II. CONG TY c6 PHAN LA SAN PHAM CUA NEN KINH rt THJ TRUONG.
JI.2.1.Vai tro CLla cong ty c6 ph'an.
St,1 trinh bay o tren ve qua trinh hinh thanh cong ty co phan cho thay che de) tin dt,mg va ngan hang Ia don bay cho qua trinh xa hc)i hoa SCl hiru va t~o dieu ki~n ra doi cong ty
co phan. COng ty co phan da d6ng vai tn) ljch su het sue to ldn trong sv phat trien nen kinh te thi truong TBCN. C6 the hinh dung vai tro cua n6 C:l mc)t so diem sau day :
! .
+ La san ph~m cua xa h¢i hoa so huu phan anh qua tr1nh tich tl,l va t?p tnmg tu
b~m, c6ng ty co phan ra doi da g6p phan drlJ: nhanh han qua trinh nay ve toe de.') va qui rna va lam xuat hi~n nhung xi nghi~p ma·vdi tu ban rieng Ie khong the nao thiet I~p
duc)c. Mac da danh gia : " Neu nhu cu phai cho cho den khi tich Iuy lam cho m¢t so tu ban rieng le ldn len den muc c6 the dam duang du~c vi~c ~ay dl,lng duong sat, thi co Je de'nngay nay the gidi van chua c6 dudng sat. NguQc l?i; qua cac cang ty co phan S\I tftp trung da thvc hi~n duQc vi~c d6 trong nhay mat." (5,156).
+ La ket qua_ cua S\I v?n d¢ng tach bi~t hai m(lt cua so huu the hi~n 0 moi guan h~
giua quyen so huu va quyen kinh doanh, c6ng ty co phan ra dci da cho phep me r¢ng qui rn6 sc.\n xuat nhan~ ch6ng rna khongbi gidi h?n boi tich luy cua tung tll ban rieng
bi~t, t?O dfeu ki~n day nhanh qua trinh Xa hQi hoa san xuat. Va do d6, n6 khien cho xa
hOi phai tiep nh~n cac yeu diu phat trien cua n6 va lam cho h~ thong ngan hang, thi trubng chung khoan va Nha nude tro thanh mOt b¢ may kinh te hoq.t dOng va thl,lc hi~n
cac chuc nang qufm Iy rna !au nay van nam trong tay cac nha tu ban ca bi~t. Mac da
. .
viet nhu sau : "C6ng ty co phan la diem qua d¢ de bien tat ca nhung chuc nang trong qua trinh tai san xuat cho den nay van con gan lien vdi quyen so huu tu ban, ddn thuan thanh nhung chuc nang cua nhung ngudi san xuat lien hi~p, tuc la thanh nhung chuc nang xa hOi." (5,535).
+ Vi~c thanh l~p nhung c6ng ty co phan, thea Mac da "trvc tiep rriang hinh thai tu ban xa h¢i (tu ban cua nhung ca nhan trl,lc tiep lien hi~p lq.i vdi nhau) doi l?p vdi tu ban tu nhan ; con cac xi nghi~p cua n6 bieu hi~n ra Ia nhung xi nghi~p xa h¢i doi l?p vdi nhung xi nghi~p tu nhan. D6 Ia sl,l thu tieu tu ban vdi tu each Ia so huu tu nhan trong khuan kho cua ban than phuang thuc san xuat tu ban chu nghia" (5,534).
