154 4.277 4.436 16.401 3.643 S&P 500 1-4 0.681 2.286 2.236 0.483 1.675 16-20 0.898 3.638 4.028 1.463 3.238 SUM 1-4 11.196 5.457 18.723 12.356 12.212 16-20 17.949 9.100 29.165 22.545 18.200
L u ý: “1-4” là vi t t t c a giá tr trung bình t kì 1 đ n kì 4 sau khi cú s c x y ra
“16-20” là vi t t t c a giá tr trung bình t kì 16 đ n kì 20 sau khi cú s c x y
ra
B ng 4.5 trình bày các ph ng sai c a sai s ch s giá tiêu dùng. Trong ng n h n, các cú s c ngo i sinh đưgi i thích h n 10% m c đ nh h ng đ n bi n s giá tiêu dùngcác qu c gia bao g m: Vi t Nam, Thái Lan, Singapore, Malaysia.
T i Vi t Nam, l m phát ch u tác đ ng m nh nh t b i s bi n đ ng c a giá d u th gi i trong ng n h n c ng nh dài h n. T ng t nh t i Singapore, m c đ đóng góp c a cú s c giá d u là cao nh t đ n l m phát qu c gia này. Ng c l i, tác đ ng c a các cú s c s n l ng, cú s c ti n t và cú s c tài chính M có nh h ng nh ng m cđ không đáng k đ n ch s giá c hàng hóa c a các qu c gia.
Trong dài h n, ch ngo i tr Philippines, các cú s c ngo i sinh gi i thích h n 17% m c đ nh h ng đ n ch s giá c hàng hóa các qu c gia, cao nh t là Singapore, k đ n là Thái Lan. nh h ng c a cú s c giá d u tác đ ng nhi u nh t và liên t c đ n các qu c gia trong ng n h n c ng nh dài h n.
44
B ng 4.6: Phơn rƣ ph ng sai c a t giá h i đoái danh ngh a đ n các cú s c bên ngoài.
SHOCKS HORIZON MALAYSIA PHILIPPINES SINGAPORE THAILAND VI T NAM
OILP 1-4 3.144 0.857 1.037 0.089 0.535 16-20 6.701 2.503 2.122 0.160 1.443 GDP_USA 1-4 0.817 0.568 1.374 0.834 1.839 16-20 2.059 1.678 2.791 3.754 3.086 R_US 1-4 0.204 1.831 1.528 1.154 3.580 16-20 1.413 2.544 4.401 3.098 4.202 S&P 500 1-4 1.213 0.063 4.201 0.784 0.151 16-20 2.507 0.596 5.553 1.556 0.347 SUM 1-4 5.378 3.318 8.139 2.862 6.106 16-20 12.680 7.321 14.867 8.568 9.079
L u ý: “1-4” là vi t t t c a giá tr trung bình t kì 1 đ n kì 4 sau khi cú s c x y ra
“16-20” là vi t t t c a giá tr trung bình t kì 16 đ n kì 20 sau khi cú s c x y ra
B ng 4.6 trình bày ph ng sai c a t giá h i đoái danh ngh a. Nhìn chung, các qu c gia trong khu v c ít ch u tác đ ng c a các cú s c ngo i sinh đ n s bi n đ ng t giá h i đoái. Singapore và Malaysia là hai qu c gia ch u nh h ng c a các cú s c bên ngoài đ n t giá h i đoái trong dài h n h n 10%. Các qu c gia còn l i v n ch u nh h ng c a các cú s c ngo i sinh đ n t giá nh ng không đáng k . K t qu này có th đ c gi i thích b i c ch đi u hành chính sách ti n t các qu c gia ông Nam Á nh Thái Lan, Malaysia, Philippines, Vi t Nam…c ng v i nh ng n l c c a chính sách đi u hành kinh t trong vi c duy trì s n đnh c a đ ng n i t so v i ngo i t .
