- KHTSCĐ Giá trị thanh lý
6.1.5 Lựa chọn dự án trong điều kiện thực tế
1. Đánh giá dự án đầu t trong trờng hợp nguồn vốn bị giới hạn.
Hầu hết các DN đều có nhng do hạn chế về nguồn vốn đầu t ổn định, nhất là nguồn vốn dài hạn, đặc biệt là DN vừa và nhỏ thờng không có đủ điều kiện để thu hút vốn từ thị trờng vốn. Mặt khác do quy mô nhỏ nên khả năng tích luỹ vốn từ LN hay khấu hao để có những hạn
chế... Trong bối cảnh đó, các DN phải tiến hành phân bổ một cách tối u nguồn ngân quỹ mà họ có cho các dự án đầu t.
Nếu DN có nguồn ngân quỹ dồi dào thì họ có thể chấp nhận tất cả cá dự án có NPV>0. Ng ợc lại, sẽ tối đa hoá tổng NPV của toàn bộ nguồn vốn, dẫn tới loại bỏ một số dự án mà có NPV thấp hơn.
Khi nguồn vốn đầu t ban đầu khan hiếm, tiêu chuẩn chỉ số sinh lời có thể trở thành một tiêu thức hữu hiệu để chọn dự án. Quy tắc chung nh sau:
Bớc 1: Xếp hạng các dự án theo PI (PI = PV/i PV là giá trị hiện tại của dòng tiền vào, i là vốn đầu t ban đầu)
Bớc 2: Điều chỉnh danh sách các dự án nhằm sử dụng tối đa nguồn vốn hiện có và tối đa hoá NPV
Xếp hạng theo PI đặc biệt hữu dụng khi có nhiều dự án có đủ khả năng đợc chấp thuận làm cho việc điều chỉnh những dự án đã đợc lựa chọn sẽ ảnh hởng đến một số dự án ở cuối danh sách.
2. Lựa chọn dự án đầu tu thuộc loại xung khắc có tuổi thọ khác nhau (không đồng nhất về mặt thời gian)
Các dự án có tuổi thọ khác nhau mà chỉ dựa vào NPV or IRR để lựa chọn thì có thể đem lại quyết định sai lầm vì NPV cao nhất or IRR cao nhất thực chất cha chắc đã là hiệu quả nhất. Để khắc phục nhợc điểm này ta phải quy đổi các dự án về cùng một tuổi thọ.
Bớc 1: Xác định NPV của từng dự án.
Bớc 2: Dàn đều NPV của từng dự án ra các năm tồn tại của nó. Bớc 3: Dự án nào có kết quả ở bớc 2 lớn nhất là dự án đợc chọn.
Phần VII: Xác định giá trị doanh nghiệp
- Phương phỏp giỏ trị tài sản thuần - Phương phỏp dũng tiền chiết khấu - Phương phỏp định lượng Goodwill
________________________________________________________________________
