trước)
Sử dụng trong trường hợp công ty không thể dự đoán được thu nhập trong tương lai
Lợi nhuận ST – cổ tức ƯĐ Số CPT đang lưu hành
Thị giá 1 CPT (P) Thu nhập 1 CPT (EPS)
Trong đó: - P là giá trị thị trường của cổ phiếu
- E0 là EPS của 4 quý gần nhất hoặc năm gần nhất - D0 là tỉ lệ chi trả cổ tức của năm trước
- k là tỉ lệ lợi tức yêu cầu
- g là tỉ lệ tăng trưởng cổ tức dự kiến
- Leading P/E = (giá thị trường một cổ phiếu / (EPS dự báo của 12 tháng tới)
Sử dụng trong trường hợp thu nhập trong tương lai thay đổi rõ rệt và dự đoán được ví dụ trong truờng hợp mua bán, sáp nhập công ty
Trong đó: - E1 là EPS dự kiến cho năm tới
Cách tính hệ số nhân thu nhập P/E trên cho thấy phản ứng hiện tại của các nhà đầu tư đối với giá trị của một cổ phiếu. Nhà đầu tư phải quyết định họ có đồng tình với tỷ lệ P/E hiện hành không? (quá cao hay quá thấp?)
Phương pháp tính EPS chuẩn hóa:
- Tính theo PP bình quân ROE:
Áp dụng tính trailing P/E
Các nhân tố ảnh hưởng tới EPS
- Lợi nhuận hoặc lỗ phân bổ cho cổ đông hiện hữu (Cổ phiếu phổ thông)
- Số lượng cổ phiếu thường: số bình quân gia quyền của cổ phiếu thường đang lưu hành trong thời kỳ tính toán.
- Chia tách, gộp cổ phiếu, trả cổ tức bằng cổ phiếu, thưởng cổ phiếu, phát hành quyền mua cổ phiếu. Trong các trường hợp này, EPS sẽ được điều chỉnh theo tỷ lệ tương ứng trong ngày giao dịch không hưởng quyền.
Ưu và nhược điểm của phương pháp: Ưu điểm:
- Đơn giản, dễ áp dụng. Giúp nhà đầu tư thiểu số có thể ra quyết định kịp thời.
- Nhân tố đầu tiên quyết định giá trị vốn đầu tư - Được sử dụng phổ biến nhất, ít giả thuyết.
- Phản ánh trạng thái hiện thời của thị trường (do giá trị tương đối, không có giá trị nội tại của cổ phiếu).
EPS = ROE bq x Giá trị SS 1 CP
Giá trị SS 1 CP= Tổng TS Có – Tổng Nợ
Nhược điểm:
- Sự nghi ngờ về độ tin cậy của chỉ số, do sự điều chỉnh số liệu kế toán. - Lợi nhuận có thể âm.
- Vấn đề trình bày tỷ số nếu lợi nhuận có sự dao động rất lớn.
- Bỏ qua sự tác động của các nhân tố cơ bản: Rủi ro, tăng trưởng, dòng thu nhập trong tương lai.
- Thị trường đánh giá quá cao hoặc quá thấp giá cổ phiếu của công ty so sánh => tác động tới giá của công ty đang định giá.
Chương 2: Thực trạng phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp tại IDJ Financial
2.1. Khái quát về IDJ financial
2.1.1. Sự hình thành và phát triển của IDJ Financial
Công ty CP Đầu tư và Phát triển Đô thị Quốc tế (IDJ Connection) là công ty Việt Nam đầu tiên hoạt động chuyên nghiệp trong lĩnh vực mua và bán doanh nghiệp, dự án (M&A – Mergers and Acquistions) và kết nối đầu tư. IDJ Connection đã nhiều lần tổ chức thành công các hội nghị đầu tư quốc tế, được chính phủ, các doanh nghiệp trong và ngoài nước ghi nhận. Hàng trăm doanh nghiệp và dự án Việt Nam đã tìm được đối tác đầu tư thong qua IDJ connection. Hiện nay đã có gần 500 doanh nghiệp trong nước tin tưởng thong qua IDJ Connection để tìm kiếm đối tác đầu tư, tìm nguồn vay vốn, tìm đối tác, bán một phần hoặc toàn bộ doanh nghiệp.