II.2.2. Difc diem CLla cong_ty c6 pluin
Nhung S\l danh gia cua Mac ve vai tr6 cua cang ty co phan cho thay m6 hinh kinh , doanh nay da mang nhung d(lc dieru mdi, cho phep thich ung vdi nhung doi h6i cua slJ
34
phat trien nen k.inh te thi tru<;1ng rna nhung hinh thai khac khong the dap Ung dUQC. Chung ta co the neu ra mc)t so d~c diem sau day :
+ Xet v~ m~t phap ly, cong ty co phan Ia mc)t to chllc kinh doanh c6 tu each phap nhan rna von kinh doanh do nhieu ngudi d6ng g6p dudi hinh thllc co phan. Khac voi doanh nghi~p chung von, cac co dong- ngudi cap von cho c6ng ty,- chi c6 tnich nhi~m
vdi cac cam ket tai chinh cua cong ty trong gidi h?n so tien rna hQ dong g6p dudi hinh thuc mua co phieu, nghia Ia cac co dong chi chiu tnich nhi~m ve cac khmin TIQ cua cong
ty trong ph?rn vi so -tien rna hQ da bo ra. Trang trudng h<;1p cong ty bj pha sfm thi hQ cling chi mat so tien da dau tU vao c6ng ty rna th6i, kh6ng chiu trach nhi~m v6 h?n nhu hinh thllc kinh doanh m¢t chu ho~c chung von. Nhd d~c diem nay, n6 da k.hac phvc dUQC trd ng~ti· quan tr<?ng rna cac hinh thai doanh nghi~p khac khong may k.hi d~m ID?O hiem d~ th\fc hi~n cac d\f an kinh doanh ldn. Bang each ban cac c? phieu, trai phieu cho nhung ngudi c6 von muor: dau tu de gia tang thu nh~p, n6 da lam nhung ngudi nay khong phai. e ng?i nhung M.u qua tai chinh c6 the xay ra doi vdi toan b¢ gia san cua hQ.-
Nhu v~y nhd d~c diem cua hinh thai cong ty co phan - mQi co dong· bay gid chi c6 tnich nhi~m phap ly huu h?n va cong ty la m¢t hinh thuc thu~n l<;1i de kinh doanh, c6 tu each phap nhan rieng bi~t - da cho phep khac ph1,1c du<;1c ph an ldn cac 'trd ng?i d~t ra cua hinh thai kinh doanh chung von. N6 bo sung cho doanh nghi~p m¢t hinh thai phap
ly gan nhu hoan h£'10 de huy d¢ng nhung lU<;1ng von ldn trong xa hc)i.
+ Xet v~ m~t buy d(Jng von, cong ty co phan da giai quyet het sue th~mh cong, boi
vi nhiing so ti'en nho gianh givm cua nhieu gia dinh neu de rieng khong dude l{lp m¢t doanh nghi~p nho, va do d6 khong the dem ra kinh doanh du<;1c, thi r6 rang sv c6 m~t
cua cac cong ty co phan del t?O dieu ki~n cho hQ c6 co hc)i de dau tu m('Jt each c6 IQi va . an to~m nhung k.hoan von nho nhung g¢p l?i se trd thanh rat Jon. Cac khoan tfen nho tren c6 the du<;1c glii 6 ngan hang hay mua trai phieu ... Song hinh thllc co phan c6 sue
I
phieu kh¢ng nhung dem l~i cho co dong lQi tuc co phan (bang ho~c cao hon ·hli suat tfen gui ngan hang) rna con hua hyn maiig den cho co dong m¢t khofm thu nh~p
"ngam" nhb vi~c gia tang trj gia co phieu khi cong ty lam an c6 hi~u qua. 77Ht lzai, cac co dong c6 quyen dUQC tham gia quan ly theo dieu ·1~ cua c6ng ty dUQc phap lu~lt bao
I dam, dfeu d6 lam cho quyen so huu cua co dong tro nen C\1 the va c6 sue hap dan hon.
, 1 Tlitt ba, co dong c6 quyen duQc uu dai trong vi~c rnua n;hung co phieu mdi phat hanh cua cong ty trudc khi duQc dern ban r¢ng rai cho cong chung.
