- Chi phí sử dụng vốn trung bình của cơng ty Đơng Phương trong trường hợpcĩvay nợ:
Vận dụng cơng thức trên ta xác định lợi nhuận kỳvọng trên vốn cổphần của cơng tyĐơng
Phương trong trường hợp cĩ vay nợ như sau : • RE = 15% + (15% - 10%)* 500/500 = 20%
13.4.2- Lý thuyết M&M về cơ cấu vốn cơng ty trong trường hợp cĩ thuế : trường hợp cĩ thuế :
• 13.4.3- Lý thuyết M&M về cơ cấu vốn cơng ty trong trường hợp cĩ thuế :
• 13.4.3.1- Mệnh đề I của M&M về giá trị cơng ty trong trường hợp cĩ thuế:
• Trong trường hợp cĩ thuế thu nhập cơng ty, giá trị cơng ty cĩ vay nợ bằng giá trị cơng ty khơng cĩ vay nợ cộng với hiện giá vay nợ bằng giá trị cơng ty khơng cĩ vay nợ cộng với hiện giá của lá chắn thuế.
• VL = VU + TCD
Trong đĩ : VL là giá trị cơng ty cĩ vay nợ (Levered)
• VU là giá trị cơng ty khơng cĩ vay nợ n(Unlevered)
• TC là thuế suất thuế thu nhập cơng ty
13.4.2- Lý thuyết M&M về cơ cấu vốn cơng ty trong trường hợp cĩ thuế : trong trường hợp cĩ thuế :
• * Xác định giá trị cơng ty trong trường hợp khơng cĩ vay nợ :
• Tồn bộ lợi nhuận sau thuế của cơng ty đều được sử dụng để chi trả cổ
tức cho cổ đơng
• Lợi nhuận sau thuế của cơng ty khơng cĩ vay nợ :
• Lợi nhuận trước thuế và lãi vay ( EBIT )
• Trừ lãi vay ( 0 )
• Lợi nhuận trước thuế ( EBT = EBIT )
• Trừ thuế thu nhập cơng ty ( EBIT x TC )
• Lợi nhuận sau thuế [ EAT = EBIT – EBIT.TC = EBIT ( 1 – TC) ]
• Dịng tiền hàng năm dành cho cổ đơng chính là tồn bộ lợi nhuận sau thuế của cơng ty EBIT (1 – TC)
• VU = PV [ EBIT (1 – TC) ] = 0 0 C R ) T EBIT(1 −
13.4.2- Lý thuyết M&M về cơ cấu vốn cơng ty trong trường hợp cĩ thuế : trường hợp cĩ thuế :