CHƯƠNG 2 HÀNG TẠI VIỆT NAM
2.5.5Tầm nhìn xu hướng M&A của các tập đoàn tài chính-ngân hàng quốc tế
kinh tế thế giới đã chứng minh sau mỗi cú sốc kinh tế, hoạt động M&A diễn ra mạnh mẽ hơn. Nên sau khủng hoảng 2008 cùng với quá trình phục hồi của nền kinh tế làn sóng này càng trỏ nên mạnh mẽ hơn. đặc biệt với ngành NH-TC vốn đã bị tác động nặng nề nhất trong khủng hoảng. các NHNN tăng cường mở rộng thị trường thay vì thông qua việc thành lập chi nhánh, phõng giao dịch tốn nhiều chi phí và thời gian mới đạt được yêu cầu đặt ra. Các tổ chức tài chính lớn trên thế giới nghiên cứu tìm kiếm lựa chọn NH mục tiêu nhằm tiến hành hoạt động M&A. Kết quả thành công từ các thương vụ M&A như UFJ và Mistibishi Tokyo hay ABN Amro NV Hà Lan và Barlays PLC Anh… đã chứng minh tính đúng đắn và hiệu quả của hoạt động nayg. Không đứng ngoài xu hướng này, mặc dù mới chỉ đi những bước đi đầu tiên nhưng trong tương lại M&A ngân hàng tại Việt Nam sẽ phát triển mạnh và sớm có những thương vụ mang tầm quốc tế.
2.5.6 Môi trường kinh doanh và môi trường pháp lý.
2.5.6.1. Môi trường kinh doanh.
Trong những năm vừa qua với nỗ lực của chính phủ trong viêc cải thiện môi trường kinh doanh tại Việt Nam đã đạt được những thành tựu đáng kể. Môi trường kinh doanh theo thông báo của WB gần nhất VN xếp thứ 93/183 nền kinh tế trên TG. Lợi thế đó có được do giá nhân công rẻ, môi trường xã hội ổn định, chi phí thấp, trình độ năng lực khá, cải cách thủ tục. Những tác động tích
cực đó đã lám củng cố niềm tin của nhà đầu tư, thúc đẩy mạnh mẽ hoạt động M&A phát triển.
2.5.6.2. Môi trường pháp lý.
Sau nhiều lần xem xét và đưa ra thảo luận. Hoạt động M&A đã được hình thành một khung pháp lý định hướng diễn ra lành mạnh và ổn định hơn.
+ Các qui định chung về M&A
Tại Việt Nam, qui định của Nhà nước liên quan đến hoạt động M&A được đề cập đến trong nhiều văn bản pháp luật khác nhau như Bộ Luật Dân sự; Luật Cạnh tranh 2004; Luật Doanh nghiệp 2005; Luật Chứng khoán 2006; Luật Đầu tư 2005.Do chịu sự điều tiết của nhiều văn bản pháp luật khác nhau nên hoạt động M&A vẫn tồn tại những cách hiểu khác nhau:
- Luật Cạnh tranh 2004,hoạt động M&A được xem là hành vi tập trung kinh tế thuộc nhóm các hành vi hạn chế cạnh tranh;
- Luật Doanh nghiệp 2005,hoạt động M&A được xem là hành vi “tổ chức lại doanh nghiệp”;
- Luật Đầu tư 2006 lại xuất phát từ việc phân loại đầu tư trực tiếp (nhà đầu tư bỏ vốn đầu tư và tham gia quản lý hoạt động đầu tư) và đầu tư gián tiếp là hình thức đầu tư thông qua việc mua cổ phần, cổ phiếu, trái phiếu, các giấy tờ có giá khác, quỹ đầu tư chứng khoán và thông qua các định chế tài chính trung gian khác mà nhà đầu tư không trực tiếp tham gia quản lý hoạt động đầu tư.