Dựa trên nền tảng thong tin của IDJ Connection, IDJ financial đã được thành lập để đầu tư vào các dự án tiềm năng.
- Tên công ty: Công ty Cổ phần Đầu tư tài chính quốc tế và phát triển doanh nghiệp IDJ
- Địa chỉ: Tầng 14, Toà nhà 4A, Láng Hạ, Ba Đình, Hà Nội. - Điện thoại: (84-4) 7725218 ; Fax: (84-4) 7725219
Email; contact@idjf.vn Web: www.idjf.vn
- Vốn điều lệ: 149.600.000.000VNĐ
- Giấy chứng nhận đăng kí kinh doanh; Số 0103016173 do Sở kế hoạch và Đầu tư TP.Hà Nội cấp ngày 15/03/2007
- Văn phòng đại diện: Lầu 1, toà nhà Mỹ Vinh, số 250, Nguyễn Thị Minh Khai, Quận 3, TP. Hồ Chí Minh.
- Mã số thuế: 0102186593
- Nộp hồ sơ đăng ký công ty đại chúng lên Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước ngày 15/05/2007
2.1.2. Các nghiệp vụ chính.
* Đầu tư và phát triển doanh nghiệp
IDJ Financial đặt mục tiêu trở thành nhà đầu tư hiệu quả nhất, thong qua việc chọn lựa đầu tư vào các doanh nghiệp thực sự có tiềm năng phát triển và hoạt động minh bạch.
Lĩnh vực đầu tư:
- Tài chính, ngân hang - Bất động sản
- Sản xuất, thương mại, xây dựng và năng lượng. - Du lịch, vận tải, viễn thong…
Phương thức đầu tư:
Không chỉ dừng lại ở khả năng cung cấp nguồn tài chính dồi dào, thế mạnh của IDJ Financial còn nằm ở khả năng hỗ trợ toàn diện cho doanh nghiệp. Là cổ đông chiến lược của doanh nghiệp được đầu tư, IDJ Financial sẽ:
- Đầu tư vốn
- Đầu tư nhân lực chất lượng
- Hỗ trợ doanh nghiệp xây dựng và gia tăng giá trị thương hiệu
- Tư vấn lộ trình phát hành cổ phiếu ra công chúng và niêm yết trên thị trường chứng khoán.
- Tạo sức mạnh liên kết chuỗi về vốn, cơ cấu kinh doanh truyền thống và quảng cáo cho các doanh nghiệp IDJ Financial đầu tư.
Nguyên tắc đầu tư:
Cam kết đầu tư toàn diện và lâu dài. IDJ Financial cam kết đồng hành cùng doanh nghiệp vì mục tiêu phát triển lâu dài và bền vững.
Đầu tư mang tính chọn lọc cao và minh bạch. IDJ Financial tham gia đầu tư vào những doanh nghiệp thật sự tiềm năng, đang có lãi, có báo cáo tài chính minh bạch.
Tiêu chí đầu tư:
Điều kiện để IDJ Financial tham gia đầu tư:
- Phải là doanh nghiệp đang hoạt động theo pháp luật
- Mức đầu tư tối thiểu của IDJ Financial vào mỗi doanh nghiệp sẽ không dưới 8 tỷ đồng.
- Là công ty cổ phần. Điều kiện với các doanh nghiệp thuộc loại hình khác là phải có khả năng chuyển đổi thành công ty cổ phần.
