Các chỉ tiêu sinh lời là cơ sở quan trọng để đánh giá kết quả hoạt động SXKD trong một chu kỳ nhất định, là một nguồn quan trọng để các nhà quản lý đưa ra các quyết định về tài chính trong tương lai. Các chỉ tiêu phản ánh khả năng sinh lời bao gồm ba chỉ số: Chỉ số lợi nhuận trên doanh thu (ROS), Chỉ số lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA), Chỉ số lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE). Trong phần phân tích khả năng sinh lời, một số chỉ tiêu cũng sẽ được so sánh với chỉ số sinh lời của trung bình ngành xây dựng để thấy được khả năng sinh lời của HUDS trong giai đoạn 2011 – 2013. Chỉ tiêu sinh lời của công ty HUDS được tính cụ thể như sau:
Bảng 2.1: Nhóm các chỉ tiêu phản ánh khả năng sinh lời
ĐVT: %
Chỉ tiêu Năm 2011 Năm 2012 Năm 2013 Chênh lệch
2012/2011 2013/2012
Tỷ suất sinh lời trên
tài sản (ROA) 2,6 2,5 3,5 0,1 1,0
Tỷ suất sinh lời trên
doanh thu (ROS) 1,65 2,70 4,32 1,05 1,62
Tỷ suất sinh lời trên
VCSH (ROE) 2,56 3,68 6,13 1,12 2,45
(Nguồn: Số liệu được tính từ báo cáo tài chính )
2. 2. 1. 1. Tỷ suất sinh lời trên doanh thu (ROS )
Dựa vào bảng 2.1 ta biết Công ty thu được 100 đồng doanh thu thuần thì có được 1,65 đồng lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp trong năm 2011, thu được 2,70
đồng lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp trong năm 2012 và thu được 4,32 đồng lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp trong năm 2013. Chỉ tiêu này trong năm 2012 tăng 1,05% so với năm 2011 và năm 2013 tăng lên 1,62% so với năm 2012. Để phân tích nguyên nhân ta xem xét cụ thể biểu đồ doanh thu và lợi nhuận sau thuế dưới đây:
Biểu đồ 2.1: Tỷ suất sinh lời trên doanh thu
(Nguồn: Số liệu được tính từ báo cáo tài chính )
Giai đoạn 2011-2012:
Qua biểu đồ 2.1 ta thấy năm 2012 doanh thu thuần về bán hàng của HUDS đạt giá trị 370.268.717.285, giảm đi 10,36% so với năm 2011. Giai đoạn này doanh thu thuần giảm đi là do tình hình buôn bán khó khăn, các tổ chức hay cá nhân đều quyết định thắt chặt chi tiêu. Tuy nhiên với việc chuyển từ nhập khẩu nguyên vật liệu xây dựng từ nước ngoài sang mua vật liệu xây dựng nội địa đã làm giảm giá vốn hàng bán từ 389.255.829.588 đồng xuống còn 344.191.393.794 đồng (giảm 11,58% )lớn hơn mức độ giảm của doanh thu khiến cho lợi nhuận gộp vẫn tăng (tăng 9,5%) từ đó dẫn đến EAT tiếp tục tăng (tăng 46,98%). Việc doanh thu thuần giảm kết hợp với EAT tăng đã khiến cho thương số EAT/Doanh thu thuần tăng lên 2,7%, tăng 1,05% so với năm 2011.
Giai đoạn 2012-2013:
Năm 2013 tỷ suất sinh lời trên doanh thu đạt 4,32% tức là với 100 đồng doanh thu thuần công ty có thể thu về 4,32 đồng lợi nhuận sau thuế. Con số này lớn hơn so với năm 2012 là 1,52% , nguyên nhân chính là do lợi nhuận sau thuế của công ty trong tăng từ 9.988.913.805 đồng trong năm 2012 lên 16.852.578.605 đồng trong năm 2013
tương ứng với mức tăng 68,71%. Trong khi đó tốc độ tăng của doanh thu thuần chỉ là 5,31%. Nguyên nhân này đã khiến cho tỉ số EAT / Doanh thu thuần tăng lên 1,63%.
