V. Tài sản dài hạn khác 3,811,294,134 3,811,294,
1. Chi phí trả trước dài hạn 3,811,294,134 3,811,294,
2. Tài sản thuế thu nhập bị hoãn lại 0 0 0
3.Tài sản dài hạn khác 0 0 0 TỔNG CỘNG 106,433,498,36 2 107,908,119,260 1,474,620,89 8 Trong đó: 0 NỢ PHẢI TRẢ 38,691,075,462 38,691,075,462 0 Các quỹ phải trả 0
Dự phòng quyết toán thuế 0
0
VỐN CHỦ SỞ HỮU 67,727,422,900 69,217,043,798 1,489,620,898
Số cổ phiếu đang lưu hành 6,152,080 6,152,080 0
Cổ phiếu quỹ 0 0 0
* Phương án đầu tư:
2.3. Đánh giá phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp tại IDJ financial 2.3.1. Đánh giá:
Tuy chưa có một quy trình cụ thể, nhưng có thể đưa ra một cách chung nhất các bước tiến hành định giá doanh nghiệp tại IDJF
- Xác định đối tượng định giá. - Mục tiêu định giá
- Phương pháp định giá - Kiến nghị
Cụ thể trường hợp của Nikko Vietnam
- Mục tiêu định giá nhằm đưa ra phương án tài trợ cho Nikko Vietnam - Phương pháp giá trị tài sản được hướng dẫn khá cụ thể trong Nghị
định số 187/2004/NĐ-CP ngày 16/11/2004 của Chính Phủ về việc chuyển Công ty Nhà nước thành công ty cổ phần và Thông tư số 126/2004/TT-BTC ngày 24/12/2004 của Bộ Tài Chính và các văn bản pháp quy liên quan. Nó không đòi hỏi sự ước đoán các tham số thị trường, dự báo tương lai. Trong điều kiện thị trường các dịch vụ tài chính còn kém phát triển như ở Việt Nam hiện nay, các chỉ số thị trường,chỉ số ngành, hệ số rủi ro còn chưa được tập hợp và cung cấp một cách chuyên nghiệp, đáng tin cậy từ các tổ chức định mức tín nhiệm. Do đó, khi áp dụng phương pháp giá trị tài sản, các tổ chức định giá có thể yên tâm về tính được thừa nhận của nó với khách hang của mình.
Trên thực tế, IDJF luôn dung phương pháp giá trị tài sản với các trường hợp định giá doanh nghiệp. Có thể nói đây là phương pháp đơn giản, được áp dụng rộng rãi, vì vậy lựa chọn phương pháp này giúp IDJF tiết kiệm được thời gian, chi phí cho định giá (Để định giá một doanh nghiệp IDJF chỉ làm
trong khoảng 2 ngày). Hơn nữa do được hướng dẫn khá chi tiết trong hai văn bản pháp luật (Nghị định số 187/2004/NĐ-CP ngày 16/11/2004 và Thông tư số 126/2004/TT-BTC ngày 24/12/2004 nên phương pháp này cũng tương đối ít mâu thuẫn trong khi phân tích kết quả định giá.
Tuy nhiên, phương pháp định giá doanh nghiệp của IDJF có những hạn chế cơ bản: Thứ nhất là việc chọn lựa phương pháp định giá, thứ 2 là về kỹ thuật định giá.
• Phương pháp xác định giá trị.
Các trường hợp xác định giá trị mà IDJF đã từng nhận với sự phong phú về đặc điểm và môi trường kinh doanh. Trong khi đó, công ty chỉ áp dụng chủ yếu một phương pháp giá trị tài sản để thực hiện xác định giá trị doanh nghiệp. Ở chương 1 chúng ta đã biết, mỗi phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp chỉ thích hợp với một số công ty có đặc điểm kinh doanh điển hình, trong một điều kiện vĩ mô nhất định. Hơn nữa, không có một phương pháp định giá nào là tuyệt đối chính xác. Bởi vậy, việc đơn nhất sử dụng một phương pháp hạn chế tính chính xác của kết quả đạt được.
• Kỹ thuật định giá. 2.3.2. Nguyên nhân.