Nh v y, các cú s c ngo i sinh đ u có t m quan tr ng đ n s bi n đ ng các bi n s kinh t v mô các qu c gia m i n i. Tuy nhiên, m c đ gi i thích cho s bi n đ ng các bi n n i sinh nh ng qu c gia khác nhau thì không nh nhau. Giá d u th gi i gi vai trò quan tr ng h n các cú s c s n l ng và cú s c tài chính đ n bi n s đ ng kinh t v mô c a các qu c gia m i n i ông Nam Á. i u này đư kh ng đnh ph n nào vai trò c a M đ i v i các th tr ng m i n i. H n ch nh h ng c a cú s c s n l ng M có th đ c gi i thích b i s n i d y trong th ng (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
45
m i c a Trung Qu c v i các n c trong khu v c, c ng nh m c đ h i nh p ngày càng t ng t i các n c trong khu v c ông Nam Á nói riêng và châu Á nói chung. chu i th i gian dài h n (16-20 kì), các cú s c ngo i sinh ngày càng quan tr ng, kh ng đ nh đ c quan sát trong t t c các th i k m u. Quá trình này có liên quan đ n s t ng đ m kinh t trong các n c ông Á vào cu i nh ng n m 90. Các cú s c ngo i sinh tác đ ng m nh trên ch s giá c hàng hóa h n trên GDP. Th t v y, ch s giá c hàng hóa b nh h ng nhi u h n t giá c hàng hóa qu c t , mà c th
đây là giá d u.
T m quan tr ng c a các cú s c ngo i sinh đ n các bi n s kinh t v mô cung c p m t b c tranh khác nhau trong hai tr ng h p cho chu i th i gian ng n h n và dài h n. Trong dài h n, kho ng th i gian t 16 đ n 20 k , ph ng sai c a các bi n n i sinh có s t ng lên so v i giá tr trung bình t k 1 đ n k 4. Cú s c tài chính qu c t (ch s S&P 500) gi vai trò quan tr ng không đáng k lên bi n trong n c. K t qu này phù h p v i nh ng nghiên c u g n đây v v n đ này (Gimet, 2011).
4.3 Tác đ ng c a các cú s c bên ngoài đ n các bi n n i sinh
4.3.1 Ph n ng c a s n l ng tr c các cú s c bên ngoài
Ph n ng xung c a m i bi n n i sinh c a các qu c gia v i các cú s c ngo i sinh khác nhau l n l t đ c mô t t ng ng trong các đ th bên d i và ph l c. Theo các đ ng d n th i gian v tác đ ng c a các cú s c ngo i sinh đ i v i m i bi n trong n c, ph n ng xung không ch phân tích ph n ng t i m t cú s c c th trong ng n h n, mà còn th hi n đ c k t qu trong dài h n.
46
Bi u đ 4.1: Ph n ng c a GDP Vi t Nam tr c các cú s c bên ngoài.
Ph n ng c a bi n s n l ng c a các n c v i các cú s c g n nh b t đ u t k 02 tr đi, các ph n ng ph n l n khác nhau k ng n h n. T i Vi t Nam, ph n ng c a các bi n s kinh t v mô v i cú s c giá d u là m nh h n so v i các n c trong bài nghiên c u.