- Công ty đang làm ăn có lãi. Nếu là doanh nghiệp cổ phần hoá từ doanh nghiệp nhà nước thì không nhất thiết phải có lãi nhưng phải thật sự có tiềm năng phát triển.
- Vốn đăng kí tối thiểu của doanh nghiệp là 3 tỷ đồng.
Ưu tiên những doanh nghiệp có định hướng phát hành cổ phiếu tăng vốn và niêm yết trên thị trường chứng khoán.
* Đầu tư và phát triển dự án.
Với tiềm lực tài chính mạnh mẽ và đội ngũ chuyên gia trình độ cao, có hiểu biết sâu sắc giầu kinh nghiệm, IDJ Financial sẵn sang cùng các doanh nghiệp lập mới các dự án dưới hình thức thành lập những công ty cổ phần mới.
Các lĩnh vực ưu tiên bao gồm dự án xây dựng toàn nhà cao tầng, bênh viện, trường học cao cấp và dự án thuộc các lĩnh vực khác có tỷ suất lợi nhuận dự kiến đạt trên 20% một năm. IDJ Financial dành ưu tiên cho dự án tại các thành phố lớn.
Đối tác mong muốn liên kết phát triển dự án với IDJ Financial phải có lợi thế đặc biệt, dễ dàng khởi tạo doanh nghiệp một cách nhanh chóng, ví dụ như có sẵn đất đai với đầy đủ giấy tờ hợp pháp, có thương hiệu nổi tiếng hoặc có sẵn hệ thống khách hang…
Giá trị đầu tư của IDJ Financial vào mỗi dự án không thấp hơn 10tỷ đồng.
* Uỷ thác đầu tư.
Với hiểu biết sâu sắc về tình hình kinh tế trong vào ngoài nước, am hiểu các ngành nghề và văn hoá Việt Nam, IDJ Financial luôn sẵn sang cung cấp những cơ hội đầu tư đa dạng và phù hợp với nhu cầu riêng biệt của mỗi khách hang, bao gồm:
- Đầu tư cổ phiếu
- Đầu tư vào những tài sản có thu nhập cố định - Đầu tư bất động sản.
Các dịch vụ bao gồm:
- Uỷ thác trọn gói: IDJ Financial chịu trách nhiệm lựa chọn và quản lý danh mục đầu tư cho nhà đầu tư.
- UỶ thác theo chỉ định: khách hang có thể lựa chọn danh mục đầu tư theo tư vấn của IDJ Financial và uỷ thác cho chúng tôi quản lý danh mục đầu tư.
* Phân tích và tư vấn.
Với đội ngũ chuyên gia nghiên cứu và phân tích có trình độ chuyên môn cao, phương pháp làm việc chuyên nghiệp, hiểu biết sâu sắc về thị trường trong và ngoài nước, IDJ Financial cung cấp các dịch vụ nghiên cứu, phân tích và tư vấn đa dạng, chất lượng cao, đáp ứng nhu cầu của khách hang:
Các dịch vụ:
- Phân tích tình hình kinh tế vĩ mô, ngành và doanh nghiệp - Định giá tài sản doanh nghiệp
- Tư vấn tái cấu trúc doanh nghiệp - Tư vấn cổ phần hoá doanh nghiệp
- Tư vấn phát hành cổ phiếu tăng vốn và niêm yết trên thị trường chứng khoán
Tư vấn mua bán, sáp nhập doanh nghiệp 2.1.3. Kết quả kinh doanh.
Tính đến nay, tuy mới đi vào hoạt động được 1 năm nhưng IDJ Financial dự kiến lợi nhuận đạt 20-25% cho năm 2007, và đã thực hiện một khối công việc đáng kể và đạt được những thành tựu quan trọng, bao gồm:
- Xây dựng bộ máy, phát triển nguồn nhân lực. - Phát triển hoạt động kinh doanh, đầu tư.
