MC LC
2.1.2.2 Quy trình ho tđ ng
Theo quan đi m c a Bernanke (1953) và Blinder (1988), tác đ ng c a CSTT thông qua kênh tín d ng đ c th hi n qua kênh tín d ng Ngân hàng và quá trình đi u ch nh b ngcân đ i k toán.
Kênh tín d ng Ngân hàng
Ho t đ ng c a kênh tín d ng Ngân hàng trong c ch truy n d n CSTT t p trung vào ti n đ là các kho n cho vay c a NHTM r t quan tr ng, đ c bi t đ i v i các công ty nh , ph thu c vào Ngân hàng (Bernanke, 1993; Kashyap và Stein, 1994, 1997). Kh n ng thay th không hoàn h o gi a vi c phát hành trái phi u, c phi u công ty v i các kho n v n vay t Ngân hàng t o nên tính ch t đ c bi t c a ho t đ ng tín d ng Ngân hàng. Kênh tín d ng Ngân hàng gi đnh r ng các doanh nghi p v a và nh ph i đ i m t v i nh ng rào c n thông tin trong th tr ng tài chính, ch y u d a vào kho n cho vay c a Ngân hàng vì vi c phát hành ch ng khoán công khai là không kh thi cho h . NHTW th c thi CSTT n i l ng hay th t ch t s làm thay đ i m c cung ti n t , d n t i s thay đ i v kh i l ng tín d ng cung ng c a h th ng NHTM, truy n nh h ng đ n t ng c u c a n n kinh t thông qua tác đ ng v m t l ng và m t giá (lưi su t).
V m t giá, s thay đ i v lưi su t c a NHTW s nh h ng đ n lưi su t th tr ng, truy n d n tác đ ng thay đ i lưi su t huy đ ng và cho vay c a h th ng NHTM. Theo quan đi m Stiglitz và Weiss (1981), lưi su t tác đ ng thu n chi u v i l i nhu n k v ng c a Ngân hàng, nh ng l i tác đ ng ngh ch chi u làm gia t ng kh n ng thành công d án, gi m thi u r i ro c a các d án. Thông th ng, r i ro và kh n ng sinh l i t l ngh ch v i nhauμ r i ro th p đi kèm v i m c sinh l i nh và ng c l i. ây là công th c mô t l i nhu n k v ng c a Ngân hàng (Re) đ c xác đ nh b i lưi su t cho vay (i) và xác xu t thành công c a d án (pi) v i gi đ nh chi phí ho t đ ng c a các Ngân hàng b ng 0μ
20 SVTH: Ph m Uyên Ph ng Th o
= ×
NHTM s n đ nh m c lưi su t cho vay phù h p nh m đem l i l i nhu n k v ng. Tuy nhiên, trong đi u ki n thông tin không cân x ng, vi c t ng lưi su t cho vay ch thu hút đ c các d án có đ r i ro cao, do đó làm gi m l i nhu n k v ng. N u NHTW quy đ nh tr n lưi su t cho vay thì các NHTM l i s d ng các công c phi lưi su t (nh HMTD) đ l a ch n khách hàng, nh đó làm cho kênh truy n d n này hi u qu h n. Ng c l i, khi lưi su t gi m do NHTW th c hi n CSTT m r ng làm cho kh i l ng tín d ng NHTM cung c p cho n n kinh t t ng làm t ng đ u t và t ng c u.
V m t l ng, công c HMTD có nh h ng tr c ti p đ n l ng cung ti n ng và đ u t c a xư h i. Khi NHTW n i l ng CSTT làm t ng l ng ti n g i Ngân hàng. Nh m gi i quy t v n đ m t cân đ i gi a cung c u tín d ng, NHTM ngoài vi c gi m lưi su t còn m r ng HMTD thông qua vi c gi m các đi u ki n vay v n, đi u ki n th m đ nh tín d ng. Vì v y, kh i l ng tín d ng cung c pcho n n kinh t t ng lên thúc đ y các doanh nghi p gia t ng đ u t , đ c bi t là các doanhnghi p v a và nh .
M ti n g i NH cho vay I Y
Các doanh nghi p v a và nh th ng g p khó kh n trong vi c ti p c n th tr ng v n tr c ti p qua vi c phát hành các gi y t có giá trên th tr ng tài chính đ thu hút v n đ u t nh các doanh nghi p l n, do v y vi c ti p c n ngu n v n Ngân hàng là h t s c c n thi t đ iv i h .
Bên c nh đó, s thay đ i lưi su t còn có nh h ng đ n giá tr tài s n trên b ng cân đ i k toán c a NHTM. Khi lưi su t gi m xu ng, giá tr th tr ng c a tài s n tài chính, b t đ ng s n trên b ng cân đ i c a NHTM t ng lên, kh n ng c p tín d ng c a NHTM c ngt ng lên tác đ ng làm t ng s n l ng và t ng c uc an n kinh t .
Quá trình đi u ch nh b ng cân đ i k toán
Lãi su t t ng làm cho giá tr tài s n đ m b o gi m do lãi su t chi t kh u t ng, n u th tr ng tín d ng hoàn h o thì đi u này không nh h ng đ n quy t đ nh đ u t . Tuy nhiên, do th tr ng ph n l n không hoàn h o, trong b i c nh thông tin b t cân x ng và chi phí ho t đ ng cao (agency costs), khi lãi su t t ng d n đ n giá tr c a tài s n đ m b o gi m, chênh l ch lãi su t mà bên đi vay ph i tr s t ng lên. Do đó, đ u t và tiêu dùng s gi m.
