34 Ke: t qu a· k'e; 1 1n d'nh t' do&#;ng cu 'a ca' nha&#; ! ac cn to: v-1 rno&#;
4.3.3.Hoan thi~n cac quy djnh cua phap lu~t
Hi~n nay, nhiSu quy dinh va van ban lu~t cua Vi~t Nam con nhiSu diSm chua ch~t
che, lam cho vi~c th\l'c thi phap lu~t g~p nhiSu vu&ng m~c, kh6 th\fc hi~n. M()t s6 ca nhan lqi dvng ke ha cua phap lu~t dS tu lqi. Vi thS cAn hoan thi~n lu~t, cac quy dinh va van ban phap lu~t. C6 nhu v~y m&i dam bao phap lu~t duqc th\fc hi~n cong b~ng. Roan thi~n lu~t
phap con la ca sa dS dam bao minh b~ch h6a thong tin tren thi trucmg, h6 trq doanh nghi~p
t~o d\fng niSm tin, phat triSn thi tru6ng.
Theo thong 1~ qu6c tS, hAu hSt thong tin tai chinh duqc doanh nghi~p niem ySt cong b6 ra cong chung dSu phai c6 y kiSn cua cong ty kiSm toan. DiSu ki~n nay rAt ph6 biSn va duqc ap dvng a cac qu6c gia tren thS gi&i nh~m giup cho thi tru6ng chung khoan, d~c bi~t Ia nha dAu tu c6 duqc cac thong tin dang tin c~y, giam thiSu rlii ro tir vi~c sir dt,mg thong tin thiSu kiSm chung. Tuy nhien, cho dSn nay, phap lu~t Vi~t Nam chua quy dinh bu()c cac cong ty khi cong b6 ban cao b~ch dS niem ySt ho~c dS phat hanh c6 phiSu, trai phiSu ra cong chung phai c6 y kiSn cua cong ty kiSm toan. DiSm chua ch~t che nay khiSn cho nha dAu tu phai d6i m~t v&i nhiSu rlii ro. Vi~c nhiSu cong ty Vi~t Nam hqp thuc h6a s6 li~u, bao cao
khong trung th\fC, !fun gilim tinh chinh xac ella cac bao cao tai chinh va thong tin cong b6 thuemg xay ra.
Vi v?y, chinh phll c~n nghien cuu kinh nghi~m ella th~ gi&i d~ nhanh chong ban hanh quy dinh q1 th~ v~ chuAn m\fc khi doanh nghi~p cong b6 ban cao b~ch, hoan thi~n nhfrng
di~m chua ch~t che trong lu?t phap, c6 cac ch~ tai xfr ph~t nghiem khiic d6i v6i cac truemg hqp vi ph~m. Chinh phll cfing c~n ban hanh quy d!nh d~n bu thi~t h~i va xfr ly hinh S\f d6i v&i nhfrng vi ph~m nghiem tn;mg nh~m ~o tac d1,mg ran de, ngan ch~n hanh vi c6 y vi ph~m
4.3.4. Tuyen truy~n, phB bi~n ki~n thfrc nhim nang cao tinh chuyen nghi~p cua nha oAu trr.
S\f thi~u chuyen nghi~p ella nha d~u tu Vi~t Nam da anh hu&ng khong nho d~n S\f phat tri~n ella thi truemg v6n Vi~t Nam cfing nhu da gian ti~p d~n d~n nhfrng bAt c?p tbn t~i
trong qua trinh ho~ch dinh cAu true v6n ella cac cong ty. Vi th~, vi~c tuyen truy~n, ph6 bi~n ki~n thuc cho nha d~u tu nh~m nang cao tinh chuyen nghi~p trong d~u tu la h~t sue c~n
thi~t. Di~u nay cfing gop ph~n 6n dinh thi truemg, giup chinh phll phat huy hi~u qua ella cac chinh sach di~u ti~t kinh t~ vi mo.
Tren day la cac giai phap d~ xuAt nh~m hoan thi~n vi~c ho~ch dinh du true v6n cho cac cong ty Vi~t Nam trong m6i li~n h~ v6i chinh sach thu~ thu nh?p. Ph~n ti~p theo d~ tai
sed~ xuAt m()t s6 y ki~n nh~m hoan thi~n lu?t thu~ TNDN va thu~ TNCN, huang d~n t~o ca
sa thu?n lqi cho vi~c ap dl,mg lu?t thu~ trong quy~t dinh tai trq ella cac cong ty va trong
quy~t dinh d~u tu ella cac ca nhan.