Tuy nhiên, việc M&A có lúc được xem là hoạt động đầu tư trực tiếp (Điều 21) nhưng có khi lại được xem là hoạt động đầu tư gián tiếp (Điều 26). Việc đầu tư ra nước ngoài dưới hình thức đầu tư gián tiếp phải tuân thủ các qui định pháp luật về ngân hàng, chứng khoán và các qui định khác của pháp luật có liên quan (Điều 76).
Để kiểm soát quá trình M&A nhằm đảm bảo hoạt động này không dẫn đến tình trạng hình thành các doanh nghiệp, tập đoàn đủ lớn có khả năng khống chế thị trường dẫn đến thiệt hại cho người tiêu dùng, các doanh nghiệp khác cũng như Nhà nước, Luật Cạnh tranh 2004 chỉ kiểm soát hoạt động M&A dựa trên cơ sở xem xét qui mô kiểm soát thị trường của doanh nghiệp sau khi thực hiện hoạt động M&A. Cụ thể như sau:
- Đối với các trường hợp trong đó, thị phần kết hợp trên thị trường liên quan của các doanh nghiệp tham gia dưới 30% hoặc trường hợp doanh nghiệp hình thành sau khi thực hiện tập trung kinh tế vẫn thuộc loại doanh nghiệp nhỏ và vừa theo quy định của pháp luật thì các doanh nghiệp được tiến hành tập trung kinh tế mà không cần phải thực hiện thủ tục thông báo bắt buộc cho Cục Quản lý cạnh tranh (có vốn đăng ký dưới 10 tỉ đồng và dưới 300 lao động - Nghị định số 90/2001/NĐ-CP). - Đối với các trường hợp trong đó, thị phần kết hợp trên thị trường liên quan của các doanh nghiệp tham gia từ 30% đến 50% thì các doanh nghiệp được tiến hành tập trung kinh tê, tuy nhiên, đại diện hợp pháp của các doanh nghiệp đó phải thực hiện thủ tục thông báo cho Cục Quản lý cạnh tranh trước khi tiến hành tập trung kinh tế theo hồ sơ thông báo tập trung kinh tế do Cục Quản lý cạnh tranh ban hành.
- Đối với các trường hợp trong đó, thị phần kết hợp trên thị trường liên quan của các doanh nghiệp tham gia chiếm trên 50% trên thị trường liên quan và doanh nghiệp hình thành sau hoạt động tập trung kinh tế không thuộc loại doanh nghiệp nhỏ và vừa theo quy định của pháp luật (Điều 18,Luật Cạnh tranh) thì không được chấp thuận.
Tuy nhiên, các vụ M&A thuộc diện bị cấm cũng có thể được xem xét và miễn trừ trong hai trường hợp: (i) Một hoặc nhiều bên tham gia hoạt động M&A đang trong nguy cơ bị giải thể hoặc lâm vào tình trạng phá sản; hoặc (ii) Việc M&A có tác dụng mở rộng xuất khẩu hoặc góp phần phát triển kinh tế - xã hội, tiến bộ kỹ thuật, công nghệ (Điều 19,Luật Cạnh tranh).
Áp dụng các qui định của Luật cạnh tranh trong việc xác định thị phần đối với các TCTD nếu muốn tham gia vào hoạt động M&A sẽ được tính toán (Điều 12 Nghị định số 116/2005/NĐ-CP ngày 15/9/2005 của Chính phủ qui định chi tiết thi hành một số điều của Luật Cạnh tranh) như sau :
Doanh thu để xác định thị phần của TCTD được tính bằng tổng các khoản thu nhập sau đây: (1) Thu nhập tiền lãi. (2) Thu nhập phí từ hoạt động dịch vụ. (3) Thu nhập từ hoạt động kinh doanh ngoại hối. (4) Thu nhập từ lãi góp vốn, mua cổ phần. (5) Thu nhập từ hoạt động kinh doanh khác. (6) Thu nhập khác.
Trường hợp ngoại lệ, nếu TCTD mua lại doanh nghiệp khác nhằm mục đích bán lại trong thời gian dài nhất là 01 năm sẽ không bị coi là tập trung kinh
tế nếu doanh nghiệp mua lại không thực hiện quyền kiểm soát hoặc chi phối doanh nghiệp bị mua lại hoặc thực hiện quyền này chỉ trong khuôn khổ bắt buộc để đạt được mục đích bán lại đó (Điều 35 Nghị định số 116/2005/NĐ-CP).
