4. Lựa chọn quyết định thuê tài sản hay mua
4.1. Phương pháp tính giá trị hiện tại ròng trong trường hợp thuê so với mua tà
4.1 Phương pháp tính giá trị hiện tại ròng trong trường hợp thuê so với muatài sản tài sản
Để tiến hành thẩm định xem nên lựa chọn dự án đầu tư,người ta thường dùng đến chỉ số NPV – giá trị hiện tại ròng.
NPV = Giá trị hiện tại của dòng tiền tương lai – Đầu tư ban đầu
Lãi suất chiết khấu được sử dụng để đánh giá giá trị hiện tại ròng của dòng tiền dự kiến trong tương lai phải tương xứng với mức độ rủi ro của dự án. Ta có: - Lãi suất chiết khấu là r
- I là đầu tư ban đầu
- N là đời sống kinh tế của dự án
Vậy NPV = Hay NPV = - Nếu NPV > 0 thì dự án được chấp nhận - Nếu NPV<0 thì dự án không được chấp nhận - Nếu NPV = 0 tùy vào quan điểm của nhà đầu tư
Từ những điều đã đề cập ở trên đã dẫn chúng ta đến phương pháp đơn giản nhất để xác định nên lựa chọn phương án thuê hay mua tài sản đó là: chiết khấu tất cả dòng tiền về hiện tại với lãi suất chiết khấu là mức lãi vay sau thuế Kd(1- Tc).
Quay trở lại ví dụ đã trình bày ở phần 11.3.1 ta có dòng tiền ròng gia tăng của công ty ABC trong trường hợp thuê so với mua là:
Năm 0 Năm 1 Năm 2 Năm 3 Năm 4 Năm 5
Chi phí thuê
máy -250 -250 -250 -250 -250
Lợi ích thuê từ
chi trả tiền thuê 62,5 62,5 62,5 62,5 62,5
Chi phí mua
máy 1500
Khoản mất đi lợi ích khấu hao
từ lá chắn thuế -75 -75 -75 -75 -75
Tổng cộng 1500 -262,5 -262,5 -262,5 -262,5 -262,5 Giả định rằng công ty có thể đi vay hoặc cho vay với mức lãi suất là 10%. Nếu thuế suất thuế TNDN là 25% thì tỷ lệ lãi suất chiết khấu sau thuế của công ty là : 10% (1-0,25) = 7,5%. Áp dụng mức lãi suất chiết khấu này ta sẽ tính được NPV đối với trường hợp thuê.
Vì NPV > 0 hay NPV của dòng tiền gia tăng trong trường hợp thuê so với mua là dương, ta có thể kết luận rằng công ty nên thuê hơn là mua tài sản.