M~nh gia co phieu cua cac cong ty thubng djnh gia n1t thap de c6 kha nrmg khai
thac dUQC ngay ca nhung so tien tiet ki~m nho nhat trong c6ng chung. Nha kinh te hc;c Samuelson da danh gia nhu sau : "San xuat Ion c6 hi~u qua ve rn~t ky thu<}t va m(lt c6ng ty ldn la rn¢t each c6 lQi de cac nha dau tt1 chia se cac rui ro kh6ng the khac phvc dUQC cua ddi song kinh doanh. K.h6ng c6 trach nhi~rn phap ly hu~ h~n va cong ty, thi dieu dOn gian la rn¢t nen kinh te thi trudng kh6ng the nao thu hai lQi ich CO dUQC khi nhung IuQng tt1 ban Ion din dUQC thu hut vao nhung c6ng ty voi qui rn6 c6 hi~u qua, san xuat ra nhieu lo~i san ph<'lm bo sung cho nhau, chia se nhung rui ro va su dt,mg tot nhat kinhte cua nhftng d~n vi nghien cuu Ion va kien thuc quan ly." (57,2,80).
" .
. + Hlnh th<ii cong ty co phan da thvc hi~n duQc vi~c tach quan h~ so huu khoi qua trinh kinh doanh, tach quy'en so hiiu voi quy'en quan ly va sit d\lng, t~o nen rri¢t hinh thai x~fh¢i hoa so huu cua dong dao c6ng chung 0 m¢t ben, con ben kia la tang lop cac nha quan td kinh doanh chuyen nghi~p su dt;mg tu ban xa h¢i cho cac cong cu¢c kinh . doanh quy rna Ion. Khi ~ac cong ty co phan ra dbi, Mac da chi ding : "Quyen so huu cua tu ban bay gib da ho~m toan tach khoi chuc nang cua tu ban trong qua trinh tai san xuat th\}c te, cung h~t nhu chuc nang d6 the hi~n thong qua ngtidi quan ly, tach khoi
quyen sa huu tt1 ban". (7,535).
Nhung ngubi d6ng vai tro so huu trong cong ty co phan khong tn.rc tiep dung ra kinh doanh rna uy thac chuc nang d6 cho b<) may quan ly cua cong ty. Ban than cCJngty dUQc
36
kiem saat n6. Nho d6 cong ty co phan th~n h~mh u1t ca cac ha~t d¢ng kinh daanh dudi danh _nghia cua chinh minh va nh?n trach nhi¢m d~n cung vdi cac cam k~t tai chinh cua
co~g ty. Trang co cau tO chuc cua m¢t cong ty co phan, phan anh n1t r6 d~c diem ve s~
phfrn djnh giua quyen Sd huu va quyen quan ly kinh daanh. Lu~t c6ng ty cua nhieu nude deu neu ra hai to chuc chinh d~li di~n cho quyen so huu cua cac co dong trong cong ty : Dq.i h9i c6 dong va h9i d6ng qudn trf. Quyen so huu toi cao doi vdi cong ty thu(lc D<;li h(li co dong. D~i h¢i co dong thubng dUQC to chl!c moi nam m¢t 'Jan de l~a
chQn va bai mien H(li··4iong quan tri, quyet dinh sua doi Dieu 1¢ cong ty, phan chia l<)i · nhul).n co phan, phat hanh them co phieu ho~c hQp nhat vao cac cong ty khac ... H¢i dong quan tri dUQC bau ra CO trach nhi¢m baa toan va phat trien gia tri cac khoan von dau tu cua co dong. Ch~c nang chu y~u cua n6la dua ra nhung chi dan mang linh chien Iuoc baa gam nhung ke hac;tch tfd chinh va nhung quyet ·djnh dau tu ldn. Ta~m b¢ hoc;tt d¢ng qm\n ly kinh daanh thu¢c ve Ban gidm d6c di'eu hanh. Ben c?nh d6, Dc;ti h¢i co dong cung bau ra Ban kilm sodt thl,lc hi~n vi~c kiem tra, giam sat ho(;lt d(lng cua cong
ty de baa v~ lQi ich cho nhung ngubi g6p von.
