- TS bằng tiền, gồm tiền mặt, tiền gửi, cỏc giấy tờ cú giỏ:
7.2. Phương phỏp dũng tiền chiết khấu:
- Là PP xỏc định GTDN trờn cơ sở khả năng sinh lời của DN trong tương lai.
- Đối tượng ỏp dụng: Cỏc DN cú ngành nghề kinh doanh chủ yếu trong lĩnh vực dịch vụ tài chớnh, ngõn hàng, thương mại, tư vấn, thiết kế xõy dựng, tin học và chuyển giao cụng nghệ. Cú tỷ suất lợi nhuận sau thuế trờn vốn NN bỡnh quõn 5 năm liền trước khi
cổ phần hoỏ cao hơn lói suất trả trước của Trỏi phiếu CP cú kỳ hạn từ 10 năm trở lờn tại thời điểm xỏc định gớa trị DN
- Căn cứ để xỏc định giỏ trị DN:
+ Bỏo cỏo tài chớnh trong 5 năm liền kề trước khi xỏc định GTDN. + Phương ỏn SXKD từ 3 đến 5 năm sau khi chuyển thành Cty Cồ phần.
+ Lói suất trả trước của trỏi phiếu CP kỳ hạn từ 10 năm trở lờn ở thời điểm gần nhất với thời điểm xỏc định giỏ trị DN
+ Hệ số chiết khấu dũng tiền của DN.
+ Giỏ trị QSD đất đối với diện tớch được giao.
- Giỏ trị thực tế phần vốn NN tại DN được xỏc định như sau:
Giỏ trị thực tế phần vốn NN = ∑Di/(1 + K)i + Pn/(1 + K)i +(-) Chờnh lệch về giỏ trị QSD đất đó nhận giao.
Trong đú:
Di/(1 + K)i : là giỏ trị hiện tại cổ tức năm thứ i.
Pn/(1 + K)i : Giỏ trị hiện tại của phần vốn NN năm thứ n. i: thứ tự cỏc năm kế tiếp kể từ năm xỏc định giỏ trị DN ( i : 1 -> n) n: số năm tương lai được lựa chọn (3 – 5 năm)
D: Khoản lợi nhuận sau thuế dựng để chia cổ tức năm thứ i.
Pn: Giỏ trị phần vốn NN năm thứ n và được xỏc định theo cụng thức: Pn = Dn+1 / (K – g)
Dn+1 : Khoản lợi nhuận sau thuế dùng để chia cổ tức dự kiến năm thứ n+1
K : Tỷ lệ chiết khấu hay tỷ lệ hoàn vốn cần thiết của cỏc nhà đầu tư khi mua cổ phần và được xỏc định theo cụng thức: K = Rf = Rp
Rf: Tỷ suất lợi nhuận thu được từ cỏc khoản đầu tư khụng rủi ro được tớnh bằng lói suất trả trước của trỏi phiếu CP cú kỳ hạn từ 10 năm trở lờn ở thời điểm gần nhất với thời điểm xỏc định giỏ trị DN.
Rp: Tỷ lệ phụ phớ rủi ro khi đầu tư mua cổ phần của cỏc cụng ty ở Việt nam được xỏc định theo bảng chỉ số phụ phớ rủi ro chứng khoỏn quốc tế tại niờn giỏm định giỏ hoặc do cỏc cụng ty định giỏ xỏc định cho từng DN nhưng khụng vượt quỏ tỷ suất lợi nhuận thu được từ cỏc khoản đầu tư khụng rủi ro (Rf)
g : Tỷ lệ tăng trưởng hàng năm của cổ tức và được xỏc định như sau: g = b X R
b: Tỷ lệ lợi nhuận sau thuế để lại bổ sung vốn
R: Tỷ suất lợi nhuận sau thuế trờn vốn chủ sở hữu bỡnh quõn của cỏc năm tương lai.
Giỏ trị thực tế của DN tại thời điểm định giỏ theo PP chiết khấu dũng tiền như sau: Giỏ trị thực tế DN = Giỏ trị thực tế phần vốn NN + Nợ thực tế phải trả +
Số dư quỹ khen thưởng, phỳc lợi +
Nguồn kinh phớ sự nghiệp Phần chờnh lệch tăng giữa vốn NN thực tế để cổ phần hoỏ với vốn NN ghi trờn sổ kế toỏn được hạch toỏn như một khoản lợi thế kinh doanh và được ghi nhận là tài sản cố định vụ hỡnh được khấu hao theo chế độ NN quy định.
Theo PP này giỏ trị DN được tớnh bằng tổng giỏ trị TS cỏc TS HH và VH. Đõy là PP cơ bản, đầu tiờn đặt nền múng cho việc xỏc định giỏ trị TSVH của DN. Theo đú GT của TSVH trong một DN được tớnh bằng GT hiện tại của cỏc khoản thu nhập do TSVH tạo ra, tức là bằng GT hiện tại của cỏc khoản siờu lợi nhuận.
Phuơng phỏp xỏc định:
Cụng thức: Dựa trờn cơ sở lý luận trờn người ta cú thể tớnh ra giỏ trị DN bằng tổng giỏ trị cỏc TSHH và TSVH
Vo = ANC + GW Trong đú:
Vo: Giỏ trị DN ANC: Giỏ trị TS thuần.
GW: Giỏ trị TSVH, cũn gọi là lợi thế thương mại và được xỏc định: GW = ∑(Bt – r. At )/(1 + i)t
Bt: Lợi nhuận năm t