Biểu đồ 2.2: Tỷ suất sinh lời trên doanh thu so với trung bình ngành trong giai đoạn 2011 - 2013
(Nguồn: Số liệu được tính từ báo cáo tài chính và cophieu68.vn)
Qua biểu đồ 2.2, khi so sánh chỉ số ROS của HUDS so với trung bình ngành xây dựng, ta thấy ROS của công ty HUDS có xu hướng tăng đều trong giai đoạn 2011- 2013 trong khi ROS của trung bình ngành xây dựng lại có xu hướng giảm. Không những vậy chỉ tiêu này của HUDS ở mức khá cao so với trung bình ngành xây dựng. Cụ thể trong năm 2011 tỷ suất sinh lời trên doanh thu của trung bình ngành là 4% trong khi của HUDS chỉ ở mức 1,65% (chênh 2,35%). Hai năm sau chỉ tiêu này của trung bình ngành đã giảm xuống mức thấp hơn của HUDS. Năm 2012 chỉ tiêu này giảm mạnh, giảm 5% so với năm 2011. Nguyên nhân giảm là do tốc độ giảm của doanh thu lớn hơn tốc độ giảm của lợi nhuận sau thuế. Điều này có thể hiệu được vì trong năm 2012 nền kinh tế biến động, các doanh nghiệp gặp khó khăn trong khâu bán hàng, tình trạng này diễn ra ngay cả ở HUDS khiến cho doanh thu giảm mạnh, kéo theo sự giảm sút của lợi nhuận sau thuế. Sang năm 2013, chỉ tiêu ROS của trung bình ngành tiếp tục giảm đi 1%, nguyên nhân cũng là vì doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của các doanh nghiệp đều giảm xuống.
Qua phân tích trên có thể thấy rằng tỷ suất sinh lời trên doanh thu qua 3 năm có giá trị trung bình khoảng 2,66%, biến động không nhiều và gần đây có xu hướng tăng. Điều này có được là do tốc độ tăng trưởng của lợi nhuận sau thuế luôn vượt lên trên tốc độ tăng của doanh thu. Cụ thể năm 2012 doanh thu giảm 10,36% trong khi lợi nhuận sau thuế tăng tới 46,98% làm cho tỷ suất tinh lời trên doanh thu tăng lên. Năm 2013 doanh thu tăng nhẹ ở mức 5,31% trong khi lợi nhuận sau thuế tiếp tục tăng cao
68,71%. Việc tỷ suất sinh lời trên doanh thu của HUDS luôn vượt lên trên so với tỷ suất sinh lời trên doanh thu của trung bình ngành xây dựng cho thấy công ty đang hoạt động hiệu quả ngay cả trong bối cảnh nền kinh tế đang gặp nhiều khó khăn.
2. 2. 1. 2. Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA ) theo mô hình Dupont
Bảng 2.2: Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản theo mô hình Dupont
Chỉ tiêu Năm 2011 Năm 2012 Năm 2013
ROS (%) 1,65% 2,70% 4,32% (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Hiệu suất sử dụng tổng tài sản (Lần) 1,25 0,76 0,81
ROA (%) 2,6% 2,5% 3,5%
Chênh lệch ROA (%) (0,1%) 1,0%
(Nguồn: Số liệu được tính từ báo cáo tài chính )
Giai đoạn 2011-2012:
Qua bảng 2.2, ta thấy tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản trong năm 2011 là 2,6%. Sang năm 2012, chỉ số này giảm so với năm 2011 là 0,1% có nghĩa là trong năm 2012, với 100 đồng đầu tư vào tải sản công ty thu được ít hơn so với năm 2011 là 0,1 đồng lợi nhuận sau thuế. Nguyên nhân là do 2 yếu tố sau đây:
- Tỷ suất sinh lời của doanh thu thuần năm 2012 tăng so với năm 2011 là 1,05%. Tỷ suât này tăng là do năm 2012 lợi nhuận sau thuế tăng từ 12.408.382.603 đồng lên 16.927.864.078 đồng tương ứng với mức tăng 36,42%. Trong khi đó doanh thu của công ty trong năm 2012 giảm đi 10,36% so với cùng kỳ năm 2011. Trong năm 2012 Công ty thực hiện các chính sách quản lý chi phí hiệu quả như giảm được giá vốn hàng bán, giảm chi phí bán hàng, khả năng sinh lời của chi phí tăng, cho nên mặc dù doanh thu của công ty giảm đi 10,36% nhưng chỉ số lợi nhuận sau thuế vẫn tăng lên 46,98%, khiến cho thương số giữa Lợi nhuận sau thuế / Doanh thu tăng.
- Số vòng quay của tài sản năm 2012 giảm so với năm 2011 là 0,49 vòng cho thấy sức sản xuất của công ty bị giảm, doanh thu giảm đi 10,36% không bù đắp được độ tăng của tài sản (tăng 8,96%), qua đó làm giảm ROA. Tuy nhiên, chỉ số ROA của công ty vẫn cao hơn ROA trung bình ngành xây dựng là 2% [2] cho ta thấy công ty vẫn đang hoạt động tương đối ổn định trong tình hình kinh tế bất ổn ảnh hưởng trực tiếp tới ngành xây dựng trong những năm qua.