S1,1 rna ta gian Iuoc h~ thong to chuc trong cong ty co phan : D<;li h(li co dong - ·H(li dong quan hi -Ban ·gmm doc dieu hanh - Ban kiem saat, phan anh Sl,l tach bi¢t hQp ly · giUa quyen SO hllu va quyen qm\n ly kinh daanh,da d6, n6 dap Ling dUQc m¢t each kha
ly tuong nhung yeu cau cua kinh daanh qui m6 ldn. Nhb d~c diem nay, rna trong nen ldnh te thi trubng hi~n dc;ti, cac cOng ty co phan da phat trien d~n qui mo khong Iov
hinh th~mh cac t~p doan cong ty CO tinh quoc gia va xuyen quae gia. Quyen Sd huu cua n6 thu(lc ve hang V?n, hang tri~u cac CO dong nh6 va khOng ffiQt ai ho~c nh6m nao c6 the nam dUQC co phan toi da. C6 the n6i ngay nay, S\l ton t?i va phat trien cua m(lt cOng ty .co phan ngay cang it d\la vao moi quan h~ sd huu cua cac co dOng rna tuy thuc)c ngay cang nhieu vao nhan t<l chu yeu a hi~u nang quan tri va dieu hanh c cOng ty. Slj thay doi nay da cho phep Samuelson di den ket Iu~n ding : "Cac doanh nghi~p ngay nay do thj trubng chu khOng do cac co dOng kiem saat"(57,2,85)va cho rang mc)t cu(lc
each m~mg ve quan ly cong ty da ra ddi thay the "ngudi chi buy thdi xua cua nen cong
nghi~p, voi tat d. tai nang sang t~o va kha nang tinh toan nhung rui ro can thi~t de xay
dl,fng m¢t xi nghi~p Ion, thuong c6 doi chut d~c tinh cua ke phieu luu va thai dO bat chap, cong chung" bang "dC)i ngu nhung ngudi qudn ly chuyen nghi?p c6 tam quan tr9ng ngay cang tang"(57,2,85).
+ Cac cO phie'u va trai phie'u thong thuong cua cong ty c6 phfin co the' duQc chuye"n nhU<)ng d~ dang tren thj truong chtl'ng khoan. Cac co dong c6 the rut l~i von cua minh de dau tU VaO ffiQt COrfg CUQC kinh d9anh khac bang each ban cac CO phieu, trai phieu va mua cac co phieu, trai phieu d nhung cong ty rna. minh muon. M~t khac, cac co phieu cua mC)t cong ty co phan chi duQc thanh ly khi cong ty pha san; vi the bat ke c6 bao nhieu co dong ban co phieu ho~c chet di va bat ke co phieu duQc chuyen chu baa rihieu Ian do ban ho~c do thila ke, CUQC song cua doanh nghi~p van tiep tt,lC m¢t each binh thucng rna khong bi anh huong. C6 the n6i, cong ty cd ph'O.n ·va thi mtong ciulng
klzoan Vtta duy trl dtl(JC S~{ 6n djnlz CUQ doanh nghi¢p, dang t/u)i Vt?a tq,O nen S~ di chuyln
linh hoq,t etta cdc lu6iig v&t xa ht)i. Nhu v?y, d~c diem nay cua.c6ng ty co phan ton t~i
khong the tach rdi voi sv duy tri va phat trien cua thi truong chung khoan.
Nhd S\1 phat trien vi hoan thi~n cua thj trudng cbung khoan, kha nang buy dC)ng von dau tu duQc md ra bet sue r(>ng nii, n6 cung cap cho nhung cd h¢i d~m tu da d~ng, don gian, devdang va thu~n ti~n cho dong dao cong chung. M~t khac, n6 khong chi la noi
CUFlg cap von rna con }a ndi xep d~t va phan phoi }~i cac CO h(li dau tU thea cac nbu dl.u dau tu da d~ng cua cong ty va cong chung.