- Xây dựng quan hệ hợp tác với các tổ chức đầu tư trong và ngoài nước, quảng bá hình ảnh IDJ Financial
* Nhân sự
Tính tới hết tháng 11/2007, IDJ Financial có 30 nhân viên (trong đó có 22 nhân viên ký kết hợp đồng chính thức và 8 cộng tác viên), được đánh giá là một đội ngũ nhân viên trẻ, có kiến thức, chuyên nghiệp và năng động.
Phân bổ nhân sự theo trình độ học vấn
Trình độ học vấn Số lượng Tỷ lệ (%)
Trên Đại học 07 23,3
Đại học 21 70
PTTH, Trung cấp, Dạy nghề 02 6.67
Dự kiến đầu năm 2008, IDJ Financial sẽ tuyển dụng thêm 10 nhân sự cao cấp để bổ sung cho các bộ phận Đầu tư, Phân tích và Tư vấn, Đối ngoại... * Hoạt động kinh doanh và danh mục đầu tư.
IDJ Financial tập trung vào 3 mảng hoạt động kinh doanh và đầu tư tài chính, bao gồm:
- Đầu tư và phát triển doanh nghiệp, dự án. - Đầu tư chứng khoán
- Phân tích và tư vấn.
Về đầu tư vào các doanh nghiệp, dự án: với tư cách là cổ đông chiến lược/ lớn, trong vòng 1 năm công ty đã làm việc với hơn 300 doanh nghiệp và dự án để chọn lựa ra danh mục đầu tư thích hợp, tiêu biểu là: Công ty IDJ Education (70% vốn sang lập- hiện tại công ty đang sở hữu dự án xây dựng trường cao cấp trên nền đất 2.6 ha tại trung tâm khu đô thị Nam Thăng Long Ciputra Hà Nội,có tên Hà Nội Academy School, dự kiến trường sẽ thu hút được 3.000 học sinh và khai giảng vào năm 2009-2010), Công ty Cổ phần
Xây dựng Công trình Ngầm- Vinavico ( IDJ Financial quyết định đầu tư vào Vinavico với tư cách là cổ đông lớn và hiện đang chiến 5% vốn điều lệ của Vinavico. Vinavico đã niêm yết trine thị trường chứng khoán), Công ty CP Đầu tư phát triển Cơ sở Hạ tầng Vinavico-IDI (đánh giá cao tiềm năng trong lĩnh vực kinh doanh BĐS và phát triển cơ sở hạ tầng, thực hiện sự chỉ đạo và chủ trương của BLĐ Tổng công ty Vinaconex, IDJ Financial kết hợp cùng với Vinavico và 2 tổ chức tài chính và đầu tư khác hình thành và đưa vào hoạt động Vinavico-IDI, mục tiêu của Vinavico-IDI đã tận dụng sức mạnh và sự chỉ đạo của BLĐ Vinaconex tiến hành đầu tư và phát triển các dự án BĐS và các khu công nghiệp trên phạm vi cả nước phù hợp với quy hoạch phát triển chung của Tổng công ty Vinaconex, đặc biệt là các dự án có sẵn nằm dọc theo tuyến đường Láng- Hoà Lạc do Vinaconex quy hoạch và thực hiện. Hiện tại Vinavico-IDI có số vốn điều lệ là 80 tỷ VNĐ, IDJ Financial góp 20% VĐL trong đó có 6% vốn với tư cách là cổ đông sang lập. Công ty đã chính thức đi vào hoạt động từ 1/11/2007 và đang triển khai đầu tư một dự án kinh doanh BĐS ngay tại khu trung tâm mới của Hà Nội, Trung Hoà- Nhân CHính), Công ty Cổ phần Đầu tư Xây dựng và Khai thác mỏ Vinavico-Incom ( với tư cách là cổ đông chiến lược IDJ Financial đã đầu tư và chiếm 14% vốn điều lệ của Vinavico Incom, VĐL 20tỷ. Hiện tại công ty đang thi công rất nhiều các