ROA năm 2013 tăng so với năm 2012 là 1,0% khiến cho100 đồng tài sản đầu tư tại công ty trong năm này đem lại 3,5 đồng lợi nhuận. Sự tăng lên của ROA ảnh hưởng bởi 2 nhân tố:
- Tỷ suất sinh lời của doanh thu thuần năm 2013 tăng 1,62% so với năm 2012, đây là mức tăng lớn hơn so với mức tăng của năm 2011. Nguyên nhân là do tốc độ tăng của lợi nhuận sau thuế (tăng 68,71%) lớn hơn tốc độ tăng của doanh thu (tăng 5,34%). Điều này có được là do bộ phận kinh doanh của công ty trong năm đã hoạt động hiệu quả khiến cho doanh thu của công ty gia tăng và lượng gia tăng này đủ bù đắp cho tổng chi phí khiến cho lợi nhuận sau thuế của công ty tăng cao hơn.
- Số vòng quay của tổng tài năm 2013 tăng so với năm 2012 là 0,05 vòng, tương đương với việc thời gian 1 vòng quay tổng tài sản giảm 29 ngày. Nguyên nhân là do doanh thu thuần tăng lên 5,31% trong khi quy mô tổng tài sản có sự giảm nhẹ (giảm 1,04%) từ mục hàng tồn kho. Hàng tồn kho của công ty năm 2013 giảm đáng kể (giảm 65,44%) do tình hình tiêu thụ trong năm khả quan, hàng tồn kho được luân chuyển liên tục. Điều này cho thấy tài sản của công ty đang hoạt động tốt hơn so với năm 2012 tuy nhiên mức tăng này chưa tương xứng với quy mô tổng tài sản đầu tư cho hoạt động sản xuất kinh doanh.
Biểu đồ 2.3: Chỉ tiêu ROA của HUDS và trung bình ngành
(Nguồn: Số liệu được tính từ báo cáo tài chính và cophieu68.vn)
Dựa vào biểu đồ 2.3 ta thấy trung bình ngành xây dựng có mức sinh lời trên tổng tài sản cao trong năm 2011 nhưng đến năm 2012 giảm 2% và năm 2012 giảm 1%. Trong giai đoạn kinh tế khó khăn, các công ty hạn chế đầu tư vào tài sản để giảm thiêu rủi ro, trong khi đó tình hình buôn bán khó khăn khiến cho lợi nhuận sau thuế không nhiều, nên với tốc độ giảm của tổng TS lớn hơn tốc độ giảm của lợi nhuận sau thuế thì
chỉ tiêu này cũng giảm.. So sánh với Công ty HUDS ta thấy rằng ROA của HUDS không có biến động lớn trong khi ROA của Hòa Phát giảm mạnh trong giai đoạn 2011 – 2013. Chỉ tiêu này của HUDS luôn đạt mức lớn hơn so với trung bình ngành, cho thấy hiệu quả sử dụng tài sản của HUDS là tương đối tốt. Năm 2013, trung bình ngành đạt mức -1% trong khi HUDS đạt mức 3,5% mức chênh là 4,5%.
Tóm lại qua phân tích Dupont ở trên có thể nhận thấy rằng khả năng sinh lời tài sản của công ty đang trong giai đoạn chưa ổn định, điều này bị ảnh hưởng bởi cả 2 yếu tố là ROS và hiệu suất sử dụng tổng tài sản. Nguyên nhân ảnh hưởng đến 2 yếu tố trên có thể giải thích do ảnh hưởng của cả yếu tố khách quan và nội tại bên trong doanh nghiệp, cụ thể: do tình trạng kinh tế bất ổn, giá nguyên vật liệu đầu vào có xu hướng tăng mạnh khiến cho chi phí giá vốn tăng nhanh hơn tốc độ tăng của doanh thu, mặt khác công ty có xu hướng đầu tư theo chiều sâu, điều này khiến cho doanh thu tăng chậm hơn mức tăng của tổng tài sản.