4.3.5. Kh~c pht}.C tinh tr~ng bftt can xfrng thong tin
H~n ch~ thong tin b<lt can xung tren thi truemg Vi~t Nam hi~n nay la rAt c~n thi~t, nh~m ml,lC dich bao V~ quy~n lqi h<;rp phap ella nha d~u tu va cllng c6 ni~m tin ella cong chung vao thi truemg. V 6i xu huang h9i nh?p kinh t~ qu6c t~ ngay cang sau r9ng thi vAn d~
nay cang tr6 nen quan tr9ng han. Thi trucmg cang minh b~ch thong tin thi cang thu hut duqc S\f tham gia ella nha d~u tu, d~c bi~t la nha d~u tu nu6c ngoai. Mu6n v?y, cac giai phap sau day c~n duqc chinh phll quan tam th\fc hi~n:
• Hoan thi~n CO" sir phap ly cho ho~t dqng cong bA thong tin:
- N~n tang ella cong b6 thong tin doanh nghi~p la lu?t K~ toan ban hanh tir ngay 17/06/2003 va lu?t Chung khoan ban hanh ngay 29/06/2006. Tuy nhien tinh th\fc
tiSn cling nhu kha nang ap dt,mg cua mc)t s6 chuAn mvc k~ toan v§:n con th~p. Be) Tfti chinh d.n nghien cuu di~u chinh ho~c hu&ng d§:n C\1 thS dS tranh tinh tqmg cac chuAn mvc kS toan xa rai v&i tinh hinh thvc t~ doanh nghi?p.
D6i v&i lu~t Chung khoan, vi?c ban hanh cac van ban hu&ng d§:n v~ ho~t dc)ng cong b6 thong tin c~n c6 nhilng quy dinh C\1 thS va ro rang hon v~ thai gian, nc)i dung va ch~t lu9llg thong tin cong b6.
- Nghi dinh 144/NB-CP, Thong tu 57/2004/TT-BTC, Thong tu 38/2007/TT-BTC hu&ng d§:n vi?c cong b6 thong tin tren thi truerng chung khoan vfin con chung chung, chua bao quat hSt linh vvc c~n cong b6. Quy dinh v~ thai gian luu trfr bao cao tai chinh va bao cao thuerng nien trong 2 nam la ngcin. Nha d~u tu c~n phan tich thong tin tai chinh it nh~t la 5 nam m&i th~y duqc xu hu&ng v~ tinh hinh tai chinh cua doanh nghi?p. Vi v~y, c~n di~u chinh quy dinh v~ thai gian luu trfr la 5 nam.
- Ngoai ra, cac tieu chuAn cong b6 thong tin cua Vi?t Nam cling c~n phu hqp v&i thong I? va chuAn mvc qu6c tS tren ca s& da b6 sung cho phu hqp v&i tinh hinh Vi?tNam.
• Tang ctrO'ng ghim sat thj trtrO'ng
Qua thvc tS cho th~y, khong phai h1c nao cac d6i tu911g c6 nghia V\1 cong b6 thong tin cling thvc hi?n dung va d~y du cac quy dinh v~ cong b6 thong tin. Cac hanh vi gian l~n v~ cong b6 thong tin dugc thvc hi?n ngay cang tinh vi. Do d6, tang cuerng thanh tra giam sat cac ho~t d9ng cong b6 thong tin tren thi truerng Ia m9t yeu c~u hSt sue quan trQng nh~m dam bao thi truerng cong b~ng, minh b~ch, bao v? lgi ich hqp phap cua cac d6i tuqng tham gia thi truerng.
C~n kiSm soat ch~t che hon giao dich trong nc)i be) nh~m dua ra nhfrng rang buc)c dS nguai thuc)c t6 chuc phat hanh khong thS c6 d~c quy~n hay uu th~ dua d~n sv c~nh tranh khong cong b~ng v&i nha d~u tu ben ngoai, h~n chS t6i da kha nang nhfrng chu thS nay lgi d1,mg uu thS cua minh mua ban chung khoan dS tfl,lc lgi ca nhan trong tinh hu6ng nhilng nha
• Dam bao tinh nghiem minh cua lu~t phap trong vi~c xir ly cac vi ph~m v~
cong b6 thong tin
Tnr&c tinh tr~ng ngay cang c6 nhi~u hanh vi vi ph~m trong linh V\fC chung khoan, vugt qua thftm quy~n cua cac quy dinh xu ph~t hanh chinh, dn thi~t c6 nhfing quy dinh xu (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
ph~t hinh sv nh~m ngan ngira cac hanh vi vi ph~m dang c6 nguy ca ti~m An.
