4.1. Phân tích độ nhạy
Phân tích độ nhạy 2 chiều cho NPV theo WACC và NCF năm 0
Bảng 4.1. Kết quả phân tích độ nhạy 2 chiều NPVWACC, NCF0
NCF năm 0 bao gồm phần chi đầu tư cho nhà xưởng, máy móc và khoản cân đối tiền mặt vào năm 0. NCF0 có thể là rủi ro đối với dự án nếu giá máy móc thiết bị cũng như giá xây dựng đội lên nhiều so với dự tính. Để xem xét độ nhạy, ta cho WACC thay đổi từ 11.94% đến 17.94% (mỗi bước nhảy là 1%); chi phí đầu tư (NCF năm 0) thay đổi từ -13,276,390,000 đồng đến -19,276,390,000 đồng (mỗi bước nhảy là 1,000,000,000 đồng). Kết quả phân tích số liệu ở bảng trên cho thấy khi WACC và chi phí đầu tư tăng cao, NPV dự án có khả năng bị âm.
Tuy nhiên, WACC và chi phí đầu tư của dự án hiện tại lần lượt là 14.94% và -14,276,390,000 đồng, NPV dương, khoảng thay đổi để NPV chuyển từ dương sang âm khá rộng, do đó WACC và NCF0 không phải là những yếu tố rủi ro cao cho dự án.
Tại mức WACC = 14.94%, chi phí đầu tư có thể dao động từ -13,276,390,000 đồng đến -16,276,390,000 thì dự án vẫn có NPV dương.
Tại mức NCF0 = -14,276,390,000 đồng, WACC có thể dao động từ 11.94% đến 17.94% thì dự án vẫn có NPV dương.
Phân tích độ nhạy 2 chiều cho NPV theo giá sản phẩm tại năm 0
Giá sản phẩm ảnh hưởng trực tiếp đến doanh thu. Nếu giá giảm, doanh thu sẽ giảm theo, kéo theo đó có thể là sự sụt giảm đáng kể của NPV. Để xem xét độ nhạy, ta cho giá Sa mốt A thay đổi từ 3,780,000 đồng đến 4,780,000 đồng (mỗi bước nhảy là 200,000 đồng); giá Cao nhôm 75% thay đổi từ 10,180,000 đồng đến 11,680,000 đồng (mỗi bước nhảy là 300,000 đồng). Kết quả phân tích số liệu ở bảng trên cho thấy NPV dự án khá nhạy đối với giá sản phẩm. Khi giá sản phẩm giảm, NPV có khả năng bị âm.
Tuy nhiên, giá Sa mốt A và giá Cao nhôm 75% của dự án hiện tại lần lượt là 4,180,000 đồng và 10,780,000 đồng, NPV dương. Mặt khác, tại thời điểm hiện tại cầu về 2 loại sản phẩm trên cao và có xu hướng tăng dần, nên khả năng giá sản phẩm giảm hầu như rất thấp. Do đó, ta vẫn có thể chấp nhận rủi ro này.
Phân tích độ nhạy 2 chiều cho NPV theo lãi suất
Bảng 4.3. Kết quả phân tích độ nhạy 2 chiều NPVi
Ta cho lãi suất ngắn hạn thay đổi từ 5% đến 11% (mỗi bước nhảy là 1%); lãi suất dài hạn thay đổi từ 9% đến 12% (mỗi bước nhảy là 0,5%). Kết quả phân tích số liệu ở bảng trên cho thấy NPV dự án luôn dương khi tăng hoặc giảm lãi suất trong khoảng dự tính. Do đó lãi suất không phải là những yếu tố rủi ro của dự án.
Bảng 4.4. Kết quả phân tích độ nhạy 1 chiều NPVchi phí tt
Các yếu tố nguyên vật liệu đầu vào tăng giá có thể làm tăng chi phí dẫn đến ảnh hưởng NPV của dự án. Để xem xét độ nhạy, ta cho chi phí trực tiếp thay đổi từ 31,641,494,079 đồng đến 42,188,658,772 đồng (mỗi bước nhảy là 5%), kết quả phân tích số liệu ở bảng trên cho thấy NPV âm khi chi phí tăng trên 38 tỷ đồng. Đây cũng là một yếu tố gây rủi ro cho dự án.
Phân tích độ nhạy 1 chiều cho NPV theo lạm phát
Bảng 4.5. Kết quả phân tích độ nhạy 1 chiều NPVg
Ta cho lạm phát thay đổi từ 3% đến 9% (mỗi bước nhảy là 1%), kết quả phân tích số liệu ở bảng trên cho thấy NPV dự án luôn dương khi lạm phát tăng hoặc giảm trong khoảng dự tính. Với chính sách ổn định kinh tế vĩ mô và kiềm chế lạm phát trong giai đoạn 2011 – 2020 của Chính phủ cùng kết quả phân tích độ nhạy như trên, có thể nói lạm phát không phải là yếu tố rủi ro của dự án.