2.2.2.1 Thời gian hồn vốn
Thời gian hịa vốn là khoảng thời gian mà dịng tiền thu được từ dự án đầu tư vốn bằng với dịng tiền chi ra cho dự án.
Ưu điểm:
- Doanh nghiệp cĩ thể cĩ mục tiêu thời gian định trước.
- Áp dụng nghiên về các dự án ngắn hạn, cĩ nguồn vốn hạn chế để nhanh chĩng tạo thêm tiền cho đầu tư.
- Đơn giản trong tính tốn và dễ hiểu
Khuyết điểm:
- Bỏ qua dịng tiền sau thời hạn hịa vốn
- Bỏ qua yếu tố thời gian của dịng tiền trong thời hạn hịa vốn và giá trị thời gian của tiền tệ
- Khơng phân biệt được dự án nào tốt nếu cả 2 dự án cĩ cùng thời hạn hịa vốn
- Cĩ khuynh hướng nghiên về các dự án đầu tư ngắn hạn
2.2.2.2 Mức sinh lợi trên vốn chủ sở hữu
Cịn gọi là phương pháp mức sinh lợi kế tốn hay mức sinh lợi đầu tư. Dùng để thẩm định tỉ suất sinh lợi kế tốn mà dự án cĩ thể sản sinh. Nếu tỉ suất sinh lợi lớn hơn tỉ lệ sinh lợi mục tiêu, dự án sẽ được chọn
Cĩ rất nhiều cách tính ROCE
ROCE = x 100%
ROCE = x 100%
Ưu điểm :
- Nhanh và đơn giản
- Quan tâm đến tồn thời gian dự án
Khuyết điểm :
- Bỏ qua yếu tố thời gian của dịng lợi nhận
- Dựa trên lợi nhuận kế tốn
- Là phương pháp cĩ tính tương đối và bỏ qua quy mơ đầu tư
- Khơng quan tâm đến thời hạn đầu tư
- Bỏ qua giá trị thời gian của tiền tệ
2.2.2.3 Phương pháp chiết khấu dịng tiền
Phương pháp thẩm định dự án đầu tư vốn cĩ xem xét tới yếu tố thời gian của dịng tiền và tổng khả năng sinh lợi của dự án qua tồn bộ thời gian dự án. Xem xét tồn bộ dịng tiền của dự án chứ khơng xem xét lợi nhuận kế tốn của dự án. Thời gian của dịng tiền được xem xét bằng cách chiết khấu, tức là trừ ra khỏi dịng tiền giá trị mà ảnh hưởng của thời gian đem lại cho khoản tiền.
Nếu một khoản tiền đầu tư được hưởng một mức lãi suất cố định và số tiền lãi đĩ tiếp tục được gộp vào vốn để tiếp tục hưởng lãi theo lãi suất cố định đĩ
Lãi kép = ( 1 + r )n
N: số kỳ tính lãi r : lãi suất
2.2.2.4 Giá trị tương lai của tiền tệ - FV
Giá trị tương lai của một khoản tiền với lãi cộng dồn được tính như sau: FV = PV ( 1+r )n
2.2.2.6 Phương pháp giá trị hiện tại thuần - NPV
NPV là giá trị của dịng tiền chi ra và thu được theo thời gian sau khi chiết khấu tại tỉ suất sinh lợi mong đợi.
NPV so sánh giá trị hiện tại của dịng tiền chi ra, nếu kết quả:
- NPV ≥ 0 : Thu nhập của dự án cao hơn mức sinh lợi mong đợi
- NPV ≤ 0 : Thu nhập của dự án thấp hơn mức sinh lợi mong đợi
- NPV = 0 : Thu nhập của dự án bằng mức sinh lợi mong đợi
2.2.2.7 Phương pháp tỉ suất sinh lợi nội bộ - IRR
Phương pháp IRR tính tỉ suất sinh lợi mà khi chiết khấu dịng tiền dự án tại mức sinh lợi đĩ NPV = 0. IRR là tỉ suất sinh lợi mà tại tỷ suất này dịng tiền thu được sẽ bằng chi phí đầu tư cộng mức lãi suất mong đợi qua thời hạn đầu tư. Nếu IRR cao hơn tỉ suất sinh lợi mục tiêu, dự án sẽ được chọn.
Để tính IRR thực hiện các bước sau:
- Chọn một mức chi phí vốn bất kỳ (a)
- Tính NPV (a) của dự án tại chi phí vốn này
- Nếu NPV (a) > 0 chọn thêm 1 chi phí vốn cao hơn (b), và tính NPV (b)
- Nếu NPV (b) < 0, Áp dụng cơng thức sau:
- IRR = a + ( b – a ) x (%)
- Hoặc dùng hàm IRR trong Excel để tính Nguyên tắc ra quyết định:
- IRR > k : chấp nhận dự án
Phương pháp tính IRR bỏ qua quy mơ dự án
- Ví dụ : Cả 2 dự án dưới đây đều cĩ IRR = 18%, rõ rang dự án A cĩ quy mơ gấp 10 lần dự án B. Tuy nhiên nếu dung IRR đánh giá, cả 2 đều cĩ cơ hội như nhau.
Chỉ tiêu Dự án A Dự án B
Chi phí đầu tư 350.000 35.000
Thu nhập năm 1 - 6 100.000 10.000
Khi dịng tiền biến động bất thường cĩ khả năng 1 dự án cĩ thể cĩ nhiều IRR
- Ví dụ :
Năm NPV
Năm 0 ( 19.000)
Năm 1 4.590
Năm 2 ( 2.735 )
Như vậy : Nếu mức sinh lợi mong đợi của dự án 10% và IRR = 35% dùng để thẩm
định dự án, thì dự án cĩ thể sẽ khơng được chấp nhận.
Nếu thiếu hiểu biết về tình trạng cĩ thể cĩ nhiều IRR cho dự án, nhà quản lý cĩ thể quyết định khơng phù hợp. Như vậy trong trường hợp dịng tiền bất thường, khơng nên dung IRR để thẩm định dự án.