Sự xói mòn giá trị của đồng tiền được phản ánh qua sự gia tăng chỉ số giá trên hầu hết các loại hàng hóa hay còn gọi là mức độ lạm phát. Nếu chỉ số lạm phát tăng hoặc giảm quá một mức độ nào đó, nó sẽ có tác động đến giá vàng. Tuy vậy, việc định lượng các yếu tố lạm phát ảnh hưởng trên giá vàng sẽ không rõ rệt – nhất là ở những nước có mức độ lạm phát hoặc giảm phát không cao. Mối quan hệ qua lại giữa giá vàng với tốc độ lạm phát hoặc giảm phát có một số đặc điểm:
- Trong thời kỳ giá cả các hànghóa luôn gia tăng, chính phủ không kiểm soát được tốc độ lạm phát, công chúng sẽ đầu tư vào vàng như một phương thứuc dự trữ tài sản, một biện pháp bảo toàn vốn có hiệu quả nhất. Mức độ lạm phát càng cao, chức năng phương tiện thanh toán thay cho tiền của vàng càng thể hiện rõ nét hơn, thậm chí các đơn vị trọng lượng của vàng được dùng để định giá trị, giá cả các loại hàng hóa khác. Vì thế, chỉ số gia tăng giá vàng được xem như là chỉ số chủ yếu phản ánh cho sự gia tăng giá cả hàng hóa – tức mức độ lạm phát. - Một trong những tác hại của lạm phát là làm gia tăng tính ngẫu nhiên trong phân phối lại thu nhập của cải trong dân chúng. Do đó, khi lạm phát diễn ra trong một thời gian tương đối dài, dân chúgn sẽ dùng vàng làm hàng rào để che chắn lạm phát và che chắn tai họa bị điều tiết thu nhập, của cải dưới dạng bằng tiền. Lúc đó, số cầu về vàng sẽ phát sinh ở mỗi người và ở cả một cộng đồng sẽ thường xuyên đẩy số cầu vàng tăng cao, tiếp tục đẩy giá vàng tăng thêm.
- Trên một khía cạnh khác, không phải lúc nào chỉ số gia tăng giá vàng cũng phản ánh mức tăng chỉ số lạm phát – nhất là khi có yếu tố đầu cơ can dự vào. Yếu tố này sẽ đẩy giá vàng đột biến tăng cao và đôi khi hiện tượng này xảy ra trước mang tính báo động sẽ có lạm phát gia tăng đột biến. Những cũng có lúc nó chẳng phải là dấu hiệu của một cơn sốt giá cả các hàng hóa khác mà chỉ đơn
thuần là vì người đầu cơ muốn tìm thu nhập cao hơn qua dịch vụ cung cấp “hàng rào vàng”.