Hi~n nay, tir ngay 01/01/2010, theo Lu~t sua dbi b6 sung m<)t s6 di~u cua B9 lu~t
hinh sg vira duqc cong b6, 3 t9i danh trong IInh VlJC cht1ng khoan duqc b6 sung la t9i c6 y cong b6 thong tin sai l~ch ho~c che gifiu sg th~t trong ho~t d<)ng cht1ng khoan ( di~u 181 c); su d1,mg thong tin n9i b9 dS mua ban chung khoan (181 b), t9i thao rung gia chung khoan (181c).
C~n dam bao tinh nghiem minh cua lu~t phap trong vi~c xu ph~t cac vi ph~m cong b6 thong tin. V &i nhfing tnr0ng hqp vi ph~m & muc d9 xu ly hanh chinh, muc xu ph~t phai cao du dS t~o ra duqc hi~u qua ran de, ngan ngira. Hi~n nay, muc ph~t thu0ng chi tir 50-100
tri~u d6ng, khong dang kS so v&i s6 lqi nhu~n rna nhfrng nguai tfl,lc lqi tir bfit can xung thong tin thu duqc. V&i nhfrng tnr0ng hqp vi ph~m nghiem trQng, c~n xu ly hinh sg theo
lu~t djnh.
4.3.6. Phat tri~n thi trw<rng trai phiSu
Tai trq nq b~ng phat hanh trai phi~u doanh nghi~p la kenh huy d<)ng v6n quan trQng cua doanh nghi~p. Hi~n nay, thi tnr0ng trai phi~u doanh nghi~p Vi~t Nam chua phat triSn nen tai trq nq dai h~n cua cac cong ty di l~ch v~ huang su dvng tin dvng cua cac ngan hang. Ban chAt cua ho~t d<)ng tin dvng cua ngan hang la tin dvng thuang m~i, khong phai la ngu6n cung ung v6n dai h~n.
Qua nhfrng dg bao v~ tinh hinh n~n kinh t~ Vi~t Nam giai do~n s~p t&i, c6 thS thfiy,
tir nay d~n nam 20 15, chinh phu cftn xay dgng nhfrng n~n tang cho sg phat triSn cua thi tnr(mg trai phi~u b~ng cac chinh sach 6n dinh thi tnr0ng v6n, gia tang hi~u qua v6n d~u tu
dS t~o tich liiy cao cho n~n kinh t~, khoi phvc n~n kinh t~ sau khung hoang, t~o ngu6n cung cho thi tnr0ng trai phi~u va t~o ni~m tin cho nha d~u tu. C6 nhu v~y, sau nam 2015, khi n~n
kinh t~ thgc sg h6i phvc va tang tru&ng thi thi tru0ng trai phi~u doanh nghi~p m&i c6 thS phat triSn.
DS thi tru0ng trai phi~u doanh nghi~p Vi~t Nam phat triSn, ngoai n6 lgc cua ban than cac cong ty, & g6c d9 chinh phu, cac giai phap sau day c~n duqc thgc hi~n:
• Xay dt,rng cac tieu chwin phe duy~t trai phi~u doanh nghi~p.
• Ban hanh m§u B~m cao b~ch chung cho cac cong ty mu6n phat hanh trai phi~u
nhim chuAn hoa va dam b~w minh b~ch thong tin cong b6.
• Xay d1,111g h~ th6ng danh gia chuAn dS xac dinh lai sucit phat hanh trai phi~u chinh phu hgp ly, tren ca sa d6 xac dinh lai sucit trai phi~u doanh nghi~p.
• Cai thi~n tinh hinh kinh t~ vi mo cua Vi~t Nam nhim nang cao muc x~p h~ng tin
nhi~m cua Vi~t Nam so v&i th~ gi&i. C6 nhu v~y m&i thu hut duqc luqng v6n l&n tir nu&c ngoai vao thi tru<mg trai phi~u Vi~t Nam.
• Khuy~n khich da d~ng h6a cac chu thS phat hanh trai phi~u: da d~ng h6a a day bao gbm S\f da d~ng cua cac hinh thuc doanh nghi~p, da d~ng vS linh V\fC, nganh nghS kinh doanh, ...
