Tình huống: Công ty A là một DN XNK. Trong 2 ngày tới (6/9/2012) công ty A cần 1 triệu USD để thanh toán tiền nguyên liệu nhập khẩu, đồng thời
theo kế hoạch sẽ nhận 1 triệu USD từ hàng xuất khẩu trong 3 tháng tới (6/12/2012)
CÁC PHƯƠNG ÁN XỬ LÝ
Phương án 1:
04/09: Mua Spot 1 tr USD 06/12: Bán Spot 1 tr USD Phương án 2:
04/09: Mua Spot 1 tr USD
04/09: ký HĐ bán kỳ hạn 3 tháng 1 tr USD Phương án 3:
04/09: Ký hợp đồng FX Swap Mua Spot 1 tr USD
Bán kỳ hạn 3 tháng 1 tr USD
4.1. Khái niệm và đặc điểm.
Khái niệm:
Giao dịch hoán đổi FX swaps là giao dịch trong đó diễn ra đồng thời việc mua và bán ra một đồng tiền nhất định, tuy nhiên, ngày giá trị mua vào và bán ra là khác nhau.
Đặc điểm:
Trong một giao dịch FX Swaps: Chỉ có một hợp đồng được ký
Mỗi bên giao dịch thực hiện 2 hành vi ngược chiều nhau đối với đồng tiền giao dịch (đồng yết giá)
Số lượng giao dịch là xác định và bằng nhau trong cả 2 chiều (mua vào và bán ra).
Có 2 tỷ giá được xác định để thực hiện giao dịch Có 2 ngày giá trị:
Ngày giá trị đến trước Ngày giá trị đến sau.
4.2. Tỷ giá hoán đổi
ĐIỂM HOÁN ĐỔI (SWAP POINT)
Điểm hoán đổi ( tỷ giá hoán đổi) được tính trên cơ sở tỷ giá giao ngay và chênh lệch lãi suất giữa hai đồng tiền.
=>Điểm hoán đổi thực chất chính là điểm kỳ hạn Điểm hoán đổi= TG kỳ hạn-TG giao ngay
Nếu điểm hoán đổi mua vào nhỏ hơn điểm hoán đổi bán ra, thì đồng tiền yết giá có điểm kỳ hạn gia tăng. Tỷ giá kỳ hạn sẽ được tính bằng cách lấy tỷ giá giao ngay công điểm hoán đổi.
Nếu điểm hoán đổi mua vào lớn hơn điểm hoán đổi bán ra, thì đồng tiền yết giá có điểm kỳ hạn khấu trừ. Tỷ giá kỳ hạn sẽ được tính bằng cách lấy tỷ giá giao ngay trừ điểm hoán đổi
4.3. Tỷ giá giao ngay trong FX swaps
Trong giao dịch hoán đổi sprot – forward có hai giao dịch, một giao dịch giao ngay và một giao dịch kỳ hạn. Thông thường, trong một giao dịch giao ngay hay kỳ hạn tách biệt, bạn luôn mua đồng tiền yết giá theo mức tỷ giá bán ra của nhà tạo thị trường và luôn bán đồng yết giá theo mức tỷ giá mua vào của nhà tạo thị trường. Cũng sẽ dễ hiểu nếu nguyên tắc thông thường này áp dụng đối với giao dịch hoán đổi.
Tuy nhiên, trong thực tế, đối với giao dịch hoán đổi, các nàh tạo thị trường xác định tỷ giá kỳ hạn cho vế kỳ hạn bằng cách lấy chính tỷ giá giao ngay đã áp dụng cho vế giao ngay cộng hoặc trừ điểm hoán đổi tương ứng (Nguyễn Văn Tiến và một số tác giả, 2001)
Tỷ giá giao ngay trong giao dịch hoán đổi có thể áp dụng một trong 3 trường hợp sau: tỷ giá giao ngay mua vào, tỷ giá giao ngay bán ra, tỷ giá bình quân của giao ngay mua vào và bán ra.
Tỷ giá kỳ hạn trong giao dịch FX swaps được tính bằng cách lấy chính tỷ giá thanh toán áp dụng trong giao dịch giao ngay cộng tỷ giá hoán đổi tương ứng.
Trong thực tế, tỷ giá thanh toán áp dụng trong giao dịch giao ngay là bình quân tỷ giá giao ngay mua vào và bán ra.
Ví dụ: Tính số tiền khách hàng thu được nếu sử dụng:
- Tỷ giá giao ngay và kỳ hạn theo cách thông thường - Tỷ giá giao ngay và kỳ hạn trong giao dịch FX Swaps.
Thông tin tai ngân hàng VCB như sau: Tỷ giá spot: 20100 – 20200VND/USD Swap rate 3t: 20 -30
Số lương USD giao dịch là 1000000
Khách hàng mua giao ngay và bán kỳ hạn 3 t
4.4. Trạng thái luồng tiền và trạng thái ngoại hối.
Trong thực tế nhu cầu sử dụng giao dịch hoán đổi phát sinh từ nhiều lý do khác nhau. Tương tự như trong giao dịch ngoại hối kỳ hạn, khi cung cấp các hợp đồng hoán đổi ngoại hối, các nhà tạo thị trường cần phải quan tâm đến các trạng thái ngoại hối và trạng thái luồng tiền phát sinh từ giao dịch và phải quản trị được các rủi ro liên quan.
Ví dụ: ngày 10/10/N. công ty ABC ký hợp đồng FX swaps với VCB: Mua spot và bán Forward 3 tháng
Số lượng: 1000000 USD. S(VND/USD) = 20100 – 20200 SWAPS rate 3 tháng: 20-30
Đối với công ty ABC trạng thái ngoại hối và trạng thái luồng tiền phát sinh:
Thời điểm Giao dịch Trạng thái luồng tiền Trạng thái ngoại hối
USD VND USD
10/10/N Fx SWAP:
-Bán USD kỳ hạn 3 t -1
Trạng thái cuối ngày 0 0 0
12/10/N Thực hiện giao dịch GN
+1 -20150
Thanh toán tiền hàng NK
-1
Trạng thái cuối ngày 0 -20150 0 12/1/N+1 Thu tiền hàng XK +1 Thực hiện giao dịch kỳ hạn -1 +20170 Chênh lệch cuối kỳ 0 +20 0 Nhận xét:
- FX swaps không tạo ra trạng thái ngoại hối ròng tránh được rủi ro tỷ giá - FX swaps tạo ra độ lệch về thời gian đối với các luồng tiền đối diện với rủi ro lãi suất.
- Luồng tiền ròng phụ thuộc vào tỷ giá hoán đổi.
Các luồng tiền xảy ra trong GDHĐ tương tự như các luồng tiền xảy ra trong trường hợp đi vay và cho vay.
4.5. Ứng dụng của FX swaps.
`Giao dịch hoán đổi là một công cụ hữu hiệu để xử lý các luồng tiền dư thừa hay thiếu hụt mà không tạo ra trạng thái ngoại hối ròng, tức không làm thay đổi trạng thái ngoại hối. Giao dịch hoán đổi có thể ứng dụng vào các mục đích như kiểm soát nguồn vốn khả dụng, kéo dài thời hạn trạng thái luồng tiền và rút ngắn thời hạn trạng thái luồng tiền. Ngoài ra các nhà kinh doanh còn sử dụng giao dịch
hoán đổi để đầu tư kiếm lợi nhuận từ sự chênh lệch lãi suất giữa các đồng tiền hoặc đầu cơ dựa trên dự báo của mình về sự thay đổi lãi suất của các đồng tiền.