+ Qui định đặc thù cho hoạt động M&A trong lĩnh vực ngân hàng
Đối với hoạt động M&A giữa các TCTD Việt Nam
Theo Điều 3 và 19 Quyết định 241/1998/NHNN5 do Thống đốc Ngân hàng Nhà nước ký ban hành Qui chế sáp nhập, hợp nhất, mua lại TCTD cổ phần Việt Nam có qui định:
- Các TCTD cổ phần đang hoạt động bình thường, nhưng tự nguyện xin sáp nhập, hợp nhất hoặc mua lại TCTD cổ phần khác để thành một TCTD cổ phần có quy mô lớn hơn, hoạt động an toàn hơn và có mức vốn điều lệ lớn hơn. Các TCTD cổ phần được đặt trong tình trạng kiểm soát đặc biệt hoặc không đủ mức vốn điều lệ tối thiểu theo quy định của Nhà nước hoặc hoạt động yếu kém có thể tự nguyện xin sáp nhập, hợp nhất hoặc mua lại theo quy định. Trong trường hợp các TCTD cổ phần này không thể thực hiện theo hình thức tự nguyện và có nguy cơ đổ vỡ, Ngân hàng Nhà nước sẽ quyết định thu hồi giấy phép hoạt động (TCTD cổ phần phải giải thể, nếu có khả năng thanh toán hết nợ hoặc phá sản theo luật định) hoặc bắt buộc TCTD cổ phần phải sáp nhập, hợp nhất hoặc bán lại và chỉ định TCTD khác mua lại. Trường hợp xử lý bắt buộc được thực hiện khi có ý kiến đề nghị của Uỷ ban nhân dân tỉnh, thành phố liên quan và được Chính phủ chấp thuận.
Đối với nhà đầu tư nước ngoài muốn tham gia M&A với các ngân hàng Việt Nam
Theo Nghị định số 69/2007/NĐ-CP ngày 20/4/ 2007 của Chính phủ về việc nhà đầu tư nước ngoài mua cổ phần của ngân hàng thương mại Việt Nam: Các nhà đầu tư nước ngoài có thể mua cổ phần của các ngân hàng Việt Nam (ngân hàng thương mại nhà nước được cổ phần hóa và ngân hàng thương mại cổ phần) với một số qui định sau:
- Tỉ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài:
+ Tổng mức sở hữu cổ phần của các nhà đầu tư nước ngoài (bao gồm cả cổ đông nước ngoài hiện hữu) và người có liên quan của các nhà đầu tư nước ngoài đó không vượt quá 30% vốn điều lệ của một ngân hàng Việt Nam.
+ Mức sở hữu cổ phần của một nhà đầu tư nước ngoài không phải là TCTD nước ngoài và người có liên quan của nhà đầu tư nước ngoài đó không vượt quá 5% vốn điều lệ của một ngân hàng Việt Nam.
+ Mức sở hữu cổ phần của một TCTD nước ngoài và người có liên quan của TCTD nước ngoài đó không vượt quá 10% vốn điều lệ của một ngân hàng Việt Nam.
+ Mức sở hữu cổ phần của nhà đầu tư chiến lược nước ngoài và người có liên quan của nhà đầu tư chiến lược nước ngoài đó không vượt quá 15% vốn điều lệ của một ngân hàng Việt Nam.
- Điều kiện để ngân hàng Việt Nam bán cổ phần cho các nhà đầu tư nước ngoài:
+ Vốn điều lệ tối thiểu đạt 1.000 tỷ đồng;
+ Có tình hình tài chính lành mạnh, đáp ứng các điều kiện liên quan của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam;
+ Có bộ máy quản trị, điều hành, hệ thống kiểm tra, kiểm soát, kiểm toán nội bộ hoạt động có hiệu quả;
+ Không bị cơ quan có thẩm quyền xử phạt do vi phạm các quy định về an toàn trong hoạt động ngân hàng trong thời gian 24 tháng đến thời điểm Ngân hàng Nhà nước Việt Nam xem xét.