• T~o tinh thanh khoan cho trai phi~u bing da d~ng h6a cac lo~i trai phi~u doanh
nghi~p: ngoai hai lo~i trai phi~u cong ty hi~n t~i dang duqc phat hanh t~i Vi~t Nam la lo~i
trai phi~u lai sucit c6 dinh- tni lai hing nam (trai phi~u lai sucit coupon) va tnii phi~u lai sucit tha nbi theo Hli sucit thi tru<mg, nhfrng hinh thuc trai phi~u khac cling cAn duqc khuy~n
khich phat triSn d6 thu hut nha dAu tu, nhu trai phi~u c6 lai sucit dam bao bing vang, trai
phi~u c6 lai sucit th\fc duqc dam bao trong tru<mg hgp l~m phat tang cao, trai phi~u c6 kY h~ thay dbi, ...
• Xay d\fng du<mg cong lai sucit: du<mg cong Hii sucit la vein dS rclt cAn thi~t d6 lam ca sa cho vi~c xac dinh Hli sucit trai phi~u doanh nghi~p. vi du<mg co~g lai sucit nay duqc hinh thanh tir lai sucit trai phi~u chinh phu nen yeu cAu d~t ra la phai c6 m9t thi tru<mg trai
phi~u chinh phu phat tri6n du m~nh. Trai phi~u chinh phu phai duqc phat hanh dSu d~n,
dinh kY, v&i thai h~n da d~ng va phai duqc chuAn h6a vS cac d~c tinh k:y thu~t nhu m~nh
gia, Hii sucit, thai di6m dao h~n.
• Phat tri6ncac "nha t~o l~p thi tru<mg", d6 la cac quy d~u tu, cac cong ty chung khoan v&i ho~t d9ng d~u tu, moi gi&i, d~i ly, bao lanh phat hanh trai phi~u. H<;> la nhung nha phan ph6i trai phi~u v&i tinh chuyen nghi~p cao, se hd trq thuc dAy thi trucmg trai phi~u phat (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
• A tnen. c6 nhung phat tri6n 1 dvng d6 ~t Nam cc ; single-d( ~ (Multid( , ~ te: se tang tn
KETLUAN
Tu nhfrng ly thuy~t n~n Umg va nghien c(ru ti~n d~ & chuong 1, d~ tai da ti~n hanh kiSm dinh tac d9ng ella cac nhan tA vr mo va nhan tA vi mo d~n du true vAn ella cac cong ty
c& phftn trong bAi ciinh th\fc ti~n ella Vi~t Nam.
K~t qua & chuong 2 va 3 cho th~y, S\f tac d()ng ella cac nhan tA n6i chung va ella nhan tA chinh sach thu~ thu nh~p n6i rieng d~n quy~t dinh tai trg chua dugc nh~n thfrc m()t each dung dAn va dfty du ill phia cac doanh nghi~p cling nhu ill phia ca quan thu~ ella chinh phll.
Cac nhan tA vi mo nhu triSn vc;mg tang tru&ng ella n~n kinh t~, Hii su~t, l~un phat, xu hu6ng cua thi truemg chfrng khoan thS hi~n mAi ttrong quan nghich v&i tY 1~ don biy tai chinh, ttrong d6ng v&i k~t lu~n cua cac nghien cfru tru&c & chuong 1. Chinh sach thu~
TNCN c6 tac d()ng d~n cy 1~ tfJrig ng tren vAn cb phftn nhung khong tac d()ng d~n tY 1~ ng
dai h~n tren vAn c6 phftn. C6 nhi~u nguyen nhan ly giai cho k~t qua nay, d6 la: phftn 16n ng
ma cac cong ty sir d1,mg la ng ngAn h~n nen ng dai h~n khong c6 gi thay d6i nhung t6ng ng
c6 S\f khac bi~t gifra khi c6 chinh sach thu~ TNCN va khi chua c6 chinh sach thu~ TNCN, con nhi~u vu6ng mAc trong vi~c triSn khai lu~t thu~, vi~c hoan thi hanh lu~t thu~ TNCN ella chinhphu.