công việc liên quan đến xây dựng các phần hở cho các dự án công trình ngầm, thủy điện với doanh thu ước tính cho năm 2007 khoảng 80tỷ VNĐ. Ngoài ra công ty đang triển khai các thủ tục cần thiết để đầu tư khai thác một mỏ khoáng sản loại hiếm tại địa bàn Yên Bái), Công ty cổ phần nhực An phát (Đây là một trong những công ty đứng đầu ngành nhựa tại khu vực phía Bắc, đi đầu trong sản xuất dây chuyền sử lý nhựa tái chế, sản xuất hạt nhựa tái chế, chiếm lĩnh thị phần lớn trong lĩnh vực bao bì xuất khẩu. Công ty có nhà máy tại Hải Dương, đang phát triển
thêm nhà máy thứ 2, có đội ngũ lãnh đạo trẻ và năng động. Năm 2007 lợi nhuận dự kiến của công ty là 30%. Công ty có kế hoạch niêm yết trên sàn Hà Nội vào tháng 4/2008/ IDJ Financial chiếm 25% vốn điều lệ của công ty này)
Về đầu tư chứng khoán, ngoài việc đầu tư vào các doanh nghiệp dự án thong qua việc tìm kiếm, thương lượng trực tiếp, IDJ Financial cũng tìm kiếm cơ hội đầu tư thong qua hoạt động đấu giá với những doanh nghiệp tiềm năng, trong đó Bảo Việt, Sông Đà 6,…IDJ Financial cũng đầu tư vào khoảng 10- 20% doanh nghiệp được niêm yết trên sàn.
Về phân tích và tư vấn, năm 2007 IDJ Financial đã phát triển một bộ phận Phân tích và tư vấn, trước mắt đã phục vụ tốt cho nhu cầu phân tích đầu tư của chính công ty. Trong thời gian tới, IDJ Financial sẽ mở rộng bộ phận này, hướng tới việc cung cấp dịch vụ phân tích và tư vấn, đặc biệt là tư vấn M&A, có chất lượng cao cho các doanh nghiệp Việt Nam.
* Quan hệ đối tác:
Quan hệ với các tổ chức đầu tư: Mặc dù thành lập mới được 1 năm nhưng IDJ Financial đã nhanh chóng phát triển mối quanhệ hợp tác, cùng đầu tư với nhiều tổ chức đầu tư trong và ngoài nước, đáng chú ý là:
- Quỹ đầu tư của Nhật Bản Asiavantage
- Quỹ đầu tư của Nhật Bản Japan – Vietnam Growth Fund: Đây là quỹ đầu tư của các công ty Nhật Bản với nhiều ưu thế về vốn, công nghệ và thị trường.
Với hai quỹ đầu tư này, IDJ Financial đã ký Biên bản hợp tác ghi nhớ và đã cùng tham gia một số hoạt động đầu tư.
- Equipoint Financial Network: IDJ Financial đã ký MoU (tháng 4/2007) và sau đó là Letter of Intent về Hợp tác đầu tư và cho vay nhân dịp Chủ tịch nước Nguyễn Minh Triết thăm chính thức Hoa Kỳ tháng 6/2007.
Equipoint Financial mong muốn đầu tư 10 triệu USD vào các dự án của IDJ FInancial và trở thành đại diện của IDJ Financial tại Hoa Kỳ để kêu gọi các nhà đầu tư nước ngoài tham gia vào các dự án đầu tư của IDJ Financial tại Việt Nam. Equipoint Financial Network cũng đồng ý chuyển giao một số cổ phần của mình cho IDJ Financial, tạo điều kiện cho IDJ Financial bước ra thị trường tài chính và đầu tư quốc tế.
Hiện nay, IDJ Financial đang tích cực làm việc với các tổ chức đầu tư Nhật Bản, Hàn Quốc và Singapore để mở rộng quan hệ hợp tác cùng đầu tư đặc