21 SVTH: Ph m Uyên Ph ng Th o
Bernanke (1953) và Blinder (1988) đư phân tích nh h ng c a kênh tín d ng Ngân hàng đ n t ng c u kinh t thông qua b ng cân đ i k toán hay giá tr tài s n ròng c a khách hàng vay. CSTT c a NHTW đ c th c thi làm thay đ i giá tr tài s n ròng trên b ng cân đ i k toán c a doanh nghi p, có th kéo theo s l a ch n b t l ivà r i ro đ o đ c nh h ng đ n quy t đ nh c a Ngân hàng v l ng tín d ng cung ng.
Khi NHTW th c hi n CSTT m r ng, lưi su t gi m xu ng làm t ng giá c phi u c a doanh nghi p d n đ ngiá tr tài s n ròng c a doanh nghi p t ng lên, h n ch r i ro lưi su tcho doanh nghi p và gi m r i ro cho các NHTM, r i ro đ o đ c và l a ch n b t l i c a NHTM gi m xu ng. Ho t đ ng c p tín d ng c a NHTM m r ng làm cho s n l ngvà t ng c u s t ng lên.
M P* Giá tr tƠi s n ròng L a ch n b t l i vƠ r i ro đ o đ c Chovay I Y
Khi lãi su t gi m do NHTW n i l ng CSTT làm t ng giá tr th tr ng c a tài s n th ch p, gi m r i ro lưi su t cho doanh nghi p, tình tr ng tài chính c a doanh nghi p đ c c i thi n, các doanh nghi p có th ti p c n ngu n v n c a Ngân hàng d dàng h n d n đ n gia t ng kh i l ng cung c p tín d ng c a các NHTM, vì th t ng c ut ng lên.
CSTT m r ng làm cho m c giá c chung n n kinh t t ng lên (không d tính tr c đ c), gánh n ng n n n c a doanh nghi p đi vay v n gi m do tài s n, giá tr tài s n ròng trên b ng cân đ i k toán t ng lên, đ ng th i r i ro đ o đ c và l a ch n đ i ngh ch c a Ngân hàng c ng đ c gi m xu ng, kh n ng m r ng tín d ng gia t ng, đ u t vào n n kinh t t ngd n đ n t ng s n l ng và t ng c u.
M P Giá tr tƠi s n ròng L a ch n b t l i Cho vay I Y
Các dòng ti n vào (các kho n thu vào) là ngu n ch y u đ hoàn tr n vay cho Ngân hàng. N u NHTW th t ch t ti n t , lưi su t gia t ng làm gi m đi tính thanh kho n cho b ng t ng k t tài s n c a doanh nghi p(ng i dân không đ u t vào các tài s n tài chính hay b t đ ng s n và đem ti n g i Ngân hàng do lưi su t t ng cao đem l i l i nhu n nhi u h n), lu ng ti n vào s tr nên khó kh n h n. M c đ tín nhi m c a doanh nghi p b gi m đi trên th tr ng, tr ng i trong vi c hoàn tr n vay. Các NHTM ph i si t ch t cho vay, do đó làm gi m đ u t và t ng s n l ng c a n n kinh t .
22 SVTH: Ph m Uyên Ph ng Th o
M Dòng ti n vƠoc a DN l a ch n b t l ivƠ r i ro đ o đ c
cho vay I Y
Kênh tín d ng c ng tác đ ng t i tiêu dùng c a h gia đình v i c ch t ng t nh tr ng h p các doanh nghi p. Lưi su t th tr ng gi m xu ng c ng có tác d ng làm t ng giá tr tài s n c a các h gia đình, vì th kh n ng cho vay c a các NHTM c ng t ng lên, t ng c u t ng lên nh h qu t t y u c a s t ng tiêu dùng. Tuy nhiên, hi u qu tác đ ng c a kênh tín d ng ph thu c vào các đi u ki n sauμ
Nhu c u v n tín d ng c a các doanh nghi pμ N u th tr ng tài chính phát tri n, nh ng nh h ng c a lưi su t đ n nhu c u đ u t doanh nghi p trong đi u ki n thông tin b t cân x ng là kém hi u qu , các doanh nghi p có th ti p c n nhi u ngu n v n khác m t cách d dàng h n (nh phát hành trái phi u, c phi u, tín d ng th ng m i…) ho c t tr ng trong c c u v n c a doanh nghi p c a ngu n v n tín d ng Ngân hàng th p h n. Nh đư nói trên, các doanh nghi p v a và nh t ra ph n ng v i bi n đ ng lưi su t qua kênh tín d ng m nh h n, vì kh n ng ti p c n v n trênth tr ng tài chính tr c ti p b h n ch .
S phát tri n c a th tr ng công c phái sinhμ Khi lưi su t thay đ i s làm gi m ho c t ng giá tr tài s n ròng c a doanh nghi p nh h ng đ n kh n ng thu h p ho c m r ng c a ho t đ ng tín d ng NHTM. Tuy nhiên, n u th tr ng công c phái sinh phát tri n (công c hoán đ i lưi su t, h p đ ng t ng lai, h p đ ng quy n ch n…) có th giúp doanh nghi p trang b b o hi m r i ro cho chính mình, ch ng đ r i ro lưi su t, khi đó s thay đ i lưi su t do tác đ ng c a CSTT thông qua kênh tín d ng v i thông tin không cânx ng s kém hi u qu .