Bạn, với tư cách một nhà đầu tư cá nhân hiểu biết, sẽ có
một lợi thế khổng lô nếu bạn không lắng nghe 50 quan điểm trái ngược. Bạn có thể thấy từ ví dụ này, đa số các quan điểm hiếm khi phù hợp với thị trường và cổ phiếu gần như bị nghỉ
ngờ, không tin tưởng — tục ngữ gọi là “thành trì lo lắng” —
nhưng lại có một sự tiến bộ ý nghĩa. Thị trường thường chuyển động ngược hướng với quan điểm số đông.
Quảng cáo đây trang đầu tiên của chúng tôi trên The Wall
Street Journal được đặt vào tháng 3 năm 1978. Nó dự báo
một thị trường đâu cơ giá lên của những cổ phiếu mới thuộc các doanh nghiệp vừa và nhỏ. Chúng tôi đã viết quảng cáo này hàng tuần với tất cả thời gian và công sức và chờ đợi để tung nó ra vào đúng thời điểm. Thời điểm đúng vào lúc thị
trường rơi vào mức thấp, khiến các nhà đầu tư rất ngạc nhiên. Lý do duy nhất đặt quảng cáo này là cung cấp thông
tin chính xác vị thế của chúng tôi tại tình hình này, nên
không có một nghỉ vấn nào của các nhà đầu tư tổ chức về sau.
Đó là giai đoạn thị trường cực kỳ khó khăn khiến cho các hãng nghiên cứu của tổ chức trở nên giá trị. Vào thời điểm đó, nhiều người trở nên tê liệt với nỗi sợ hãi hoặc chứa đựng
quá nhiều thông tin dư thừa.
Hãng nghiên cứu của chúng tôi có hơn 600 dữ liệu của các
tổ chức hàng đầu trong nước Mỹ và trên toàn thế giới có thể
nhận được các báo cáo thị trường bí mật khi chúng tôi cầm thấy có sự thay đổi chính đang diễn ra trên thị trường. Chúng tôi là một trong số ít những hãng sử dụng dữ liệu của
mình cho công nghệ bán cổ phiếu và tăng tiền mặt trong
tháng 3, tháng 4 và tháng 9 năm 2000.
Dưới đây là một báo cáo thị trường bí mật được viết trước khi quyển sách này được tái bản lần 9. Nó phản ánh một thị
trường đầu cơ hạ giá trung bình năm 1994, vơi đa số cổ phiếu
đang dẫn đầu. Đôi khi những báo cáo này rất chính xác nhưng đôi khi lại không. Báo cáo này cho phép các tổ chức có 10 tuần để bán cổ phiếu trước khi thị trường lên tới đỉnh vào cuối tháng 1. Gần như tất cả các tổ chức nhận được báo cáo này đều cảm thấy không chắc chắn. Họ tranh luận về việc nên thực hiện hay chỉ xem đó là điều bất khả thi, họ giữ tiên và đợi cho đến khi thị trường mạnh lên. Kết quả là, tháng 4 năm 1994, đa số nhà đâu tư kiếm được ít hơn so với tháng 11
năm 1993. (Một sự bất đồng quan điểm tương tự diễn ra khi
chúng tôi khuyên nhà xây dựng Ryland vào tháng 4 năm 2001 ở mức 46 và NVR vào tháng 11 năm 2001 ở mức 180. Nhiều nhà phân tích bỏ qua giai đoạn giầm sút liên tục tỷ lệ lãi suất và bán cổ phiếu của nhà xây dựng)
Đến: Khách hàng tổ chức
Tử: William ONNeil
Về uiệc: Báo cáo thị trường ngày 19 tháng 11 năm 1993
Trong 4 tuần qua, chúng tôi đã tiếp tục thêm vào một
lượng lớn các cổ phiếu tăng trưởng dẫn đầu thị trường trong năm nay vào nhóm nên bán/tránh trong dịch vụ Ý tưởng thị trường cổ phiếu mới và đỉnh lớn. Chúng tôi tin rằng thị trường đâu cơ giá xuống đang bắt đầu đối với những cổ phiếu này. Ví dụ cổ phiếu của những công ty như Best Buy, Promus, Intl Game Technology, Cahletron, Conntrywide Credit, Dial Page, Glenayre, Newbridge, Nextel, Qualcomm, Tellabs, v.v... Những cổ phiếu này hoàn toàn khác biệt so với cổ phiếu của Philip Morris, Novell, Nike, và Waste Management đã được thêm vào danh sách nên tránh đầu năm nay. Những thay đổi hiện tại trên điện rộng trong lĩnh vực công nghệ cao và cờ bạc, 2 nhóm dẫn đầu năm. Nếu bạn kết hợp nó với sự yếu
kém đã được cảnh báo của cổ phiếu ngành ngân hàng, bảo
hiểm, và hàng thiết yếu, việc phân phối rộng rãi đang tiến hành rất nổi bật.