Trong sA cac nhan tA vi mo, chi c6 ba nhan tA la lgi nhu~n, nganh ngh~ kinh doanh va quy mo cong ty la tac d()ng c6 y nghia thAng ke d~n c~u true vAn. Lgi nhu~n tY 1~ nghich v&i tY 1~ ng, con quy mo cong ty l~i thS hi~n ttrong quan thu~n v&i tY 1~ ng. Ty 1~ ng dai h~n
a cac nh6m nganh ngh~ khac nhau thi c6 S\f khac bi~t c6 y nghia. Nhan tA triSn vc;mg tang tru&ng cua cong ty khong thS hi~n tac d()ng len c~u true vAn. Nhan tA thu~ TNDN chi thS
hi~n tac d()ng thu~n chi~u ro rang len c~u true vAn vao nam 2008, cac nam con l~i khong c6 y nghia thAng ke.
K~t qua tren cho th~y th\fc t~ Vi~t Nam thai gian qua, nhan tA thu~ thu nh~p da bi coi
nh~ nen khong thS hi~n tac d()ng d~n c~u true vAn ella cac cong ty Vi~t Nam. Tuy nhien d~
tai cling da chi ra v~n d~ tren khong phai ·la nguyen nhan duy nh~t d~n d~n chinh sach thu~
thu nh~p it tac d()ng d~n quy~t dinh tai trg ella doanh nghi~p Vi~t Nam rna con do nhfrng b~t c~p, h~n ch~ con t6n t~i trong vi~c ho~ch dinh c~u true vAn cua cac cong ty c6 phftn Vi~t
Nam, ca & khia c~nh doanh nghi~p, khia c~nh thi truemg, va khia c~nh chinh phll.
D\fa tren cac k~t qua tim nghien cfru, k~t hgp v&i nhfrng d\f bao v~ tinh hinh n~n kinh
phu cling nhu vS phia doanh nghi~p nh~m hofm thi~n vi~c ho~ch dinh cfiu true v6n cua cac cong ty Vi~t Nam trong m6i lien h~ v&i chinh sach thu~ thu nh~p. Cv thS la:
VS phia doanh nghi~p, thvc hi~n dbng b9 cac giai phap cv thS dS nang cao h~ s6 tin
nhi~m, nang cao nh~n thilc va hi~u qua quan tri doanh nghi~p.
~~~~~~~~~~~~~~~~~
xet tac d9ng d~n S\f phat triSn bSn viing cua doanh nghi~p, hu&ng d~n t~o tich lily ill n9i b9 nSn kinh t~ dS phu hgp v&i tinh hinh nSn kinh t~ Vi~t Nam giai do~n s~p t&i, c~n thvc hi~n
cac giai phap nh~m phat triSn thi truemg v6n nhu kh~c ph\lc tinh tr~ng bit can xilng thong tin, phat triSn thi truemg trai phi~u, tang cu~g thanh l~p tb chile danh gia tin nhi~m du nang Ivc va uy tin, hoan thi~n cac quy dinh cua phap lu~t, d~c bi~t Ia c~n nhanh chong ban hanh nhfrng van ban· hu&ng d~n, quy dinh cac vfin dS con vu&ng m~c khi thvc hi~n Iu~t thu~
TNDN va thu~ TNCN.
Tom I~i, v&i nhfrng k~t qua nghien c(ru va giai phap dS xufit tren, dS tai mong dqi se dem l~i y nghia thvc ti~n cho cac cong ty Vi~t Nam cilng nhu cac nha ho~ch dinh chinh sach
nh~m phat triSn nSn kinh t~ Vi~t Nam vfrng m~nh va bn dinh.
Tuy nhien trong qua trinh nghien cll'u, d~ tai con m{)t sA h~n ch~ nhll' san:
Khao sat dinh tinh, dS tai co phat hi~n them m9t nhan t6 m&i ill tinh hinh cua Vi~t (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Nam, do Ia nhan t6 tY I~ s& hfru cua nha nu&c. Do dS tai ~P trung vao d6i tuqng nghien cilu chinh Ia chinh sach thu~ thu nh~p, va h~ ch~ vS dfr li~u khong thu th~p duqc, nen chua kiSm nghi~m nhan t6 nay.
DS tai da chilng minh duqc sv tac d9ng cua nhan t6 nganh nghS len cfiu true v6n, nhung chua C\l thS hoa duqc mile d9 tac d9ng cua nhan t6 nay.
Nhan t6 triSn v~>ng tang tru&ng cong ty khong thS hi~n tac d9ng d~n cfiu true v6n, co thS Ia do cac nha quan tri tai chinh VN khong can nh~c nhan t6 nay khi xay dvng cfiu true