Những hạn chế trên xuất phát từ các nguyên nhân:
• Nguyên nhân chủ quan:
- Sự hạn chế trong khả năng thu thập và xử lý thông tin: IDJF thường lấy thông tin về doanh nghiệp cần định giá từ các báo cáo tài chính trong 3 năm gần nhất thời điểm được định giá được cung cấp bởi chính doanh nghiệp được định giá. Trên thực tế, có trường hợp thậm chí không có đủ bảo cáo tài
chính của 3 năm gần nhất. Ngoài các báo cáo tài chính, việc kiểm tra hồ sơ, sổ sách, chứng từ, trực tiếp tìm hiểu hoạt động sản xuất của doanh nghiệp và các thông tin liên quan khác thường ít được thực hiện. Sự hạn chế khả năng thu thập và làm sạch thông tin khiến Công ty khó áp dụng được phương pháp DCF và các phương pháp khác để xác định giá trị doanh nghiệp, cũng như hạn chế tính chính xác của việc tính giá trị lợi thế kinh doanh của doanh nghiệp.
- Hạn chế về trình độ chuyên môn: Xác định giá trị doanh nghiệp cần kiến thức chuyên sâu và tổng hợp cao. Mỗi chủng loại tài sản cần thẩm định khác nhau đòi hỏi phải có chuyên gia thẩm định chuyên sâu trong lĩnh vực tài sản đó. Đáp ứng được đòi hỏi đó không phải dễ dàng nhất là với điều kiện IDJF mới được thành lập khoảng 1 năm, số lượng nhân viên của phòng phân tích chính thức mới chỉ có 3 người.
- IDJF chưa có một quy trình hoàn thiện về định giá.
• Nguyên nhân khách quan.
- Hạn chế về điều kiện vĩ mô, dẫn đến khó thực hiện các phương pháp định giá DCF, P/E,…
- Việc cung cấp thông tin từ chính tổ chức cần được định giá.
Chương 3: Giải pháp hoàn thiện phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp tại IDJ Financial
3.1. Định hướng phát triển.
3.1.2. Định hướng phát triển của IDJ Financial cụ thể với dịch vụ phát triển giá trị doanh nghiệp.
3.2. Giải pháp hoàn thiện phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp tại IDJ Financial
3.2.1. Lập một quy trình khoa học cho việc tiến hành xác định giá trị doanh nghiệp:
Qua nghiên cứu thực tế công tác xác định giá trị doanh nghiệp của IDJF và tham khảo lý thuyết, chuyên đề xin được đưa ra một quy trình xác định giá trị doanh nghiệp tham khảo như sau:
- Bước 1: Xác định mục đích của việc định giá giá trị doanh nghiệp - Bước 2: Tiếp cận đối tượng cần định giá:
+ Tiếp cận doanh nghiệp cần định giá, nêu ra yêu cầu về những tài liệu cần được cung cấp đối với ban lãnh đạo doanh nghiệp.
+ Tìm hiểu về doanh nghiệp qua các nguồn thông tin khác như: Phỏng vẫn lãnh đạo, công nhân viên; thông tin báo chí, internet; mua thông tin từ các tổ chức chuyên nghiệp.
- Bước 3: Xác minh tính chính xác của các tài liệu được cung cấp. - Bước 4: Đánh giá tổng thể về doanh nghiệp (ngành, đầu vào, đầu ra, đối thủ cạnh tranh, các chỉ số…)
- Bước 5: Lựa chọn phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp và tiến hành theo phương pháp đã chọn.
- Bước 6: Đánh giá qúa trình xác định giá trị doanh nghiệp (xem xét các khoản mục còn nghi hoặc và có bất đồng quan điểm, đối chiếu kết quả xác định của các phương pháp khác nhau và chọn kết luận)
3.2.2. Cần kết hợp sử dụng nhiều phương pháp để xác định giá trị doanh nghiệp.
- Gửi nhân viên đi học các khoá học bồi dưỡng nghiệp vụ,
- Tăng cường hợp tác với các chuyên gia định giá giàu kinh nghiệm. - Thường xuyên tuyển mộ người có năng lực, có tinh thần trách nhiệm. 3.2.3. Một vài điểm hoàn thiện thêm phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp bằng phương pháp giá trị tài sản tại IDJF
3.2.4. Sử dụng FCFF để định giá trường hợp công ty CP Nikko Việt Nam. Theo bản kế hoạch hoạt động cho các năm tiếp theo do công ty cung cấp (cuối năm2007 đến 2012) thì doanh nghiệp sẽ thực hiện hoạt 5 dự án, đây là các dự án mang lại doanh thu hoàn toàn tách biệt, vì vậy để định giá doanh nghiệp theo FCFF, quyết định sẽ xem xét luồng tiền mà từng dự án mang lại.