Sau đây là một vài sự kiện liên quan khác: thị trường chung (S&P và DJIA) vào ngày thứ 3 thứ 4 và thứ 5 tháng 11 từ ngày 2—4, trở nên dưới mức dao động bình thường về khối lượng giao dịch. Tương tự, tình hình hiện tại đang trái qua hai ngày rớt giá nghiêm trọng trong 2 năm qua và không thể phục hồi được. Chỉ số quỹ hỗ tương của IBD cũng rạn nứt mạnh trong 2 ngày, giống như mức trung bình của Nasdaq.
Chúng tôi tin rằng mức trung bình của Nasdaq và AMEX đã
đạt đến đỉnh cao nhất theo dự đoán về khối lượng giao dịch
trong 4 tuần trước kể từ khi nằm trong tiến trình dẫn đầu.
Vào thứ 4, ngày 17 tháng 11 đường sức giá tương đối của
Nasdaq trên tờ Inuestors Business Daily rót xuống dưới mức.
thấp có thể chấp nhận trong bốn tuần với 360 triệu cổ phần.
Những cổ phiếu chậm chạp cũng đã tăng lên trong vài tuần gần đây, thị trường trái phiếu lại đi xuống. Tháng trước là một.
thời kỳ ghi nhận quá trình phát hành chứng khoán mới, và cả chỉ số Zacks và Value Line đều giới thiệu các dịch vụ đầu tư
mới cho công chúng. Cả DJIA và S&P 500 đều cho thấy những
hình mẫu thêm vào hoàn toàn không có khả năng sử dụng.
Interest phục hồi việc trữ vàng như là cách giữ tiền tốt nhất,
mặc dù cơ sở của nó không chắc chắn. Cuối cùng, thị trường với một tỷ suất và P/E được đánh giá quá cao trong giai đoạn cực nhanh như hiện tại. Trên một tâm nhìn thế giới, Châu Âu
và Nhật Bản vẫn chưa có một nền kinh tế mạnh.
Chúng tôi không tin rằng đây chỉ là một thay đổi ngắn hạn
khác và cũng không tin cổ phiếu như của Intel lại có giá trị
đơn giản chỉ vì nó bán ra với mức lợi nhuận cao hơn chín lần. Chúng tôi mong chờ một sự hạ giá chứng khoán Intel trong vài
tháng tới. Ngoài ra, chúng tôi cũng nhìn thấy hàng loạt cổ phiếu lãnh đạo thị trường đang dẫn đầu và mong chờ trong ba
tháng tới hoặc cho đến 1994 sẽ là một năm đầy khó khăn.
Nhiều để xuất của Tổng thống Clinton có vẻ không có căn cứ, đặc biệt là trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe. Đánh giá
của chúng tôi cho thấy trong 10 năm tới, hơn $1 tỷ thuế cần.
được thu để gây quỹ cho các chương trình mới của ông ta.
kiểm soát giá của chính phủ có thể dẫn đến nhiều khó
khăn khác. Đây có vẻ là vấn đề ảnh hưởng đến mức tín nhiệm của Tổng thống. Chính phủ nói họ quyết định chống lại việc kiểm soát giá cả, mọi người có thể chọn bác sĩ cho
riêng mình, hệ thống sẽ tốt hơn, và chúng ta tiết kiệm được
nhiều tiền hơn. Nhiều bài phát biểu xuyên tạc sự thật của
ông được trình lên trong bản kế hoạch cho Quốc hội.
Đề nghị của chúng tôi là hãy giảm bớt sự biến động trong danh mục vốn đầu tư của bạn và tập trung vào những cổ.
phiếu và nhóm ngành phát triển. Tuy nhiên, chúng tôi không mong chờ bất cứ điều chỉnh thị trường đầu cơ hạ giá nào có
thể xảy ra thực tế (khi so sánh với những thị trường đầu cơ
hạ giá trong lịch sử). CÓ lẽ 15% là dự đoán hợp lý nhất bởi
nước Mỹ đang trải qua giai đoạn đầu tư chứng khoán với
hàng trăm công ty mới và công nghệ mới nổi bật có thể làm
giảm bất kỳ sự điều chỉnh nào. Chúng tôi cũng muốn có một.
môi trường với tỷ lệ lãi suất thấp, lạm phát thấp để nền kinh tế thể hiện một mức độ khôi phục lại.