- Điều kiện của TCTD nước ngoài mua cổ phần của ngân hàng Việt Nam: + Có tổng tài sản Có tối thiểu tương đương 20 tỷ đô la Mỹ vào năm trước năm đăng ký mua cổ phần.
+ Có kinh nghiệm hoạt động quốc tế trong lĩnh vực ngân hàng.
+ Được các tổ chức xếp loại tín nhiệm quốc tế xếp hạng ở mức có khả năng thực hiện các cam kết tài chính và hoạt động bình thường ngay cả khi tình hình, điều kiện kinh tế biến đổi theo chiều hướng không thuận lợi.
- Điều kiện của nhà đầu tư nước ngoài khi mua cổ phần của các ngân hàng Việt Nam trên thị trường chứng khoán: Khi ngân hàng Việt Nam niêm yết chứng khoán, nhà đầu tư nước ngoài được mua cổ phần của ngân hàng Việt Nam theo các quy định của pháp luật về chứng khoán và thị trường chứng khoán và phải tuân thủ tỷ lệ sở hữu cổ phần quy định như trên.
- Điều kiện tham gia quản trị tại ngân hàng Việt Nam:
+ Một TCTD nước ngoài chỉ được là nhà đầu tư chiến lược tại một ngân hàng Việt Nam.
+ Một TCTD nước ngoài chỉ được tham gia Hội đồng quản trị tại không quá hai ngân hàng Việt Nam.
2.5.7 Sự hình thành các tổ chức tư vấn M&A :
Trong những năm vừa qua sự xuất hiện ngày càng nhiều công ty tư vấn trong lĩnh vực mua bán sáp nhập doanh nghiệp đã cho thấy sức nóng của hoạt động này tại VN. Tại Việt Nam đã có một số tổ chức được coi là chuyên nghiệp trong lĩnh vực này như IDJ, TigerInvest, First Asia Limited hay CTCP mua bán doanh nghiệp và kết nối đầu tư quốc tế ICE với các website chuyên trang như: www. muabancongty. com của TigerInvest hay www. muabandoanhnghiep. com cua IDJ hay www. manetwork. com
2.5.8 Thị trường chứng khoán Việt Nam và sự lên ngôi của cổ phiếu ngành ngân hàng.
Được thành lập và hoạt động từ tháng 7/2000, thị trường chứng khoán Việt Nam đã tạo nên một câu chuyện về tăng trưởng thần kì của châu Á, đem lại lợi ích to lớn cho nền kinh tế đó là xác lập một kênh dẫn vốn quan trọng với tổng giá trị vốn hoá thị trường tăng trưởng cao hàng năm
Bảng 2.12 VNindex và khối lượng giao dịch
Năm VNindex Khối lượng giao
dịch Giá trị giao dịch (triệu đ) 2000 207 3.641.000 90.214 2001 235 19.028.200 964.019 2002 183 37.715.939 959.329 2003 167 28.074.150 502.022 2004 239 76.393.008 2.003.868 2005 308 120.959.797 3.040.370 2006 752 643.281.249 38.175.024
2007 927.02 2.008.535.798 205.732.389 2008 315.62 4.5.9.147.588 181.690.000 2009 434.87 16.162.527.337 619.818.000
Nguồn Tổng kết TTCKVN năm 2009- công ty cổ phần CK Kim long
Năm 2007 được biết đến với những cuộc IPO của các tổ chức tín dụng, ngân hàng lớn của Việt Nam với số lượng cổ phiếu chào bán đạt mức kỉ lục trong 7 năm hoạt động. Tiêu biểu như Tập đoàn tài chính Bảo hiểm Bảo Việt, Công ty tài chính dầu khí, NH ngoại thương Việt Nam Vietcombank…. Trong thời gian sốt nóng của thị trường chứng khoán, cổ phiếu ngân hàng được nhà đầu tư đánh giá rất cao. Cổ phiếu ngân hàng luôn được các nhà đầu tư săn đón ưu ái đặc biệt. Điều đó đã khiến cho giá cổ phiếu ngân hàng tiếp tục giữ được vị trí cao nhất trên thị trường. Sức nóng của thị trường gia tăng khi một loạt giá cổ phiếu các NH tăng chóng mặt như ACB lên tới 290.000 đồng /cổ phiếu, STB hơn 180.000 đồng /cổ phiếu, MB hơn 13,3 triệu/cổ phiếu mệnh giá 1 triệu… Những tháng đầu năm, nhiều ngân hàng đã phát hành cổ phiếu và trái phiếu chuyển đổi cao hơn nhiều mệnh giá nhưng vẫn được nhà đầu tư lung mua và đã tạo ra một khoản thặng dư khổng lồ. Cũng trong năm này nhờ tác động của thị trường chứng khoán đã thúc đẩy thị trường M&A tại Việt Nam có những bước phát triển vượt bậc như ta đã phân tích ở trên.