phân tích m c đ nh h ng c a các y u t đ c ch n đ i v i các bi n n i sinh trong ng n h n và dài h n, c ng nh kh ng đ nh l i các phân tích k t qu thu đ c t các hàm ph n ng thúc đ y, tác gi s d ng thêm k t qu phân rư Cholesky
47
B ng 4.7 Phơn rƣ Cholesky c a GDP đ n các cú s c bên ngoài
SHOCKS HORIZON MALAYSIA PHILIPPINES SINGAPORE THAILAND VI T NAM
OILP 1-4 0.04465 0.04465 -0.063025 0.02963 0.171625 16-20 -0.000633 -0.00075 -0.00018194 0.0001819 0.04182 GDP_USA 1-4 0.1192 0.1192 0.096425 0.03995 0.123225 16-20 0.0004008 0.0004928 -0.0007236 0.0012838 -0.00401 R_US 1-4 0.100775 0.100775 0.23825 -0.039525 -0.17965 16-20 0.002406 0.00291 -0.00389 0.0018926 -0.01868 S&P 500 1-4 0.0086 0.0086 0.033075 0.04645 0.1062 16-20 0.0007116 0.0008712 -0.000585 0.00050648 -0.0292 SUM 1-4 0.273225 0.273225 0.304725 0.076505 0.2214 16-20 0.002885 0.003524 -0.00538054 0.00386478 -0.01007
L u ý: “1-4” là vi t t t c a giá tr trung bình t kì 1 đ n kì 4 sau khi cú s c x y ra
“16-20” là vi t t t c a giá tr trung bình t kì 16 đ n kì 20 sau khi cú s c x y ra
Bi u đ 4.1 cho th y trong ng n h n, cú s c giá d u tác đ ng cùng chi u v i GDP t i Vi t Nam, tác đ ng này c ng t ng t nh Thái Lan, Malaysia, Philipines. Theo Kilian (2009), t cu i nh ng n m 90, cú s c giá d u ch y u là cú s c v nhu c u, giá d u t ng có th ph n ng s t ng tr ng c a nh ng n c phát tri n. K t qu là xu t kh u c a c a qu c gia s t ng. Tuy nhiên t i Singapore, s n l ng công nghi p tác đ ng ng c chi u v i cú s c giá d u, đi u bày phù h p v i lý thuy t r ng cú s c giá d u nh h ng tiêu c c đ n các bi n trong n n kinh t v mô thông qua các kênh truy n d n khác nhau. Tr c h t, cú s c gây ra hi u ng s c cung do các công ty ph i ch u s gia t ng chi phí s n xu t khi giá d u bi n đ ng. Th hai, cú s c giá d u đ c p đ n hi u ng xu t kh u d u sang các n c nh p kh u. Còn m t quan đi m th ba theo Bernanke và c ng s (1997) cho r ng ph n ng tích c c c a bi n kinh t v mô trong n c v i cú s c giá d u do chính sách ti n t ch t ch c a qu c gia đ ch ng l i áp l c l m phát.
Trong ng n h n, s n l ng c a Vi t Nam ph n ng tích c c tr c cú s c s n l ng t i M . i m này c ng t ng đ ng v i các qu c gia còn l i trong bài
48
nghiên c u. Hoa k nh m t đ i di n trong ho t đ ng th ng m i các n c m i n i, ph n ng tích c c c a các qu c gia đư kh ng đnh m c đ m c a th ng m i t i các qu c gia.
Trong dài h n, các cú s c ngo i sinh c a M nh h ng không đáng k trên s n l ng c a các qu c gia trong bài nghiên c u, đ ng ph n ng có xu h ng ti m c n v 0. M là th tr ng xu t kh u l n c a Vi t Nam hi n nay, chi m kho ng 20- 21% kim ng ch xu t kh u. Kh ng ho ng kinh t toàn c u n m 2008 đã làm cho t c đ t ng tr ng xu t kh u c a Vi t Nam vào th tr ng M gi m do c u tiêu dùng t i th tr ng M đang trên đà “tr t d c”, m t khác c nh tranh trong xu t kh u vào th tr ng M kh c li t h n do m t s nhà xu t kh u gi m giá hàng xu t kh u đ tiêu th l ng hàng hoá xu t kh u b t n đ ng. Do đó, t c đ t ng tr ng xu t kh u vào th tr ng M suy gi m s nh h ng đ n t c đ t ng tr ng xu t kh u chung c a Vi t Nam, t đó tác đ ng đ n s s t gi m trong GDP c a Vi t Nam.
49
4.3.2 Ph n ng c a CPI tr c các cú s c bên ngoài
Bi u đ 4.2 Ph n ng CPI Vi t Nam tr c các cú s c bên ngoài