2. 2. 1. 3. Tỷ suất sinh lời của vốn chủ sở hữu thông qua mô hình Dupont
Bảng 2.3: Tỷ suất sinh lời của vốn chủ sở hữu thông qua mô hình Dupont
Chỉ tiêu Năm 2011 Năm 2012 Năm 2013
ROS (%) 1,65% 2,70% 4,32%
Hiệu suất sử dụng tổng tài sản (Lần) 1,25 0,76 0,81
Đòn bẩy tài chính (Lần ) 1,24 1,80 1,76
ROE (%) 2,56% 3,68% 6,13%
Delta ROE (%) 1,12% 2,45%
(Nguồn: Số liệu được tính từ báo cáo tài chính )
Giai đoạn 2011-2012:
Qua bảng 2.3 ta thấy năm 2011 tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu là 2,56% nghĩa là với 100 đồng vốn chủ sở hữu bỏ ra công ty thu về được 2,56 đồng lợi nhuận sau thuế. Năm 2012 chỉ tiêu này tăng lên so với năm 2011 là 1,12%, chứng tỏ rẳng Công ty đã nâng cao được hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu. ROE tăng do các yếu tố:
- Tỷ suất sinh lời trên doanh thu năm 2012 tăng 1,05% so với năm 2011. Tỷ suất này tăng do doanh thu thuần tăng giảm đi 10,36% trong khi đó lợi nhuận sau thuế tăng lên 46,98%.
- Đòn bẩy tài chính dùng để chỉ sự kết hợp giữa nợ phải trả và vốn chủ sở hữu trong việc điều hành chính sách tài chính của Công ty. Ta thấy đòn bẩy tài chính của HUDS có sự gia tăng trong năm 2012 so với năm 2011 vì trong năm này phần lớn nợ
vay của công ty đều được dùng để tài trợ cho tài sản. Chính nguyên nhân này đã khiến cho tốc độ tăng của tài sản (tăng 8,96%) lớn hơn tốc độ tăng của vốn chủ sở hữu (tăng 2,14%), làm đòn bẩy tài chính gia tăng. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Giai đoạn 2012-2013:
Dựa vào số liệu bảng 2.3, ta thấy ROE năm 2013 tăng so với năm 2011 là 2,45%, ROE tăng nhờ những yếu tố sau:
- ROS năm 2013 đạt 4,32% tức là công ty đầu tư 100 đồng vốn chủ sở hữu thì thu được 4,32 đồng lợi nhuận sau thuế, tăng 1,62 đồng so với năm 2012. Nguyên nhân của sự gia tăng này đã được trình bày trong mục tỷ suất sinh lời trên doanh thu
- Hiệu suất sử dụng tổng tài sản của công ty tăng từ 0,76 lần lên 0,81 lần, tăng 0,05 lần so với năm 2012, nghĩa là với mỗi đồng đầu tư vào tài sản công ty thù về được 0,81 đồng doanh thu trong năm 2013. Nguyên nhân của sự gia tăng này là do doanh thu của công ty tăng lên 5,34% trong khi quy mô tài sản của công ty có sự giảm sút ( giảm 10,21%).
Biểu đồ 2.4: ROE của công ty HUDS so với trung bình ngành xây dựng trong giai đoạn 2011 - 2013
(Nguồn: Số liệu được tính từ báo cáo tài chính và cophieu68.vn)
So sánh về chỉ tiêu ROE của Công ty HUDS so với trung bình ngành ta thấy rằng ROE của trung bình ngành có xu hướng giảm mạnh trong 3 năm. Năm 2012 giảm mạnh 8% so với năm 2011 và năm 2013 giảm 2% so với năm 2012. Mặc dù năm 2010 ROE của Công ty HUDS chỉ là 2,56%, thấp hơn 7,44% so với ROE của HUDS nhưng với xu thế tăng trưởng trong giai đoạn 2011 – 2013, chỉ tiêu này của HUDS đã tăng lên đến 6,13%, cao hơn 10,13% so với ROE của trung bình ngành xây dựng trong năm 2012. Như đã phân tích kỹ ở trên theo mô hình Dupont, ROE của HUDS tăng lên của chỉ số ROS và đòn bẩy tài chính.
Tóm lại qua phân tích Dupont trên có thể thấy ROE trong giai đoạn 2011-2013 có xu hướng tăng đều do sự gia tăng của ROS và đòn bẩy tài chính. Vì vậy công ty cần có những biện pháp hợp lý trong việc quản lý chi phí, doanh thu và hiệu suất sử dụng của tài sản nhằm gia tăng khả năng tạo ra lợi nhuận của doanh nghiệp từ những yếu tố đầu vào sẵn có. Bên cạnh đó, khi nhận thấy chỉ tiêu ROE tăng qua các năm xuất phát từ việc doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy tài chính ngày càng tăng thì ta cần xem liệu xu hướng này có nên tiếp tục được hay không? Lãi suất trong các năm tới có cho phép doanh nghiệp tiếp tục sử dụng chiến lược này không? Khả năng tài chính của doanh nghiệp có còn đảm bảo an toàn không?