6 day, vai tro cua cac chu ngan hang va nhflng nguoi buon ban co phieu bet sue quan trQng. HQ gop phan chuyen doi cac khoan dau tu thong qua mua ban ·co phieu, tnii phit!u, hoi phieu .v.v. tren thi truong cho mQi ngudi va khuyen khich cac cong ty moi thanh l~p buy d(lng von va dung v11ng dUQC trong kinh doanh. "Kl1i m(lt cong ty
mdi thanh l~p, con chua dung v11ng tren thuong truong q6 Ia luc n6 can c6 nhung nha &iu tu tao b~o, dam chap nh?n m~o hiem de c6 lQi nhu~n cao. Khi cong ty da on djnh
I
I I 38
vung chac, cac nha dau tu th~n trc!ng rndi vao CUQC; Gia co phieu da tang len., nhung bu . !9-i c6 d(> an tofm cao. Cac nha d"fm tv tao b9-o da c6 the ban l9-i co phieu, thu duc;1c
kh~an lc;1i nhu~n von Ia rn\]C tieu cho rn9-0 hiem cua hQ de tiep t\]C thea duoi m¢t CUQC dau tU tao b9-0 khac. N'en ldnh te can phai CO cac nha dtlu tV tao b9-0 va CO Sl,! chuyen doi giUa cac lo?i nha dau tu de thuc dfiy qua trinh hinh thanh cac doanh nghi~p rndi hay cac dl,l an dau tu rndi. Nhung ho:;tt d¢ng "dau co" ldeu nhu the c6 rn(lt vai tro quan trQng va ducjc khuyen khich 0 cac nvdc"(33,2).
Landi cung cap v6ri~ ndi h¢i tv cac Cd h¢i va nhu cilu dau tu, thi trucng chung khoan .rhan ung rat nh?Y ben vdi nhung thay doi, giao d¢ng cua nen kinh te. Chinh Vl v~y, sau nay, Nha nude vdi tu each la m¢t "tu ban tai chinh" ldn nhat da coi th1 trucng chung
'
khoan nhu cong Cl,l de ?ieu tiet cac Iuong tai chinh va tien t~ n6i chung bang each qui djnh cac ho9-t d¢ng cua n6, born vao hay hut ra cac Iuong cong tnii, tnif phieu chinh phu, qua d6 dieu chinh m(lt phan khoi luc;1ng tien t~ trong nen kinh H~.
Vdi nhung d:;tc diem dvc;1c trinh bay o tren, cac cong ty co phan da thl,!c sl,l d6ng vai tro to chuc trong nen kinh te~heo nhung yeu cau cua thi trubng. C6 the n6i, vdi Sl,l phat trien cua nen kinh te thi trVCng, chu nghia tU ban da lcji d\]ng dUc;1C rna hinh cong ty co· . pban ve nhfi~g. kh~· nang bien doi Va thich nghi ~hm~h nh?y cua n6 trong Cd che thj trUOng, ve vi~c ap d\]ng tien be) khoa hQC ky thu~t de phat trien rn(lt each nhanh chong nang }l,!C san xuat, do d6, da d9-t dVc;1C nhung thanh qua to Jon trong qua trinh xa h(li boa tu ban va phat trien ll,!C IVc)ng san xuat. Ngay nay, hang ngan t~p doan cong ty
I
khong lo c6 tinh chat quae gia va xuyen quae gia dang gop phan t?o nen sue rn:;mh kinh H~ cua rnoi nude va tharn gia dac lt,tc vao cac qua trinh qut)c te hoa doi song kinh te quoc te. .
S1,1 lu~n giai tren ve qua trinh hinh thanh va phat trien cong ty co phan thea quy luUt tien hoa cua doanh nghi~p dl,!a tren tieu thl!c ve qua trinh xa h(li hoa so huu cho phep khang djnh xu Jzu6ng phat min tdt yftl ctia loq.i hlnh cong ty c6 phfm trong n~n A.:inh ti
lu~n cu khoa hQc nbam phan tich va thl,!c hi~n vi~c chuyen m¢t so doanh nghi~p nha nude th~mh cong ty co phan , tien tdi hinh th~mh cac t~p donn cong ty quae gia du sue ·vuon ra thi tn.rbng quae te. Nhb vai tro va nhung d~c diem uu ~i~t cua hinh thai cong ty