Những nhà đầu tư có tổ chức cũng chỉ là con người
Nếu bạn nghĩ những nhà đầu tư chuyên nghiệp không hể
cảm thấy lo sợ và xúc động sau một thời kỳ suy tàn, hãy nghĩ
lại. Tôi còn nhớ cuộc họp giữa top ba hay bốn nhà quản trị
tiền tệ của một ngân hàng quan trọng nhất vào thời điểm suy
thoái thị trường năm 1974. Họ hoàn toàn bị choáng váng,
thoái chí và lẫn lộn như tất cả mọi người (Họ có lý do khi trở
thành như thế. Các loại cổ phiếu thông thường trên thị
trường vào thời điểm đó rớt giá đến 75%.) Cùng lúc đó, tôi cũng gọi điện thoại để hỏi thăm một nhà quản lý thuộc hàng
top lúc đó. Ông hoàn toàn sức, và khuôn mặt biến đổi nhiều màu lạ thường, ông phải trải qua sự đau đớn vì căn
bệnh của thị trường. Những nhà quản trị tài chính khác
thuộc hàng top ở Boston trông ông giống như mới bị tàu lửa cán qua! Tất nhiên, tất cả những chuyện trên là vào năm
1929, khi nhiều người nhảy ra khỏi cửa sổ phòng làm việc chỉ
vì sự sụp đổ nghiêm trọng của thị trường.
Tôi cũng gợi lại một cuộc hội thảo về công nghệ cao tổ chức năm 1983 ở San Francisco, hơn 2000 nhà phân tích có trình độ cao và những nhà quản trị vốn đầu tư tham gia. Mọi người
đều ở đó, và tất cả rất sôi nổi, hăng hái, tự tin, chính điều đó
đã đánh dấu đỉnh điểm của các cổ phiếu công nghệ cao.
'Tôi cũng còn nhớ một buổi thuyết trình do chúng tôi tổ chức ở một thành phố lớn khác. Tất cả những nhà phân tích của ngân hàng này được gửi đến đây để tạo nên một bàn
thảo luận ấn tượng, nhưng không một nhà phân tích hoặc một nhà quản trị đầu tư nào đặt câu hỏi trong suốt hoặc sau buổi thảo luận. Đó không phải là trường hợp đặc biệt nhất mà tôi từng trải qua. Không cẩn phải nói, hoạt động của tổ
chức này đã cố định rơi vào nhóm hoạt động thấp nhất khi so sánh nó với những đối thủ cạnh tranh nhạy bén và mạo hiểm
hơn. Thông tin liên lạc và tổ chức một buổi thảo luận để tìm
ý tưởng mới trở nên rất cân thị
Nhiều năm về trước, một ngân hàng cỡ vừa mà chúng tôi
đã tư vấn, chúng tôi cho họ lời khuyên chỉ dựa trên những
phiếu mà họ đang sở hữu dựa trên danh sách phê duyệt có
giới hạn. Sau thời hạn tư vấn ba tháng và chỉ rõ những thiết
sót trong bảng danh sách phê duyệt của họ theo tiêu chuẩn
chuyên môn của chúng tôi, chúng tôi rất vinh dự trở thành
một phần của công ty này. Vài tháng sau, chúng tôi học được rằng những viên chức chủ chốt trong những bộ phận được ủy
thác giảm nhẹ trách nhiệm của họ trong công việc bằng cách
thực hiện chúng một cách trễ nải, chậm chạp.
Chúng tôi cung cấp lời khuyên và tư vấn cho một tổ chức
khác ở Midwest, nhưng họ nghỉ ngờ giá trị bởi vì tổ chức này
có một niềm tin sắt đá rằng bất kỳ sự đầu tư tiểm năng nào
cũng cẩn phải được sàng lọc xem liệu nó có thể vượt qua
những hình mẫu thông thường hay không. Sự đầu tư tốt nhất
hiếm khi thể hiện là một kiểu mẫu kém giá trị, và có thể
không có cách để tổ chức này tạo ra kết quả xuất sắc nhất.
nếu nó rời khỏi hình mẫu của chính mình. Các tổ chức lớn
khó có thể làm được. Nó cũng giống như yêu cầu một người
thuộc giáo phái rửa tội Baptist trở thành một tín đồ Thiên chúa giáo hoặc ngược lại.
Các tổ chức quản trị tiền tệ lớn với số liệu trung bình thường có khuynh hướng sa thải người đứng đầu ban đầu tư
và sau đó tìm kiếm một người khác thay thế, và người này lại
đầu tư với cách thức như cũ với số tiền cao hơn.