Tuy nhiên khi NHNN ra chỉ thị 03 buộc các Nh không được cho vay đầu tư chứng khoán quá 3% tổng dư nợ thì các nguồn vốn đổ vào thị trường này bị chặn lại cộng thêm vào đó vào đầu năm 2008 hàng loạt thông tin xấu của ngành tài chính Mỹ và toàn cầu ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán Việt Nam. Sự bị quan bao trùm toàn bộ mọi thị trường, thị trường phản ứng lại bằng các chuỗi ngày giảm điểm liên tiếp, các ngân hàng phải bán chứng khoán giải chấp. Giá cổ phiếu của ngành ngân hàng xuống thấp chưa từng có lấy ví dụ như trên thị trường niêm yết, cổ phiếu cua ACB và STB liên tục bị bán tháo làm giảm đến 50% giá trị, còn trên sàn tự do cổ phiếu các NHTMCP còn tồi tệ hơn. giá xuống thấp, rất ít có giao dịch hoặc chỉ rao bán một chiều
Biểu Đồ 2.5 Chỉ số VNIndex giai đoạn 2004-2008
Bảng 2.13 Giá cổ phiếu của một số NHTMCP trong năm 2008
Ngân hàng Giá thấp nhất Giá cao nhất
AB bank 9.000 10.000 Đông Á Bank 26.000 27.000 Eximbank 20.000 21.000 HabuBank 12.000 13.000 MB 14.500 16.000 Ocean Bank 12.000 13.000 Southern Bank 13.000 14.000 Saigon Bank 10.500 11.000 Techcombank 22.500 23.000 Vietcombank 38.000 38.500 VIB bank 13.000 14.000
VP bank 10.000 11.000
Nguồn Công ty CP chứng khoán Thăng long
Sang năm 2009 với sự phục hồi của các nền kinh tế lớn trên thế giới cũng những nỗ lực không ngừng nhằm vực dậy nền kinh tế việt Nam thông qua gói kích thích kinh tế đã giúp Việt Nam thoát khỏi suy thoái, giúp thị trường chứng khoán phục hồi VNIndex tăng trưởng nhanh. Các cổ phiếu ngành ngân hàng tuy không trở lại vị trí hoàng kim như trước nhưng cũng đã dần lấy lại lòng tin của nhà đầu tư. Điều này trở thành động lực thúc đẩy hoạt động M&A ngân hàng phát triển mạnh trở lại cùng với quá trình phục hồi nền kinh tế. Không chỉ tác động đến phía nhà đầu tư mà ngay chính bản thân các ngân hàng cũng muốn thông qua hoạt động thâu tóm, sáp nhập nâng cao năng lực cạnh tranh của bản thân để tồn tại và phát triển trong môi trường kinh doanh đầy khắc nhiệt và rủi ro này.
2.6. Đánh giá nhận xét về thị trường M&A ngân hàng Việt Nam
2.6.1. Ưu điểm:
+ Hoạt động M&A ngân hàng trong mấy năm qua diễn ra nhanh và tăng